نمط الخيار

تنتهي صلاحية خيارات الأسهم الأمريكية الشهرية التقليدية في يوم السبت الثالث من كل شهر (أو يوم الجمعة الثالث إذا بدأ الشهر يوم سبت). ويُغلق التداول عليها يوم الجمعة الذي يسبق ذلك.

تنتهي صلاحية خيارات التداول الأوروبية عادةً يوم الجمعة الذي يسبق السبت الثالث من كل شهر. ولذلك، يُغلق التداول بها يوم الخميس الذي يسبق السبت الثالث من كل شهر.

بافتراض سوق خالية من المراجحة، يمكن اشتقاق معادلة تفاضلية جزئية تُعرف بمعادلة بلاك-شولز لوصف أسعار الأوراق المالية المشتقة كدالة لعدد قليل من المعاملات. في ظل افتراضات مبسطة لنموذج بلاك المُعتمد على نطاق واسع ، فإن معادلة بلاك-شولز للخيارات الأوروبية لها حل مغلق يُعرف بصيغة بلاك-شولز . عمومًا، لا توجد صيغة مماثلة للخيارات الأمريكية، ولكن تتوفر عدة طرق لتقريب السعر (على سبيل المثال، رول-جيسك-ويلي، بارون-أديسي وويلي، بيركسوند وستينسلاند، نموذج الخيارات الثنائية لكوكس-روس-روبنشتاين، تقريب بلاك ، وغيرها؛ ولا يوجد إجماع على أيها أفضل). ^{[ 1 ]} يُعدّ الحصول على صيغة عامة للخيارات الأمريكية دون افتراض تقلب ثابت إحدى المشكلات المالية التي لم تُحل بعد .

المستثمر الذي يمتلك خيارًا على النمط الأمريكي ويسعى لتحقيق أقصى قيمة لن يمارسه قبل تاريخ استحقاقه إلا في ظروف معينة. أما المالكون الذين يرغبون في تحقيق القيمة الكاملة لخياراتهم، فسيفضلون في الغالب بيعها في وقت متأخر قدر الإمكان، بدلاً من ممارستها فورًا، مما يقلل من قيمتها الزمنية. راجع قسم "اعتبارات الممارسة المبكرة" لمناقشة الحالات التي يكون فيها من المنطقي ممارسة الخيار مبكرًا.

عندما يتطابق الخيار الأمريكي والخيار الأوروبي في جميع الجوانب الأخرى (كأن يكون لهما نفس سعر التنفيذ ، وما إلى ذلك)، فإن قيمة الخيار الأمريكي ستكون على الأقل مساوية لقيمة الخيار الأوروبي (وهو ما يستلزمه). وإذا كانت قيمته أعلى، فإن الفرق يُشير إلى احتمالية التنفيذ المبكر. عمليًا، يمكن حساب سعر بلاك-شولز للخيار الأوروبي المكافئ للخيار الأمريكي (باستثناء تواريخ التنفيذ). ويمكن بعد ذلك استخدام الفرق بين السعرين لمعايرة نموذج الخيار الأمريكي الأكثر تعقيدًا.

لتفسير القيمة الأعلى للخيار الأمريكي، لا بد من وجود بعض الحالات التي يكون فيها الخيار الأمريكي هو الأمثل قبل تاريخ انتهاء صلاحيته. ويمكن أن يحدث هذا بعدة طرق، مثل:

• غالباً ما يتم ممارسة خيار الشراء " في نطاق الربح " (ITM) على سهم ما قبل أن يدفع السهم أرباحاً من شأنها أن تخفض قيمته بأكثر من القيمة الزمنية المتبقية للخيار.
• عادةً ما يتم ممارسة خيار البيع مبكراً إذا أعلنت الشركة الأساسية إفلاسها. ^{[ 2 ]}
• غالباً ما يتم ممارسة خيار العملة العميق في الربح (خيار العملات الأجنبية) حيث يكون سعر الفائدة على العملة المستهدفة أقل من سعر الفائدة على العملة المراد استلامها مبكراً لأن القيمة الزمنية التي يتم التضحية بها أقل قيمة من الانخفاض المتوقع في قيمة العملة المستلمة مقابل سعر الفائدة المستهدف.
• يمكن ممارسة خيار السندات الأمريكية على السعر الإجمالي للسند (مثل بعض السندات القابلة للتحويل ) على الفور إذا كان الخيار في نطاق الربح وكان هناك قسيمة مستحقة الدفع.

