الدين الوطني لليابان

اعتبارًا من مارس 2023، يُقدر الدين الحكومي الياباني بحوالي 9.2 تريليون دولار أمريكي (1.30 كوادريليون ين )، أو 263٪ من الناتج المحلي الإجمالي، ^[1] وهو أحد أعلى المعدلات بين الدول المتقدمة. ^{[2] [3] [4] [5]} يحتفظ بنك اليابان بنسبة 43.3٪ من هذا الدين . ^[6]

أدى انهيار فقاعة أسعار الأصول في اليابان في عام 1991 إلى فترة مطولة من الركود الاقتصادي وُصفت بـ " العقود الضائعة "، حيث انخفض الناتج المحلي الإجمالي بشكل كبير من حيث القيمة الحقيقية خلال التسعينيات. ^[7] واستجابة لذلك، شرع بنك اليابان في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين في تشجيع النمو الاقتصادي من خلال سياسة التيسير الكمي غير التقليدية . ^{[8] [9] وبحلول عام 2013، تجاوز الدين العام الياباني كوادريليون ين (10.46 تريليون دولار أمريكي)، وهو ما يقرب من ضعف} الناتج المحلي الإجمالي السنوي للبلاد في ذلك الوقت، وأكبر نسبة دين لأي دولة بالفعل. ^{[10] [11] [12] [13]}

خلال العقود الضائعة، استمر الدين العام الياباني في الارتفاع استجابة لعدد من التحديات، مثل الركود الكبير في عام 2008، فضلاً عن أزمتين وطنيتين، بما في ذلك الكارثة الثلاثية ( الزلزال والتسونامي والكارثة النووية ، إلخ) في مارس 2011، وجائحة كوفيد-19 والركود اللاحق بين يناير 2020 ونهاية سبتمبر 2021 في كل من فترتي هيسي وريوا .

في أغسطس 2011، خفضت وكالة موديز تصنيف الديون السيادية طويلة الأجل لليابان بمقدار درجة واحدة إلى Aa3 من Aa2 بما يتماشى مع حجم العجز ومستوى الاقتراض في البلاد. ساهم العجز الكبير في الميزانية والديون الحكومية منذ الركود العالمي في عام 2008 والكارثة الثلاثية في عام 2011 في خفض التصنيف. في عام 2012، ذكرت افتتاحية الكتاب السنوي لمنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية أن "ديون اليابان ارتفعت إلى أكثر من 200٪ من الناتج المحلي الإجمالي جزئيًا كنتيجة للكارثة الثلاثية وجهود إعادة الإعمار المرتبطة بها". ^[14] وصف رئيس الوزراء السابق ناوتو كان الوضع بأنه "عاجل" بسبب الديون المتضخمة. ^{[15] [13]}

من أجل معالجة فجوة الميزانية اليابانية والديون الوطنية المتزايدة، أقر البرلمان الياباني ، بناءً على حث رئيس الوزراء يوشيهيكو نودا من الحزب الديمقراطي الياباني ، مشروع قانون في يونيو 2012 لمضاعفة ضريبة الاستهلاك الوطنية إلى 10٪. ^[16] أدى هذا إلى زيادة الضريبة إلى 8٪ في أبريل 2014. ^[17] تم تأجيل زيادة الضريبة المقررة في الأصل بنسبة 10٪ والتي سيتم تنفيذها في أكتوبر 2015 حتى أكتوبر 2019 على الأقل. ^[18] تم تنفيذ الزيادة النهائية إلى 10٪ في 1 أكتوبر 2019. ^[19] كان هدف هذه الزيادة هو وقف نمو الدين العام بحلول عام 2015، على الرغم من أن خفض الدين سيتطلب تدابير أخرى. ^[20] وفي وقت لاحق، خسر الحزب الديمقراطي الياباني السيطرة على البرلمان في أواخر عام 2012، ونفذ خليفة نودا شينزو آبي من الحزب الديمقراطي الليبرالي برنامج " أبينوميكس "، الذي تضمن 10.3 تريليون ين إضافية من الإنفاق التحفيزي الاقتصادي لموازنة التأثير السلبي لزيادة ضريبة الاستهلاك على النمو الاقتصادي. ^[20]

