السيادة

Seigniorage / ˈ seɪ n j ər ɪ dʒ / ، والتي تُكتب أيضًا seignorage أو seigneurage ( من الفرنسية القديمة seigneuriage ' حق السيد ( seigneur ) في سك النقود ' )، هي الربح الذي تحققه الحكومة من إصدار العملة، وهو الفرق بين القيمة الاسمية للنقود وتكلفة إنتاجها. 

يشير المصطلح تاريخياً إلى حق السيد في سك العملات، ولكنه يشمل اليوم الإيرادات الناتجة عن سك العملات المعدنية والورقية، والفوائد التي يجنيها البنك المركزي من إدارته للسياسة النقدية. وتُعادل إيرادات سك العملة الزيادة في المعروض النقدي نتيجةً لإصدار النقود مطروحاً منها تكلفة إنتاج النقود الإضافية. ^{[ 1 ]}

يمكن أن يشير مصطلح "Seignorage" أيضاً إلى:

• تُعدّ ضريبة سك ​​العملة ( العملات المعدنية ) ضريبة تُضاف إلى التكلفة الإجمالية للعملة (محتوى المعدن وتكاليف الإنتاج) والتي كان على عميل دار سك العملة دفعها، والتي كانت تُرسل إلى حاكم المنطقة السياسية. ^{[ 2 ]}
• إن ربح إصدار العملة المستمد من الأوراق النقدية هو الفرق بين الفائدة المكتسبة على الأوراق المالية المكتسبة مقابل الأوراق النقدية وتكلفة طباعة وتوزيع هذه الأوراق. ^{[ 3 ]}

ربح إصدار العملة هو العائد الإيجابي، أو الربح ، على الأوراق النقدية والعملات المعدنية المصدرة (الأموال المتداولة). أما ربح التأخير ، فهو عكس ذلك، أي تكلفة الاحتفاظ بالعملة.

مثال على تبادل الذهب بـ"الورق" دون وجود عائد إصدار العملة هو عندما يمتلك شخص ما أونصة واحدة من الذهب، ويستبدلها بشهادة ذهبية صادرة عن الحكومة (تنص على استردادها بأونصة واحدة من الذهب)، ويحتفظ بتلك الشهادة لمدة عام، ثم يستردها بالذهب. بدأ هذا الشخص بامتلاك أونصة واحدة من الذهب وانتهى بها المطاف بها.

في سيناريو آخر، بدلاً من إصدار شهادات ذهبية، تقوم الحكومة بتحويل الذهب إلى عملة غير مرتبطة بمعيار الذهب بسعر السوق عن طريق طباعة أوراق نقدية. يقوم شخص ما باستبدال أونصة واحدة من الذهب بقيمتها بتلك العملة ، ويحتفظ بالعملة لمدة عام، ثم يستبدلها بكمية من الذهب بالقيمة السوقية الجديدة. إذا تغيرت قيمة العملة بالنسبة للذهب خلال هذه الفترة، فإن عملية الاستبدال الثانية ستُنتج كمية من الذهب أقل (أو أكثر) من أونصة واحدة (بافتراض ثبات قيمة أونصة الذهب، أو قوتها الشرائية ، طوال العام). إذا انخفضت قيمة العملة بالنسبة للذهب، يحصل الشخص على أقل من أونصة واحدة من الذهب، وتُفرض رسوم إصدار العملة. أما إذا ارتفعت قيمة العملة بالنسبة للذهب، يحصل الشخص على أكثر من أونصة واحدة من الذهب، وتُفرض رسوم تأخير، ولا تُفرض رسوم إصدار العملة.

