قانون بورصة الأوراق المالية لعام 1934

قانون بورصة الأوراق المالية لعام 1934

عنوان طويل	قانون يهدف إلى تنظيم بورصات الأوراق المالية وأسواق التداول خارج البورصة العاملة في التجارة بين الولايات والأجنبية ومن خلال البريد، لمنع الممارسات غير العادلة وغير العادلة في مثل هذه البورصات والأسواق، ولأغراض أخرى.
الألقاب	قانون بورصة الأوراق المالية قانون البورصة لعام 1934 قانون 1934
تم إقراره من قبل	الكونجرس الأمريكي الثالث والسبعون
الاستشهادات
القانون العام	دار النشر ل.تلميح القانون العام (الولايات المتحدة) 73–291
القوانين العامة	48  قانون رقم  881
التدوين
تم تعديل العناوين	15 USC: التجارة والتبادل التجاري
تم إنشاء أقسام جامعة جنوب كاليفورنيا	15 USC  § 78a وما يليه.
التاريخ التشريعي
تم توقيعه كقانون من قبل الرئيس فرانكلين د. روزفلت في 6 يونيو 1934
التعديلات الرئيسية
قانون دود-فرانك لإصلاح وول ستريت وحماية المستهلك قانون النمو الاقتصادي والإعفاء التنظيمي وحماية المستهلك
قضايا المحكمة العليا للولايات المتحدة
سيلفر ضد هيئة نيويورك للصرافة ، 373 الولايات المتحدة 341 (1963) شركة جي آي كيس ضد بوراك ، 377 الولايات المتحدة 426 (1964) TSC Indus. ضد Northway ، 426 U.S. 438 (1976) كياريلا ضد الولايات المتحدة ، 445 U.S. 222 (1980) شركة Basic Inc. ضد ليفينسون ، 485 الولايات المتحدة 224 (1988) البنك المركزي في دنفر ضد بنك فيرست إنترستيت في دنفر ، 511 الولايات المتحدة 164 (1994) بلاوت ضد شركة سبيندثريفت فارم ، 514 الولايات المتحدة 211 (1995) شركة وارف القابضة ضد شركة يونايتد إنترناشيونال القابضة ، 532 الولايات المتحدة 588 (2001) دورا فارم ضد برودو ، 544 الولايات المتحدة 336 (2005) Stoneridge Inv. Partners v. Scientific-Atlanta ، 552 U.S. 148 (2008) مبادرات ماتريكس ضد سيراكوسانو ، 563 الولايات المتحدة 27 (2011) Credit Suisse Securities (USA) LLC ضد Simmonds ، 566 U.S. 221 (2012) شركة هاليبرتون ضد شركة إيريكا بي جون فاند ، 573 الولايات المتحدة 258 (2014) سلمان ضد الولايات المتحدة ، رقم 15-628، 580 الولايات المتحدة ___ (2016) ليو ضد لجنة الأوراق المالية والبورصة ، رقم 18-1501، 591 الولايات المتحدة ___ (2020) مجموعة جولدمان ساكس المحدودة ضد نظام تقاعد المعلمين في أركنساس ، رقم 20-222، 594 الولايات المتحدة ___ (2021) شركة Axon Enterprise, Inc. ضد لجنة التجارة الفيدرالية ، رقم 21-86، 598 U.S. ___ (2023) شركة ماكواري للبنية التحتية ضد موآب بارتنرز، إل بي ، رقم 22-1165، 601 الولايات المتحدة ___ (2024)

