أموال الهليكوبتر

📅 آخر تحديث: ٣٠ يوليو ٢٠٢٦
✍️ نُشر في: ٣٠ يوليو ٢٠٢٦
📷 يحتوي على 1 صور
الموسوعة الحرة

تُعدّ سياسة "أموال الهليكوبتر" سياسة نقدية مقترحة لاستهداف التضخم ، وتُطرح أحيانًا كبديل للتيسير الكمي عندما يكون الاقتصاد في فخ السيولة (عندما تقترب أسعار الفائدة من الصفر ويبقى الاقتصاد في حالة ركود ). على الرغم من أن الفكرة الأصلية لـ"أموال الهليكوبتر" تصف قيام البنوك المركزية بدفع مبالغ مباشرة للأفراد، فقد استخدم الاقتصاديون مصطلح "أموال الهليكوبتر" للإشارة إلى مجموعة واسعة من الأفكار السياسية المختلفة، بما في ذلك التمويل الدائم لعجز الموازنة - مع عنصر إضافي يتمثل في محاولة زعزعة التوقعات بشأن التضخم المستقبلي أو نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي، بهدف تغيير هذه التوقعات. [ 1 ] وهناك مجموعة ثانية من السياسات، أقرب إلى الوصف الأصلي لـ"أموال الهليكوبتر"، وأكثر ابتكارًا في سياق التاريخ النقدي، تتضمن قيام البنك المركزي بتحويلات مباشرة إلى القطاع الخاص ممولة من العملة الأساسية ، دون تدخل مباشر من السلطات المالية. [ 2 ] [ 3 ] وقد أُطلق على هذا أيضًا اسم " عائد المواطنين" أو "توزيع عائدات سك العملة المستقبلية ". [ 4 ] 

صاغ ميلتون فريدمان مصطلح "أموال الهليكوبتر" لأول مرة عام 1969، عندما كتب قصة رمزية عن إسقاط الأموال من طائرة هليكوبتر لتوضيح آثار التوسع النقدي. أعاد الاقتصاديون إحياء هذا المفهوم كمقترح للسياسة النقدية في أوائل العقد الأول من الألفية الثانية، عقب الأزمة الاقتصادية التي عصفت باليابان . وفي نوفمبر 2002، أشار بن برنانكي ، محافظ مجلس الاحتياطي الفيدرالي آنذاك ، ورئيسه لاحقًا، إلى إمكانية استخدام أموال الهليكوبتر دائمًا لمنع الانكماش.

تتطلب السياسة النقدية التي تعتمد على التمويل المباشر من البنوك المركزية أن تعمل هذه البنوك برأس مال سلبي . وهذا يثير تساؤلاً قديماً في علم الاقتصاد حول ما إذا كان ينبغي دائماً أن تكون النقود مدعومة بالكامل بأصول منفصلة (كالذهب والقروض)، أم أن مستويات أقل من دعم الأصول كافية لمواجهة الضغوط الانكماشية. ويكتسب هذا التساؤل أهمية بالغة مجدداً نظراً للآثار الجانبية السلبية لسياسات أسعار الفائدة المنخفضة، فضلاً عن تطور العملات الرقمية للبنوك المركزية .

الأصول

على الرغم من أن مفاهيم مشابهة للغاية قد دافع عنها سابقًا العديد من الأشخاص، بمن فيهم الرائد دوغلاس وحركة الائتمان الاجتماعي ، إلا أن الاقتصادي الحائز على جائزة نوبل ميلتون فريدمان هو من صاغ مصطلح "أموال الهليكوبتر" في الورقة البحثية الشهيرة الآن " الكمية المثلى من النقود " (1969)، حيث أدرج المثل التالي:

لنفترض الآن أن طائرة هليكوبتر حلقت ذات يوم فوق هذه البلدة وألقت ألف دولار إضافية من الأوراق النقدية، والتي سارع سكان البلدة إلى جمعها. ولنفترض كذلك أن الجميع مقتنعون بأن هذا حدث فريد لن يتكرر.

استُخدم هذا المفهوم في الأصل من قِبل فريدمان لتوضيح آثار السياسة النقدية على التضخم وتكاليف الاحتفاظ بالنقود، وليس كمقترح سياسي فعلي. ومنذ ذلك الحين، بات يُناقش بشكل متزايد من قِبل الاقتصاديين كبديل جاد لأدوات السياسة النقدية مثل التيسير الكمي . ووفقًا لمؤيديه، فإنّ "التمويل المباشر" سيكون وسيلة أكثر فعالية لزيادة الطلب الكلي، لا سيما في حالة فخ السيولة ، عندما تصل البنوك المركزية إلى ما يُسمى " الحد الأدنى الصفري ".

يشير فريدمان نفسه إلى تمويل المدفوعات التحويلية بالنقد الأساسي كدليل على أن السياسة النقدية لا تزال فعّالة حتى في حال فشل السياسات التقليدية، وذلك في معرض حديثه عن تأثير بيغو ، في خطابه الرئاسي أمام المجلة الاقتصادية الأمريكية عام 1968. [ 5 ] ويجادل فريدمان تحديدًا بأن "إحياء الإيمان بفعالية السياسة النقدية  ... قد تعزز بقوة بين الاقتصاديين بفضل التطورات النظرية التي بدأها هابرلر وسُميت باسم بيغو، والتي أشارت إلى قناة - وهي التغيرات في الثروة - يمكن من خلالها أن تؤثر التغيرات في الكمية الحقيقية للنقود على الطلب الكلي حتى لو لم تُغير أسعار الفائدة". ويوضح فريدمان أن النقود يجب إنتاجها "بطرق أخرى" غير عمليات السوق المفتوحة، والتي - مثل التيسير الكمي - تنطوي على "استبدال النقود بأصول أخرى دون تغيير إجمالي الثروة". ويستشهد فريدمان بورقة بحثية كتبها غوتفريد هابرلر عام 1952، حيث يقول هابرلر: "لنفترض أن كمية النقود قد زادت عن طريق تخفيضات ضريبية أو مدفوعات تحويلية حكومية، وأن العجز الناتج يُموّل عن طريق الاقتراض من البنك المركزي أو ببساطة عن طريق طباعة النقود". [ 6 ]    

من الجدير بالذكر، في ضوء النقاشات الحديثة حول الفصل بين السياسة النقدية والسياسة المالية، أن فريدمان اعتبر هذه السياسات دليلاً على فعالية السياسة النقدية. وفي الخطاب نفسه الذي ألقاه في مجلة الاقتصاد الأمريكي، انتقد بشدة توقيت وفعالية التدابير المالية في تحقيق استقرار الطلب.

