منطقة العملة المثلى

نُشر هذا الكتاب من قِبل مونديل عام 1961، ^{[ 3 ]} وهو الأكثر استشهادًا به من قِبل الاقتصاديين. ويُعتبر فيه أن الصدمات غير المتناظرة تُقوّض الاقتصاد الحقيقي، لذا إذا كانت هذه الصدمات بالغة الأهمية ولا يُمكن السيطرة عليها، يُعتبر نظام أسعار الصرف العائمة أفضل، لأن السياسة النقدية العالمية (أسعار الفائدة) لن تكون مُعدّلة بدقة لتناسب الوضع الخاص لكل منطقة من المناطق المكونة.

المعايير الأربعة التي يتم الاستشهاد بها غالبًا لنجاح الاتحاد النقدي هي: ^{[ 6 ]}

• حركة العمالة في جميع أنحاء المنطقة. ماذا لو افترضنا بدلاً من ذلك أن البلد المضيف والبلد الأجنبي يمتلكان سوق عمل متكامل، بحيث يكون للعمالة حرية التنقل بينهما؟ ما هو تأثير ذلك على قرار تشكيل منطقة عملة مثلى؟ يشمل ذلك القدرة المادية على السفر ( التأشيرات ، حقوق العمال ، إلخ)، وانعدام الحواجز الثقافية أمام حرية التنقل ( مثل اختلاف اللغات )، والترتيبات المؤسسية (مثل إمكانية تحويل المعاشات التقاعدية في جميع أنحاء المنطقة). ^{[ 3 ]} على سبيل المثال، لنفترض أن البلد المضيف والبلد الأجنبي لديهما في البداية نفس الناتج ومعدل البطالة. ولنفترض كذلك أن صدمة سلبية أصابت البلد المضيف دون البلد الأجنبي. إذا انخفض الناتج وارتفعت البطالة في البلد المضيف، فسيبدأ العمال بالهجرة إلى البلد الأجنبي، حيث تكون البطالة أقل. إذا أمكن حدوث هذه الهجرة بسهولة، فسيكون تأثير الصدمة السلبية على البلد المضيف أقل حدة. علاوة على ذلك، ستكون هناك حاجة أقل للبلد المضيف لتنفيذ استجابة مستقلة للسياسة النقدية لأغراض الاستقرار. مع وجود فائض في عرض العمالة في إحدى المناطق، يمكن أن يحدث التكيف من خلال الهجرة. ^{[ 7 ]}
• الانفتاح مع حرية حركة رؤوس الأموال ومرونة الأسعار والأجور في جميع أنحاء المنطقة. يهدف ذلك إلى توزيع قوى العرض والطلب في السوق تلقائيًا للأموال والسلع إلى حيث تشتد الحاجة إليها. عمليًا ، لا يعمل هذا النظام بكفاءة تامة لعدم وجود مرونة حقيقية في الأجور. ^{[ 8 ]} يتبادل أعضاء منطقة اليورو التجارة فيما بينهم بكثافة (التجارة داخل أوروبا أكبر من التجارة الدولية)، وقد أشارت تحليلات تجريبية مبكرة (2006) لـ"أثر اليورو" إلى أن العملة الموحدة قد زادت بالفعل حجم التجارة بنسبة تتراوح بين 5 و15% في منطقة اليورو مقارنةً بالتجارة بين الدول غير الأعضاء في منطقة اليورو. ^{[ 9 ]}
• نظام تقاسم المخاطر، كآلية التحويلات المالية التلقائية ، لإعادة توزيع الأموال على المناطق/القطاعات المتضررة من السمتين السابقتين. ويتخذ هذا عادةً شكل إعادة توزيع الضرائب على المناطق الأقل نموًا في الدولة/الإقليم. ورغم قبول هذه السياسة نظريًا، إلا أنها صعبة التنفيذ سياسيًا، إذ نادرًا ما تتخلى المناطق الأكثر ثراءً عن إيراداتها بسهولة. نظريًا، يتضمن ميثاق الاستقرار والنمو في أوروبا بندًا يمنع تقديم مساعدات مالية، ما يعني عدم السماح بالتحويلات المالية. خلال أزمة منطقة اليورو عام 2010 (المتعلقة بالديون الحكومية )، تم التخلي فعليًا عن بند منع تقديم المساعدات المالية في أبريل 2010. ^{[ 10 ]} وتشير التحليلات النظرية اللاحقة إلى أن هذا كان توقعًا غير واقعي منذ البداية. ^{[ 11 ]} عادةً ما تقدم الاتحادات والدول اللامركزية إعانات للحكومات الإقليمية الأفقر (مثل مدفوعات التوازن في كندا ).
• تتشابه الدورات الاقتصادية للدول الأعضاء في الاتحاد. فعندما تشهد إحدى الدول ازدهارًا أو ركودًا، فمن المرجح أن تحذو الدول الأخرى في الاتحاد حذوها. وهذا يسمح للبنك المركزي المشترك بتعزيز النمو في فترات الركود وكبح التضخم في فترات الازدهار. أما إذا كانت الدورات الاقتصادية للدول الأعضاء في الاتحاد النقدي متباينة، فقد تختلف السياسة النقدية المثلى، وقد تتضرر الدول الأعضاء في الاتحاد في ظل وجود بنك مركزي مشترك.

