مستثمر ملاك

المستثمر الملاك (المعروف أيضًا باسم مستثمر الأعمال الملاك ، أو المستثمر غير الرسمي ، أو ممول الملاك ، أو المستثمر الخاص ، أو مستثمر التأسيس ) هو فرد يقدم رأس المال لشركة أو شركات، بما في ذلك الشركات الناشئة ، عادةً مقابل سندات قابلة للتحويل أو حصة ملكية . غالبًا ما يقدم المستثمرون الملاك الدعم للشركات الناشئة في مراحلها المبكرة جدًا (عندما يكون خطر فشلها مرتفعًا نسبيًا)، إما لمرة واحدة أو بشكل متكرر، وفي وقت لا يكون فيه معظم المستثمرين مستعدين لدعمها. ^{[ 1 ]} وفقًا لدراسة استقصائية أجرتها شركة ويلبر لابز على 150 مؤسسًا، فإن حوالي 70% من رواد الأعمال يواجهون خطر الفشل المحتمل لأعمالهم، ونحو 66% منهم يواجهون هذا الخطر في غضون 25 شهرًا من إطلاق شركاتهم. ^{[ 2 ]} يستثمر عدد قليل ولكنه متزايد من المستثمرين الملاك عبر الإنترنت من خلال التمويل الجماعي للأسهم ، أو ينظمون أنفسهم في مجموعات أو شبكات ملائكية لتبادل رأس المال الاستثماري وتقديم المشورة للشركات التي يستثمرون فيها. ^{[ 3 ]} وقد ازداد عدد المستثمرين الملاك بشكل كبير منذ منتصف القرن العشرين. ^{[ 1 ]}

يعود أصل مصطلح "الملاك" إلى مسرح برودواي ، حيث كان يُستخدم لوصف الأفراد الأثرياء الذين قدموا موارد مالية للعروض المسرحية التي كانت ستُضطر للتوقف لولا ذلك. ^{[ 4 ]} مع ذلك، لم يُستخدم هذا المصطلح في سياق الاستثمار في الشركات حتى عام 1978، عندما أنجز ويليام ويتزل، الأستاذ آنذاك في جامعة نيو هامبشاير ومؤسس مركز أبحاث المشاريع فيها، دراسة رائدة حول كيفية جمع رواد الأعمال لرأس المال الأولي في الولايات المتحدة. ^{[ 5 ]} بدأ ويتزل باستخدام مصطلح "الملاك" لوصف المستثمرين الذين دعموهم. ويُستخدم مصطلح مشابه، وهو " الراعي "، بشكل شائع في الفنون.

غالبًا ما يكون المستثمرون الملائكيون رواد أعمال أو مديرين تنفيذيين متقاعدين، وقد يهتمون بالاستثمار الملائكي لأسباب تتجاوز مجرد العائد المادي. ^{[ 6 ]} تشمل هذه الأسباب الرغبة في مواكبة التطورات الحالية في مجال أعمال معين، وتوجيه جيل جديد من رواد الأعمال، والاستفادة من خبراتهم وشبكات علاقاتهم بشكل جزئي. ولأن الابتكارات غالبًا ما تُنتج من قِبل أشخاص من خارج المؤسسة ومؤسسي الشركات الناشئة، وليس من قِبل المؤسسات القائمة، ^{[ 6 ]} فإن المستثمرين الملائكيين يقدمون (بالإضافة إلى التمويل) ملاحظات ونصائح وعلاقات. ^{[ 7 ]} ولأن البورصات العامة لا تُدرج أوراقهم المالية، فإن الشركات الخاصة تلتقي بالمستثمرين الملائكيين بعدة طرق، منها التوصيات من مصادرهم الموثوقة وجهات اتصالهم التجارية الأخرى، وفي مؤتمرات وندوات المستثمرين، وفي لقاءات مباشرة تنظمها مجموعات من المستثمرين الملائكيين حيث تعرض الشركات مشاريعها مباشرةً على المستثمرين.