انتعاش في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين

أُعيد إحياء فكرة ضخ الأموال من المروحيات كسياسة نقدية جادة في أوائل العقد الأول من الألفية الثانية، وذلك من قِبل اقتصاديين استوعبوا الدروس المستفادة من التجربة اليابانية. وألقى بن برنانكي، بصفته محافظًا لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، خطابًا شهيرًا حول منع الانكماش في نوفمبر 2002، حيث ذكر أن كينز "اقترح ذات مرة، بشكل شبه جاد، كإجراء لمكافحة الانكماش، أن تقوم الحكومة بملء الزجاجات بالعملة ودفنها في مناجم ليتم استخراجها من قِبل العامة". وفي ذلك الخطاب، يقول برنانكي نفسه: "إن خفض الضرائب الممول بالنقود يُعادل جوهريًا فكرة ميلتون فريدمان الشهيرة المتمثلة في ضخ الأموال من المروحيات". [ 7 ] وفي حاشية لذلك الخطاب، أشار برنانكي أيضًا إلى ورقة بحثية مهمة لغوتي إيغرتسون، تُؤكد على أهمية التزام البنك المركزي بالحفاظ على المعروض النقدي عند مستوى أعلى في المستقبل. [ 8 ]

جادل الخبير الاقتصادي الأيرلندي، إريك لونيرغان، في عام 2002 في صحيفة فايننشال تايمز ، بأن البنوك المركزية تنظر في التحويلات النقدية للأسر كبديل لمزيد من خفض أسعار الفائدة، وذلك أيضاً لأسباب تتعلق بالاستقرار المالي. [ 9 ] وفي عام 2003، أعاد ويليم بويتر ، كبير الاقتصاديين آنذاك في البنك الأوروبي للإنشاء والتعمير ، إحياء مفهوم "أموال الهليكوبتر" في ورقة بحثية نظرية، مجادلاً بأن "النقد الأساسي" ليس التزاماً، مما يوفر حجة أكثر دقة لبديهيات فريدمان وهابرلر البيغوفية. [ 10 ]

بعد الأزمة المالية لعام 2008

في ديسمبر/كانون الأول 2008، اقترح إريك لونيرجان ومارتن وولف في صحيفة فايننشال تايمز أن تقوم البنوك المركزية بتحويلات نقدية مباشرة إلى الأسر، ممولة من القاعدة النقدية، لمكافحة خطر الانكماش العالمي. [ 11 ] [ 12 ] ومنذ حوالي عام 2012، بدأ بعض الاقتصاديين الآخرين بالدعوة إلى أشكال مختلفة من عمليات الضخ النقدي المباشر، بما في ذلك " التيسير الكمي للشعب" و"إلغاء الديون" الممول من القاعدة النقدية. [ 13 ] [ 14 ] وقد عكست هذه المقترحات شعورًا بأن السياسات التقليدية، بما في ذلك التيسير الكمي، كانت فاشلة أو لها آثار سلبية عديدة - سواء على الاستقرار المالي أو على توزيع الثروة والدخل. 

في عام 2013، جادل رئيس هيئة الخدمات المالية في المملكة المتحدة ، أدير تيرنر ، الذي كان يُعتبر مرشحًا جادًا لخلافة ميرفين كينغ في منصب محافظ بنك إنجلترا، بأن تمويل العجز هو أسرع طريقة للتعافي من الأزمة المالية لعام 2008، وذلك في خطاب ألقاه. [ 15 ]

تطبيق

على الرغم من أن التعريف الأصلي لمصطلح "أموال الهليكوبتر" يصف حالة تقوم فيها البنوك المركزية بتوزيع الأموال النقدية مباشرةً على الأفراد، فإن الاستخدام الحديث لهذا المصطلح يشير إلى احتمالات أخرى، مثل منح إعفاء ضريبي شامل لجميع الأسر، بتمويل من البنك المركزي. وهذا، على سبيل المثال، ما فعلته الولايات المتحدة بموجب قانون التحفيز الاقتصادي لعام 2008. ويُفسر استخدام الإعفاءات الضريبية سبب اعتبار البعض لأموال الهليكوبتر حافزًا ماليًا وليس أداةً للسياسة النقدية. ومع ذلك، فإن أموال الهليكوبتر ليست دائمة، وبالتالي فهي خيار سياسي مختلف عن الدخل الأساسي الشامل. [ 16 ]

وفقًا للتعريف الدقيق، حيث تُعتبر عمليات الإقراض المباشر مجرد تحويلات من البنك المركزي إلى القطاع الخاص ممولة من العملة الأساسية، يرى عدد من الاقتصاديين أنها تحدث بالفعل. [ 17 ] في عام 2016، أطلق البنك المركزي الأوروبي برنامجًا لعمليات إعادة التمويل طويلة الأجل الموجهة ( TLTROs )، حيث أقرض البنوك أموالًا بأسعار فائدة سلبية، وهو ما يُعدّ بمثابة تحويل إلى البنوك. [ 18 ] [ 19 ] كما أن استخدام أسعار فائدة متفاوتة على الاحتياطيات المتدرجة لدعم ربحية البنوك التجارية في ظل أسعار الفائدة السلبية، يفتح مصدرًا آخر للإقراض المباشر - وإن كان بوساطة البنوك. [ 20 ] [ 21 ]

في حالة منطقة اليورو، يعتقد بعض الاقتصاديين أن استخدام عمليات التمويل طويلة الأجل المستهدفة (TLTROs) [ 22 ] يوفر وسيلة قانونية وإدارية فعّالة لتقديم التحويلات المالية للأسر. [ 23 ] وقد جادل الخبير الاقتصادي إريك لونيرجان في عام 2016 بأن عمليات التمويل المباشر القانونية في منطقة اليورو يمكن تنظيمها عبر قروض دائمة بدون فوائد، يحق لجميع المواطنين الأوروبيين البالغين الحصول عليها. ويمكن للبنوك التجارية المؤهلة إدارة هذه القروض، وفي ظل شروط معينة، ستكون هذه القروض بمثابة دخل صافي إيجابي للبنك المركزي من الفوائد. [ 24 ] ويقترح مؤيدون آخرون، مثل مركز الأبحاث " بوزيتيف موني" أو ستانلي فيشر وفيليب هيلدبراند من شركة بلاك روك، تطبيق التمويل المباشر من خلال أشكال تعاون مرنة مع السلطات المالية. [ 25 ] [ 26 ]

الاختلافات عن التيسير الكمي

كما هو الحال مع جميع السياسات النقدية التوسعية عمومًا، ينطوي التيسير الكمي (QE) وسياسة التمويل المباشر (Hilboy Money) على قيام البنوك المركزية بخلق النقود لتوسيع المعروض النقدي. إلا أن تأثير التمويل المباشر على ميزانية البنك المركزي يختلف عن تأثيره على التيسير الكمي. ففي ظل التيسير الكمي، تقوم البنوك المركزية بإنشاء احتياطيات عن طريق شراء السندات أو غيرها من الأصول المالية، مُجريةً بذلك " مبادلة أصول ". [ 27 ] وهذه المبادلة قابلة للعكس. في المقابل، في حالة التمويل المباشر، تقوم البنوك المركزية بتوزيع النقود التي تم إنشاؤها، دون زيادة الأصول في ميزانيتها العمومية.

يجادل الاقتصاديون بأن التأثير على التوقعات مختلف لأن الأموال التي يتم إنشاؤها عن طريق المروحية ستُعتبر "دائمة" - أي أنها أكثر استحالة للعكس من التيسير الكمي. 

