فقاعة الإنترنت

كانت فقاعة الإنترنت (أو طفرة الإنترنت ) فقاعة في سوق الأسهم ظهرت خلال أواخر التسعينيات وبلغت ذروتها في  10 مارس 2000. تزامنت فترة نمو السوق هذه مع الانتشار الواسع لشبكة الإنترنت العالمية ، مما أدى إلى وفرة رأس المال الاستثماري المتاح والنمو السريع في تقييمات الشركات الناشئة الجديدة في مجال الإنترنت . بين عامي 1995 وذروتها في مارس 2000، ارتفعت الاستثمارات في مؤشر ناسداك المركب بنسبة 600%، ^{[ 1 ]} لتنخفض بنسبة 78% فقط عن ذروتها بحلول أكتوبر 2002، متخليةً عن جميع مكاسبها خلال فترة الفقاعة. تُعرف هذه الفقاعة أيضًا، بأثر رجعي، بفقاعة التكنولوجيا والإعلام والاتصالات ، نظرًا لأنها دعمت الشركات الراسخة في هذه القطاعات بالإضافة إلى الشركات الناشئة في مجال الإنترنت.

خلال انهيار فقاعة الإنترنت ، أفلست العديد من شركات التسوق الإلكتروني مثل Pets.com و Webvan و Boo.com ، بالإضافة إلى عدد من شركات الاتصالات مثل WorldCom و NorthPoint Communications و Global Crossing ، وأغلقت أبوابها. ^{[ 2 ] [ 3 ]} أُعيد تسمية WorldCom إلى MCI Inc. في عام 2003، واستحوذت عليها شركة Verizon في عام 2006. كما تم الاستحواذ على شركات أخرى مثل Lastminute.com و MP3.com و PeopleSound . وخسرت شركات كبرى مثل Amazon و Cisco Systems جزءًا كبيرًا من قيمتها السوقية، حيث خسرت Cisco 80% من قيمة أسهمها. ^{[ 3 ] [ 4 ]}

تاريخياً، يمكن اعتبار طفرة الإنترنت مشابهة لعدد من الطفرات الأخرى المستوحاة من التكنولوجيا في الماضي، بما في ذلك السكك الحديدية في أربعينيات القرن التاسع عشر، والسيارات في القرن العشرين، والراديو في عشرينيات القرن العشرين، والتلفزيون في أربعينيات القرن العشرين، والإلكترونيات الترانزستورية في خمسينيات القرن العشرين، وتقاسم وقت الكمبيوتر في ستينيات القرن العشرين، وأجهزة الكمبيوتر المنزلية والتكنولوجيا الحيوية في ثمانينيات القرن العشرين. ^{[ 5 ]}

أتاح إطلاق متصفح موزاييك عام 1993 ، وما تلاه من متصفحات ويب خلال السنوات اللاحقة، لمستخدمي الحاسوب الوصول إلى شبكة الإنترنت العالمية ، مما ساهم في انتشار استخدام الإنترنت. ^{[ 6 ]} ازداد استخدام الإنترنت نتيجةً لتقلص الفجوة الرقمية والتقدم في الاتصال واستخدامات الإنترنت والتعليم الحاسوبي. بين عامي 1990 و1997، ارتفعت نسبة الأسر الأمريكية التي تمتلك أجهزة حاسوب من 15% إلى 35%، حيث تحولت ملكية الحاسوب من رفاهية إلى ضرورة. ^{[ 7 ]} شكل هذا التحول بداية عصر المعلومات ، وهو اقتصاد قائم على تكنولوجيا المعلومات ، وقد تأسست العديد من الشركات الناشئة الجديدة نتيجةً لهذا النمو.

في الوقت نفسه، أدى انخفاض أسعار الفائدة إلى زيادة توافر رأس المال. ^{[ ٨ ]} كما أن قانون تخفيف الضرائب لعام ١٩٩٧ ، الذي خفّض أعلى ضريبة هامشية على أرباح رأس المال في الولايات المتحدة ، جعل الناس أكثر استعدادًا للقيام باستثمارات مضاربة. ^{[ ٩ ]} ويُزعم أن آلان غرينسبان ، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي آنذاك ، قد حفّز الاستثمارات في سوق الأسهم من خلال إضفاء طابع إيجابي على تقييمات الأسهم. ^{[ ١٠ ]} وكان من المتوقع أن يُسفر قانون الاتصالات لعام ١٩٩٦ عن العديد من التقنيات الجديدة التي رغب الكثيرون في الاستفادة منها. ^{[ ١١ ]}

