نظرية دورة الأعمال النمساوية

📅 آخر تحديث: ٢٢ يوليو ٢٠٢٦
✍️ نُشر في: ٢٢ يوليو ٢٠٢٦
📷 يحتوي على 1 صور
الموسوعة الحرة

نظرية دورة الأعمال النمساوية ( ABCT ) هي نظرية اقتصادية طورتها المدرسة النمساوية للاقتصاد . وتسعى هذه النظرية إلى تفسير فترات الازدهار والركود المتكررة (أي دورات الأعمال ) كنتيجة لتدخل البنوك المركزية في أسواق الائتمان، وذلك بشكل أساسي عن طريق تثبيت أسعار الفائدة ، والتي يمكن القول إنها أهم سعر في الاقتصاد. [ 1 ]

تعتبر هذه النظرية الدورات الاقتصادية نتيجةً للنمو المفرط في الائتمان المصرفي بسبب انخفاض أسعار الفائدة بشكل مصطنع، والذي يحدده البنك المركزي أو البنوك ذات الاحتياطي الجزئي. [ 2 ] تعود جذور نظرية الدورة الاقتصادية النمساوية إلى أعمال يوجين فون بوم-باورك في القرن التاسع عشر حول نظرية رأس المال. وقد طوّرها لاحقًا لودفيج فون ميزس وفريدريك هايك . فاز هايك بجائزة نوبل في الاقتصاد عام 1974 (بالاشتراك مع غونار ميردال ) جزئيًا لإسهاماته في هذه النظرية. [ 3 ] [ 4 ] [ 5 ]

بحسب ميزس وهايك، فإن التوسع في الائتمان المصرفي، غير المدعوم بمدخرات سابقة، يدفع سعر الفائدة في السوق إلى ما دون "السعر الطبيعي" الذي من شأنه أن ينسق بين المدخرات والاستثمارات. ويعود ذلك إلى أن رأس المال عبارة عن مجموعة عوامل إنتاجية شديدة التخصص والتفصيل، وتخصيص رأس المال لمراحل الإنتاج المختلفة يتطلب وقتًا وموارد. [ 6 ] ويُعدّ سعر الفائدة هو ثمن رأس المال، والذي يكشف عن تفضيلات الوقت للنقود ، وينسق الاستثمارات بين الفترات الزمنية التي يقوم بها رواد الأعمال، الذين يقترضون من المدخرين لتمويل استثمارات رأس المال اللازمة لإنتاج الناتج في المستقبل. [ 6 ]

نظراً للدور المحوري الذي تلعبه أسعار الفائدة، فإن أي خفض مصطنع لها يؤثر على سوق الأموال القابلة للإقراض. فمع سعي البنوك المركزية لضخ السيولة في الاقتصاد، تنخفض أسعار الفائدة عن مستواها الطبيعي، مما يؤثر على المدخرات والاستثمارات ويجعل خطط المدخرين ورواد الأعمال غير متسقة. [ 6 ] يرى أصحاب النظرية النمساوية أن الطفرة المدفوعة بالائتمان تؤدي إلى سوء استثمار واسع النطاق ، حيث تشير أسعار الفائدة المنخفضة إلى ضرورة اقتراض الشركات واستثمارها للإنتاج في المستقبل، بينما يقلل المستهلكون من مدخراتهم ويفضلون الاستهلاك المبكر، مما يقلل من استهلاكهم المستقبلي. ويحدث التصحيح أو أزمة الائتمان ، والتي تُعرف عادةً باسم " الركود " أو "الانهيار"، عندما ينتهي دور خلق الائتمان. عندئذٍ ينكمش المعروض النقدي (أو يتباطأ نموه)، مما يتسبب في ركود علاجي ويسمح في نهاية المطاف بإعادة تخصيص الموارد بكفاءة.

يختلف التفسير النمساوي للدورة الاقتصادية اختلافًا كبيرًا عن الفهم السائد لها ، ويرفضه عمومًا الاقتصاديون السائدون. [ 7 ] [ 8 ] [ 9 ] [ 10 ] وقد استمر منظرو المدرسة النمساوية في الطعن في هذه الاستنتاجات. [ 11 ] وأكد العديد من الباحثين وجود أدلة تجريبية تدعم نظرية الدورة الاقتصادية النمساوية. [ 12 ] [ 13 ] [ 14 ] [ 15 ] كما أبدى عدد من الاقتصاديين البارزين، بمن فيهم وزير الخزانة الأمريكي السابق وكبير الاقتصاديين في البنك الدولي لورانس سامرز ، وجهة نظر مماثلة في خطابه في المنتدى الاقتصادي العالمي عام 2001، [ 16 ] [ ملاحظة 1 ] وكان لديهم تعبير مشابه للأزمة المالية لعام 2008. [ 17 ] وقد أشارت مجلة الإيكونوميست في عام 2009 إلى أن "محافظي البنوك المركزية بدوا وكأنهم يتبنون وجهة نظر السيد سامرز، وهي أن انخفاض التضخم وأسعار الفائدة كانا يُسهمان في ظهور فقاعات مدمرة وأزمات مالية". [ 18 ] وقد أقر البعض بأن الرفض الشامل للأفكار النمساوية في حقبة ما بعد الحرب كان مبالغاً فيه. [ 6 ]

الآلية

سوء الاستثمار والازدهار

يُستخدم مخطط مثلث هايك لتوضيح مدى تعقيد الهياكل الرأسمالية .