المؤيدون

يُعرف رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق ، بن برنانكي، بأنه من مؤيدي أسلوب "التمويل المباشر" (Hillow Money)، حيث ألقى خطابًا في نوفمبر 2002 جادل فيه، في حالة اليابان، بأن "تخفيض الضرائب الممول نقديًا يُعادل جوهريًا أسلوب ميلتون فريدمان الشهير في "إسقاط الأموال من المروحية". [ 7 ] وفي أبريل 2016، كتب برنانكي مقالًا على مدونته يرى فيه أن "مثل هذه البرامج قد تكون البديل الأفضل المتاح، ومن السابق لأوانه استبعادها". [ 28 ] كما أقرت رئيسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جانيت يلين، بأن التمويل المباشر قد يكون خيارًا متاحًا في "الظروف الاستثنائية". [ 29 ]

يُعرف كبير الاقتصاديين في سيتي غروب، ويليم بويتر، بأنه من أبرز المؤيدين لهذا المفهوم. [ 30 ] ومن بين المؤيدين الآخرين: كبير المعلقين في صحيفة فايننشال تايمز، مارتن وولف ، [ 31 ] وخبراء الاقتصاد في جامعة أكسفورد، جون مولباور ، [ 14 ] وسيمون رين-لويس ، والخبير الاقتصادي ستيف كين ، والخبير الاقتصادي السياسي مارك بليث من جامعة براون ، وأستاذ الاقتصاد في جامعة بيركلي والمستشار السابق لوزارة الخزانة، براد ديلونغ ، [ 32 ] [ 33 ] وأستاذ الاقتصاد في جامعة كاليفورنيا في لوس أنجلوس، روجر فارمر ، ومدير صندوق التحوط الأمريكي راي داليو ، والخبير الاقتصادي ومدير الصندوق الأيرلندي إريك لونيرغان ، [ 34 ] وأناتول كاليتسكي ، [ 35 ] ورومان بايرسويل، [ 36 ] ومارتن ساندبو ، [ 37 ] وجان بيزاني-فيري . [ 38 ]

تحظى هذه الفكرة بتأييد محافظي البنوك المركزية. فعلى سبيل المثال، صرّح محافظ البنك المركزي الأيرلندي السابق، باتريك هونوهان، بأنه يعتقد أن هذه السياسة ستنجح، بينما قال كبير الاقتصاديين في البنك المركزي الأوروبي، بيتر برايت : "بإمكان جميع البنوك المركزية تطبيقها". ونشر نائب محافظ البنك المركزي التشيكي، موجيمير هامبل، ورقة بحثية ذكر فيها أن "هذه الفكرة تُقدّم العديد من المزايا والفوائد مقارنةً بأشكال السياسة النقدية غير التقليدية الأخرى، لا سيما أنها تُغني عن الحاجة إلى الاعتماد على آلية نقل معقدة، وتُسهّل التواصل مع الجمهور، وتعزز ثقة المستهلك في أشدّ أوقات الحاجة إليها". [ 39 ]

يدعو بيل غروس، مدير محفظة صندوق جانوس العالمي للسندات غير المقيدة، أيضاً إلى تطبيق نظام الدخل الأساسي ، الممول عن طريق عمليات الإنزال الجوي. [ 40 ] [ 41 ]

في منطقة اليورو

مؤتمر حول "التيسير الكمي من أجل الناس" نظمته منظمة " المال الإيجابي " في البرلمان الأوروبي (17 فبراير 2016)

في 10 مارس 2016، لاقت الفكرة رواجًا متزايدًا في أوروبا بعد أن صرّح ماريو دراجي، رئيس البنك المركزي الأوروبي ، في مؤتمر صحفي بأنه وجد المفهوم "مثيرًا للاهتمام للغاية". [ 42 ] وأعقب هذا التصريح تصريح آخر من بيتر برايت، رئيس البنك المركزي الأوروبي، الذي أعلن: [ 4 ]

نعم، تستطيع جميع البنوك المركزية فعل ذلك. بإمكانها إصدار العملة وتوزيعها على الناس. هذا ما يُعرف بـ"أموال الهليكوبتر". أموال الهليكوبتر هي عبارة عن منح الناس جزءًا من صافي القيمة الحالية لعائد إصدار العملة المستقبلي، أي الربح الذي تحققه من الأوراق النقدية المستقبلية. السؤال هو: متى يكون من المناسب اللجوء إلى هذا النوع من الأدوات، وهو في الواقع أداة استثنائية؟

في عام 2015، أُطلقت حملة أوروبية بعنوان "التيسير الكمي للشعوب" [ 43 ] ، وهي تروج بفعالية لمفهوم "التمويل المباشر"، إلى جانب مقترحات أخرى لـ"التيسير الكمي الأخضر" و"التيسير الكمي الاستراتيجي"، وهما نوعان آخران من عمليات التمويل النقدي التي تقوم بها البنوك المركزية وتتضمن برامج استثمار عامة. وقد حظيت الحملة بدعم 20 منظمة في جميع أنحاء أوروبا وأكثر من 116 خبيرًا اقتصاديًا. [ 44 ]

في 17 يونيو/حزيران 2016، وقّع 18 عضوًا في البرلمان الأوروبي (بمن فيهم فيليب لامبرتس ، وبول تانغ ، وفابيو دي ماسي ) رسالة مفتوحة [ 45 ] تدعو البنك المركزي الأوروبي إلى "تقديم تحليل قائم على الأدلة للآثار المحتملة للمقترحات البديلة المذكورة أعلاه، وتوضيح الشروط التي تجعل تنفيذها قانونيًا". ويخشى أعضاء البرلمان الأوروبي، في حال عدم النظر في بدائل للتيسير الكمي، أن يترك البنك المركزي الأوروبي نفسه "غير مستعد لتدهور الأوضاع الاقتصادية". [ 46 ]

في أكتوبر 2016، أظهر استطلاع للرأي أن 54% من الأوروبيين يعتقدون أن تمويل الطائرات بدون طيار سيكون فكرة جيدة، بينما عارضها 14% فقط. [ 47 ]

في عام 2020، ناقش السياسيون ومنظمات المجتمع المدني والاقتصاديون إصدار أموال مباشرة من البنوك المركزية كاستجابة لجائحة فيروس كورونا في أوروبا . [ 48 ] [ 25 ] وبينما أصرت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد على أن البنك لم ينظر في إصدار هذه الأموال، قالت مجموعة من 8 أعضاء في البرلمان الأوروبي من مجموعات مختلفة (بمن فيهم غي فيرهوفشتات ) في رسالة إلى رئيسة البنك المركزي الأوروبي إنه "من المثير للدهشة قراءة ردكم القاطع" [ 49 ] [ 50 ] وطلبوا من البنك المركزي الأوروبي تقديم المزيد من التحليلات حول هذه الفكرة.

في عام 2021، أوصى المجلس الفرنسي للتحليل الاقتصادي، وهو هيئة استشارية تابعة لمكتب رئيس الوزراء، بإدراج آلية "التمويل المباشر" ضمن أدوات البنك المركزي الأوروبي. [ 51 ] [ 52 ]

في الولايات المتحدة

في عام 2020، ناقش الكونغرس الأمريكي إصدار شيكين بقيمة 1000 دولار لكل مواطن بالغ مؤهل، وهو ما وصفته وسائل الإعلام بأنه "أموال الهليكوبتر"، كرد فعل على جائحة فيروس كورونا في الولايات المتحدة . [ 53 ] [ 54 ]

في اليابان

في اجتماعٍ جمع رئيس الوزراء الياباني شينزو آبي وهاروهيكو كورودا من بنك اليابان في يوليو/تموز 2016، انتشرت تقارير واسعة النطاق [ 55 ] تفيد بأن رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق بن برنانكي نصح بسياسة زيادة تمويل الدين الحكومي المخصص لمشاريع البنية التحتية، [ 56 ] ظاهريًا كوسيلة لضخّ أموال مباشرة في اليابان لتحفيز الاقتصاد ووقف الانكماش. وقد بدأت الأسواق المالية في استباق هذه الجهود التحفيزية قبل أيام من الإعلان عنها، وذلك عند نشر التقارير الأولى عن زيارة برنانكي لليابان. وكانت اليابان قد منحت مواطنيها قسائم استهلاكية في عام 1999. [ 57 ]

وفي وقت لاحق من الشهر، أفادت التقارير أن بنك اليابان، في إطار مراجعته المستمرة لبرنامج التحفيز النقدي، يدرس سياسات مشابهة إلى حد ما لـ"التمويل المباشر"، مثل بيع سندات لأجل 50 عامًا أو سندات دائمة. [ 58 ] ومع ذلك، حتى لو التزم البنك المركزي بالاحتفاظ بهذه السندات الحكومية لأجل 50 عامًا لفترة طويلة جدًا، فإن ذلك لا يُعد تمويلًا مباشرًا طالما أن هذه الأموال، الممولة من الدولة (عن طريق الدين) وليس عن طريق طباعة النقود من قبل البنك المركزي بحد ذاتها، لا تُوزع على الأسر مباشرة.

