سندات الحرية

كان سند الحرية أو قرض الحرية سند حرب تم بيعه في الولايات المتحدة لدعم قضية الحلفاء في الحرب العالمية الأولى. وأصبح الاكتتاب في السندات رمزًا للواجب الوطني في الولايات المتحدة وقدم فكرة الأوراق المالية للعديد من المواطنين لأول مرة.

صدرت أربع إصدارات من سندات الحرية: ^{[ 1 ]}

• 24 أبريل 1917: قانون القروض الطارئة ( القانون العام 65-3 ) يأذن بإصدار سندات بقيمة 1.9 مليار دولار بفائدة 3.5 بالمائة. 
• 1 أكتوبر 1917: طرح قرض الحرية الثاني سندات بقيمة 3.8 مليار دولار بفائدة 4%
• 5 أبريل 1918: طرحت شركة "ثيرد ليبرتي لون" سندات بقيمة 4.1 مليار دولار بفائدة 4.15 بالمائة.
• 28 سبتمبر 1918: طرحت شركة فورث ليبرتي لون سندات بقيمة 6.9 مليار دولار بفائدة 4.25 بالمائة.

كانت فوائد السندات التي تصل قيمتها إلى 30,000 دولار معفاة من الضرائب فقط بالنسبة لسندات الحرية الأولى. ^{[ 1 ]}

حدد قانون القروض الطارئة حداً إجمالياً قدره 5 مليارات دولار أمريكي لقيمة السندات الحكومية المصدرة لمدة 30 عاماً بفائدة 3.5%، قابلة للاسترداد من قبل الحكومة بعد 15 عاماً. وقد جمع القانون ملياري دولار أمريكي من خلال شراء 5.5 مليون شخص للسندات.

وضع قانون قرض الحرية الثاني حداً إجمالياً قدره 15 مليار دولار على قيمة السندات الحكومية المصدرة، مما سمح بطرح 3 مليارات دولار إضافية لمدة 25 عاماً بفائدة 4%، قابلة للاسترداد بعد 10 سنوات. وبلغ إجمالي قيمة القرض 3.8 مليار دولار، حيث قام 9.4 مليون شخص بشراء السندات.

كان الإقبال على أول إصدار من سندات الحرية فاتراً، ورغم أن الإصدار الذي بلغت قيمته ملياري دولار قد بيع بالكامل، إلا أنه ربما كان لا بد من طرحه بأقل من قيمته الاسمية لأن السندات كانت تُتداول باستمرار بأقل من قيمتها الاسمية. ^{[ 3 ]} وقد طُرحت تفسيرات مختلفة لضعف السندات، تراوحت بين التخريب الألماني وعدم إقبال الأثرياء على شرائها خشية أن يُنظر إليها على أنها تهرب ضريبي (إذ كانت السندات معفاة من بعض الضرائب).

كان هناك إجماع عام على ضرورة بذل المزيد من الجهود لتسويق السندات لصغار المستثمرين وعامة الناس، بدلاً من الشركات الكبيرة. وقد أدى ضعف الإقبال على الإصدار الأول إلى إعادة إصدار سندات قابلة للتحويل بعد خمسة أشهر بسعر فائدة أعلى بلغ 4% وشروط ضريبية أكثر ملاءمة. وعندما صدر الإصدار الجديد، بيع أيضاً بأقل من قيمته الاسمية، على الرغم من أن صحيفة التايمز أشارت إلى أنه "لا يمكن بيع أي سندات حكومية بالقيمة الاسمية إلا مؤقتاً وعن طريق الصدفة". ^{[ 4 ]} وقد انخفض سعر السند اللاحق بنسبة 4.25% إلى 94 سنتاً عند صدوره. ^{[ 5 ]}

