الذهب كاستثمار

كغيرها من السلع، يتأثر سعر الذهب بالعرض والطلب ، بما في ذلك الطلب المضاربي. إلا أنه، على عكس معظم السلع الأخرى، يلعب الادخار والتخلص من الذهب دورًا أكبر في تحديد سعره من استهلاكه . لا يزال معظم الذهب المستخرج موجودًا في صورة متاحة، كسبائك ومجوهرات مصنّعة بكميات كبيرة، بقيمة ضئيلة مقارنة بوزنه النقي ، ولذا فهو يتمتع بسيولة تقارب سيولة السبائك، ويمكن طرحه مجددًا في سوق الذهب. ^{[ 10 ] [ 11 ]} في نهاية عام 2006، قُدّر إجمالي كمية الذهب المستخرج على مر التاريخ بـ 158,000 طن (156,000 طن إنجليزي؛ 174,000 طن أمريكي) . ^{[ 12 ]}

نظراً للكمية الهائلة من الذهب المخزنة فوق سطح الأرض مقارنةً بالإنتاج السنوي، فإن سعر الذهب يتأثر بشكل رئيسي بتقلبات السوق، التي تؤثر بدورها على العرض والطلب على حد سواء، أكثر من تأثره بتغيرات الإنتاج السنوي. ^{[ 13 ]} ووفقاً لمجلس الذهب العالمي ، فقد بلغ الإنتاج السنوي للذهب من المناجم خلال السنوات القليلة الماضية ما يقارب 2500 طن. ^{[ 14 ]} ويُستخدم حوالي 2000 طن منها في صناعة المجوهرات والصناعات الأخرى وطب الأسنان، بينما يذهب حوالي 500 طن إلى المستثمرين الأفراد وصناديق الذهب المتداولة في البورصة. ^{[ 14 ]}

الطريقة التقليدية للاستثمار في الذهب هي شراء سبائك الذهب . في بعض الدول، مثل كندا والنمسا وليختنشتاين وسويسرا ، يُمكن شراء هذه السبائك وبيعها بسهولة في البنوك الكبرى. كما يُمكن شراؤها أو بيعها لدى تجار الذهب. تتوفر السبائك بأحجام مختلفة. على سبيل المثال، في أوروبا، يبلغ وزن سبائك "التسليم الجيد" حوالي 400 أونصة تروي (12 كيلوغرامًا) . ^{[ 36 ]} تحظى سبائك الكيلوغرام الواحد (32.2 أونصة) بشعبية كبيرة أيضًا، على الرغم من وجود أوزان أخرى عديدة، مثل 10 أونصات (310 غرامات) ، وأونصة واحدة (31 غرامًا) ، و10 غرامات، و100 غرام، وكيلوغرام واحد، وتايل واحد (50 غرامًا في الصين)، وتولا واحدة (11.3 غرامًا).             

تُباع السبائك عادةً بأسعار أقل من العملات الذهبية. مع ذلك، تحمل السبائك الأكبر حجماً مخاطر تزوير أعلى نظراً لمعاييرها الأقل صرامة فيما يتعلق بالمظهر. فبينما يسهل وزن العملات الذهبية ومقارنتها بقيم معروفة للتأكد من صحتها، لا يمكن ذلك في معظم السبائك، ولذا غالباً ما يُعيد مشتري الذهب فحصها . كما أن السبائك الأكبر حجماً توفر مساحة أكبر لتزويرها جزئياً باستخدام تجويف مملوء بالتنغستن ، وهو ما قد لا يكشفه الفحص. يُعد التنغستن مثالياً لهذا الغرض لأنه أقل تكلفة بكثير من الذهب، ولكنه يتمتع بنفس الكثافة (19.3 غ/سم³ ⁾ .