سويسرا

في أكتوبر/تشرين الأول 2020، انطلقت مبادرة شعبية سويسرية في محاولة لإجراء استفتاء وطني يُلزم البنك الوطني السويسري بتوزيع أرباح بقيمة 7500 فرنك سويسري على جميع المواطنين السويسريين. [ 59 ] أمام المواطنين مهلة حتى أبريل/نيسان 2022 لجمع التوقيعات المطلوبة البالغة 100 ألف توقيع.

استشهدت فرقة موسيقى الهيفي ميتال الكوميدية " نانووار أوف ستيل" بسياسة الإنزال الجوي النقدي في أغنيتها "جنية الأسنان" ذات الطابع المالي الملحمي. [ 60 ]

نقد

استبدال السياسة المالية

يرى العديد من الاقتصاديين أن التمويل المباشر، على شكل تحويلات نقدية للأسر، لا يُعد بديلاً عن السياسة المالية. فنظراً لانخفاض تكاليف الاقتراض الحكومي إلى مستويات تقترب من الصفر، يُفترض أن يكون التحفيز المالي التقليدي، من خلال تخفيض الضرائب والإنفاق على البنية التحتية، فعالاً. من هذا المنظور، يُعتبر التمويل المباشر بمثابة بوليصة تأمين ضد فشل السياسة المالية لأسباب سياسية أو قانونية أو مؤسسية. [ 61 ]

يرى مؤيدو سياسة التمويل المباشر أن إشراف البنك المركزي المباشر على التحويلات النقدية قد يكون أكثر فعالية في بعض الحالات. فعلى سبيل المثال، يرى الخبيران الاقتصاديان كزافييه جارافيل ويوهانس بوهم أن "صناع السياسات النقدية قادرون على التحرك بسرعة أكبر، وأقل عرضة للمبالغة في تقدير حجم التضخم، نظراً لتفويضهم بمراقبة التضخم. أما السياسيون، من جهة أخرى، فقد يميلون إلى إطلاق سياسات تحفيزية قوية يصعب التراجع عنها". [ 62 ]

التأثير التضخمي

في الماضي، تم رفض الفكرة لأنه كان يُعتقد أنها ستؤدي حتماً إلى التضخم المفرط .

ونتيجةً لذلك، تشمل مجموعة من المخاوف حقيقة أن ضخ الأموال المباشر (أموال الهليكوبتر) سيقوض الثقة في العملة (مما سيؤدي في نهاية المطاف إلى تضخم مفرط). وقد أعرب الخبير الاقتصادي الألماني (والرئيس الاقتصادي السابق للبنك المركزي الأوروبي) أوتمار إيسينغ عن هذا القلق بشكل خاص في ورقة بحثية كتبها عام 2014. [ 63 ] وفي وقت لاحق من عام 2016، صرّح في مقابلة قائلاً: "أعتقد أن فكرة ضخ الأموال المباشر كارثية بكل معنى الكلمة. فهي ليست سوى إعلان إفلاس السياسة النقدية". [ 64 ] ويُقدّم ريتشارد كو حجة مماثلة [ 65 ] حين يقول: "إذا وصلت هذه الأموال يوماً بعد يوم، فسوف تنتاب البلاد بأكملها حالة من الذعر سريعاً، حيث يفقد الناس إحساسهم بقيمة عملتهم".

يتعارض هذا مع الحجة القائلة بأن الناس لن ينفقوا الكثير من الأموال التي يتلقونها (وبالتالي لا يمكن أن تكون أموال الهليكوبتر تضخمية).

تشير دراسة نشرها المجلس الاستشاري الاقتصادي الفرنسي إلى أن تحويل الأموال عبر المروحيات بنسبة 1% من الناتج المحلي الإجمالي في منطقة اليورو من شأنه أن يولد حوالي 0.5% من التضخم على مدى عام واحد. [ 66 ]

هل سيتم إنفاق أموال طائرات الهليكوبتر؟

يعارض العديد من الاقتصاديين البارزين، مثل محافظ البنك المركزي راغورام راجان، سياسة التمويل المباشر للاقتصاد، بحجة أنها غير فعالة لأن الناس لن ينفقوا الأموال. [ 67 ] وفي المقابل، يقول اللورد أدير تيرنر : "إن تمويل العجز عن طريق النقد سيحفز الطلب الاسمي دائمًا. وبالمقارنة، قد يفعل تمويل العجز عن طريق الدين ذلك، وقد لا يفعله." [ 68 ]

على النقيض من هذه الحجة، خلصت عدة استطلاعات رأي أُجريت في منطقة اليورو إلى أن ما بين 30 و55% من الأموال الموزعة ستُنفقها الأسر، مما يُؤدي فعلياً إلى زيادة تُقدّر بنحو 2% من الناتج المحلي الإجمالي. [ 69 ] [ 70 ] [ 71 ] [ 72 ] أما أحدث الأبحاث حول هذا الموضوع فقد أجراها البنك المركزي النمساوي ، وخلصت إلى أن متوسط ​​الميل الحدي للاستهلاك في منطقة اليورو يبلغ حوالي 50%، وهو أعلى مما توصلت إليه الأبحاث السابقة. [ 73 ]

"لا يوجد غداء مجاني"

تتضمن مجموعة أخرى من الانتقادات فكرة أنه لا يمكن وجود ما يُسمى "أموالاً مجانية"، أو كما يقول الاقتصاديون " لا يوجد شيء اسمه غداء مجاني ". وقد عبّر عن هذا النقد بشكل خاص باحثو بنك التسويات الدولية كلاوديو بوريو، وبيتي ديسياتات، وآنا زاباي، الذين زعموا أن عمليات الإنزال الجوي للمواطنين ستستلزم بالضرورة دفع البنك المركزي فوائد على الاحتياطيات الإضافية المُقدمة. [ 74 ]

وفي ردٍّ على ذلك، يتحدى الخبير الاقتصادي السابق في صندوق النقد الدولي، بياجيو بوسوني، الافتراض الأخير، ويجادل بأن "التمويل المباشر هو بمثابة "غداء مجاني" بالمعنى البسيط، فإذا نجح في سد فجوة الناتج، فلن يضطر الناس إلى سداده من خلال ضرائب أعلى أو تضخم غير مرغوب فيه (أعلى من المستوى الأمثل)". [ 75 ]