استجاب وزير الخزانة ويليام جيبس ​​مكادو لمشاكل المبيعات بإطلاق حملة ترويجية واسعة النطاق لترويج السندات. ^{[ 6 ]} استعانت الحكومة بقسم من لجنة الإعلام يُعرف باسم " رجال الأربع دقائق" للمساعدة في بيع سندات الحرية وطوابع الادخار. ^{[ 7 ] [ 8 ] [ 9 ]} ساهم فنانون مشهورون في تصميم الملصقات، واستضاف نجوم السينما والمسرح فعاليات ترويجية للسندات. كان من بين المشاهير الذين ظهروا علنًا للترويج لفكرة أن شراء سندات الحرية كان "عملًا وطنيًا" في تلك الحقبة: هاري لودر، وآل جولسون ، وإلسي جانيس ، وماري بيكفورد ، وثيدا بارا ، وإيثيل باريمور ، وماري دريسلر ، وليليان غيش ، وفاتي أرباكل ، ومابل نورماند ، ودوغلاس فيربانكس ، وتشارلي شابلن . ^{[ 10 ]} كما أنتج شابلن فيلمًا قصيرًا بعنوان " السند " على نفقته الخاصة لهذه الحملة. ^{[ 11 ]} قام الكشافة والمرشدات ببيع السندات ، مستخدمين شعار "كل كشاف لإنقاذ جندي".

إلى جانب هذه الجهود الفعّالة، أنشأ قسم الطيران التابع لفيلق الإشارة بالجيش الأمريكي عام ١٩١٧ مجموعةً نخبويةً من طياري الجيش مُكلّفين بحملة سندات الحرية. وكانت خطة بيع السندات تقضي بأن يجوب الطيارون البلاد بطائراتهم التدريبية من طراز كورتيس JN-4 "جيني" في رحلات جوية تتراوح بين ٣ و٥ طائرات. وعند وصولهم إلى أي مدينة، كانوا يؤدون عروضًا جويةً بهلوانيةً، ويُجرون محاكاةً لمعارك جوية أمام السكان.

بعد انتهاء عرضهم الجوي، كانوا يهبطون على طريق أو ملعب غولف أو مرعى قريب. وبحلول وقت إطفاء محركاتهم، كان معظم سكان البلدة، الذين انجذبوا إلى عرضهم، قد تجمعوا. في ذلك الوقت، لم يكن معظم الناس قد رأوا طائرة من قبل، ولم يركبوا واحدة. وكان كل طيار يقف عادةً في قمرة القيادة الخلفية لطائرته ويخبر الحضور أن كل من اشترى سند الحرية سيحصل على جولة في إحدى الطائرات. جمع البرنامج مبلغًا كبيرًا من المال. وقد اتبع العديد من الطيارين الطموحين، المعروفين باسم " بارنستورمرز" ، المنهجية التي طورها الجيش ومارسها، حيث اشتروا طائرات جيني فائضة من الحرب وحلقوا عبر البلاد لبيع جولات جوية.

تم إنتاج كميات هائلة من المواد الترويجية. فعلى سبيل المثال، خلال حملة قرض الحرية الثالثة، تم إنتاج وتوزيع تسعة ملايين ملصق، وخمسة ملايين ملصق نوافذ، وعشرة ملايين زر. ^{[ 12 ]} وقد حفزت هذه الحملة جهودًا مجتمعية في جميع أنحاء البلاد، وأسفرت عن تقارير مُشيدة ذات طابع وطني حول "نجاح" السندات. ^{[ 13 ]} أما في حملة القرض الخامسة والأخيرة (قرض النصر) عام 1919، فقد أنتجت وزارة الخزانة ميداليات فولاذية مصنوعة من مدافع ألمانية مُذابة استولت عليها القوات الأمريكية في شاتو تييري بشمال غرب فرنسا. وقد منحت الوزارة هذه الميداليات، التي يبلغ عرضها بوصة وربع، والمعلقة بشريط أحمر وأبيض وأزرق، لمتطوعي حملة قرض الحرية تقديرًا لخدمتهم في الحملة.

على الرغم من كل هذه التدابير، فقد أظهرت الأبحاث الحديثة ^{[ 14 ]} أن الدوافع الوطنية لم تلعب سوى دور ثانوي في قرارات المستثمرين بشراء هذه السندات.

من خلال بيع "سندات الحرية"، جمعت الحكومة حوالي 17 مليار دولار لدعم المجهود الحربي. وبالنظر إلى أن عدد الأمريكيين آنذاك كان يقارب 100 مليون نسمة، فقد جمع كل أمريكي، في المتوسط، 170 دولارًا من سندات الحرية.