وفقًا لنظرية ABCT، في سوق حرة حقيقية، تحدث حالات إفلاس وفشل أعمال عشوائية على هامش الاقتصاد، لكنها لا تتجمع إلا في حال وجود مشكلة تسعير خاطئة واسعة النطاق في الاقتصاد تُؤدي إلى فشل أعمال متزامن ومتتالي. [ 19 ] ووفقًا لهذه النظرية، فإن فترة " الاستثمار الخاطئ " المتزامن والواسع النطاق ناتجة عن تسعير خاطئ لأسعار الفائدة، مما يُؤدي إلى فترة إقراض تجاري مفرط وواسع النطاق من قِبل البنوك ، ويتبع هذا التوسع الائتماني انكماش حاد وفترة بيع أصول متعثرة (تصفية) تم شراؤها بديون مُفرطة في الرافعة المالية. [ 19 ] [ 20 ] ويُعتقد أن التوسع الأولي ناتج عن نظام الاحتياطي الجزئي الذي يُشجع على الإقراض والاقتراض المفرط بأسعار فائدة أقل مما تطلبه البنوك ذات الاحتياطي الكامل. ونظرًا لتوافر أموال رخيصة نسبيًا، يستثمر رواد الأعمال في السلع الرأسمالية لتقنيات ذات عمليات إنتاج أطول وأكثر تعقيدًا، مثل الصناعات "عالية التقنية". يستثمر المقترضون أموالهم المكتسبة حديثًا في شراء سلع رأسمالية جديدة، مما يؤدي إلى زيادة نسبة الإنفاق الإجمالي المخصص للسلع الرأسمالية "عالية التقنية" بدلًا من السلع الاستهلاكية الأساسية كالغذاء. إلا أن هذا التحول غير مستدام حتمًا على المدى الطويل بسبب التسعير الخاطئ الناتج عن الإفراط في منح الائتمان من قبل البنوك، ولا بد أن ينعكس في نهاية المطاف لأنه غير مستدام بطبيعته. وكلما طال أمد هذا الخلل المشوه، كلما اشتدت عملية إعادة التكيف الضرورية وأصبحت أكثر اضطرابًا.

يرى منظرو المدرسة النمساوية أن الطفرة التي تحدث في ظل هذه الظروف هي في الواقع فترة من سوء الاستثمار المُهدر . فالادخار "الحقيقي" كان سيتطلب أسعار فائدة أعلى لتشجيع المودعين على إيداع أموالهم في ودائع لأجل، ثم استثمارها في مشاريع طويلة الأجل في ظل استقرار المعروض النقدي. ويؤدي التحفيز المصطنع الناتج عن الإقراض المصرفي إلى فقاعة استثمارية مضاربة عامة لا تبررها عوامل السوق طويلة الأجل. [ 20 ]

اعتقال

تحدث " الأزمة " (أو " أزمة الائتمان ") عندما يعيد المستهلكون توزيع مدخراتهم واستهلاكهم وفقًا لأسعار الفائدة السائدة. [ 21 ] [ 22 ] أما "الركود" أو "الكساد" فهو في الواقع العملية التي يتكيف بها الاقتصاد مع الهدر والأخطاء الناجمة عن الازدهار النقدي، ويعيد تقديم خدمات فعالة تلبي رغبات المستهلكين بشكل مستدام. [ 21 ] [ 22 ]

يمكن أن يُسهم التوسع المستمر في الائتمان المصرفي في إبقاء الطفرة الاقتصادية المدفوعة بالائتمان المصطنع قائمة (بمساعدة خفض أسعار الفائدة بشكل متتابع من قبل البنك المركزي ). وهذا يؤجل "يوم الحساب" ويؤخر انهيار أسعار الأصول المتضخمة بشكل غير مستدام. [ 21 ] [ 23 ]

ينتهي الازدهار النقدي عندما يتوقف التوسع الائتماني المصرفي نهائياً، أي عندما يتعذر إيجاد استثمارات أخرى توفر عوائد كافية للمقترضين المضاربين بأسعار الفائدة السائدة. وكلما طال أمد هذا الازدهار النقدي "الزائف"، ازداد حجم الاقتراض وزادت فيه المضاربة، وتفاقمت الأخطاء المرتكبة، واشتدت حدة حالات الإفلاس وحجز الرهن العقاري وإعادة التكيف مع الكساد الاقتصادي. [ 21 ]

خطأ في السياسة الحكومية

لا تزعم نظرية دورة الأعمال النمساوية أن ضبط الإنفاق أو "التقشف" سيؤدي بالضرورة إلى زيادة النمو الاقتصادي أو انتعاش فوري. [ 19 ] بل تزعم أن البدائل (التي تتضمن عمومًا قيام الحكومة المركزية بإنقاذ البنوك والشركات والأفراد الذين تحظى تفضيلاتهم) ستجعل الانتعاش النهائي أكثر صعوبة وغير متوازن. إن جميع محاولات الحكومات المركزية لدعم أسعار الأصول، أو إنقاذ البنوك المتعثرة، أو "تحفيز" الاقتصاد بالإنفاق بالعجز لن تؤدي إلا إلى تفاقم سوء تخصيص الموارد والاستثمارات، وزيادة حدة التشوهات الاقتصادية، مما يطيل أمد الركود والتكيف اللازمين للعودة إلى نمو مستقر، خاصة إذا أدت إجراءات التحفيز هذه إلى زيادة كبيرة في الدين الحكومي وعبء الدين طويل الأجل للاقتصاد. [ 19 ] يرى النمساويون أن الخطأ في السياسة يكمن في ضعف الحكومة (والبنك المركزي) أو إهمالها في السماح ببدء طفرة "زائفة" وغير مستدامة مدفوعة بالائتمان في المقام الأول، وليس في إنهائها بـ"تقشف" مالي ونقدي. لذا، يُعدّ تصفية الديون وخفضها الحلّ الوحيد لمشكلةٍ تغذيها الديون. أما عكس ذلك، أي التورط في المزيد من الديون للخروج من الأزمة عبر الإنفاق المفرط، فلا يُمكن منطقياً أن يكون حلاً لأزمةٍ ناجمةٍ عن الديون المفرطة. [ 24 ] [ 25 ] ومن المستحيل منطقياً أن يحلّ المزيد من الديون الحكومية أو الخاصة مشكلةً متعلقةً بالديون. [ 24 ] [ 25 ]

بحسب لودفيج فون ميزس ، "لا سبيل لتجنب الانهيار النهائي لازدهار ناتج عن التوسع الائتماني. والبديل الوحيد هو ما إذا كانت الأزمة ستحدث عاجلاً نتيجة التخلي الطوعي عن المزيد من التوسع الائتماني، أو لاحقاً ككارثة نهائية وشاملة للنظام النقدي المعني". [ 21 ]

