التاريخ المبكر لرأس المال الخاص

تاريخ رأس المال الاستثماري الخاص ورأس المال الاستثماري
التاريخ المبكر
(أصول رأس المال الخاص الحديث )
الثمانينات
( طفرة الاستحواذ بالاستدانة )
التسعينات
( الاستحواذ بالاستدانة وفقاعة رأس المال الاستثماري)
العقد الأول من القرن الحادي والعشرين
( فقاعة الدوت كوم إلى أزمة الائتمان )
العقد الأول من القرن الحادي والعشرين
(توسع)
عشرينيات القرن العشرين
( ركود كوفيد-19 )
ف ت هـ

يرتبط التاريخ المبكر لرأس المال الخاص بإحدى الفترات الرئيسية في تاريخ رأس المال الخاص ورأس المال الاستثماري . ففي إطار صناعة رأس المال الخاص الأوسع نطاقًا ، شهدت صناعتان فرعيتان متميزتان، عمليات الاستحواذ بالاستدانة ورأس المال الاستثماري ، نموًا على مسارات متوازية وإن كانت مترابطة.

تعود أصول صناعة الأسهم الخاصة الحديثة إلى عام 1946 مع تأسيس أولى شركات رأس المال الاستثماري. وقد اتسمت الفترة الممتدة من عام 1946 وحتى نهاية سبعينيات القرن العشرين بحجم صغير نسبياً من استثمارات الأسهم الخاصة، ومنظمات شركات بدائية، ووعي محدود بصناعة الأسهم الخاصة والمعرفة بها.

كان المستثمرون يستحوذون على الشركات ويقومون باستثمارات أقلية في الشركات المملوكة للقطاع الخاص منذ فجر الثورة الصناعية. قام المصرفيون التجاريون في لندن وباريس بتمويل الشركات الصناعية في خمسينيات القرن التاسع عشر؛ وأبرزها Crédit Mobilier ، التي أسسها جاكوب وإسحاق بيريير في عام 1854، والذين مولوا مع جاي كوك المقيم في نيويورك سكة حديد الولايات المتحدة عبر القارات . كما استحوذ جاي جولد على شركات السكك الحديدية والتلغراف ودمجها ونظمها في النصف الثاني من القرن التاسع عشر، بما في ذلك ويسترن يونيون ، وسكة حديد إيري ، ويونيون باسيفيك ، وسكة حديد ميسوري باسيفيك .

في وقت لاحق، قامت شركة جيه. بيربونت مورجان جيه. بي. مورجان وشركاه بتمويل شركات السكك الحديدية وغيرها من الشركات الصناعية في جميع أنحاء الولايات المتحدة. في بعض النواحي، يمثل استحواذ جيه. بيربونت مورجان عام 1901 على شركة كارنيجي ستيل من أندرو كارنيجي وهنري فيبس مقابل 480 مليون دولار أول عملية شراء كبرى حقيقية كما يُنظر إليها اليوم.

بسبب القيود الهيكلية المفروضة على البنوك الأمريكية بموجب قانون جلاس ستيجال واللوائح الأخرى في ثلاثينيات القرن العشرين، لم تكن هناك صناعة مصرفية تجارية خاصة في الولايات المتحدة، وهو وضع استثنائي تمامًا في الدول المتقدمة . حتى أواخر الثمانينيات، ندد ليستر ثورو ، وهو خبير اقتصادي بارز ، بعجز إطار التنظيم المالي في الولايات المتحدة عن دعم البنوك التجارية. اقتصرت البنوك الاستثمارية الأمريكية في المقام الأول على الأعمال الاستشارية، والتعامل مع معاملات الدمج والاستحواذ ووضع الأسهم والأوراق المالية الدين . ستدخل البنوك الاستثمارية لاحقًا هذا المجال، ولكن بعد فترة طويلة من ترسيخ الشركات المستقلة.

باستثناءات قليلة، كانت الأسهم الخاصة في النصف الأول من القرن العشرين حكرًا على الأفراد والعائلات الغنية. وكان آل فاندربيلت وويتني وروكفلر وواربورغ من المستثمرين البارزين في الشركات الخاصة في النصف الأول من القرن. في عام 1938، ساعد لورانس إس روكفلر في تمويل إنشاء كل من الخطوط الجوية الشرقية ودوجلاس للطائرات وكان لعائلة روكفلر حصص ضخمة في مجموعة متنوعة من الشركات. أسس إريك إم واربورغ شركة إي إم واربورغ وشركاه في عام 1938، والتي أصبحت فيما بعد شركة واربورغ بينكوس ، باستثمارات في عمليات الاستحواذ بالاستدانة ورأس المال الاستثماري.

