الوكالة الوطنية لإدارة الأصول

📅 آخر تحديث: ١ أغسطس ٢٠٢٦
✍️ نُشر في: ١ أغسطس ٢٠٢٦
📷 يحتوي على 1 صور
الموسوعة الحرة

الوكالة الوطنية لإدارة الأصول ( NAMA ؛ الأيرلندية : Gníomhaireacht Náisiúnta um Bhainistíocht Sócmhainní ) هي هيئة أنشأتها حكومة أيرلندا في أواخر عام 2009 استجابة للأزمة المالية الأيرلندية وانكماش فقاعة العقارات الأيرلندية .

تعمل وكالة إدارة الأصول الوطنية (NAMA) كبنك سيئ ، حيث تستحوذ على قروض تطوير عقاري من البنوك الأيرلندية مقابل سندات حكومية ذات ديون متراكمة ، ظاهريًا بهدف تحسين توافر الائتمان في الاقتصاد الأيرلندي . بلغت القيمة الدفترية الأصلية لهذه القروض 77 مليار يورو (تتضمن 68 مليار يورو للقروض الأصلية و9 مليارات يورو فوائد متراكمة)، وبلغت القيمة الأصلية للأصول المرتبطة بالقروض 88 مليار يورو، بمتوسط ​​نسبة قرض إلى قيمة يبلغ 77%، وتقدر القيمة السوقية الحالية بـ 47 مليار يورو. [ 1 ] [ 2 ] تُعدّ NAMA مثيرة للجدل، حيث ينتقدها سياسيون (كانوا في المعارضة وقت تأسيسها) [ 3 ] وبعض الاقتصاديين، [ 4 ] بمن فيهم الاقتصادي الحائز على جائزة نوبل جوزيف ستيغليتز ، الذي صرّح بأن الحكومة الأيرلندية "تهدر" المال العام بخطتها لإنقاذ البنوك. [ 5 ] [ 6 ]

بعد عام واحد من تأسيس وكالة إدارة الأصول الوطنية (NAMA)، اضطرت الحكومة الأيرلندية لأسباب أخرى، ولكنها مماثلة، إلى طلب خطة إنقاذ من الاتحاد الأوروبي وصندوق النقد الدولي في نوفمبر 2010، وستكون لنتائج ذلك آثار كبيرة على عمليات NAMA المستقبلية. [ 7 ]

على الرغم من هذه الانتقادات المبكرة، استردت الوكالة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA) بحلول نهاية عام 2018 مبلغ 37.4 مليار يورو من أصولها المملوكة، وتوقعت أن تحقق في نهاية المطاف فائضًا صافيًا قدره 4 مليارات يورو. [ 8 ] وبحلول ديسمبر 2024، قدمت الوكالة فائضًا إجماليًا قدره 4.69 مليار يورو لوزارة المالية، وتوقعت أن يتجاوز فائضها الصافي النهائي 5.2 مليار يورو. [ 9 ] تم حل الوكالة رسميًا في 31 يوليو 2026، بعد أن حققت عائدًا قدره 5.6 مليار يورو للدولة. [ 10 ]

خلفية

نتيجةً لانهيار سوق العقارات الأيرلندية، تمتلك البنوك الأيرلندية أصول قروض تطوير عقاري مضمونة بعقارات تقل قيمتها السوقية بشكل كبير عن قيمة القروض المستحقة. وقد أصبحت العديد من القروض متعثرة بسبب الصعوبات المالية الحادة التي يواجهها المدينون. وقد أدى هذان العاملان إلى انخفاض حاد في قيمة هذه الأصول.

إذا أقرت البنوك بالقيمة الحقيقية لهذه القروض في ميزانياتها العمومية، فلن تتمكن من الوفاء بمتطلبات رأس المال القانونية . ولذلك، تحتاج البنوك إلى زيادة رأس مالها؛ إلا أنه نظراً لعدم اليقين بشأن القيمة الحقيقية لأصولها، فإن الطلب على أسهمها منخفض للغاية بحيث لا يُعد إصدار أسهم عامة خياراً مجدياً. [ 11 ]

تعاني البنوك أيضاً من أزمة سيولة، ويعود ذلك جزئياً إلى افتقارها للضمانات المناسبة لقروض إعادة الشراء التي يبرمها البنك المركزي الأوروبي . وإلى جانب مشاكل متطلبات رأس المال، يحدّ هذا من قدرة البنوك على تقديم الائتمان لعملائها، ويساهم بالتالي في ضعف النمو الاقتصادي في أيرلندا. [ 12 ]

عمليات الوكالة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA)

ينطبق مشروع قانون الوكالة الوطنية لإدارة الأصول، بصيغته الحالية، على المؤسسات المالية الست التي كانت مشمولة بنظام ضمان الودائع الحكومي الأيرلندي. وهذه المؤسسات هي: بنك أيرلندا ، وبنوك ألايد أيرش ، وبنك أنجلو أيرش ، وبنك إي بي إس ، وبنك بيرماننت تي إس بي ، وبنك أيرش ناشون وايد . أما المؤسسات الأخرى، مثل بنك أولستر ، غير المشمولة بالنظام، فقد كان لديها خيار الانضمام إليه. [ 13 ] إلا أن بنك أولستر قرر في نهاية المطاف عدم الانضمام؛ [ 14 ] إذ انضمت شركته الأم، بنك رويال بنك أوف سكوتلاند، إلى النظام البريطاني المماثل في وقت سابق من عام 2009. [ 15 ]

صرح وزير المالية آنذاك ، برايان لينهان، بأن البنوك ستتكبد خسائر فادحة عند شطب القروض، التي مُنحت في معظمها لمطوري العقارات ، من سجلاتها. وإذا ما أدت هذه الخسائر إلى حاجة البنوك إلى مزيد من رأس المال، فإن الحكومة ستصر على الاستحواذ على حصة في أسهمها. [ 16 ] وقال الخبير الاقتصادي بيتر بيكون ، الذي عينته الحكومة لتقديم المشورة بشأن حلول الأزمة المصرفية، إن الوكالة الجديدة لديها القدرة على إيجاد حل اقتصادي أفضل للأزمة المصرفية، وأنها أفضل من تأميم البنوك. [ 17 ]

كان من المقرر شراء الأصول باستخدام السندات الحكومية ، مما أدى إلى زيادة كبيرة في إجمالي الدين الوطني لأيرلندا . [ 16 ]

نص مشروع القانون على إنشاء الهيئة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA) على أساس قانوني كهيئة اعتبارية مستقلة ذات مجلس إدارة خاص بها يعينه وزير المالية، وتتولى الهيئة الوطنية لإدارة الخزانة تقديم خدمات الإدارة . [ 18 ] [ 19 ]

