الخيار (التمويل)

استُخدمت عقودٌ شبيهةٌ بعقود الخيارات منذ العصور القديمة. ^{[ 1 ]} يُعدّ عالم الرياضيات والفيلسوف اليوناني القديم طاليس الملطي أول من اشتهر بشراء عقود الخيارات . في إحدى المرات، تنبأت الأرصاد بأن محصول الزيتون في ذلك الموسم سيكون أكبر من المعتاد، وخلال فترة ما قبل الموسم، حصل على حق استخدام عدد من معاصر الزيتون في الربيع التالي. وعندما حلّ الربيع وكان محصول الزيتون أكبر من المتوقع، مارس طاليس خياراته ثم قام بتأجير المعاصر بسعر أعلى بكثير مما دفعه مقابل "خياره". ^{[ 2 ] [ 3 ] [ 4 ]}

يصف كتاب " ارتباك الارتباكات " الصادر عام 1688 تداول " الأوبسي " في بورصة أمستردام ( يورونكست حاليًا )، موضحًا أنه "لن تكون هناك سوى مخاطر محدودة بالنسبة لك، في حين أن الربح قد يتجاوز كل تخيلاتك وآمالك". ^{[ 5 ]}

في لندن، شاع استخدام خيارات البيع والشراء (خيارات الرفض) كأدوات تداول في تسعينيات القرن السابع عشر خلال عهد الملكين ويليام وماري . ^{[ 6 ]} أما في أمريكا خلال القرن التاسع عشر، فكانت تُباع خيارات الامتياز خارج البورصة، حيث كان يُقدم كل من خيارات البيع والشراء على الأسهم من قبل تجار متخصصين. وكان سعر ممارسة هذه الخيارات يُحدد بناءً على سعر السوق المُقرب في يوم أو أسبوع شراء الخيار، وكان تاريخ انتهاء صلاحيتها عادةً بعد ثلاثة أشهر من الشراء. ولم تكن تُتداول في الأسواق الثانوية.

في سوق العقارات ، تُستخدم خيارات الشراء منذ زمن طويل لتجميع قطع أراضٍ كبيرة من ملاك منفصلين؛ على سبيل المثال، يدفع المطور العقاري مقابل حق شراء عدة قطع أرض متجاورة، ولكنه غير ملزم بشرائها، وقد لا يفعل ذلك إلا إذا تمكن من شراء جميع قطع الأرض في القطعة بأكملها. بالإضافة إلى ذلك، يتطلب شراء العقارات، كالمنازل، أن يدفع المشتري للبائع دفعة جدية في حساب ضمان ، مما يمنح المشتري الحق في شراء العقار بالشروط المتفق عليها، بما في ذلك سعر الشراء.

في صناعة الأفلام السينمائية، غالباً ما يشتري منتجو الأفلام أو المسرح خياراً يمنحهم الحق  - وليس الالتزام  - بتحويل كتاب أو نص معين إلى عمل درامي.

تمنح خطوط الائتمان المقترض المحتمل الحق  - وليس الالتزام  - بالاقتراض خلال فترة زمنية محددة.

تتضمن عقود السندات تقليدياً العديد من الخيارات، أو الخيارات الضمنية . فعلى سبيل المثال، يمكن تحويل العديد من السندات إلى أسهم عادية بناءً على خيار المشتري، أو يمكن استدعاؤها (إعادة شرائها) بأسعار محددة بناءً على خيار المُصدر. كما يتمتع مُقترضو الرهن العقاري منذ فترة طويلة بخيار سداد القرض مبكراً، وهو ما يُعادل خيار السند القابل للاستدعاء.

تُعرف عقود الخيارات منذ عقود. تأسست بورصة شيكاغو للخيارات عام 1973، والتي أرست نظامًا يعتمد على نماذج وشروط موحدة، ويتم التداول من خلال غرفة مقاصة مضمونة. وقد ازداد النشاط التجاري والاهتمام الأكاديمي منذ ذلك الحين.

