القيمة الجوهرية (التمويل)

This article needs additional citations for verification. Please help improve this article by adding citations to reliable sources. Unsourced material may be challenged and removed. Find sources: "Intrinsic value" finance – news · newspapers · books · scholar · JSTOR (September 2014) (Learn how and when to remove this message)

في مجال التمويل ، القيمة الجوهرية للأصل أو الأوراق المالية هي قيمته كما تم حسابها فيما يتعلق بمقياس موضوعي متأصل . والتمييز هو فيما يتعلق بسعر الأصل ، والذي يتم تحديده بالنسبة لأصول أخرى مماثلة. ^[1] قد يكون النهج الجوهري للتقييم مبسطًا إلى حد ما ، حيث يتجاهل عناصر أخرى غير المقياس المعني.

بالنسبة للخيار ، القيمة الجوهرية هي القيمة المطلقة للفرق بين السعر الحالي ( S ) للأصل الأساسي وسعر التنفيذ ( K ) للخيار، إلى الحد الذي يكون فيه هذا لصالح حامل الخيار. وبالتالي، يُقال إن الخيار له قيمة جوهرية إذا كان الخيار داخل المال ؛ وعندما يكون خارج المال ، تكون قيمته الجوهرية صفرًا . بالنسبة للخيار، إذن، القيمة الجوهرية هي نفس "القيمة الفورية" أو "القيمة الحالية" للعقد، وهو الربح الذي يمكن تحقيقه من خلال ممارسة الخيار على الفور. صيغيًا:

${\displaystyle IV_{\textrm {out-of-the-money}}=0}$

${\displaystyle IV_{\textrm {in-the-money}}=\left\vert S-K\right\vert =\left\vert K-S\right\vert }$

على سبيل المثال، إذا كان سعر التنفيذ لخيار الشراء 1.00 دولار أمريكي وسعر الأصل الأساسي 1.20 دولار أمريكي، فإن الخيار له قيمة جوهرية 0.20 دولار أمريكي. وذلك لأن خيار الشراء يسمح للمالك بشراء السهم الأساسي بسعر 1.00، والذي يمكنه بعد ذلك بيعه بالقيمة السوقية الحالية 1.20. وبما أن هذا يمنحه ربحًا قدره 0.20، فهذه هي القيمة الحالية ("الجوهرية") للخيار.

يختلف سعر السوق للخيار بشكل عام عن هذه القيمة الجوهرية، بسبب عدم اليقين: كما أشرنا، فهو يعتمد على القيمة السوقية الحالية للأداة الأساسية، لكنه يتجاهل إمكانية حدوث تقلبات مستقبلية. علاوة على ذلك، تكون الخيارات صالحة لمدة زمنية، لذلك قد يشتري المخترعون عقود الخيارات أو يبيعونها بناءً على اعتقادهم باحتمالية تغير قيمة السهم قبل تاريخ انتهاء صلاحية الخيار. وهذا ما يسمى بقيمة وقت الخيار . على سبيل المثال، في حين أن الخيار خارج النطاق النقدي له قيمة فورية/جوهرية تساوي صفرًا، نظرًا لأن ممارسة الخيار لن تكون مربحة في الوقت الحالي، فلا يزال من الممكن بيع الخيار بسعر غير صفري لمستثمر يتكهن بأن الخيار قد يصبح في النطاق النقدي قبل انتهاء صلاحيته، بسبب تغيير في قيمة السهم الأساسي. ^[2]

يصف هذا ما حدث في إحدى صفقات خيارات GameStop التي اشتهرت: أنفق أحد المتداولين 53000 دولار لشراء عدد كبير من خيارات الشراء التي كانت رخيصة للغاية، حيث كانت بعيدة جدًا عن المال لدرجة أن المتداولين الآخرين اعتقدوا أنه من غير المرجح أن تحتفظ بقيمة جوهرية على الإطلاق. ومع ذلك، كان لهذه الخيارات تاريخ انتهاء صلاحية في المستقبل البعيد، وبعد عامين ارتفعت قيمة أسهم GameStop الأساسية، مما جعل الخيارات في المال، والتي تمكن المتداول من ممارستها مقابل 48 مليون دولار. ^[3]

عند تقييم الأسهم ، قد يستخدم محللو الأوراق المالية التحليل الأساسي -على عكس التحليل الفني- لتقدير القيمة الجوهرية للشركة. هنا تكون الخاصية "الجوهرية" هي التدفق النقدي الذي ستنتجه الشركة المعنية. ^[4] وبالتالي، تُعرَّف القيمة الجوهرية بأنها القيمة الحالية لجميع التدفقات النقدية الصافية المستقبلية المتوقعة للشركة؛ أي يتم حسابها من خلال تقييم التدفق النقدي المخصوم . (انظر أيضًا أرباح المالكين وعائدات الأرباح ). ومن المهم أن يتضمن العائد المطلوب المستخدم هنا لخصم هذه التدفقات النقدية علاوة مخاطر مناسبة للشركة المعنية. ^[5]

النهج البديل هو النظر إلى القيمة الجوهرية على أنها مرتبطة بالعمليات الحالية للشركة . هنا، بموجب التقييم القائم على الأصول، يُنظر إلى الشركة على أنها تساوي على الأقل مجموع القيمة السوقية العادلة لأصولها (أي على عكس قيمتها الدفترية القائمة على المحاسبة أو قيمة التقسيم ). ^[6] ومن الأمور ذات الصلة هنا الأصول الثابتة ورأس المال العامل و "النفقات التشغيلية" (الأولية) المطلوبة لتكرار أو إعادة إنشاء الأعمال الجارية. لاحظ مع ذلك أنه بموجب هذا النهج يتم تجاهل الأصول غير الملموسة (بما في ذلك "النوايا الحسنة" )، وقد (سيتم) التقليل من قيمة التقييم . وبالتالي، غالبًا ما يشمل التقييم أيضًا ^[7] تكاليف (تقديرية) لأي بحث وتطوير وتسويق مطلوب في هذا التكرار. انظر أيضًا قيمة الاستبدال وسؤال توبين .

في تقييم العقارات ، يمكن استخدام نهج مماثل. وبالتالي، يتم تعريف "القيمة الجوهرية" للعقارات على أنها القيمة الحالية الصافية لجميع التدفقات النقدية الصافية المستقبلية التي يتم التخلي عنها من خلال شراء قطعة من العقارات بدلاً من تأجيرها إلى الأبد. تشمل هذه التدفقات النقدية الإيجار والتضخم والصيانة وضرائب الملكية. يمكن إجراء هذا الحساب باستخدام نموذج جوردون .

• القيمة النهائية
• القيمة الصافية القابلة للتحقيق
• قيمة وقت الخيار
• الخيار (التمويل)
• القيمة المتوقعة
• أرباح البحث