دور البنوك المركزية

يرى منظرو المدرسة النمساوية عمومًا أن سياسات البنوك المركزية الضارة وغير الفعالة بطبيعتها، بما في ذلك التوسع غير المستدام للائتمان المصرفي من خلال نظام الاحتياطي الجزئي ، هي السبب الرئيسي لمعظم الدورات الاقتصادية، إذ تميل هذه السياسات إلى تحديد أسعار فائدة منخفضة بشكل مصطنع لفترات طويلة، مما يؤدي إلى خلق ائتمان مفرط، وظهور " فقاعات " مضاربة، وانخفاض مصطنع في المدخرات. [ 26 ] في ظل الأنظمة النقدية الورقية ، يقوم البنك المركزي بخلق نقود جديدة عند إقراضه للبنوك الأعضاء، وتتضاعف هذه النقود عدة مرات من خلال عملية خلق النقود التي تقوم بها البنوك الخاصة . تدخل هذه النقود الجديدة التي أنشأتها البنوك سوق القروض، وتوفر سعر فائدة أقل من السعر السائد في حال استقرار المعروض النقدي . [ 20 ] [ 27 ]

تاريخ

ظهرت نظرية مشابهة في الصفحات الأخيرة من كتاب ميزس " نظرية النقود والائتمان " (1912). وكان هذا التطور المبكر لنظرية دورة الأعمال النمساوية تجليًا مباشرًا لرفض ميزس لمفهوم النقود المحايدة ، وبرز كنتيجة ثانوية غير مقصودة لاستكشافه لنظرية العمل المصرفي. وقد لاحظ ديفيد لايدلر في فصلٍ عن هذه النظرية أن أصولها تكمن في أفكار كنوت ويكسل . [ 28 ]

تعرض عرض فريدريك هايك لنظريته في ثلاثينيات القرن العشرين لانتقادات من قبل العديد من الاقتصاديين، بمن فيهم جون ماينارد كينز ، وبييرو سرافا ، ونيكولاس كالدور . في عام 1932، جادل بييرو سرافا بأن نظرية هايك لم تفسر سبب توليد "الادخار القسري" الناجم عن التضخم لاستثمارات في رأس المال أقل استدامة بطبيعتها من تلك الناجمة عن الادخار الطوعي. [ 29 ] كما جادل سرافا بأن نظرية هايك فشلت في تحديد معدل فائدة "طبيعي" واحد قد يمنع فترة النمو من أن تؤدي إلى أزمة. [ 29 ] ومن بين الذين انتقدوا عمل هايك حول الدورة الاقتصادية جون هيكس ، وفرانك نايت، وجونار ميردال . [ 30 ] أعاد هايك صياغة نظريته استجابةً لتلك الاعتراضات.

يشرح الخبير الاقتصادي روجر غاريسون، المنتمي للمدرسة النمساوية، أصول هذه النظرية:

انطلاقًا من النظرية الاقتصادية التي وضعها كارل مينجر في كتابه " مبادئ الاقتصاد" ، وبناءً على رؤية عملية الإنتاج القائمة على رأس المال التي طورها يوجين فون بوم-باورك في كتابه " رأس المال والفائدة" ، تظل النظرية النمساوية للدورة الاقتصادية متميزة بما يكفي لتبرير هويتها الوطنية. ولكن حتى في بداياتها في كتاب ميزس " نظرية النقود والائتمان" ، وفي شرحها وتوسيعها اللاحق في كتاب فريدريك هايك " الأسعار والإنتاج" ، فقد استوعبت النظرية عناصر مهمة من الاقتصاد السويدي والبريطاني. وقد وفر كتاب كنوت ويكسل " الفائدة والأسعار" ، الذي بيّن كيفية استجابة الأسعار للاختلاف بين سعر الفائدة المصرفي وسعر الفائدة الحقيقي، الأساس للتفسير النمساوي لسوء تخصيص رأس المال خلال فترة الازدهار. وتشبه عملية السوق التي تكشف في النهاية عن سوء التخصيص بين الفترات الزمنية، وتحول الازدهار إلى كساد، عملية مماثلة وصفتها المدرسة النقدية البريطانية، حيث يتم التخلص من حالات سوء التخصيص الدولية الناجمة عن التوسع الائتماني لاحقًا من خلال تغييرات في شروط التبادل التجاري، وبالتالي في تدفق العملات المعدنية. [ 31 ]

كان لودفيج فون ميزس وفريدريك هايك من بين الاقتصاديين القلائل الذين حذروا من أزمة اقتصادية كبرى قبل الانهيار الكبير عام 1929. [ 32 ] [ 33 ] في فبراير 1929، حذر هايك من أن الأزمة المالية القادمة كانت نتيجة حتمية للتوسع النقدي المتهور. [ 34 ]

جادل بيتر ج. بوتكي، الخبير الاقتصادي في المدرسة النمساوية، في أعقاب الأزمة المالية العالمية ، بأن الاحتياطي الفيدرالي ارتكب خطأً بعدم السماح بانخفاض أسعار المستهلك. ووفقًا له، فإن سياسة الاحتياطي الفيدرالي المتمثلة في خفض أسعار الفائدة إلى ما دون مستوى السوق عندما كانت هناك احتمالية للانكماش في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، إلى جانب سياسة الحكومة في دعم ملكية المنازل، أدت إلى تضخم غير مرغوب فيه في الأصول. وقد لجأت المؤسسات المالية إلى الاقتراض لزيادة عوائدها في ظل بيئة أسعار الفائدة المنخفضة عن مستوى السوق. ويضيف بوتكي أن التنظيم الحكومي من خلال وكالات التصنيف الائتماني مكّن المؤسسات المالية من التصرف بشكل غير مسؤول والاستثمار في أوراق مالية لن تحقق أداءً جيدًا إلا إذا استمرت أسعار سوق الإسكان في الارتفاع. ومع ذلك، بمجرد أن عادت أسعار الفائدة إلى مستوى السوق، بدأت أسعار سوق الإسكان في الانخفاض، وسرعان ما اندلعت الأزمة المالية. وعزا بوتكي هذا الفشل إلى صانعي السياسات الذين افترضوا أن لديهم المعرفة اللازمة لإجراء تدخلات إيجابية في الاقتصاد. ويرى أصحاب المدرسة النمساوية أن محاولات الحكومة للتأثير على الأسواق تطيل عملية التكيف اللازمة وإعادة تخصيص الموارد لاستخدامات أكثر إنتاجية. من هذا المنظور، لا تخدم عمليات الإنقاذ سوى توزيع الثروة على ذوي النفوذ، بينما يتحمل غالبية الجمهور غير المطلع التكاليف طويلة الأجل. [ 35 ] [ 36 ]