قانون بورصة الأوراق المالية لعام 1934 (يُسمى أيضًا قانون البورصة ، أو قانون 1934 ، أو قانون 1934 ) ( قانون عام 1934).تلميح القانون العام (الولايات المتحدة)قانون الأوراق المالية ( المشار إليه  فيما يلي بقانون 73–291، 48  Stat.  881، الصادر في 6 يونيو 1934 ، والمدون في 15 USC  § 78a وما يليه) هو قانون يحكم التداول الثانوي للأوراق المالية ( الأسهم والسندات والسندات ) في الولايات المتحدة الأمريكية. ^[1] يعد قانون '34 والتشريعات ذات الصلة، وهو جزء بارز من التشريعات واسعة النطاق، أساس تنظيم الأسواق المالية والمشاركين فيها في الولايات المتحدة. أنشأ قانون عام 1934 أيضًا لجنة الأوراق المالية والبورصة (SEC)، ^[2] الوكالة المسؤولة بشكل أساسي عن إنفاذ قانون الأوراق المالية الفيدرالي للولايات المتحدة.

تجمع الشركات مليارات الدولارات من خلال إصدار الأوراق المالية في ما يعرف بالسوق الأولية . وعلى النقيض من قانون الأوراق المالية لعام 1933 ، الذي ينظم هذه الإصدارات الأصلية، ينظم قانون بورصة الأوراق المالية لعام 1934 التداول الثانوي لتلك الأوراق المالية بين أشخاص لا تربطهم صلة بالجهة المصدرة، وغالبًا من خلال السماسرة أو التجار. يتم جني وخسارة تريليونات الدولارات كل عام من خلال التداول في السوق الثانوية.

أحد المجالات الخاضعة لتنظيم قانون 1934 هو المكان المادي الذي يتم فيه تبادل الأوراق المالية (الأسهم والسندات وأوراق الدين). هنا، يعمل وكلاء البورصة، أو المتخصصون ، كوسطاء للمصالح المتنافسة في شراء وبيع الأوراق المالية. تتمثل إحدى الوظائف المهمة للمتخصص في ضخ السيولة واستمرارية الأسعار في السوق. تشمل بعض البورصات الأكثر شهرة بورصة نيويورك للأوراق المالية وناسداك وبورصة نيويورك الأمريكية .

ينظم قانون 1934 أيضًا وسطاء البورصة الذين لا يتمتعون بوضع يسمح لهم بتداول الأوراق المالية. وقد تم تطوير البنية الأساسية للاتصالات لتوفير التداول دون وجود موقع مادي. في السابق، كان هؤلاء الوسطاء يجدون أسعار الأسهم من خلال المطبوعات الصحفية ويجرون الصفقات شفهيًا عبر الهاتف. اليوم، تربط شبكة معلومات رقمية هؤلاء الوسطاء. يُطلق على هذا النظام اسم NASDAQ ، وهو اختصار لنظام الاقتباس الآلي للرابطة الوطنية لتجار الأوراق المالية.

في عام 1938، تم تعديل قانون البورصة بموجب قانون مالوني، الذي سمح بتكوين وتسجيل جمعيات الأوراق المالية الوطنية. كانت هذه المجموعات تشرف على سلوك أعضائها تحت إشراف لجنة الأوراق المالية والبورصات. أدى قانون مالوني إلى إنشاء الرابطة الوطنية لتجار الأوراق المالية، المحدودة - NASD، وهي منظمة ذاتية التنظيم (أو SRO). كانت NASD مسؤولة بشكل أساسي عن الإشراف على السماسرة وشركات الوساطة، وفي وقت لاحق، سوق الأوراق المالية ناسداك. في عام 1996، انتقدت لجنة الأوراق المالية والبورصات NASD لوضع مصالحها كمشغل لناسداك قبل مسؤولياتها كجهة تنظيمية، وتم تقسيم المنظمة إلى كيانين، كيان واحد ينظم السماسرة والشركات، والآخر ينظم سوق ناسداك . في عام 2007، اندمجت NASD مع بورصة نيويورك (التي استحوذت بالفعل على AMEX)، وتم إنشاء هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA).