المعايير الإضافية المقترحة هي: ^{[ 12 ]}

• تنويع الإنتاج ( بيتر كينين )
• تفضيلات متجانسة
• تضامن المصير المشترك

يحاول مونديل هنا وضع نموذج لكيفية تأثير عدم اليقين بشأن سعر الصرف على الاقتصاد؛ وهذا النموذج نادرًا ما يتم الاستشهاد به.

بافتراض إدارة العملة بشكل سليم، كلما اتسعت رقعة المنطقة، كان ذلك أفضل. وعلى عكس النموذج السابق، لا تُعتبر الصدمات غير المتناظرة مُقوِّضة للعملة الموحدة نظرًا لوجودها. وهذا يُوزِّع الصدمات في المنطقة لأن جميع المناطق تتشارك في المطالبات بالعملة نفسها، ويمكنها استخدامها لتخفيف حدة الصدمة. أما في نظام سعر صرف مرن، فستتركز التكلفة على المناطق الفردية، لأن خفض قيمة العملة سيُقلِّل من قوتها الشرائية. لذا، على الرغم من سياسة نقدية أقل دقة، من المتوقع أن يكون أداء الاقتصاد الحقيقي أفضل.

يؤدي فشل المحاصيل أو الإضرابات أو الحرب في إحدى الدول إلى خسارة في الدخل الحقيقي، لكن استخدام عملة موحدة (أو احتياطيات من النقد الأجنبي) يسمح للدولة بتخفيض حيازاتها من العملة وتخفيف أثر الخسارة، بالاعتماد على موارد الدولة الأخرى حتى يتم توزيع تكلفة التعديل بكفاءة على المستقبل. أما إذا استخدمت الدولتان عملتين منفصلتين بأسعار صرف مرنة، فيجب تحمل الخسارة كاملةً بشكل منفرد؛ إذ لا يمكن للعملة الموحدة أن تكون بمثابة صمام أمان للدولة ككل إلا بقدر ما يؤدي إغراق الأسواق الخارجية بالعملات غير القابلة للتحويل إلى جذب تدفقات رأسمالية مضاربة لصالح العملة المتراجعة.

يمكن الاستشهاد بأعمال مونديل من كلا جانبي النقاش حول اليورو. ومع ذلك، في عام 1973، بنى مونديل نفسه حجة تستند إلى النموذج الثاني الذي كان أكثر تأييدًا لمفهوم العملة الأوروبية المشتركة (التي كانت آنذاك افتراضية).