اليوم، تُصاغ العديد من الخيارات بصيغة موحدة ويتم تداولها عبر غرف المقاصة في بورصات الخيارات المنظمة . في المقابل، تُصاغ خيارات أخرى خارج البورصة كعقود ثنائية مخصصة بين مشترٍ وبائع واحد، قد يكون أحدهما أو كلاهما وسيطًا أو صانع سوق. تُعدّ الخيارات جزءًا من فئة أوسع من الأدوات المالية تُعرف باسم المنتجات المشتقة ، أو ببساطة، المشتقات. ^{[ 7 ] [ 8 ]}

الطريقة الأكثر شيوعًا لتداول الخيارات هي عبر عقود الخيارات الموحدة المدرجة في بورصات العقود الآجلة والخيارات المختلفة . ^{[ 13 ]} يتم تتبع قوائم الخيارات وأسعارها، ويمكن البحث عنها باستخدام رمز التداول . من خلال نشر أسواق حية ومستمرة لأسعار الخيارات، تُمكّن البورصة الأطراف المستقلة من المشاركة في اكتشاف الأسعار وتنفيذ الصفقات. وبصفتها وسيطًا بين طرفي الصفقة، تشمل المزايا التي توفرها البورصة للصفقة ما يلي:

• يتم ضمان تنفيذ العقد من خلال الجدارة الائتمانية للبورصة، والتي عادة ما تتمتع بأعلى تصنيف (AAA).
• تبقى الأطراف المقابلة مجهولة الهوية،
• تطبيق تنظيم السوق لضمان العدالة والشفافية، و
• الحفاظ على الأسواق المنظمة، وخاصة خلال ظروف التداول السريع.

تُشرح هذه الصفقات من وجهة نظر المضارب. وإذا ما جُمعت مع مراكز أخرى، فيمكن استخدامها أيضًا في التحوّط . يُمثل عقد الخيار في الأسواق الأمريكية عادةً 100 سهم من الأصل الأساسي. ^{[ 14 ] [ 15 ]}

مكالمة طويلة

يمكن للمتداول الذي يتوقع ارتفاع سعر سهم ما شراء خيار شراء (Call Options) لشراء السهم بسعر ثابت ( سعر التنفيذ ) في تاريخ لاحق، بدلاً من شرائه مباشرةً. ويُعرف المبلغ المدفوع مقابل الخيار بـ "القسط". ولا يكون المتداول ملزماً بشراء السهم، بل يقتصر حقه على شرائه قبل أو في تاريخ انتهاء صلاحية الخيار. ويقتصر خطر الخسارة على قيمة القسط المدفوع، على عكس الخسارة المحتملة في حال شراء السهم مباشرةً.

يمكن لحامل خيار الشراء الأمريكي بيع خياره في أي وقت حتى تاريخ انتهاء صلاحيته، ويُنصح ببيعه عندما يكون سعر السهم الفوري أعلى من سعر التنفيذ، خاصةً إذا توقع انخفاض سعر الخيار. ببيع الخيار مبكرًا في هذه الحالة، يحقق المتداول ربحًا فوريًا. بدلاً من ذلك، يمكن للمتداول تنفيذ الخيار  - على سبيل المثال، إذا لم يكن هناك سوق ثانوي للخيارات  - ثم بيع السهم، محققًا ربحًا. يحقق المتداول ربحًا إذا ارتفع سعر السهم الفوري بأكثر من قيمة القسط المدفوع. على سبيل المثال، إذا كان سعر التنفيذ 100 والقسط المدفوع 10، فإذا ارتفع السعر الفوري من 100 إلى 110 فقط، تكون الصفقة متعادلة؛ أما إذا ارتفع سعر السهم فوق 110، فيُحقق ربحًا.

إذا كان سعر السهم عند انتهاء الصلاحية أقل من سعر التنفيذ، فإن حامل الخيار في ذلك الوقت سيترك عقد الشراء ينتهي ويخسر فقط العلاوة (أو السعر المدفوع عند التحويل).