• خيار برمودا هو خيار يمنح المشتري الحق في ممارسته عددًا محددًا من المرات (دائمًا بفواصل زمنية محددة). وهو خيار وسيط بين الخيار الأوروبي - الذي يسمح بممارسته مرة واحدة فقط، أي عند تاريخ انتهاء الصلاحية - والخيار الأمريكي، الذي يسمح بممارسته في أي وقت (الاسم هنا طريف: فبرمودا ، وهي إقليم بريطاني ما وراء البحار، تجمع بين خصائص الخيار الأمريكي والأوروبي - من حيث أسلوب الخيار وموقعه الجغرافي - لكنها أقرب إلى الخيار الأمريكي في كليهما). على سبيل المثال، قد يتيح خيار مقايضة برمودا النموذجي فرصة الدخول في مقايضة أسعار فائدة . قد يقرر حامل الخيار الدخول في المقايضة عند تاريخ الممارسة الأول (وبالتالي الدخول في مقايضة لمدة عشر سنوات، على سبيل المثال) أو تأجيلها والحصول على فرصة الدخول بعد ستة أشهر (وبالتالي الدخول في مقايضة لمدة تسع سنوات وستة أشهر)؛ انظر : تقييم خيار المقايضة . معظم خيارات أسعار الفائدة غير التقليدية هي من نوع خيار برمودا.

• خيار الكناري هو خيار يقع أسلوب ممارسته بين الخيارات الأوروبية وخيارات برمودا (نسبةً إلى موقع جزر الكناري الجغرافي ). عادةً، يمكن لحامل الخيار ممارسته كل ثلاثة أشهر، ولكن ليس قبل انقضاء فترة زمنية محددة (عادةً سنة واحدة). تنتهي صلاحية ممارسة الخيار قبل تاريخ استحقاق المنتج. وقد صاغ هذا المصطلح كيث كلاين، الذي كان آنذاك تاجرًا للسندات ذات الدخل الثابت في بنك نيويورك.

• الخيار ذو الحد الأقصى ليس حدًا أقصى لسعر الفائدة ، بل هو خيار تقليدي بحد أقصى للربح مُحدد مسبقًا ومُدرج في العقد. يُفعّل هذا الخيار تلقائيًا عندما يُغلق سعر الأصل الأساسي عند سعر يجعل قيمة الخيار السوقية تُطابق المبلغ المُحدد.

• الخيار المركب هو خيار على خيار آخر، وبالتالي يمنح حامله تاريخي تنفيذ وقرارين منفصلين. إذا حلّ تاريخ التنفيذ الأول وكان سعر السوق للخيار "الداخلي" أقل من سعر التنفيذ المتفق عليه، فسيتم تنفيذ الخيار الأول (على الطريقة الأوروبية)، مما يمنح حامله خيارًا إضافيًا عند تاريخ الاستحقاق النهائي.

• يُتيح خيار الصياح لحامله فعلياً تاريخين للتنفيذ: خلال فترة صلاحية الخيار، يمكنهم (في أي وقت) "الصياح" للبائع بأنهم يثبتون السعر الحالي، وإذا كان هذا يمنحهم صفقة أفضل من العائد عند الاستحقاق، فسوف يستخدمون السعر الأساسي في تاريخ الصياح بدلاً من السعر عند الاستحقاق لحساب عائدهم النهائي.

• يمنح الخيار المزدوج المشتري خيار شراء وبيع مركب (خيار الشراء أو البيع) في عقد واحد. وقد كان هذا الخيار متاحًا فقط في أسواق السلع الأساسية ولم يتم تداوله في البورصات.

• يمنح خيار التأرجح المشتري الحق في ممارسة خيار شراء أو بيع واحد فقط في أي من تواريخ الممارسة المحددة (وهذا الجانب الأخير خاص بسوق برمودا). تُفرض غرامات على المشتري إذا تجاوز صافي حجم الشراء أو انخفض عن الحدين الأعلى والأدنى المحددين. يسمح هذا الخيار للمشتري بالتأثير على سعر الأصل الأساسي. ويُستخدم بشكل أساسي في تداول الطاقة.