نصّ مشروع القانون على أن تقوم الوكالة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA) بترتيب والإشراف على تحديد وتقييم القروض العقارية المسجلة لدى المؤسسات المالية المؤهلة في أيرلندا، ولكنها ستفوض شراء وإدارة هذه القروض إلى كيان ذي غرض خاص (SPV) يتم إنشاؤه بشكل منفصل. [ 20 ]

مركبة رئيسية للأغراض الخاصة

هيكل شركة NAMA ذات الغرض الخاص

في رسالة من المكتب المركزي للإحصاء في أيرلندا (CSO) إلى يوروستات، بتاريخ 22 سبتمبر 2009، [ 21 ] تم تقديم تفاصيل حول اقتراح إنشاء NAMA لشركة ذات غرض خاص رئيسية (SPV) تُعرف باسم National Asset Management Ltd وتخضع لسيطرة الشركة القابضة National Asset Management Agency Investment Ltd. وقد طلب المكتب المركزي للإحصاء توجيهات من يوروستات حول كيفية تصنيف NAMA والشركة ذات الغرض الخاص في الحسابات القومية.

قامت الوكالة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA) بتنظيم والإشراف على تحديد وتقييم القروض العقارية المسجلة لدى المؤسسات المالية المؤهلة في أيرلندا، إلا أن شراء هذه القروض وإدارتها كان من مسؤولية الشركة ذات الغرض الخاص (SPV). وتملك الشركة ذات الغرض الخاص أغلبية أسهمها من رأس المال الخاص . وتمول الشركة شراء محافظ القروض من المؤسسات المالية عن طريق إصدار أوراق مالية، معظمها مدعوم بضمان من الحكومة الأيرلندية.

بحسب التفاصيل المقدمة إلى يوروستات، فإنّ شركة "ماستر إس بي في" كيان قانوني مستقل، مملوكة بشكل مشترك لمستثمرين من القطاع الخاص ، يمتلكون 51% من أسهمها، وبالتالي يتمتعون بحق التصويت بالأغلبية، ولوكالة إدارة الأصول الوطنية (NAMA) التي تمتلك النسبة المتبقية البالغة 49%. ويبلغ رأس مال شركة "ماستر إس بي في" المُكتتب به 100 مليون يورو. ورغم أن للشركة مجلس إدارة خاص بها، إلا أن وكالة إدارة الأصول الوطنية (NAMA) تحتفظ بحق النقض (الفيتو ) على جميع قرارات مجلس الإدارة التي قد تؤثر على مصالحها أو مصالح الحكومة الأيرلندية. وتُدار شركة "ماستر إس بي في" بهدف تحقيق الربح من شراء وإدارة الأصول التي تستحوذ عليها.

يحق للمستثمرين من القطاع الخاص في الشركة ذات الغرض الخاص الرئيسية الحصول على العائد الاقتصادي التالي: سيحصل مستثمرو الأسهم على أرباح سنوية مرتبطة بأداء الشركة ذات الغرض الخاص الرئيسية؛ عند تصفية الشركة ذات الغرض الخاص الرئيسية، لن يتم رد رأس مال مستثمري الأسهم إلا إذا كانت الشركة ذات الغرض الخاص الرئيسية تمتلك الموارد اللازمة؛ سيحصلون على مكافأة أسهم إضافية بنسبة 10٪ من رأس المال إذا حققت الشركة ذات الغرض الخاص الرئيسية ربحًا؛ جميع الأرباح والمكاسب الأخرى للشركة ذات الغرض الخاص الرئيسية ستؤول إلى NAMA.

كان وزير المالية السابق، الراحل برايان لينهان، يعتقد أن صناديق التقاعد قد تكون أنسب المستثمرين في الشركة ذات الغرض الخاص. [ 22 ] وسيتم تحديد سقف للأرباح السنوية، في حال توزيعها، عند عائد سندات الحكومة الأيرلندية لأجل 10 سنوات وقت إعلان توزيع الأرباح. [ 23 ] وأعرب لينهان عن ثقته في إمكانية تأمين مبلغ 51 مليون يورو من مستثمرين مناسبين نظراً لتشابه استثمار الشركة ذات الغرض الخاص مع السندات الحكومية .

في تحليلها، طلب مكتب الإحصاء المركزي (CSO) تصنيف NAMA ككيان حكومي و Master SPV كمؤسسة مالية؛ ومن المحتمل أن يكون التأثير المحتمل لهذا التصنيف هو أن الدين الصادر عن SPV، والمضمون من قبل الحكومة الأيرلندية، لن يتم تصنيفه كجزء من الدين الوطني لأيرلندا من قبل يوروستات.

في رسالة مؤرخة في 16 أكتوبر/تشرين الأول 2009، قدمت يوروستات رأيًا أوليًا. [ 24 ] نصت الرسالة على أن تُعامل الوكالة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA) كجزء من القطاع الحكومي، وأنه لا يمكن توسيع نطاق الأصول المراد شراؤها دون موافقة المفوضية الأوروبية ، وأن يكون هذا البرنامج مؤقتًا، وأن تكون الخسائر المحتملة ضئيلة مقارنة بإجمالي الالتزامات. وأشارت يوروستات إلى أن وزير المالية سيدرس في نهاية عام 2012 ما إذا كانت NAMA قد حققت أهدافها، وسيقرر ما إذا كان استمرارها مبررًا. واقترحت إجراء تحليل مفصل، لا سيما لترتيبات الضمان. ولم تُصدر يوروستات أي حكم على مسودة خطة عمل NAMA ، لكنها ذكرت أن وجود مستثمرين في السوق يُطمئنها (أولئك الذين يُساهمون بنسبة 51% من رأس مال الشركة ذات الغرض الخاص). وخلصت يوروستات مبدئيًا إلى أنه يمكن تصنيف الشركة الرئيسية ذات الغرض الخاص كشركة مالية . ومع ذلك، فإن هذا رأي أولي وقابل للمراجعة.

المستثمرون الخاصون في وكالة إدارة الأصول الوطنية (NAMA)

كشف وزير المالية في أبريل 2010 عن المستثمرين الثلاثة الذين يمتلكون 51% من الشركة ذات الغرض الخاص، وذلك في خطة أعمال الوكالة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA) الصادرة في يونيو 2010:

قدّم كلٌّ منهما 17 مليون يورو، ليبلغ إجمالي مساهمة NAMA 51 مليون يورو من رأس مالها الأولي البالغ 100 مليون يورو. ثمّ تجاوزت NAMA حدود التمويل المصرفي المعتادة في الاتحاد الأوروبي ، حيث بلغت ديونها 35 ضعف رأس مالها المدفوع. ويُعزى ذلك إلى أن القروض مؤقتة، وأنها اشترت قروضًا أخرى بخصم (انظر أدناه)، وسيتم سدادها عند بيع العقارات، وتخضع لمراجعة دورية. وهي تُشابه في وظيفتها قروض التمويل المؤقت . [ 25 ] [ 26 ]

يهدف الوضع القانوني شبه المستقل لهيئة إدارة الأصول الوطنية (NAMA) إلى فصل ديونها عن الدين العام للحكومة الأيرلندية. هذا هو موقف الحكومة وصندوق النقد الدولي وهيئة الإحصاء الأوروبية (يوروستات) .