وضع طويل المدى

يمكن للمتداول الذي يتوقع انخفاض سعر سهم ما شراء خيار بيع لبيع السهم بسعر ثابت (سعر التنفيذ) في تاريخ لاحق. لا يُلزم المتداول ببيع السهم، لكن له الحق في القيام بذلك قبل أو في تاريخ انتهاء صلاحية الخيار. إذا كان سعر السهم عند انتهاء الصلاحية أقل من سعر التنفيذ بأكثر من قيمة القسط المدفوع، يحقق المتداول ربحًا. أما إذا كان سعر السهم عند انتهاء الصلاحية أعلى من سعر التنفيذ، يترك المتداول عقد خيار البيع ينتهي ولا يخسر سوى قيمة القسط المدفوع. في هذه العملية، يلعب القسط دورًا مهمًا، إذ يُحسّن نقطة التعادل. على سبيل المثال، إذا كان سعر التنفيذ 100 والقسط المدفوع 10، فإن سعر السوق الفوري بين 90 و100 لا يُعد مربحًا. يحقق المتداول ربحًا فقط إذا كان سعر السوق الفوري أقل من 90.

لا يحتاج المتداول الذي يمارس خيار البيع على سهم ما إلى امتلاك الأصل الأساسي، لأن معظم الأسهم يمكن بيعها على المكشوف .

مكالمة قصيرة

يمكن للمتداول الذي يتوقع انخفاض سعر السهم بيع السهم بيعًا مكشوفًا أو بيع خيار شراء. يلتزم بائع خيار الشراء ببيع السهم لمشتري الخيار بسعر محدد (سعر التنفيذ). إذا لم يكن البائع يملك السهم عند ممارسة الخيار، فإنه ملزم بشرائه من السوق بالسعر السائد. إذا انخفض سعر السهم، يحقق بائع خيار الشراء ربحًا بقيمة علاوة الخيار. أما إذا ارتفع سعر السهم عن سعر التنفيذ بأكثر من قيمة علاوة الخيار، يخسر البائع، وقد تكون الخسارة غير محدودة.

باختصار

يمكن للمتداول الذي يتوقع ارتفاع سعر السهم شراء السهم أو بيع خيار بيع (كتابة خيار بيع). يلتزم بائع خيار البيع بشراء السهم من مشتري خيار البيع بسعر ثابت (سعر التنفيذ). إذا كان سعر السهم عند تاريخ انتهاء الصلاحية أعلى من سعر التنفيذ، يحقق بائع خيار البيع ربحًا بقيمة علاوة الخيار. أما إذا كان سعر السهم عند تاريخ انتهاء الصلاحية أقل من سعر التنفيذ بأكثر من قيمة علاوة الخيار، يخسر المتداول، وقد تصل الخسارة إلى سعر التنفيذ مطروحًا منه علاوة الخيار. يُعد مؤشر CBOE S&P 500 PutWrite (رمزه PUT) مؤشرًا مرجعيًا لأداء مركز خيار البيع المكشوف المضمون نقدًا.

يُتيح الجمع بين أيٍّ من الأنواع الأربعة الأساسية لتداول الخيارات (مع اختلاف أسعار التنفيذ وتواريخ الاستحقاق) والنوعين الأساسيين لتداول الأسهم (شراء وبيع) مجموعةً متنوعةً من استراتيجيات الخيارات . عادةً ما تجمع الاستراتيجيات البسيطة عددًا قليلًا من الصفقات، بينما يمكن للاستراتيجيات الأكثر تعقيدًا أن تجمع بين عدة صفقات.

تُستخدم الاستراتيجيات غالبًا لتصميم ملف مخاطرة مُحدد يتناسب مع تحركات الأصل الأساسي. على سبيل المثال، يسمح شراء استراتيجية الفراشة (شراء خيار شراء واحد X1، وبيع خياري شراء X2، وشراء خيار شراء واحد X3) للمتداول بتحقيق الربح إذا كان سعر السهم في تاريخ انتهاء الصلاحية قريبًا من سعر التنفيذ المتوسط، X2، ولا يُعرّض المتداول لخسارة كبيرة.

استراتيجية الكوندور هي استراتيجية مشابهة لاستراتيجية الفراشة، ولكن مع أسعار تنفيذ مختلفة للخيارات القصيرة  - مما يوفر احتمالية أكبر للربح ولكن مع صافي ربح أقل مقارنة باستراتيجية الفراشة.