يُشير الخبير الاقتصادي ستيف هـ. هانكي إلى أن الأزمة المالية لعام 2008 كانت نتيجة مباشرة لسياسات أسعار الفائدة التي انتهجها بنك الاحتياطي الفيدرالي، كما تنبأت بذلك نظرية دورة الأعمال النمساوية. [ 37 ] كما جادل المحلل المالي جيري تمبلمان بأن القدرة التنبؤية والتفسيرية لنظرية دورة الأعمال النمساوية فيما يتعلق بالأزمة المالية لعام 2008 قد أكدت مكانتها، وربما شككت في جدوى النظريات والانتقادات السائدة. [ 38 ]

البحث التجريبي

نتائج البحوث الاقتصادية التجريبية غير حاسمة، إذ توصلت مدارس فكرية اقتصادية مختلفة إلى استنتاجات متباينة. ففي عام 1969، وجد ميلتون فريدمان، الحائز على جائزة نوبل ، أن النظرية لا تتوافق مع الأدلة التجريبية. [ 39 ] وبعد خمسة وعشرين عامًا، في عام 1993، أعاد تحليل المسألة باستخدام بيانات أحدث، وتوصل إلى النتيجة نفسها. [ 40 ] ومع ذلك، في عام 2001، جادل جيمس ب. كيلر، الاقتصادي المنتمي للمدرسة النمساوية، بأن النظرية تتوافق مع الأدلة التجريبية. [ 41 ] وتوصل الاقتصاديان فرانسيس بيسمانز وكريستيل موجو إلى النتيجة نفسها في عام 2009. [ 42 ]

يرى بعض المؤرخين الاقتصاديين أن الاقتصادات شهدت دورات ازدهار وانكماش أقل حدة بعد الحرب العالمية الثانية، وذلك لأن الحكومات عالجت مشكلة الركود الاقتصادي. [ 43 ] [ 44 ] [ 45 ] [ 46 ] وقد جادل كثيرون بأن هذا الأمر كان صحيحًا بشكل خاص منذ ثمانينيات القرن الماضي، حيث مُنحت البنوك المركزية مزيدًا من الاستقلالية وبدأت في استخدام السياسة النقدية لتحقيق استقرار الدورة الاقتصادية، وهو ما يُعرف بـ "الاعتدال الكبير" . [ 47 ] ومع ذلك، يرى الاقتصاديون النمساويون عكس ذلك، إذ يرون أن دورات الازدهار والانكماش التي أعقبت إنشاء الاحتياطي الفيدرالي كانت أكثر تواترًا وأشد حدة من تلك التي سبقت عام 1913. [ 48 ]

ردود فعل الاقتصاديين وصناع السياسات

بحسب نيكولاس كالدور ، فإن عمل هايك حول نظرية دورة الأعمال النمساوية قد "أثار إعجاب الأوساط الأكاديمية للاقتصاديين" في البداية، لكن محاولات سد الثغرات في النظرية أدت إلى ظهور هذه الثغرات "أكبر بدلاً من أن تصغر"، حتى وصل المرء في النهاية إلى "استنتاج أن الفرضية الأساسية للنظرية، وهي أن ندرة رأس المال تسبب الأزمات، لا بد أن تكون خاطئة". [ 49 ]

ليونيل روبنز ، الذي تبنى النظرية النمساوية للدورة الاقتصادية في كتابه "الكساد الكبير " (1934)، ندم لاحقاً على كتابة ذلك الكتاب وقبل العديد من الحجج المضادة الكينزية. [ 50 ]

كان موريس ألايس، الحائز على جائزة نوبل، من أنصار نظرية دورة الأعمال النمساوية ووجهة نظرهم حول الكساد الكبير، وكثيراً ما استشهد بلودفيج فون ميزس وموراي ن. روثبارد . [ 51 ]

عندما قامت عصبة الأمم في عام 1937 بدراسة أسباب وحلول الدورات الاقتصادية، كانت نظرية الدورة الاقتصادية النمساوية إلى جانب النظرية الكينزية والماركسية هي النظريات الرئيسية الثلاث التي تم فحصها. [ 52 ]

نظريات مماثلة

تُعتبر النظرية النمساوية من أوائل النظريات التي مهدت لنظرية دورة الائتمان الحديثة ، والتي أكد عليها الاقتصاديون ما بعد الكينزيين ، ولا سيما اقتصاديو بنك التسويات الدولية . وقد ركز هؤلاء على مشكلة عدم تماثل المعلومات ومشاكل الوكالة. كما أكد هنري جورج ، وهو رائد آخر في هذا المجال، على الأثر السلبي للزيادات المضاربية في قيمة الأراضي، والتي تُلقي عبئًا ثقيلًا من أقساط الرهن العقاري على المستهلكين والشركات. [ 53 ] [ 54 ]

ثمة نظرية مختلفة لدورات الائتمان وهي نظرية انكماش الديون لإيرفينغ فيشر .

في عام 2003، طرح باري إيشنغرين نظرية ازدهار الائتمان كدورة تتزايد فيها القروض مع نمو الاقتصاد، لا سيما في ظل ضعف التنظيم، ومن خلال هذه القروض يزداد المعروض النقدي. ومع ذلك، يبقى التضخم منخفضًا إما بسبب سعر صرف ثابت أو صدمة في العرض، وبالتالي لا يقوم البنك المركزي بتشديد الائتمان والنقد. وتُمنح قروض مضاربة بشكل متزايد مع انخفاض العوائد نتيجة تناقص العائدات. وفي نهاية المطاف، يبدأ التضخم أو يتباطأ الاقتصاد، وعندما تنخفض أسعار الأصول، تنفجر فقاعة اقتصادية تُشجع على انهيار الاقتصاد الكلي. [ 53 ]