لكن، بما أن المستثمرين الثلاثة من القطاع الخاص هم مديرو صناديق تقاعد تابعة لبنوك، والتي كانت شركاتهم الأم أو المساهمين الرئيسيين فيها قد تم تأميمها بالكامل تقريبًا بحلول عام 2011، وبما أن قانون مؤسسات الائتمان (الاستقرار) لعام 2010 يمنح الحكومة صلاحيات اللجوء إلى المحاكم لإعادة هيكلة أي هيئة مالية بأي شكل من الأشكال سرًا وفي أي وقت، وبما أن الضمان العام لحماية البنوك الأم لا يزال ساريًا (انظر المؤسسات المشمولة أدناه)، فإن وكالات التصنيف الدولية تعتبر ديون NAMA جزءًا من ديون الحكومة الأيرلندية. [ 27 ] علاوة على ذلك، فإن أعضاء مجلس إدارة NAMA في مجلس إدارة الشركة ذات الغرض الخاص "سيحتفظون بحق النقض على جميع قرارات المجلس التي قد تؤثر على مصالح NAMA أو الحكومة الأيرلندية". [ 28 ]

بيع حصص كل من بنك AIB وشركة Irish Life لإدارة الاستثمارات

بعد استحواذ الحكومة الأيرلندية على بنك ألايد أيريش، بيعت حصة الشركة ذات الغرض الخاص إلى شركة بريستيج الجنوب أفريقية. وفي أبريل 2012، بيعت حصة شركة أيريش لايف لإدارة الاستثمارات في الشركة ذات الغرض الخاص، بناءً على أمر من وزير المالية آنذاك، مايكل نونان، إلى مستثمر لم يُكشف عن هويته. وتأتي هذه المبيعات نتيجةً لزيادة حصة الحكومة من 49% (أقلية) إلى 66% (أغلبية) مع كل عملية تأميم. [ 29 ]

الجدول الزمني

نشرت الوكالة الوطنية لإدارة الخزانة تفاصيل حول الوكالة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA) في بيان صحفي بتاريخ 8 أبريل 2009. [ 30 ] ونُشر مشروع القانون في 30 يوليو 2009 للاستشارة العامة. [ 31 ] وبعد عملية الاستشارة، نُشر مشروع قانون الوكالة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA) لعام 2009 في 10 سبتمبر 2009. [ 32 ] ونُوقش مشروع القانون في مجلسي البرلمان (Dáil) ومجلس الشيوخ (Seanad) ، وأُقرّ في 15 أكتوبر 2009 بأغلبية 77 صوتًا مقابل 73. [ 33 ] وبدأت مرحلة اللجنة المختصة بمشروع القانون في 22 أكتوبر 2009. [ 34 ] وبعد إقرار مشروع القانون في كلا مجلسي البرلمان ، قررت الرئيسة ماري ماك أليس التوقيع عليه ليصبح قانونًا نافذًا في 22 نوفمبر 2009، على الرغم من دعوات حزب العمال لطلب المشورة من مجلس الدولة بشأن دستوريته . [ 35 ] [ 36 ]

تعريف "القيمة الاقتصادية طويلة الأجل"

سيتم الاستحواذ على الأصول بخصم، يُشار إليه بـ"التخفيض" ، ويُقدّر بنحو 30% من قيمتها الدفترية، وفي المقابل، ستُمنح البنوك سندات لبيعها لجمع السيولة. يشمل الخصم البالغ 30% من القيمة الدفترية البالغة 77 مليار يورو، والمحددة من قِبل وكالة إدارة الأصول الوطنية (NAMA)، حوالي 9 مليارات يورو من الفوائد غير المدفوعة. لن تُحتسب القيمة الحالية للأصول بناءً على قيمتها السوقية المُقدّرة ، بل على قيمة اقتصادية افتراضية أعلى "طويلة الأجل". وتستند هذه القيمة الأعلى في نهاية المطاف إلى أسعار أسهم البنوك الأيرلندية، التي كانت منخفضة في مارس 2009، لكنها ارتفعت منذ ذلك الحين.

يقول النقاد إن هذه حجة دائرية ؛ فلو كان الخصم المتوقع 50% أو أكثر، لانهارت أسعار أسهم البنوك. في أوائل سبتمبر/أيلول 2009، أشار الوزير لينهان إلى هذا الارتفاع في أسعار الأسهم باعتباره خبرًا إيجابيًا: "... قيّمت الأسواق هذه المعلومات في سياق سعر السهم الحالي، واستخدمتها وكالات التصنيف الائتماني في تقييمها لهذه المؤسسات". وأضاف لينهان أنه في حال كان تقييم وكالة إدارة الأصول الوطنية (NAMA) المستقل منخفضًا للغاية: "يمكنني توجيه وكالة إدارة الأصول الوطنية (NAMA) لإعادة النظر في التقييم". [ 37 ]

بالإضافة إلى ذلك، أشار النقاد إلى أن استخدام مصطلح " القيمة الاقتصادية طويلة الأجل" (Long Term Economic Value) ، الذي كان شائعًا في الصحافة وقت إنشاء الوكالة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA)، وغالبًا ما يُختصر إلى " LTEV" ، أعطى انطباعًا بأنه مصطلح معروف أو مقبول في علم الاقتصاد. وقد لُوحظ أن هذا الاختصار لم يظهر في أي صفحة إنترنت قبل عام 2009، وأن المصطلح الكامل لم يظهر إلا قبل ذلك بقليل، وأن مفهوم "القيمة الاقتصادية طويلة الأجل" (LTEV) قد تم ابتكاره أساسًا لتوفير غطاء سياسي لدفع سعر يتجاوز القيمة السوقية للأصول من أموال دافعي الضرائب. [ 38 ]

