برنامج تخفيف أعباء الأصول المتعثرة

📅 آخر تحديث: ٢٣ يوليو ٢٠٢٦
✍️ نُشر في: ٢٣ يوليو ٢٠٢٦
الموسوعة الحرة

برنامج إغاثة الأصول المتعثرة ( TARP ) هو برنامج حكومي أمريكي لشراء الأصول والأسهم المتعثرة من المؤسسات المالية بهدف تعزيز القطاع المالي، وقد أقره الكونغرس ووقعه الرئيس جورج دبليو بوش ليصبح قانونًا . وكان هذا البرنامج جزءًا من التدابير الحكومية التي اتخذتها الحكومة عام 2008 لمعالجة أزمة الرهن العقاري الثانوي .

أقرّ برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة (TARP) في الأصل نفقات بقيمة 700 مليار دولار. وقد أنشأ قانون استقرار الاقتصاد الطارئ لعام 2008 هذا البرنامج. ثم خفّض قانون دود-فرانك لإصلاح وول ستريت وحماية المستهلك ، الذي تم توقيعه ليصبح قانونًا في عام 2010، المبلغ المُرخّص به إلى 475 مليار دولار (ما يُعادل حوالي 665 مليار دولار في عام 2024 ). وفي تقريرها النهائي الصادر في أبريل 2024، ذكر مكتب الميزانية في الكونغرس (CBO) أن إجمالي المدفوعات بلغ 443.5 مليار دولار، وقدّر إجمالي تكلفة الدعم للبرنامج بـ 31.1 مليار دولار، معظمها من منح برامج الرهن العقاري. [ 1 ] 

في 19 ديسمبر 2014، باعت وزارة الخزانة الأمريكية ما تبقى لديها من أسهم شركة "آلي فاينانشال" ، منهيةً بذلك البرنامج فعلياً. ومن خلال وزارة الخزانة، سجلت الحكومة الأمريكية فائضاً قدره 15.3 مليار دولار، إذ حققت أرباحاً بلغت 441.7 مليار دولار من أصل 426.4 مليار دولار مستثمرة. [ 2 ] [ 3 ]

غاية

سمح برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة (TARP) لوزارة الخزانة الأمريكية بشراء أو تأمين ما يصل إلى 700 مليار دولار من "الأصول المتعثرة"، والتي تُعرَّف بأنها: (أ) التزامات سكنية أو تجارية سيتم شراؤها، أو أدوات أخرى تستند إلى هذه الرهونات العقارية أو ترتبط بها، والتي تم إنشاؤها أو إصدارها في أو قبل 14 مارس 2008، والتي يرى الوزير أن شراءها يعزز استقرار السوق المالية؛ و(ب) أي أداة مالية أخرى يرى الوزير، بعد التشاور مع رئيس مجلس محافظي نظام الاحتياطي الفيدرالي، أن شراءها ضروري لتعزيز استقرار السوق المالية، ولكن فقط بعد إحالة هذا القرار كتابيًا إلى اللجان المختصة في الكونغرس. [ 4 ]

باختصار، يُمكّن هذا البرنامج وزارة الخزانة من شراء أصول غير سائلة ويصعب تقييمها من البنوك والمؤسسات المالية الأخرى. وتشمل هذه الأصول سندات دين مضمونة ، والتي كانت تُباع في سوق مزدهرة حتى عام 2007، حين تضررت بشدة جراء عمليات الحجز على القروض الأساسية. وكان الهدف من برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة (TARP) هو تحسين سيولة هذه الأصول من خلال شرائها عبر آليات السوق الثانوية، مما يسمح للمؤسسات المشاركة بتحقيق استقرار ميزانياتها العمومية وتجنب المزيد من الخسائر.

لا يسمح برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة (TARP) للبنوك باسترداد الخسائر التي تكبدتها بالفعل على الأصول المتعثرة، لكن المسؤولين يتوقعون أنه بمجرد استئناف تداول هذه الأصول، ستستقر أسعارها بل وسترتفع قيمتها في نهاية المطاف، مما يحقق مكاسب لكل من البنوك المشاركة ووزارة الخزانة الأمريكية. ويستند مفهوم المكاسب المستقبلية من الأصول المتعثرة إلى فرضية سائدة في القطاع المالي مفادها أن هذه الأصول تُباع بأقل من قيمتها الحقيقية، حيث أن نسبة ضئيلة فقط من إجمالي قروض الرهن العقاري متعثرة، بينما يمثل الانخفاض النسبي في الأسعار خسائر ناتجة عن معدل تعثر أعلى بكثير.

ينص قانون استقرار الاقتصاد الطارئ لعام 2008 (EESA) على إلزام المؤسسات المالية التي تبيع أصولًا لبرنامج إنقاذ الأصول المتعثرة (TARP) بإصدار سندات أسهم (وهي نوع من الأوراق المالية التي تخول حاملها شراء أسهم في الشركة المصدرة للسند بسعر محدد)، أو سندات أسهم أو سندات دين رئيسية (للشركات غير المدرجة في البورصة) إلى وزارة الخزانة. وفي حالة سندات الأسهم، لن تتلقى وزارة الخزانة سوى سندات أسهم غير قابلة للتصويت، أو ستوافق على عدم التصويت على هذه الأسهم. وقد صُمم هذا الإجراء لحماية الحكومة من خلال منح وزارة الخزانة إمكانية الربح من خلال حصص ملكيتها الجديدة في هذه المؤسسات. ومن الناحية المثالية، إذا استفادت المؤسسات المالية من المساعدة الحكومية واستعادت قوتها السابقة، فستتمكن الحكومة أيضًا من الربح من تعافيها. [ 5 ]

كان من بين الأهداف المهمة الأخرى لبرنامج إنقاذ الأصول المتعثرة (TARP) تشجيع البنوك على استئناف الإقراض بمستويات ما قبل الأزمة، سواء فيما بينها أو للمستهلكين والشركات. إذا نجح البرنامج في تثبيت نسب رأس مال البنوك، فمن المفترض أن يسمح لها بزيادة الإقراض بدلاً من تكديس السيولة النقدية للتخفيف من الخسائر غير المتوقعة في المستقبل من الأصول المتعثرة. وتُعادل زيادة الإقراض "تيسير" الائتمان، وهو ما تأمل الحكومة أن يُعيد النظام إلى الأسواق المالية ويُحسّن ثقة المستثمرين في المؤسسات المالية والأسواق. ومع ازدياد ثقة البنوك في الإقراض، من المتوقع أن تنخفض أسعار الفائدة على الإقراض بين البنوك (الأسعار التي تُقرض بها البنوك بعضها بعضاً على المدى القصير)، مما يُسهّل الإقراض بشكل أكبر. [ 5 ]

سيعمل برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة (TARP) كآلية شراء متجددة. ستحدد وزارة الخزانة سقف إنفاق قدره 250 مليار دولار عند بدء البرنامج، ستستخدمه لشراء الأصول، ثم إما بيعها أو الاحتفاظ بها وتحصيل العائدات . ستُعاد الأموال المُحصّلة من المبيعات والعائدات إلى البرنامج، مما يُسهّل شراء المزيد من الأصول. يمكن زيادة المبلغ الأولي البالغ 250 مليار دولار إلى 350 مليار دولار بناءً على تصديق الرئيس أمام الكونغرس على ضرورة هذه الزيادة. [ 6 ] يمكن صرف المبلغ المتبقي وقدره 350 مليار دولار لوزارة الخزانة بناءً على تقرير خطي تُقدمه الوزارة إلى الكونغرس يتضمن تفاصيل خطتها لاستخدام هذه الأموال. بعد ذلك، يُمنح الكونغرس 15 يومًا للتصويت على رفض الزيادة قبل صرف الأموال تلقائيًا. [ 5 ] ستكون قروض الرهن العقاري الخاصة مؤهلة للحصول على حوافز أخرى، بما في ذلك تعديل مُيسّر للقرض لمدة خمس سنوات. [ 7 ]

أصبح قانونًا في 3 أكتوبر 2008 منح وزارة الخزانة الأمريكية صلاحية إنشاء وإدارة برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة (TARP) تحت إشراف مكتب الاستقرار المالي المُنشأ حديثًا ، وذلك نتيجةً لاقتراح أولي أقره الكونغرس لاحقًا بموجب القانون HR 1424 ، الذي سنّ قانون الاستقرار الاقتصادي الطارئ لعام 2008 وعدة قوانين أخرى. [ 8 ] [ 9 ]

في 8 أكتوبر، أعلنت بريطانيا عن حزمة إنقاذ مصرفية تتضمن تمويلًا وضمانات ديون وضخ رؤوس أموال في البنوك عبر أسهم ممتازة. وقد حذت بقية دول أوروبا، وكذلك الحكومة الأمريكية، حذوها في هذا النموذج، حيث أعلنت في 14 أكتوبر عن برنامج شراء رأس مال بقيمة 250 مليار دولار (143 مليار جنيه إسترليني) لشراء حصص في مجموعة واسعة من البنوك في محاولة لاستعادة الثقة في القطاع. وجاءت هذه الأموال من برنامج إغاثة الأصول المتعثرة البالغ 700 مليار دولار. [ 10 ] [ 11 ]

الجدول الزمني للتغييرات التي طرأت على برنامج إغاثة الأصول المتعثرة (TARP).

للتأهل لهذا البرنامج، اشترطت وزارة الخزانة على المؤسسات المشاركة استيفاء معايير محددة، منها: (1) ضمان ألا تشجع مكافآت الحوافز لكبار المديرين التنفيذيين على المخاطر غير الضرورية والمفرطة التي تهدد قيمة المؤسسة المالية؛ (2) استرداد أي مكافأة أو تعويض حافز يُدفع لأحد كبار المديرين التنفيذيين بناءً على بيانات الأرباح أو المكاسب أو غيرها من المعايير التي يثبت لاحقًا عدم دقتها الجوهرية؛ (3) حظر قيام المؤسسة المالية بدفع أي تعويضات نهاية خدمة سخية لأحد كبار المديرين التنفيذيين استنادًا إلى أحكام قانون الإيرادات الداخلية؛ (4) الموافقة على عدم خصم تعويضات المديرين التنفيذيين لأغراض ضريبية بما يزيد عن 500,000 دولار أمريكي لكل مدير تنفيذي. [ 12 ] كما اشترت وزارة الخزانة أسهمًا ممتازة وسندات خيار شراء من مئات البنوك الصغيرة، مستخدمةً أول 250 مليار دولار أمريكي مخصصة للبرنامج. [ 13 ]

استُخدمت الدفعة الأولى من أموال برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة (TARP) بشكل أساسي لشراء الأسهم الممتازة، والتي تُشبه الديون في أنها تُسدد قبل مساهمي الأسهم العادية. وقد دفع هذا بعض الاقتصاديين إلى القول بأن الخطة قد لا تكون فعّالة في حث البنوك على الإقراض بكفاءة. [ 14 ] [ 15 ]