إن بيع استراتيجية "سترادل" ​​(بيع كل من خيار البيع وخيار الشراء بنفس سعر التنفيذ) سيعطي المتداول ربحًا أكبر من استراتيجية "الفراشة" إذا كان سعر السهم النهائي قريبًا من سعر التنفيذ، ولكنه قد يؤدي إلى خسارة كبيرة.

يشبه استراتيجية "سترادل" ​​استراتيجية "سترانجل" التي يتم إنشاؤها أيضًا عن طريق خيار الشراء وخيار البيع، ولكن أسعار التنفيذ الخاصة بها مختلفة، مما يقلل من صافي الخصم في الصفقة، ولكنه يقلل أيضًا من مخاطر الخسارة في الصفقة.

إحدى الاستراتيجيات المعروفة هي استراتيجية البيع المغطى ، حيث يشتري المتداول سهمًا (أو يحتفظ بمركز أسهم تم شراؤه مسبقًا)، ثم يبيع خيار شراء. (وهذا يختلف عن استراتيجية البيع المكشوف . انظر أيضًا استراتيجية البيع المكشوف ). إذا ارتفع سعر السهم فوق سعر التنفيذ، يتم تنفيذ خيار الشراء ويحصل المتداول على ربح ثابت. أما إذا انخفض سعر السهم، فلا يتم تنفيذ خيار الشراء، ويتم تعويض أي خسارة يتكبدها المتداول جزئيًا من خلال علاوة البيع. إجمالًا، تتساوى العوائد مع عوائد بيع خيار البيع. تُعرف هذه العلاقة بتكافؤ خيار الشراء والبيع ، وهي تُقدم رؤى قيّمة للنظرية المالية. يُعد مؤشر CBOE S&P 500 BuyWrite (رمز التداول BXM) مؤشرًا مرجعيًا لأداء استراتيجية الشراء والكتابة .

من الاستراتيجيات الشائعة الأخرى استراتيجية " البيع الوقائي "، حيث يقوم المتداول بشراء سهم (أو الاحتفاظ بمركز شراء سابق في السهم)، ثم يشتري خيار بيع. تعمل هذه الاستراتيجية كضمان عند الاستثمار في السهم الأساسي، إذ تحوط من الخسائر المحتملة للمستثمر، ولكنها في الوقت نفسه تحد من ربح أكبر كان سيتحقق لو تم شراء السهم فقط دون خيار البيع. نظريًا، لا يوجد حد أقصى للربح من "البيع الوقائي" نظرًا لأن الاستراتيجية تتضمن مركز شراء في السهم الأساسي. أما الحد الأقصى للخسارة فيقتصر على سعر شراء السهم الأساسي مطروحًا منه سعر تنفيذ خيار البيع والقسط المدفوع. يُعرف "البيع الوقائي" أيضًا باسم "البيع المزدوج".

• تمنح خيارات الشراء حاملها الحق  - ولكن ليس الالتزام  - بشراء شيء ما بسعر محدد لفترة زمنية محددة.
• تمنح خيارات البيع حاملها الحق  - ولكن ليس الالتزام  - ببيع شيء ما بسعر محدد لفترة زمنية محددة.

• يتطلب خيار التسليم المادي تسليم البضائع أو المخزونات فعلياً.
• يتم تسوية الخيار المدفوع نقدًا بالدفعة النقدية الناتجة.

• خيار الأسهم
• خيار السندات
• خيار المستقبل
• خيار الفهرسة
• خيار السلعة
• خيار العملة
• خيار التبديل

تُعدّ خيارات أسهم الموظفين فئةً مهمةً أخرى من الخيارات، لا سيما في الولايات المتحدة، حيث تمنحها الشركات لموظفيها كشكل من أشكال الحوافز. وتوجد أنواع أخرى من الخيارات في العديد من العقود المالية. فعلى سبيل المثال، تُستخدم خيارات العقارات غالبًا لتجميع قطع أراضٍ كبيرة، وتُدرج خيارات السداد المُسبق عادةً في قروض الرهن العقاري . ومع ذلك، فإن العديد من مبادئ التقييم وإدارة المخاطر تنطبق على جميع الخيارات المالية.