نتيجةً لهذه العوامل، كان العديد من المستثمرين حريصين على الاستثمار، مهما كانت قيمة الشركة، في أي شركة من شركات الإنترنت ، لا سيما إذا كان اسمها يحمل أحد البادئات المتعلقة بالإنترنت أو لاحقة " .com " . وكان جمع رأس المال الاستثماري سهلاً. وقد غذّت البنوك الاستثمارية ، التي حققت أرباحًا طائلة من الاكتتابات العامة الأولية (وكانت جميعها تقريبًا مدرجة في بورصة ناسداك)، المضاربة وشجعت الاستثمار في التكنولوجيا. ^{[ 12 ]} وقد أدى مزيج من الارتفاع السريع في أسعار الأسهم في القطاع الرابع من الاقتصاد والثقة في قدرة الشركات على تحقيق أرباح مستقبلية إلى خلق بيئة كان فيها العديد من المستثمرين على استعداد لتجاهل المقاييس التقليدية، مثل نسبة السعر إلى الأرباح ، والاعتماد على التقدم التكنولوجي كأساس لثقتهم، مما أدى إلى فقاعة في سوق الأسهم . ^{[ 10 ]} وبين عامي 1995 و2000، ارتفع مؤشر ناسداك المركب بنسبة 400%. بلغت نسبة السعر إلى الأرباح 200، متجاوزةً بذلك أعلى نسبة بلغت 80 لمؤشر نيكاي 225 الياباني خلال فقاعة أسعار الأصول اليابانية عام 1991. ^{[ 10 ]} في عام 1999، ارتفعت أسهم شركة كوالكوم بنسبة 2619%، وارتفعت قيمة 12 سهمًا آخر من أسهم الشركات الكبرى بأكثر من 1000% لكل منها، وارتفعت قيمة سبعة أسهم أخرى من أسهم الشركات الكبرى بأكثر من 900% لكل منها. على الرغم من ارتفاع مؤشر ناسداك المركب بنسبة 85.6% ومؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 19.5% في عام 1999، إلا أن عدد الأسهم التي انخفضت قيمتها كان أكبر من عدد الأسهم التي ارتفعت قيمتها، حيث باع المستثمرون أسهم الشركات الأبطأ نموًا للاستثمار في أسهم شركات الإنترنت. ^{[ 13 ]}

شهدت فترة الازدهار الاقتصادي إقبالاً غير مسبوق على الاستثمار الشخصي، وانتشرت قصص استقالة الأفراد من وظائفهم للتداول في السوق المالية. ^{[ 14 ]} استغلت وسائل الإعلام رغبة الجمهور في الاستثمار في سوق الأسهم؛ إذ اقترحت مقالة في صحيفة وول ستريت جورنال على المستثمرين إعادة النظر في مفهوم الأرباح التقليدي، ^{[ 15 ]} وقدمت قناة سي إن بي سي تغطية لسوق الأسهم بنفس مستوى التشويق الذي تميزت به العديد من الشبكات في بث الأحداث الرياضية . ^{[ 10 ] [ 16 ]}

في ذروة الازدهار، كان بإمكان أي شركة واعدة في قطاع الإنترنت أن تصبح شركة مساهمة عامة عبر طرح عام أولي، وأن تجمع مبالغ طائلة حتى لو لم تحقق أرباحًا قط، أو حتى في بعض الحالات، لم تحقق أي إيرادات ملموسة أو حتى لم تُنتج منتجًا نهائيًا. أصبح الحاصلون على خيارات أسهم الموظفين أصحاب ملايين على الورق فور طرح شركاتهم للاكتتاب العام؛ إلا أن معظم الموظفين مُنعوا من بيع أسهمهم مباشرةً بسبب فترات الحظر . ^{[ 12 ]} باع رواد الأعمال الأكثر نجاحًا، مثل مارك كوبان ، أسهمهم أو دخلوا في عمليات تحوط لحماية مكاسبهم. نجح السير جون تمبلتون في بيع العديد من أسهم شركات الإنترنت على المكشوف في ذروة الفقاعة خلال ما أسماه "جنونًا مؤقتًا" و"فرصة لا تتكرر". باع الأسهم على المكشوف قبيل انتهاء فترات الحظر التي تنتهي بعد ستة أشهر من الاكتتابات العامة الأولية، متوقعًا بشكل صحيح أن العديد من المديرين التنفيذيين في شركات الإنترنت سيبيعون أسهمهم في أسرع وقت ممكن، وأن البيع على نطاق واسع سيؤدي إلى انخفاض أسعار الأسهم. ^{[ 17 ] [ 18 ]}

أنماط الإنفاق لدى شركات الإنترنت

أنفقت شركات الإنترنت معظم استثماراتها على جهود التسويق. على اليسار: قرص موسيقي ترويجي لجهاز النداء "مودو" . على اليمين: دمية جورب موقع Pets.com التي تحولت إلى شخصية مشهورة ورمز لفقاعة الإنترنت.