في الخطة الأصلية، كانت الحكومة ستشتري الأصول المتعثرة (المعروفة أيضًا باسم "الأصول السامة") في البنوك المفلسة، ثم تبيعها في مزاد علني لمستثمرين من القطاع الخاص و/أو شركات. وقد أُلغيت هذه الخطة عندما زار رئيس الوزراء البريطاني آنذاك، غوردون براون، البيت الأبيض لحضور قمة دولية حول أزمة الائتمان العالمية. [ 16 ] وفي محاولة لتخفيف حدة أزمة الائتمان في إنجلترا، خطط رئيس الوزراء براون لحزمة من ثلاثة إجراءات تشمل التمويل، وضمانات الديون، وضخ رؤوس أموال في البنوك عبر الأسهم الممتازة. [ 10 ] [ 11 ] وكان الهدف هو دعم ملاءة البنوك وتمويلها بشكل مباشر؛ وهو ما اعتبره بعض الاقتصاديين بمثابة تأميم فعلي للعديد من البنوك. وقد بدت هذه الخطة جذابة لوزير الخزانة لكونها أسهل نسبيًا، ويبدو أنها عززت الإقراض بشكل أسرع. إلا أن النصف الأول من عمليات شراء الأصول قد لا يكون فعالًا في حث البنوك على الإقراض مجددًا، نظرًا لترددها في المخاطرة بالإقراض كما كان سابقًا بمعايير إقراض متدنية. ومما زاد الطين بلة، أن الإقراض لليلة واحدة للبنوك الأخرى توقف نسبياً لأن البنوك لم تكن تثق ببعضها البعض في التصرف بحكمة بأموالها. [ 17 ]

في 12 نوفمبر 2008، أشار بولسون إلى أن إحياء سوق التوريق للائتمان الاستهلاكي سيكون أولوية جديدة في التخصيص الثاني. [ 18 ] [ 19 ]

في 19 ديسمبر/كانون الأول 2008، استخدم الرئيس بوش صلاحياته التنفيذية ليُعلن إمكانية إنفاق أموال برنامج إغاثة الأصول المتعثرة (TARP ) على أي برنامج يراه بولسون ضروريًا للتخفيف من حدة الأزمة المالية لعام 2008. وفي 31 ديسمبر/كانون الأول 2008، أصدرت وزارة الخزانة تقريرًا يُراجع المادة 102 ، صندوق تمويل تأمين الأصول المتعثرة ، المعروف أيضًا باسم "برنامج ضمان الأصول". وأشار التقرير إلى أنه من غير المرجح أن يُتاح البرنامج على نطاق واسع .

في 15 يناير 2009، أصدرت وزارة الخزانة قواعد نهائية مؤقتة بشأن متطلبات الإبلاغ وحفظ السجلات بموجب معايير تعويضات المديرين التنفيذيين لبرنامج شراء رأس المال (CPP). [ 22 ] وبعد ستة أيام، أعلنت وزارة الخزانة عن لوائح جديدة تتعلق بالإفصاح عن تضارب المصالح وتخفيفه في عقود برنامج إغاثة الأصول المتعثرة (TARP). [ 23 ]

في 5 فبراير/شباط 2009، وافق مجلس الشيوخ على تعديلاتٍ لبرنامج إنقاذ الأصول المتعثرة (TARP) تحظر على الشركات المستفيدة من أموال البرنامج دفع مكافآتٍ لأعلى 25 موظفًا أجرًا لديها. وقد اقترح هذا الإجراء كريستوفر دود من ولاية كونيتيكت كتعديلٍ على قانون التحفيز الاقتصادي البالغ 900 مليار دولار والذي كان ينتظر إقراره آنذاك. [ 24 ] وفي 10 فبراير/شباط، أوضح وزير الخزانة الجديد تيموثي غايتنر خطته لاستخدام المبلغ المتبقي من أموال برنامج TARP، والذي يبلغ حوالي 300 مليار دولار. وكان ينوي تخصيص 50 مليار دولار منها للتخفيف من آثار حبس الرهن العقاري، واستخدام الباقي لتمويل مستثمرين من القطاع الخاص لشراء أصولٍ متعثرة من البنوك. ومع ذلك، تزامن هذا الخطاب الذي كان مرتقبًا بشدة مع انخفاضٍ في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 5% تقريبًا، وتعرض لانتقاداتٍ لافتقاره إلى التفاصيل. [ 25 ]

أعلن غايتنر في 23 مارس/آذار 2009 عن برنامج استثماري مشترك بين القطاعين العام والخاص (P-PIP) لشراء الأصول المتعثرة من ميزانيات البنوك. وشهدت مؤشرات سوق الأسهم الرئيسية في الولايات المتحدة ارتفاعًا ملحوظًا في يوم الإعلان، حيث زادت بنسبة تزيد عن ستة بالمئة، وكان لأسهم البنوك دورٌ بارز في هذا الارتفاع. [ 26 ] يتألف برنامج P-PIP من برنامجين رئيسيين. يهدف برنامج القروض القديمة إلى شراء قروض سكنية من ميزانيات البنوك، حيث ستقدم المؤسسة الفيدرالية لتأمين الودائع (FDIC) ضمانات قروض غير قابلة للاسترداد تصل إلى 85 بالمئة من سعر شراء هذه القروض. أما باقي الأصول، فسيوفرها مديرو أصول القطاع الخاص ووزارة الخزانة الأمريكية. أما البرنامج الثاني، فيُعرف ببرنامج الأوراق المالية القديمة، والذي يهدف إلى شراء الأوراق المالية المدعومة برهون عقارية سكنية (RMBS) المصنفة سابقًا AAA، بالإضافة إلى الأوراق المالية المدعومة برهون عقارية تجارية (CMBS) والأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS) المصنفة AAA. ستأتي الأموال في كثير من الأحيان بالتساوي من أموال برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة (TARP) التابع لوزارة الخزانة الأمريكية، ومن مستثمرين من القطاع الخاص، ومن قروض من مرفق قروض الأوراق المالية المدعومة بالأصول لأجل (TALF) التابع للاحتياطي الفيدرالي. وقد قُدّر الحجم الأولي للشراكة بين القطاعين العام والخاص بـ 500 مليار دولار. [ 27 ] وكان الخبير الاقتصادي الحائز على جائزة نوبل، بول كروغمان، قد انتقد هذا البرنامج بشدة، بحجة أن القروض غير القابلة للاسترداد تؤدي إلى دعم خفي سيتم تقسيمه بين مديري الأصول ومساهمي البنوك ودائنيها. [ 28 ] وجادلت المحللة المصرفية ميريديث ويتني بأن البنوك لن تبيع الأصول المتعثرة بقيمتها السوقية العادلة لأنها مترددة في شطب الأصول. [ 29 ] كما أشار الخبير الاقتصادي لينوس ويلسون، [ 30 ] وهو معلق دائم على القضايا المتعلقة ببرنامج إنقاذ الأصول المتعثرة، إلى وجود معلومات مضللة وتحليلات خاطئة تحيط بخطة مزاد الأصول السامة الأمريكية. [ 31 ] من شأن إزالة الأصول السامة أن يقلل من تقلبات أسعار أسهم البنوك. هذا الانخفاض في التقلبات سيؤثر سلبًا على أسعار أسهم البنوك المتعثرة. لذلك، لن تبيع هذه البنوك أصولها السامة إلا بأسعار أعلى من أسعار السوق. [ 32 ]

في 19 أبريل 2009، حددت إدارة أوباما تحويل قروض برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة (TARP) إلى أسهم عادية . [ 33 ]

الهيكل الإداري

أدار البرنامج مكتب الاستقرار المالي الجديد التابع لوزارة الخزانة . ووفقًا لخطاب ألقاه نيل كاشكاري ، [ 34 ] سيتم تقسيم الصندوق إلى الوحدات الإدارية التالية:

  1. برنامج شراء الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري : يعمل هذا الفريق على تحديد الأصول المتعثرة التي سيتم شراؤها، والجهات التي سيتم الشراء منها، وآلية الشراء الأنسب لتحقيق أهداف سياستنا. وفي هذا السياق، نقوم بتصميم بروتوكولات المزاد التفصيلية، وسنتعاون مع الموردين لتنفيذ البرنامج.
  2. برنامج شراء القروض بالكامل: تعاني البنوك الإقليمية من اكتظاظ شديد بقروض الرهن العقاري السكني بالكامل. ويعمل هذا الفريق مع الجهات التنظيمية المصرفية لتحديد أنواع القروض التي يجب شراؤها أولاً، وكيفية تقييمها، وآلية الشراء الأنسب لتحقيق أهداف سياستنا.
  3. برنامج التأمين: نعمل على إنشاء برنامج لتأمين الأصول المتعثرة. لدينا عدة أفكار مبتكرة حول هيكلة هذا البرنامج، بما في ذلك كيفية تأمين الأوراق المالية المدعومة برهون عقارية، بالإضافة إلى القروض الكاملة. في الوقت نفسه، ندرك وجود أفكار جيدة أخرى يمكننا الاستفادة منها. لذا، قمنا يوم الجمعة بنشر طلب عام للتعليقات في السجل الفيدرالي لاستطلاع أفضل الأفكار حول خيارات الهيكلة. نطلب الردود في غضون أربعة عشر يومًا حتى نتمكن من دراستها بسرعة، والبدء في تصميم البرنامج.
  4. برنامج شراء الأسهم : نعمل على تصميم برنامج موحد لشراء أسهم في مجموعة واسعة من المؤسسات المالية. وكما هو الحال مع البرامج الأخرى، سيكون برنامج شراء الأسهم طوعيًا، وسيُصمم بشروط جذابة لتشجيع مشاركة المؤسسات ذات الأداء المالي الجيد. كما سيشجع الشركات على جمع رؤوس أموال خاصة جديدة لدعم رؤوس الأموال العامة.
  5. الحفاظ على ملكية المنازل: عند شراء الرهون العقارية والأوراق المالية المدعومة بالرهون العقارية، نسعى جاهدين لاغتنام كل فرصة ممكنة لمساعدة أصحاب المنازل. ويتماشى هذا الهدف مع برامج أخرى، مثل برنامج "الأمل الآن"، التي تهدف إلى التعاون مع المقترضين والمستشارين ومقدمي الخدمات للحفاظ على استقرار الناس في منازلهم. وفي هذا السياق، نعمل مع وزارة الإسكان والتنمية الحضرية لتعظيم الاستفادة من هذه الفرص لمساعدة أكبر عدد ممكن من أصحاب المنازل، مع ضمان حماية مصالح الحكومة في الوقت نفسه.
  6. تعويضات المديرين التنفيذيين : يحدد القانون متطلبات هامة بشأن تعويضات المديرين التنفيذيين للشركات المشاركة في برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة (TARP). ويعمل هذا الفريق جاهداً على تحديد متطلبات مشاركة المؤسسات المالية في ثلاثة سيناريوهات محتملة: أولاً، شراء الأصول المتعثرة عن طريق المزاد؛ ثانياً، برنامج واسع النطاق لشراء الأسهم أو الشراء المباشر؛ وثالثاً، حالة تدخل لمنع الانهيار الوشيك لمؤسسة ذات أهمية نظامية.
  7. الامتثال : ينص القانون على هياكل مهمة للرقابة والامتثال، بما في ذلك إنشاء مجلس رقابة، ومشاركة مكتب المحاسبة العامة في الموقع، وإنشاء مفتش عام خاص، مع متطلبات إعداد تقارير شاملة.