تتمتع سبائك الذهب ذات الجودة العالية، والمُودعة ضمن نظام سوق لندن للمعادن الثمينة (LBMA)، بسلسلة حيازة موثقة، تبدأ من المصفاة والمُعاير، وتستمر عبر التخزين في خزائن معتمدة من LBMA. ويمكن شراء وبيع السبائك ضمن نظام LBMA بسهولة. وإذا أُخرجت سبيكة من الخزائن ووُضعت خارج سلسلة الحفظ، كأن تُخزن في المنزل أو في خزنة خاصة، فيجب إعادة فحصها قبل إعادتها إلى سلسلة LBMA. هذه العملية مُفصّلة في "قواعد التسليم الجيد" الخاصة بـ LBMA. ^{[ 37 ]}

تشمل سلسلة الحفظ القابلة للتتبع التابعة لرابطة سوق لندن للمعادن الثمينة (LBMA) مصافي التكرير والخزائن على حد سواء، وكلاهما يخضع لمعاييرها الصارمة. تُتداول منتجات السبائك من هذه المصافي الموثوقة بالقيمة الاسمية من قبل أعضاء LBMA دون إجراء اختبارات تحليلية. بشراء السبائك من تاجر عضو في LBMA وتخزينها في خزانة معترف بها من قبل الرابطة، يتجنب العملاء الحاجة إلى إعادة التحليل أو ما يترتب على ذلك من إهدار للوقت والمال. ^{[ 38 ]} مع ذلك، لا يُعد هذا الأمر مضمونًا بنسبة 100%؛ فعلى سبيل المثال، قامت فنزويلا بنقل ذهبها بسبب المخاطر السياسية التي كانت تواجهها. وكما يُظهر التاريخ، قد يكون هناك خطر حتى في الدول التي تُعتبر ديمقراطية ومستقرة؛ فعلى سبيل المثال، في الولايات المتحدة في ثلاثينيات القرن الماضي، صادرت الحكومة الذهب وحظرت نقله بشكل قانوني. ^{[ 39 ]}

وتشمل الجهود المبذولة لمكافحة تزييف سبائك الذهب سبائك "كينبارز" التي تستخدم تقنية ثلاثية الأبعاد فريدة من نوعها ويتم تصنيعها بواسطة مصفاة "أرجور-هيرايوس" في سويسرا.

تُعدّ العملات الذهبية وسيلة شائعة لامتلاك الذهب. تُسعّر العملات الذهبية وفقًا لوزنها النقي ، بالإضافة إلى علاوة بسيطة تُحدد بناءً على العرض والطلب (على عكس العملات الذهبية النادرة ، التي تُسعّر بشكل أساسي بناءً على العرض والطلب وفقًا لندرتها وحالتها). تتراوح أحجام العملات الذهبية من 0.1 إلى 2 أونصة تروي (3.1 إلى 62.2 غرامًا) ، ويُعدّ وزن 1 أونصة تروي (31 غرامًا) الأكثر شيوعًا وتوفرًا.  

تشمل العملات الذهبية الشائعة كروجراند ، وناجت الذهبي الأسترالي (الكنغر)، وفيلهارمونيكر النمساوي ( فيلهارمونيك )، و 100 كورونا النمساوية ، وورقة القيقب الذهبية الكندية ، والباندا الذهبية الصينية ، وكيجانج إيماس الماليزية ، ونابليون الفرنسي أو لويس دور، و 50 بيزو ذهبي مكسيكي ، والسيادة البريطانية ، والنسر الذهبي الأمريكي ، والجاموس الأمريكي .

يمكن شراء العملات المعدنية من مجموعة متنوعة من التجار، كبارًا وصغارًا. العملات الذهبية المزيفة شائعة، وعادة ما تُصنع من سبائك مطلية بالذهب. ^{[ 40 ]}

تبدو العملات الذهبية الدائرية شبيهة بالعملات الذهبية، لكنها لا قيمة نقدية لها . ^{[ 41 ] [ 42 ]} وتتراوح أحجامها بين أحجام العملات الذهبية ، بما في ذلك 0.05 أونصة تروي (1.6 غرام) ، وأونصة تروي واحدة (31 غرامًا) ، وأحجام أكبر. على عكس العملات الذهبية، لا تُضاف عادةً معادن أخرى إلى العملات الذهبية الدائرية لزيادة متانتها، ولا يُشترط أن تُصنع في دار سك العملة الحكومية ، مما يسمح بانخفاض تكلفتها مقارنةً بالعملات الذهبية. مع ذلك، لا تُعتبر العملات الذهبية الدائرية عادةً من المقتنيات القيّمة.  