برزت المشاكل المتعلقة بدفع القيمة الاقتصادية طويلة الأجل المفترضة (بدلاً من القيمة السوقية) للقروض المراد نقلها إلى الوكالة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA) من خلال الصعوبات التي واجهتها شركة زوي ديفيلوبمنتس التابعة لليام كارول . في يوليو/تموز 2009، تقدمت زوي ديفيلوبمنتس، وهي شركة تطوير عقاري كبيرة، بطلب إلى المحكمة لتعيين خبير مالي . وكان من شأن تعيين هذا الخبير أن يوفر لها الحماية من دائنيها. [ 39 ] وقُدِّرت ديون زوي ديفيلوبمنتس بـ 1.2 مليار يورو، مع عجز محتمل قدره 900 مليون يورو في حالة التصفية. وشملت هذه الديون 489 مليون يورو لبنك AIB و113 مليون يورو لبنك أيرلندا. وبالإضافة إلى زوي ديفيلوبمنتس، تُقدَّر إجمالي التزامات كارول، بما في ذلك الشركات الأخرى، بـ 2.8 مليار يورو. [ 40 ] وفي 10 سبتمبر/أيلول 2009، رفض قاضي المحكمة العليا فرانك كلارك تعيين خبير مالي لشركة زوي ديفيلوبمنتس على الرغم من دعم بنك AIB وبنك أيرلندا لهذا التعيين. [ 41 ] [ 42 ] تم تعيين حراس قضائيين بعد فشل استئناف أمام المحكمة العليا . إن عجزًا قدره 900 مليون يورو مقابل قروض بقيمة 1.2 مليار يورو، في حال تحققها، يعني أن القيمة السوقية لشركة زوي ديفيلوبمنتس تبلغ 25% من قيمة القروض. [ 43 ]

في 9 سبتمبر 2009، نشر الخبير الاقتصادي فيليب لين من كلية ترينيتي في دبلن ورقة بحثية بعنوان "تقدير القيمة الاقتصادية طويلة الأجل" . [ 44 ] باستخدام النظرية الاقتصادية والمعادلات، يصف لين القيمة الاقتصادية طويلة الأجل بأنها دالة لكل من مستويات الأسعار الاسمية والقيمة الاقتصادية الحقيقية (المعدلة حسب التضخم) للعقارات. وتُعرَّف القيمة الاقتصادية الحقيقية للعقارات بأنها دالة لعوامل عديدة، تشمل على سبيل المثال لا الحصر: الدخل الحقيقي المتاح للفرد، ومستوى أسعار الفائدة طويلة الأجل، وحجم السكان، والتركيبة السكانية. وفيما يتعلق بتطبيق مفهوم القيمة الاقتصادية طويلة الأجل، يُسلط لين الضوء على المخاوف بشأن مستويات الأسعار. وبالنظر إلى النقاش الدائر حول القدرة التنافسية المحلية مقارنةً بالدول الأخرى، قد تشهد أيرلندا انخفاضًا في سعر الصرف الحقيقي، مما قد يؤثر سلبًا على القيمة الاسمية للعقارات. ويقول: "من المهم أن تُقر عملية الوكالة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA) بحتمية هذا النوع من عدم اليقين في تحديد القيم الاقتصادية طويلة الأجل". ونتيجةً لذلك، يُفضل نظام دفع من جزأين.

في خطابه أمام البرلمان الأيرلندي (Dáil) بتاريخ 16 سبتمبر/أيلول 2009، أشار وزير المالية برايان لينهان إلى أن البدائل المتاحة لهيئة إدارة الأصول الوطنية (NAMA) التي لا تعتمد على القيمة الاقتصادية طويلة الأجل ستؤدي إلى ضرورة ضخ الحكومة لرأس مال جديد في القطاع المالي يتراوح بين 4 و7 مليارات يورو. [ 45 ] ومن المصادفة أن الحد الأعلى لهذه الأرقام يساوي الفرق بين القيمة الاقتصادية طويلة الأجل المقدرة بـ 54 مليار يورو والقيمة السوقية الحالية بـ 47 مليار يورو. وأوضح لينهان أن مبلغ 4-7 مليارات يورو الإضافي سيمثل استثمارًا إضافيًا في البنوك وليس زيادة في قيمة القروض.

النقد الأكاديمي والسياسي

تعرضت الوكالة لانتقادات حادة في الأوساط السياسية والأكاديمية على حد سواء. عند تأسيسها، صرّح ليو فارادكار ، المتحدث باسم حزب فاين غايل لشؤون المشاريع والتجارة والتوظيف آنذاك، بشأن الوكالة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA): "يُقرّ كلٌّ من ويلي أوديا (وزير فيانا فايل والحكومة) وبيتر بيكون، مهندس الوكالة، بأنّ هذا الأمر يُعدّ مقامرة كبيرة. يحقّ لدافعي الضرائب التساؤل عن سبب حرص فيانا فايل الشديد على المقامرة بأموالهم دون تحميل البنوك وحاملي السندات والمستثمرين المؤسسيين نصيبهم العادل من الخسائر. عند التعامل مع الأزمة المصرفية، يجب أن يكون الهدف هو تقليل المخاطر التي يتعرض لها دافعو الضرائب وتوفير الائتمان للشركات ومشتري المنازل. لا تُحقق الوكالة أيًّا من هذين الهدفين. فهي لن تُوفّر الائتمان، بل تُعرّض دافعي الضرائب لكامل المخاطر." واقترح حزب فاين غايل بدلاً من ذلك إنشاء "بنك وطني للإنعاش". [ 46 ]

اتهم رويري كوين ، المتحدث باسم حزب العمال لشؤون المشاريع آنذاك ووزير المالية السابق، الحكومة بـ"اقتراح إنشاء أكبر شركة عقارية في العالم، ومطالبة دافعي الضرائب بتحمل التكاليف والمخاطر". وصرح قائلاً: "سيكون هذا القانون من أهم التشريعات التي عُرضت على البرلمان الأيرلندي (Dáil Éireann). ستكون هناك عواقب وخيمة على دافعي الضرائب إذا أخطأت الحكومة في تنفيذه". وبدلاً من ذلك، اقترح حزب العمال تأميم البنوك مؤقتًا. [ 47 ]

كما شكك تعليقٌ وقّعه أكاديميون بارزون في استراتيجية الوكالة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA). وكتبوا في صحيفة "آيريش تايمز" أنهم رأوا

...التأميم باعتباره النتيجة الحتمية لإعادة رسملة البنوك المطلوبة بشروط عادلة لدافعي الضرائب. يمكننا تلخيص حججنا المؤيدة للتأميم، والمعارضة لنهج الحكومة الحالي المتمثل في إعادة الرسملة المحدودة وإنشاء وكالة لإدارة الأصول، تحت أربعة محاور. نرى أن التأميم سيحمي مصالح دافعي الضرائب بشكل أفضل، ويُنتج حلاً أكثر كفاءة واستدامة لمشاكلنا المصرفية، وسيكون أكثر شفافية فيما يتعلق بتسعير الأصول المتعثرة، ومن المرجح أن يُنتج نظامًا مصرفيًا خاليًا من السمعة السيئة التي اكتسبتها مؤسساتنا المالية الحالية عن جدارة. [ 48 ]

رفضت الحكومة هذه الانتقادات. دافعت نائبة رئيس الوزراء آنذاك ووزيرة المشاريع والتجارة والتوظيف، ماري كوفلان، عن إنشاء الوكالة قائلةً إنها لم تكن عملية إنقاذ للبنوك، وهو أحد الاتهامات الموجهة إليها. [ 17 ]