في عام 2006، جادل ويليام وايت بأن "التحرير المالي قد زاد من احتمالية حدوث دورات ازدهار وكساد من النوع النمساوي"، وجادل لاحقًا بأن "الهيمنة شبه الكاملة للاقتصاد الكينزي في حقبة ما بعد الحرب العالمية الثانية" قد كبّلت المزيد من النقاش والبحث في هذا المجال. [ 55 ] [ 56 ] وبينما أقر وايت بنجاح سياسة الوضع الراهن في الحد من آثار الكساد، فقد علّق بأن النظرة إلى التضخم ربما ينبغي أن تكون طويلة الأجل، وأن تجاوزات تلك الفترة بدت خطيرة. [ 56 ] إضافةً إلى ذلك، يعتقد وايت أن التفسير النمساوي للدورة الاقتصادية قد يكون ذا صلة مرة أخرى في بيئة تتسم بانخفاض أسعار الفائدة بشكل مفرط. ووفقًا لهذه النظرية، فإن فترة طويلة من انخفاض أسعار الفائدة والإفراط في خلق الائتمان تؤدي إلى اختلال متقلب وغير مستقر بين الادخار والاستثمار. [ 5 ] [ 56 ]

أدلى الاقتصاديون جيفري هيربينر [ 57 ] وجوزيف ساليرنو [ 58 ] وبيتر جي كلاين [ 58 ] وجون بي كوكران [ 59 ] بشهادتهم أمام لجنة الكونغرس حول النتائج المفيدة للانتقال إما إلى نظام مصرفي حر أو نظام مصرفي حر ذو احتياطي كامل قائم على النقود السلعية استنادًا إلى رؤى من نظرية دورة الأعمال النمساوية.

الانتقادات

بحسب جون كويجين ، يعتقد معظم الاقتصاديين أن نظرية دورة الأعمال النمساوية غير صحيحة بسبب عدم اكتمالها ومشاكل أخرى. [ 43 ] كما انتقدها اقتصاديون آخرون مثل جوتفريد فون هابرلر وميلتون فريدمان ، [ 7 ] [ 8 ] وجوردون تولوك ، [ 60 ] وبرايان كابلان ، [ 61 ] وبول كروغمان . [ 9 ]

الاعتراضات النظرية

يرى بعض الاقتصاديين أن نظرية دورة الأعمال النمساوية تتطلب من المصرفيين والمستثمرين إظهار نوع من اللاعقلانية، لأنها تفترض أن المصرفيين يقعون ضحية الانخداع بشكل منتظم ويستثمرون في استثمارات غير مربحة بسبب انخفاض أسعار الفائدة مؤقتًا. [ 60 ] في المقابل، يرى المؤرخ توماس وودز أن قلة من المصرفيين والمستثمرين على دراية كافية بنظرية دورة الأعمال النمساوية لاتخاذ قرارات استثمارية سليمة باستمرار. ويجادل الاقتصاديان أنتوني كاريلي وغريغوري ديمبستر، المنتميان للمدرسة النمساوية، بأن المصرفي أو الشركة يخسران حصة سوقية إذا لم يقترضا أو يقرضا بمقدار يتناسب مع أسعار الفائدة الحالية، بغض النظر عما إذا كانت أسعار الفائدة أقل من مستوياتها الطبيعية. وبالتالي، تُجبر الشركات على العمل كما لو كانت أسعار الفائدة محددة بشكل مناسب، لأن انحراف أي كيان عن هذا النهج سيؤدي إلى خسارة في الأعمال. [ 62 ] ويرى روبرت مورفي، الاقتصادي المنتمي للمدرسة النمساوية، أنه من الصعب على المصرفيين والمستثمرين اتخاذ خيارات تجارية سليمة لأنهم لا يستطيعون معرفة سعر الفائدة لو كان السوق هو من يحدده. [ 63 ] يرى الخبير الاقتصادي النمساوي شون روزنتال أن المعرفة الواسعة بنظرية دورة الأعمال النمساوية تزيد من حجم الاستثمار الخاطئ خلال فترات انخفاض أسعار الفائدة بشكل مصطنع. [ 64 ]

في مقابلة أجريت عام 1998، أعرب ميلتون فريدمان عن استيائه من الآثار السياسية المترتبة على هذه النظرية:

أعتقد أن نظرية دورة الأعمال النمساوية قد ألحقت ضرراً بالغاً بالعالم. إذا عدنا إلى ثلاثينيات القرن العشرين، وهي نقطة محورية، لوجدنا النمساويين هايك وليونيل روبنز جالسين في لندن، يقولون إنه لا بد من ترك العالم ينهار، وتركه يتعافى من تلقاء نفسه، فلا سبيل للتدخل، بل سيزيد الأمر سوءاً. ويقول روثبارد إن عدم السماح بانهيار النظام المصرفي برمته كان خطأً فادحاً. أعتقد أن تشجيع سياسة عدم التدخل هذه في بريطانيا والولايات المتحدة قد ألحق الضرر. [ 65 ] [ 66 ]

الاعتراضات التجريبية

يجادل جيفري روجرز هامل بأن التفسير النمساوي للدورة الاقتصادية يفشل لأسباب تجريبية. ويشير تحديدًا إلى أن الإنفاق الاستثماري ظل إيجابيًا في جميع حالات الركود التي توفرت بيانات عنها، باستثناء الكساد الكبير . ويرى أن هذا يُشكك في فكرة أن الركود ناتج عن إعادة تخصيص الموارد من الإنتاج الصناعي إلى الاستهلاك، إذ يرى أن نظرية الدورة الاقتصادية النمساوية تفترض أن صافي الاستثمار يجب أن يكون دون الصفر خلال فترات الركود. [ 10 ] في المقابل، يرى والتر بلوك، الخبير الاقتصادي في المدرسة النمساوية ، أن سوء التخصيص خلال فترات الازدهار لا يستبعد إمكانية زيادة الطلب بشكل عام. [ 67 ]

في عام 1969، وبعد دراسة تاريخ الدورات الاقتصادية في الولايات المتحدة، خلص الخبير الاقتصادي ميلتون فريدمان إلى أن نظرية الدورة الاقتصادية النمساوية خاطئة. [ 7 ] وفي عام 1993، أعاد تحليل المسألة باستخدام بيانات أحدث، وتوصل إلى النتيجة نفسها. [ 8 ] ويزعم الخبير الاقتصادي النمساوي خيسوس هويرتا دي سوتو أن فريدمان لم يثبت استنتاجه لأنه يركز على انكماش الناتج المحلي الإجمالي بنفس مستوى الانكماش السابق، بل إن النظرية "تؤكد وجود علاقة بين التوسع الائتماني، وسوء الاستثمار الجزئي، والركود، وليس بين التوسع الاقتصادي والركود، وكلاهما يُقاس بمؤشر إجمالي (الناتج المحلي الإجمالي)"، وأن السجل التجريبي يُظهر وجود علاقة قوية. [ 68 ]

