ملخص موجز
| الأوراق المالية |
|---|
 |
أصبحت سندات Pfandbrief ( الجمع: Pfandbriefe )، وهي سندات بنكية ألمانية ذات تصنيف AAA في الغالب، النموذج الأولي للعديد من نماذج السندات المغطاة في أوروبا وخارجها. يتم ضمان سندات Pfandbrief بأصول طويلة الأجل مثل الرهن العقاري أو قروض القطاع العام كما هو منصوص عليه في قانون Pfandbrief. بلغ إجمالي الحجم المستحق في سندات Pfandbriefe 806 مليار يورو في نهاية عام 2008. [1] تشكل سندات Pfandbrief ثالث أكبر شريحة في سوق السندات الألمانية بعد سندات القطاع العام والديون المصرفية غير المضمونة.
في عام 2005، أصدر بنك التسويات الدولية دراسة استقصائية عن المنتجات الأوروبية المشابهة لـ Pfandbrief ؛ [2] كما أصدر صندوق النقد الدولي في عام 2007 دراسة عن أسواق السندات المغطاة في ألمانيا وإسبانيا، [3] بينما أصدر البنك المركزي الأوروبي في عام 2003 دراسة عن أسواق الإسكان، تناولت أيضًا أسواق الرهن العقاري وقدمت نظرة عامة من صفحتين عن أنظمة الرهن العقاري الحالية في دول الاتحاد الأوروبي. [4]
تاريخ
تعود جذور نظام Pfandbrief الألماني إلى عام 1769. ففي أعقاب حرب السنوات السبع (1756-1763) التي دمرت البلاد، قدم الملك البروسي فريدريك الأعظم نظام Pfandbrief بـ"أمر وزاري" لتخفيف نقص الائتمان عن النبلاء. واستنادًا إلى مرسومه الملكي، أنشأت بروسيا ما يسمى "Landschaften"، وهي جمعيات قانونية عامة إلزامية لملاك الأراضي النبلاء، داخل المقاطعات الفردية. لإعادة تمويل القروض لأعضائها، أصدرت Landschaften سندات تتوافق إلى حد كبير مع الرهن العقاري Pfandbrief الحالي حيث اكتسب الدائن مطالبة مباشرة على العقارات التي تعهد بها العضو كضمان. انتشر نظام Pfandbrief هذا بسرعة في جميع أنحاء أوروبا. وبحلول نهاية القرن التاسع عشر، تم اعتماده على نطاق واسع لإعادة تمويل قروض القطاع العام. كانت الدفعة الحاسمة الثانية لتطور القروض العقارية عندما بدأت البلديات خارج بروسيا في إصدار قروض عقارية كانت جميع العقارات التي تقرضها البلديات بمثابة ضمانات مشتركة. وكما كان الحال من قبل، لم تكن القروض التي تجمعها البلديات تُدفع نقدًا، بل في شكل قروض عقارية. وفي عام 1862، فتح أول بنك رهن عقاري ألماني، وهو بنك فرانكفورتر هيبوتكنبانك في فرانكفورت أم ماين، أبوابه. وتبعه العديد من البنوك العقارية الأخرى في تتابع سريع في جميع الولايات الفيدرالية الألمانية تقريبًا. وبحلول بداية القرن العشرين، كان هناك 40 بنكًا عقاريًا خاصًا. ركزت البنوك العقارية منذ البداية على تمويل العقارات. كانت البلدات والمدن التي توسعت بسرعة في منطقة التصنيع في حاجة إلى تمويل بناء المساكن والعقارات التجارية. ويعتبر قانون البنوك العقارية لعام 1900 (HBG) تشريعًا رائدًا حتى يومنا هذا. فقد وفر إطارًا تنظيميًا موحدًا منصوصًا عليه قانونًا لهذه المجموعة من مؤسسات الائتمان. ظل هذا القانون ساري المفعول لأكثر من قرن من الزمان حتى دخل قانون Pfandbrief حيز التنفيذ في عام 2005 (المصدر: جمعية بنوك Pfandbrief الألمانية ).