بحسب الجمعية التاريخية في ماساتشوستس ، "نظراً لأن الحرب العالمية الأولى كلّفت الحكومة الفيدرالية أكثر من 30 مليار دولار (للمقارنة، بلغ إجمالي النفقات الفيدرالية في عام 1913 970 مليون دولار فقط)، أصبحت هذه البرامج حيوية كوسيلة لجمع الأموال". ^{[ 15 ]}

بلغت مديونية الولايات المتحدة ذروتها في أغسطس 1919 بقيمة 25,596,000,000 دولار أمريكي، وذلك لسندات الحرية، وسندات النصر، وشهادات ادخار الحرب، وغيرها من الأوراق المالية الحكومية. وفي وقت مبكر من عام 1922، طُرحت احتمالية عدم سداد ديون الحرب بالكامل ضمن الجدول الزمني المتوقع، واحتمالية الحاجة إلى إعادة جدولة الديون. وفي عام 1921، بدأت وزارة الخزانة بإصدار سندات قصيرة الأجل تستحق خلال ثلاث إلى خمس سنوات لسداد قرض النصر. ^{[ 16 ]}

صدرت خامس سندات مرتبطة بالحرب العالمية الأولى في 21 أبريل 1919. تألفت هذه السندات من 4.5 مليار دولار من الأوراق النقدية الذهبية بفائدة 4.75%، واستحقت بعد أربع سنوات، ولكن كان بإمكان الحكومة استردادها بعد ثلاث سنوات. كانت هذه السندات معفاة من جميع ضرائب الدخل، وسُميت آنذاك "آخر سلسلة من خمسة قروض للحرية". ^{[ 19 ]} إلا أنها عُرفت أيضاً باسم "قرض الحرية للنصر"، وظهرت بهذا الاسم على ملصقات تلك الفترة.

تم سداد السندات الثلاثة الأولى وقرض النصر جزئيًا خلال عشرينيات القرن العشرين، ولكن أُعيد تمويل معظم هذه السندات ببساطة من خلال سندات حكومية أخرى. أما قرض النصر، الذي كان من المقرر استحقاقه في مايو 1923، فقد سُدد بأموال جُمعت من خلال سندات خزانة قصيرة الأجل، استحقت بعد ثلاث إلى خمس سنوات، وصدرت على فترات 90 يومًا حتى تم جمع الأموال الكافية في عام 1921. وقد لوحظت إمكانية سداد جميع ديون الحرب بنجاح (في غضون المدة المحددة) في وقت مبكر من عام 1921. ^{[ 16 ]} في عام 1927، طُلب سداد السندين الثاني والثالث، اللذين بلغت قيمتهما معًا خمسة مليارات دولار (25% من إجمالي الدين الحكومي في ذلك الوقت)، وأُعيد تمويلهما من خلال إصدار سندات حكومية أخرى عبر وزارة الخزانة. وقد سُدد جزء من أصل الدين. على سبيل المثال، من أصل 3.1 مليار دولار مستحقة على سند الحرية الثاني، سُدد 575 مليون دولار من أصل الدين، وأُعيد تمويل الباقي. في نفس الوقت، كان لا يزال لدى سندات الحرية الأولى 1.9 مليار دولار مستحقة في عام 1927 مع تاريخ استحقاق في عام 1932، بينما كان لسندات الحرية الرابعة، التي تبلغ قيمتها ستة مليارات دولار، تاريخ استحقاق في عام 1932 أيضًا. ^{[ 20 ]}

تم سداد سندات الحرية الثلاثة الأولى، وقرض النصر، خلال عشرينيات القرن العشرين. ومع ذلك، ولأن شروط السندات سمحت باستبدالها بالسندات اللاحقة ذات الشروط الأفضل، فقد تم دمج معظم ديون سندات الحرية الأولى والثانية والثالثة في الإصدار الرابع.

تضمنت سندات الحرية الرابعة الشروط التالية: ^{[ 21 ]}

• تاريخ الكفالة: 24 أكتوبر 1918
• معدل القسيمة: 4.25%
• تاريخ بدء الاتصال: 15 أكتوبر 1933
• تاريخ الاستحقاق: 15 أكتوبر 1938
• المبلغ المدفوع أصلاً: 6 مليارات دولار
• المبلغ المباع: 7 مليارات دولار

تضمنت شروط السند ما يلي: "يتم دفع رأس المال والفائدة بموجب هذا السند بعملة ذهبية أمريكية وفقًا لمعيار القيمة الحالي." ^{[ 22 ]} كان هذا النوع من " بند الذهب " شائعًا في العقود العامة والخاصة في ذلك الوقت، وكان يهدف إلى ضمان عدم تضرر حاملي السندات من انخفاض قيمة العملة.