تكبدت معظم شركات الإنترنت خسائر تشغيلية صافية نتيجة إنفاقها بكثافة على الإعلانات والترويج للاستفادة من تأثيرات الشبكة لبناء حصة سوقية أو تعزيز الوعي بالعلامة التجارية بأسرع وقت ممكن، مستخدمةً شعاري "النمو السريع" و"التوسع أو الزوال". وقدّمت هذه الشركات خدماتها أو منتجاتها مجانًا أو بخصم، متوقعةً بناء وعي كافٍ بالعلامة التجارية يسمح لها بفرض أسعار مربحة لخدماتها مستقبلًا. ^{[ 19 ] [ 20 ]}

دفعت عقلية "النمو على حساب الأرباح" وهالة "حصانة الاقتصاد الجديد " بعض الشركات إلى الإنفاق ببذخ على مرافق أعمال متطورة ورحلات فاخرة للموظفين. فعند إطلاق منتج أو موقع إلكتروني جديد، كانت الشركة تنظم فعالية باهظة الثمن تُعرف باسم " حفلة دوت كوم" . ^{[ 21 ] [ 22 ]}

مع اقتراب مطلع الألفية الجديدة، شهد الإنفاق على التكنولوجيا تقلبات كبيرة، حيث استعدت الشركات لما يُعرف بـ" مشكلة عام 2000" . كانت هناك مخاوف من أن تواجه أنظمة الكمبيوتر صعوبة في تغيير أنظمة الساعة والتقويم من عام 1999 إلى عام 2000، مما قد يُؤدي إلى مشاكل اجتماعية أو اقتصادية أوسع نطاقًا، ولكن لم يكن هناك أي تأثير أو اضطراب يُذكر بفضل الاستعدادات الكافية. ^{[ 32 ]} كما بلغ الإنفاق على التسويق مستويات قياسية جديدة في هذا القطاع: فقد اشترت شركتان من شركات الإنترنت مساحات إعلانية لبطولة سوبر بول XXXIII ، واشترت 17 شركة أخرى مساحات إعلانية في العام التالي لبطولة سوبر بول XXXIV . ^{[ 33 ]}

في 10 يناير 2000، أعلنت شركة أمريكا أون لاين ، بقيادة ستيف كيس وتيد ليونسيس ، عن اندماجها مع شركة تايم وارنر ، بقيادة جيرالد إم. ليفين . كان هذا الاندماج الأكبر حتى ذلك الحين، وقد أثار تساؤلات العديد من المحللين. ^{[ 34 ]} ثم، في 30 يناير 2000، اشترت شركات الإنترنت 12 إعلانًا من أصل 61 إعلانًا لبطولة سوبر بول XXXIV (تشير المصادر إلى أن العدد يتراوح بين 12 و19 شركة، وذلك بحسب تعريف شركة الإنترنت ). في ذلك الوقت، تراوحت تكلفة الإعلان التجاري الذي مدته 30 ثانية بين 1.9 مليون دولار و2.2 مليون دولار. ^{[ 35 ] [ 36 ]}

في غضون ذلك، رفع آلان غرينسبان ، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي آنذاك ، أسعار الفائدة عدة مرات؛ ويعتقد كثيرون أن هذه الإجراءات تسببت في انفجار فقاعة الإنترنت. مع ذلك، ووفقًا لبول كروغمان ، "لم يرفع غرينسبان أسعار الفائدة لكبح جماح حماس السوق؛ بل لم يسعَ حتى لفرض متطلبات هامش على مستثمري سوق الأسهم. بدلًا من ذلك، [يُزعم] أنه انتظر حتى انفجرت الفقاعة، كما حدث في عام 2000، ثم حاول معالجة آثارها بعد ذلك". ^{[ 37 ]} وقد وافق الكاتب والمعلق المالي إي. راي كانتربري على انتقاد كروغمان. ^{[ 38 ]}