بدأت سلسلة عملات "الخمسين ولاية" (عملات ربع دولار من فئة 25 سنتًا ) في عام 1999. اعتقدت الحكومة الأمريكية أن جمع الناس لكل ربع دولار جديد فور صدوره من دار سك العملة الأمريكية سيؤدي إلى سحب هذه العملات من التداول. ^{[ 4 ]} تبلغ قيمة كل مجموعة كاملة من عملات الربع دولار (الولايات الخمسون، والأقاليم الأمريكية  الخمسة المأهولة ، ومقاطعة كولومبيا ) 14 دولارًا. وبما أن تكلفة إنتاج ربع دولار واحد على دار سك العملة تبلغ حوالي خمسة سنتات، فقد حققت الحكومة ربحًا عند جمع أي شخص لهذه العملة. ^{[ 5 ]} وتُقدّر وزارة الخزانة الأمريكية أنها ربحت حوالي 6.3 مليار دولار من عائدات سك العملة من هذه العملات خلال فترة البرنامج. ^{[ 6 ]}

تُفصح دور سك العملة الوطنية في بعض الدول عن مقدار عائدات سك العملة التي تُقدم لحكوماتها؛ فقد أفادت دار سك العملة الملكية الكندية أنها حققت في عام 2006 عائدات بقيمة 93 مليون دولار لحكومة كندا . ^{[ 7 ]} أما حكومة الولايات المتحدة، وهي أكبر المستفيدين من عائدات سك العملة، فقد ربحت حوالي 25 مليار دولار في عام 2000. ^{[ 8 ]} وبالنسبة للعملات المعدنية فقط، فقد تلقت وزارة الخزانة الأمريكية 45 سنتًا عن كل دولار مُصدر كعائدات سك عملة للسنة المالية 2011. ^{[ 9 ]}

في بعض الأحيان، تُصدر البنوك المركزية كميات محدودة من الأوراق النقدية ذات القيمة العالية بفئات غير مألوفة لهواة جمعها؛ وعادةً ما تتزامن هذه الفئة مع ذكرى سنوية ذات أهمية وطنية. إلا أن العائد المحتمل من إصدار هذه الأوراق النقدية محدود، لأن الفئة غير المألوفة تجعل تداولها أكثر صعوبة، كما أن عدد هواة جمع الأوراق النقدية ذات القيمة العالية قليل نسبيًا.

أفادت التقارير أن أكثر من نصف إيرادات حكومة زيمبابوي في عام 2008 كانت من عائدات إصدار العملة. ^{[ 10 ]} ومنذ ذلك الحين، تشهد البلاد تضخماً مفرطاً ، حيث بلغ معدله السنوي حوالي 24000% في يوليو 2008 (أي أن الأسعار تتضاعف كل 46 يوماً). ^{[ 11 ]}

عادةً، يُعدّ حق إصدار العملة قرضًا بدون فوائد (من الذهب، على سبيل المثال) يُمنح لجهة إصدار العملة المعدنية أو الورقية. وعندما تبلى العملة، تعيد جهة الإصدار شراءها بقيمتها الاسمية، مُوازنةً بذلك الإيرادات التي حصلت عليها عند طرحها في التداول دون أي مبلغ إضافي يُغطي قيمة الفائدة التي تلقتها جهة الإصدار.

تاريخيًا، كان الربح الناتج عن سك العملات هو عائد سك العملة. كان يُخلط الفضة والذهب مع معادن أخرى لصنع عملات متينة. كان الجنيه الإسترليني البريطاني يتكون من 92.5% فضة؛ وكان المعدن الإضافي المضاف (والفضة الخالصة التي تحتفظ بها دار سك العملة الحكومية) هو الربح بعد خصم التكاليف - وهو عائد سك العملة. قبل عام 1933، كانت العملات الذهبية الأمريكية تتكون من 90% ذهب و10% نحاس. ولتعويض نقص الذهب، كانت العملات تُزاد في وزنها. ^{[ 12 ]} تحتوي عملة النسر الأمريكي الذهبي التي تزن أونصة واحدة على كمية من السبيكة تكفي لاحتواء أونصة واحدة من الذهب (والتي ستكون أكثر من أونصة واحدة). يُكتسب عائد سك العملة ببيع العملات بسعر أعلى من سعر صهرها مقابل ضمان وزن العملة.