بدلاً من التوجه نحو مزيد من المرونة في أسعار الصرف داخل أوروبا، تشير الحجج الاقتصادية إلى تقليل هذه المرونة وتعزيز التكامل بين أسواق رأس المال. وتدعم هذه الحجج الاقتصادية حجج اجتماعية أيضاً. ففي كل مرة يؤدي فيها اضطراب اجتماعي إلى التهديد بالإضراب، ويؤدي الإضراب إلى زيادة في الأجور لا تبررها زيادة في الإنتاجية، ومن ثم إلى خفض قيمة العملة، تصبح العملة الوطنية مهددة. وتتنازل الحكومات عن التكاليف طويلة الأجل التي تتحملها الدولة ككل مقابل ما تفترضه مكاسب سياسية قصيرة الأجل. ولو كانت العملات الأوروبية مرتبطة ببعضها، لكانت الاضطرابات في البلاد قد خُففت حدتها، ولأضعفت حركة رؤوس الأموال الصدمة.

استعرضت دراسةٌ للأدبيات نُشرت لصالح بنك كندا عام ١٩٩٩ عشرات الدراسات حول جوانب مختلفة من نظرية التحالف النقدي الكندي، مع التركيز بشكل خاص على إمكانية تشكيل اتحاد نقدي بين كندا والولايات المتحدة. ولم تتوصل الدراسة إلى أي استنتاج في هذا الشأن. ^{[ ١٣ ]} وبالمثل، ناقش تقريرٌ صدر عام ١٩٩٩ عن فرع البحوث البرلمانية مزايا وعيوب اعتماد كندا للدولار الأمريكي. وبينما لم يُصدر التقرير أي حكم بشأن الجدوى السياسية طويلة الأجل لاتحاد نقدي بين كندا والولايات المتحدة، فقد ذكر صراحةً أن كندا والولايات المتحدة لم تكن تتمتع آنذاك بحرية حركة العمالة ورأس المال، ولا بدورة اقتصادية مشتركة (إذ كانت دورة كندا مرتبطة بأسعار الموارد )، وبالتالي لم تستوفِ نظرية التحالف النقدي الكندي. ^{[ ١٤ ]}

أشارت ورقة بحثية صدرت عام 2016 إلى أن كندا نفسها تعمل بشكل جيد كمنطقة عملة لجميع المقاطعات باستثناء ألبرتا ، التي يمكن أن تستفيد من وجود عملة منفصلة. ^{[ 15 ]}

