Enron scandal

حققت شركة إنرون أرباحًا من خلال تقديم خدمات مثل تجارة الجملة وإدارة المخاطر ، بالإضافة إلى بناء وصيانة محطات توليد الطاقة الكهربائية، وخطوط أنابيب الغاز الطبيعي، ومرافق التخزين والمعالجة. ^{[ 12 ]} عند قبول مخاطر شراء وبيع المنتجات، يُسمح للتجار بتسجيل سعر البيع كإيرادات وتكاليف المنتجات كتكلفة البضائع المباعة. في المقابل، يقدم " الوكيل " خدمة للعميل، ولكنه لا يتحمل نفس مخاطر التجار في عمليات البيع والشراء. يجوز لمقدمي الخدمات، عند تصنيفهم كوكلاء، تسجيل رسوم التداول والوساطة كإيرادات، وإن لم يكن ذلك بقيمة الصفقة كاملة. ^{[ 13 ] : 101-103}

على الرغم من أن شركات التداول مثل غولدمان ساكس وميريل لينش استخدمت "نموذج الوكيل" التقليدي للإبلاغ عن الإيرادات (حيث يتم الإبلاغ عن رسوم التداول أو الوساطة فقط كإيرادات)، إلا أن إنرون اختارت بدلاً من ذلك الإبلاغ عن القيمة الكاملة لكل صفقة من صفقاتها كإيرادات. واعتُبر "نموذج التاجر" هذا أكثر جرأة في التفسير المحاسبي من نموذج الوكيل. ^{[ 13 ] : 102} وقد تبنت شركات أخرى في قطاع تجارة الطاقة لاحقًا طريقة إنرون في الإبلاغ عن إيرادات التداول المتضخمة في محاولة للحفاظ على قدرتها التنافسية في ظل الزيادة الكبيرة في إيرادات الشركة. وانضمت شركات طاقة أخرى مثل ديوك إنرجي وريلاينت إنرجي وداينجي إلى إنرون ضمن أكبر 50 شركة في قائمة فورتشن 500 القائمة على الإيرادات ، ويعود ذلك أساسًا إلى تبنيها نفس طريقة محاسبة إيرادات التداول التي اتبعتها إنرون. ^{[ 13 ] : 105}

Between 1996 and 2000, Enron's revenues increased by more than 750%, rising from $13.3 billion in 1996 to $100.7 billion in 2000. This expansion of 65% per year was extraordinary in any industry, including the energy industry, which typically considered growth of 2–3% per year to be respectable. For just the first nine months of 2001, Enron reported $138.7 billion in revenues, placing the company at the sixth position on the Fortune Global 500.^{[13]:97–100}

Enron also used creative accounting tricks and purposefully misclassified loan transactions as sales close to quarterly reporting deadlines, similar to the Lehman BrothersRepo 105 scheme in the 2008 financial crisis, or the currency swap concealment of Greek debt by Goldman Sachs. In Enron's case, Merrill Lynch bought Nigerian barges with an alleged buyback guarantee by Enron shortly before the earnings deadline. According to the government, Enron misreported a bridge loan as a true sale, then bought back the barges a few months later. Merrill Lynch executives were tried and in November 2004 convicted for aiding Enron in fraudulent accounting activities.^[14] These charges were thrown out on appeal in 2006, after the Merrill Lynch executives had spent nearly a year in prison, with the 5th U.S. Circuit Court of Appeals in New Orleans calling the conspiracy and wire fraud charges "flawed". Expert observers said that the reversal was highly unusual for the 5th Circuit, commenting that the conviction must have had serious issues in order to be overturned.^[15] The Justice Department decided not to retry the case after the reversal of the verdict.^[16][17]

في قطاع الغاز الطبيعي بشركة إنرون، كانت المحاسبة سابقًا بسيطة نسبيًا: ففي كل فترة ، كانت الشركة تُدرج التكاليف الفعلية لتوريد الغاز والإيرادات الفعلية المُستلمة من بيعه. إلا أنه عندما انضم سكيلينغ إلى إنرون، طالب بأن يتبنى قطاع التداول محاسبة القيمة السوقية، مُدعيًا أنها ستُمثل "القيمة الاقتصادية الحقيقية". ^{[ 11 ] : 39-42.} أصبحت إنرون أول شركة غير مالية تستخدم هذه الطريقة في محاسبة عقودها المعقدة طويلة الأجل. ^{[ 18 ]} تتطلب محاسبة القيمة السوقية أنه بمجرد توقيع عقد طويل الأجل، يتم تقدير الدخل على أنه القيمة الحالية للتدفق النقدي المستقبلي الصافي. غالبًا ما كان من الصعب تقدير جدوى هذه العقود وتكاليفها المرتبطة بها. ^{[ 6 ] : 10.} نظرًا للاختلافات الكبيرة بين الأرباح المُعلنة والنقد، كان المستثمرون عادةً ما يتلقون تقارير خاطئة أو مُضللة. بموجب هذه الطريقة، يُمكن تسجيل الدخل من المشاريع، على الرغم من أن الشركة قد لا تكون قد استلمت الأموال أبدًا، مما يزيد من الأرباح المالية في الدفاتر. مع ذلك، ولأن الأرباح لم تكن قابلة للإدراج في السنوات اللاحقة، كان لا بد من إدراج إيرادات جديدة وإضافية من مشاريع أخرى لتحقيق نمو إضافي يرضي المستثمرين. ^{[ 11 ] : 39-42} وكما قال أحد منافسي إنرون: "إذا سرّعت نمو إيراداتك، فعليك الاستمرار في إبرام المزيد والمزيد من الصفقات لإظهار نفس الإيرادات أو زيادة الإيرادات". ^{[ 18 ]} على الرغم من المخاطر المحتملة، وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على طريقة المحاسبة التي استخدمتها إنرون في تداولها لعقود الغاز الطبيعي الآجلة في 30 يناير 1992. ^{[ 11 ] : 39-42} إلا أن إنرون وسّعت لاحقًا نطاق استخدامها ليشمل مجالات أخرى في الشركة لمساعدتها على تلبية توقعات وول ستريت. ^{[ 11 ] : 127}

في يوليو/تموز 2000، وقّعت شركتا إنرون وبلوكباستر فيديو اتفاقيةً مدتها 20 عامًا لتقديم خدمة الترفيه حسب الطلب في مدن أمريكية مختلفة بحلول نهاية العام. وبعد عدة مشاريع تجريبية، ادّعت إنرون تحقيق أرباح تُقدّر بأكثر من 110 ملايين دولار من الصفقة، على الرغم من تشكيك المحللين في الجدوى التقنية والطلب السوقي على الخدمة. ^{[ 6 ] : 10} انسحب الطرفان من العقد في مارس/آذار 2001، ^{[ 19 ]} لكن إنرون استمرت في المطالبة بأرباح مستقبلية، رغم أن الصفقة أسفرت عن خسارة. ^{[ 20 ]}