قد تشمل المنتجات المتداولة في البورصة المتعلقة بالذهب صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs)، ^{[ 43 ]} وسندات المؤشرات المتداولة (ETNs) ، وصناديق الاستثمار المغلقة (CEFs)، والتي تُتداول مثل الأسهم في البورصات الرئيسية. أُطلق أول صندوق مؤشرات متداول للذهب، وهو Gold Bullion Securities (رمز التداول "GOLD")، في مارس 2003 في بورصة الأوراق المالية الأسترالية ، وكان يُمثل في الأصل 0.1 أونصة تروي (3.1 غرام) من الذهب. اعتبارًا من نوفمبر 2010  يُعد صندوق SPDR Gold Shares ثاني أكبر صندوق متداول في البورصة في العالم من حيث القيمة السوقية . ^{[ 44 ]}

تُمثل منتجات الذهب المتداولة في البورصة (ETPs) وسيلة سهلة للاستفادة من تقلبات أسعار الذهب، دون عناء تخزين سبائك الذهب المادية. مع ذلك، تنطوي أدوات الذهب المتداولة في البورصة، حتى تلك التي تحتفظ بالذهب المادي لصالح المستثمر، على مخاطر تتجاوز تلك الكامنة في المعدن النفيس نفسه. على سبيل المثال، تعرض منتج الذهب المتداول الأكثر شيوعًا (GLD) لانتقادات واسعة، بل وقورن بالأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري ، نظرًا لخصائص هيكله المعقد. ^{[ 45 ] [ 46 ] [ 47 ] [ 48 ]}

عادةً ما تُفرض عمولة بسيطة على تداول صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب، بالإضافة إلى رسوم تخزين سنوية رمزية. تُغطى النفقات السنوية للصندوق، كالتخزين والتأمين ورسوم الإدارة، عن طريق بيع كمية صغيرة من الذهب تُمثلها كل شهادة، مما يؤدي إلى انخفاض كمية الذهب في كل شهادة تدريجيًا مع مرور الوقت.

صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) هي شركات استثمارية مصنفة قانونيًا كشركات مفتوحة أو صناديق استثمارية موحدة (UITs)، لكنها تختلف عن الشركات المفتوحة التقليدية وصناديق الاستثمار الموحدة. ^{[ 49 ]} يتمثل الاختلاف الرئيسي في أن صناديق المؤشرات المتداولة لا تبيع أسهمها مباشرةً للمستثمرين، بل تصدرها في شكل ما يُسمى "وحدات الإنشاء" (مجموعات كبيرة، مثل مجموعات 50,000 سهم). كما لا يمكن شراء وحدات الإنشاء نقدًا، بل بسلة من الأوراق المالية تُحاكي محفظة صندوق المؤشرات المتداولة. عادةً ما تُقسّم وحدات الإنشاء ويُعاد بيعها في السوق الثانوية.

يمكن بيع أسهم صناديق المؤشرات المتداولة بطريقتين: إما أن يبيع المستثمرون الأسهم الفردية لمستثمرين آخرين، أو أن يعيدوا بيع وحدات الإنشاء إلى صندوق المؤشرات المتداولة. إضافةً إلى ذلك، تسترد صناديق المؤشرات المتداولة عادةً وحدات الإنشاء بمنح المستثمرين الأوراق المالية التي تُشكل المحفظة بدلاً من النقد. ونظرًا لمحدودية إمكانية استرداد أسهم صناديق المؤشرات المتداولة، فإنها لا تُعتبر صناديق استثمار مشتركة ، ولا يجوز لها أن تُطلق على نفسها هذا الاسم . ^{[ 49 ]}

تتيح شهادات الذهب لمستثمري الذهب تجنب المخاطر والتكاليف المرتبطة بنقل وتخزين السبائك المادية (مثل السرقة، وفروق أسعار العرض والطلب الكبيرة ، وتكاليف التحليل المعدني ) من خلال تحمل مجموعة مختلفة من المخاطر والتكاليف المرتبطة بالشهادة نفسها (مثل العمولات ورسوم التخزين وأنواع مختلفة من مخاطر الائتمان ).