كان إريك ثورسون المفتش العام لوزارة الخزانة الأمريكية، وكان مسؤولاً عن الإشراف على برنامج إغاثة الأصول المتعثرة (TARP)، لكنه أعرب عن مخاوفه بشأن صعوبة الإشراف السليم على هذا البرنامج المعقد بالإضافة إلى مسؤولياته الاعتيادية. وصف ثورسون الإشراف على برنامج TARP بأنه "فوضى"، ثم أوضح لاحقًا أن "كلمة "فوضى" تصف الصعوبة التي سيواجهها مكتبي في توفير المستوى المناسب من الإشراف على برنامج TARP مع التعامل مع عبء العمل المتزايد، بما في ذلك إجراء عمليات تدقيق لبعض البنوك والمؤسسات المالية المتعثرة، في الوقت الذي تُبذل فيه الجهود لترشيح مفتش عام خاص". [ 35 ] رُشِّح نيل باروفسكي ، مساعد المدعي العام الأمريكي للمنطقة الجنوبية من نيويورك ، ليكون أول مفتش عام خاص لبرنامج إغاثة الأصول المتعثرة (SIGTARP). تمت المصادقة عليه من قبل مجلس الشيوخ في 8 ديسمبر 2008، وأدى اليمين الدستورية في 15 ديسمبر 2008. واستقال من منصبه في 30 مارس 2011. [ 36 ]

استعانت وزارة الخزانة بمكتبي المحاماة سكواير ، ساندرز وديمبسي وهيوز ، هوبارد وريد للمساعدة في إدارة البرنامج. [ 37 ] كما تم التعاقد مع شركتي برايس ووترهاوس كوبرز وإرنست ويونغ لتقديم خدمات الدعم في مجال المحاسبة والرقابة الداخلية بموجب جدول التوريد الفيدرالي. [ 38 ]

معايير المشاركة

نصّ معيار المشاركة في القانون على إدراج "المؤسسات المالية" في برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة (TARP) إذا كانت "مؤسسة ومنظمة" بموجب قوانين الولايات المتحدة، وإذا كانت لها "عمليات كبيرة" في الولايات المتحدة. ويتعين على وزارة الخزانة تحديد المؤسسات التي يشملها مصطلح "المؤسسة المالية"، وما يُعتبر "عمليات كبيرة". [ 5 ] يجب على الشركات التي تبيع أصولها المتعثرة للحكومة تقديم ضمانات لضمان استفادة الحكومة من نمو هذه الشركات مستقبلاً. [ 6 ] ويبدو أن مشاركة بعض المؤسسات مضمونة، ومنها: البنوك الأمريكية، وفروع البنوك الأجنبية في الولايات المتحدة، وبنوك الادخار أو الاتحادات الائتمانية الأمريكية، وشركات الوساطة المالية الأمريكية، وشركات التأمين الأمريكية، وصناديق الاستثمار المشتركة الأمريكية أو غيرها من شركات الاستثمار المسجلة في الولايات المتحدة، وخطط التقاعد المؤهلة ضريبياً للموظفين الأمريكيين، والشركات القابضة المصرفية. [ 5 ]

كان من المقرر أن يقدم الرئيس قانونًا لتغطية خسائر الحكومة في الصندوق، وذلك بفرض "رسوم رمزية واسعة النطاق على جميع المؤسسات المالية". [ 6 ] وللمشاركة في برنامج الإنقاذ ، "ستفقد الشركات بعض المزايا الضريبية، وفي بعض الحالات، سيتعين عليها الحد من رواتب المديرين التنفيذيين . بالإضافة إلى ذلك، يحد مشروع القانون من " المكافآت السخية " ويشترط إعادة المكافآت غير المستحقة". [ 6 ] وكان للصندوق مجلس رقابي لضمان عدم تصرف وزارة الخزانة الأمريكية بشكل تعسفي. كما كان هناك مفتش عام للحماية من الهدر والاحتيال وسوء الاستخدام. [ 6 ]

استخدمت الحكومة الأمريكية تصنيفات CAMELS (وهي تصنيفات إشرافية أمريكية تُستخدم لتصنيف 8500 بنك في البلاد) استجابةً للأزمة المالية لعام 2008، وذلك لمساعدتها في تحديد البنوك التي ستتلقى دعمًا خاصًا وتلك التي لن تتلقى دعمًا، كجزء من برنامجها لزيادة رأس المال الذي أقره قانون استقرار الاقتصاد الطارئ لعام 2008. وقد استُخدمت هذه التصنيفات لتصنيف البنوك إلى خمس فئات، حيث يشير التصنيف 1 إلى البنوك الأكثر ترجيحًا لتلقي الدعم، بينما يشير التصنيف 5 إلى البنوك الأقل ترجيحًا لتلقي الدعم. وكانت الجهات التنظيمية تطبق قائمة مختصرة من المعايير بناءً على نظام تصنيف سري تستخدمه لقياس ذلك. [ 39 ]

ذكرت صحيفة نيويورك تايمز : "يبدو أن المعايير المستخدمة لاختيار المستفيدين من التمويل تُمهّد الطريق لاندماجٍ في القطاع المصرفي، إذ تُفضّل البنوك الأكثر قدرةً على البقاء"، لأن هذه المعايير تُرجّح كفة البنوك الأقوى ماليًا والبنوك التي يصعب السماح لها بالإفلاس . وقد أعرب بعض المشرّعين عن استيائهم من أن برنامج إعادة تمويل البنوك سيؤدي في نهاية المطاف إلى تقليص عدد البنوك في دوائرهم الانتخابية. [ 39 ] في المقابل، أشارت صحيفة وول ستريت جورنال إلى أن بعض المشرّعين يستخدمون برنامج TARP بنشاط لتوجيه الأموال إلى البنوك الإقليمية الضعيفة في دوائرهم الانتخابية. [ 40 ] وقد وجدت دراسات أكاديمية أن البنوك والاتحادات الائتمانية الواقعة في دوائر أعضاء الكونغرس الرئيسيين كانت أكثر حظًا في الحصول على تمويل برنامج TARP. [ 41 ]

تشير الجوانب المعروفة لبرنامج زيادة رأس المال إلى أن الحكومة قد تُعرّف بشكل فضفاض ما يُعتبر مؤسسات سليمة. [...] البنوك التي حققت أرباحًا خلال العام الماضي هي الأكثر ترجيحًا للحصول على رأس المال. أما البنوك التي تكبدت خسائر خلال العام الماضي، فيجب عليها اجتياز اختبارات إضافية. [...] كما يُسأل عما إذا كان لدى البنك رأس مال واحتياطيات كافية لتحمل خسائر فادحة في محفظة قروض البناء، والقروض المتعثرة، وغيرها من الأصول المتعثرة. [ 39 ] وقد حصلت بعض البنوك على رأس المال على أساس أنها ستسعى لإيجاد شريك للاندماج. وللحصول على رأس المال بموجب البرنامج، يُطلب من البنوك أيضًا "تقديم خطة عمل محددة للسنتين أو الثلاث سنوات القادمة، وشرح كيفية تخطيطها لاستخدام رأس المال". [ 39 ]

الأصول المؤهلة وتقييم الأصول

سمح برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة (TARP) لوزارة الخزانة بشراء كل من "الأصول المتعثرة" وأي أصول أخرى رأت الوزارة أن شراءها "ضروري" لتعزيز الاستقرار الاقتصادي. وشملت الأصول المتعثرة العقارات والأصول المرتبطة بالرهن العقاري والأوراق المالية القائمة على تلك الأصول. وشمل ذلك الرهون العقارية نفسها والأدوات المالية المختلفة الناتجة عن تجميع مجموعات من الرهون العقارية في ورقة مالية واحدة تُباع في السوق. ومن المرجح أن هذه الفئة شملت أيضًا العقارات المرهونة. [ 5 ]

كانت الأصول العقارية والأصول المرتبطة بالرهن العقاري (والأوراق المالية القائمة على هذه الأنواع من الأصول) مؤهلة إذا نشأت (أي تم إنشاؤها) أو تم إصدارها في أو قبل 14 مارس 2008، وهو تاريخ إنقاذ بير ستيرنز. [ 5 ]

كان تسعير الأصول المتعثرة من أصعب القضايا التي واجهتها وزارة الخزانة في إدارة برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة (TARP). إذ كان على الوزارة إيجاد طريقة لتسعير أدوات بالغة التعقيد، بل وصعبة التداول أحياناً، والتي لم يكن لها سوق. إضافةً إلى ذلك، كان لا بد من تحقيق توازن بين الاستخدام الأمثل للأموال العامة التي توفرها الحكومة، وتقديم الدعم الكافي للمؤسسات المالية التي تحتاج إليه. [ 5 ]

شجع القانون وزارة الخزانة على تصميم برنامج يستخدم آليات السوق قدر الإمكان. وقد أدى ذلك إلى توقع استخدام وزارة الخزانة للمزاد العكسي لتسعير الأصول. نظريًا، سيُنشئ النظام سعرًا سوقيًا من خلال عروض من مشترين يرغبون في البيع بأعلى سعر ممكن، مع ضمان قدرتهم على إتمام عملية البيع، لذا يجب أن يكون السعر منخفضًا بما يكفي ليكون تنافسيًا. كان مطلوبًا من وزارة الخزانة نشر أساليبها لتسعير وشراء وتقييم الأصول المتعثرة في موعد أقصاه يومين من شراء أول أصل. [ 5 ] استخدم مكتب الميزانية في الكونغرس إجراءات مماثلة لتلك المحددة في قانون إصلاح الائتمان الفيدرالي لتقييم الأصول المشتراة بموجب برنامج إغاثة الأصول المتعثرة (TARP). [ 4 ]

في تقرير صادر بتاريخ 6 فبراير/شباط 2009، خلصت لجنة الرقابة التابعة للكونغرس إلى أن وزارة الخزانة الأمريكية دفعت مبالغ أكبر بكثير من قيمتها السوقية آنذاك مقابل الأصول التي اشترتها بموجب برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة (TARP). ووجدت اللجنة أن وزارة الخزانة دفعت 254 مليار دولار، مقابل أصول بقيمة تقارب 176 مليار دولار، أي بعجز قدره 78 مليار دولار. وافترض تحليل التقييم الذي أجرته اللجنة أن "الأوراق المالية المشابهة لتلك الصادرة بموجب برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة كانت تُتداول في أسواق رأس المال بقيمتها العادلة"، واستخدمت اللجنة مناهج متعددة للتحقق من صحة النتائج. وقُدّرت قيمة كل ورقة مالية في الوقت الذي أعقب إعلان وزارة الخزانة عن شرائها مباشرةً. فعلى سبيل المثال، وجدت اللجنة أن وزارة الخزانة اشترت أصولاً بقيمة 25 مليار دولار من سيتي غروب في 14 أكتوبر/تشرين الأول 2008، إلا أن القيمة الفعلية قُدّرت بـ 15.5 مليار دولار، مما أدى إلى دعم بنسبة 38% (أو 9.5 مليار دولار). [ 22 ]

