جولة استثمارية

تحتوي هذه المقالة على العديد من المشكلات. يُرجى المساعدة في تحسينها أو مناقشة هذه المشكلات على صفحة المناقشة . ( تعرف على كيفية ومتى يمكنك إزالة هذه الرسائل ) من المحتمل أن تحتوي هذه المقالة على أبحاث أصلية .يرجى تحسينه من خلال التحقق من الادعاءات المقدمة وإضافة الاستشهادات المضمنة . يجب إزالة البيانات التي تتكون فقط من الأبحاث الأصلية. ( أكتوبر 2018 )( تعرف على كيفية ومتى يمكنك إزالة هذه الرسالة ) تحتاج هذه المقالة إلى مصادر إضافية للتحقق .الرجاء المساعدة في تحسين هذه المقالة عن طريق إضافة الاستشهادات إلى مصادر موثوقة . قد يتم الطعن في المواد غير الموثقة وإزالتها. ابحث عن المصادر:  "Venture round" – الأخبار  · الصحف  · الكتب  · العلماء  · JSTOR ( يناير 2019 )( تعرف على كيفية ومتى يمكنك إزالة هذه الرسالة ) ( تعرف على كيفية ومتى يمكنك إزالة هذه الرسالة )

جولة رأس المال الاستثماري هي نوع من جولات التمويل المستخدمة لتمويل رأس المال الاستثماري ، حيث تحصل الشركات الناشئة على الاستثمار ، عمومًا من أصحاب رأس المال الاستثماري والمستثمرين المؤسسيين الآخرين. ^{[1] [2]} يعد توافر تمويل المشاريع من بين المحفزات الأساسية لتطوير الشركات والتقنيات الجديدة.

• المؤسسون أو أصحاب المصلحة . تقديم الشركات للمستثمرين.
• المستثمر الرئيسي ، وهو عادةً شركة رأس المال الاستثماري الأكثر شهرة أو الأكثر عدوانية التي تشارك في الاستثمار، أو الشركة التي تساهم بأكبر مبلغ نقدي. يشرف المستثمر الرئيسي عادةً على معظم المفاوضات والعمل القانوني والعناية الواجبة وغير ذلك من الإجراءات الشكلية للاستثمار. وقد يقدم الشركة أيضًا إلى مستثمرين آخرين، عادةً بصفة غير رسمية غير مدفوعة الأجر.
• المستثمرون المشاركون، وهم المستثمرون الرئيسيون الآخرون الذين يساهمون جنبًا إلى جنب مع المستثمر الرئيسي.
• المستثمرون المتابعون أو المتتبعون. وهم عادةً المستثمرون الملائكة ، والأفراد ذوي الثروات العالية، والمكاتب العائلية ، والمستثمرون المؤسسيون، وغيرهم ممن يساهمون بالأموال ولكنهم يلعبون دورًا سلبيًا في الاستثمار وإدارة الشركة.
• عادة ما يتم تعيين شركات المحاماة والمحاسبين من قبل جميع الأطراف لتقديم المشورة والتفاوض وتوثيق المعاملة.