بموجب القواعد التي تحكم العمليات النقدية للبنوك المركزية الكبرى (بما في ذلك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي )، فإنّ ربح إصدار العملة هو مدفوعات الفائدة التي تتلقاها البنوك المركزية على إجمالي المبلغ المُصدر من العملة. وعادةً ما يتخذ هذا الربح شكل مدفوعات فائدة على سندات الخزانة التي تشتريها البنوك المركزية، مما يزيد من كمية النقد المتداول. إذا تم تحصيل العملة، أو سحبها نهائيًا من التداول، فإنها لا تُعاد إلى البنك المركزي؛ إذ يحتفظ مُصدر العملة بربح إصدار العملة لعدم اضطراره إلى إعادة شراء العملة البالية بقيمتها الاسمية.

يشترط شرط الملاءة المالية للبنك المركزي التقليدي أن تكون القيمة الحالية المخصومة لالتزاماته غير النقدية الصافية (بصرف النظر عن الالتزامات النقدية المتراكمة من خلال محاولات إصدار العملة) صفرًا أو سالبة على المدى الطويل. وتُعدّ التزاماته النقدية التزامات اسمية فقط، لأنها غير قابلة للاسترداد. ولا يحق لحامل العملة الأساسية المطالبة باسترداد مبلغ معين إلى أي شيء آخر غير نفس المبلغ، إلا إذا كان حامل العملة الأساسية بنكًا مركزيًا آخر يسترد قيمة قرضه الأصلي بدون فوائد.

يُعدّ التداول الدولي للأوراق النقدية شكلاً مربحاً من أشكال ربح إصدار العملة. ورغم أن تكلفة طباعة الأوراق النقدية ضئيلة، إلا أن الجهة الأجنبية ملزمة بتقديم السلع والخدمات بقيمتها الاسمية. وتُحتفظ بالورقة النقدية كمخزن للقيمة ، إذ تُقدّرها الجهة الأجنبية بأكثر من قيمتها مقابل العملة المحلية. ويشمل التداول الأجنبي عادةً الأوراق النقدية ذات القيمة العالية، ويمكن استخدامها في معاملات خاصة (بعضها غير قانوني ).

تداولت العملة الأمريكية عالميًا طوال معظم القرن العشرين، وتضاعف حجمها عدة مرات خلال الحرب العالمية الثانية . بدأ طباعة ورقة المئة دولار الأمريكية على نطاق واسع مع تفكك الاتحاد السوفيتي عام ١٩٩١؛ وتضاعف الإنتاج أربع مرات، مع أول طباعة تريليون دولار من هذه الورقة. في نهاية عام ٢٠٠٨، بلغ حجم العملة الأمريكية المتداولة ٨٢٤ مليار دولار، وكان ٧٦٪ من المعروض النقدي على شكل فئة المئة دولار (عشرون ورقة من فئة المئة دولار لكل مواطن أمريكي). ^{[ ١٣ ]} يُعدّ حجم العملة الأمريكية المتداولة في الخارج موضع جدل. فبحسب بورتر وجودسون، ^{[ ١٤ ]} تراوحت نسبة العملة المتداولة في الخارج بين ٥٣ و٦٧٪ خلال منتصف التسعينيات. ويُقدّر فيج ^{[ ١٥ ]} أن حوالي ٤٠٪ منها في الخارج. في منشور صادر عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، كتب غولدبيرغ ^{[ 16 ]} أن "حوالي 65% (580 مليار دولار) من جميع الأوراق النقدية متداولة خارج البلاد". وتتناقض هذه الأرقام إلى حد كبير مع إحصاءات تدفق الأموال الصادرة عن مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي ^{[ 17 ] [ 18 ]} ، والتي تشير إلى أن 313 مليار دولار (36.7%) من العملة الأمريكية كانت محتفظًا بها في الخارج بنهاية مارس 2009. ويحسب فيج أنه منذ عام 1964، "بلغت عائدات إصدار العملة التراكمية التي حققتها الولايات المتحدة بفضل العملة التي يحتفظ بها الأجانب ما بين 167 و185 مليار دولار، وعلى مدى العقدين الماضيين، بلغ متوسط ​​عائدات إصدار العملة من الأجانب ما بين 6 و7 مليارات دولار سنويًا". ^{[ 19 ]}