حماية استثمارات الحكومة

  1. حصص الملكية
    1. يشترط القانون على المؤسسات المالية التي تبيع أصولاً لبرنامج إنقاذ الأصول المتعثرة (TARP) إصدار سندات أسهم (وهي نوع من الأوراق المالية التي تخوّل حاملها شراء أسهم في الشركة المُصدرة للسند بسعر محدد)، أو سندات أسهم أو سندات دين رئيسية (للشركات غير المدرجة في البورصة) إلى وزارة الخزانة. وفي حالة سندات الأسهم، لن تتلقى وزارة الخزانة سوى سندات أسهم غير قابلة للتصويت، أو ستوافق على عدم التصويت على هذه الأسهم. ويهدف هذا الإجراء إلى حماية الحكومة من خلال منح وزارة الخزانة إمكانية الربح من خلال حصص ملكيتها الجديدة في هذه المؤسسات. ومن الناحية المثالية، إذا استفادت المؤسسات المالية من المساعدة الحكومية واستعادت قوتها السابقة، فستتمكن الحكومة أيضاً من الربح من تعافيها. [ 5 ]
  2. حدود مكافآت المديرين التنفيذيين
    1. يضع القانون بعض القيود على تعويضات أعلى خمسة مسؤولين تنفيذيين أجراً في الشركات التي تختار المشاركة بشكل كبير في برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة (TARP). ويعامل القانون الشركات التي تشارك من خلال عملية المزاد بشكل مختلف عن تلك التي تشارك من خلال البيع المباشر (أي بدون عملية مزايدة).
      1. يُحظر على الشركات التي تبيع أصولاً تزيد قيمتها عن 300 مليون دولار أمريكي من خلال عملية مزاد، توقيع عقود "المكافأة الذهبية" الجديدة (عقود عمل تنص على دفع مبالغ كبيرة عند إنهاء الخدمة) مع أي من المديرين التنفيذيين المستقبليين. كما سيفرض القانون حداً أقصى قدره 500 ألف دولار أمريكي على الخصومات الضريبية السنوية لمدفوعات كل مدير تنفيذي، بالإضافة إلى حد أقصى للخصم على استحقاقات إنهاء الخدمة لأي مكافآت ذهبية سارية بالفعل. [ 5 ]
      2. يتعين على الشركات التي تستحوذ وزارة الخزانة على أسهم فيها من خلال عمليات شراء مباشرة، الالتزام بمعايير أكثر صرامة ستضعها الوزارة. وستُلزم هذه المعايير الشركات بإلغاء هياكل التعويضات التي تُشجع على المخاطرة "غير الضرورية والمفرطة" من قِبل المديرين التنفيذيين، وتنص على استرداد (إعادة إجبارية للمكافآت في حال ثبوت دفعها بناءً على بيانات خاطئة) المكافآت التي سبق دفعها لكبار المديرين التنفيذيين استنادًا إلى بيانات مالية ثبت لاحقًا عدم دقتها، كما تحظر دفع مكافآت نهاية الخدمة السخية المُحددة مسبقًا. [ 5 ]
  3. استرداد
    1. كان هذا البند عاملاً هاماً في إقرار قانون EESA في نهاية المطاف. فهو يمنح الحكومة فرصة "استرداد أموالها". وينص بند الاسترداد على إلزام مدير مكتب الإدارة والميزانية بتقديم تقرير إلى الكونغرس عن الوضع المالي لبرنامج TARP بعد خمس سنوات من سنّه. وإذا لم يتمكن البرنامج من استرداد نفقاته من خلال بيع الأصول، يُلزم القانون الرئيس بتقديم خطة إلى الكونغرس لاسترداد الخسائر من القطاع المالي. نظرياً، يمنع هذا برنامج TARP من زيادة الدين الوطني. إلا أن استخدام مصطلح "القطاع المالي" في هذا البند يُبقي الباب مفتوحاً أمام إمكانية أن تشمل هذه الخطة القطاع المالي بأكمله، وليس فقط المؤسسات التي استفادت من برنامج TARP. [ 5 ]
  4. الإفصاح والشفافية
    1. على الرغم من أن وزارة الخزانة هي من ستحدد في نهاية المطاف نوع ومدى الإفصاح المطلوب للمشاركة في برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة (TARP)، فمن الواضح أن هذه المتطلبات ستكون شاملة، لا سيما فيما يتعلق بأي أصول يستحوذ عليها البرنامج. ويبدو من المؤكد أن المؤسسات المشاركة في البرنامج ستكون ملزمة بالإفصاح علنًا عن معلومات تتعلق بمشاركتها، بما في ذلك عدد الأصول التي باعتها للبرنامج، ونوع الأصول المباعة، وسعرها. وقد يُطلب إفصاح أكثر شمولًا وفقًا لتقدير وزارة الخزانة. [ 5 ]
    2. يبدو أن القانون يمنح وزارة الخزانة تفويضًا واسعًا لتحديد مدى كفاية متطلبات الإفصاح والشفافية الحالية بشأن مصادر انكشاف المؤسسة (مثل المعاملات خارج الميزانية العمومية، والأدوات المشتقة، والالتزامات المحتملة) لكل "نوع" من المؤسسات التي تبيع أصولًا لبرنامج إنقاذ الأصول المتعثرة (TARP). إذا وجدت وزارة الخزانة أن مؤسسة معينة لم تقدم إفصاحات كافية، فلها صلاحية تقديم توصيات بشأن متطلبات إفصاح جديدة إلى الجهات التنظيمية للمؤسسة، والتي من المرجح أن تشمل الجهات التنظيمية الحكومية الأجنبية بالنسبة للمؤسسات المالية الأجنبية التي لها "عمليات كبيرة" في الولايات المتحدة. [ 5 ]
  5. المراجعة القضائية لإجراءات وزارة الخزانة
    1. ينص القانون على إمكانية المراجعة القضائية للإجراءات التي تتخذها وزارة الخزانة بموجب قانون الأمن الاقتصادي والاجتماعي. بعبارة أخرى، يجوز مقاضاة وزارة الخزانة بشأن الإجراءات التي تتخذها بموجب هذا القانون. تحديدًا، قد تُعتبر إجراءات وزارة الخزانة غير قانونية إذا انطوت على إساءة استخدام السلطة التقديرية، أو إذا وُجد أنها "تعسفية، أو متقلبة... أو غير متوافقة مع القانون". مع ذلك، لا يحق للمؤسسة المالية التي تبيع أصولًا لبرنامج إنقاذ الأصول المتعثرة (TARP) الطعن في إجراءات وزارة الخزانة فيما يتعلق بمشاركة تلك المؤسسة تحديدًا في البرنامج. [ 5 ]

النفقات والالتزامات

اعتبارًا من 30 يونيو 2012 بحسب مراجعة الأدبيات المتعلقة ببرنامج إنقاذ الأصول المتعثرة (TARP)، فقد تم تخصيص 467 مليار دولار، وإنفاق 416 مليار دولار. [ 42 ] وتشمل الأموال المخصصة ما يلي:

  • 204.9 مليار دولار لشراء أسهم رأس مال البنوك من خلال برنامج شراء رأس المال
  • 67.8 مليار دولار لشراء أسهم ممتازة لشركة أمريكان إنترناشونال جروب (AIG)، التي كانت آنذاك من بين أفضل 10 شركات أمريكية، من خلال برنامج المؤسسات الفاشلة ذات الأهمية النظامية؛
  • 1.4 مليار دولار لتغطية أي خسائر قد يتكبدها بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك بموجب تسهيلات قروض الأوراق المالية المدعومة بالأصول لأجل محدد ؛
  • تم إنفاق 40 مليار دولار على شراء أسهم سيتي غروب وبنك أوف أمريكا (20 مليار دولار لكل منهما) من خلال برنامج الاستثمار الموجه (40 مليار دولار تم إنفاقها). وقد تم إرجاع جميع هذه الأموال.
  • ضمانات قروض بقيمة 5 مليارات دولار لسيتي غروب . أُغلق البرنامج في 23 ديسمبر 2009 دون سداد أي دفعة.
  • 79.7 مليار دولار من القروض وضخ رؤوس الأموال لشركات صناعة السيارات وأذرعها التمويلية من خلال برنامج تمويل صناعة السيارات.
  • 21.9 مليار دولار لشراء أوراق مالية "سامة" مرتبطة بالرهن العقاري.
  • تم تخصيص 0.57 مليار دولار أمريكي كرأس مال للبنوك المشاركة في مبادرة رأس المال التنموي المجتمعي (CDCI) لخدمة المجتمعات المحرومة. ويشترط أن تكون المؤسسات المؤهلة مؤسسات مالية تنموية مجتمعية (CDFI). [ 43 ] [ 44 ] وتسعى هذه المؤسسات إلى توجيه 60% من قروضها إلى المجتمعات التي تعاني من نقص الخدمات. وفي المقابل، يحق لها الحصول على مساعدات رأسمالية اتحادية خاصة.
  • 45.6 مليار دولار مخصصة لمساعدة أصحاب المنازل المتعثرين في سداد قروضهم العقارية. لم يُنفق منها سوى 4.5 مليار دولار في ذلك الوقت.

أصدر مكتب الميزانية في الكونغرس تقريرًا في يناير 2009، استعرض فيه المعاملات التي تمت من خلال برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة (TARP). وخلص المكتب إلى أن إجمالي المعاملات التي تمت بموجب هذا البرنامج حتى 31 ديسمبر 2008 بلغ 247 مليار دولار. ووفقًا لتقرير المكتب، اشترت وزارة الخزانة الأمريكية أسهمًا ممتازة وسندات شراء بقيمة 178 مليار دولار من 214 مؤسسة مالية أمريكية من خلال برنامج شراء رأس المال (CPP). وشمل ذلك شراء أسهم ممتازة بقيمة 40 مليار دولار في شركة AIG، وأسهم ممتازة بقيمة 25 مليار دولار في سيتي غروب، وأسهم ممتازة بقيمة 15 مليار دولار في بنك أوف أمريكا. كما وافقت وزارة الخزانة على إقراض 18.4 مليار دولار لشركتي جنرال موتورز وكرايسلر. واتفقت وزارة الخزانة، والمؤسسة الفيدرالية لتأمين الودائع (FDIC)، ومجلس الاحتياطي الفيدرالي أيضًا على ضمان محفظة أصول مملوكة لسيتي غروب بقيمة 306 مليارات دولار. [ 4 ]

قدّر مكتب الميزانية في الكونغرس (CBO) أيضًا تكلفة الدعم للمعاملات التي تمت بموجب برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة (TARP). تُعرَّف تكلفة الدعم، بشكل عام، بأنها الفرق بين ما دفعته وزارة الخزانة مقابل الاستثمارات أو أقرضته للشركات والقيمة السوقية لتلك المعاملات، حيث تم تقييم الأصول المعنية باستخدام إجراءات مماثلة لتلك المحددة في قانون إصلاح الائتمان الفيدرالي (FCRA)، ولكن مع تعديلها وفقًا لمخاطر السوق كما هو محدد في قانون الأمن الاقتصادي والمالي (EESA). [ 4 ] وقدّر مكتب الميزانية في الكونغرس أن تكلفة الدعم للمعاملات التي بلغت قيمتها 247 مليار دولار قبل 31 ديسمبر 2008، تبلغ 64 مليار دولار. اعتبارًا من 31 أغسطس 2015، من المتوقع أن تبلغ التكلفة الإجمالية لبرنامج إنقاذ الأصول المتعثرة (TARP) حوالي 37.3 مليار دولار، وهو مبلغ أقل بكثير من 700 مليار دولار التي أقرها الكونغرس في الأصل. [ 45 ]

في التقرير النهائي الصادر في أبريل 2024، ذكر مكتب الميزانية في الكونغرس أن صافي مدفوعات أموال برنامج إغاثة الأصول المتعثرة (TARP) لجميع برامج الرهن العقاري بلغ 31.4 مليار دولار. ولأن معظم هذه الأموال كانت على شكل منح مباشرة لا تتطلب سدادًا، فقد قدّر مكتب الميزانية في الكونغرس أن تكلفة الحكومة كانت قريبة من المبلغ الكامل المصروف (أي أن البرنامج كان يتمتع بنسبة دعم تقارب 100%). [ 1 ]