يجوز للبنوك إصدار شهادات ذهبية للذهب المخصص ( المحفوظ بالكامل) أو غير المخصص (المجمع). تُعد شهادات الذهب غير المخصصة شكلاً من أشكال الاحتياطي الجزئي المصرفي ، ولا تضمن تبادلاً متساوياً للمعدن في حال حدوث سحب جماعي للذهب المودع لدى البنك المُصدر. ينبغي ربط شهادات الذهب المخصصة بسبائك مرقمة محددة، مع أنه يصعب تحديد ما إذا كان البنك يُخصص سبيكة واحدة لأكثر من جهة بشكل غير صحيح. ^{[ 50 ]}

كانت أولى الأوراق النقدية المتداولة عبارة عن شهادات ذهبية. صدرت هذه الشهادات لأول مرة في القرن السابع عشر، حيث استخدمها صائغو الذهب في إنجلترا وهولندا لعملائهم الذين كانوا يحتفظون بسبائك الذهب في خزائنهم لحفظها. بعد قرنين من الزمان، بدأ إصدار الشهادات الذهبية في الولايات المتحدة عندما أصدرت وزارة الخزانة الأمريكية شهادات قابلة للاستبدال بالذهب. وقد سمحت حكومة الولايات المتحدة باستخدام هذه الشهادات لأول مرة عام ١٨٦٣. وفي ٥ أبريل ١٩٣٣، قيّدت الحكومة الأمريكية ملكية الذهب الخاصة في الولايات المتحدة ، وبالتالي توقف تداول الشهادات الذهبية كعملة (تم إلغاء هذا التقييد في ١ يناير ١٩٧٥). واليوم، لا تزال برامج تجميع الذهب في أستراليا والولايات المتحدة، بالإضافة إلى البنوك في ألمانيا وسويسرا وفيتنام ، تُصدر الشهادات الذهبية . ^{[ ٥١ ]}

تتوفر أنواع عديدة من "حسابات" الذهب. وتفرض كل حساب منها أنواعًا مختلفة من الوساطة بين العميل وذهبه. ومن أهم الفروقات بين الحسابات ما إذا كان الذهب مُخصصًا (مُحتفظًا به بالكامل) أو غير مُخصص (مُجمّعًا). تُعد حسابات الذهب غير المُخصصة شكلًا من أشكال الاحتياطي الجزئي المصرفي ، ولا تضمن تبادلًا مُكافئًا للمعدن في حال حدوث سحب جماعي للذهب المُودع لدى الجهة المُصدرة. ومن الفروقات الرئيسية الأخرى قوة حق صاحب الحساب في الذهب، في حال واجه مدير الحساب التزامات مُقوّمة بالذهب (نتيجةً لمركز بيع مكشوف أو مركز بيع مكشوف غير مُغطى في الذهب، على سبيل المثال)، أو مصادرة الأصول ، أو الإفلاس .

تقدم بعض البنوك السويسرية حسابات ذهبية تتيح شراء وبيع الذهب فورًا، تمامًا كأي عملة أجنبية، إما على أساس احتياطي جزئي ^{[ 52 ]} أو على أساس التخصيص الكامل. وتُسهّل حسابات التجميع، كتلك التي يقدمها بعض مزودي الخدمة، المطالبات غير المخصصة على الذهب المملوك للشركة، والتي تتميز بسيولة عالية. وتعمل أنظمة العملات الذهبية الرقمية على غرار حسابات التجميع، بالإضافة إلى إمكانية التحويل المباشر للذهب القابل للاستبدال بين أعضاء الخدمة. في المقابل، يسمح مشغلون آخرون للعملاء بإنشاء عقد إيداع على الذهب المخصص (غير القابل للاستبدال)، والذي يصبح ملكًا قانونيًا للمشتري.