في يوم الجمعة الموافق 10 مارس 2000، بلغ مؤشر ناسداك المركب ذروته عند 5048.62 نقطة. ^{[ 39 ]} إلا أنه في 13 مارس 2000، أدى نبأ دخول اليابان مجدداً في حالة ركود إلى موجة بيع عالمية أثرت بشكل غير متناسب على أسهم شركات التكنولوجيا. ^{[ 40 ]} بعد ذلك بوقت قصير، أنهت ياهو! وإيباي مفاوضات الاندماج، وانخفض مؤشر ناسداك بنسبة 2.6%، بينما ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 2.4% مع تحول المستثمرين من أسهم شركات التكنولوجيا ذات الأداء القوي إلى أسهم الشركات الراسخة ذات الأداء الضعيف. ^{[ 41 ]}

في 20 مارس/آذار 2000، نشرت مجلة بارونز مقالًا رئيسيًا بعنوان "احتراق وشيك؛ تحذير: شركات الإنترنت تُعاني من نقص السيولة - بسرعة"، والذي تنبأ بالإفلاس الوشيك للعديد من شركات الإنترنت. ^{[ 42 ]} دفع هذا الكثيرين إلى إعادة النظر في استثماراتهم. في اليوم نفسه، أعلنت شركة مايكروستراتيجي عن إعادة بيان إيراداتها بسبب ممارسات محاسبية غير نزيهة. انخفض سعر سهمها، الذي ارتفع من 7 دولارات للسهم إلى 333 دولارًا للسهم في عام واحد، بمقدار 140 دولارًا للسهم، أي فقد 62% من قيمته، في يوم واحد. ^{[ 43 ]} في اليوم التالي، رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، مما أدى إلى انعكاس منحنى العائد ، على الرغم من انتعاش الأسهم مؤقتًا. ^{[ 44 ]}

بعيدًا عن كل هذه التكهنات، أصدر القاضي توماس بينفيلد جاكسون في 3 أبريل/نيسان 2000 حكمه القانوني في قضية الولايات المتحدة ضد شركة مايكروسوفت (2001) ، وقضى بأن مايكروسوفت مذنبة بالاحتكار والربط ، في انتهاك لقانون شيرمان لمكافحة الاحتكار . أدى ذلك إلى انخفاض قيمة أسهم مايكروسوفت بنسبة 15% في يوم واحد، وانخفاض قيمة مؤشر ناسداك بمقدار 350 نقطة، أي بنسبة 8%. رأى كثيرون أن هذه الإجراءات القانونية تضر بقطاع التكنولوجيا عمومًا. ^{[ 45 ]} وفي اليوم نفسه، نشرت وكالة بلومبيرغ نيوز مقالًا واسع الانتشار جاء فيه: "حان الوقت أخيرًا للتركيز على الأرقام". ^{[ 46 ]}

في يوم الجمعة الموافق 14 أبريل/نيسان 2000، انخفض مؤشر ناسداك المركب بنسبة 9%، منهيًا أسبوعًا شهد انخفاضًا بنسبة 25%. واضطر المستثمرون لبيع أسهمهم قبل حلول موعد دفع الضرائب على الأرباح المحققة في العام السابق. ^{[ 47 ]} وبحلول يونيو/حزيران 2000، اضطرت شركات الإنترنت إلى إعادة تقييم إنفاقها على الحملات الإعلانية. ^{[ 48 ]} وفي 9 نوفمبر/تشرين الثاني 2000، أفلست شركة Pets.com ، التي حظيت بدعاية واسعة ودعم من Amazon.com، بعد تسعة أشهر فقط من طرحها للاكتتاب العام. ^{[ 49 ] [ 50 ]} وبحلول ذلك الوقت، انخفضت قيمة معظم أسهم الإنترنت بنسبة 75% عن أعلى مستوياتها، مما أدى إلى خسارة 1.755 تريليون دولار من قيمتها السوقية. ^{[ 51 ]} وفي يناير/كانون الثاني 2001، اشترت ثلاث شركات إنترنت فقط مساحات إعلانية خلال مباراة سوبر بول XXXV . ^{[ 52 ]} أدت هجمات 11 سبتمبر إلى تسريع انخفاض سوق الأسهم. ^{[ 53 ]} وتآكلت ثقة المستثمرين بشكل أكبر بسبب العديد من فضائح المحاسبة وما نتج عنها من حالات إفلاس، بما في ذلك فضيحة إنرون في أكتوبر 2001، وفضيحة وورلدكوم في يونيو 2002، ^{[ 54 ]} وفضيحة شركة أديلفيا للاتصالات في يوليو 2002. ^{[ 55 ]}