أدت سياسة آبي الاقتصادية إلى ارتفاع سريع في قيمة سوق الأسهم اليابانية في أوائل عام 2013 دون التأثير بشكل كبير على عائدات سندات الحكومة اليابانية، على الرغم من ارتفاع أسعار الفائدة الآجلة لمدة 10 سنوات قليلاً. ^[21] يشتري بنك اليابان حوالي 70٪ من سندات الحكومة اليابانية ، ويتم شراء الجزء الأكبر من الباقي من قبل البنوك اليابانية وصناديق الاستئمان، مما يعزل إلى حد كبير أسعار وعائدات هذه السندات عن تأثيرات سوق السندات العالمية ويقلل من حساسيتها لتغيرات التصنيف الائتماني. ^[22] أصبح الرهان ضد سندات الحكومة اليابانية يُعرف باسم "تجارة صانع الأرامل" بسبب مرونة أسعارها حتى لو أشار التحليل الأساسي إلى أن العكس يجب أن يكون صحيحًا. ^[21]

بلغت تكلفة خدمة الدين الوطني 22% من الميزانية الوطنية اليابانية اعتبارًا من عام 2023. ^[23] كما أثرت تكلفة استيراد الطاقة في أعقاب كارثة فوكوشيما في عام 2011 سلبًا على فائض الحساب الجاري الياباني الطويل الأمد . ^[20]

في عام 1944، أثناء حرب المحيط الهادئ ، تجاوز حجم الدين الحكومي  الدخل القومي بنسبة 260%. ^[24]

في عام 1947 أثناء الفوضى الاقتصادية التي أعقبت الحرب، تجاوز عدد السندات التي أصدرتها الحكومة الإيرادات الضريبية. وفي وقت لاحق، اعتُقد أن هذا كان السبب الجذري للتضخم بعد الحرب ، وأصدرت الحكومة اليابانية قانون المالية العامة في اليابان استجابة لذلك. أنشأ القانون سياسة مالية متوازنة من خلال حظر: 1) إصدار سندات حكومية لتغطية الدين الوطني، و2) بنك اليابان من شراء السندات الحكومية. منذ إنشاء نظام عام 1955 ، ارتفعت كمية الأوراق المالية القيمة المحتفظ بها في البنك - وخاصة السندات الوطنية - بشكل كبير. ومع ذلك، أصدرت ميزانية عام 1965 259 مليار ين في سندات لتغطية العجز، وخصصت ميزانية العام التالي في عام 1966 730 مليار ين في سندات البناء . ^[25] بحلول عام 1990، لم تصدر الحكومة سندًا وطنيًا بسبب فقاعة أسعار الأصول اليابانية . تم إصدار السندات مرة أخرى في عام 1994، وتم إصدارها كل عام منذ ذلك الحين.

في عام 1995 (هيسي 9)، أعلن ماسايوشي تاكيمورا ، وزير المالية الياباني السابق ، إعلان الأزمة المالية من خلال إصدار سندات لتغطية العجز بوتيرة أعلى. ^[26]

خلال فقاعة أسعار الأصول اليابانية في أواخر الثمانينيات، كانت الإيرادات مرتفعة بسبب الظروف المزدهرة ، واستفادت الأسهم اليابانية، وكان حجم السندات الوطنية الصادرة متواضعًا. ومع انهيار الفقاعة الاقتصادية جاء انخفاض في الإيرادات السنوية . ونتيجة لذلك، زاد حجم السندات الوطنية الصادرة بسرعة. كانت معظم السندات الوطنية ذات سعر فائدة ثابت، لذا زادت نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي نتيجة لانخفاض نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي بسبب الانكماش .