عادةً، لا تتعامل بنوك السبائك إلا بكميات لا تقل عن 1000 أونصة تروي (31 كيلوغرامًا) في حسابات مخصصة أو غير مخصصة. أما بالنسبة للمستثمرين الأفراد، فيتيح الذهب المحفوظ في الخزائن للأفراد فرصة امتلاك ذهب محفوظ باحترافية بدءًا من حد أدنى للاستثمار يبلغ عدة آلاف من الدولارات الأمريكية أو بفئات تبدأ من غرام واحد. 

تُتداول المشتقات المالية ، مثل عقود الذهب الآجلة والمستقبلية والخيارات ، حاليًا في بورصات مختلفة حول العالم، بالإضافة إلى التداول المباشر خارج البورصة في السوق الخاص. في الولايات المتحدة، تُتداول عقود الذهب الآجلة بشكل أساسي في بورصة نيويورك للسلع (COMEX) وبورصة يورونكست لايف . أما في الهند ، فتُتداول في بورصة السلع والمشتقات الوطنية (NCDEX) وبورصة السلع المتعددة (MCX). ^{[ 53 ]}

يحلل المستثمرون الذين يستخدمون التحليل الأساسي الوضع الاقتصادي الكلي ، والذي يشمل المؤشرات الاقتصادية الدولية ، مثل معدلات نمو الناتج المحلي الإجمالي ، والتضخم ، وأسعار الفائدة ، والإنتاجية ، وأسعار الطاقة. ^{[ 54 ]} كما يحللون أيضًا العرض والطلب العالميين على الذهب سنويًا.

غالبًا ما تُقارن أداء سبائك الذهب بالأسهم باعتبارها أدوات استثمارية مختلفة. ينظر البعض إلى الذهب على أنه مخزن للقيمة (بدون نمو)، بينما تُعتبر الأسهم عائدًا على القيمة (أي نموًا ناتجًا عن الزيادة المتوقعة في السعر الحقيقي بالإضافة إلى الأرباح الموزعة). تحقق الأسهم والسندات أفضل أداء لها في مناخ سياسي مستقر مع حقوق ملكية قوية واضطرابات قليلة. يُظهر الرسم البياني المرفق قيمة مؤشر داو جونز الصناعي مقسومة على سعر أونصة الذهب. منذ عام 1800، ارتفعت قيمة الأسهم باستمرار مقارنةً بالذهب، ويعود ذلك جزئيًا إلى استقرار الأنظمة السياسية في الغرب. ^{[ 55 ]} كان هذا الارتفاع دوريًا، حيث تلت فترات طويلة من تفوق أداء الأسهم فترات طويلة من تفوق أداء الذهب. بلغ مؤشر داو جونز الصناعي أدنى مستوياته بنسبة 1:1 مع الذهب خلال عام 1980 (نهاية السوق الهابطة في السبعينيات)، ثم واصل تحقيق مكاسب طوال الثمانينيات والتسعينيات. ^{[ 56 ]} تزامنت ذروة سعر الذهب عام 1980 مع غزو الاتحاد السوفيتي لأفغانستان . وبلغت النسبة ذروتها في 14 يناير 2000، بقيمة 41.3، ثم انخفضت بشكل حاد منذ ذلك الحين.

ويترتب على ذلك حجة مفادها أنه على المدى الطويل، فإن التقلبات العالية للذهب مقارنة بالأسهم والسندات تعني أن الذهب لا يحتفظ بقيمته مقارنة بالأسهم والسندات: ^{[ 57 ]}

على سبيل المثال، في حالة تقلب الأسعار الشديد، بينما كان الدولار الأمريكي المستثمر في السندات عام 1801 سيبلغ قيمته قرابة ألف دولار بحلول عام 1998، فإن الدولار الأمريكي المستثمر في الأسهم في العام نفسه سيبلغ قيمته أكثر من نصف مليون دولار بالقيمة الحقيقية. في المقابل، فإن الدولار الأمريكي المستثمر في الذهب عام 1801 سيبلغ قيمته 78 سنتًا فقط بحلول عام 1998. ^{[ 57 ]}

• الألماس كاستثمار
• البلاديوم كاستثمار
• البلاتين كاستثمار
• الفضة كاستثمار – الاستثمار في معدن الفضة الثمين