تواجه ورقة المئة دولار الأمريكية منافسة من ورقة الخمسمئة يورو ، التي تُسهّل نقل مبالغ أكبر من المال. يزن مليون دولار من فئة المئة دولار عشرة  كيلوغرامات، ويصعب حمل هذا المبلغ دون حقيبة وحراسة أمنية. في المقابل، يزن المبلغ نفسه من فئة الخمسمئة يورو أقل من 1.4 كيلوغرام  ، ويمكن توزيعه في الملابس والأمتعة دون لفت الانتباه أو تنبيه الأجهزة الأمنية. في العمليات غير المشروعة، يُعدّ نقل العملة أكثر صعوبة من الناحية اللوجستية من نقل الكوكايين نظرًا لحجمها ووزنها، كما أن سهولة نقل أوراق اليورو النقدية تجعله جذابًا لعصابات المخدرات في أمريكا اللاتينية. ^{[ 20 ]}

ربما تكون ورقة الألف فرنك السويسرية ، التي تزيد قيمتها قليلاً عن ألف دولار أمريكي، هي الورقة النقدية الوحيدة الأخرى المتداولة خارج سويسرا. ومع ذلك، لا تتمتع بميزة كبيرة على ورقة الـ 500 يورو بالنسبة لغير السويسريين؛ إذ يوجد منها 20 ضعفاً من حيث عدد الأوراق النقدية المتداولة من فئة الـ 500 يورو، وهي أكثر شيوعاً. وبصفتها عملة احتياطية ، فإنها تشكل حوالي 0.1% من إجمالي احتياطيات النقد الأجنبي الرسمية.

تختلف الحكومات في إصدارها للأوراق النقدية الكبيرة؛ ففي أغسطس/آب 2009، تجاوز عدد الأوراق النقدية من فئة 1000 فرنك متداولة ثلاثة أضعاف عدد سكان سويسرا . وللمقارنة، فإن عدد الأوراق النقدية المتداولة من فئة 50 جنيهًا إسترلينيًا يقل قليلًا عن ثلاثة أضعاف عدد سكان المملكة المتحدة؛ وتعادل قيمة ورقة 1000 فرنك حوالي 600 جنيه إسترليني. وقد توخّت الحكومة البريطانية الحذر من الأوراق النقدية الكبيرة منذ عملية برنارد لمكافحة التزييف خلال الحرب العالمية الثانية، والتي دفعت بنك إنجلترا إلى سحب جميع الأوراق النقدية التي تزيد قيمتها عن 5 جنيهات إسترلينية من التداول. ولم يُعد البنك طرح الفئات الأخرى حتى أوائل الستينيات (10 جنيهات إسترلينية)، وعام 1970 (20 جنيهًا إسترلينيًا)، وفي 20 مارس/آذار 1981 (50 جنيهًا إسترلينيًا).

• "طريقة أفضل لحساب الأموال الورقية في البنك المركزي" بقلم توماس كوليغناتوس، 31 ديسمبر 2005
• ابتكار نقود جديدة: إصلاح نقدي لعصر المعلومات (ملف PDF)، بقلم جوزيف هوبر وجيمس روبرتسون
• مناقشة مستفيضة
• معلومات حول حق إصدار السندات
• السيادة والسيادة (ملف PDF)
• "إغراء إصدار الدولار" ، بقلم كوسوكي تاكاهاشي من آسيا تايمز أونلاين ، 23 يناير 2009.
• سيتم استبدال الأوراق النقدية من فئة الدولار بالعملات المعدنية – رأي دار سك العملة الملكية. مؤرشف بتاريخ 19 يناير 2013 في أرشيف الإنترنت. بقلم دار سك العملة الملكية، 16 يناير 2013