في السابع من أكتوبر/تشرين الأول 2009، انتقد البروفيسور جوزيف ستيغليتز ، الحائز على جائزة نوبل في الاقتصاد وكبير الاقتصاديين السابق في البنك الدولي ، خلال حديثه في كلية ترينيتي بدبلن، الوكالة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA). [ 49 ] وقال: "إن الدول التي تسمح للبنوك بالإفلاس باتباع قواعد الرأسمالية المعتادة، قد حققت نجاحًا كبيرًا. فقد سمحت الولايات المتحدة بإفلاس 100 بنك هذا العام وحده، كما فعلت السويد والنرويج في أزماتهما". وأضاف معلقًا على الوضع في أيرلندا: "إن خطة إنقاذ البنوك هذه ما هي إلا تحويل بسيط من دافعي الضرائب إلى حاملي السندات، وستثقل كاهل أجيال قادمة. الشيء الوحيد الذي قد يُخفف من وطأة الأمر هو أننا، بصفتنا كبير الاقتصاديين في البنك الدولي، نرى هذا النوع من الأمور يحدث في الدول النامية في جميع أنحاء العالم. فعندما تقع أزمة مصرفية، يستغل القطاع المالي هذه الاضطرابات كآلية لنقل الثروة من عامة الناس إلى أنفسهم. لقد شعرت بخيبة أمل كبيرة لرؤية ذلك يحدث، ليس فقط في الدول النامية، بل في الدول الصناعية المتقدمة أيضًا".

في 21 أكتوبر/تشرين الأول 2009، قبيل انعقاد قمة الخدمات المالية الدولية (IFSS) في دبلن في 5 نوفمبر/تشرين الثاني 2009، أعرب اثنان من كبار الاقتصاديين عن حذرهما بشأن الوكالة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA). [ 50 ] قال البروفيسور نوريل روبيني ، أستاذ في كلية ستيرن للأعمال بجامعة نيويورك : "من الضروري إزالة الأصول المتعثرة من ميزانيات المؤسسات المالية، وأن تفصل الحكومة بين الأصول الجيدة والمتعثرة لتنظيف النظام المالي... ولكن إذا فعلت ذلك بطريقة توحي بشراء هذه الأصول بأسعار مبالغ فيها لا تعكس قيمتها الحقيقية، فإنها بذلك تقدم دعمًا كبيرًا لمساهمي البنوك والدائنين غير المضمونين". وقال البروفيسور ويليم بويتر ، أستاذ الاقتصاد السياسي في كلية لندن للاقتصاد وعضو سابق في لجنة السياسة النقدية البريطانية: "كان ينبغي على الحكومة الأيرلندية، من حيث المبدأ، أن تختار بنكًا جيدًا، لا بنكًا سيئًا... فبنك الأصول السيئة فكرة سيئة دائمًا لأنه يعني أن الحكومة تضمن جميع الدائنين، مما يخلق مخاطر أخلاقية". ومن بين المشاركين الآخرين في مؤتمر IFSS مارتن وولف، كبير المعلقين الاقتصاديين في صحيفة فايننشال تايمز، وفيليب لين، أستاذ الاقتصاد الكلي الدولي في كلية ترينيتي دبلن.

في فبراير 2010، دافع برايان كوين عن ادعائه بأن وكالة إدارة الأصول الوطنية (NAMA) ستزيد من المعروض الائتماني في الاقتصاد، على الرغم من تصريح صندوق النقد الدولي بأنها لن تؤدي إلى أي زيادة ملحوظة. وقال: "ينبغي على الناس أن يتأملوا مستوى إمكانية الحصول على الائتمان في هذا الاقتصاد بدون NAMA". وأضاف: "إنها ليست كافية بحد ذاتها لتدفق الائتمان فحسب، بل هي بالتأكيد جزء مهم وضروري من إعادة هيكلة نظامنا المصرفي، وهذا أمر لا شك فيه، من حيث تحسين بيئة تمويل العمليات المصرفية". وكان كوين قد صرح سابقًا بأن هدف الحكومة من إعادة هيكلة البنوك من خلال NAMA هو "توفير المزيد من فرص الحصول على الائتمان للشركات الأيرلندية في هذا الوقت الحرج". وفي سبتمبر 2009، أعرب لينيهان عن رأي مماثل، قائلاً إنها ستؤدي إلى المزيد من الإقراض للشركات والأسر. وجاء رد كوين على تقارير نُشرت في 8 فبراير تفيد بأن صندوق النقد الدولي أبلغ لينيهان في أبريل 2009 بأن NAMA لن تؤدي إلى زيادة ملحوظة في الإقراض من قبل البنوك. [ 51 ]

وردت هذه التصريحات، الواردة في وثائق داخلية لوزارة المالية نُشرت بموجب قانون حرية المعلومات، من قِبل ستيفن سيليغ، المسؤول الرفيع في صندوق النقد الدولي، والذي انضم إلى مجلس إدارة الوكالة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA) في مايو/أيار 2010. وتشير محاضر اجتماع خاص عُقد في الوزارة بين برايان لينهان ومسؤولي صندوق النقد الدولي في 29 أبريل/نيسان 2009 إلى أن "صندوق النقد الدولي (السيد سيليغ) لا يعتقد أن NAMA ستؤدي إلى زيادة كبيرة في الإقراض المصرفي في أيرلندا". وقد أكدت الحكومة، منذ الكشف عن الخطة في أبريل/نيسان 2009، أن شراء NAMA للقروض المتعثرة من البنوك بسندات حكومية من شأنه أن يزيد من تدفق الائتمان في الاقتصاد. وفي حديثه خلال نشر تشريع NAMA في سبتمبر/أيلول 2009، قال السيد لينهان إنه "سيعزز ويحسن" الوضع التمويلي للبنوك "حتى تتمكن من إقراض الشركات والأسر القادرة على الاستمرار". وقدّر صندوق النقد الدولي في تقريره المنشور أن البنوك المحلية ستواجه خسائر تصل إلى 35 مليار يورو، على الرغم من أن الوزارة أشارت إلى أن هذا سيُموّل جزئيًا من الأرباح التشغيلية والمخصصات التي تم اتخاذها بالفعل لمواجهة بعض خسائر القروض. [ 51 ]

البيانات التكميلية ومسودة خطة العمل

في 16 سبتمبر 2009، نشرت الوكالة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA) وثيقة بيانات تكميلية تضمنت إحصاءات عامة حول الوكالة، وبيانات عن عوائد العقارات، ومعلومات عن المؤسسات الست المشمولة. [ 52 ] أشارت البيانات التكميلية إلى أن القيمة الدفترية للقروض المتوقع تحويلها إلى الوكالة من قبل المؤسسات الست المشمولة (بنك أيرلندا، وبنوك أيرلندا المتحالفة، وبنك أنجلو أيرش، وبنك EBS، وبنك Permanent TSB، وبنك Irish Nationwide) بلغت 68 مليار يورو. وكانت قيمة التحويل المقترحة 54 مليار يورو، بينما بلغت القيمة السوقية المقدرة 47 مليار يورو.