بحسب مركز أبحاث المشاريع ، بلغ عدد المستثمرين الملائكيين النشطين في الولايات المتحدة 363,460 مستثمراً في عام 2021. ^{[ 8 ]} في أواخر ثمانينيات القرن الماضي، بدأ المستثمرون الملائكيون بالتجمع في مجموعات غير رسمية بهدف تبادل فرص الاستثمار وإجراءات التدقيق اللازمة ، وتجميع أموالهم للاستثمار في مشاريع أكبر. تتألف مجموعات المستثمرين الملائكيين عادةً من منظمات محلية تضم ما بين 10 إلى 150 مستثمراً معتمداً مهتماً بالاستثمار في المراحل المبكرة. في عام 1996، كان هناك حوالي 10 مجموعات من المستثمرين الملائكيين في الولايات المتحدة؛ وبحلول عام 2006، تجاوز عددها 200 مجموعة. ^{[ 9 ]}

يستثمر المستثمرون الملائكيون عادةً أموالهم (على عكس أصحاب رؤوس الأموال المغامرة الذين يديرون أموالًا مجمعة من آخرين في صندوق مُدار باحترافية ). ^{[ 10 ] [ 11 ]} ورغم أن التمويل يعكس عادةً تقديرًا استثماريًا فرديًا، إلا أن الجهة المُقدمة للتمويل قد تكون صندوقًا استئمانيًا ، أو شركة، أو شركة ذات مسؤولية محدودة ، أو صندوق استثمار، أو أي شكل آخر. ويُقدم تقريرٌ صادرٌ عن جامعة هارفارد ^{[ 12 ]} من إعداد ويليام آر. كير، وجوش ليرنر، وأنتونيت شوار، أدلةً على أن الشركات الناشئة المُمولة من المستثمرين الملائكيين أكثر عرضةً للنجاح من الشركات التي تعتمد على أشكال أخرى من التمويل الأولي. وخلصت الدراسة إلى أن "التمويل الملائكي يرتبط إيجابيًا بارتفاع معدلات البقاء، وجمع تمويل إضافي من خارج مجموعة المستثمرين الملائكيين، ونمو أسرع يُقاس من خلال زيادة حركة المرور على الموقع الإلكتروني".

يُسدّ رأس المال الملائكي الفجوة في التمويل الأولي بين جولات التمويل من الأصدقاء والعائلة ^{[ 13 ]} والتمويل الأكثر فعالية للشركات الناشئة من خلال رأس المال الاستثماري الرسمي. ورغم صعوبة جمع أكثر من بضع مئات الآلاف من الدولارات من الأصدقاء والعائلة، فإن معظم صناديق رأس المال الاستثماري التقليدية تعجز عمومًا عن إجراء أو تقييم استثمارات صغيرة تقل عن مليون إلى مليوني دولار أمريكي. ^{[ 14 ]} إضافةً إلى ذلك، سنويًا، تقارب القيمة الإجمالية لاستثمارات المستثمرين الملائكيين في الولايات المتحدة القيمة الإجمالية لجميع صناديق رأس المال الاستثماري الأمريكية، بينما يستثمر المستثمرون الملائكيون في أكثر من 60 ضعف عدد الشركات التي تستثمر فيها شركات رأس المال الاستثماري (20.1 مليار دولار أمريكي مقابل 23.26 مليار دولار أمريكي في الولايات المتحدة عام 2010، في 61,900 شركة مقابل 1,012 شركة). ^{[ 15 ] [ 16 ]}

لا يوجد مبلغ محدد للاستثمارات الملائكية، إذ تتراوح قيمتها بين بضعة آلاف وبضعة ملايين من الدولارات. استحوذ قطاع الرعاية الصحية/الطبي على الحصة الأكبر من هذه الاستثمارات في عام 2010، بنسبة 30% من إجماليها (مقارنةً بـ 17% في عام 2009)، يليه قطاع البرمجيات (16% مقابل 19% في عام 2007)، ثم قطاع التكنولوجيا الحيوية (15% مقابل 8% في عام 2009)، ثم قطاع الصناعة/الطاقة (8% مقابل 17% في عام 2009)، ثم قطاع التجزئة (5% مقابل 8% في عام 2009)، وأخيراً قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات (5%). ^{[ 15 ] [ 17 ]} ورغم سهولة الحصول على الاستثمار الملائكي مقارنةً بتمويل رأس المال المخاطر، إلا أنه لا يزال من الصعب للغاية جمع التمويل اللازم له. ^{[ 18 ]} ومع ذلك، يجري تطوير نماذج جديدة تسعى إلى تسهيل هذه العملية. ^{[ 19 ]}