استخدمت شركة إنرون كيانات ذات أغراض خاصة - شراكات محدودة أو شركات أُنشئت لتحقيق غرض مؤقت أو محدد لتمويل أو إدارة المخاطر المرتبطة بأصول معينة . واختارت الشركة الإفصاح عن الحد الأدنى من التفاصيل حول استخدامها لهذه "الكيانات ذات الأغراض الخاصة". ^{[ 6 ] : 11} أُنشئت هذه الشركات الوهمية من قِبل جهة راعية، ولكن مُوّلت من قِبل مستثمرين مستقلين في الأسهم وتمويل الديون. ولأغراض إعداد التقارير المالية، تُحدد مجموعة من القواعد ما إذا كان الكيان ذو الغرض الخاص كيانًا منفصلاً عن الجهة الراعية. وبحلول عام 2001، استخدمت إنرون مئات الكيانات ذات الأغراض الخاصة لإخفاء ديونها. ^{[ 6 ] : 10} استخدمت الشركة عددًا من هذه الكيانات، مثل الشراكات في ملاذاتها الضريبية "توماس" و"كوندور"، وصناديق استثمار توريق الأصول المالية (FASITs) في صفقة "أباتشي"، وقنوات استثمار الرهن العقاري (REMICs) في صفقة "ستيل"، وقنوات استثمار الرهن العقاري وصناديق الاستثمار العقاري (REITs) في صفقة "كوتشيس". ^{[ 21 ]}

كانت الكيانات ذات الأغراض الخاصة عبارة عن مخططات توباشي استُخدمت لأكثر من مجرد التحايل على الأعراف المحاسبية. نتيجةً لإحدى هذه المخالفات، قللت ميزانية إنرون من قيمة التزاماتها وبالغت في قيمة حقوق الملكية ، كما تم تضخيم أرباحها. ^{[ 6 ] : 11} أفصحت إنرون لمساهميها أنها تحوطت من مخاطر انخفاض قيمة استثماراتها غير السائلة باستخدام كيانات ذات أغراض خاصة. ومع ذلك، كان المستثمرون غافلين عن حقيقة أن هذه الكيانات كانت في الواقع تستخدم أسهم الشركة نفسها وضماناتها المالية لتمويل عمليات التحوط هذه. هذا الأمر حال دون حماية إنرون من مخاطر انخفاض قيمة استثماراتها. ^{[ 6 ] : 11}

على الورق، كان لدى إنرون مجلس إدارة نموذجي يتألف في غالبيته من أعضاء خارجيين يمتلكون حصص ملكية كبيرة، ولجنة تدقيق كفؤة. وفي مراجعتها لأفضل مجالس إدارة الشركات عام 2000، أدرجت مجلة "الرئيس التنفيذي" إنرون ضمن أفضل خمسة مجالس إدارة. ^{[ 28 ] : 21} ورغم تعقيد حوكمة الشركات وشبكة الوسطاء، استطاعت إنرون "جذب مبالغ طائلة من رأس المال لتمويل نموذج أعمال مشكوك فيه، وإخفاء أدائها الحقيقي من خلال سلسلة من المناورات المحاسبية والتمويلية، ورفع سعر سهمها إلى مستويات غير مستدامة". ^{[ 6 ] : 4}

اعتادت شركة إنرون على تسجيل تكاليف المشاريع الملغاة كأصول، بحجة عدم وجود خطاب رسمي يُفيد بإلغاء المشروع. عُرفت هذه الطريقة باسم "كرة الثلج"، ورغم أنه كان من المقرر في البداية استخدامها فقط للمشاريع التي تقل قيمتها عن 90 مليون دولار، فقد رُفع هذا الحد لاحقًا إلى 200 مليون دولار. ^{[ 11 ] : 77}

في عام ١٩٩٨، عندما أُتيحت الفرصة للمحللين لزيارة مكتب خدمات الطاقة في شركة إنرون ، أُعجبوا بنشاط الموظفين وحماسهم في العمل. في الواقع، كان سكيلينغ قد نقل موظفين آخرين إلى المكتب من أقسام أخرى (وأمرهم بالتظاهر بالعمل الجاد) لإيهام المحللين بأن القسم أكبر مما هو عليه في الحقيقة. ^{[ ١١ ] : ١٧٩-١٨٠.} استُخدمت هذه الحيلة عدة مرات لخداع المحللين بشأن تقدم مختلف أقسام إنرون بهدف تحسين سعر السهم.

كانت شركة أزوريكس، التابعة لشركة إنرون، والمُقرر طرح أسهمها للاكتتاب العام ، قد خططت في البداية لتقديم عرض يتراوح بين 321 و353 مليون دولار أمريكي للحصول على حقوق تشغيل خدمات نظام المياه في المناطق المحيطة ببوينس آيرس . وكان هذا المبلغ ضمن الحد الأعلى لما نصح به فريق تقييم المخاطر والرقابة في إنرون. ولكن مع ازدياد الضغط لتقديم عروض أعلى من جميع العروض الأخرى والفوز بالصفقة مع اقتراب موعد الاكتتاب العام، قرر مسؤولو أزوريكس رفع عرضهم. وفي النهاية، قدموا عرضًا بقيمة 438.6 مليون دولار أمريكي، وهو ما يعادل ضعف ثاني أعلى عرض مغلق تقريبًا. ولكن عندما وصل مسؤولو إنرون إلى المنشآت الأرجنتينية، وجدوها في حالة يرثى لها، مع تدمير جميع سجلات العملاء. ^{[ 43 ]}

بحلول نهاية أغسطس/آب 2001، ومع استمرار انخفاض قيمة أسهم شركته، عيّن لاي جريج والي، رئيس قسم خدمات البيع بالجملة في إنرون ومديرها التنفيذي للعمليات، خلفًا لسكيلينج في منصب رئيس قسم خدمات البيع بالجملة ومدير العمليات للشركة بأكملها. كما عيّن مارك فريفرت نائبًا لرئيس مجلس الإدارة، وعيّن والي وفريفرت في مناصب بمكتب رئيس مجلس الإدارة. وأشار بعض المراقبين إلى أن مستثمري إنرون كانوا في أمسّ الحاجة إلى الطمأنينة، ليس فقط لصعوبة فهم أعمال الشركة (بل "استحالة فك رموزها") ^{[ 57 ]} ، بل أيضًا لصعوبة وصف الشركة بدقة في البيانات المالية. ^{[ 58 ]} وذكر أحد المحللين: "من الصعب حقًا على المحللين تحديد مصادر ربح إنرون في أي ربع سنة ومصادر خسائرها". ^{[ 58 ]} أقرّ لاي بأن أعمال إنرون معقدة للغاية، لكنه أكد أن المحللين "لن يحصلوا أبدًا على جميع المعلومات التي يرغبون بها" لإشباع فضولهم. وأوضح أيضًا أن تعقيد الأعمال يعود في معظمه إلى الاستراتيجيات الضريبية والتحوّط من المخاطر. ^{[ 58 ]} بدت جهود لاي محدودة النجاح؛ فبحلول 9 سبتمبر، أشار أحد مديري صناديق التحوط البارزين إلى أن "سهم [إنرون] يُتداول في ظل ظروف غامضة". ^{[ 57 ]} وقد صعّب رحيل سكيلينغ المفاجئ، بالإضافة إلى غموض دفاتر إنرون المحاسبية، عملية التقييم السليم بالنسبة لوول ستريت. علاوة على ذلك، اعترفت الشركة باستخدام "معاملات الأطراف ذات الصلة" بشكل متكرر، وهو ما خشي البعض من إمكانية استخدامه بسهولة لنقل الخسائر التي قد تظهر في ميزانية إنرون نفسها. وكان من بين الجوانب المقلقة بشكل خاص لهذه التقنية أن العديد من كيانات "الأطراف ذات الصلة" كانت أو لا تزال تحت سيطرة المدير المالي فاستو. ^{[ 57 ]}