الشرعية

يزعم نقاد آخرون أن سياسة التمويل المباشر (الهليكوبتر) تقع خارج نطاق صلاحيات البنوك المركزية، لأنها ستؤدي إلى "طمس الحدود بين السياسة المالية والسياسة النقدية" [ 76 ]، وذلك أساسًا لأنها ستُحدث "آثارًا مالية"، وهو ما يقع تقليديًا ضمن اختصاص الحكومات. مع ذلك، أشار مؤيدو هذه السياسة، مثل إريك لونيرجان وسيمون رين-لويس، إلى أن أدوات السياسة النقدية التقليدية لها أيضًا آثار مالية. [ 77 ] [ 78 ]

المحاسبة وآثارها على ميزانيات البنوك المركزية

من أبرز المخاوف المتعلقة بالتحويلات النقدية المباشرة من البنك المركزي إلى القطاع الخاص، أنه على عكس عمليات السوق المفتوحة التقليدية ، لا يمتلك البنك المركزي أصولاً تُقابل النقد الأساسي المُنشأ. وهذا يؤثر على حقوق الملكية المقاسة للبنك المركزي، لأن النقد الأساسي يُعامل عادةً كالتزام، ولكنه قد يُقيّد أيضاً قدرة البنك المركزي على تحديد أسعار الفائدة مستقبلاً.

لهذا السبب، أعرب رئيس البنك المركزي الألماني، ينس فايدمان، عن معارضته لسياسة "التمويل المباشر"، مُشيرًا إلى أنها ستُحدث "ثغراتٍ كبيرة في ميزانيات البنوك المركزية. وفي نهاية المطاف، ستتحمل دول منطقة اليورو، وبالتالي دافعو الضرائب، التكاليف لأن البنوك المركزية ستكون غير مربحة لفترة طويلة". [ 79 ] كما أصدر البنك الوطني البلجيكي ورقة بحثية تُقدم حجة مماثلة. [ 80 ]

مع ذلك، قد تُؤدي الأدوات التقليدية الأخرى، مثل عمليات التمويل طويلة الأجل المستهدفة والتيسير الكمي، إلى خسائر كبيرة في ميزانيات البنوك المركزية. فخلال الفترة 2022-2024، تكبّدت البنوك المركزية في منطقة اليورو خسائر بلغت 160 مليار يورو نتيجة لرفع البنك المركزي الأوروبي لأسعار الفائدة. [ 81 ] [ 82 ] [ 83 ]

تُعدّ المعالجة المحاسبية لميزانيات البنوك المركزية مثيرةً للجدل. [ 84 ] يُقرّ معظم الاقتصاديين الآن بأنّ "رأس مال" البنك المركزي ليس ذا أهميةٍ حقيقية. [ 85 ] المهم هو إمكانية عكس توسيع القاعدة النقدية في المستقبل، أو وجود وسائل أخرى لرفع أسعار الفائدة. وقد طُرحت خياراتٌ عديدة. اقترح البروفيسور سيمون رين-لويس، أستاذ جامعة أكسفورد، أن تلتزم الحكومة مسبقًا بتزويد بنك إنجلترا بسنداتٍ عند الحاجة.

في الواقع، يستطيع البنك المركزي الأوروبي فرض زيادة في رأسماله، كما أن تطبيق نظام الاحتياطيات المتدرجة وفوائد الاحتياطيات يمنح البنوك المركزية مجموعة من الأدوات لحماية صافي دخلها والطلب على الاحتياطيات. [ 86 ] [ 87 ]

تهديد لاستقلالية البنك المركزي

صرح إندرا كورين وبن هولاند من بلومبيرغ قائلين: "كان هذا النوع من التحفيز [التمويل المباشر] من المحرمات ، جزئياً لأنه يُهدد بتقويض الاستقلالية عن السياسة التي يُقدرها صانعو السياسة النقدية [...] التاريخ مليء بالقصص التحذيرية التي أدت فيها طمس الخطوط الفاصلة بين خزائن البنك المركزي والخزانة العامة إلى تضخم جامح." [ 88 ] [ 89 ]