• مقدمة. يبحث المستثمرون والشركات عن بعضهم البعض من خلال شبكات الأعمال الرسمية وغير الرسمية، والعلاقات الشخصية، والباحثين والمستشارين، وما إلى ذلك. ولأنه لا توجد بورصات عامة تدرج أوراقها المالية، فإن الشركات الخاصة تلتقي بشركات رأس المال الاستثماري وغيرها من مستثمري الأسهم الخاصة بعدة طرق، بما في ذلك الإحالات الودية من المصادر الموثوقة للمستثمرين وغيرها من جهات الاتصال التجارية؛ ومؤتمرات المستثمرين والندوات؛ والقمم حيث تعرض الشركات أفكارها مباشرة على مجموعات المستثمرين في اجتماعات وجهاً لوجه، بما في ذلك نوع يُعرف باسم "المغامرة السريعة"، وهو أشبه بالمواعدة السريعة لرأس المال، حيث يقرر المستثمر في غضون 10 دقائق ما إذا كان يريد اجتماعًا متابعة.
• العرض. تقدم الشركة لشركة الاستثمار خطة عمل سرية لضمان الفائدة الأولية.
• مذكرة الاكتتاب الخاص. لا يتم استخدام مذكرة الاكتتاب الخاص/ نشرة الاكتتاب بشكل عام في نموذج وادي السليكون .
• التفاوض على الشروط. يتم تبادل أوراق الشروط غير الملزمة وخطابات النوايا وما شابه ذلك ذهابًا وإيابًا كوثائق تفاوض. بمجرد موافقة الأطراف على الشروط، يقومون بالتوقيع على ورقة الشروط كتعبير عن الالتزام.
• ورقة الشروط الموقعة. وهي عادة غير ملزمة ولا تلزم الأطراف إلا بمحاولات حسن النية لإتمام المعاملة بشروط محددة، ولكنها قد تحتوي أيضًا على بعض الوعود الإجرائية ذات المدة المحدودة (30 إلى 60 يومًا) مثل السرية، والحصرية من جانب الشركة (أي أن الشركة لن تسعى للحصول على تمويل من مصادر أخرى)، وأحكام التوقف (على سبيل المثال لن تقوم الشركة بإجراء أي تغييرات تجارية كبيرة أو الدخول في اتفاقيات من شأنها أن تجعل المعاملة غير قابلة للتنفيذ).
• مستندات المعاملات النهائية. عملية مطولة (عادة ما تستغرق من أسبوعين إلى أربعة أسابيع) للتفاوض على سلسلة من العقود والأوراق القانونية الأخرى المستخدمة لتنفيذ المعاملة وصياغة هذه العقود. من الناحية النظرية، تتبع هذه المستندات ببساطة شروط ورقة الشروط. ولكنها في الممارسة العملية تحتوي على العديد من التفاصيل المهمة التي تتجاوز نطاق شروط الصفقة الرئيسية. لا تكون مستندات المعاملات النهائية مطلوبة في جميع المواقف. على وجه التحديد عندما يبرم الطرفان اتفاقية منفصلة لا تتطلب من الطرفين تنفيذ جميع هذه المستندات.
• المستندات النهائية، وهي الأوراق القانونية التي توثق المعاملة النهائية، وتشمل عمومًا:

• اتفاقيات شراء الأسهم - العقد الأساسي الذي بموجبه يتبادل المستثمرون الأموال مقابل الأسهم الجديدة من الأسهم المفضلة
• اتفاقيات البيع والشراء، واتفاقيات البيع المشترك، وحق الرفض الأولي، وما إلى ذلك - الاتفاقيات التي يتفق بموجبها مؤسسو الشركة وغيرهم من مالكي الأسهم العادية على الحد من قدرتهم الفردية على بيع أسهمهم لصالح المستثمرين الجدد
• اتفاقيات حقوق المستثمرين - العهود التي تبرمها الشركة مع المستثمرين الجدد، وتشمل عمومًا وعودًا فيما يتعلق بمقاعد مجلس الإدارة ، والعهود السلبية بعدم الحصول على تمويل إضافي، أو بيع الشركة، أو اتخاذ قرارات تجارية ومالية محددة أخرى دون موافقة المستثمرين، والعهود الإيجابية مثل حقوق التفتيش والوعود بتقديم إفصاحات مالية مستمرة
• تعديل وإعادة صياغة النظام الأساسي للشركة  – إضفاء الطابع الرسمي على قضايا مثل الترخيص وفئات الأسهم وبعض حماية المستثمرين