ولم تبدأ الاستثمارات الحقيقية في مجال الأسهم الخاصة في الظهور إلا بعد الحرب العالمية الثانية، حيث تأسست أول شركتين لرأس المال الاستثماري في عام 1946: شركة الأبحاث والتطوير الأمريكية (ARDC) وشركة JH Whitney & Company . ^[1]

تأسست شركة ARDC على يد جورج دوريو ، "أبو رأس المال الاستثماري" ^[2] (عميد كلية هارفارد للأعمال سابقًا )، مع رالف فلاندرز وكارل كومبتون (رئيس معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا السابق )، لتشجيع استثمارات القطاع الخاص في الشركات التي يديرها الجنود العائدون من الحرب العالمية الثانية. تكمن أهمية شركة ARDC في المقام الأول في أنها كانت أول شركة استثمارية خاصة مؤسسية تجمع رأس المال من مصادر أخرى غير العائلات الثرية على الرغم من أنها حققت العديد من النجاحات الاستثمارية البارزة أيضًا. ^[3] يُنسب إلى شركة ARDC أول قصة نجاح كبيرة لرأس المال الاستثماري عندما تم تقييم استثمارها البالغ 70.000 دولار في شركة Digital Equipment Corporation (DEC) عام 1957 بأكثر من 355 مليون دولار بعد الطرح العام الأولي للشركة في عام 1968 (يمثل عائدًا يزيد عن 500 مرة على استثمارها ومعدل عائد سنوي بنسبة 101٪). ^[4] واصل الموظفون السابقون في شركة ARDC تأسيس العديد من شركات رأس المال الاستثماري البارزة بما في ذلك Greylock Partners (التي أسسها تشارلي وايت وبيل إلفرز في عام 1965) ومورجان وهولاند فينتشرز، سلف شركة Flagship Ventures (التي أسسها جيمس مورجان في عام 1982). ^{[5] واصلت} شركة ARDC الاستثمار حتى عام 1971 مع تقاعد شركة دوريو. في عام 1972، قامت شركة دوريو بدمج شركة ARDC مع شركة تكسترون بعد الاستثمار في أكثر من 150 شركة.

تأسست شركة JH Whitney & Company على يد جون هاي ويتني وشريكه بينو شميت . كان ويتني يستثمر منذ ثلاثينيات القرن العشرين، حيث أسس شركة Pioneer Pictures في عام 1933 واستحوذ على حصة 15% في شركة Technicolor Corporation مع ابن عمه كورنيليوس فاندربيلت ويتني . كان الاستثمار الأكثر شهرة لويتني في شركة Florida Foods Corporation. بعد أن طورت الشركة طريقة مبتكرة لتوصيل التغذية للجنود الأمريكيين، عُرفت فيما بعد باسم عصير البرتقال Minute Maid وتم بيعها لشركة Coca-Cola في عام 1960. تواصل شركة JH Whitney & Company الاستثمار في معاملات الاستحواذ بالاستدانة وجمعت 750 مليون دولار لصندوق الأسهم الخاصة المؤسسي السادس في عام 2005.

قبل الحرب العالمية الثانية، كانت استثمارات رأس المال الاستثماري (المعروفة في الأصل باسم "رأس مال التنمية") حكرًا في المقام الأول على الأفراد والعائلات الأثرياء. وكانت إحدى الخطوات الأولى نحو صناعة رأس المال الاستثماري المُدارة بشكل احترافي هي إقرار قانون استثمار الأعمال الصغيرة لعام 1958. سمح قانون عام 1958 رسميًا لإدارة الأعمال الصغيرة الأمريكية (SBA) بترخيص "شركات استثمار الأعمال الصغيرة" الخاصة (SBICs) للمساعدة في تمويل وإدارة الشركات الصغيرة في الولايات المتحدة. عالج إقرار القانون المخاوف التي أثيرت في تقرير مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى الكونجرس والذي خلص إلى وجود فجوة كبيرة في أسواق رأس المال للتمويل الطويل الأجل للشركات الصغيرة الموجهة نحو النمو. بالإضافة إلى ذلك، كان يُعتقد أن تعزيز الشركات الريادية من شأنه أن يحفز التقدم التكنولوجي للتنافس مع الاتحاد السوفييتي . كان تسهيل تدفق رأس المال عبر الاقتصاد إلى الشركات الصغيرة الرائدة من أجل تحفيز الاقتصاد الأمريكي ولا يزال الهدف الرئيسي لبرنامج SBIC اليوم. ^[6] لقد منح قانون 1958 شركات رأس المال الاستثماري المنظمة إما كشركات استثمارية صغيرة مملوكة للأقليات أو شركات استثمارية صغيرة مملوكة للأقليات (MESBICs) إمكانية الوصول إلى الأموال الفيدرالية التي يمكن الاستفادة منها بنسبة تصل إلى 4:1 مقابل صناديق الاستثمار التي يتم جمعها من القطاع الخاص. يُنظر إلى نجاح جهود إدارة الأعمال الصغيرة في المقام الأول من حيث مجموعة المستثمرين المحترفين في الأسهم الخاصة الذين طورهم البرنامج حيث أدت القيود التنظيمية الصارمة التي فرضها البرنامج إلى تقليص دور شركات الاستثمار الصغيرة. في عام 2005، قلصت إدارة الأعمال الصغيرة بشكل كبير برنامج شركات الاستثمار الصغيرة، على الرغم من أن شركات الاستثمار الصغيرة لا تزال تقوم باستثمارات الأسهم الخاصة.