تشريعات Pfandbrief الألمانية
ينظم قانون سندات التأمين المغطاة (Pfandbriefgesetz)، الذي صدر في عام 2005 وتم تعديله في عام 2009، سندات التأمين المغطاة. وفي حين أن أغلب الدول الأوروبية لديها تشريعات خاصة بالسندات المغطاة، فقد فضلت الولايات المتحدة والمملكة المتحدة في البداية المبادئ التوجيهية غير التشريعية. وقد زاد قانون سندات التأمين المغطاة لعام 2005 من عدد الجهات المصدرة المحتملة لتشمل جميع المؤسسات الائتمانية المرخصة التي تلبي متطلبات معينة. وفي السابق، كان بنوك الرهن العقاري الخاصة المتخصصة والبنوك في القطاع العام فقط هي القادرة على إصدار سندات مغطاة في ألمانيا. ويحل قانون سندات التأمين المغطاة محل جميع تشريعات سندات التأمين المغطاة السابقة. وقد أدخل تعديل عام 2009 سندات التأمين المغطاة للطائرات باعتبارها النوع الرابع من سندات التأمين المغطاة.
خصائص موجزة عن Pfand
في أعمالها التجارية، تمنح بنوك Pfandbrief تمويل العقارات والقطاع العام والسفن والطائرات. يبلغ متوسط استحقاق Pfandbrief حوالي خمس إلى سبع سنوات. في حين تميل Pfandbrief إلى الارتباط بالأوراق المالية المدعومة بالأصول إلا أنها تختلف اختلافًا جوهريًا. تظل أصول Pfandbrief المغطاة في الميزانية العمومية للبنك. على النقيض من ذلك، تكون الأوراق المالية المدعومة بالأصول عادةً معاملات خارج الميزانية العمومية. فرق آخر: مجموعات تغطية Pfandbrief ديناميكية. يمكن أن يتغير تكوينها وعادةً ما يتغير بمرور الوقت، اعتمادًا على الاستحقاقات والأصول المغطاة المسجلة حديثًا. نظرًا للأحكام القانونية الصارمة التي تحكم إصدارها، تعتبر Pfandbrief آمنة بشكل خاص. يقوم أمين مجموعة التغطية المستقل المعين من قبل الهيئة الفيدرالية للرقابة المالية ( BaFin ) بتسجيل أصول التغطية واستبدال أصول التغطية في سجل التغطية. في حالة إفلاس الجهة المصدرة لـ Pfandbrief، يتمتع مستثمرو Pfandbrief بمطالبة تفضيلية على الأصول المغطاة في سجل الغطاء لأن أصول مجموعة الغطاء غير مدرجة في إجراءات الإفلاس. لم يكن هناك تخلف عن سداد Pfandbrief منذ عام 1901. لا يجوز تضمين تمويلات العقارات في مجموعة الغطاء إلا بنسبة تصل إلى 60٪ من قيمة قرض الرهن العقاري المحسوبة بحكمة. وينطبق الشيء نفسه على تمويل السفن والطائرات. القروض في القطاع العام مؤهلة للتغطية بنسبة 100٪. [5]
سوق السندات المغطاة الألمانية
يستخدم مصدرو سندات الرهن العقاري سندات الرهن العقاري لتمويل القروض المضمونة برهن عقاري أو رهن السفن أو الطائرات أو المطالبات ضد هيئات القطاع العام. واعتمادًا على نوع الضمان، يشار إلى هذه السندات باسم سندات الرهن العقاري ( Hypothekenpfandbrief ) أو سندات الرهن العقاري العامة ( Öffentlicher Pfandbrief ) أو سندات السفن ( Schiffspfandbrief ) أو سندات الطائرات ( Flugzeugpfandbrief ). ويتوفر لدى مصدري سندات الرهن العقاري ثلاثة قطاعات مختلفة من سندات الرهن العقاري: سندات الرهن العقاري الضخمة وسندات الرهن العقاري التقليدية وسندات الرهن العقاري المسجلة. وبالنسبة للطرح الفعلي، يكون لدى المصدرين الاختيار بين الطرح الخاص والطرح العام. مع حجم مستحق بلغ 806 مليار يورو، احتلت سندات الدين العامة مكانة رائدة في أسواق السندات الأوروبية في نهاية عام 2008. وشكلت سندات الدين العامة 22% من سوق السندات الألمانية في عام 2008: 71.9% من سندات الدين العامة، و27% سندات الدين الرهنية، و1.1% سندات الدين البحرية. ومن المتوقع إصدار أول سندات الدين للطائرات في عام 2010. [1]