• العناية الواجبة. في نفس الوقت الذي يتم فيه التفاوض على الاتفاقيات النهائية، يقوم المستثمرون بفحص البيانات المالية والكتب والسجلات الخاصة بالشركة، وجميع جوانب عملياتها. وقد يطلبون تصحيح بعض الأمور قبل الموافقة على المعاملة، مثل عقود العمل الجديدة أو جداول منح الأسهم لكبار المديرين التنفيذيين. وفي نهاية العملية، تقدم الشركة تعهدات وضمانات للمستثمرين فيما يتعلق بدقة وكفاية إفصاحات الشركة ، فضلاً عن وجود شروط معينة (مع مراعاة الاستثناءات المذكورة)، كجزء من اتفاقية شراء الأسهم.
• يتم التوصل إلى الاتفاق النهائي عندما يوقع الطرفان على كافة مستندات الصفقة. وعادة ما يتم الإعلان عن التمويل واعتبار الصفقة مكتملة، على الرغم من وجود شائعات وتسريبات في كثير من الأحيان.
• إن عملية الإغلاق تتم عندما يقدم المستثمرون التمويل وتقدم الشركة شهادات الأسهم للمستثمرين. ومن الناحية المثالية، يجب أن يتم ذلك في نفس الوقت الذي يتم فيه الاتفاق النهائي. ومع ذلك، فإن الأعراف المتبعة في مجتمع رأس المال الجريء متساهلة إلى حد ما فيما يتعلق بالتوقيت والشكليات الخاصة بالإغلاق، وتعتمد عمومًا على حسن نية الأطراف ومحامييهم. ولتقليل التكلفة وتسريع المعاملات، نادرًا ما تكون هناك حاجة إلى الإجراءات الشكلية الشائعة في الصناعات الأخرى مثل إيداع الأموال، والوثائق الأصلية الموقعة، والتوثيق. وهذا يخلق بعض الفرص للأوراق غير المكتملة والخاطئة. بعض المعاملات لها "إغلاقات متتالية" أو تواريخ إغلاق متعددة لمستثمرين مختلفين. والبعض الآخر "مقسم" بمعنى أن المستثمرين يقدمون جزءًا فقط من الأموال في كل مرة، مع صرف الباقي بمرور الوقت بشرط أن تفي الشركة بمعالم محددة.
• بعد الإغلاق. بعد الإغلاق قد تحدث بعض الأشياء:

• تحويل الأوراق المالية القابلة للتحويل. إذا كانت هناك أوراق مالية مستحقة، فيجوز تحويلها عند الإغلاق أو بعده.
• تقديم الأوراق المالية إلى الجهات التنظيمية الحكومية و/أو الفيدرالية ذات الصلة
• تقديم النظام الأساسي المعدل للشركة
• إعداد ملف الإغلاق – يحتوي على توثيق المعاملة بأكملها

يحصل المستثمرون المغامرون على امتيازات خاصة لا تُمنح لحاملي الأسهم العادية. وتتجسد هذه الامتيازات في وثائق المعاملات المختلفة. وتتضمن الحقوق المشتركة ما يلي:

• حماية ضد التخفيف - إذا قامت الشركة ببيع كمية كبيرة من الأسهم بسعر أقل من السعر الذي دفعه المستثمر، فمن أجل حماية المستثمرين ضد تخفيف قيمة الأسهم ، يتم إصدار أسهم إضافية لهم (عادةً عن طريق تغيير "نسبة التحويل" المستخدمة لحساب تفضيل التصفية).
• مقاعد مجلس الإدارة مضمونة
• العهود الإيجابية والسلبية من قبل الشركة
• حق التسجيل – يتمتع المستثمرون بحقوق خاصة في المطالبة بتسجيل أسهمهم في البورصات العامة، والمشاركة في الطرح العام الأولي والعروض العامة اللاحقة
• التصريحات والضمانات بشأن حالة الشركة
• تفضيلات التصفية  - في أي حدث تصفية مثل الاندماج أو الاستحواذ، يستعيد المستثمرون أموالهم، غالبًا مع الفائدة و/أو بمضاعف، قبل سداد أي أموال من الأسهم العادية من التصفية. قد يكون التفضيل "مشاركًا"، وفي هذه الحالة يحصل المستثمرون على تفضيلهم وحصتهم النسبية من الفائض، أو "غير مشارك" وفي هذه الحالة يكون التفضيل هو الحد الأدنى.
• الأرباح - عادة ما يتم تحديد مبالغ الأرباح ولكنها ليست إلزامية من جانب الشركة، باستثناء أن المستثمرين سيحصلون على أرباحهم قبل إعلان أي أرباح للأسهم العادية. معظم الشركات الناشئة المدعومة برأس المال الجريء غير مربحة في البداية، لذا نادرًا ما يتم دفع الأرباح. يتم التنازل عن الأرباح غير المدفوعة بشكل عام ولكن يمكن تجميعها وإضافتها إلى تفضيل التصفية.