بالإضافة إلى وثيقة البيانات التكميلية، نشرت وزارة المالية بيانات إضافية في 13 أكتوبر 2009 في مسودة خطة عمل NAMA . [ 53 ]

الإجمالي، مليار يورو
قيمة الأصول عند الإنشاء88
متوسط ​​قيمة القرض إلى القيمة التقريبي77%
الرصيد الأصلي الصافي باستثناء تراكم الفوائد68
انخفاض محتمل في أسعار العقارات (تقدير تقريبي)47%
القيمة السوقية الحالية المقدرة للأصل الأساسي47
تقدير تراكم الفوائد9
القيمة الدفترية الإجمالية المحتملة للتحويل إلى الوكالة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA)77
تخفيضات على القروض30%
السعر الذي يمكن أن تدفعه وكالة إدارة الأصول الوطنية (NAMA) مقابل القروض54

يتضمن مستند البيانات التكميلية بيانات عن النسب المالية للبنوك الستة المشمولة. وبجمع رأس المال الأساسي من المستوى الأول لهذه المؤسسات الست، كما هو موضح في مستند البيانات التكميلية، يصل إجمالي رأس المال الأساسي من المستوى الأول إلى 29 مليار يورو. ويُقارن هذا بإجمالي الأصول المرجحة بالمخاطر البالغة 363 مليار يورو، ونسبة رأس مال أساسي من المستوى الأول تبلغ 7.9%. وتوصي اتفاقية بازل 2 بنسبة دنيا لرأس المال الأساسي تبلغ 4% .

مؤسسةتاريخ التقريرالأصول المرجحة بالمخاطر ، مليون يورورأس المال من المستوى الأول (مليون يورو)نسبة المستوى الأول
بنك ألايد آيرش30 يونيو 2009131,327102497.8%
بنك أيرلندا31 مارس 2009105,37711,02610.5%
بنك أنجلو آيرش31 مارس 200980,17531203.9%
بنك تي إس بي الدائم30 يونيو 200921,61920069.3%
شركة Irish Nationwide31 ديسمبر 20081482513949.4%
إي بي إس30 يونيو 200999847697.7%
المجموع363,30728,5647.9%

بحسب وثيقة البيانات التكميلية ، بلغت القيمة الاقتصادية طويلة الأجل للقروض المحولة إلى الوكالة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA) 15% أعلى من قيمتها السوقية. وقد طبقت الوكالة عوامل التعديل القانونية لتقدير قيمة 54 مليار يورو. وأشارت الوثيقة أيضًا إلى ضرورة ارتفاع أسعار الأصول بنسبة 10% عن قيمتها السوقية الحالية، لكي تتجنب الحكومة ودافعو الضرائب أي خسارة، مع الأخذ في الاعتبار الديون الثانوية . وقد تم توضيح الفرق بين الزيادة البالغة 15% للوصول إلى 54 مليار يورو، والحاجة إلى زيادة بنسبة 10% لكي يتجنب دافع الضرائب الخسارة، في مسودة خطة عمل الوكالة. وقد أخذ هذا التحليل في الحسبان الدفعة الجزئية المتوقعة من الديون الثانوية للمؤسسات الست المشمولة، والبالغة 2.7 مليار يورو (حوالي 5% من قيمة التحويل البالغة 54 مليار يورو). وقد لا يحصل حاملو هذه الديون الثانوية على أي من العائدات في حال تعرض دافعو الضرائب لخسارة.

استجابة السوق

في يوم الخميس الموافق 17 سبتمبر 2009، أي في اليوم التالي للإعلان عن التكلفة التقديرية لهيئة إدارة الأصول الوطنية (NAMA)، ارتفعت أسهم بنك AIB وبنك أيرلندا. ففي مؤشر ISEQ، ارتفعت أسهم AIB بنسبة 30%، بينما ارتفعت أسهم بنك أيرلندا بنسبة 17%. كما شهدت أسهم كلا البنكين ارتفاعًا في أسواق الأسهم الأمريكية.

تحليل البيانات

استنادًا إلى المعلومات الواردة في وثيقة البيانات التكميلية ، إذا تم تحويل القيمة الدفترية البالغة 68 مليار يورو إلى الوكالة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA) مقابل 54 مليار يورو، فقد تتعرض المؤسسات المشمولة لانخفاض في رأس مالها من المستوى الأول وأصولها المرجحة بالمخاطر بقيمة إجمالية قدرها 14 مليار يورو. وبافتراض انخفاض بنسبة 1:1 في الأصول المرجحة بالمخاطر بقيمة 14 مليار يورو، وانخفاض مماثل في رأس مال المستوى الأول، ستكون النسبة الجديدة 4.2%، مع أصول مرجحة بالمخاطر بقيمة 349 مليار يورو ورأس مال من المستوى الأول بقيمة 15 مليار يورو.

بافتراض أن قيمة التحويل كانت عند القيمة السوقية المقدرة بـ 47 مليار يورو، وليس 54 مليار يورو، فإن رأس المال من المستوى الأول قد ينخفض ​​بمقدار 21 مليار يورو وليس 14 مليار يورو. وقد تبلغ الأصول المرجحة بالمخاطر 342 مليار يورو، ورأس المال من المستوى الأول 8 مليارات يورو، بنسبة 2.2%.

الأصول المرجحة بالمخاطر (مليار يورو)رأس المال من المستوى الأول (مليار يورو)نسبة المستوى الأول
إجمالي المؤسسات المشمولة363297.9%
قيمة التحويل المقترحة إلى NAMA54
القيمة الدفترية المقدرة68
تخفيض محتمل في القيمة-14-14
إجمالي، 6 مؤسسات مشمولة، معدل349154.2%
حق إضافي في حالة الاستخدام. القيمة السوقية المقدرة 47 مليار يورو-7-7
إجمالي، 6 مؤسسات مشمولة، معدل34282.2%

مع ذلك، يركز هذا التحليل على البيانات الإجمالية الواردة في وثيقة البيانات التكميلية . وللحصول على صورة أوضح، يتعين على الوكالة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA) تقديم تفصيل للقروض المزمع نقلها، حسب المؤسسة، بالإضافة إلى القيمة الدفترية والقيمة السوقية لكل قرض. وقد وردت بعض المعلومات الإضافية في 13 أكتوبر/تشرين الأول 2009 في مسودة خطة أعمال NAMA ، تشير إلى أن المؤسسات الست المشمولة قد خصصت مخصصات بقيمة 7 مليارات يورو في العام الماضي لمواجهة خسائر القروض، مع توضيح توزيع 77 مليار يورو من القروض المتوقعة لنقلها إلى NAMA. إلا أنه تم إغفال بيانات القيمة الدفترية الصافية الحالية لمحفظات القروض وسعر النقل المتوقع لهذه المحافظ من قبل كل مؤسسة من المؤسسات الست المشمولة.