خلال الستينيات والسبعينيات من القرن العشرين، ركزت شركات رأس المال الاستثماري نشاطها الاستثماري في المقام الأول على تأسيس الشركات وتوسيعها. وفي أغلب الأحيان، كانت هذه الشركات تستغل الاختراقات في التكنولوجيا الإلكترونية أو الطبية أو معالجة البيانات. ونتيجة لهذا، أصبح رأس المال الاستثماري مرادفًا تقريبًا لتمويل التكنولوجيا.

من المعروف أن أول شركة ناشئة مدعومة برأس مال مخاطر كانت شركة فيرتشايلد سيميكونداكتور (التي أنتجت أول دائرة متكاملة قابلة للتطبيق تجاريًا)، والتي تم تمويلها في عام 1959 من قبل ما أصبح فيما بعد شركة فينروك أسوشيتس . ^[7] تأسست شركة فينروك في عام 1969 على يد لورانس إس روكفلر ، الرابع من بين ستة أبناء لجون د. روكفلر كوسيلة للسماح لأبناء روكفلر الآخرين بتطوير التعرض لاستثمارات رأس المال المخاطر.

كما ظهر في ستينيات القرن العشرين الشكل الشائع لصندوق الأسهم الخاصة ، والذي لا يزال مستخدمًا حتى اليوم. نظمت شركات الأسهم الخاصة شراكات محدودة لعقد استثمارات يعمل فيها محترفو الاستثمار كشريك عام ويقوم المستثمرون، الذين كانوا شركاء محدودين سلبيين ، بجمع رأس المال. كما ظهر هيكل التعويض، الذي لا يزال مستخدمًا حتى اليوم، حيث يدفع الشركاء المحدودون رسوم إدارة سنوية تتراوح بين 1% و2% وفائدة محمولة تمثل عادةً ما يصل إلى 20% من أرباح الشراكة.

كانت شركة Draper and Johnson Investment Company، التي أسسها ويليام هنري درابر الثالث وفرانكلين ب. جونسون الابن في عام 1962 ^[8] من أوائل شركات رأس المال الاستثماري على الساحل الغربي . وفي عام 1964 أسس بيل درابر وبول وايتيس شركة Sutter Hill Ventures ، كما أسس بيتش جونسون شركة Asset Management Company.

كان نمو صناعة رأس المال الاستثماري مدفوعًا بظهور شركات الاستثمار المستقلة في Sand Hill Road ، بدءًا من Kleiner وPerkins وCaufield & Byers و Sequoia Capital في عام 1972. يقع في مينلو بارك، كاليفورنيا ، سيكون لدى Kleiner وPerkins وSequoia وشركات رأس المال الاستثماري اللاحقة إمكانية الوصول إلى صناعات التكنولوجيا المزدهرة في المنطقة. بحلول أوائل السبعينيات، كان هناك العديد من شركات أشباه الموصلات التي تتخذ من وادي سانتا كلارا مقراً لها بالإضافة إلى شركات الكمبيوتر المبكرة التي تستخدم أجهزتها وشركات البرمجة والخدمات. ^[9] طوال السبعينيات، تم تأسيس مجموعة من شركات الأسهم الخاصة، التي تركز في المقام الأول على استثمارات رأس المال الاستثماري، والتي ستصبح نموذجًا لشركات الاستحواذ بالاستدانة واستثمار رأس المال الاستثماري لاحقًا. في عام 1973، مع زيادة عدد شركات رأس المال الاستثماري الجديدة، شكل كبار المستثمرين في رأس المال الاستثماري الرابطة الوطنية لرأس المال الاستثماري (NVCA). كان من المقرر أن تعمل NVCA كمجموعة تجارية صناعية لصناعة رأس المال الاستثماري. ^[10] عانت شركات رأس المال الاستثماري من انحدار مؤقت في عام 1974، عندما انهارت سوق الأوراق المالية وكان المستثمرون حذرين بطبيعة الحال من هذا النوع الجديد من صناديق الاستثمار. ولم تشهد شركات رأس المال الاستثماري أول عام لجمع الأموال إلا في عام 1978، حيث جمعت الصناعة ما يقرب من 750 مليون دولار. وخلال هذه الفترة، زاد أيضًا عدد شركات رأس المال الاستثماري. ومن بين الشركات التي تأسست في هذه الفترة، بالإضافة إلى كلاينر بيركنز وسيكويا، التي تواصل الاستثمار بنشاط:

• TA Associates ، وهي شركة رأس مال استثماري (وعمليات شراء بالاستدانة لاحقًا أيضًا)، كانت في الأصل جزءًا من شركة الوساطة Tucker Anthony ، التي تأسست في عام 1968؛
• صندوق مايفيلد ، الذي أسسه تومي ديفيس، أحد المستثمرين المغامرين في وادي السيليكون في وقت مبكر ، في عام 1969؛
• شركة Apax Partners ، وهي أقدم شركة تابعة لشركة Patricof & Co. ، تأسست في عام 1969 وهي شركة رأس المال الاستثماري المغامرة، ثم اندمجت بعد ذلك مع Multinational Management Group (التي تأسست عام 1972) ثم مع Saunders Karp & Megrue (التي تأسست عام 1989).
• Menlo Ventures ، التي شارك في تأسيسها H.DuBose Montgomery في عام 1976؛
• تأسست شركة New Enterprise Associates على يد تشاك نيوهول وفرانك بونسال وديك كرامليتش في عام 1978؛
• تأسست شركة Oak Investment Partners في عام 1978؛ و
• تأسست صناديق سيفين روزن على يد إل جيه سيفين وبين روزن في عام 1980.

لعب رأس المال الاستثماري دورًا أساسيًا في تطوير العديد من شركات التكنولوجيا الكبرى في ثمانينيات القرن العشرين. وقد تم إجراء بعض أبرز استثمارات رأس المال الاستثماري في شركات تشمل:

• شركة Tandem Computers ، وهي شركة تصنيع أنظمة كمبيوتر مبكرة، أسسها جيمي تريبيج في عام 1975 بتمويل من شركة Kleiner, Perkins, Caufield & Byers . ^[11]
• جينينتك هي شركة للتكنولوجيا الحيوية ، تأسست عام 1976 برأس مال استثماري من روبرت أ. سوانسون . ^{[12] [13]}
• شركة أبل ، وهي شركة متخصصة في تصميم وتصنيع الإلكترونيات الاستهلاكية، بما في ذلك كمبيوتر ماكنتوش وفي السنوات اللاحقة مشغل آي بود ، تأسست عام 1978. في ديسمبر 1980، طرحت شركة أبل أسهمها للاكتتاب العام. وبيعت أسهمها المطروحة للاكتتاب العام والتي بلغ عددها 4.6 مليون سهم بسعر 22 دولارًا للسهم في غضون دقائق. وبيعت أسهم أخرى مطروحة للاكتتاب العام بلغ عددها 2.6 مليون سهم بسرعة في مايو 1981. ^[14]
• شركة إلكترونيك آرتس ، وهي شركة توزيع ألعاب الكمبيوتر والفيديو، تأسست في مايو 1982 بواسطة تريب هوكينز باستثمار شخصي يقدر بنحو 200 ألف دولار. وبعد سبعة أشهر في ديسمبر 1982، حصل هوكينز على 2 مليون دولار من رأس المال الاستثماري من سيكويا كابيتال وكلاينر وبيركنز وسيفين روزن فاندز . ^[15]
• شركة كومباك ، 1982، شركة تصنيع أجهزة كمبيوتر. في عام 1982، قدمت شركة رأس المال الاستثماري Sevin Rosen Funds مبلغ 2.5 مليون دولار لتمويل بدء تشغيل شركة كومباك، والتي نمت في نهاية المطاف لتصبح واحدة من أكبر شركات تصنيع أجهزة الكمبيوتر الشخصية قبل الاندماج مع شركة Hewlett Packard في عام 2002. ^[16]
• استثمرت شركة Federal Express ، وهي شركة استثمارية استثمارية، 80 مليون دولار لمساعدة المؤسس فريدريك دبليو سميث في شراء طائراتهالأولى من طراز Dassault Falcon 20. ^{[17] [18]}
• تم تمويل شركة LSI Corporation في عام 1981 بمبلغ 6 ملايين دولار من أصحاب رؤوس الأموال الاستثمارية المشهورين بما في ذلك Sequoia Capital و Menlo Ventures . تم الانتهاء من جولة ثانية من التمويل بمبلغ إضافي قدره 16 مليون دولار في مارس 1982. أصبحت الشركة عامة في 13 مايو 1983، حيث حققت صافي ربح قدره 153 مليون دولار، وهو أكبر طرح عام أولي للتكنولوجيا حتى تلك النقطة.