انظر أيضاً

مراجع

  1. ↑ رو، نيك (3 أبريل 2016). "التمويل المباشر دائم" . مبادرة كندية جديرة بالاهتمام . تم الاطلاع عليه في 5 مايو 2016 .
  2. ↑ بليث، مارك؛ لونيرجان، إريك؛ رين-لويس، سيمون (21 مايو 2015). "الآن يحتاج بنك إنجلترا إلى تطبيق التيسير الكمي لصالح الشعب" . صحيفة الغارديان .
  3. ↑ ديلان ماثيوز (15 مايو 2015). "لإصلاح الاقتصاد، فلنطبع النقود ونرسلها بالبريد إلى الجميع" . فوكس نيوز . تم الاطلاع عليه في 5 مايو 2016 .
  4. 1 2 جوليانو، فرديناندو؛ ماستروبوني ، تونيا (18 مارس 2016). "بيتر برايت، كابو إيكونوميستا أول'يوروتوور: 'La Bce potrà abbassare ancora i tassi'" . لا ريبوبليكا (باللغة الإيطالية).
    • أعاد البنك المركزي الأوروبي نشر المقابلة (باللغة الإنجليزية) بعنوان: "مقابلة مع صحيفة لا ريبوبليكا " . البنك المركزي الأوروبي . 18 مارس 2016. مقابلة مع بيتر برايت، عضو المجلس التنفيذي للبنك المركزي الأوروبي، أُجريت في 15 مارس 2016 ونُشرت في 18 مارس 2016. أُرشف من الأصل في 16 فبراير 2020. تم الاطلاع عليه في 5 فبراير 2025. يُقصد بـ"أموال الهليكوبتر" منح الناس جزءًا من صافي القيمة الحالية لعائد إصدار العملة المستقبلي، أي الربح الذي تحققه من الأوراق النقدية المستقبلية.
  5. ↑ ميلتون فريدمان (مارس 1968). "دور السياسة النقدية" (ملف PDF) . المجلة الاقتصادية الأمريكية . 58 (1): 1-17 . مؤرشف من الأصل (ملف PDF) في 5 يونيو 2016.
  6. ↑ هابرلر، غوتفريد (1 يناير 1952). "تأثير بيغو مرة أخرى". مجلة الاقتصاد السياسي . 60 (3): 240-246 . doi : 10.1086/257211 . JSTOR 1826454. S2CID 154309155 .  
  7. 1 2 بيرنانكي، بن س. (21 نوفمبر 2002). الانكماش: ضمان عدم حدوثه هنا . ملاحظات المحافظ بن س. بيرنانكي أمام نادي الاقتصاديين الوطنيين في واشنطن العاصمة . تم الاطلاع عليه في 5 فبراير 2025 - عبر مجلس الاحتياطي الفيدرالي.
  8. ↑ غوتي ب. إيغرتسون (1 مارس 2003). "كيفية مكافحة الانكماش في فخ السيولة: الالتزام بعدم المسؤولية" (ملف PDF) . صندوق النقد الدولي (ورقة عمل).
  9. ↑ "ما وراء أسعار الفائدة"، صحيفة فايننشال تايمز ، 9 سبتمبر 2002.
  10. ↑ ويليم هـ. بويتر (6 نوفمبر 2003). "أموال الهليكوبتر: أموال ورقية غير قابلة للاسترداد وفخ السيولة، أو: هل المال ثروة صافية في نهاية المطاف؟" (ملف PDF) .
  11. ↑ وولف، مارتن (16 ديسمبر 2008). "بن المروحية يواجه تحدي العمر" . فايننشال تايمز . قد تلجأ البنوك المركزية قريبًا إلى أقوى أسلحتها ضد الانكماش: طباعة النقود و"إسقاطها بالمروحيات".
  12. ↑ لونيرجان، إريك (4 ديسمبر 2008). "البنوك المركزية بحاجة إلى مروحية" . فايننشال تايمز . نحن بحاجة إلى إطار قانوني وإداري يسمح للبنوك المركزية بطباعة النقود وتحويلها إلى الأسر. سيكون هذا فعالاً وكفؤاً، وسيقضي على خطر الانكماش نهائياً.
  13. ↑ "ماذا عن التيسير الكمي للشعب؟" . رويترز . أغسطس 2012. مؤرشف من الأصل في 3 أغسطس 2012. تم الاطلاع عليه في 5 مايو 2016 .
  14. 1 2 "مكافحة الانكماش في منطقة اليورو: التيسير الكمي لصالح الشعب" . فوكس إي يو . مركز أبحاث السياسات الاقتصادية . 23 ديسمبر 2014. تم الاطلاع عليه في 5 مايو 2016 .
  15. ↑ أدير تيرنر (6 فبراير 2013). "الديون والمال وميفيستوفيليس: كيف نخرج من هذه الورطة؟" . هيئة السلوك المالي . تم الاطلاع عليه في 5 مايو 2016 .
  16. ↑ "التمويل المباشر والدخل الأساسي: أصدقاء أم أعداء؟" . أخبار الدخل الأساسي . 25 مارس 2017. تم الاطلاع عليه بتاريخ 10 أبريل 2017 .
  17. ↑ مهرين خان (19 مارس 2016). "البنوك المركزية تفعل بالفعل ما لا يُتصور - أنت فقط لا تعلم ذلك" . صحيفة التلغراف . تم الاطلاع عليه في 5 مايو 2016 .
  18. ↑ دا سيلفا، إميلي؛ غروسمان-ويرث، فنسنت؛ نغوين، بينوا؛ فاري، ميكلوس (19 نوفمبر 2021). "هل تدفع البنوك مقابل الإقراض؟ أدلة من برنامج التمويل طويل الأجل المستهدف التابع للنظام الأوروبي للبنوك المركزية وسجل ائتمان منطقة اليورو" . سلسلة أوراق عمل بنك فرنسا . رقم 848. بنك فرنسا . تاريخ الاطلاع: 5 فبراير 2025 . 
  19. ↑ "هل تدفع البنوك مقابل الإقراض؟ أدلة من برنامج التمويل طويل الأجل المستهدف التابع للنظام الأوروبي للبنوك المركزية وسجل الائتمان لمنطقة اليورو" . بنك فرنسا . 19 نوفمبر 2021.
  20. ↑ ساندبو، مارتن (29 فبراير 2016). "غداء مجاني: هندسة المروحيات" . فايننشال تايمز . لدى البنوك المركزية طرق لضخ الأموال في الاقتصادات المتعثرة.
  21. ↑ "لم يعد البنك المركزي الأوروبي مصدراً موثوقاً للسيولة النقدية للحكومات" . بلومبيرغ.كوم . ١٤ يناير ٢٠٢١. تاريخ الاطلاع: ٢٩ مارس ٢٠٢١ .
  22. ↑ "T-LTRO: تنويع على موضوع (البنك المركزي الأوروبي)" . بروجيل - مركز الأبحاث الاقتصادية في بروكسل . 4 سبتمبر 2024.
  23. ↑ هوتل، بيا؛ ألفارو لياندرو (14 مارس 2016). "إعادة استخدام عمليات الإنزال الجوي بالمروحيات" . breugel.org . تم الاطلاع عليه بتاريخ 5 مايو 2016 .
  24. ↑ لونيرجان، إريك (24 فبراير 2016). "عمليات الإنزال الجوي القانونية في منطقة اليورو" . فلسفة المال .
  25. 1 2 جوردان، ستانيسلاس (مارس 2020). أموال الهليكوبتر كاستجابة لأزمة كوفيد-19 (ملف PDF) . المال الإيجابي. مؤرشف من الأصل في 5 فبراير 2025.
  26. ↑ بارتش، إلغا؛ بوفين، جان؛ فيشر، ستانلي؛ هيلدبراند، فيليب (أغسطس 2019). التعامل مع الانكماش الاقتصادي القادم: من السياسة النقدية غير التقليدية إلى تنسيق السياسات غير المسبوق (ملف PDF) (تقرير). منظورات الاقتصاد الكلي والسوق. إعداد: سيمون وان. معهد بلاك روك للاستثمار.
  27. ↑ غرينفيل، ستيفن (24 فبراير 2013). "أموال الهليكوبتر" . فوكس إي يو . مركز أبحاث السياسات الاقتصادية . مؤرشف من الأصل في 20 سبتمبر 2019. لا تملك البنوك المركزية صلاحية منح الأموال (بل يمكنها فقط استبدال أصل بآخر، كما هو الحال في التيسير الكمي).