أفاد تقرير برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة (TARP) المقدم إلى الكونغرس في مايو 2015 أن مبلغ 427.1 مليار دولار قد تم صرفه، وأن إجمالي العائدات حتى 30 أبريل 2015 بلغ 441.8 مليار دولار، متجاوزًا المدفوعات بمقدار 14.1 مليار دولار، مع العلم أن هذا المبلغ يشمل 17.7 مليار دولار من أسهم شركة AIG غير المشمولة ببرنامج TARP. وتوقع التقرير صافي تدفق نقدي خارج إجمالي قدره 37.7 مليار دولار (باستثناء أسهم AIG غير المشمولة ببرنامج TARP)، وذلك بافتراض استنفاد أموال برامج الإسكان التابعة لبرنامج TARP ( صندوق المتضررين بشدة ، وبرنامج جعل السكن ميسور التكلفة ، وإعادة تمويل إدارة الإسكان الفيدرالية). ولا تزال هناك ديون مستحقة، تم تحويل جزء منها إلى أسهم عادية، حيث انخفضت من أقل من 125 مليون دولار إلى 7000 دولار. كما تم تقديم المبالغ المُقرضة للكيانات التي دخلت في إجراءات الإفلاس أو الحراسة القضائية، وفي بعض الحالات خرجت منها. وتم شطب مبالغ إضافية، على سبيل المثال استثمار وزارة الخزانة الأصلي البالغ 854 مليون دولار في شركة جنرال موتورز القديمة. [ 46 ]

كما فصّل تقرير مايو 2015 تكاليف أخرى للبرنامج، بما في ذلك 1.157 مليار دولار "للوكلاء الماليين والشركات القانونية"، و142 مليون دولار لخدمات الموظفين، و303 ملايين دولار "لخدمات أخرى". [ 46 ]

مشاركون

تشمل البنوك التي وافقت على تلقي استثمارات الأسهم الممتازة من وزارة الخزانة الأمريكية: غولدمان ساكس ، ومورغان ستانلي ، وجيه بي مورغان تشيس ، وبنك أوف أمريكا (الذي كان قد وافق للتو على شراء ميريل لينش )، وسيتي غروب ، وويلز فارجو ، وبنك نيويورك ميلون ، وستيت ستريت كوربوريشن [ 47 ] [ 48 ] [ 49 ]. وسيتولى بنك نيويورك ميلون دور الوصي الرئيسي المشرف على الصندوق. [ 50 ]

تحتفظ وزارة الخزانة الأمريكية بقائمة رسمية بأسماء المستفيدين من برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة (TARP) والعائدات التي تُحوّل إلى الحكومة، وذلك عبر موقع إلكتروني مخصص للبرنامج. تجدر الإشارة إلى أن البنوك الأمريكية المملوكة لأجانب لم تكن مؤهلة للاستفادة من البرنامج. تشمل قائمة المستفيدين من برنامج TARP ما يلي: [ 51 ]

من بين هذه البنوك، سددت كل من جي بي مورغان تشيس، ومورغان ستانلي، وأمريكان إكسبريس، وغولدمان ساكس، ويو إس بانكورب، وكابيتال وان فاينانشال، وبنك نيويورك ميلون، وستيت ستريت، وبي بي آند تي، وويلز فارجو، وبنك أوف أمريكا أموال برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة (TARP). وقد سددت معظم البنوك أموال البرنامج باستخدام رأس مال مُجمّع من إصدار أسهم وديون غير مضمونة من الحكومة الفيدرالية. وكانت شركة بي إن سي للخدمات المالية، وهي من البنوك القليلة الرابحة التي لم تحصل على أموال من برنامج TARP، تخطط لسداد حصتها بحلول يناير 2011، عن طريق زيادة احتياطياتها النقدية بدلاً من إصدار أسهم. [ 67 ] إلا أن بي إن سي تراجعت عن هذا القرار في 2 فبراير 2010، حيث أصدرت أسهماً بقيمة 3 مليارات دولار وسندات ممتازة بقيمة تتراوح بين 1.5 و2 مليار دولار لسداد أموال برنامج TARP. كما جمعت بي إن سي أموالاً إضافية عن طريق بيع قسم خدمات الاستثمار العالمية التابع لها إلى بنك نيويورك ميلون، منافسها في نفس المدينة . [ 60 ]

في مراجعة أجريت في يناير 2012، أفيد بأن شركة AIG لا تزال مدينة بحوالي 50 مليار دولار، وشركة جنرال موتورز بحوالي 25 مليار دولار، وشركة Ally بحوالي 12 مليار دولار. وكان سعر التعادل للسهمين الأولين 28.73 دولارًا مقابل سعر السهم السائد آنذاك البالغ 25.31 دولارًا، و53.98 دولارًا مقابل سعر السهم السائد آنذاك البالغ 24.92 دولارًا، على التوالي. لم تكن شركة Ally مدرجة في البورصة. أما البنوك الـ 371 التي لا تزال مدينة، فتشمل: Regions (3.5 مليار دولار)، و Zions Bancorporation (1.4 مليار دولار)، و Synovus Financial Corp. (967.9 مليون دولار)، و Popular, Inc. (935 مليون دولار)، و First BanCorp في سان خوان، بورتوريكو (400 مليون دولار)، و M&T Bank Corp. (381.5 مليون دولار). [ 68 ]

احتيال برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة (TARP)

اتُهم بعض العاملين في القطاع المالي بعدم استخدام الأموال المقترضة للغرض المخصص لها. كما قام آخرون باستغلال المستثمرين بعد إقرار قانون برنامج إغاثة الأصول المتعثرة (TARP) بإيهامهم بأن أموالهم مُستثمرة في برنامج الإنقاذ المالي الفيدرالي TARP وفي أوراق مالية أخرى وهمية. وصرح نيل باروفسكي ، المفتش العام الخاص لبرنامج إغاثة الأصول المتعثرة (SIGTARP)، للمشرعين قائلاً: "إن ضعف الرقابة ونقص المعلومات حول كيفية استخدام الشركات للأموال يجعلان البرنامج عرضةً للاحتيال، بما في ذلك تضارب المصالح الذي يواجه مديري الصناديق، والتواطؤ بين المشاركين، ونقاط الضعف التي تُسهّل غسل الأموال." [ 69 ]

في تقريرها الفصلي المقدم إلى الكونغرس في أكتوبر 2011، أفادت هيئة الرقابة الخاصة ببرامج إغاثة الأصول المتعثرة (SIGTARP) بوجود "أكثر من 150 تحقيقًا جنائيًا ومدنيًا جاريًا". وقد حققت الهيئة بالفعل إدانات جنائية بحق 28 متهمًا (حُكم على 19 منهم بالسجن)، وقضايا مدنية شملت 37 فردًا و18 كيانًا قانونيًا/مؤسسيًا كمدعى عليهم. كما استردت الهيئة 151 مليون دولار، ومنعت وصول 553 مليون دولار إلى بنك كولونيال ، الذي أفلس. [ 70 ]

رفعت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أول قضية احتيال في برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة (TARP) في 19 يناير 2009 ضد غوردون غريغ وشركته "بروترست مانجمنت" المقيمة في ناشفيل. [ 71 ] أما القضية الأخيرة فكانت في مارس 2010، حيث ادعى مكتب التحقيقات الفيدرالي أن تشارلز أنتونوتشي، الرئيس والمدير التنفيذي السابق لبنك بارك أفينيو، أدلى بتصريحات كاذبة للهيئات التنظيمية في محاولة للحصول على حوالي 11 مليون دولار من الصندوق. [ 72 ]

المفتش العام الخاص ببرنامج إغاثة الأصول المتعثرة

أنشأ الكونغرس الأمريكي في عام 2008 مكتب المفتش العام الخاص لبرنامج إغاثة الأصول المتعثرة (SIGTARP) للإشراف على تنفيذ برنامج إغاثة الأصول المتعثرة (TARP)، الذي أُنشئ لتحقيق الاستقرار الاقتصادي الأمريكي خلال الأزمة المالية. تضمن برنامج TARP تقديم الحكومة الأمريكية مساعدات مالية للبنوك وشركات صناعة السيارات وغيرها من المؤسسات المعرضة لخطر الإفلاس. يتمثل الدور الرئيسي لمكتب SIGTARP في ضمان الاستخدام السليم لأموال برنامج TARP والتحقيق في حالات الاحتيال والهدر وسوء الاستخدام المحتملة. ويعمل المكتب بشكل مستقل عن وزارة الخزانة الأمريكية، التي تدير برنامج TARP، وهو مكلف بالحفاظ على الشفافية والمساءلة في عمليات البرنامج. [ 73 ]

تُجري هيئة الرقابة الخاصة ببرنامج إغاثة الأصول المتعثرة (SIGTARP) عمليات تدقيق وتحقيقات وإجراءات قانونية لكشف المخالفات المتعلقة بأموال البرنامج وردعها. وتقدم الهيئة تقارير دورية بنتائجها إلى الكونغرس والرئيس والجمهور، ما يضمن الإشراف على فعالية البرنامج ونزاهته. ومن خلال جهودها، تُسهم الهيئة في حماية دافعي الضرائب عبر محاسبة الأفراد والمنظمات على إساءة استخدام الأموال الحكومية. كما تضطلع بدور محوري في ضمان تحقيق أهداف برنامج إغاثة الأصول المتعثرة المتمثلة في استقرار النظام المالي وتحفيز الانتعاش الاقتصادي دون المساس بثقة الجمهور.

برامج مصرفية اتحادية تاريخية مماثلة

كان أقرب إجراء مماثل اتخذته الحكومة الفيدرالية هو الاستثمارات التي قامت بها مؤسسة تمويل إعادة الإعمار (RFC) في ثلاثينيات القرن العشرين. وقدّمت مؤسسة تمويل إعادة الإعمار، وهي وكالة تأسست خلال إدارة هربرت هوفر عام 1932، قروضًا للبنوك المتعثرة واشترت أسهمًا في 6000 بنك، بقيمة إجمالية بلغت 1.3 مليار دولار. وأشارت صحيفة نيويورك تايمز، نقلاً عن خبراء ماليين في 13 أكتوبر 2008، إلى أن "جهدًا مماثلاً في الوقت الحاضر، قياسًا بحجم الاقتصاد الحالي، سيبلغ حوالي 200 مليار دولار". وعندما استقر الاقتصاد، باعت الحكومة أسهمها المصرفية لمستثمرين من القطاع الخاص أو للبنوك نفسها، ويُقدّر أنها استردت تقريبًا نفس المبلغ الذي استثمرته سابقًا. [ 74 ]

في عام 1984، استحوذت الحكومة على 80% من أسهم بنك كونتيننتال إلينوي، الذي كان آنذاك سابع أكبر بنك في البلاد . وقدّم بنك كونتيننتال إلينوي قروضًا لشركات التنقيب عن النفط وشركات الخدمات في أوكلاهوما وتكساس. وتشير التقديرات إلى أن الحكومة خسرت مليار دولار بسبب بنك كونتيننتال إلينوي، الذي أصبح لاحقًا جزءًا من بنك أوف أمريكا . [ 74 ]

بلغت تكلفة الدعم التقديرية لبرنامج إنقاذ الأصول المتعثرة (TARP) 24 مليار دولار، وهي أقل من تكلفة الحكومة لأزمة مؤسسات الادخار والقروض في أواخر ثمانينيات القرن الماضي، مع العلم أن تكلفة الدعم لا تشمل تكلفة برامج الإنقاذ الأخرى (مثل معاملات ميدن لين التابعة للاحتياطي الفيدرالي ، واستحواذ الحكومة الفيدرالية على فاني ماي وفريدي ماك ). وقد بلغت تكلفة أزمة مؤسسات الادخار والقروض 3.2% من الناتج المحلي الإجمالي خلال عهد ريغان/بوش، بينما قُدّرت نسبة تكلفة برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة من الناتج المحلي الإجمالي بأقل من 1%. [ 75 ]

الجدل

كان الهدف الرئيسي لبرنامج إنقاذ الأصول المتعثرة (TARP)، وفقًا للاحتياطي الفيدرالي، هو استقرار القطاع المالي من خلال شراء الأصول غير السائلة من البنوك والمؤسسات المالية الأخرى. [ 76 ] ومع ذلك، فقد أُثير جدل واسع النطاق حول آثار البرنامج، ويعود ذلك في جزء كبير منه إلى عدم فهم الغرض من الصندوق على نطاق واسع. وقد وجدت مراجعة أجرتها صحيفة نيويورك تايمز لعروض المستثمرين والمكالمات الجماعية التي أجراها مسؤولون تنفيذيون في نحو عشرين بنكًا أمريكيًا أن "قلة من البنوك أشارت إلى الإقراض كأولوية. علاوة على ذلك، رأت أغلبية ساحقة أن البرنامج بمثابة مكسب غير مشروط يمكن استخدامه لسداد الديون أو الاستحواذ على شركات أخرى أو الاستثمار للمستقبل." [ 77 ] ونقلت المقالة عن عدد من رؤساء مجالس إدارة البنوك قولهم إنهم ينظرون إلى الأموال على أنها متاحة لعمليات استحواذ استراتيجية في المستقبل بدلاً من زيادة الإقراض للقطاع الخاص، الذي كانت قدرته على سداد القروض موضع شك. ورأى آلان بي. وايت، رئيس مجلس إدارة بنك بلينز كابيتال، أن ضخ إدارة بوش للأموال يمثل "رأس مال فرصة"، مشيرًا إلى أنه "لم يطلبوا مني القيام بأي شيء محدد بشأنه".