على الرغم من أنها ليست أسهم خاصة تمامًا، وبالتأكيد لم يتم تصنيفها على هذا النحو في ذلك الوقت، فقد تكون أول عملية شراء بالاستدانة هي شراء شركة McLean Industries, Inc. التابعة لمالكولم ماكلين لشركة Pan-Atlantic Steamship Company في يناير 1955 وشركة Waterman Steamship Corporation في مايو 1955. ^[19] وبموجب شروط المعاملات، اقترضت شركة McLean 42 مليون دولار وجمعت 7 ملايين دولار إضافية من خلال إصدار أسهم مفضلة . عندما أُغلقت الصفقة، تم استخدام 20 مليون دولار من النقد والأصول لشركة Waterman لسداد 20 مليون دولار من ديون القرض. ثم صوت مجلس إدارة Waterman المنتخب حديثًا على دفع أرباح فورية قدرها 25 مليون دولار لشركة McLean Industries. ^[20]

على غرار النهج المستخدم في صفقة ماكلين، فإن استخدام شركات القابضة المتداولة علنًا كأدوات استثمارية لشراء محافظ استثمارات في أصول الشركات سيصبح اتجاهًا جديدًا في الستينيات من القرن الماضي، وقد روج له أمثال وارن بافيت ( بركشاير هاثاواي ) وفيكتور بوسنر ( شركة دي دبليو جي ) وتبناه لاحقًا نيلسون بيلتز ( ترايارك ) وسول شتاينبرج (ريلاينس للتأمين) وجيري شوارتز ( شركة أونيكس ). ستستخدم هذه الأدوات الاستثمارية عددًا من نفس التكتيكات وتستهدف نفس نوع الشركات مثل عمليات الاستحواذ بالاستدانة التقليدية ويمكن اعتبارها في كثير من النواحي رائدة لشركات الأسهم الخاصة اللاحقة. في الواقع، يُنسب إلى بوسنر غالبًا صياغة مصطلح "الاستحواذ بالاستدانة" أو "LBO" ^[21]

كان بوسنر، الذي حقق ثروة طائلة من الاستثمارات العقارية في ثلاثينيات وأربعينيات القرن العشرين، قد استحوذ على حصة كبيرة في شركة DWG Corporation في عام 1966. وبعد أن سيطر على الشركة، استخدمها كأداة استثمارية يمكنها تنفيذ عمليات استحواذ على شركات أخرى. ولعل بوسنر وشركة DWG معروفان بشكل أفضل بالاستحواذ العدائي على شركة Sharon Steel Corporation في عام 1969، وهو أحد أقدم عمليات الاستحواذ من هذا النوع في الولايات المتحدة. وكانت استثمارات بوسنر مدفوعة عادةً بالتقييمات الجذابة والميزانيات العمومية وخصائص التدفق النقدي. وبسبب عبء الديون المرتفع، كانت شركة DWG التابعة لبوسنر تولد عوائد جذابة ولكنها شديدة التقلب، مما أدى في النهاية إلى وقوع الشركة في صعوبات مالية. في عام 1987، تقدمت شركة Sharon Steel بطلب للحصول على الحماية من الإفلاس بموجب الفصل 11 .

استخدم وارن بافيت ، الذي يوصف عادةً بأنه مستثمر في سوق الأوراق المالية وليس مستثمرًا في الأسهم الخاصة، العديد من نفس الأساليب في إنشاء تكتل بيركشاير هاثاواي الخاص به باسم شركة DWG Corporation التابعة لبوسنر وفي السنوات اللاحقة من قبل مستثمري الأسهم الخاصة الأكثر تقليدية. في عام 1965، بدعم من مجلس إدارة الشركة ، تولى بافيت السيطرة على بيركشاير هاثاواي. في وقت استثمار بافيت، كانت بيركشاير هاثاواي شركة نسيج، ومع ذلك، استخدم بافيت بيركشاير هاثاواي كأداة استثمارية لإجراء عمليات استحواذ واستثمارات أقلية في عشرات من صناعات التأمين وإعادة التأمين ( GEICO ) وشركات متنوعة بما في ذلك: أمريكان إكسبريس ، وبافالو نيوز ، وشركة كوكا كولا ، وفروت أوف ذا لوم ، ونبراسكا فيرنيتشر مارت وسي كانديز . إن نهج بافيت في الاستثمار القائم على القيمة وتركيزه على الأرباح والتدفقات النقدية من سمات مستثمري الأسهم الخاصة اللاحقين. سوف يميز بافيت نفسه عن ممارسي عمليات الاستحواذ بالاستدانة الأكثر تقليدية من خلال تردده في استخدام الاستدانة والتقنيات العدائية في استثماراته.