  28. ↑ بن س. بيرنانكي (11 أبريل 2016). "ما الأدوات المتبقية لدى الاحتياطي الفيدرالي؟ الجزء 3: أموال الهليكوبتر" . مؤسسة بروكينغز . تم الاطلاع عليه في 5 مايو 2016 .
  29. ↑ جيليسبي، باتريك. "جانيت يلين: الأموال المُقدّمة من المروحيات خيارٌ في الحالات القصوى" . سي إن إن موني . مؤرشف من الأصل في 16 يونيو 2016. تم الاطلاع عليه في 17 نوفمبر 2017 .
  30. ↑ سيث، آن (6 يناير 2015). "يقول الاقتصاديون إن توزيع الأموال النقدية قد يساعد اقتصاد منطقة اليورو" . دير شبيغل .
  31. ↑ وولف، مارتن (12 فبراير 2013). "حجة تمويل الهليكوبتر" . فايننشال تايمز . تم الاطلاع عليه في 5 مايو 2016 .
  32. ↑ ج. برادفورد ديلونج (29 أبريل 2016). "طائرات الهليكوبتر الإنقاذية للاقتصادات المتعثرة" . بروجكت سينديكيت . تم الاطلاع عليه في 5 مايو 2016 .
  33. ↑ "أموال الهليكوبتر: عندما لا يكون الصفر منخفضًا بما فيه الكفاية" . مراجعة معهد ميلكن . تم الاطلاع عليه في 11 فبراير 2017 .
  34. ↑ لماذا ينبغي للبنك المركزي الأوروبي تقديم الأموال مباشرةً للأفراد . ١٧ فبراير ٢٠١٦. (فيديو لعرض إريك لونيرجان؛ تم تحميله بواسطة Positive Money، ٨ أبريل ٢٠١٦). مؤرشف من الأصل في ٢١ ديسمبر ٢٠٢١. تم الاطلاع عليه في ٥ مايو ٢٠١٦ - عبر يوتيوب.عرض تقديمي في مؤتمر التيسير الكمي من أجل الشعب ، البرلمان الأوروبي.
  35. ↑ كاليتسكي، أناتول (6 مايو 2016). "الحدود الأخيرة للبنوك المركزية؟ بقلم أناتول كاليتسكي - بروجكت سينديكيت" .
  36. ↑ بايرسويل، رومان (2017). "حجة فصل النقود عن الائتمان". السياسة النقدية، الأزمات المالية، والاقتصاد الكلي . تشام، سويسرا: سبرينغر. ص 105-121 . doi : 10.1007/978-3-319-56261-2_6 . ISBN  9783319562605.
  37. ↑ ساندبو، مارتن (2016). "أموال الهليكوبتر: إن لم يكن الآن، فمتى؟" . فايننشال تايمز .
  38. ↑ بيزاني-فيري، جان (30 سبتمبر 2019). "كيفية تجنب الركود الاقتصادي القادم" . بروجكت سينديكيت . تم الاطلاع عليه بتاريخ 12 أكتوبر 2019 .
  39. ^ هامبل، مجمير. هافرانك ، توماس (2018). رأس مال البنك المركزي كأداة للسياسة النقدية . كييل وهامبورغ: ZBW – Deutsche Zentralbibliothek für Wirtschaftswissenschaften، Leibniz-Informationszentrum Wirtschaft. (ورقة مناقشة).
  40. ↑ "توقعات بيل غروس للاستثمار، مايو 2016" . تم الاطلاع عليه بتاريخ 5 مايو 2016 .
  41. ↑ بول فيجنا (4 مايو 2016). "بيل غروس: ماذا نفعل بعد أن تستولي الروبوتات على وظائفنا ؟" (مدونة موني بيت). صحيفة وول ستريت جورنال . تاريخ الاسترجاع: 5 فبراير 2025 .
  42. ↑ ماريو دراجي: "إنّ مفهوم الأموال المُقدّمة عبر المروحيات مفهوم مثير للاهتمام للغاية"١٠ مارس ٢٠١٦. أُرشف من الأصل في ٢١ ديسمبر ٢٠٢١. تم الاطلاع عليه في ٥ مايو ٢٠١٦ – عبر يوتيوب.
  43. ^ "Cookiewall - Het Financieele Dagblad" . FD.nl .
  44. ↑ "التيسير الكمي للشعوب: خطة إنقاذ لمنطقة اليورو" . التيسير الكمي للشعوب . مؤرشف من الأصل في 11 أبريل 2018. تم الاطلاع عليه في 5 مايو 2016 .
  45. ↑ "يريد أعضاء البرلمان الأوروبي من البنك المركزي الأوروبي النظر في أموال الهليكوبتر" .
  46. ↑ برونزدن، جيم (16 يونيو 2016). "حث البنك المركزي الأوروبي على ضخ "أموال مباشرة" للمستهلكين" . فايننشال تايمز .
  47. ↑ "54% من الأوروبيين يؤيدون "التمويل المباشر"" . المال الإيجابي . 14 أكتوبر 2016. تم الاطلاع عليه في 5 فبراير 2025. "
  48. ↑ المصادر:
  49. ↑ التحويلات النقدية المباشرة إلى الأسر في منطقة اليورو (ملف PDF) (سؤال من أعضاء البرلمان الأوروبي إلى رئيسة البنك المركزي الأوروبي، كريستين لاغارد، بموجب المادة 140). البرلمان الأوروبي. سؤال للإجابة الكتابية Z-059/2020.
  50. ^ زيدرا ، ماركوس (16 نوفمبر 2020). "Geld vom Himmel – Helikoptergeld: Die Europäische Zentralbank ignoriert das Thema" [ أموال من السماء – أموال المروحيات: البنك المركزي الأوروبي يتجاهل القضية ] . زود دويتشه تسايتونج (باللغة الألمانية) . تم الاسترجاع في 25 نوفمبر 2020 .
  51. ↑ «البنك المركزي الفرنسي يرفض اقتراح "التمويل المباشر"» . رويترز . ١٦ يونيو ٢٠٢١. تاريخ الاطلاع: ٢٠ يونيو ٢٠٢١ .
  52. ^ مارتن ، فيليب. راجوت، كزافييه. مونيه ، إريك (يونيو 2021). "ماذا يستطيع البنك المركزي الأوروبي أن يفعل غير ذلك؟" (بي دي إف) . ملاحظات حول نصيحة التحليل الاقتصادي . رقم 65. مجلس التحليل الاقتصادي. 
  53. ↑ "الأسواق العالمية بالكاد تتحرك مع انطلاق إجراءات ضخ الأموال من المروحيات" . مجلة فورتشن .
  54. ↑ «ترامب يسعى إلى حزمة تحفيزية قد تتجاوز قيمتها تريليون دولار، بما في ذلك مدفوعات مباشرة للأمريكيين» . سي إن بي سي . ١٧ مارس ٢٠٢٠.
  55. ↑ ميرهايداري، أنتوني (12 يوليو 2016). "هل يستطيع 'بن برنانكي المروحية' إنقاذ اليابان؟" . صحيفة ذا فيسكال تايمز . تاريخ الاسترجاع: 28 يوليو 2016 .
  56. ↑ إندا كوران؛ تورو فوجيوكا (27 يوليو 2016). "كشف آبي غير المعتاد عن حزمة التحفيز قد يكون موجهاً ضد بنك اليابان" . بلومبيرغ نيوز . تم الاطلاع عليه بتاريخ 28 يوليو 2016 .
  57. ↑ جونز، كلير (26 فبراير 2020). "أموال الهليكوبتر هنا" . فايننشال تايمز . تم الاطلاع عليه بتاريخ 28 ديسمبر 2023 .
  58. ↑ ستانلي وايت (31 يوليو 2016). ""انتشار الحديث عن "التمويل المباشر" مع اقتراب بنك اليابان من نفاد موارده" . صحيفة جابان تايمز . رويترز . تاريخ الاطلاع: 1 أغسطس 2016 .
  59. ↑ "قد يُتاح للسويسريين التصويت على فكرة تمويل بقيمة 55 مليار دولار عبر المروحيات" . SWI swissinfo.ch . مؤرشف من الأصل بتاريخ 24 أكتوبر 2020. تم الاطلاع عليه بتاريخ 24 أكتوبر 2020 .
  60. ↑ نانووار أوف ستيل: توث فيري على يوتيوب : نانووار أوف ستيل (ديسمبر 2018). توث فيري . [بمشاركة ماريو دراغي]؛ فيديو من إخراج كريستيان آيس؛ من ألبوم من إنتاج أليساندرو ديلفيكيو. (فيديو كلمات الأغنية).
  61. ↑ رين-لويس، سيمون (1 مارس 2016). "مغالطتان مترابطتان حول أموال الهليكوبتر" . مجلة ماكلي ماكرو . تم الاطلاع عليه في 5 مايو 2016 .