بعد هجمات 11 سبتمبر ، انصرف اهتمام وسائل الإعلام عن الشركة ومشاكلها. وبعد أقل من شهر، أعلنت إنرون عزمها البدء في بيع أصولها ذات الهوامش الربحية المنخفضة لصالح أعمالها الأساسية في تجارة الغاز والكهرباء. وشملت هذه السياسة بيع شركة بورتلاند جنرال إلكتريك لشركة نورث ويست ناتشورال غاز ، وهي شركة مرافق أخرى في ولاية أوريغون ، مقابل حوالي 1.9 مليار دولار نقدًا وأسهمًا، واحتمال بيع حصتها البالغة 65% في مشروع دابهول في الهند. ^{[ 59 ]}

في 16 أكتوبر/تشرين الأول 2001، أعلنت شركة إنرون عن ضرورة إعادة صياغة بياناتها المالية للأعوام من 1997 إلى 2000 لتصحيح مخالفات محاسبية. وقد أدت هذه الصياغة إلى خفض الأرباح بمقدار 613 مليون دولار (أي ما يعادل 23% من الأرباح المُعلنة خلال تلك الفترة)، وزيادة الالتزامات في نهاية عام 2000 بمقدار 628 مليون دولار (أي ما يعادل 6% من الالتزامات المُعلنة و5.5% من حقوق الملكية المُعلنة)، وخفض حقوق الملكية في نهاية عام 2000 بمقدار 1.2 مليار دولار (أي ما يعادل 10% من حقوق الملكية المُعلنة). ^{[ 6 ] : 11} بالإضافة إلى ذلك، في يناير/كانون الثاني، زعم سكيلينغ أن قيمة وحدة النطاق العريض وحدها تبلغ 35 مليار دولار، وهو ادعاء لم يُصدّق. ^{[ 60 ]} وقال محلل في ستاندرد آند بورز : "لا أعتقد أن أحداً يعرف القيمة الحقيقية لعمليات النطاق العريض". ^{[ 60 ]}

زعمت إدارة إنرون أن الخسائر تعود في معظمها إلى خسائر استثمارية، بالإضافة إلى تكاليف أخرى مثل إنفاق حوالي 180 مليون دولار على إعادة هيكلة وحدة تداول النطاق العريض المتعثرة التابعة للشركة. وفي بيان له، قال لاي: "بعد مراجعة شاملة لأعمالنا، قررنا تحمل هذه التكاليف لتوضيح المشكلات التي أثرت سلبًا على أداء وإمكانات أرباح أعمالنا الأساسية في قطاع الطاقة". ^{[ 60 ]} وقد أثار هذا الأمر قلق بعض المحللين. فقد أكد ديفيد فليشر من غولدمان ساكس، وهو محلل كان يُوصف سابقًا بأنه "أحد أقوى داعمي الشركة"، أن إدارة إنرون "...  فقدت مصداقيتها وعليها أن تثبت جدارتها من جديد. إنهم بحاجة إلى إقناع المستثمرين بأن هذه الأرباح حقيقية، وأن الشركة جادة، وأن النمو سيتحقق". ^{[ 60 ] [ 61 ]}

أفصح فاستو لمجلس إدارة إنرون في 22 أكتوبر/تشرين الأول عن حصوله على 30 مليون دولار من ترتيبات التعويضات أثناء إدارته لشراكات LJM المحدودة. في ذلك اليوم، انخفض سعر سهم إنرون إلى 20.65 دولارًا، أي بانخفاض قدره 5.40 دولارًا في يوم واحد، بعد إعلان هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) عن تحقيقها في عدة صفقات مشبوهة أبرمتها إنرون، واصفةً إياها بأنها "من أكثر المعاملات غموضًا مع المطلعين على الإطلاق". ^{[ 62 ]} وفي محاولة لتفسير الرسوم البالغة مليار دولار وطمأنة المستثمرين، تحدثت إفصاحات إنرون عن "ترتيبات تسوية الأسهم بدون تكلفة"، و"أدوات مشتقة ألغت الطبيعة المشروطة للعقود الآجلة المقيدة القائمة"، واستراتيجيات "للتحوط من استثمارات تجارية معينة وأصول أخرى". تركت هذه الصياغة المحيرة العديد من المحللين في حيرة من أمرهم بشأن كيفية إدارة إنرون لأعمالها. ^{[ 62 ]} وفيما يتعلق بتحقيق هيئة الأوراق المالية والبورصات، قال رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لاي: "سنتعاون بشكل كامل مع هيئة الأوراق المالية والبورصات ونتطلع إلى فرصة تبديد أي مخاوف بشأن هذه المعاملات". ^{[ 62 ]}

بعد يومين، في 25 أكتوبر، أُقيل فاستو من منصبه كمدير مالي، على الرغم من تأكيدات لاي في اليوم السابق بثقته هو ومجلس الإدارة به. وفي إعلانه إقالة فاستو، قال لاي: "خلال مناقشاتي المستمرة مع الأوساط المالية، اتضح لي أن استعادة ثقة المستثمرين تتطلب استبدال آندي كمدير مالي". ^{[ 63 ]} وجاءت هذه الخطوة بعد أن رفضت عدة بنوك منح قروض لشركة إنرون طالما بقي فاستو في منصبه. ^{[ 43 ]} ومع ذلك، بعد رحيل كل من سكيلينغ وفاستو، تخوّف بعض المحللين من أن يصبح الكشف عن ممارسات الشركة أكثر صعوبة. ^{[ 63 ]} وكان سهم إنرون يُتداول آنذاك عند 16.41 دولارًا، بعد أن فقد نصف قيمته في ما يزيد قليلاً عن أسبوع. ^{[ 63 ]}

خلف جيف ماكماهون، رئيس أسواق الصناعة، فاستو في منصب المدير المالي. وكانت مهمته الأولى معالجة أزمة السيولة. فقبل يوم واحد، اكتشفت إنرون أنها غير قادرة على تجديد أوراقها التجارية ، ما أدى فعلياً إلى فقدانها إمكانية الوصول إلى تمويل بمليارات الدولارات. في الواقع، واجهت الشركة صعوبة في بيع أوراقها التجارية لمدة أسبوع، لكنها الآن عاجزة حتى عن بيع الأوراق ذات أجل ليلة واحدة. ^{[ 43 ]} في 27 أكتوبر، بدأت الشركة في إعادة شراء جميع أوراقها التجارية، التي تُقدر قيمتها بنحو 3.3 مليار دولار، في محاولة لتهدئة مخاوف المستثمرين بشأن سيولة إنرون. وموّلت إنرون عملية إعادة الشراء عن طريق استنزاف خطوط ائتمانها لدى عدة بنوك. وبينما كان تصنيف ديون الشركة لا يزال يُعتبر من الدرجة الاستثمارية ، كانت سنداتها تُتداول عند مستويات أقل قليلاً، ما جعل عمليات البيع المستقبلية صعبة. ^{[ 64 ]} وسرعان ما اتضح أن فاستو كان مُركزاً للغاية على إنشاء كيانات خارج الميزانية العمومية لدرجة أنه تجاهل تماماً بعضاً من أبسط جوانب تمويل الشركات. اكتشف ماكماهون وفريقٌ متخصصٌ في الشؤون المالية، شُكِّلَ لإيجاد حلٍّ لأزمة السيولة، أنَّ شركة إنرون، تحت إدارة فاستو، كانت تعمل وفق نظامٍ ربع سنويٍّ فقط. لم يضع فاستو قطُّ إجراءاتٍ لتتبع النقد أو استحقاقات الديون، وهي إجراءاتٌ شائعةٌ في شركاتٍ بحجم إنرون. عمليًا، كانت إنرون تعاني من نقصٍ حادٍّ في السيولة. ^{[ 43 ] [ 11 ] : 549}