بالإشارة إلى مناقشة فريدمان للدورة الاقتصادية، ذكر الخبير الاقتصادي النمساوي روجر غاريسون أن "النتائج التجريبية لفريدمان تتفق بشكل عام مع كل من وجهات النظر النقدية والنمساوية"، ويتابع قائلاً إنه على الرغم من أن نموذج فريدمان "يصف أداء الاقتصاد على أعلى مستوى من التجميع؛ فإن النظرية النمساوية تقدم تفسيراً ثاقباً لعملية السوق التي قد تكمن وراء تلك المجاميع". [ 69 ] [ 70 ]

انظر أيضاً

ملحوظات

  1. ↑ ورد في التقرير ما يلي: "جادل (سامرز) بأن هذا التوسع كان أشبه بدورات ما قبل الحرب، أو بالتوسع الذي شهدته اليابان في أواخر ثمانينيات القرن الماضي: أي أنه كان مدفوعًا بالائتمان. وقد سمح غياب التضخم المتزايد باستمرار التوسع لفترة أطول، ولكن على حساب تراكم أكبر للديون. وأشار آخرون إلى التشابه مع طفرات الائتمان وأسعار الأصول في بريطانيا والسويد في أواخر ثمانينيات القرن الماضي. وقد صاحب تقليص التجاوزات ركود حاد."