  62. ↑ بوهم، يوهانس؛ جارافيل، خافيير (16 ديسمبر 2024). "الأداة المفقودة للسياسة النقدية" . بروجكت سينديكيت . تم الاطلاع عليه في 7 يناير 2025 .
  63. ^ إيسينج ، أوتمار (7 فبراير 2015). "Die Letzte Waffe - أموال الهليكوبتر؟" [ السلاح الأخير - هليكوبتر المال؟ ] (بي دي إف) . بورسن تسايتونج (باللغة الألمانية) – عبر SAFE: الهندسة المستدامة للتمويل في أوروبا. (طبع).
  64. ^ “Ex-EZB-Chefvolkswirt Otmar Issing تحذير من 'Helikoptergeld'" . FAZ – فرانكفورتر ألجماينه تسايتونج (بالألمانية). 23 مارس 2016. تم الاسترجاع 5 مايو 2016 .
  65. ↑ إيزابيلا كامينسكا (27 يوليو 2016). "كو يشرح لماذا لن ينجح التمويل المباشر" . فايننشال تايمز ألفافيل .
  66. ^ رينو، توماس. سافاتير ، بابتيست (يونيو 2021). "ما هو تأثير أموال طائرات الهليكوبتر على التضخم؟" (بي دي إف) . ركز. ملاحظات حول نصيحة التحليل الاقتصادي . رقم 63 مكرر . مجلس التحليل الاقتصادي. 
  67. ↑ كاسيدي، جون (13 مايو 2016). "راغورام راجان ومخاطر أموال الهليكوبتر" . مجلة نيويوركر .
  68. ↑ "لماذا لا يعوض فرض ضريبة مستقبلية على الوساطة الائتمانية المصرفية الأثر التحفيزي لعجز التمويل النقدي؟" معهد الفكر الاقتصادي الجديد .
  69. ↑ "أموال الهليكوبتر - دعها تمطر؟" ، أستيلون كابيتال ، يونيو 2016.
  70. ↑ "دراسة استقصائية دولية: أموال الهليكوبتر 2016" . إي زونوميكس . آي إن جي. مؤرشف من الأصل في 12 فبراير 2017. تم الاطلاع عليه في 11 فبراير 2017 .
  71. ^ دجوريتش، أوروس. نيوجارت ، مايكل (17 ديسمبر 2016). أموال طائرات الهليكوبتر: أدلة المسح على تكوين التوقعات وسلوك الاستهلاك . Jahretagung des Vereins für Socialpolitik 2017: البديل للملكية والهندسة المعمارية المالية. المكتبة الوطنية الألمانية للاقتصاد، مركز معلومات لايبنيز للاقتصاد، كيل، هامبورغ: الجمعية الاقتصادية الألمانية. اس اس ار ان 2893008 . الجلسة: السياسة النقدية والاستهلاك. ملف PDF
  72. ^ مارتن فان رويج. جاكوب دي هان (2017). "هل سيتم إنفاق أموال المروحيات؟ أدلة جديدة" . بنك دي Nederlandsche . مؤرشفة من الأصلي في 17 فبراير 2020 . تم الاسترجاع في 10 أبريل 2017 .
  73. ↑ دريشر، كاتارينا؛ فيسلر، بيرمين؛ ليندنر، بيتر (1 أكتوبر 2020). "التمويل المباشر في أوروبا: أدلة جديدة على الميل الحدي للاستهلاك لدى الأسر الأوروبية" . رسائل اقتصادية . 195 109416. doi : 10.1016/j.econlet.2020.109416 . ISSN 0165-1765 . PMC 7382353. PMID 32834238 .   
  74. ↑ بوريو، كلاوديو؛ ديسياتات، بيتي؛ ​​زاباي، آنا (24 مايو 2016). "أموال الهليكوبتر: وهم الغداء المجاني" . فوكس الاتحاد الأوروبي . مركز أبحاث السياسات الاقتصادية.
  75. ↑ بوسوني، بياجيو (6 يونيو 2016). "لماذا تُعتبر أموال الهليكوبتر بمثابة "غداء مجاني"؟"" . إيكونومونيتور . مؤرشف من الأصل في 11 ديسمبر 2017.
  76. ↑ البنك المركزي الأوروبي (26 سبتمبر 2016). "مقابلة مع صحيفة زود دويتشه تسايتونغ" . البنك المركزي الأوروبي . تم الاطلاع عليه بتاريخ 11 فبراير 2017 .
  77. ↑ رين-لويس، سيمون (20 مايو 2016). "التمويل المباشر والسياسة المالية" . مجلة الاقتصاد الكلي . تم الاطلاع عليه بتاريخ 11 فبراير 2017 .
  78. ↑ لونيرجان، إريك (3 أبريل 2016). "التمييز بين السياسة النقدية والسياسة المالية" . فلسفة المال . تم الاطلاع عليه بتاريخ 11 فبراير 2017 .
  79. ↑ «إنّ ضخ الأموال عبر المروحيات سيُحدث ثغراتٍ هائلة في ميزانيات البنوك المركزية» . مقابلات. البنك المركزي الألماني . 21 مارس 2016. مؤرشف من الأصل في 18 مايو 2016. تم الاطلاع عليه في 5 مايو 2016 .
  80. ↑ كاسونغو كاشاما، م. (ديسمبر 2016). "التمويل المباشر والتحفيز المالي الممول بالديون: هل هما شيء واحد؟" . المجلة الاقتصادية للبنك الوطني البلجيكي. ISSN 1780-664X . 
  81. ↑ «البنوك المركزية في منطقة اليورو تواجه المزيد من الخسائر» . تقرير خاص. وكالة فيتش للتصنيف الائتماني . 9 سبتمبر 2024.
  82. ↑ "خسائر البنوك المركزية تُهدد بإعادة فتح الصدوع القديمة في منطقة اليورو" . بوليتيكو . 23 فبراير 2023. تم الاطلاع عليه بتاريخ 14 سبتمبر 2024 .
  83. ↑ بلحسين، ناظم (يوليو 2023). "رفع أسعار الفائدة مع ميزانية عمومية ضخمة: صافي دخل النظام الأوروبي وآثاره المالية" . أوراق عمل صندوق النقد الدولي . 2023 (145): 1. doi : 10.5089/9798400244643.001 . ISSN 1018-5941 . 
  84. ↑ "بإمكان الحكومات الاقتراض دون زيادة ديونها" . فايننشال تايمز . تم الاطلاع عليه بتاريخ 5 مايو 2016 .
  85. ↑ أولريش بيندسايل؛ أندريس مانزاناريس؛ بينيديكت ويلر (سبتمبر 2004). "إعادة النظر في دور رأس مال البنك المركزي" (ملف PDF) . سلسلة أوراق عمل البنك المركزي الأوروبي . البنك المركزي الأوروبي. ISSN 1725-2806 . 
  86. ↑ لونيرجان، إريك (25 مايو 2015). "هل تُعدّ ميزانية البنك المركزي مهمة؟" . فلسفة المال . تم الاطلاع عليه في 5 فبراير 2025 .
  87. ↑ بوتزر، ساشا (6 مايو 2022). "تطوير أدوات السياسة النقدية من خلال التحويلات المباشرة" أوراق عمل صندوق النقد الدولي . 2022/87، صندوق النقد الدولي.
  88. ↑ "مبدأ اقتصادي لطالما كان مكروهاً ومحفوفاً بالمخاطر أصبح الآن فكرة رائجة" . Bloomberg.com . 22 سبتمبر 2019. تم الاطلاع عليه بتاريخ 16 مارس 2020 .
  89. ↑ رايشلين، لوكريزيا؛ تيرنر، أدير؛ وودفورد، مايكل (23 سبتمبر 2019). "التمويل المباشر كخيار سياسي" . فوكس إي يو . مركز أبحاث السياسات الاقتصادية . مؤرشف من الأصل في 24 ديسمبر 2019. يُعد التمويل المباشر أحد أشكال السياسة المالية. ويثور التساؤل حول ما إذا كان البنك المركزي، أو وزارة الخزانة، أو كلاهما بالتنسيق، هو من ينبغي أن يُنفذه. وهذا من شأنه أن يُهدد مبدأ استقلالية البنك المركزي، أو على الأقل قد يُجبرنا على إعادة النظر في القواعد التي تُنظم العلاقة بين وزارة الخزانة والبنوك المركزية اليوم.

للمزيد من القراءة