مع اقتراب نهاية الشهر، أبدى بعض المراقبين مخاوف جدية بشأن احتمال تلاعب شركة إنرون بقواعد المحاسبة المتعارف عليها؛ إلا أنه زُعم استحالة إجراء تحليل استنادًا إلى المعلومات غير الكاملة التي قدمتها الشركة. ^{[ 65 ]} وتخوّف محللو القطاع من أن تكون إنرون هي شركة إدارة رأس المال طويل الأجل الجديدة ، صندوق التحوّط الذي هدد إفلاسه عام 1998 بانهيار شامل للأسواق المالية الدولية. وأثار حضور إنرون الهائل قلق البعض بشأن عواقب إفلاس الشركة المحتمل. ^{[ 44 ]} واقتصرت إجابات مسؤولي إنرون على الأسئلة المكتوبة فقط. ^{[ 44 ]}

بدا أن الخطر الرئيسي على بقاء شركة إنرون في نهاية أكتوبر 2001 يتمثل في تصنيفها الائتماني. فقد أفادت التقارير آنذاك بأن وكالتي موديز وفيتش ، وهما من أكبر ثلاث وكالات تصنيف ائتماني، قد وضعتا إنرون قيد المراجعة تمهيدًا لخفض تصنيفها الائتماني. ^{[ 44 ]} وكان من شأن هذا الخفض أن يُجبر إنرون على إصدار ملايين الأسهم لتغطية القروض التي ضمنتها، مما سيؤدي إلى انخفاض قيمة أسهمها الحالية. إضافةً إلى ذلك، بدأت العديد من الشركات بمراجعة عقودها القائمة مع إنرون، لا سيما على المدى الطويل، تحسبًا لانخفاض تصنيف إنرون إلى ما دون درجة الاستثمار، وهو ما قد يُعيق إتمام الصفقات المستقبلية. ^{[ 44 ]}

واصل المحللون والمراقبون شكواهم بشأن صعوبة أو استحالة تقييم شركة تتسم بياناتها المالية بالغموض الشديد. وخشي البعض من أنه لا أحد في شركة إنرون، باستثناء سكيلينغ وفاستو، قادر على تفسير سنوات من المعاملات الغامضة تفسيراً كاملاً. وفي أواخر أغسطس/آب 2001، ردّ لاي على أسئلة تفصيلية حول أعمال إنرون قائلاً: "أنتم تتجاوزون فهمي بكثير"، وهو رد فعل أثار قلق المحللين. ^{[ 44 ]}

في 29 أكتوبر، واستجابةً للمخاوف المتزايدة بشأن احتمال عدم كفاية السيولة النقدية لدى شركة إنرون، انتشرت أنباءٌ تفيد بأن الشركة تسعى للحصول على تمويل إضافي يتراوح بين مليار وملياري دولار من البنوك. ^{[ 66 ]} وفي اليوم التالي، وكما كان متوقعًا، خفّضت وكالة موديز تصنيف إنرون الائتماني من Baa1 إلى Baa2، أي درجتين أعلى من تصنيف السندات غير الاستثمارية . في المقابل، أبقت وكالة ستاندرد آند بورز على تصنيف إنرون عند BBB+، وهو ما يعادل تصنيف موديز Baa1. كما حذّرت موديز من أنها ستخفض تصنيف الأوراق التجارية لشركة إنرون، الأمر الذي من شأنه أن يمنع الشركة على الأرجح من الحصول على التمويل الإضافي الذي تسعى إليه للحفاظ على ملاءتها المالية. ^{[ 67 ]}

بدأ شهر نوفمبر بالكشف عن أن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بدأت تحقيقًا رسميًا، استجابةً لتساؤلات تتعلق بتعاملات إنرون مع "أطراف ذات صلة". كما أعلن مجلس إدارة إنرون عن تشكيل لجنة خاصة للتحقيق في هذه المعاملات، برئاسة ويليام سي. باورز ، عميد كلية الحقوق بجامعة تكساس . ^{[ 68 ]} وفي اليوم التالي، طالبت افتتاحية في صحيفة نيويورك تايمز بإجراء تحقيق "شامل" في هذه المسألة. ^{[ 69 ]} تمكنت إنرون من تأمين تمويل إضافي بقيمة مليار دولار من منافستها داينجي في 2 نوفمبر، إلا أن هذا الخبر لم يلقَ استحسانًا عامًا، نظرًا لأن الدين كان مضمونًا بأصول من خط أنابيب الغاز الطبيعي الشمالي وخط أنابيب ترانسويسترن القيّمين التابعين للشركة . ^{[ 70 ]}

أفادت مصادر بأن شركة إنرون كانت تخطط لشرح ممارساتها التجارية بشكل أكثر تفصيلاً خلال الأيام القادمة، كبادرة لبناء الثقة. ^{[ 71 ]} كان سعر سهم إنرون آنذاك حوالي 7 دولارات، وبحلول ذلك الوقت كان من الواضح أن إنرون لن تستطيع البقاء مستقلة. ومع ذلك، أبدى المستثمرون قلقهم من عدم قدرة الشركة على إيجاد مشترٍ.

بعد أن تلقت إنرون سلسلة من الرفض، يبدو أن إدارتها وجدت مشترًا عندما صوّت مجلس إدارة داينجي، وهي شركة أخرى لتجارة الطاقة مقرها هيوستن، في وقت متأخر من ليلة 7 نوفمبر/تشرين الثاني، على الاستحواذ على إنرون بسعر زهيد للغاية بلغ حوالي 8 مليارات دولار من الأسهم. ^{[ 72 ]} وافقت شيفرون تيكساكو ، التي كانت تمتلك آنذاك حوالي ربع أسهم داينجي، على تزويد إنرون بمبلغ 2.5 مليار دولار نقدًا، تحديدًا مليار دولار في البداية والباقي عند إتمام الصفقة. كما كان مطلوبًا من داينجي تحمل ديون بقيمة 13 مليار دولار تقريبًا، بالإضافة إلى أي ديون أخرى أخفتها ممارسات إنرون التجارية السرية، ^{[ 72 ]} والتي قد تصل إلى 10 مليارات دولار من الديون "المخفية". ^{[ 73 ]} أكدت داينجي وإنرون اتفاقهما في 8 نوفمبر/تشرين الثاني 2001.