كان استحواذ لويس كولمان على شركة أوركين إكستيرمينتينغ في عام 1964 من بين أولى معاملات الاستحواذ بالاستدانة المهمة. ^{[22] [23] [24]} ومع ذلك، فإن الصناعة التي توصف اليوم بأنها أسهم خاصة تم تصورها من قبل العديد من الممولين، بما في ذلك جيروم كولبرج الابن ولاحقًا تلميذه هنري كرافيس . أثناء العمل لدى بير ستيرنز في ذلك الوقت، بدأ كولبرج وكرافيس مع ابن عم كرافيس جورج روبرتس سلسلة مما وصفوه بالاستثمارات "التمويل الذاتي". لقد استهدفوا الشركات المملوكة للعائلة، والتي تأسس العديد منها في السنوات التي أعقبت الحرب العالمية الثانية وبحلول الستينيات والسبعينيات من القرن الماضي كانت تواجه مشكلات الخلافة. افتقرت العديد من هذه الشركات إلى مخرج قابل للتطبيق أو جذاب لمؤسسيها لأنها كانت صغيرة جدًا بحيث لا يمكن طرحها للاكتتاب العام وكان المؤسسون مترددين في البيع للمنافسين، مما يجعل البيع لمشترٍ مالي جذابًا محتملًا. في السنوات التالية، أكمل المصرفيون الثلاثة في بير ستيرنز سلسلة من عمليات الاستحواذ بما في ذلك شركة ستيرن ميتالز (1965)، وشركة إنكوم (قسم من شركة روكوود إنترناشيونال، 1971)، وشركة كوبلرز إندستريز (1971)، وبورين كلاي (1973)، بالإضافة إلى شركة تومسون واير، وإيجل موتورز، وباروز من خلال استثمارهم في شركة ستيرن ميتالز. وعلى الرغم من أنهم حققوا عددًا من الاستثمارات الناجحة للغاية، إلا أن الاستثمار البالغ 27 مليون دولار في شركة كوبلرز انتهى بالإفلاس. ^[25]

بحلول عام 1976، تصاعدت التوترات بين بير ستيرنز وكولبيرج، كرافيس وروبرتس مما أدى إلى رحيلهم وتشكيل كولبيرج كرافيس روبرتس في ذلك العام. والأمر الأكثر أهمية هو أن المدير التنفيذي لشركة بير ستيرنز سي لويس رفض المقترحات المتكررة لتشكيل صندوق استثماري مخصص داخل بير ستيرنز واعترض لويس على مقدار الوقت الذي يقضيه في الأنشطة الخارجية. ^[26] شمل المستثمرون الأوائل عائلة هيلمان. ^[27] بحلول عام 1978، مع مراجعة لوائح ERISA، نجحت شركة KKR الناشئة في جمع أول صندوق مؤسسي لها بحوالي 30 مليون دولار من التزامات المستثمرين. ^[28]

وفي الوقت نفسه، في عام 1974، أسس توماس إتش لي شركة استثمارية جديدة للتركيز على الاستحواذ على الشركات من خلال معاملات الاستحواذ بالاستدانة، وهي واحدة من أقدم شركات الأسهم الخاصة المستقلة التي ركزت على عمليات الاستحواذ بالاستدانة على الشركات الأكثر نضجًا بدلاً من استثمارات رأس المال الاستثماري في شركات النمو. وعلى الرغم من أن شركة لي، توماس إتش لي بارتنرز ، حققت في البداية ضجة أقل من الشركات الأخرى الوافدة في الثمانينيات، إلا أنها برزت كواحدة من أكبر شركات الأسهم الخاصة على مستوى العالم بحلول نهاية التسعينيات.

شهد النصف الثاني من سبعينيات القرن العشرين والسنوات الأولى من ثمانينيات القرن العشرين ظهور العديد من شركات الأسهم الخاصة التي نجحت في البقاء على قيد الحياة خلال الدورات المختلفة سواء في عمليات الاستحواذ بالاستدانة أو رأس المال الاستثماري. ومن بين الشركات التي تأسست خلال هذه السنوات:

• سينفين ، وهي شركة استحواذ أوروبية، تأسست في عام 1977؛
• شركة فورستمان ليتل آند كومباني هي واحدة من أكبر شركات الاستثمار الخاص حتى نهاية التسعينيات، أسسها تيد فورستمان ونيك فورستمان وبريان ليتل في عام 1978 ؛
• تأسست شركة كلايتون ودوبيلير ورايس تحت اسم كلايتون ودوبيلير في عام 1978؛
• تأسست شركة ويلش وكارسون وأندرسون وستو على يد بات ويلش وروس كارسون وبروس أندرسون وريتشارد ستو في عام 1979؛
• كاندوفر ، إحدى أقدم شركات الاستحواذ الأوروبية، تأسست في عام 1980؛ و
• تأسست شركة GTCR و Thoma Cressey (Golder Thoma & Cressey، والتي أصبحت فيما بعد Golder Thoma Cressey & Rauner) في عام 1980 بواسطة ستانلي جولدر ، الذي بنى برنامج الأسهم الخاصة في شركة First Chicago Corp. التي دعمت شركة Federal Express . ^[29]