تُصنف الخيارات إلى عدد من الأنماط، وأكثرها شيوعًا هي:

• الخيار الأمريكي  – خيار يمكن ممارسته في أي يوم تداول في تاريخ انتهاء الصلاحية أو قبله .
• الخيار الأوروبي  – خيار لا يمكن ممارسته إلا عند انتهاء صلاحيته.

غالباً ما تُوصف هذه الخيارات بأنها خيارات أساسية . وتشمل الأنماط الأخرى ما يلي:

• الخيار البرموديان  – خيار لا يمكن ممارسته إلا في تواريخ محددة في تاريخ انتهاء الصلاحية أو قبله.
• الخيار الآسيوي  – خيار يتم تحديد عائده من خلال متوسط ​​السعر الأساسي على مدى فترة زمنية محددة مسبقًا.
• خيار الحاجز  - أي خيار يتميز بالخاصية العامة المتمثلة في أن سعر الأصل الأساسي يجب أن يتجاوز مستوى معينًا أو "حاجزًا" قبل أن يتمكن من ممارسته.
• الخيار الثنائي  – خيار الكل أو لا شيء يدفع المبلغ الكامل إذا استوفى الأصل الأساسي الشرط المحدد عند انتهاء الصلاحية، وإلا فإنه ينتهي.
• الخيار الغريب  - أي خيار من فئة واسعة من الخيارات التي قد تتضمن هياكل مالية معقدة. ^{[ 16 ]}

بأبسط العبارات، تنقسم قيمة الخيار عادةً إلى جزأين:

• الجزء الأول هو القيمة الجوهرية ، والتي تُعرَّف بأنها الفرق بين القيمة السوقية للأصل الأساسي وسعر التنفيذ للخيار المحدد.
• أما الجزء الثاني فهو القيمة الزمنية ، والتي تعتمد على مجموعة من العوامل الأخرى التي تعكس، من خلال علاقة متبادلة متعددة المتغيرات وغير خطية، القيمة المتوقعة المخصومة لهذا الفرق عند انتهاء الصلاحية.

كما ذُكر أعلاه، تُقدَّر قيمة الخيار باستخدام مجموعة متنوعة من الأساليب الكمية، جميعها مبنية على مبدأ التسعير المحايد للمخاطر وتستخدم حساب التفاضل والتكامل العشوائي في حلولها. يُعد نموذج بلاك-شولز أبسط هذه النماذج . وتُستخدم نماذج أكثر تعقيدًا لنمذجة منحنى تقلبات الأسعار . تُطبَّق هذه النماذج باستخدام مجموعة متنوعة من الأساليب العددية. ^{[ 19 ]} وبشكل عام، تعتمد نماذج تقييم الخيارات القياسية على العوامل التالية:

• سعر السوق الحالي للأوراق المالية الأساسية
• سعر تنفيذ الخيار، وخاصة فيما يتعلق بسعر السوق الحالي للأصل الأساسي (في الربح مقابل خارج الربح).
• تكلفة الاحتفاظ بمركز في الورقة المالية الأساسية، بما في ذلك الفوائد والأرباح الموزعة
• مدة الصلاحية بالإضافة إلى أي قيود على وقت ممارسة الرياضة
• تقدير لتقلبات سعر الأصل الأساسي في المستقبل خلال فترة صلاحية الخيار

قد تتطلب النماذج الأكثر تقدماً عوامل إضافية، مثل تقدير كيفية تغير التقلب بمرور الوقت ولمستويات الأسعار الأساسية المختلفة، أو ديناميكيات أسعار الفائدة العشوائية.

فيما يلي بعض أساليب التقييم الرئيسية المستخدمة عمليًا لتقييم عقود الخيارات.

بمجرد اختيار نموذج التقييم، يتم استخدام عدد من التقنيات المختلفة لتنفيذ النماذج.