With Enron in a state of near collapse, the deal was largely on Dynegy's terms. Dynegy would be the surviving company, and Dynegy CEO Charles Watson and his management team would head the merged company. Enron shareholders would get a 40 percent stake in the enlarged Dynegy, and Enron would get three seats on the merged company's board. Lay would not have any management role, though it was presumed he would get one of Enron's seats on the board. Of Enron's senior executives, only Whalley would join the merged company's C-suite, as an executive vice president. Dynegy agreed to invest $1.5 billion into Enron to keep it alive until the deal closed.^[43][11]:395

As a measure of how dire Enron's financial picture had become, the company initially balked at paying its bills for November until the credit agencies gave the merger their blessing and allowed Enron to keep its credit at investment grade. By this time, the Dynegy deal was virtually the only thing keeping the company alive, and Enron officials wanted to keep as much cash in the company's coffers in the event of bankruptcy.^[43] Had the credit agencies balked at the deal and reduced Enron to junk status, its ability to trade would be severely limited if there was a reduction or elimination of its credit lines with competitors.^[74][43] Ultimately, after Enron and Dynegy retooled the deal to make it harder for Dynegy to trigger the "material adverse change" clause and pull out, Moody's and S&P agreed to drop Enron to one notch above junk status, allowing Enron to pay its bills one day late with interest.^[43]

Commentators remarked on the different corporate cultures between Dynegy and Enron, and on Watson's "straight-talking" personality.^[8] Some wondered if Enron's troubles had not simply been the result of innocent accounting errors.^[75] By November, Enron was asserting that the billion-plus "one-time charges" disclosed in October should in reality have been $200 million, with the rest of the amount simply corrections of dormant accounting mistakes.^[76] Many feared other "mistakes" and restatements might yet be revealed.^[74]

أُعلن في 9 نوفمبر عن تصحيح رئيسي آخر لأرباح إنرون، حيث انخفضت الإيرادات المعلنة للأعوام 1997-2000 بمقدار 591 مليون دولار. وقيل إن هذه التكاليف ناتجة بشكل رئيسي عن شراكتين لأغراض خاصة (جيدي وتشيوكو). وأدت هذه التصحيحات إلى شبه انعدام الأرباح في السنة المالية 1997، مع انخفاضات كبيرة في السنوات الأخرى. وعلى الرغم من هذا الإفصاح، أعلنت داينجي أنها لا تزال تنوي شراء إنرون. ^{[ 76 ]} وقيل إن الشركتين كانتا حريصتين على تلقي تقييم رسمي لعملية البيع المقترحة من وكالتي موديز وستاندرد آند بورز، وذلك على الأرجح لفهم تأثير إتمام أي صفقة استحواذ على التصنيف الائتماني لداينجي وإنرون. بالإضافة إلى ذلك، أُثيرت مخاوف بشأن القيود التنظيمية لمكافحة الاحتكار التي قد تؤدي إلى التصفية ، إلى جانب ما اعتبره بعض المراقبين اختلافًا جذريًا في الثقافتين المؤسسيتين لإنرون وداينجي. ^{[ 73 ]}

روّجت الشركتان للصفقة بقوة، وكان بعض المراقبين متفائلين؛ وأُشيد بجهود واتسون في إنشاء أكبر شركة في سوق الطاقة. ^{[ 74 ]} في ذلك الوقت، قال واتسون: "نشعر أن [إنرون] شركة متينة للغاية ولديها قدرة كبيرة على الصمود أمام أي شيء قد يحدث في الأشهر القليلة المقبلة." ^{[ 74 ]} وصف أحد المحللين الصفقة بأنها "صفقة ضخمة  ... صفقة جيدة جدًا من الناحية المالية، ومن المؤكد أنها ستكون صفقة جيدة من الناحية الاستراتيجية، وتوفر دعمًا فوريًا لميزانية إنرون." ^{[ 77 ]}

Credit issues were becoming more critical, however. Around the time the buyout was made public, Moody's and S&P publicly announced that they had reduced Enron to just above junk status.^[74] In a conference call, S&P affirmed that, were Enron not to be bought, S&P would reduce its rating to low BB or high B, ratings noted as being within junk status.^[78] Additionally, many traders had limited their involvement with Enron, or stopped doing business altogether, fearing more bad news. Watson again attempted to re-assure, attesting at a presentation to investors that there was "nothing wrong with Enron's business".^[77] He also acknowledged that remunerative steps (in the form of more stock options) would have to be taken to redress the animosity of many Enron employees towards management after it was revealed that Lay and other officials had sold hundreds of millions of dollars' worth of stock during the months prior to the crisis.^[77] The situation was not helped by the disclosure that Lay, his "reputation in tatters",^[79] stood to receive a payment of $60 million as a change-of-control fee subsequent to the Dynegy acquisition, while many Enron employees had seen their retirement accounts, which were based largely on Enron stock, ravaged as the price decreased 90% in a year. An official at a company owned by Enron stated "We had some married couples who both worked who lost as much as $800,000 or $900,000. It pretty much wiped out every employee's savings plan."^[80]

Watson assured investors that the true nature of Enron's business had been made apparent to him: "We have comfort there is not another shoe to drop. If there is no shoe, this is a phenomenally good transaction."^[78] Watson further asserted that Enron's energy trading part alone was worth the price Dynegy was paying for the whole company.^[81]

By mid-November, Enron announced it was planning to sell about $8 billion worth of underperforming assets, along with a general plan to reduce its scale for the sake of financial stability.^[82] On November 19 Enron disclosed to the public further evidence of its critical state of affairs, most pressingly that the company had debt repayment obligations in the range of $9 billion by the end of 2002. Such debts were "vastly in excess" of its available cash.^[83] Also, the success of measures to preserve its solvency were not guaranteed, specifically as regarded asset sales and debt refinancing. In a statement, Enron revealed "An adverse outcome with respect to any of these matters would likely have a material adverse impact on Enron's ability to continue as a going concern."^[83]

Two days later, on November 21, Wall Street expressed serious doubts that Dynegy would proceed with its deal at all, or would seek to radically renegotiate. Furthermore, Enron revealed in a 10-Q filing that almost all the money it had recently borrowed for purposes including buying its commercial paper, or about $5 billion, had been exhausted in just 50 days. Analysts were unnerved at the revelation, especially since Dynegy was reported to have also been unaware of Enron's rate of cash use.^[84] In order to end the proposed buyout, Dynegy would need to legally demonstrate a "material change" in the circumstances of the transaction; as late as November 22, sources close to Dynegy were skeptical that the latest revelations constituted sufficient grounds.^[85] Indeed, while Lay assumed that one of his underlings had shared the 10-Q with Dynegy officials, no one at Dynegy saw it until it was released to the public. It subsequently emerged that Enron's traders had grabbed much of the money from Dynegy's cash infusion and used it to guarantee payment to their trading partners when it came time to settle up.^[43]

The SEC announced it had filed civil fraud complaints against Andersen.^[86] A few days later, sources claimed Enron and Dynegy were renegotiating the terms of their arrangement.^[87] Dynegy now demanded Enron agree to be bought for $4 billion rather than the previous $8 billion. Observers were reporting difficulties in ascertaining which of Enron's operations, if any, were profitable. Reports described an en masse shift of business to Enron's competitors for the sake of risk exposure reduction.^[87]