عادةً ما تحمل جولات تمويل رأس المال الاستثماري أسماء تتعلق بفئة الأسهم التي يتم بيعها:

• جولة ما قبل التأسيس أو جولة الملائكة هي أول عملية ضخ لرأس المال من قبل المؤسسين والداعمين والأفراد ذوي الثروات العالية (" المستثمرون الملائكيون ")، وأحيانًا كمية صغيرة من رأس المال المؤسسي لإطلاق الشركة وبناء النموذج الأولي واكتشاف ملاءمة المنتج للسوق الأولية. ^[3]
• جولة التمويل الأولي هي عمومًا أول جولة تمويل أولية رسمية بقيادة مؤسسية. يمكن تسعير سلسلة التمويل الأولي، مما يعني أن المستثمرين يشترون الأسهم المفضلة بتقييم يحدده المستثمر الرئيسي، أو يتخذ شكل سند قابل للتحويل أو اتفاقية بسيطة للأسهم المستقبلية (SAFE) والتي يمكن تحويلها بخصم إلى أسهم مفضلة في الجولة الأولى المحددة السعر. غالبًا ما تُستخدم جولة التمويل الأولي لإظهار قوة السوق استعدادًا لسلسلة التمويل الأولي. ^{[4] [5]} على الرغم من أن جولات التمويل الأولي في الماضي كانت مخصصة بشكل أساسي للشركات التي لم تحقق إيرادات بعد، إلا أنه اعتبارًا من عام 2019، كان ثلثا الشركات التي جمعت جولات التمويل الأولي قد حققت إيرادات بالفعل. ^[6]
• غالبًا ما تسمى جولة الأسهم المسعرة بالسلسلة A ، حيث تستخدم كل جولة لاحقة الحرف التالي في السلسلة (على سبيل المثال B، C، D). بشكل عام، يشير تقدم وسعر الأسهم في هذه الجولات إلى أن الشركة تتقدم كما هو متوقع. قد يشعر المستثمرون بالقلق عندما تجمع الشركة الكثير من المال في جولات كثيرة جدًا، معتبرين ذلك علامة على التقدم المتأخر. ^[7]
• سلسلة A، وB، وما إلى ذلك. تشير إلى جولات تمويلية صغيرة متابعة أو جسرية يتم دمجها في الجولة السابقة، عمومًا بنفس الشروط، لجمع أموال إضافية.
• سلسلة AA، BB، إلخ. كانت تُستخدم في السابق للإشارة إلى بداية جديدة بعد ركود أو جولة هبوط ، أي أن الشركة فشلت في تحقيق أهداف نموها وبدأت من جديد تحت مظلة مجموعة جديدة من الممولين. ومع ذلك، أصبحت جولات الاستثمار في الأسهم الممتازة من الفئة AA تُستخدم على نطاق واسع إلى جانب تمويلات السندات القابلة للتحويل أو تمويلات الأسهم الممتازة "الخفيفة" الأخرى، مثل الأسهم الممتازة "Series Seed" أو "Series AA"، لدعم نمو الأعمال الأقل كثافة في رأس المال، حيث يمكن أن تكون بساطتها وتكاليفها القانونية المنخفضة عمومًا جذابة للمستثمرين والمؤسسين الأوائل. ^[8]
• جولة ما قبل الطرح العام الأولي هي جولة تمويل في مرحلة متأخرة لشركة خاصة لجمع الأموال قبل إدراجها في بورصة عامة. وهذا يسمح للمستثمرين الأفراد والمؤسسات بالاستثمار في مثل هذه الشركات الخاصة المدعومة برأس المال الاستثماري في مرحلة متأخرة قبل طرحها العام الأولي . ^[9]
• جولات التمويل المتوسط ، وقروض الجسر ، وأدوات الدين الأخرى المستخدمة لدعم الشركة بين جولات المشاريع أو قبل طرحها العام الأولي .

• رأس المال الاستثماري للشركات
• أبحاث السوق
• تقسيم السوق
• التسعير
• الأسهم الخاصة
• التمويل القائم على الإيرادات
• عروض الأوراق المالية
• قانون الأوراق المالية لعام 1933
• السلسلة أ
• تمويل السيف
• رأس المال الاستثماري
• طاولات القبعة

• روهنكا، تيزون ت. تايبجي، ألبرت ف. برونو (1984). "نموذج لنشاط الاستثمار الرأسمالي الجريء". علم الإدارة . المجلد: 30، العدد: 9 (سبتمبر 1984)، ص 1051-1066.
• فريدريك د. ليبمان (1998). "تمويل عملك برأس المال الاستثماري: استراتيجيات لتنمية مشروعك مع مستثمرين خارجيين". بريما لايفستايلز . (15 نوفمبر 1998).