بشكل عام، يمكن استنتاج التغير في قيمة الخيار من نظرية إيتو على النحو التالي:

${\displaystyle dC=\Delta dS+\Gamma {\frac {dS^{2}}{2}}+\kappa d\sigma +\theta dt\,}$

أين اليونانيون${\displaystyle \Delta }$،${\displaystyle \Gamma }$،${\displaystyle \kappa }$و${\displaystyle \theta }$هي معلمات التحوط القياسية المحسوبة من نموذج تقييم الخيارات، مثل نموذج بلاك-شولز ، و${\displaystyle dS}$،${\displaystyle d\sigma }$و${\displaystyle dt}$وهي تغيرات الوحدة في سعر الأصل الأساسي، وتقلب الأصل الأساسي، والوقت، على التوالي.

وبالتالي، في أي وقت من الأوقات، يمكن للمرء تقدير المخاطر الكامنة في الاحتفاظ بخيار ما عن طريق حساب معلمات التحوط الخاصة به ثم تقدير التغيير المتوقع في مدخلات النموذج.${\displaystyle dS}$،${\displaystyle d\sigma }$و${\displaystyle dt}$بشرط أن تكون التغييرات في هذه القيم طفيفة. يمكن استخدام هذه التقنية بفعالية لفهم وإدارة المخاطر المرتبطة بالخيارات القياسية. على سبيل المثال، عن طريق موازنة حيازة في خيار ما بالكمية${\displaystyle -\Delta }$من خلال عدد من الأسهم في الأصل الأساسي، يستطيع المتداول تكوين محفظة محايدة دلتا ، محمية من الخسارة الناتجة عن التغيرات الطفيفة في سعر الأصل الأساسي. صيغة حساسية السعر المقابلة لهذه المحفظة${\displaystyle \Pi }$يكون:

${\displaystyle d\Pi =\Delta dS+\Gamma {\frac {dS^{2}}{2}}+\kappa d\sigma +\theta dt-\Delta dS=\Gamma {\frac {dS^{2}}{2}}+\kappa d\sigma +\theta dt\,}$

قد تنشأ حالة خاصة تُعرف باسم "مخاطر التثبيت" عندما يُغلق سعر الأصل الأساسي عند قيمة تنفيذ الخيار أو قريبًا جدًا منها في آخر يوم تداول للخيار قبل تاريخ انتهاء صلاحيته. قد لا يعلم كاتب الخيار (البائع) على وجه اليقين ما إذا كان الخيار سيُنفذ بالفعل أم سيُسمح له بالانتهاء. لذلك، قد ينتهي الأمر بكاتب الخيار بمركز متبقٍ كبير وغير مرغوب فيه في الأصل الأساسي عند افتتاح الأسواق في يوم التداول التالي لانتهاء الصلاحية، بغض النظر عن بذله قصارى جهده لتجنب هذا المركز المتبقي.

ثمة خطر آخر، غالباً ما يتم تجاهله، في المشتقات المالية مثل الخيارات، وهو خطر الطرف المقابل . في عقد الخيار، يتمثل هذا الخطر في عدم قيام البائع ببيع أو شراء الأصل الأساسي وفقاً للاتفاق. يمكن تقليل هذا الخطر باستخدام وسيط مالي قوي قادر على الوفاء بالتزاماته، ولكن في حالة الذعر أو الانهيار الكبير، قد يفوق عدد حالات التخلف عن السداد قدرة حتى أقوى الوسطاء.

للحد من المخاطر، يستخدم الوسطاء أنظمة التحكم في الوصول لمنع المتداولين من تنفيذ استراتيجيات خيارات معينة غير مناسبة لهم. يقدم الوسطاء عادةً أربعة أو خمسة مستويات للموافقة، حيث يمثل المستوى الأدنى أقل مستوى من المخاطر، بينما يمثل المستوى الأعلى أعلى مستوى. يختلف عدد المستويات واستراتيجيات الخيارات المسموح بها في كل مستوى بين الوسطاء. قد يكون لدى الوسطاء معايير تدقيق خاصة بهم، ولكنها عادةً ما تستند إلى عوامل مثل الراتب السنوي للمتداول وصافي ثروته، وخبرته في التداول، وأهدافه الاستثمارية (الحفاظ على رأس المال، أو الدخل، أو النمو، أو المضاربة). على سبيل المثال، لا يُسمح عادةً للمتداول ذي الراتب المنخفض وصافي الثروة المتواضع، والخبرة المحدودة في التداول، والذي يهتم فقط بالحفاظ على رأس المال، بتنفيذ استراتيجيات عالية المخاطر مثل خيارات الشراء والبيع المكشوفة . يمكن للمتداولين تحديث معلوماتهم عند طلب الترقية إلى مستوى موافقة أعلى. ^{[ 30 ]}