علاوة على ذلك، فبينما تم توفير أموال برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة (TARP) لشركات قابضة مصرفية، لم تستخدم هذه الشركات القابضة سوى جزء ضئيل من هذه الأموال لإعادة رسملة فروعها المصرفية. [ 78 ]

تكهّن العديد من المحللين بإمكانية استخدام البنوك القوية لأموال برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة (TARP) للاستحواذ على البنوك الأضعف. [ 79 ] في 24 أكتوبر/تشرين الأول 2008، تلقّت شركة PNC للخدمات المالية 7.7 مليار دولار من أموال برنامج TARP، ثم وافقت بعد ساعات قليلة على شراء شركة National City Corp. مقابل 5.58 مليار دولار، وهو مبلغ اعتُبر صفقة رابحة. [ 80 ] على الرغم من التكهنات المستمرة بإمكانية استخدام المزيد من أموال برنامج TARP من قِبل البنوك الكبيرة ذات الوضع المالي الضعيف للاستحواذ على البنوك الصغيرة، إلا أنه حتى أكتوبر/تشرين الأول 2009، لم تحدث أي عملية استحواذ أخرى من هذا القبيل.

خلصت لجنة الرقابة التابعة لمجلس الشيوخ، والمُشكّلة للإشراف على برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة (TARP)، في 9 يناير 2009، إلى ما يلي: "على وجه الخصوص، لا ترى اللجنة أي دليل على أن وزارة الخزانة الأمريكية قد استخدمت أموال برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة لدعم سوق الإسكان من خلال تجنب عمليات حبس الرهن التي كان من الممكن منعها". كما خلصت اللجنة إلى أنه "على الرغم من أن نصف الأموال لم تستلمها البنوك بعد، فقد تم ضخ مئات المليارات من الدولارات في السوق دون أي آثار ملموسة على الإقراض". [ 81 ]

أقر المسؤولون الحكوميون الذين أشرفوا على خطة الإنقاذ بالصعوبات التي واجهت تتبع الأموال وقياس فعالية خطة الإنقاذ. [ 82 ]

خلال عام 2008، أنفقت الشركات التي تلقت 295 مليار دولار من أموال الإنقاذ 114 مليون دولار على أنشطة الضغط السياسي والتبرعات للحملات الانتخابية. [ 83 ] وقد عوضت البنوك التي تلقت أموال الإنقاذ كبار مسؤوليها التنفيذيين بما يقارب 1.6 مليار دولار في عام 2007، بما في ذلك الرواتب والمكافآت النقدية وخيارات الأسهم والمزايا التي تشمل الاستخدام الشخصي لطائرات الشركة وسائقيها، وأمن المنازل، وعضويات النوادي الريفية، وإدارة الأموال الاحترافية. [ 84 ] وقد وعدت إدارة أوباما بوضع سقف قدره 500 ألف دولار على رواتب المديرين التنفيذيين في الشركات التي تتلقى أموال الإنقاذ، [ 85 ] موجهةً البنوك لربط المخاطر التي يتحملها الموظفون بأجورهم من خلال دفع أي مبالغ إضافية على شكل أسهم مؤجلة. [ 86 ] وادعى غريف كريستال ، مستشار التعويضات السابق ومؤلف "تقرير كريستال حول تعويضات المديرين التنفيذيين"، أن القيود المفروضة على رواتب المديرين التنفيذيين "مزحة" وأن "هذه القيود تسمح للشركات بتأجيل التعويضات". [ 87 ]

في نوفمبر 2011، أظهر تقرير أن مجموع الضمانات الحكومية ارتفع إلى 7.77 تريليون دولار؛ ومع ذلك، فإن القروض المقدمة للبنوك لم تكن سوى جزء صغير من هذا المبلغ. [ 88 ]

محاولات جمعية المصرفيين الأمريكيين لإلغاء أوامر برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة (TARP)

بحلول 31 مارس/آذار 2009، أعادت أربعة بنوك فقط من أصل أكثر من خمسمائة بنك التزاماتها المتعلقة بالأسهم الممتازة . ولم يقم أي من البنوك المدرجة في البورصة بإعادة شراء سنداتها المملوكة لوزارة الخزانة الأمريكية حتى ذلك التاريخ. [ 89 ] ووفقًا لشروط استثمار وزارة الخزانة الأمريكية، يمكن للبنوك التي تعيد الأموال إما التفاوض على إعادة شراء السندات بالقيمة السوقية العادلة، أو يمكن لوزارة الخزانة الأمريكية بيع السندات لمستثمرين من أطراف ثالثة في أقرب وقت ممكن. سندات الشراء هي خيارات شراء تزيد من عدد الأسهم القائمة إذا تم تفعيلها لتحقيق ربح. وقد مارست جمعية المصرفيين الأمريكيين (ABA) ضغوطًا على الكونغرس لإلغاء السندات المملوكة للحكومة، واصفةً إياها بأنها "رسوم خروج باهظة". [ 90 ] مع ذلك، إذا كانت سندات برنامج شراء رأس المال (CPP) الخاصة بغولدمان ساكس نموذجية، فإن قيمتها تراوحت بين 5 مليارات و24 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 1 مايو 2009. وبالتالي، فإن إلغاء سندات برنامج شراء رأس المال يُعد بمثابة دعم حكومي للقطاع المصرفي بقيمة تتراوح بين 5 مليارات و24 مليار دولار أمريكي. [ 91 ] في حين أن رابطة المصرفيين الأمريكيين (ABA) تطالب الحكومة بشطب سندات برنامج شراء رأس المال، فإن غولدمان ساكس لا تتبنى هذا الرأي. وقد نُقل عن ممثل عن غولدمان ساكس قوله: "نعتقد أن دافعي الضرائب يجب أن يتوقعوا عائدًا مجزيًا على استثماراتهم، ونتطلع إلى توفير ذلك لهم عندما يُسمح لنا بإعادة أموال برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة (TARP)". [ 92 ]

تأثير

بلغ إجمالي عمليات الإنقاذ الاقتصادي التي قامت بها الحكومة الأمريكية في أعقاب الأزمة المالية لعام 2008، تدفقات مالية خارجية (نفقات وقروض واستثمارات) بقيمة 633.6 مليار دولار، وتدفقات مالية داخلية (أموال مُعادة إلى الخزانة على شكل فوائد وأرباح ورسوم أو عمليات إعادة شراء أسهم) بقيمة 754.8 مليار دولار، محققةً صافي ربح قدره 121 مليار دولار. [ 93 ] ومن بين التدفقات الخارجة من عمليات إنقاذ النظام المالي، وُجّه 38.7% منها إلى البنوك والمؤسسات المالية الأخرى، و30.2% إلى فاني ماي وفريدي ماك ، و12.6% إلى شركات السيارات ، و10.7% إلى شركة AIG ، بينما وُجّهت النسبة المتبقية البالغة 7.8% إلى برامج أخرى. [ 93 ]

قدّرت دراسة أجرتها الخبيرة الاقتصادية ديبورا لوكاس عام 2019 ونُشرت في المجلة السنوية للاقتصاد المالي، أن "التكلفة المباشرة الإجمالية لعمليات الإنقاذ المالي المرتبطة بأزمة 2008 في الولايات المتحدة" (بما في ذلك برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة (TARP) وبرامج أخرى) بلغت حوالي 500 مليار دولار، أو 3.5% من الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة في عام 2009، وأن "أكبر المستفيدين المباشرين من عمليات الإنقاذ هم الدائنون غير المضمونين للمؤسسات المالية". [ 94 ] وأشارت لوكاس إلى أن هذا التقدير للتكلفة "يتناقض بشكل حاد مع الروايات الشائعة التي تزعم عدم وجود تكلفة لأن الأموال سُددت، ومع الادعاءات التي تُشير إلى تكاليف تُقدر بتريليونات الدولارات". [ 94 ]

في استطلاع أجرته مبادرة الأسواق العالمية التابعة لكلية بوث للأعمال بجامعة شيكاغو عام 2012 وشمل كبار الاقتصاديين ، اتفق الاقتصاديون عموماً على أن معدل البطالة في نهاية عام 2010 كان سيكون أعلى لولا البرنامج. [ 95 ]