نقل محفظة المشتقات المالية إلى الوكالة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA)

بالإضافة إلى احتمال نقل محفظة القروض إلى الوكالة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA)، أوضحت مسودة خطة أعمال الوكالة وجود أكثر من 1000 مركز مشتقات مالية مرتبطة بالقروض التجارية. وقد نُقلت هذه القروض إلى الوكالة أيضًا. بلغت القيمة الاسمية لمحفظة المشتقات هذه 14.7 مليار يورو. غالبًا ما يُطلب من المطورين وغيرهم من المقترضين في معاملات العقارات من قبل المقرضين الدخول في معاملات مشتقات مالية كجزء من اتفاقية القرض، كآلية لتثبيت سعر الفائدة على القرض. وعادةً ما تُستخدم اتفاقيات مقايضة أسعار الفائدة . إذا انخفضت أسعار الفائدة، لا يستفيد المقترض، إذ يتعين عليه دفع الفرق إلى الطرف المقابل في اتفاقية المقايضة. ونظرًا لانخفاض أسعار الفائدة خلال العامين الماضيين (على سبيل المثال، كان سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية الأمريكية 0.25% في أواخر سبتمبر 2009 مقابل 5.25% في أغسطس 2007)، فقد يكون هناك التزام كبير يتعلق بمحفظة المشتقات المالية البالغة 14.7 مليار يورو. لا توضح مسودة خطة أعمال NAMA حجم هذا الالتزام، إلا أنها تنص على ما يلي: "تؤدي هذه المشتقات إلى تغيير هيكل سعر الفائدة للقروض الأساسية وسيتم دمج قيمتها السوقية في تقييم القروض".

بعد النقل

تضمنت المعلومات الواردة في وثيقة البيانات التكميلية تحليلاً لإجمالي محافظ القروض للمؤسسات المشمولة. وعلى وجه الخصوص، حددت الوثيقة 27 مليار يورو من القروض الخاضعة للمراقبة (ذات الجودة المنخفضة)، و31 مليار يورو من القروض المعرضة للخطر (المتأخرة عن السداد)، و29 مليار يورو من القروض المتعثرة. وبذلك بلغ إجمالي قيمة القروض 86 مليار يورو، وفقًا للقيمة الدفترية الصافية. وقد تجاوز هذا المبلغ قيمة القروض المتوقع نقلها إلى الوكالة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA). وبعد النقل المحتمل لقروض بقيمة دفترية تبلغ 68 مليار يورو إلى الوكالة الوطنية لإدارة الأصول، سيظل لدى المؤسسات الست المشمولة ما مجموعه 18 مليار يورو من القروض الخاضعة للمراقبة، أو المعرضة للخطر، أو المتعثرة. وقد تجاوز هذا المبلغ رأس المال الأساسي من المستوى الأول البالغ 15 مليار يورو لدى البنوك الست، بعد عملية النقل إلى الوكالة الوطنية لإدارة الأصول.

مؤسسةتاريخ التقريرصافي محفظة القروض (مليون يورو)قروض الساعات / قروض منخفضة الجودة، مليون يوروقروض متعثرة / قروض متأخرة السداد (مليون يورو)قروض متعثرة (مليون يورو)
بنك ألايد آيرش31 ديسمبر 2009130,00012120860417453
بنك أيرلندا31 ديسمبر 2009134,7003300540013400
بنك أنجلو آيرش31 ديسمبر 2009721006200870034,600
بنك تي إس بي الدائم31 ديسمبر 200938,63928773208828
شركة Irish Nationwide31 ديسمبر 20091113217216464
إي بي إس30 يونيو 200917,035603697407
المجموع403,6062682126,60973,152

أشارت مسودة خطة أعمال NAMA إلى أن القروض المحتملة للتحويل إلى NAMA بقيمة دفترية تبلغ 77 مليار يورو (بما في ذلك الفائدة المجمعة) تم تقسيمها إلى 24.1 مليار يورو من AIB، و28.4 مليار يورو من بنك أنجلو-أيرلندي، و15.5 مليار يورو من بنك أيرلندا، و0.8 مليار يورو من EBS، و8.3 مليار يورو من Irish Nationwide.

ذكرت الوثيقة أن "حوالي 40% من القروض تُقدّر بأنها تُدرّ أرباحًا نقدية". وهذا يعني أن 46 مليار يورو من القروض لم تُسدّد فوائدها. أما من أصل 31 مليار يورو من القروض المُدرّة للأرباح النقدية، فلم تُشر الوثيقة إلى ما إذا كانت تُسدّد كامل التزاماتها بموجب شروط اتفاقيات القروض. وقد قُسّمت هذه الـ 31 مليار يورو إلى 28 مليار يورو قروضًا تجارية و3 مليارات يورو قروضًا للأراضي والتطوير. ويُقارن هذا بتوزيع إجمالي قدره 77 مليار يورو، موزعة على النحو التالي: 28 مليار يورو قروضًا تجارية، و21 مليار يورو قروضًا للأراضي والتطوير، و28 مليار يورو قروضًا مرتبطة بها.

تضمنت مسودة خطة العمل بيانات إضافية حول حجم القروض الأساسية. ومن الجدير بالذكر أن أكبر عشرة قروض أساسية بلغت قيمتها الدفترية المتوقعة 16 مليار يورو (أي 20% من إجمالي القروض البالغ 77 مليار يورو)، بمتوسط ​​حجم قرض واحد قدره 1.6 مليار يورو. وبلغ إجمالي أكبر 100 قرض أساسي 38 مليار يورو، أي ما يعادل 49% من الإجمالي.