في السنوات الثلاثين الماضية، ^{أنشأ السماسرة نظامين إضافيين لتداول الأوراق المالية. نظام التداول البديل، أو ATS، هو عبارة عن} بورصة شبه حيث يتم شراء الأسهم وبيعها عادةً من خلال شبكة أصغر وأكثر خصوصية من السماسرة والتجار وغيرهم من المشاركين في السوق. يتميز نظام التداول البديل عن البورصات والجمعيات في أن أحجام تداولات نظام التداول البديل منخفضة نسبيًا، وتميل الصفقات إلى أن تكون خاضعة لسيطرة عدد صغير من السماسرة أو التجار. يعمل نظام التداول البديل كسوق متخصصة، وتجمع خاص للسيولة. يتطلب نظام التداول البديل ، وهو لائحة أصدرتها لجنة الأوراق المالية والبورصات في أواخر التسعينيات، من هذه الأسواق الصغيرة 1) التسجيل كوسيط لدى NASD، أو 2) التسجيل كبورصة، أو 3) العمل كنظام تداول بديل غير منظم، والبقاء تحت حدود تداول منخفضة.

لقد تم وصف شكل متخصص من أشكال أنظمة التداول البديلة، وهي شبكة الاتصالات الإلكترونية (أو ECN)، بأنها "الصندوق الأسود" لتداول الأوراق المالية. إن شبكة الاتصالات الإلكترونية عبارة عن شبكة آلية بالكامل، حيث تقوم بمطابقة أوامر الشراء والبيع بشكل مجهول. ويستخدم العديد من المتداولين آلية تداول واحدة أو أكثر (البورصات، وناسداك، وشبكة الاتصالات الإلكترونية أو أنظمة التداول البديلة) لتنفيذ أوامر شراء أو بيع كبيرة - مع إدراك حقيقة مفادها أن الإفراط في الاعتماد على سوق واحدة لإجراء صفقة كبيرة من المرجح أن يؤدي إلى تغيير سعر تداول الأوراق المالية المستهدفة بشكل غير موات.

في حين يعترف قانون عام 1933 بأن المعلومات في الوقت المناسب عن المصدر أمر حيوي لتسعير الأوراق المالية بشكل فعال، فإن متطلب الإفصاح في قانون عام 1933 (بيان التسجيل والنشرة) هو أمر لمرة واحدة. يمتد قانون عام 1934 بهذا المتطلب إلى الأوراق المالية المتداولة في السوق الثانوية. شريطة أن يكون لدى الشركة أكثر من عدد معين من المساهمين ولديها قدر معين من الأصول (500 مساهم، أكثر من 10 ملايين دولار في الأصول، وفقًا لأقسام القانون 12 و13 و15)، يتطلب قانون عام 1934 أن يقدم المصدرون معلومات الشركة بانتظام إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات على نماذج معينة ( التقديم السنوي 10-K والتقديم ربع السنوي 10-Q ). التقارير المقدمة متاحة للجمهور عبر EDGAR. إذا حدث شيء مهم مع الشركة (تغيير الرئيس التنفيذي، تغيير شركة التدقيق، تدمير عدد كبير من أصول الشركة)، فإن لجنة الأوراق المالية والبورصات تتطلب من الشركة إصدار ملف 8-K في غضون 4 أيام عمل يعكس هذه الظروف المتغيرة (انظر اللائحة FD ). بفضل هذه الملفات المطلوبة بشكل منتظم، يصبح المشترون قادرين بشكل أفضل على تقييم قيمة الشركة وشراء وبيع الأسهم وفقًا لهذه المعلومات.