تم تقديم الأوراق المالية المشابهة لسندات Pfandbrief في أكثر من 25 دولة أوروبية - وفي السنوات الأخيرة أيضًا في الولايات المتحدة الأمريكية ودول أخرى خارج أوروبا - ولكل منها قوانينها ولوائحها الفريدة. اليوم، أصبحت سوق السندات المغطاة في أوروبا القارية راسخة. في البداية كانت تستخدم في المقام الأول لإعادة تمويل الرهن العقاري السكني ، وتطورت كوسيلة لتمويل قروض القطاع العام وشحن الرهن العقاري بمرور الوقت. (المصدر: الجمعية الألمانية لبنوك Pfandbrief). بلغ حجم سوق السندات المغطاة العالمية (السندات المغطاة القائمة) 2.1 تريليون يورو في نهاية عام 2007. النسبة المئوية حسب الدولة: ألمانيا: 42٪، الدنمارك : 16٪، إسبانيا : 13٪، فرنسا : 10٪، السويد : 4٪، المملكة المتحدة : 4٪، أيرلندا : 3٪، لوكسمبورج : 2٪، سويسرا : 1٪، النمسا : 1٪، هولندا : 1٪، الولايات المتحدة: 1٪، دول أخرى: 3٪. [6]
ملخص جامبو
ظهرت سندات جامبو المغطاة لأول مرة في السوق في عام 1995، نتيجة للحاجة إلى جذب المستثمرين الدوليين إلى سوق كانت محل اهتمام محلي إلى حد كبير. وبدلاً من قيام البنوك الفردية بإصدار إصدارات كبيرة الحجم، تسمح سندات جامبو المغطاة بتشكيل نقابة إصدار بهدف تسويق إصدارات جامبو المغطاة وضمان صناعة السوق لاحقًا. يجب أن يكون لسندات جامبو المغطاة حجم إصدار أدنى يبلغ 1 مليار يورو. يبلغ متوسط حجم إصدار سندات جامبو المغطاة حوالي 1.5 مليار يورو. مطلوب خمسة صناع سوق على الأقل. يجب إدراج سندات جامبو المغطاة في البورصة الألمانية. [7] بلغ إجمالي مبيعات السندات المغطاة بجامبو لأول مرة 161.3 مليار يورو في عام 2007. في عام 2007، كانت أكبر أربع دول مصدرة للسندات المغطاة بجامبو هي فرنسا (24.7٪) وإسبانيا (22.3٪) وألمانيا (20٪) والمملكة المتحدة (10.7٪). [8]
مراجع
- ^ أ ب دويتشه بوندسبانك [ مصدر منشور ذاتيًا؟ ]
- ^ Mastroeni, O (2005) منتجات على غرار Pfandbrief في أوروبا. بنك التسويات الدولية (BIS): أوراق BIS رقم 5، 22 يناير 2008
- ^ استخدام سندات الرهن العقاري المغطاة، رينزو ج. أفيساني، وأنتونيو جارسيا باسكوال، وإيلينا ريباكوفا. صندوق النقد الدولي، ورقة عمل صندوق النقد الدولي، WP/07/20، يناير/كانون الثاني 2007. 23 صفحة.
- ^ البنك المركزي الأوروبي: العوامل البنيوية في أسواق الإسكان في الاتحاد الأوروبي، مارس/آذار 2003
- ^ رابطة Pfandbrief الألمانية محفوظ في 12 ديسمبر 2006 على موقع Wayback Machine
- ^ مجلس السندات المغطاة الأوروبي [ مصدر منشور ذاتيًا؟ ]
- ^ رابطة الأوراق المالية الألمانية؛ تحويل المشتقات المالية إلى أوراق مالية وفئات الأصول البديلة، بقلم جان جوب دي فريس روبي، بول أو علي، بول
- ^ تم أرشفة HVB/UniCredit في 2008-12-25 على موقع Wayback Machine
روابط خارجية
- رابطة بنوك Pfandbrief الألمانية
- ملخص Pfandbrief 2010/2011. حقائق وأرقام حول معيار السندات المغطاة في أوروبا، صادر عن جمعية بنوك Pfandbrief الألمانية]
- مجلس السندات المغطاة الأوروبي
- أعلنت SIFMA عن تشكيل لجنة لتداول السندات المغطاة الأمريكية