طُبقت نظرية المناطق الاقتصادية الخاصة (OCA) بشكل متكرر في مناقشات اليورو والاتحاد الأوروبي . [ ^{18 ] وقد} جادل كثيرون بأن الاتحاد الأوروبي لم يستوفِ معايير المناطق الاقتصادية الخاصة عند اعتماد اليورو، ويعزون الصعوبات الاقتصادية التي تواجهها منطقة اليورو جزئيًا إلى استمرار عدم استيفائها لهذه المعايير. ^{[ 19 ] [ 20 ]} في الواقع، تُحقق أوروبا نتائج جيدة في بعض المعايير التي تُميز المناطق الاقتصادية الخاصة (مثل تناظر الصدمات). وخلص بولوز (1990) إلى أن الاتحاد النقدي الأوروبي سيكون قابلاً للتطبيق نظرًا لتشابه تقلب أسعار الصرف الحقيقية في أوروبا مع تقلبها بين المناطق الكندية . وقد استشهدت المفوضية الأوروبية نفسها بهذا العمل في تقريرها الصادر عام 1990 بعنوان " سوق واحدة، عملة واحدة" . ^{[ 21 ]} وبالنظر إلى ارتباط معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة ما بمعدل نمو الناتج المحلي الإجمالي للمنطقة ككل، تُظهر دول منطقة اليورو ارتباطات أكبر قليلاً مقارنةً بالولايات المتحدة. ومع ذلك، فإن حركة العمالة في منطقة اليورو أقل من الولايات المتحدة، ربما بسبب الاختلافات اللغوية والثقافية. في ورقة أورورك البحثية، وُلد أكثر من 40% من سكان الولايات المتحدة خارج الولاية التي يقيمون فيها. أما في منطقة اليورو، فلم تتجاوز نسبة المولودين في بلد غير بلد إقامتهم 14%. في الواقع، كان الاقتصاد الأمريكي يقترب من سوق عمل موحدة في القرن التاسع عشر. مع ذلك، لا تزال هذه المستويات من حرية تنقل العمالة وتكامل سوق العمل بعيدة المنال بالنسبة لمعظم دول منطقة اليورو. ^{[ 22 ]} علاوة على ذلك، يتميز الاقتصاد الأمريكي، بوجود سلطة مالية اتحادية مركزية، بتحويلات استقرار. فعندما تشهد إحدى الولايات الأمريكية ركودًا اقتصاديًا، يُقابل كل انخفاض بقيمة دولار واحد في الناتج المحلي الإجمالي لتلك الولاية بتحويل تعويضي قدره 28 سنتًا. ^{[ 22 ]} لا تتوفر هذه التحويلات الاستقرارية في كل من منطقة اليورو والاتحاد الأوروبي؛ وبالتالي، لا يمكنهما الاعتماد على الفيدرالية المالية لتخفيف حدة الاضطرابات الاقتصادية الإقليمية. مع ذلك، قد تدفع الأزمة الأوروبية الاتحاد الأوروبي نحو منحه المزيد من الصلاحيات الفيدرالية في السياسة المالية. ^{[ 23 ] [ 24 ]} توصلت دراسة أجريت عام 2022، استناداً إلى تزامن توصيات السياسة النقدية، إلى أن الدول غير الأعضاء في منطقة اليورو في وسط وشرق أوروبا تتناسب مع منطقة اليورو وكذلك مع دولها الأساسية. ^{[ 25 ]}

اعتبر مايكل كوباريتساس ( بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو ) الولايات المتحدة مقسمة إلى ثماني مناطق تابعة لمكتب التحليل الاقتصادي ، ^{[ أ ]} (الغرب الأقصى، جبال روكي، السهول، البحيرات العظمى، الشرق الأوسط، نيو إنجلاند، الجنوب الغربي، والجنوب الشرقي). ومن خلال تطوير نموذج إحصائي، وجد أن خمسًا من المناطق الثماني للبلاد تستوفي معايير مونديل لتشكيل منطقة عملة مثلى واحدة. ومع ذلك، وجد أن ملاءمة منطقتي الجنوب الشرقي والجنوب الغربي محل شك. كما وجد أن منطقة السهول لا تتناسب مع منطقة عملة مثلى. ^{[ ٢ ]}

لقد تعرض مفهوم العملة التي لا تتوافق مع دولة ما، وتحديداً تلك التي تفوق الدولة حجماً - أي السلطة النقدية الدولية التي لا تتمتع بسلطة مالية مقابلة - لانتقادات من قبل الاقتصاديين الكينزيين وما بعد الكينزيين ، الذين يؤكدون على دور الإنفاق الحكومي بالعجز (أي السلطة المالية) في إدارة الاقتصاد، ويعتبرون استخدام عملة دولية بدون سلطة مالية بمثابة فقدان "للسيادة النقدية".

على وجه التحديد، يرى الاقتصاديون الكينزيون أن التحفيز المالي، في صورة الإنفاق بالعجز، هو أقوى وسيلة لمكافحة البطالة خلال أزمة السيولة . وقد لا يكون هذا التحفيز ممكناً إذا لم يُسمح للدول المنضوية في اتحاد نقدي بتسجيل عجز كافٍ.

ترى نظرية ما بعد الكينزية للنيو-كارتالية أن الإنفاق الحكومي بالعجز يخلق النقود، وأن القدرة على طباعة النقود أساسية لقدرة الدولة على إدارة مواردها، وأن "النقود والسياسة النقدية مرتبطان ارتباطًا وثيقًا بالسيادة السياسية والسلطة المالية". ^{[ 26 ]} ويعتبر كلا النقدين الفوائد العملية للعملة المشتركة ضئيلة مقارنة بهذه العيوب، وبشكل عام، يركزان بشكل أقل على الوظيفة العملية للنقود ( كوسيلة للتبادل ) وأكثر على استخدامها كوحدة حساب .