مع ذلك، عندما استدعت وزارة الخزانة الأمريكية السند الرابع في 15 أبريل 1934، ^{[ 22 ]} تخلفت عن سداده برفضها استرداده بالذهب، ولم تأخذ في الحسبان انخفاض قيمة الدولار من 20.67 دولارًا للأونصة الواحدة من الذهب (معيار القيمة لعام 1918) إلى 35 دولارًا للأونصة. وبالتالي، خسر حاملو السندات البالغ عددهم 21 مليونًا ^{[ 1 ]} ما يعادل 139 مليون أونصة من الذهب، أي ما يقارب 41% من قيمة السند الأصلية.

كان الأساس القانوني لرفض وزارة الخزانة الأمريكية الاسترداد بالذهب هو قرار بند الذهب (Pub. Res. 73–10)، المؤرخ في 5 يونيو 1933. ^{[ 23 ]} وقد قضت المحكمة العليا لاحقًا بأن قرار بند الذهب غير دستوري بموجب المادة 4 من التعديل الرابع عشر : ^{[ 24 ]}

نستنتج أن القرار المشترك الصادر في 5 يونيو 1933، بقدر ما حاول تجاوز الالتزام الذي أنشأه السند محل النزاع، قد تجاوز سلطة الكونغرس.

إلا أنه نتيجةً لإلغاء الرئيس فرانكلين د. روزفلت سوق الذهب المفتوحة بتوقيعه الأمر التنفيذي رقم 6102 في 5 أبريل 1933، قضت المحكمة بأن خسارة حاملي السندات غير قابلة للقياس، وأن سدادها بالدولار وفقًا لمعيار القيمة لعام 1918 يُعد "إثراءً غير مبرر". ^{[ 22 ]} ولذلك، لم يكن لهذا الحكم أثر عملي يُذكر.

بحسب دراسة أجريت عام 2020، "انقلبت المقاطعات ذات معدلات ملكية سندات الحرية الأعلى ضد الحزب الديمقراطي في الانتخابات الرئاسية لعامي 1920 و1924. وكان هذا رد فعل على انخفاض قيمة السندات قبل انتخابات عام 1920 (عندما كان الديمقراطيون في الرئاسة) وارتفاع قيمة السندات في أوائل عشرينيات القرن العشرين (في عهد رئيس جمهوري)، حيث رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثم خفضها لاحقاً." ^{[ 25 ]}

خضع أحد تجار السندات للتحقيق ووُصف بأنه "غير وطني" لبيعه السندات بأقل من قيمتها الاسمية. أجرى مجلس محافظي بورصة نيويورك تحقيقًا مع شركات الوساطة التي باعت السندات بأقل من قيمتها الاسمية لتحديد ما إذا كانت هناك "تأثيرات مؤيدة لألمانيا". وأجبر المجلس أحد هؤلاء الوسطاء على إعادة شراء السندات بالقيمة الاسمية والتبرع بمبلغ 100 ألف دولار للصليب الأحمر. ^{[ 26 ]}

اضطرت الحكومة أحيانًا إلى تثبيط استخدام السندات كبديل شبه نقدي في شراء البضائع، إذ كان ذلك يُفقد السندات هدفها الأساسي المتمثل في تشجيع الادخار وتوفير العمالة والمواد اللازمة للحكومة. كما اعتُبر تداول هذه السندات محفزًا لبيعها في السوق الثانوية مقابل النقد، مما كان سيؤدي إلى انخفاض سعرها، وبالتالي صعوبة بيع المزيد من السندات الحكومية، حيث كان سيتعين حينها رفع الفائدة على السندات الجديدة لتحقيق عائد تنافسي. ^{[ 27 ]}

• التاريخ الاقتصادي للولايات المتحدة الأمريكية#الحرب العالمية الأولى
• التاريخ الاقتصادي للحرب العالمية الأولى
• الدين الوطني للولايات المتحدة
• موكب قروض الحرية في فيلادلفيا
• الجبهة الداخلية للولايات المتحدة خلال الحرب العالمية الأولى
• سندات الحرب (الحرب العالمية الثانية)