في حين أن قانون عام 1933 يحتوي على حكم لمكافحة الاحتيال (القسم 17)، فعندما تم سن قانون عام 1934، ظلت الأسئلة قائمة حول مدى حكم مكافحة الاحتيال هذا وما إذا كان هناك حق خاص في اتخاذ الإجراءات - أي حق المواطن الخاص الفرد في مقاضاة جهة إصدار الأسهم أو جهة السوق ذات الصلة، على عكس الدعاوى الحكومية - للمشترين. مع تطورها، تحتوي المادة 10 (ب) من قانون عام 1934 وقاعدة لجنة الأوراق المالية والبورصات المقابلة 10b-5 على لغة شاملة لمكافحة الاحتيال. تنص المادة 10 (ب) من القانون (كما تم تعديلها) (في الجزء ذي الصلة):

"يُعتبر من غير القانوني لأي شخص، بشكل مباشر أو غير مباشر، استخدام أي وسيلة أو أداة للتجارة بين الولايات أو البريد، أو أي مرفق من مرافق أي بورصة أوراق مالية وطنية ..."

(ب) استخدام أو توظيف، فيما يتصل بشراء أو بيع أي ورقة مالية مسجلة في بورصة الأوراق المالية الوطنية أو أي ورقة مالية غير مسجلة على هذا النحو، أو أي اتفاقية مبادلة تعتمد على الأوراق المالية (كما هو محدد في المادة 206 ب من قانون جرام-ليتش-بليلي )، أي جهاز أو حيلة تلاعبية أو خادعة تخالف القواعد واللوائح التي قد تحددها اللجنة حسب الضرورة أو المناسبة في المصلحة العامة أو لحماية المستثمرين.

تم تدوين القسم 10 (ب) في 15 USC  § 78j (b) .

إن اتساع وفائدة المادة 10(ب) والقاعدة 10ب-5 في متابعة دعاوى الأوراق المالية أمران مهمان. فقد تم استخدام القاعدة 10ب-5 لتغطية قضايا التداول الداخلي ، ولكنها استُخدمت أيضًا ضد الشركات بسبب تثبيت الأسعار (تضخيم أو خفض أسعار الأسهم بشكل مصطنع من خلال التلاعب بالأسهم )، وبيع الشركات الوهمية لزيادة سعر السهم، وحتى فشل الشركة في توصيل المعلومات ذات الصلة للمستثمرين. يزعم العديد من المدعين في مجال دعاوى الأوراق المالية أن انتهاكات المادة 10(ب) والقاعدة 10ب-5 هي ادعاء "شامل"، بالإضافة إلى انتهاكات أحكام مكافحة الاحتيال الأكثر تحديدًا في قانون عام 1934.

تنص المادة 13(ب)(3)(أ) من قانون بورصة الأوراق المالية لعام 1934 على أنه "فيما يتعلق بالمسائل المتعلقة بالأمن القومي للولايات المتحدة"، يجوز للرئيس أو رئيس إحدى وكالات السلطة التنفيذية إعفاء الشركات من بعض الالتزامات القانونية الحاسمة. وتشمل هذه الالتزامات الاحتفاظ بـ "دفاتر وسجلات وحسابات" دقيقة والحفاظ على "نظام من الضوابط المحاسبية الداخلية الكافية" لضمان سلامة المعاملات المالية وإعداد البيانات المالية بما يتوافق مع "المبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا".

في 5 مايو 2006، وفي إشعار منشور في السجل الفيدرالي ، فوض الرئيس بوش السلطة بموجب هذا القسم إلى جون نيجروبونتي ، مدير الاستخبارات الوطنية . وقال مسؤولون في الإدارة لمجلة بيزنس ويك إنهم يعتقدون أن هذه هي المرة الأولى التي يفوض فيها رئيس السلطة إلى شخص خارج المكتب البيضاوي. ^[3]

• قانون بورصة الأوراق المالية لعام 1934، المعدل، بتنسيق HTML/PDF/التفاصيل في مجموعة تجميعات قانون GPO
• هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC) – الموقع الرسمي
• مقدمة لقوانين الأوراق المالية الفيدرالية
• دليل محامي الأوراق المالية - قانون بورصة الأوراق المالية لعام 1934. كلية الحقوق بجامعة سينسيناتي .
• القانون العام 73-291، الدورة 73 للكونغرس، HR 9323: قانون بورصة الأوراق المالية لعام 1934