انظر أيضاً

مراجع

  1. 1 2 "التقرير النهائي عن برنامج إغاثة الأصول المتعثرة" . مكتب الميزانية في الكونغرس . أبريل 2024. تم الاطلاع عليه في 12 يونيو 2026 .
  2. 1 2 ريان تريسي، جولي شتاينبرغ، وتيليس ديموس (19 ديسمبر 2014). "عمليات إنقاذ البنوك تقترب من الحساب النهائي" . صحيفة وول ستريت جورنال . تم الاطلاع عليه بتاريخ 28 ديسمبر 2014 .
  3. ↑ إيزيدور، كريس (19 ديسمبر 2014). "الولايات المتحدة تنهي برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة بأرباح قدرها 15.3 مليار دولار" . سي إن إن موني . مؤرشف من الأصل في 20 ديسمبر 2014. تم الاطلاع عليه في 10 مارس 2023 .
  4. ١ ٢ ٣ ٤ "مكتب الميزانية في الكونغرس | برنامج إغاثة الأصول المتعثرة: تقرير عن المعاملات حتى ٣١ ديسمبر ٢٠٠٨" . Cbo.gov. ١٦ يناير ٢٠٠٩. تم الاطلاع عليه في ٤ نوفمبر ٢٠١٣ .
  5. ١ ٢ ٣ ٤ ٥ ٦ ٧ ٨ ٩ ١٠ ١١ ١٢ ١٣ ١٤ ١٥ ١٦ "قانون الاستقرار الاقتصادي الطارئ لعام ٢٠٠٨" . مؤرشف من الأصل في ١٠ يناير ٢٠٠٩. تم الاطلاع عليه في ٤ نوفمبر ٢٠١٣ .
  6. 1 2 3 4 5 ملخص قانون الاستقرار الاقتصادي الطارئ لعام 2008، لجنة مجلس الشيوخ الأمريكي المعنية بالبنوك والإسكان والشؤون الحضرية. (تم الاطلاع عليه في 2 أكتوبر 2008)
  7. ↑ وزارة الخزانة الأمريكية، إرشادات وزارة الداخلية
  8. ↑ «تم توقيع قانون الإنقاذ الاقتصادي بسرعة» . وكالة فرانس برس . 3 أكتوبر 2008.
  9. ↑ غروس، دانيال (1 أكتوبر 2008). "كيف تشبه خطة الإنقاذ صندوق التحوط" . سلات .
  10. 1 2 لانغلي، بول (2015). فقدان السيولة: إدارة الأزمة المالية العالمية . مطبعة جامعة أكسفورد. ص 82-86 . ISBN  978-0199683789.
  11. 1 2 "غوردون يفعل الخير" . صحيفة نيويورك تايمز . 12 أكتوبر 2008. تم الاطلاع عليه في 5 فبراير 2016 .
  12. ↑ "HP-1207: وزارة الخزانة تعلن عن وصف برنامج شراء رأس المال TARP" . مؤرشف من الأصل في 14 أكتوبر 2008. تم الاطلاع عليه في 4 نوفمبر 2013 .
  13. ↑ لاندلر، مارك؛ داش، إريك (14 أكتوبر/تشرين الأول 2008). "بولسون يقول إن على البنوك توظيف رؤوس أموال جديدة: دراما وراء صفقة مصرفية بقيمة 250 مليار دولار" . صحيفة نيويورك تايمز . تم الاطلاع عليه بتاريخ 14 أكتوبر/تشرين الأول 2008 .
  14. ↑ وو، يان ويندي؛ ويلسون، لينوس (29 ديسمبر 2009). "الفطرة السليمة (في سوق الأسهم) بشأن تحويل المخاطر وعمليات إنقاذ البنوك". SSRN . SSRN.com. SSRN 1321666 . 
  15. ↑ ويلسون، لينوس (2 فبراير 2009). "تراكم الديون وعمليات إنقاذ البنوك". SSRN . SSRN.com. SSRN 1336288 . 
  16. ↑ إيان مارتن (15 سبتمبر 2010). "غوردون براون ودروس الأزمات التي تستحق التعلم" . صحيفة وول ستريت جورنال .
  17. ↑ الذعر: القصة غير المروية للأزمة المالية لعام 2008 | تقرير خاص كامل من VICE | HBO ، مايو 2019 ، تم الاطلاع عليه في 12 مايو 2022
  18. ↑ «تصريحات وزير الخزانة هنري إم. بولسون الابن بشأن حزمة الإنقاذ المالي والتحديث الاقتصادي» . Treasury.gov . ١٤ نوفمبر ٢٠١١. تم الاطلاع عليه بتاريخ ١٠ ديسمبر ٢٠١١ .
  19. ↑ برينسلي، جون (12 نوفمبر 2008). "بولسون يحوّل تركيز خطة الإنقاذ إلى قروض المستهلكين" . Bloomberg.com . تم الاطلاع عليه في 10 ديسمبر 2011 .
  20. ↑ "نص مسودة مقترح خطة الإنقاذ" . صحيفة نيويورك تايمز . 21 سبتمبر 2008.
  21. ↑ «تقرير إلى الكونغرس عملاً بالمادة 102 من قانون استقرار الاقتصاد في حالات الطوارئ» (ملف PDF) . مؤرشف من الأصل (ملف PDF) بتاريخ 29 أبريل 2009. تم الاطلاع عليه بتاريخ 4 نوفمبر 2013 .
  22. ١ ٢ "تقرير الرقابة لشهر فبراير : ٦ فبراير ٢٠٠٩" (ملف PDF) . Web.archive.com. مؤرشف من الأصل في ٧ فبراير ٢٠٠٩. تم الاطلاع عليه في ٤ نوفمبر ٢٠١٣ . 
  23. ↑ [تضارب المصالح في برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة، القاعدة المؤقتة، 74 السجل الفيدرالي 3431-3436 تضارب المصالح في برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة، القاعدة المؤقتة، 74 السجل الفيدرالي 3431-3436]
  24. ↑ فيرارو، توماس (5 فبراير 2009). "مجلس الشيوخ الأمريكي يصوّت على حظر مكافآت المديرين التنفيذيين" . رويترز . مؤرشف من الأصل في 9 فبراير 2009. تم الاطلاع عليه في 9 فبراير 2009 .
  25. ↑ سولومون، ديبورا (11 فبراير 2009). "السوق يفشل خطة إنقاذ البنك" . صحيفة وول ستريت جورنال . تم الاطلاع عليه في 12 فبراير 2009 .
  26. ↑ أندروز، إدموند ل.؛ داش، إريك (24 مارس/آذار 2009). "الولايات المتحدة توسع خطتها لشراء الأصول المتعثرة للبنوك" . صحيفة نيويورك تايمز . تم الاطلاع عليه بتاريخ 12 فبراير/شباط 2009 .
  27. ↑ "صحيفة حقائق برنامج الاستثمار بين القطاعين العام والخاص" (ملف PDF) . وزارة الخزانة الأمريكية. 23 مارس 2009. مؤرشف من الأصل (ملف PDF) في 24 مارس 2009. تم الاطلاع عليه في 26 مارس 2009 .
  28. ↑ كروغمان، بول (23 مارس 2009). "حسابات خطة غايتنر" . صحيفة نيويورك تايمز . تم الاطلاع عليه في 27 مارس 2009 .
  29. ↑ "ميريديث ويتني: البنك السيئ لن ينقذ البنوك" . businessinsider.com. 29 يناير 2009. تم الاطلاع عليه في 27 مارس 2009 .
  30. ↑ "مرحباً بكم في nginx" . تم الاطلاع عليه بتاريخ 7 نوفمبر 2011 .{{cite web}}: CS1 maint: deprecated archiveal service ( link )
  31. ↑ "بحث مقلق حول الأصول المتعثرة: تشارلز تشنغ يتحدث عن خطة مزاد الأصول السامة الأمريكية" · إيكون جورنال ووتش: المزادات، الإنقاذ المالي، الخدمات المصرفية، سندات الرهن العقاري التجارية، سندات الدين المضمونة، قانون استقرار الاقتصاد الطارئ، الإقراض، برنامج القروض القديمة، برنامج الأوراق المالية القديمة، الرهون العقارية، القروض غير القابلة للرجوع، شراكة الاستثمار بين القطاعين العام والخاص، برنامج شراكة الاستثمار بين القطاعين العام والخاص، تسهيل إقراض الأصول لأجل، الأصول المتعثرة" . Econjwatch.org. ١٧ يناير ٢٠١١. تاريخ الاطلاع: ٤ نوفمبر ٢٠١٣ .
  32. ↑ ويلسون، لينوس (14 فبراير 2009). "مشكلة خيار البيع عند شراء الأصول السامة". SSRN . SSRN.com. doi : 10.2139/ssrn.1343625 . SSRN 1343625 . 
  33. ↑ أندروز، إدموند ل. (19 أبريل 2009). "الولايات المتحدة قد تحوّل عمليات إنقاذ البنوك إلى أسهم" . صحيفة نيويورك تايمز . تم الاطلاع عليه بتاريخ 22 أبريل 2009 .
  34. ↑ "تحديث وزارة الخزانة بشأن تنفيذ برنامج إغاثة الأصول المتعثرة (TARP) أمام المعهد الدولي" . Accountability-central.com . تم الاطلاع عليه بتاريخ 4 نوفمبر 2013 .
  35. ↑ إريك ثورسون. "عبء العمل، وليس برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة، هو "الفوضى"" . صحيفة واشنطن بوست . 21 نوفمبر 2008.
  36. ↑ بروتيس، بن (14 فبراير 2011). "باروفسكي يتنحى عن منصبه كمراقب لبرنامج إنقاذ الأصول المتعثرة" . صحيفة نيويورك تايمز .
  37. ↑ روكر، باتريك (3 نوفمبر/تشرين الثاني 2008). "شركتان للمحاماة تساعدان وزارة الخزانة الأمريكية في توزيع المساعدات" . رويترز . تم الاطلاع عليه في 4 نوفمبر/تشرين الثاني 2008 .
  38. ↑ تقرير مكتب محاسبة الحكومة الأمريكية GAO-09-161: برنامج إغاثة الأصول المتعثرة: إجراءات إضافية مطلوبة لضمان النزاهة والمساءلة والشفافية بشكل أفضل. 2 ديسمبر 2008.
  39. 1 2 3 4 داش، إريك (31 أكتوبر 2008). "يقال إن الولايات المتحدة تستخدم قواعد متساهلة في المساعدات المصرفية" . صحيفة نيويورك تايمز .
  40. ↑ باليتا، داميان؛ إنريش، ديفيد. "التدخل السياسي في قرارات إنقاذ البنوك" . صحيفة وول ستريت جورنال . 22 يناير 2009.
  41. ↑ بانا، إليزابيتا؛ ويلسون، لينوس (2012). "التأثير السياسي واستثمارات برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة في الاتحادات الائتمانية بقلم إليزابيتا بانا، لينوس ويلسون :: SSRN". doi : 10.2139/ssrn.1698945 . S2CID 154700462 .  {{cite journal}}يتطلب الاستشهاد بالمجلة ( مساعدة )|journal=
  42. ↑ ويلسون، لينوس، برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة (19 أكتوبر 2012). قاموس بالغراف الجديد للاقتصاد على الإنترنت، قيد النشر. متاح على SSRN: http://ssrn.com/abstract=2164559
  43. ↑ وايت، ساميس ب.؛ زينيا ز. كوتفال (2012). تمويل التنمية الاقتصادية في القرن الحادي والعشرين . إم إي شارب . ص 222-223 . ISBN  9780765636515.
  44. ↑ وارين، إليزابيث (2011). تقييم برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة عشية انتهاء صلاحيته . دار نشر ديان. ص 56. ISBN  9781437940305.
  45. ↑ "حول برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة" . treasury.gov . تم الاطلاع عليه بتاريخ 16 مارس 2018 .
  46. 1 2 برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة (11 مايو 2015). "تقرير إلى الكونغرس مايو 2015" (ملف PDF) .{{cite journal}}يتطلب الاستشهاد بالمجلة ( مساعدة )|journal=
  47. ^ سليمان، ديبورا. باليتا، داميان؛ هيلسنراث، جون؛ لوتشيتي ، آرون (14 أكتوبر 2008). “الولايات المتحدة تشتري حصصًا في أكبر البنوك في البلاد” . وول ستريت جورنال . تم الاسترجاع 14 أكتوبر، 2008 .
  48. ↑ "خطة الإنقاذ: خطة الإنقاذ وأكبر المستفيدين" . صحيفة نيويورك تايمز . 14 أكتوبر 2008. تم الاطلاع عليه في 14 أكتوبر 2008 .(رسم بياني لاستثمارات الأسهم المصرفية المقترحة)
  49. ↑ "البنوك المستفيدة" . صحيفة نيويورك تايمز . 14 أكتوبر 2008. تم الاطلاع عليه في 14 أكتوبر 2008 .