• الخيار الدائم هو خيار يمنح المشتري الحق في ممارسته بإشعار مسبق خلال فترة زمنية محددة. قد يكون هذا الخيار أمريكيًا أو أوروبيًا، أو قد يُدمج مع أنواع أخرى من الخيارات ذات حقوق ممارسة غير تقليدية. على سبيل المثال، يمنح خيار "برمودا الدائم" مشتري الخيار الحق في ممارسته في أوقات محددة بعد إخطار الطرف الآخر مسبقًا بنيته ممارسة الخيار خلال فترة زمنية محددة. تتيح الخيارات الدائمة للبائعين فترة زمنية للاستعداد للتسوية بعد ممارسة المشتري لحقوقه بموجب الخيار. إن تضمين خاصية الخيار الدائم في المنتجات المدرجة وغير المدرجة في الميزانية العمومية يمكّن الأطراف المقابلة (مثل البنوك الملتزمة بمعايير بازل 3) من تمديد التزاماتها المتعلقة بالتدفقات النقدية الداخلة أو الخارجة. ^{[ 3 ]}

• الخيار المتقاطع (أو الخيار المركب ) هو خيار على أصل أساسي بعملة معينة، بسعر تنفيذ بعملة أخرى. على سبيل المثال، يدفع خيار الشراء القياسي على أسهم شركة IBM، المقوم بالدولار ، مبلغًا قدره${\displaystyle \max(SK,0)\cdot {\text{USD}}}$(حيث S هو سعر السهم عند الاستحقاق و K هو سعر التنفيذ). قد يدفع خيار السهم المركب بدلاً من ذلك${\displaystyle \max((SK),0)FX_{T}\cdot {\text{JPY}}}$، أين${\displaystyle FX_{T}}$هو سعر الصرف السائد، أي${\displaystyle FX_{T}\cdot {\text{JPY}}=1\cdot {\text{USD}}}$في تاريخ ممارسة الخيار. وبطبيعة الحال، يجب أن يأخذ تسعير هذه الخيارات في الاعتبار تقلبات أسعار الصرف والارتباط بين سعر صرف العملتين المعنيتين وسعر السهم الأساسي.

• خيار الكوانتو هو خيار متقاطع يتم فيه تثبيت سعر الصرف عند بدء التداول، وعادةً ما يكون عند 1. يستخدم المتداولون هذه الخيارات غالبًا للوصول إلى الأسواق الخارجية دون التعرض لتقلبات أسعار الصرف. وبالعودة إلى مثال الخيار المركب، فإن عائد خيار شراء الكوانتو لشركة IBM سيكون كالتالي:${\displaystyle \max((SK),0)FX_{0}\cdot {\text{JPY}}}$، أين${\displaystyle FX_{0}}$هل سعر الصرف ثابت عند بدء التداول؟ سيكون هذا مفيدًا للمتداولين في اليابان الذين يرغبون في الاستفادة من سعر سهم IBM دون التعرض لتقلبات سعر صرف الين الياباني مقابل الدولار الأمريكي.

• خيار التبادل هو الحق في استبدال أصل بآخر (مثل عقد مستقبلي للسكر مقابل سندات الشركات ).

• خيار السلة هو خيار على المتوسط ​​المرجح لعدة أصول أساسية.

• خيار قوس قزح هو خيار سلة حيث تعتمد الأوزان على الأداء النهائي للمكونات. ومن الحالات الخاصة الشائعة خيار على أسوأ الأسهم أداءً من بين عدة أسهم.

• خيار سعر التنفيذ المنخفض ( LEPO) هو خيار شراء على الطراز الأوروبي بسعر تنفيذ منخفض يبلغ 0.01 دولار.

• خيار بوسطن هو خيار أمريكي ولكن مع تأجيل دفع القسط حتى تاريخ انتهاء صلاحية الخيار.

• خيار النظر إلى الوراء هو خيار يعتمد على المسار حيث يكون لمالك الخيار الحق في شراء (بيع) الأداة الأساسية بأقل (أعلى) سعر لها خلال فترة سابقة.
• الخيار الروسي هو خيار ذو فترة استرجاعية تمتد إلى الأبد. أي أنه لا توجد نهاية للفترة التي يمكن للمالك الرجوع إليها.