تباطأ نمو الإيرادات السنوية بسبب الكساد المطول. ^[27] ونتيجة لذلك، بدأت الحكومات في إصدار سندات وطنية إضافية لتغطية مدفوعات الفائدة. يُطلق على هذا السند الوطني اسم السند الوطني المتجدد . ونتيجة لإصدار هذه السندات، لم يتم سداد الدين فعليًا، واستمرت كمية السندات الصادرة في النمو. استمرت اليابان في إصدار السندات لتغطية الدين منذ انهيار فقاعة أسعار الأصول.

كانت هناك مرحلة ارتفعت فيها فرصة العمل بسياسة التقشف عندما اقترب الخوف من عودة (سداد) أصل الفائدة عند حدوث أي مشكلة. ولكن تم تنفيذ السياسة، وكان ذلك بمثابة إجراء مالي غير كاف من جانب الحكومة وإخضاع التمويل للسيطرة من قبل بنك اليابان، عندما تسبب الركود الحرج في سياسة التقشف وغيرها. كان هناك رأي يوحي بالخوف من الوضع العام للهيكل الاقتصادي، وأن الاقتصاد الياباني شهد انكماشًا ناتجًا عن العولمة والمنافسة الدولية المتزايدة . ^{[28] [29]} وجهت هذه العوامل اتجاه السياسة الاقتصادية اليابانية، ومن ثم التأثير الضار الملحوظ على القوة الاقتصادية للبلاد.

بناءً على وجهة النظر المذكورة أعلاه من تعبئة التمويل من قبل الحكومة أو الإجراءات التي اتخذها بنك اليابان لتضييق الخناق على النقد، أو من وجهة النظر القائلة بأن الركود الانكماشي كان ناجمًا عن انخفاض الطلب لفترة طويلة، فهناك انتقادات مفادها أن هذا الركود كان له أيضًا تأثير سلبي على قوة الاقتصاد، مما أدى إلى زيادة  كفاءة جانب العرض. ومن ناحية أخرى، هناك الاقتراحات التالية لهذه الانتقادات:

• اقترح بول كروجمان أن تكلفة الفرصة للاستثمار كانت أكبر من العائد على الاستثمار ، [ ^30] وأن سياسة التيسير الكمي لم تكن فعالة. وقال إن طباعة الأوراق النقدية لن تنجح إذا كانت البلاد في فخ السيولة . ^[31]
• اقترح الخبير الاقتصادي ياسوشي إيواموتو  [ياباني] أن قضية انخفاض معدل النمو الاقتصادي أصبحت خارج نطاق قدرة السياسة النقدية . ^[32]
• اقترح تاكاتوشي إيتو وموتوشيجي إيتو  [باليابانية] ، كلاهما من الاقتصاديين، ضرورة الإصلاح الهيكلي للتعافي من التأثير السلبي للسياسة النقدية. ^{[33] [34]}

لقد تم التخطيط وتنفيذ سياسة تقوم بموجبها البنوك المركزية الوطنية بشراء السندات الوطنية بشكل مباشر.

صرح الخبير الاقتصادي كازوهيتو إيكيو قائلاً: "إن التيسير الكمي وتسييل الديون يختلفان عن بعضهما البعض. ولا ينبغي لنا أن نفترض أنهما متماثلان لمجرد أن كليهما ينطوي على قيام بنك اليابان بشراء السندات الحكومية. إن "إقراض المال" يختلف بوضوح عن "إعطاء المال"، ولكننا نرى المال ينتقل من مكان إلى آخر، ويبدو الأمران متماثلين تمامًا من هذا الجانب". ^[35]

يحظر قانون المالية العامة على بنك اليابان شراء السندات الحكومية بشكل مباشر. ^[36] ومع ذلك، وفقًا للبند، يُسمح بالشراء عندما يوافق البرلمان الوطني على مشروع القانون. تنجم هذه اللوائح عن إدراك أن بنك اليابان تسبب في التضخم العنيف من خلال مشترياته من السندات العامة خلال الفترة من قبل حرب المحيط الهادئ إلى بعدها مباشرة. ^{[37] [38]}

• قائمة الدول حسب ديون الحكومات
• السياسة النقدية والمالية في اليابان
• صافي وضع الاستثمار الدولي

• سندات الحكومة اليابانية