كما ظهرت عمليات شراء الإدارة في أواخر السبعينيات وأوائل الثمانينيات. وكانت إحدى أبرز عمليات شراء الإدارة المبكرة هي الاستحواذ على شركة هارلي ديفيدسون . اشترت مجموعة من المديرين في شركة هارلي ديفيدسون، الشركة المصنعة للدراجات النارية، الشركة من AMF في عملية شراء بالاستدانة في عام 1981، لكنها تكبدت خسائر فادحة في العام التالي واضطرت إلى طلب الحماية من المنافسين اليابانيين.

لقد كان ظهور طفرة عمليات الاستحواذ بالاستدانة في ثمانينيات القرن العشرين مدعوماً بثلاثة أحداث قانونية وتنظيمية رئيسية:

• فشل خطة كارتر الضريبية لعام 1977 - في عامه الأول في منصبه، طرح جيمي كارتر مراجعة لنظام ضريبة الشركات والتي كان من شأنها، من بين نتائج أخرى، الحد من التفاوت في معاملة الفائدة المدفوعة لحاملي السندات والأرباح المدفوعة لمساهمي الأسهم. لم تحظ مقترحات كارتر بدعم من مجتمع الأعمال أو الكونجرس ولم يتم سنها. وبسبب المعاملة الضريبية المختلفة، كان استخدام الروافع المالية لتقليل الضرائب شائعًا بين مستثمري الأسهم الخاصة وسيصبح شائعًا بشكل متزايد مع خفض معدل ضريبة مكاسب رأس المال. ^[30]
• قانون أمن دخل التقاعد للموظفين لعام 1974 (ERISA) - مع إقرار قانون ERISA في عام 1974، مُنعت صناديق معاشات الشركات من الاحتفاظ باستثمارات محفوفة بالمخاطر معينة بما في ذلك العديد من الاستثمارات في الشركات المملوكة للقطاع الخاص . في عام 1975، انهار جمع الأموال لاستثمارات الأسهم الخاصة، وفقًا لمعهد رأس المال الاستثماري، حيث بلغ إجماليه 10 ملايين دولار فقط خلال العام. في عام 1978، خففت وزارة العمل الأمريكية بعض قيود قانون ERISA، بموجب "قاعدة الرجل الحكيم"، ^[31] مما سمح لصناديق معاشات الشركات بالاستثمار في الأسهم الخاصة مما أدى إلى مصدر رئيسي لرأس المال المتاح للاستثمار في رأس المال الاستثماري والأسهم الخاصة الأخرى. ذكرت مجلة تايم في عام 1978 أن جمع الأموال قد زاد من 39 مليون دولار في عام 1977 إلى 570 مليون دولار بعد عام واحد فقط. ^[32] بالإضافة إلى ذلك، أصبح العديد من مستثمري معاشات الشركات أنفسهم مشترين نشطين للسندات ذات العائد المرتفع (أو السندات غير المرغوب فيها) التي كانت ضرورية لإتمام معاملات الاستحواذ بالاستدانة.
• قانون ضريبة الانتعاش الاقتصادي لعام 1981 (ERTA) - في 15 أغسطس 1981، وقع رونالد ريجان على مشروع قانون كيمب-روث، المعروف رسميًا باسم قانون ضريبة الانتعاش الاقتصادي لعام 1981، ليصبح قانونًا، مما أدى إلى خفض معدل ضريبة مكاسب رأس المال القصوى من 28 في المائة إلى 20 في المائة، وجعل الاستثمارات عالية المخاطر أكثر جاذبية.

وفي السنوات التي تلت هذه الأحداث، شهدت صناديق الاستثمار الخاصة أول طفرة كبرى لها، حيث استحوذت على بعض العلامات التجارية الشهيرة والقوى الصناعية الكبرى في عالم الأعمال الأميركي.