في 28 نوفمبر/تشرين الثاني 2001، تحققت أسوأ نتيجتين محتملتين لشركة إنرون. فقد خفضت جميع وكالات التصنيف الائتماني تصنيف إنرون الائتماني إلى مستوى غير استثماري، ورفض مجلس إدارة داينجي اتفاقية الاندماج بناءً على نصيحة واتسون. قال واتسون لاحقًا: "في النهاية، لم يكن بإمكانكم منحي إياها [إنرون]". ^{[ 11 ] : 403.} على الرغم من أنهم ظنوا أنهم قد سوّوا عددًا من القضايا العالقة في اجتماع عُقد في نيويورك خلال عطلة نهاية الأسبوع السابقة، إلا أن مخاوف داينجي بشأن سيولة إنرون وتضاؤل ​​أعمالها أثبتت في نهاية المطاف أنها لا تُقهر. ^{[ 43 ]} لم يكن لدى الشركة سوى القليل جدًا من السيولة النقدية لتسيير أعمالها، ناهيك عن سداد ديونها الهائلة. انخفض سعر سهمها إلى 0.61 دولار أمريكي في نهاية تداولات ذلك اليوم. كتب أحد المحللين أن "إنرون أصبحت الآن رمزًا للعاصفة المالية الكاملة". ^{[ 88 ]}

كانت هناك تداعيات هيكلية ملموسة، حيث تكبّد دائنو إنرون وشركات تجارة الطاقة الأخرى خسائر بلغت عدة نقاط مئوية. ورأى بعض المحللين أن إفلاس إنرون يُشير إلى مخاطر الاقتصاد ما بعد أحداث 11 سبتمبر، وشجعوا المتداولين على جني الأرباح حيثما أمكنهم ذلك. ^{[ 89 ]} وأصبح السؤال المطروح الآن هو كيفية تحديد إجمالي انكشاف الأسواق والمتداولين الآخرين على إفلاس إنرون. وقدّرت الحسابات الأولية حجم الانكشاف بـ 18.7 مليار دولار. وصرح أحد المستشارين قائلاً: "لا نعرف على وجه اليقين من هم المتضررون من ديون إنرون. أنصح عملائي بالاستعداد للأسوأ." ^{[ 90 ]}

في غضون 24 ساعة، انتشرت التكهنات بأن شركة إنرون لن يكون أمامها خيار سوى إعلان إفلاسها. وقُدّرت ديون إنرون بنحو 23 مليار دولار، تشمل الديون المستحقة والقروض المضمونة. وبدا أن سيتي غروب وجي بي مورغان تشيس على وجه الخصوص سيخسران مبالغ طائلة جراء إفلاس إنرون. إضافةً إلى ذلك، رُهنت العديد من أصول إنرون الرئيسية للمقرضين لضمان القروض، مما أثار الشكوك حول ما قد يحصل عليه الدائنون غير المضمونين، والمساهمون في نهاية المطاف، في إجراءات الإفلاس. ^{[ 91 ]} وكما اتضح، كان أمين خزينة الشركة الجديد، راي بوين، على دراية منذ اليوم الذي انسحبت فيه داينجي من الصفقة بأن إنرون تتجه نحو الإفلاس. وقد أمضى معظم اليومين التاليين في محاولة يائسة لإيجاد بنك يقبل ما تبقى من أموال إنرون بعد سحبها جميع أموالها من سيتي بنك. واضطر في النهاية إلى التعامل مع بنك صغير في هيوستن. ^{[ 43 ]}

بحلول نهاية يوم العمل في 30 نوفمبر 2001، كان من الواضح أن شركة إنرون قد وصلت إلى نهاية المطاف.في ذلك اليوم، أعلنت شركة إنرون أوروبا، الشركة القابضة لعمليات إنرون في أوروبا القارية ، إفلاسها. ^{[ 92 ]} وفي الليلة التالية، 1 ديسمبر، حذت بقية شركات إنرون حذوها، عندما صوّت مجلس الإدارة بالإجماع على تقديم طلب للحماية بموجب الفصل 11 من قانون الإفلاس. ^{[ 43 ]} وأصبح هذا أكبر إفلاس في تاريخ الولايات المتحدة، متجاوزًا إفلاس شركة بن سنترال عام 1970 ( مع العلم أن إفلاس شركة وورلدكوم في العام التالي تجاوز إفلاس إنرون، لذا لم يُحتفظ بهذا اللقب)، وأدى إلى فقدان 4000 وظيفة. ^{[ 3 ] [ 93 ]} في اليوم الذي أعلنت فيه إنرون إفلاسها، طُلب من آلاف الموظفين حزم أمتعتهم، ومُنحوا 30 دقيقة لإخلاء المبنى. ^{[ 94 ]} اعتمدت خطط ادخار ما يقرب من 62% من 15000 موظف على أسهم إنرون التي تم شراؤها بسعر 83 دولارًا في أوائل عام 2001، والتي أصبحت الآن عديمة القيمة تقريبًا. ^{[ 95 ]}

في 17 يناير 2002، استغنت شركة إنرون عن خدمات شركة آرثر أندرسن كمراجع حساباتها، مُعللة ذلك بنصائحها المحاسبية وإتلافها للوثائق. وردّت أندرسن بأنها كانت قد أنهت علاقتها بالشركة بالفعل عندما أعلنت إنرون إفلاسها. ^{[ 96 ]}

أقرّ فاستو وزوجته ليا بالذنب في التهم الموجهة إليهما. وُجهت إلى فاستو في البداية 98 تهمة تتعلق بالاحتيال وغسل الأموال والتداول بناءً على معلومات داخلية والتآمر، بالإضافة إلى جرائم أخرى. [ ^{97 ] أقرّ} فاستو بالذنب في تهمتين بالتآمر وحُكم عليه بالسجن عشر سنوات دون إمكانية الإفراج المشروط بموجب صفقة إقرار بالذنب للإدلاء بشهادته ضد لاي وسكيلينغ وكوزي. ^{[ 98 ]} وُجهت إلى ليا ست تهم جنائية، لكن النيابة العامة أسقطتها لاحقًا واكتفت بتهمة جنحة واحدة تتعلق بالتهرب الضريبي. حُكم على ليا بالسجن لمدة عام واحد لمساعدتها زوجها في إخفاء دخله عن الحكومة. ^{[ 99 ]}

بدأت محاكمة لاي وسكيلينغ في يناير/كانون الثاني 2006، بتهمة التورط في فضيحة إنرون. وشملت لائحة الاتهام، المؤلفة من 53 تهمة موزعة على 65 صفحة، طيفًا واسعًا من الجرائم المالية، بما في ذلك الاحتيال المصرفي، وتقديم بيانات كاذبة للبنوك والمراجعين، والاحتيال في الأوراق المالية، والاحتيال الإلكتروني، وغسل الأموال، والتآمر، والتداول بناءً على معلومات داخلية. وكان قاضي المحكمة الجزئية الأمريكية، سيم ليك، قد رفض سابقًا طلبات المتهمين بإجراء محاكمات منفصلة ونقل القضية خارج هيوستن، حيث ادعى المتهمون أن الدعاية السلبية المتعلقة بانهيار إنرون ستجعل من المستحيل الحصول على محاكمة عادلة. وفي 25 مايو/أيار 2006، أصدرت هيئة المحلفين في محاكمة لاي وسكيلينغ أحكامها. أدين سكيلينغ في 19 تهمة من أصل 28 تهمة تتعلق بالاحتيال في الأوراق المالية والاحتيال الإلكتروني، وبرئ من التهم التسع المتبقية، بما في ذلك تهم التداول بناءً على معلومات داخلية. وحُكم عليه بالسجن لمدة 24 عامًا و4 أشهر. ^{[ 100 ]} في عام 2013، توصلت وزارة العدل الأمريكية إلى اتفاق مع سكيلينغ، نتج عنه تخفيض عشر سنوات من عقوبته. ^{[ 101 ]}