  50. ↑ داش، إريك (14 أكتوبر 2008). "بنك نيويورك سيشرف على صندوق الإنقاذ" . صحيفة نيويورك تايمز . تم الاطلاع عليه في 14 أكتوبر 2008 .
  51. ↑ كيل، بول (9 فبراير 2009). "أرني أموال برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة" . برو بابليكا . تم الاطلاع عليه في 9 فبراير 2009 .
  52. 1 2 "سيتي وويلز فارجو يسددان 45 مليار دولار من قروض الإنقاذ" . وكالة فرانس برس . 23 ديسمبر/كانون الأول 2009. مؤرشف من الأصل في 31 يناير/كانون الثاني 2010. تم الاطلاع عليه في 21 يناير/كانون الثاني 2010 .
  53. ↑ "تحديث: وزارة الخزانة تحصل على 12 مليار دولار من سيتي" . سي إن إن/فورتشن. 7 ديسمبر 2010. تم الاطلاع عليه في 25 نوفمبر 2011 .
  54. ↑ جينيفر سوران (26 فبراير 2021). "كوربات من سيتي يلقي كلمات الوداع: 'القطاع المصرفي يتغير بسرعة'"" . بلومبيرغ . تم الاطلاع عليه في 30 يونيو 2022. "
  55. ↑ «بنك أوف أمريكا يسدد جميع أموال الإنقاذ الحكومية» . أخبار إن بي سي. 9 ديسمبر 2009. تم الاطلاع عليه في 10 ديسمبر 2011 .
  56. ↑ "بنك أوف أمريكا يُنهي سداد قروض برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة" . صحيفة نيويورك تايمز . 10 ديسمبر 2009. تم الاطلاع عليه بتاريخ 26 مايو 2010 .
  57. ↑ «شركة AIG تبيع أسهمًا في شركة MetLife، وتسدد 6.9 مليار دولار لوزارة الخزانة الأمريكية» . صحيفة وول ستريت جورنال / ماركت ووتش . 8 مارس 2011. تم الاطلاع عليه في 8 مارس 2011 .
  58. ↑ وكالة أسوشيتد برس: جنرال موتورز تسدد قروضًا حكومية من الولايات المتحدة وكندا
  59. ↑ "بيان صحفي" . مورغان ستانلي. 17 يونيو 2009. مؤرشف من الأصل في 5 يناير 2012. تم الاطلاع عليه في 10 ديسمبر 2011 .
  60. 1 2 ساباتيني، باتريشيا (3 فبراير 2010). "بنك PNC سيسدد أموال الإنقاذ" . صحيفة بيتسبرغ بوست غازيت . مؤرشف من الأصل في 24 نوفمبر 2010.
  61. ↑ "بنك PNC سيسدد أموال برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة بعد بيع الوحدة" . صحيفة نيويورك تايمز . 2 فبراير 2010.
  62. ↑ "كرايسلر تسدد قروض برنامج إغاثة الأصول المتعثرة" . موقع Treasury.gov . تم الاطلاع عليه بتاريخ 4 نوفمبر 2013 .
  63. ↑ سينسكي، أنالين (21 يوليو/تموز 2011). "الولايات المتحدة تخسر 0.3 مليار دولار في انسحابها من كرايسلر" . سي إن إن . مؤرشف من الأصل في 22 يوليو/تموز 2011.
  64. ↑ سبارشوت، جيفري (4 أبريل 2012). "ريجونز فاينانشال تخرج من برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة" . صحيفة وول ستريت جورنال . تم الاطلاع عليه في 5 أبريل 2012 .
  65. ↑ "ديسكوفر ترفع برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة" . فوربس . تم الاطلاع عليه بتاريخ 4 نوفمبر 2013 .
  66. ↑ ميلر، جاي (17 مارس 2010). "اكتشاف لسداد برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة" . صحيفة وول ستريت جورنال .
  67. ↑ ساباتيني، باتريشيا (23 أكتوبر 2009). "أرباح بنك PNC الفصلية تتجاوز الضعف" . صحيفة بيتسبرغ بوست غازيت . مؤرشفة من الأصل في 1 ديسمبر 2009.
  68. ↑ غوردون، مارسي، "تقرير: لا يزال دافعو الضرائب مدينين بمبلغ 133 مليار دولار من خطة الإنقاذ" ، أسوشيتد برس عبر أتلانتا جورنال كونستيتيوشن ، 26 يناير 2012. تم الاطلاع عليه في 26 يناير 2012.
  69. ↑ شتاين، مارك (21 أبريل 2009). "بدء التحقيقات في احتيال الأغطية البلاستيكية - موجز يومي" . Portfolio.com . تم الاطلاع عليه في 10 ديسمبر 2011 .
  70. ↑ "التقرير الفصلي لمكتب المفتش العام الخاص ببرنامج إنقاذ الأصول المتعثرة إلى الكونغرس" (ملف PDF) . 27 أكتوبر 2011. تم الاطلاع عليه في 23 يناير 2012 .
  71. ↑ «هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تتهم مخططًا ماليًا بالاحتيال في برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة» . يو إس إيه توداي . 28 يناير 2009. تم الاطلاع عليه بتاريخ 26 مايو 2010 .
  72. ↑ وي، لينغلينغ؛ براي، تشاد (16 مارس 2010). "اتهام رئيس بنك بالاحتيال في برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة" . صحيفة وول ستريت جورنال .
  73. ↑ "نبذة عن مكتب المفتش العام للإغاثة والإنقاذ" . 27 أكتوبر 2021. تم الاطلاع عليه في 23 يناير 2022 .
  74. 1 2 لور، ستيف (13 أكتوبر 2008). "التدخل جريء، لكنه يستند إلى التاريخ" . صحيفة نيويورك تايمز . تم الاطلاع عليه في 15 أكتوبر 2008 .يعتمد المقال على عمل المؤرخ والخبير الاقتصادي بجامعة نيويورك ريتشارد سيلا للحصول على التقديرات التاريخية.
  75. ↑ ديبورا سولومون. "نور في نهاية نفق الإنقاذ" . صحيفة وول ستريت جورنال . 12 أبريل 2010. (الاشتراك مطلوب).
  76. ↑ بيرنانكي، بن (7 أكتوبر 2008). "الأوضاع الاقتصادية والمالية الحالية" . الاحتياطي الفيدرالي . تم الاطلاع عليه في 11 أبريل 2013 .
  77. ↑ ماكنتاير، مايك (17 يناير 2009). "خطة الإنقاذ مكسب غير متوقع للبنوك، إن لم يكن للمقترضين" . صحيفة نيويورك تايمز . تم الاطلاع عليه في 20 يناير 2009 .
  78. ↑ كوتس، جون سي؛ شارفستين، ديفيد إس. (17 فبراير 2009). "مقال رأي: خطة الإنقاذ تنهب البنوك" . صحيفة نيويورك تايمز . تم الاطلاع عليه في 19 فبراير 2009 .
  79. ↑ "كيف يمكن للبنوك الاستفادة الأمثل من أموال برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة؟" . فيرس فاينانس. 31 أكتوبر 2008. مؤرشف من الأصل في 24 يناير 2009. تم الاطلاع عليه في 10 ديسمبر 2011 .
  80. ↑ "kdka.com - شركة PNC للخدمات المالية تستحوذ على ناشونال سيتي" . 24 أكتوبر 2008. مؤرشف من الأصل في 25 أكتوبر 2008. تم الاطلاع عليه في 4 نوفمبر 2013 .
  81. ↑ "المساءلة عن برنامج إغاثة الأصول المتعثرة" (ملف PDF) . مؤرشف من الأصل في 6 يناير 2011. تم الاطلاع عليه في 4 نوفمبر 2013 .
  82. ↑ «مسؤولون أمريكيون يقولون إن تتبع أموال الإنقاذ أمر صعب» . صحيفة تايمز أوف إنديا . 1 يناير 2009. مؤرشف من الأصل في 12 ديسمبر 2013.
  83. ↑ سوليفان، آندي (4 فبراير 2009). "متلقو مساعدات الإنقاذ الأمريكية أنفقوا 114 مليون دولار على السياسة" . رويترز . تم الاطلاع عليه في 4 نوفمبر 2013 .
  84. ↑ "أخبار الأعمال، والتمويل الشخصي، وأخبار المال - ABC News" . Abcnews.go.com . تم الاطلاع عليه بتاريخ 4 نوفمبر 2013 .
  85. ↑ أندروز، إدموند ل.؛ باجاج، فيكاس (4 فبراير 2009). "الولايات المتحدة تخطط لوضع سقف قدره 500 ألف دولار على رواتب المديرين التنفيذيين في عمليات الإنقاذ المالي" . صحيفة نيويورك تايمز .
  86. ↑ "الكونغرس يحد من مكافآت الرؤساء التنفيذيين" . Washingtonpost.com . 14 فبراير 2009. تم الاطلاع عليه في 4 نوفمبر 2013 .
  87. ↑ "أخبار" . Bloomberg.com. 5 فبراير 2009. تم الاطلاع عليه في 4 نوفمبر 2013 .
  88. ↑ إيفري، بوب. "قروض سرية من الاحتياطي الفيدرالي منحت البنوك 13 مليار دولار لم يتم الكشف عنها للكونغرس" . بلومبيرغ . تم الاطلاع عليه في 18 فبراير 2018 .
  89. ↑ "تقييم عملية وزارة الخزانة لبيع سندات الدين التي تلقتها من متلقي برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة" (ملف PDF) . مؤرشف من الأصل (ملف PDF) بتاريخ 19 سبتمبر 2020. تم الاطلاع عليه بتاريخ 18 فبراير 2022 .
  90. ↑ داميان باليتا؛ ديبورا سولومون. "شركات مالية تمارس ضغوطًا لخفض تكلفة الخروج من برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة" . صحيفة وول ستريت جورنال . 22 أبريل 2009. تاريخ الاطلاع: 27 أبريل 2009.
  91. ↑ ويلسون، لينوس (7 مايو 2009). " سندات غولدمان ساكس". SSRN . SSRN.com. doi : 10.2139/ssrn.1400995 . S2CID 153755459. SSRN 1400995 .  
  92. ↑ جون كارني. "غولدمان ساكس لا تمارس ضغوطًا لإلغاء سندات برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة" . 23 أبريل 2009. تم الاطلاع عليه في 1 مايو 2009.
  93. 1 2 بول كيل ودان نغوين، متتبع عمليات الإنقاذ: تتبع كل دولار وكل مستفيد ، بروبابليكا (نُشر في 15 أبريل 2009؛ تم تحديثه في 19 مارس 2020).
  94. 1 2 لوكاس، ديبورا (2019). "قياس تكلفة عمليات الإنقاذ المالي" . المراجعة السنوية للاقتصاد المالي . 11 : 85-108 . doi : 10.1146/annurev-financial-110217-022532 . hdl : 1721.1/135978 . S2CID 214056153 . 
  95. ↑ استطلاع: عمليات إنقاذ البنوك ، مبادرة الأسواق العالمية (6 مارس 2012).

للمزيد من القراءة

  • الموقع الرسمي لـ FinancialStability.gov معطل، ولكن يتم إعادة التوجيه إلى برنامج إغاثة الأصول المتعثرة (TARP) على موقع الخزانة treasury.gov
  • مجموعات البيانات والأدوات الخاصة بموقع FinancialStability.gov على موقع Data.gov
  • "Stimulus.org" . تم الاطلاع عليه بتاريخ 16 أكتوبر 2012 .(قائمة بجميع تدابير التعافي الاقتصادي، بما في ذلك تدابير برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة).
  • إريكسون، ماثيو؛ هي، إيلين؛ شونفيلد، إيمي. "تتبع خطة الإنقاذ البالغة 700 مليار دولار" . صحيفة نيويورك تايمز . مؤرشف من الأصل في 20 فبراير 2010. تم الاطلاع عليه في 9 يناير 2009 .(قائمة المستفيدين من الأموال المخصصة أو الموزعة بموجب برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة.)
  • التقارير والشهادات الصادرة عن مكتب المفتش العام الخاص لبرنامج إغاثة الأصول المتعثرة (SIGTARP)