ربما يرتبط عقد الثمانينيات بشكل أوثق بعمليات الاستحواذ بالاستدانة أكثر من أي عقد قبله أو بعده. لأول مرة، أصبح الجمهور على دراية بقدرة الأسهم الخاصة على التأثير على الشركات السائدة، ودخلت "الشركات المهاجمة" و"عمليات الاستحواذ المعادية" الوعي العام. سيشهد العقد أحد أكبر الطفرات في الأسهم الخاصة والتي بلغت ذروتها في عملية الاستحواذ بالاستدانة لشركة RJR Nabisco عام 1989 ، والتي ستحكم كأكبر صفقة استحواذ بالاستدانة لمدة 17 عامًا تقريبًا. ستجمع صناعة الأسهم الخاصة ما يقرب من 2.4 مليار دولار من التزامات المستثمرين السنوية في عام 1980، وبحلول نهاية العقد بلغ هذا الرقم 21.9 مليار دولار، مما يشير إلى النمو الهائل الذي شهدته. ^[33]

• تاريخ رأس المال الاستثماري الخاص ورأس المال الاستثماري
  • الاستثمار الخاص في الثمانينيات
  • الاستثمار الخاص في تسعينيات القرن العشرين
  • الاستثمار الخاص في القرن الحادي والعشرين
• شركات الأسهم الخاصة (الفئة)
• شركات رأس المال الاستثماري (الفئة)
• مستثمرو الأسهم الخاصة ورأس المال الاستثماري (الفئة)
• الراعي المالي
• شركة استثمارية خاصة
• صندوق الأسهم الخاصة
• سوق الأسهم الخاصة الثانوية
• رأس مال الميزانين
• الاستثمار الخاص في الأسهم العامة
• الضرائب على صناديق الأسهم الخاصة والصناديق التحوطية
• الخدمات المصرفية الاستثمارية
• الاندماجات والاستحواذات

• أنتي، سبنسر. رأس المال الإبداعي: ​​جورج دوريو وميلاد رأس المال الاستثماري . بوسطن: مطبعة كلية هارفارد للأعمال، 2008
• بانس، أ. (2004). لماذا وكيف نستثمر في الأسهم الخاصة. رابطة الأسهم الخاصة ورأس المال الاستثماري الأوروبية. تاريخ الوصول: 22 مايو 2008.
• بروك، كوني. حفل المفترسين . نيويورك: سايمون وشوستر، 1988.
• بورييل، جي. ستيفن، وكريج تي. نورباك. دليل آرثر يونج لجمع رأس المال الاستثماري. بيلينغز، مونتانا: ليبرتي هاوس، 1988.
• بورو، برايان. البرابرة عند البوابة . نيويورك: هاربر آند رو، 1990.
• كريج. فالنتين ف. الخدمات المصرفية التجارية: الماضي والحاضر. مراجعة الخدمات المصرفية لمؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية. 2000.
• فين، جورج دبليو، ونيللي ليانج، وستيفن بروس. ديسمبر 1995. اقتصاديات سوق الأسهم الخاصة. دراسة الموظفين رقم 168، مجلس محافظي نظام الاحتياطي الفيدرالي.
• جيبسون، بول. "فن الحصول على التمويل". الأعمال الإلكترونية ، مارس 1999.
• جلاستون، ديفيد جيه. دليل رأس المال الاستثماري. الطبعة المنقحة. إنجلوود كليفس، نيوجيرسي: برنتيس هول، 1988.
• هسو، د.، وكيني، م (2004). تنظيم رأس المال الاستثماري: صعود وزوال شركة الأبحاث والتطوير الأمريكية، أرشيف 11 سبتمبر 2008، على موقع واي باك مشين ، 1946-1973. ورقة عمل رقم 163. تم الوصول إليها في 22 مايو 2008
• ليتمان، جوناثان. "الوجه الجديد لرأس المال الاستثماري". الأعمال الإلكترونية ، مارس 1998.
• لوس، نيكولاس. خلق القيمة في عمليات الاستحواذ بالاستدانة. أرشيف 11 سبتمبر 2008، على موقع واي باك مشين . أطروحة جامعة سانت جالن. ليختنشتاين: جوتنبرج إيه جي، 2005. تاريخ الوصول 22 مايو 2008.
• الرابطة الوطنية لرأس المال الاستثماري، 2005، كتاب الرابطة السنوي لعام 2005.
• شيل، جيمس م. صناديق الأسهم الخاصة: هيكل العمل والعمليات. نيويورك: مطبعة مجلة القانون، 1999.
• شارابورا، س. (2002). الأسهم الخاصة: الماضي والحاضر والمستقبل ^{[ رابط معطل دائم ]} . متحدث باسم شركة جي إي كابيتال يناقش الاتجاهات الجديدة في فئة الأصول. كلمة ألقاها في مؤتمر جي إس بي في 13 فبراير 2002. تاريخ الوصول 22 مايو 2008.
• تريهان، ر. (2006). تاريخ عمليات الاستحواذ بالاستدانة. 4 ديسمبر/كانون الأول 2006. تاريخ الوصول 22 مايو/أيار 2008.
• تشيفينز، برايان. "خسوف الأسهم الخاصة" محفوظ في 11 سبتمبر/أيلول 2008 على موقع واي باك مشين . مركز أبحاث الأعمال، جامعة كامبريدج، 2007.