أنكر لاي التهم الجنائية الإحدى عشرة الموجهة إليه، وادعى أنه تعرض للتضليل من قبل المحيطين به. وعزا السبب الرئيسي لانهيار الشركة إلى فاستو. ^{[ 102 ]} أُدين لاي بجميع التهم الست المتعلقة بالاحتيال في الأوراق المالية والتحويلات المالية التي حوكم عليها، وكان يواجه عقوبة قصوى تصل إلى 45 عامًا في السجن. ^{[ 103 ]} إلا أنه قبل تحديد موعد النطق بالحكم، توفي لاي في 5 يوليو/تموز 2006. في ذلك الوقت، كانت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تطالب لاي بأكثر من 90 مليون دولار بالإضافة إلى الغرامات المدنية. باعت ليندا لاي ما يقارب 500 ألف سهم من أسهم إنرون قبل عشر دقائق إلى ثلاثين دقيقة من إعلان خبر انهيار الشركة في 28 نوفمبر/تشرين الثاني 2001. ^{[ 104 ]} لم تُوجه أي تهمة إلى ليندا فيما يتعلق بأي من الأحداث المتعلقة بإنرون. ^{[ 105 ]}

على الرغم من أن مايكل كوبر عمل في شركة إنرون لأكثر من سبع سنوات، إلا أن لاي لم يكن يعرف كوبر حتى بعد إفلاس الشركة. تمكن كوبر من إخفاء اسمه طوال القضية. ^{[ 11 ] : 153} كان كوبر أول مسؤول تنفيذي في إنرون يُقرّ بالذنب. ^{[ 106 ]} وُجهت إلى ريك كوزي ست تهم جنائية لإخفائه الوضع المالي لشركة إنرون خلال فترة عمله. ^{[ 107 ]} بعد أن دفع ببراءته، أقرّ لاحقًا بالذنب وحُكم عليه بالسجن سبع سنوات. ^{[ 108 ]}

في المجمل، أقرّ ستة عشر شخصًا بالذنب في جرائم ارتُكبت في الشركة، ^{[ 109 ]} وأُدين خمسة آخرون، من بينهم أربعة موظفين سابقين في ميريل لينش (أُلغيت إدانات ثلاثة منهم لاحقًا في الاستئناف)، ^{[ 110 ] [ 111 ] [ 112 ]} . أدلى ثمانية من المديرين التنفيذيين السابقين في إنرون بشهادتهم - وكان فاستو الشاهد الرئيسي - ضد لاي وسكيلينغ، رئيسيه السابقين. ^{[ 93 ]} وكان من بينهم أيضًا كينيث رايس، الرئيس السابق لوحدة الإنترنت فائق السرعة في شركة إنرون، الذي تعاون مع التحقيق وساعدت شهادته في إدانة سكيلينغ ولاي. في يونيو 2007، حُكم عليه بالسجن لمدة 27 شهرًا. ^{[ 113 ]}

كان مايكل دبليو كراوتز، المحاسب السابق في شركة إنرون، من بين المتهمين الذين تمت تبرئتهم ^{[ 114 ]} من التهم المتعلقة بالفضيحة. وقد تمت تبرئة كراوتز، الذي مثله المحامي باري بولاك ^{[ 115 ]،} من تهم الاحتيال الجنائي الفيدرالي بعد محاكمة أمام هيئة محلفين استمرت شهراً كاملاً. ^{[ 116 ]}

أُدينت شركة آرثر أندرسن بتهمة عرقلة سير العدالة في 15 يونيو 2002 بسبب تمزيق آلاف الوثائق وحذف رسائل البريد الإلكتروني وملفات الشركة التي ربطت الشركة بمراجعتها لشركة إنرون. ^{[ 117 ]}

أُشير إلى نانسي تمبل، العضو في القسم القانوني ، وديفيد دنكان ، الشريك الرئيسي المسؤول عن حساب إنرون، باعتبارهما المديرين المسؤولين عن الفضيحة، وذلك لأمرهما مرؤوسيهما بإتلاف المستندات ذات الصلة. وقد أقر دنكان نفسه بالذنب أمام محكمة فيدرالية في هيوستن بتهمة عرقلة سير العدالة في 10 أبريل/نيسان 2002، مصرحًا بأنه أمر بإتلاف المستندات وأنه قام شخصيًا بإتلافها. ^{[ 118 ]}

على الرغم من أن عددًا قليلًا فقط من موظفي آرثر أندرسن تورطوا في الفضيحة، إلا أن الشركة أُجبرت على الإغلاق فعليًا؛ إذ لا يُسمح لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بقبول تقارير التدقيق من المدانين بجرائم جنائية. تنازلت الشركة عن ترخيصها كمحاسب قانوني معتمد في 31 أغسطس/آب 2002، وفقد 85 ألف موظف وظائفهم. ^{[ 119 ] [ 120 ]} نقضت المحكمة العليا الأمريكية لاحقًا الحكم لعدم تلقي هيئة المحلفين تعليمات كافية بشأن التهمة الموجهة ضد أندرسن. ^{[ 121 ]} نظريًا، سمح حكم المحكمة العليا لأندرسن باستئناف عملياتها. مع ذلك، كان الضرر الذي لحق بسمعة أندرسن بالغًا (ليس فقط من فضيحة إنرون، بل أيضًا من فضائح أخرى تتعلق بممارسات محاسبية خاطئة من جانبها، مثل فضيحة وورلدكوم بعد عام من فضيحة إنرون)، لدرجة أنها لم تعد شركة قابلة للاستمرار حتى على نطاق محدود في السنوات التي تلت صدور الحكم.

مع ذلك، في عام 2014، غيّرت شركة "ويلث تاكس آند أدفايزوري سيرفيسز" (WTAS)، وهي شركة ضرائب واستشارات أسسها عدد من الشركاء السابقين في شركة "أندرسن"، اسمها إلى "أندرسن تاكس" بعد استحواذها على حقوق اسم "أندرسن". كما أعادت تسمية فرعها الدولي الذي تأسس قبل عام من "WTAS غلوبال" إلى "أندرسن غلوبال". ^{[ 122 ]}

عمل كل من جايلز داربي، وديفيد بيرمينغهام، وغاري مولغرو لدى بنك غرينتش نات ويست . وكان هؤلاء الرجال البريطانيون الثلاثة قد عملوا مع فاستو في كيان ذي غرض خاص أسسه يُدعى سواب ساب. عندما كانت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تحقق مع فاستو، اجتمع الرجال الثلاثة مع هيئة الخدمات المالية البريطانية في نوفمبر/تشرين الثاني 2001 لمناقشة تعاملاتهم معه. ^{[ 123 ]} في يونيو/حزيران 2002، أصدرت الولايات المتحدة مذكرات توقيف بحقهم بتهمة الاحتيال الإلكتروني في سبع قضايا، ثم تم تسليمهم. في 12 يوليو/تموز، عُثر على نيل كولبيك ، وهو شاهد محتمل في قضية إنرون كان من المقرر تسليمه إلى الولايات المتحدة، ميتًا في حديقة بشمال شرق لندن. ^{[ 124 ]} وقد حُكم في النهاية بأن وفاة كولبيك كانت انتحارًا. ^{[ 125 ]} وفي صفقة إقرار بالذنب في نوفمبر/تشرين الثاني 2007، أقرّ الثلاثة بالذنب في تهمة واحدة تتعلق بالاحتيال الإلكتروني، بينما أُسقطت عنهم التهم الست الأخرى. ^{[ 126 ]} حُكم على داربي وبرمنغهام ومولغرو بالسجن لمدة 37 شهرًا لكل منهم. ^{[ 127 ]} في أغسطس 2010، تراجع برمنغهام ومولغرو عن اعترافاتهما. ^{[ 128 ]}