بحلول نهاية تراجع سوق الأسهم عام 2002 ، خسرت الأسهم 5 تريليونات دولار من قيمتها السوقية منذ ذروتها. ^{[ 56 ]} وفي أدنى مستوياته في 9 أكتوبر 2002، انخفض مؤشر ناسداك 100 إلى 1114 نقطة، أي بانخفاض قدره 78% عن ذروته. ^{[ 57 ] [ 58 ]}

بعد توقف رأس المال الاستثماري، تغيرت عقلية المديرين التنفيذيين والمستثمرين جذرياً. أصبح عمر شركات الإنترنت يُقاس بمعدل استهلاكها لرأس المال ، أي معدل إنفاقها لرأس مالها الحالي. نفدت رؤوس أموال العديد من شركات الإنترنت ودخلت في إجراءات التصفية . كما قلصت القطاعات الداعمة، كالإعلان والشحن، عملياتها مع انخفاض الطلب على الخدمات. مع ذلك، تمكنت العديد من الشركات من الصمود في وجه الأزمة؛ إذ نجت 48% من شركات الإنترنت حتى عام 2004، وإن كان ذلك بتقييمات أقل. ^{[ 19 ]}

اتُهمت أو أُدينت عدة شركات ومسؤولوها التنفيذيون، بمن فيهم برنارد إيبرز وجيفري سكيلينج وكينيث لاي ، بالاحتيال لإساءة استخدام أموال المساهمين، وفرضت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية غرامات كبيرة على شركات استثمارية من بينها سيتي جروب وميريل لينش لتضليلها المستثمرين. ^{[ 59 ]}

بعد تكبّدهم خسائر، حوّل المستثمرون الأفراد محافظهم الاستثمارية إلى مراكز أكثر حذرًا. ^{[ 60 ]} وشهدت منتديات الإنترنت الشهيرة التي تركز على أسهم التكنولوجيا المتقدمة ، مثل Silicon Investor و Yahoo! Finance و The Motley Fool ، انخفاضًا ملحوظًا في استخدامها. ^{[ 61 ]}

• الذكاء الاصطناعي
• فقاعة الذكاء الاصطناعي
• فقاعة العملات المشفرة
• قائمة بانهيارات سوق الأسهم والأسواق الهابطة
• انهيار سوق الأسهم

• أبرامسون، بروس (2005). العنقاء الرقمية: لماذا انهار اقتصاد المعلومات وكيف سينهض من جديد . مطبعة معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا . ISBN 978-0-262-51196-4.
• أهارون، ديفيد ي.؛ غافيوس، إيلانيت؛ يوسف، رامي (2010). "تأثيرات فقاعة سوق الأسهم على عمليات الاندماج والاستحواذ". المجلة الفصلية للاقتصاد والتمويل . 50 (4): 456-470 . doi : 10.1016/j.qref.2010.05.002 .
• كاسيدي، جون (2009). مؤتمر الإنترنت: كيف فقدت أمريكا عقلها وأموالها في عصر الإنترنت . هاربر كولينز . ​​ISBN 9780061841781.
• سيلان-جونز، روري (2001). دوت بومب: صعود وسقوط شركات الإنترنت البريطانية . أوروم. ISBN 978-1854107909.
• ديزي، مايك (2014). واحد وعشرون عامًا من حياة الكلاب: قضاء الوقت في أمازون.كوم . دار فري برس . رقم ISBN 978-0-7432-2580-9.
• جولدفراب، برنت د.؛ كيرش، ديفيد؛ ميلر، ديفيد أ. (24 أبريل 2006). "هل كان الدخول إلى السوق محدودًا للغاية خلال عصر الإنترنت؟". ورقة بحثية من كلية روبرت هـ. سميث (RHS 06-029). SSRN 899100 . 
• كيندلبرغر، تشارلز ب. (2005). الهوس والذعر والانهيارات: تاريخ الأزمات المالية . جون وايلي وأولاده . ISBN 9780230365353.
• كو، ديفيد (2001). دوت بومب: أيامي وليالي في شركة عملاقة على الإنترنت . ليتل، براون. ISBN 978-0-316-60005-7.
• لوينشتاين، روجر (2004). أصول الانهيار: الفقاعة الكبرى وانهيارها . دار بنغوين للنشر . رقم ISBN 978-1-59420-003-8.
• وولف، مايكل (1999). معدل الحرق: كيف نجوت من سنوات حمى الذهب على الإنترنت . مجموعة أوريون للنشر . ISBN 9780752826066.معدل استهلاك الكتب في جوجل بوكس .