في نموذج مونديل الأول، تعتبر الدول جميع الشروط مُسلَّمة، وبافتراض امتلاكها معلومات كافية، يمكنها حينها تقييم ما إذا كانت تكاليف إنشاء اتحاد نقدي تفوق فوائده. مع ذلك، يرى فريق آخر من الباحثين أن بعض معايير التحالف النقدي المفتوح ليست مُسلَّمة وثابتة، بل هي نتائج اقتصادية (أي داخلية) تتحدد بإنشاء الاتحاد النقدي نفسه.

لنأخذ تفاعل أسواق السلع كمثال: إذا طُبقت معايير منظمة التعاون الاقتصادي لدول آسيا والمحيط الهادئ (OCA) قبل تشكيل الاتحاد النقدي، فقد تُظهر العديد من الدول انخفاضًا في حجم التجارة وضعفًا في التكامل السوقي، ما يعني عدم استيفاء معايير منظمة التعاون الاقتصادي لدول آسيا والمحيط الهادئ. وبالتالي، قد لا يتم تشكيل الاتحاد النقدي بناءً على هذه الخصائص الحالية. مع ذلك، إذا تم إنشاء الاتحاد النقدي على أي حال، فإن حجم التبادل التجاري بين الدول الأعضاء سيزداد بشكل كبير، ما يؤدي في النهاية إلى استيفاء معايير منظمة التعاون الاقتصادي لدول آسيا والمحيط الهادئ. يشير هذا المنطق إلى أن معايير منظمة التعاون الاقتصادي لدول آسيا والمحيط الهادئ يمكن أن تحقق ذاتها. علاوة على ذلك، قد يؤدي تعزيز التكامل في إطار مشروع منظمة التعاون الاقتصادي لدول آسيا والمحيط الهادئ إلى تحسين معايير أخرى للمنظمة. على سبيل المثال، إذا كانت أسواق السلع أكثر ترابطًا، فستنتقل الصدمات بشكل أسرع داخل منظمة التعاون الاقتصادي لدول آسيا والمحيط الهادئ، وسيكون تأثيرها أكثر توازنًا.

مع ذلك، ينبغي توخي الحذر عند تحليل حجة التحقق الذاتي. أولًا، قد لا يكون تأثير التحقق الذاتي كبيرًا. فبحسب دراسة حديثة أجراها ريتشارد بالدوين، الخبير الاقتصادي التجاري في معهد الدراسات الدولية العليا في جنيف، فإن الزيادة في التجارة داخل منطقة اليورو نتيجة العملة الموحدة أقل بكثير: تتراوح بين 5% و15%، مع أفضل تقدير يبلغ 9%. ^{[ 27 ]}

الحجة المضادة الثانية هي أن المزيد من تكامل أسواق السلع قد يؤدي أيضًا إلى مزيد من التخصص في الإنتاج. فبمجرد أن تتمكن الشركات من خدمة سوق دول أمريكا اللاتينية ومنطقة البحر الكاريبي بأكملها بسهولة، وليس فقط سوقها الوطني، ستستغل وفورات الحجم وتركز الإنتاج. وقد ينتهي الأمر ببعض القطاعات في دول أمريكا اللاتينية ومنطقة البحر الكاريبي بالتركز في مواقع قليلة. وتُعد الولايات المتحدة مثالًا جيدًا على ذلك: فالخدمات المالية تتركز في مدينة نيويورك، والترفيه في لوس أنجلوس، والتكنولوجيا في وادي السيليكون. وإذا ازداد التخصص، فستصبح كل دولة أقل تنوعًا وستواجه المزيد من الصدمات غير المتكافئة؛ مما يُضعف حجة دول أمريكا اللاتينية ومنطقة البحر الكاريبي ذاتية التحقق. ^{[ 7 ]}