While some employees, like John D. Arnold, received large bonuses in the final days of the company,^[130] Enron's shareholders lost $74 billion in the four years before the company's bankruptcy ($40 to $45 billion of this was attributed to fraud),^[131] and they received little compensation in the aftermath besides severance pay because nearly $67 billion was owed to creditors.^[132] To pay its creditors, Enron was legally ordered to sell assets including art, photographs, logo signs, and its pipelines.^{[133][134][135]}

A class action lawsuit on behalf of about 20,000 Enron employees who alleged mismanagement of their 401(k) plans resulted in a July 2005 settlement of $356 million against Enron and 401(k) manager Northern Trust.^[136] A year later the settlement was reduced to $37.5 million in an agreement by federal judge Melinda Harmon, with Northern Trust neither admitting or denying wrongdoing.^[137]

In May 2004, more than 20,000 of Enron's former employees won a suit of $85 million for compensation of $2 billion that was lost from their pensions. From the settlement, the employees each received about $3,100.^[138] The next year, investors received another settlement from several banks of $4.2 billion.^[131] In September 2008, a $7.2-billion settlement from a $40-billion lawsuit, was reached on behalf of the shareholders. The settlement was distributed among the main plaintiff, University of California (UC), and 1.5 million individuals and groups. UC's law firm Coughlin Stoia Geller Rudman and Robbins, received $688 million in fees, the highest in a U.S. securities fraud case.^[139] At the distribution, UC announced in a press release "We are extremely pleased to be returning these funds to the members of the class. Getting here has required a long, challenging effort, but the results for Enron investors are unprecedented."^[140]

بين ديسمبر/كانون الأول 2001 وأبريل/نيسان 2002، عقدت لجنة مجلس الشيوخ المعنية بالبنوك والإسكان والشؤون الحضرية ولجنة مجلس النواب المعنية بالخدمات المالية جلسات استماع متعددة حول فضيحة إنرون وما يرتبط بها من قضايا محاسبية وحماية المستثمرين. وأدت هذه الجلسات، بالإضافة إلى فضائح الشركات التي أعقبت فضيحة إنرون، إلى إقرار قانون ساربينز-أوكسلي في 30 يوليو/تموز 2002. ^{[ 142 ]} ويُعدّ هذا القانون بمثابة "صورة طبق الأصل لفضائح إنرون: إذ تتطابق إخفاقات حوكمة الشركات التي يُنظر إليها على أنها تورطت في هذه الفضيحة، نقطة بنقطة، في الأحكام الرئيسية للقانون". ^{[ 143 ]}

تضمنت الأحكام الرئيسية لقانون ساربينز-أوكسلي إنشاء مجلس مراقبة محاسبة الشركات العامة لوضع معايير إعداد تقارير التدقيق ؛ وتقييد شركات المحاسبة العامة من تقديم أي خدمات غير التدقيق أثناء عملية التدقيق؛ وأحكامًا تتعلق باستقلالية أعضاء لجنة التدقيق، واشتراط توقيع المديرين التنفيذيين على التقارير المالية، والتنازل عن مكافآت بعض المديرين التنفيذيين في حالة إعادة صياغة البيانات المالية؛ وتوسيع نطاق الإفصاح المالي عن علاقات الشركات مع الكيانات غير الموحدة. ^{[ 142 ]}

في 13 فبراير 2002، ونظرًا لحالات المخالفات الإدارية والمحاسبية، أوصت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بتعديل لوائح البورصات. وفي يونيو 2002، أعلنت بورصة نيويورك عن مقترح جديد للحوكمة، وافقت عليه هيئة الأوراق المالية والبورصات في نوفمبر 2003. وتشمل الأحكام الرئيسية للمقترح النهائي لبورصة نيويورك ما يلي: ^{[ 142 ]}

• يجب أن يكون لدى جميع الشركات أغلبية من المديرين المستقلين.
• يجب على المديرين المستقلين الالتزام بتعريف مفصل للمديرين المستقلين.
• تتألف لجنة التعويضات ولجنة الترشيحات ولجنة التدقيق من أعضاء مستقلين.
• ينبغي أن يكون جميع أعضاء لجنة التدقيق على دراية جيدة بالشؤون المالية. إضافةً إلى ذلك، يُشترط أن يمتلك عضو واحد على الأقل من أعضاء لجنة التدقيق خبرة في المحاسبة أو الإدارة المالية ذات الصلة.
• بالإضافة إلى جلساتها العادية، ينبغي على المجلس عقد جلسات إضافية بدون إدارة.

كان كينيث لاي داعمًا قويًا للرئيس الأمريكي جورج دبليو بوش ، ومتبرعًا لحملاته السياسية المختلفة، بما في ذلك فوزه بالرئاسة عام 2000. ^{[ 144 ] [ 145 ]} ولذلك، حاول منتقدو بوش وإدارته ربطهم بالفضيحة. زعمت مقالة نُشرت في يناير 2002 في مجلة الإيكونوميست أن لاي كان صديقًا شخصيًا مقربًا لعائلة بوش، وأنه دعمه ماليًا منذ حملته الانتخابية غير الناجحة للكونغرس عام 1978. وزُعم أن لاي كان مرشحًا في وقت من الأوقات لمنصب وزير الطاقة في إدارة بوش. ^{[ 146 ]}

في مقال نُشر في الشهر نفسه، اتهمت مجلة تايم إدارة بوش ببذل محاولات يائسة للتنصل من الفضيحة. ووفقًا للمؤلف فرانك بيليغريني، ارتبطت عدة تعيينات من قبل بوش بشركة إنرون، من بينهم نائب رئيس موظفي البيت الأبيض كارل روف بصفته مساهمًا، ووزير الجيش توماس إي. وايت جونيور بصفته مسؤولًا تنفيذيًا سابقًا، ورئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات هارفي بيت ، وهو موظف سابق في شركة آرثر أندرسن. كما عمل حاكم مونتانا السابق مارك راسيكوت ، الذي كان بوش قد فكّر في تعيينه وزيرًا للداخلية ، لفترة وجيزة كجماعة ضغط لصالح الشركة بعد تركه منصبه. وبعد فتح تحقيق جنائي في الفضيحة، تنحّى المدعي العام جون آشكروفت ورئيس موظفيه عن القضية عندما اتهمه عضو الكونغرس الديمقراطي هنري واكسمان بتلقي 25 ألف دولار من إنرون لحملته الانتخابية الفاشلة لإعادة انتخابه في مجلس الشيوخ عام 2000 . وكما كتب بيليغريني: "سيكون لدى الديمقراطيين حجج المحسوبية، ومسألة الإدانة بالتبعية، ومع كل تلك  الرائحة العامة للتستر من قبل الأثرياء حول القضية برمتها، سيكون لديهم ورقة حرب طبقية للعبها هذا الربيع." ^{[ 147 ]}

أجرى كين لاي مكالمات هاتفية مع وزير الخزانة آنذاك بول إتش أونيل . ^{[ 148 ] [ 149 ] [ 150 ]}