سياسة سعر الفائدة الصفرية

سياسة سعر الفائدة الصفرية ( ZIRP ) مفهوم اقتصادي كلي يصف الظروف التي تتسم بانخفاض سعر الفائدة الاسمية بشكل كبير ، كما هو الحال في اليابان والولايات المتحدة الأمريكية خلال الفترة من ديسمبر 2008 إلى ديسمبر 2015، ثم مرة أخرى من مارس 2020 إلى مارس 2022 في ظل جائحة كوفيد-19 . تُعتبر سياسة سعر الفائدة الصفرية أداة غير تقليدية للسياسة النقدية ، ويمكن ربطها بتباطؤ النمو الاقتصادي ، والانكماش، وخفض المديونية . ^{[ 3 ]} كما يمكن أن تصف سياسة سعر الفائدة الصفرية اقتصادًا خاليًا من الفوائد .

في ظل سياسة سعر الفائدة الصفري، يُبقي البنك المركزي على سعر فائدة اسمي عند الصفر . تُعدّ هذه السياسة علامة فارقة في السياسة النقدية ، إذ لا يستطيع البنك المركزي عادةً خفض أسعار الفائدة الاسمية. وترتبط سياسة سعر الفائدة الصفري ارتباطًا وثيقًا بمشكلة فخ السيولة ، حيث لا يمكن تعديل أسعار الفائدة الاسمية نزولًا عندما تتجاوز المدخرات الاستثمارات.

ومع ذلك، يعتقد بعض الاقتصاديين - مثل أنصار نظرية السوق النقدية - أن السياسة النقدية غير التقليدية مثل التيسير الكمي يمكن أن تكون فعالة عند الحد الأدنى الصفري. ^{[ 4 ]}

يرى آخرون أنه عندما تُستخدم السياسة النقدية إلى أقصى حد، يجب على الحكومات أن تكون مستعدة لاستخدام السياسة المالية لخلق فرص عمل. ومن المتوقع أن يكون المضاعف المالي للإنفاق الحكومي أكبر عندما تكون أسعار الفائدة الاسمية صفرًا مقارنةً بما سيكون عليه عندما تكون أسعار الفائدة الاسمية أعلى من الصفر. ويرى أصحاب النظرية الكينزية أن هذا المضاعف أكبر من واحد، مما يعني أن الإنفاق الحكومي يعزز الناتج بشكل فعال. وفي بحثه حول هذا الموضوع، وجد مايكل وودفورد أنه في حالة أسعار الفائدة الصفرية، تتمثل السياسة المثلى للحكومة في إنفاق ما يكفي من الأموال على التحفيز لتغطية فجوة الناتج بالكامل . ^{[ 5 ]}

يخلص كريس موديكا ووارن سولماسي إلى أن سياسة سعر الفائدة الصفرية تنبع من الحاجة إلى إعادة تمويل مستوى عالٍ من الدين العام الأمريكي ومن الحاجة إلى إعادة رسملة النظام المصرفي العالمي في أعقاب الأزمة المالية لعام 2008. ^{[ 6 ]}

تشير مشكلة الحد الأدنى الصفري إلى حالة يكون فيها سعر الفائدة الاسمي قصير الأجل صفرًا، أو أعلى بقليل من الصفر، مما يُسبب فخًا للسيولة ويُحد من قدرة البنك المركزي على استهداف التضخم . وقد برزت هذه المشكلة مجددًا مع تجربة اليابان خلال التسعينيات ، ومؤخرًا مع أزمة الرهن العقاري الثانوي في الولايات المتحدة . جادل كل من بول كروغمان ومايكل وودفورد ^{[ 7 ]} وميلتون فريدمان بأن سعر الفائدة الاسمي الصفري لا يُمثل مشكلة للسياسة النقدية، إذ لا يستطيع البنك المركزي زيادة القاعدة النقدية إلا إذا استمر في شراء السندات. ^{[ 8 ]}

• إيغيرتسون، غوتي ب.؛ وودفورد، مايكل (2003). "الحد الصفري لأسعار الفائدة والسياسة النقدية المثلى". أوراق بروكينغز حول النشاط الاقتصادي . 2003 (1): 139-211 . CiteSeerX 10.1.1.603.7748 . doi : 10.1353 / eca.2003.0010 . JSTOR 1209148. S2CID 153895795 .   

• بدائل السياسة النقدية عند الحد الصفري: تقييم تجريبي
• سعر الفائدة الفيدرالية: هل يتحول إلى الوضع الياباني، أعتقد ذلك حقاً؟
• أسعار الفائدة الاسمية: أقل من الصفر؟
• موسوعة الاقتصاد الكلي: مشكلة الحد الأدنى الصفري