بورصة شيكاغو للخيارات (CBOE) هي بورصة للخيارات تقع في شيكاغو، إلينوي. تأسست عام 1973، وهي أول بورصة للخيارات في الولايات المتحدة. توفر CBOE تداول الخيارات على مجموعة متنوعة من الأوراق المالية الأساسية، بما في ذلك مؤشرات السوق، وصناديق المؤشرات المتداولة (ETFs)، والأسهم، ومؤشرات التقلبات. منتجها الرئيسي هو خيارات مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (SPX)، أحد أكثر الخيارات تداولًا على مستوى العالم. بالإضافة إلى التداول المباشر في قاعة التداول، تدير CBOE أيضًا منصة تداول إلكترونية بالكامل . تخضع CBOE لتنظيم هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). ^{[ 31 ]}

تأسست بورصة ناسداك أو إم إكس في إل إكس ، والمعروفة أيضًا باسم بورصة فيلادلفيا، عام 1790، وهي بورصة للخيارات والعقود الآجلة تقع في فيلادلفيا، بنسلفانيا. تُعدّ أقدم بورصة في الولايات المتحدة. تتيح بورصة ناسداك أو إم إكس في إل إكس تداول خيارات الأسهم والمؤشرات وصناديق المؤشرات المتداولة والعملات الأجنبية. وهي من البورصات القليلة المخصصة لتداول خيارات العملات في الولايات المتحدة. في عام 2008، استحوذت ناسداك على بورصة فيلادلفيا وأعادت تسميتها إلى ناسداك أو إم إكس في إل إكس. وتعمل كشركة تابعة لشركة ناسداك. ^{[ 32 ]}

بورصة الأوراق المالية الدولية (ISE) هي بورصة إلكترونية للخيارات مقرها مدينة نيويورك. تأسست عام 2000، وكانت أول بورصة خيارات إلكترونية بالكامل في الولايات المتحدة. توفر ISE تداول الخيارات على الأسهم الأمريكية والمؤشرات وصناديق المؤشرات المتداولة (ETFs). وتتيح منصة التداول الخاصة بها مزادًا لتحسين السعر الأقصى لتمكين صناع السوق من التنافس على الطلبات. تخضع ISE لتنظيم هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) وهي مملوكة لشركة ناسداك. ^{[ 33 ]}

بورصة يوركس هي بورصة للمشتقات المالية مقرها فرانكفورت، ألمانيا. توفر البورصة تداول العقود الآجلة والخيارات على أسعار الفائدة والأسهم والمؤشرات ومنتجات الدخل الثابت. تأسست بورصة يوركس عام 1998 من اندماج بورصة دويتشه تيرمينبورسه (DTB) وبورصة الخيارات والعقود الآجلة المالية السويسرية (SOFFEX)، وتُشغّل منصات تداول إلكترونية ومنصات تداول مفتوحة. وتملك بورصة يوركس شركة يوركس فرانكفورت إيه جي. ^{[ 34 ]}

تأسست بورصة طوكيو للأوراق المالية (TSE) عام 1878، وهي بورصة تقع في طوكيو، اليابان. بالإضافة إلى الأسهم، توفر البورصة تداول العقود الآجلة لمؤشرات الأسهم والخيارات. ويتم التداول إلكترونيًا وعن طريق المزادات التي تُجريها شركات الأوراق المالية. وتخضع بورصة طوكيو للأوراق المالية لرقابة هيئة الخدمات المالية اليابانية، وهي مملوكة لمجموعة بورصة اليابان . ^{[ 35 ]}