مراجع

  1. ↑ فون ميزس، لودفيج (2013) [1912]. "الجزء الثاني: قيمة النقود، الفصل السابع: السياسة النقدية". نظرية النقود والائتمان . نيويورك: شركة سكاي هورس للنشر. ISBN 978-1-62087-161-4.
  2. ^ أنجيل ألونسو نيرا، ميغيل. سانشيز بايون ، أنطونيو (2024/08/20). “دورة الازدهار والكساد الإسبانية داخل منطقة اليورو: التوسع الائتماني والاستثمارات السيئة والركود (2002-2014)” . الاقتصاد السياسي . 72 (4): 597–625 . دوى : 10.18267/j.polek.1429 .
  3. ↑ ألونسو-نيرا، ماجستير، سانشيز-بايون، أ.، كاسترو-أوليفا، م. (2023). تاريخ غير تقليدي للاقتصاد الإسباني في منطقة اليورو: تحليل المدرسة النمساوية للاقتصاد لفترات الازدهار والركود. منتدى العلوم الاقتصادية، 11(2): 9-41 .{{cite book}}: صيانة CS1: أسماء متعددة: قائمة المؤلفين ( رابط )
  4. ↑ «جائزة بنك السويد المركزي في العلوم الاقتصادية تخليداً لذكرى ألفريد نوبل 1974» . NobelPrize.org .
  5. 1 2 "أعشاب الدمار" . مجلة الإيكونوميست . 4 مايو 2006. تاريخ الاسترجاع: 8 أكتوبر 2008 .
  6. 1 2 3 4 أوبرز، ستيفان إي. (2002). "النظرية النمساوية لدورات الأعمال: دروس قديمة للسياسة الاقتصادية الحديثة؟" . أوراق عمل صندوق النقد الدولي . 02 (2): 4. doi : 10.5089/9781451841770.001 . ISSN 1018-5941 – عبر المكتبة الإلكترونية لصندوق النقد الدولي. 
  7. 1 2 3 فريدمان، ميلتون. "الدراسات النقدية للمكتب الوطني، التقرير السنوي الرابع والأربعون". الكمية المثلى للنقود ومقالات أخرى . شيكاغو: ألدين. ص 261-284 . 
  8. 1 2 3 فريدمان، ميلتون (1993). "إعادة النظر في نموذج قطف التقلبات الاقتصادية". البحث الاقتصادي . 31 (2): 171-177 . doi : 10.1111/j.1465-7295.1993.tb00874.x . S2CID 55910769 . 
  9. 1 2 كروغمان، بول (4 ديسمبر 1998). "نظرية صداع الكحول" . سلات . مؤرشف من الأصل في 6 يوليو 2008. تم الاسترجاع في 20 يونيو 2008 .
  10. 1 2 هامل، جيفري روجرز (شتاء 1979). "مشاكل نظرية دورة الأعمال النمساوية" (ملف PDF) . أوراق بحثية (5): 41-53 . تاريخ الاسترجاع: 27-05-2017 .
  11. ↑ kanopiadmin (2011-01-20). "ردي على كروغمان بشأن نظرية دورة الأعمال النمساوية" . معهد ميزس . تم الاطلاع عليه بتاريخ 2020-12-28 .
  12. ↑ كيلر، جيمس ب. (1 ديسمبر 2001). "أدلة تجريبية على نظرية دورة الأعمال النمساوية" . مجلة الاقتصاد النمساوي . 14 (4): 331-351 . doi : 10.1023/A:1011937230775 . ISSN 1573-7128 . 
  13. ↑ لوثر، ويليام جيه؛ كوهين، مارك (2014-06-01). "تحليل تجريبي لنظرية دورة الأعمال النمساوية" . مجلة أتلانتيك الاقتصادية . 42 (2): 153-169 . doi : 10.1007/s11293-014-9415-5 . ISSN 1573-9678 . 
  14. ↑ بيسمانز، فرانسيس؛ موجو، كريستيل (1 سبتمبر 2009). "نظرية دورة الأعمال النمساوية: أدلة تجريبية" . مجلة الاقتصاد النمساوي . 22 (3): 241-257 . doi : 10.1007/s11138-009-0084-6 . ISSN 1573-7128 . 
  15. ↑ تمبلمان، جيري (1 يناير 2010). "نظرية دورة الأعمال النمساوية والأزمة المالية العالمية: اعترافات خبير اقتصادي بارز" . المجلة الفصلية للاقتصاد النمساوي . 13 ( 1): 3-15 - عبر معهد ميزس .
  16. ↑ "اتخذ موقفًا دفاعيًا" . مجلة الإيكونوميست . 1 فبراير 2001. الرقم الدولي الموحد للدوريات 0013-0613 . تاريخ الاسترجاع 1 يوليو 2026 . {{cite news}}: CS1 maint: url-status ( link )
  17. ↑ ليزا، رايان (4 أكتوبر 2009). "داخل الأزمة" . مجلة نيويوركر . الرقم الدولي الموحد للدوريات 0028-792X . تاريخ الاسترجاع: 1 يوليو 2026 . 
  18. ↑ "إعادة النظر في الاعتدال الكبير" . مجلة الإيكونوميست . 28 أكتوبر 2009. الرقم الدولي الموحد للدوريات 0013-0613 . تاريخ الاسترجاع 1 يوليو 2026 . {{cite news}}: CS1 maint: url-status ( link )
  19. ١ ٢ ٣ ٤ الكساد الكبير في أمريكا ، موراي روثبارد
  20. 1 2 3 نظرية النقود والائتمان، لودفيج فون ميزس، الجزء الثالث، الجزء الرابع
  21. 1 2 3 4 5 الفعل الإنساني ، لودفيج فون ميزس، الفصل العشرون، القسم 8
  22. 1 2 التلاعب بسعر الفائدة: وصفة للكارثة ، ثورستن بوليت، 13 ديسمبر 2007
  23. ↑ إنقاذ النظام ، روبرت ك. لانديس، 21 أغسطس 2004
  24. 1 2 الحل الحقيقي لمشكلة الديون ، ديفيد إس. داماتو
  25. 1 2 أيسلندا تفقد بنوكها، وتجد ثروتها ، بقلم تيم كافانو
  26. ↑ ثورستن بوليت، التلاعب بسعر الفائدة: وصفة للكارثة ، 13 ديسمبر 2007
  27. ↑ لغز العمل المصرفي، مؤرشف بتاريخ 16-12-2014 في أرشيف الإنترنت ، موراي روثبارد، 1983
  28. ↑ لايدر د. (1999). صناعة الثورة الكينزية . مطبعة جامعة كامبريدج. معاينة .
  29. 1 2 بييرو سرافا (1932). "الدكتور هايك حول المال ورأس المال". المجلة الاقتصادية . 42 (مارس): 42-53 . doi : 10.2307/2223735 . JSTOR 2223735 . 
  30. ↑ بروس كالدويل ، تحدي هايك: سيرة فكرية لـ ف. أ. هايك (شيكاغو: مطبعة جامعة شيكاغو، 2004)، ص 179. ISBN 0-226-09193-7
  31. ↑ غاريسون، روجر. في دورات الأعمال والكساد . ديفيد غلاسنر ، محرر. نيويورك: دار غارلاند للنشر، 1997، ص 23-27.
  32. ↑ سكوسن ، مارك (2001). نشأة الاقتصاد الحديث . إم إي شارب. ص 284. ISBN  978-0-7656-0479-8.
  33. ↑ «جائزة بنك السويد المركزي في العلوم الاقتصادية تخليداً لذكرى ألفريد نوبل 1974» . مؤسسة نوبل. 9 أكتوبر 1974. تاريخ الاطلاع: 12 أكتوبر 2008 .
  34. ↑ ستيل ، جي آر (2001). كينز وهايك . روتليدج. ص 9. ISBN  978-0-415-25138-9.
  35. ↑ "نشر أفكار هايك، ورفض أفكار كينز" . صحيفة وول ستريت جورنال . 28-08-2010.
  36. ↑ بوتكي، بيتر جيه ولوثر، ويليام جيه، الاقتصاد العادي لأزمة استثنائية (2010). نظرية الاقتصاد الكلي وإخفاقاتها: منظور بديل للأزمة المالية العالمية، ستيفن كيتس، محرر، دار إدوارد إلجار للنشر. متاح على SSRN: https://ssrn.com/abstract=1529570
  37. ↑ هانكي، ستيف هـ. (18 مارس 2009). "أسلوب عمل الاحتياطي الفيدرالي: الذعر" . cato.org . مؤرشف من الأصل في 16 يوليو 2010. تم الاطلاع عليه في 21 أبريل 2020 .