• الخيار الآسيوي (أو خيار المتوسط ) هو خيار لا يتحدد عائده بسعر الأصل الأساسي عند الاستحقاق، بل بمتوسط ​​سعر الأصل الأساسي خلال فترة زمنية محددة مسبقًا. على سبيل المثال، قد يدفع خيار الشراء الآسيوي قيمة MAX(DAILY_AVERAGE_OVER_LAST_THREE_MONTHS(S) − K, 0). ^{[ 4 ]}
• هناك نوعان من الخيارات الآسيوية: خيار السعر المتوسط ​​(سعر تنفيذ ثابت) وخيار سعر التنفيذ المتوسط ​​(سعر تنفيذ متغير).
• نشأت الخيارات الآسيوية في أسواق السلع الأساسية لمنع متداولي الخيارات من محاولة التلاعب بسعر الأصل الأساسي في تاريخ التنفيذ.
• أُطلق عليها اسم "آسيوية" لأن مبتكريها كانوا في طوكيو عندما ابتكروا نموذج التسعير الأول. ^{[ 5 ]}

• خيار اللعبة أو الخيار الإسرائيلي هو خيار يتيح للكاتب فرصة إلغاء الخيار المقدم، ولكنه ملزم بدفع المبلغ المستحق في تلك المرحلة بالإضافة إلى غرامة. ^{[ 6 ]}

• يعتمد العائد من خيار باريس التراكمي على إجمالي الوقت الذي قضته قيمة الأصل الأساسي أعلى أو أدنى من سعر التنفيذ.

• يعتمد العائد من خيار باريس القياسي على الحد الأقصى للوقت الذي قضته قيمة الأصل الأساسي بشكل متتابع أعلى أو أدنى من سعر التنفيذ.

• يتضمن خيار الحاجز آلية حيث إذا تجاوز الأصل الأساسي "سعر الحد"، فإنه إما يمكن ممارسة الخيار أو لا يمكن ممارسته بعد الآن.

• يتضمن خيار الحاجز المزدوج آلية حيث إذا تجاوز الأصل الأساسي أيًا من "سعري الحد"، فإنه إما يمكن ممارسة الخيار أو لا يمكن ممارسته بعد الآن.

• يتضمن خيار الحاجز الباريسي التراكمي آلية ، إذا تجاوز إجمالي الوقت الذي قضته قيمة الأصل الأساسي فوق أو تحت "سعر الحد" عتبة معينة، فإنه يمكن ممارسة الخيار أو لا يمكن ممارسته بعد الآن.

• يتضمن خيار الحاجز الباريسي القياسي آلية ، إذا تجاوز الحد الأقصى للوقت الذي قضته قيمة الأصل الأساسي بشكل متتابع فوق أو تحت "سعر الحد" عتبة معينة، فيمكن ممارسة الخيار أو لا يمكن ممارسته بعد الآن.

• يحدث إعادة الخيار عندما ينتهي عقد دون تنفيذه. ويجوز لمالك الورقة المالية الأساسية حينها إعادة خيارها.

• يدفع الخيار الثنائي (المعروف أيضًا باسم الخيار الرقمي) مبلغًا ثابتًا، أو لا يدفع شيئًا على الإطلاق، اعتمادًا على سعر الأصل الأساسي عند الاستحقاق.

• يمنح خيار الاختيار المشتري فترة زمنية محددة ليقرر ما إذا كان المشتق سيكون خيار شراء عادي أو خيار بيع.

• خيار البداية المستقبلية هو خيار يتم تحديد سعر تنفيذه في المستقبل.

• خيار النقر هو سلسلة من خيارات بدء التشغيل الأمامي.

• الخيار الثنائي
• خيار السندات
• خيار التخلف عن سداد الائتمان
• خيار سعر فائدة غير تقليدي
• خيار صرف العملات الأجنبية
• الحد الأقصى والحد الأدنى لسعر الفائدة
• خيارات العقود الآجلة
• خيار قوس قزح
• خيار حقيقي
• خيار الأسهم
• خيار المبادلة
• مذكرة

• مكالمة مغطاة
• المال
• وضع عارياً
• الخيار (التمويل)
• قيمة وقت الخيار
• خيار البيع
• تكافؤ خيار البيع والشراء
• لصق ناعم