وكما هو الحال في أشكال أخرى من الاستثمار الخاص، غالباً ما تتأثر عملية اتخاذ القرار في الاستثمار الملائكي بأنواع مختلفة من التحيز المعرفي ، مثل وهم السيطرة والثقة المفرطة . ^{[ 20 ]}

تنطوي استثمارات المستثمرين الملائكيين على مخاطر عالية للغاية ^{[ 21 ]} ، وعادةً ما تتأثر بتخفيف حصص الملكية في جولات الاستثمار اللاحقة. ولذلك، فهي تتطلب عائدًا مرتفعًا جدًا على الاستثمار . بالإضافة إلى ذلك، غالبًا ما يُخفف المستثمرون الملائكيون من مخاطر استثماراتهم بتخصيص أقل من 10% من محافظهم الاستثمارية لهذا النوع من الاستثمارات. ونظرًا لأن نسبة كبيرة من استثمارات المستثمرين الملائكيين تُفقد بالكامل عند فشل الشركات الناشئة، يسعى المستثمرون الملائكيون المحترفون إلى استثمارات لديها القدرة على تحقيق عائد لا يقل عن عشرة أضعاف استثمارهم الأصلي خلال خمس سنوات من خلال استراتيجية تخارج محددة ، مثل خطط الاكتتاب العام الأولي أو الاستحواذ . ومع ذلك، بعد الأخذ في الاعتبار الحاجة إلى تغطية الاستثمارات الفاشلة وفترة الاحتفاظ التي تمتد لسنوات عديدة حتى بالنسبة للاستثمارات الناجحة، فإن معدل العائد الداخلي الفعلي لمحفظة نموذجية ناجحة من استثمارات المستثمرين الملائكيين يكون عادةً "منخفضًا" بنسبة 20-30%. في حين أن حاجة المستثمر إلى معدلات عائد مرتفعة على أي استثمار قد تجعل تمويل المستثمرين الملائكيين مصدرًا مكلفًا للأموال، فإن مصادر رأس المال الأرخص، مثل التمويل المصرفي ، عادةً ما تكون غير متاحة لمعظم المشاريع الناشئة.

في السنوات الأخيرة، برز اتجاه جديد في عالم الأعمال يُعرف باسم "المستثمرين المؤسسين الملائكيين". هؤلاء مستثمرون ملائكيون ينخرطون في الشركات الناشئة حتى قبل تأسيسها رسميًا. ^{[ 22 ]} على عكس المستثمرين الملائكيين التقليديين، ونظرًا لاستثمار المستثمرين المؤسسين الملائكيين في وقت مبكر جدًا، يُنظر إليهم عادةً على أنهم "مؤسسون" ويشاركون بشكل أكبر في المراحل الأولى من العمل. ^{[ 23 ]}

غالباً ما يشارك المستثمرون الملائكيون المؤسسون في تأسيس الشركات الناشئة مع علماء أو مطورين أو مهندسين في مجال التكنولوجيا، والذين يقدمون التكنولوجيا التي تقوم عليها الشركة. بعد التأسيس، يشاركون بنشاط في إدارة الشركات الناشئة، عادةً في مناصب غير تنفيذية، ويدعمون سير العمل اليومي. نادراً ما يكون لديهم استراتيجية خروج محددة مسبقاً، وغالباً ما يحتفظون بحصص في الشركة لفترة طويلة خلال مراحل تطورها. ^{[ 24 ]}

يقدم المستثمرون الملائكيون تمويلاً في المراحل المبكرة للشركات الناشئة مقابل الحصول على حصص ملكية. ويوفرون رأس المال والإرشاد والتواصل مع العاملين في القطاع والتوجيه الاستراتيجي. ويساعد دعمهم الشركات الناشئة على النمو، وتحسين نماذج أعمالها، وتأمين استثمارات مستقبلية من شركات رأس المال المخاطر أو مصادر تمويل أخرى. ^{[ 25 ]}