  38. ↑ تيمبلمان، جيري (30 يوليو 2014). "نظرية دورة الأعمال النمساوية والأزمة المالية العالمية: اعترافات خبير اقتصادي بارز" . معهد ميزس . تم الاطلاع عليه بتاريخ 21 أبريل 2020 .
  39. ↑ فريدمان، ميلتون. "دراسات نقدية للمكتب الوطني". من كتاب " المكتب الوطني يدخل عامه الخامس والأربعين، التقرير السنوي الرابع والأربعون" ، 1964، الصفحات 7-25؛ أعيد طبعه في كتاب "الكمية المثلى للنقود ومقالات أخرى" ، الفصل 12، الصفحات 261-284. شيكاغو: ألدين، 1969.
  40. ↑ فريدمان، ميلتون. "إعادة النظر في نموذج "القطف" للتقلبات التجارية". البحث الاقتصادي: 171-177.
  41. ↑ كيلر، جيه بي. (2001). "أدلة تجريبية على نظرية دورة الأعمال النمساوية". مراجعة الاقتصاد النمساوي . 14 (4): 331-351 . doi : 10.1023/A:1011937230775 . S2CID 18902379 . 
  42. ↑ بيسمانز، فرانسيس؛ موجو، كريستيل (1 سبتمبر 2009). "نظرية دورة الأعمال النمساوية: أدلة تجريبية". مجلة الاقتصاد النمساوي . 22 (3): 241-257 . doi : 10.1007/s11138-009-0084-6 . ISSN 1573-7128 . S2CID 154765597 .  
  43. 1 2 "جون كويجين "نظرية دورة الأعمال النمساوية" . johnquiggin.com . 2009-05-02 . تم الاطلاع عليه في 19 يوليو 2010 .
  44. ↑ إيكشتاين، أوتو ؛ ألين سيناي (1990). "1. آليات الدورة الاقتصادية في فترة ما بعد الحرب" . في روبرت ج. جوردون (محرر). الدورة الاقتصادية الأمريكية: الاستمرارية والتغيير . مطبعة جامعة شيكاغو. ISBN 9780226304533.
  45. ↑ تشاتيرجي، ساتياجيت (1999). "دورات الأعمال الحقيقية: إرث من السياسات المضادة للدورات الاقتصادية؟" . مجلة الأعمال (يناير 1999): 17-27 .
  46. ↑ والش، كارل إي. (14 مايو 1999). "التغيرات في الدورة الاقتصادية" . الرسالة الاقتصادية لبنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو . مؤرشفة من الأصل في 7 سبتمبر 2008. تم الاطلاع عليها بتاريخ 16 سبتمبر 2008 .
  47. ↑ ستوك، جيمس؛ مارك واتسون (2002). "هل تغيرت الدورة الاقتصادية ولماذا؟" (ملف PDF) . حولية الاقتصاد الكلي للمكتب الوطني للبحوث الاقتصادية . 17 : 159-218 . doi : 10.1086/ma.17.3585284 .
  48. ↑ kanopiadmin (2012-02-20). "سبعة عشر عامًا من الازدهار والركود" . معهد ميزس . تم الاسترجاع في 2020-02-17 .
  49. ↑ نيكولاس كالدور (1942). "البروفيسور هايك وتأثير الأكورديون". مجلة إيكونوميكا . 9 (36): 359-382 . doi : 10.2307/2550326 . JSTOR 2550326 . 
  50. ↑ RW Garrison, “FA Hayek as 'Mr. Fluctooations:' In Defense of Hayek's 'Technical Economics'” , Hayek Society Journal (LSE), 5 (2), 1 (2003).
  51. ^ انظر الصفحات من 728 إلى 731، يسوع هويرتا دي سوتو (1998)
  52. ↑ الرخاء والكساد (1937)
  53. 1 2 إيشنغرين ب، ميتشنر ك. (2003). الكساد الكبير كطفرة ائتمانية انتهت بشكل خاطئ . ورقة عمل بنك التسويات الدولية رقم 137.
  54. ↑ المضاربة على الأراضي ودورة الازدهار والركود – من موقع www.henrygeorge.org
  55. ↑ وايت، ويليام ر. (أغسطس 2012). "السياسة النقدية المتساهلة للغاية وقانون العواقب غير المقصودة" (ملف PDF) . أوراق عمل معهد العولمة التابع لبنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس (126). doi : 10.24149/gwp126 . مؤرشف من الأصل (ملف PDF) بتاريخ 11 سبتمبر 2012 - عبر بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس.
  56. 1 2 3 وايت، ويليام (17 أبريل 2006). "هل استقرار الأسعار كافٍ؟" (ملف PDF) . أوراق عمل بنك التسويات الدولية (205). بنك التسويات الدولية . doi : 10.2139/ssrn.900074 . SSRN 900074. تاريخ الاسترجاع : 8 أكتوبر 2008 . 
  57. ↑ «شهادة خطية من جيفري إم. هيربنر، أستاذ الاقتصاد في كلية غروف سيتي، أمام اللجنة الفرعية للسياسة النقدية المحلية والتكنولوجيا التابعة للجنة الخدمات المالية في مجلس النواب الأمريكي» (ملف PDF) . لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب الأمريكي . 8 مايو 2012.
  58. 1 2 "إفصاح بيتر كلاين" (ملف PDF) . لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب الأمريكي . 2012-05-08.
  59. ↑ "شهادة أمام اللجنة الفرعية المعنية بالسياسة النقدية المحلية ولجنة التكنولوجيا التابعة للجنة الخدمات المالية بمجلس النواب الأمريكي: "الاحتياطي الجزئي المصرفي والبنوك المركزية كمصادر لعدم الاستقرار الاقتصادي: بديل العملة السليمة"( ملف PDF) . لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب الأمريكي . 28-06-2012.
  60. 1 2 غوردون تولوك (1988). "لماذا أخطأ النمساويون بشأن الكساد" (ملف PDF) . مجلة الاقتصاد النمساوي . 2 (1): 73-78 . doi : 10.1007/BF01539299 . S2CID 143583608. تاريخ الاسترجاع: 24 يونيو 2009 . 
  61. ↑ كابلان، برايان. "لماذا لستُ اقتصاديًا نمساويًا" . جامعة جورج ماسون . تم الاطلاع عليه بتاريخ 27-05-2017 .
  62. ↑ مراجعة الاقتصاد النمساوي، 2008، المجلد 21، العدد 4، الصفحات 271-281
  63. ↑ روبرت ب. مورفي (14 مايو 2009). "تصحيح كويغين لنظرية دورة الأعمال النمساوية - روبرت ب. مورفي - ميزس ديلي" . Mises.org . تاريخ الاسترجاع: 15 أغسطس 2012 .
  64. ↑ شون روزنتال (25 مايو 2012). "عندما يزيد التوقع الأمور سوءًا - شون روزنتال - ميزس ديلي" . Mises.org . تاريخ الاسترجاع: 15 أغسطس 2012 .
  65. ↑ مقابلة في مجلة بارونز، 24 أغسطس 1998، مؤرشفة في مؤسسة هوفرأُرشف بتاريخ 31 ديسمبر 2013 في أرشيف الإنترنت (Wayback Machine) .
  66. ↑ إبستين، جين (24 أغسطس 1998). "السيد ماركت" . بارونز . تم الاسترجاع في 16 أغسطس 2017 .
  67. ↑ "حول هومل ونظرية دورة الأعمال النمساوية"]، بقلم ويليام بارنيت الثاني ووالتر بلوك. مجلة Reason Papers 30 (2008): 59-90.
  68. ↑ ص 495 (دي سوتو 1998)
  69. ↑ غاريسون، روجر دبليو. (أكتوبر 1996). "نموذج فريدمان 'للنتف'"" . Economic Inquiry . 34 (4): 799– 802. doi : 10.1111/j.1465-7295.1996.tb01411.x – عبر جامعة أوبورن.
  70. ↑ ميلتون فريدمان، "إعادة النظر في نموذج قطف الأوراق المالية لتقلبات الأعمال"، مجلة البحوث الاقتصادية، أبريل 1993

للمزيد من القراءة