في يوليو/تموز 2010، وبعد نشر خطة عمل مُعدّلة، تبيّن أنها كانت تتوقع ربحًا محتملاً قدره مليار يورو، مع احتمال تكبّد خسائر تصل إلى 800 مليون يورو، وذلك بعد توقعات أولية بربح يزيد عن 4 مليارات يورو. وقد حدّثت الخطة المنشورة آنذاك خطة العمل المؤقتة التي نُشرت في أكتوبر/تشرين الأول من العام السابق، والتي أُعدّت بناءً على معلومات قدّمتها في ذلك الوقت المؤسسات الخمس المشاركة (بنك أنجلو آيرش، وبنك AIB، وبنك أيرلندا، وبنك EBS، وبنك Irish Nationwide)، وذلك قبل إجراء الفحص التفصيلي لأي من القروض الرئيسية من قِبل الوكالة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA). ونفى وزير المالية آنذاك، برايان لينهان، أن تكون الحكومة قد أخطأت في حساباتها المتعلقة بالوكالة. [ 54 ] وقدّرت خطة العمل الأصلية ربحًا قدره 4.8 مليار يورو بناءً على ارتفاع قيمة الأصول بنسبة 10%. وأشارت الأرقام المُعدّلة إلى أنه في حال استرداد القيمة الكاملة للقروض بالإضافة إلى 10%، سيبلغ الربح 3.9 مليار يورو. قال رئيس مجلس إدارة الوكالة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA)، فرانك دالي، إن الخطة أكدت أن المؤسسات الخمس المشمولة بالوكالة لم تفصح عن حجم الأزمة المالية التي يعاني منها المقترضون، أو أنها كانت تجهلها. وأضاف أن البنوك أبدت "سخاءً ملحوظًا" تجاه المقترضين، مؤكدًا أن الوكالة لا تنوي الاستمرار في هذا النهج. وتابع: "نشعر بخيبة أمل وانزعاج شديدين، على أقل تقدير، لاكتشافنا أنه بعد أشهر قليلة من إيهامنا بأن 40% من القروض تدر دخلًا، فإن النسبة الحقيقية هي 25% فقط".

جمع رأس مال أسهم جديد

إذا حدثت عمليات شطب كبيرة أخرى في القطاع المصرفي الأيرلندي بعد تطبيق آلية إدارة الأصول الوطنية (NAMA)، فقد يؤدي ذلك إلى مزيد من الصعوبات المالية. صرّح باتريك هونوهان ، أستاذ الاقتصاد المالي الدولي والتنمية في كلية ترينيتي بدبلن، والذي عُيّن بعد ذلك بفترة وجيزة رئيسًا للبنك المركزي الأيرلندي ، في 21 يوليو/تموز 2009 قائلاً: "ما لم تُقيّم القروض بأسعار مرتفعة بشكل غير واقعي، فإن عملية NAMA ستترك البنوك برأس مال غير كافٍ. وهذا صحيح بشكل خاص بالنظر إلى خسائر القروض الإضافية في الإقراض غير العقاري، والتي لا مفر منها نظرًا لعمق الركود، والتي سيتعين توفير مخصصات لها." [ 55 ] عُيّن البروفيسور هونوهان محافظًا للبنك المركزي الأيرلندي وهيئة الخدمات المالية من قبل وزير المالية في أواخر سبتمبر/أيلول 2009.

في 5 أكتوبر 2009، ذكرت صحيفة "آيريش إندبندنت" أن البنوك الأوروبية بحاجة إلى زيادة رأس مالها بشكل كبير، بما في ذلك بنك AIB وبنك BOI. [ 56 ] ونقل المقال تقريراً صادراً عن بنك JP Morgan قدّر أن بنك AIB وبنك BOI بحاجة إلى جمع 11 مليار يورو مجتمعة، 7 مليارات يورو لبنك AIB و4 مليارات يورو لبنك BOI.

في 8 أكتوبر 2009، صرّح برايان لينهان ، وزير المالية آنذاك، بأنه حتى بعد بيع قروض العقارات إلى وكالة إدارة الأصول الوطنية (NAMA) التابعة للحكومة، قد تحتاج أكبر البنوك في البلاد إلى مزيد من الأموال. وأُشير إلى ضرورة توفير تمويل إضافي من الحكومة الأيرلندية، مع إقرار لينهان بصعوبة جمع الأموال من سوق الأوراق المالية. [ 57 ]

في 10 أكتوبر 2009، ذكرت صحيفة "آيريش تايمز" أن بنك أيرلندا وبنك AIB قد يحتاجان إلى جمع 9 مليارات يورو مجتمعة نتيجة لعمليات شطب الأصول المرتبطة بنقلها إلى الوكالة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA). [ 58 ] ويستشهد المقال بتقرير صادر عن شركة "ميريون كابيتال" يُقدّر أن نسب رأس المال الأساسي من المستوى الأول لبنك AIB وبنك أيرلندا ستنخفض إلى 3.3% و3.5% على التوالي في السنة المالية 2010/2011.

جاء في مسودة خطة أعمال الوكالة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA) المنشورة في 13 أكتوبر 2009 ما يلي: "بعد نقل قروض التعلم والتطوير والقروض المرتبطة بها إلى الوكالة الوطنية لإدارة الأصول، من المرجح أن تحتاج بعض المؤسسات إلى رأس مال إضافي لاستيعاب الانخفاضات اللاحقة في القيمة الدفترية لأصولها. وقد أشارت الحكومة إلى أنها تتوقع من المؤسسات السعي للحصول على رأس مال من القطاع الخاص في المقام الأول، ولكن في حال تعذر توفير رأس مال كافٍ بشكل مستقل أو داخلي، فإنها تظل ملتزمة بتزويد المؤسسات بمستوى مناسب من رأس المال لمواصلة تلبية احتياجاتها."

رأس المال الناتج عن مبادلة الديون بالأسهم

تشير الرسالة المفتوحة الصادرة في أغسطس/آب 2009 من قِبَل 46 أكاديميًا [ 59 ] والمنشورة في صحيفة "آيريش تايمز" ، إلى أن الحكومة في وضع قوي، إذا ما رغبت، للتفاوض مع حاملي السندات لإبرام بعض عمليات مبادلة الديون بالأسهم. وتُظهر المعلومات الواردة في وثيقة البيانات التكميلية إجمالي ديون ثانوية بقيمة 20 مليار يورو في المؤسسات الست المشمولة بالدراسة. وبافتراض تحويل كل أو جزء من هذه الديون الثانوية إلى أسهم، فقد يُسهم ذلك في تحسين نسبة رأس المال الأساسي من المستوى الأول في القطاع.

يُطرح مفهوم عدم حصول حاملي الديون الثانوية على أي عائد على قروضهم في مسودة خطة عمل وكالة إدارة الأصول الوطنية (NAMA)، حيث قد لا يحصل حاملو الديون الثانوية الصادرة للمؤسسات المشمولة على أي عائد في حال تكبّد دافع الضرائب الأيرلندي خسارة في استثماره في الوكالة. ومن المتوقع أن يتم سداد 5% من سعر الشراء البالغ 54 مليار يورو في شكل قروض ثانوية.

مسودة خطة العمل

افترضت مسودة خطة العمل عمرًا افتراضيًا لهيئة إدارة الأصول الوطنية (NAMA) يمتد 11 عامًا، من 2010 إلى 2020، مع سداد كامل لقروض بقيمة 54 مليار يورو صادرة عن الهيئة والحكومة الأيرلندية بحلول نهاية عام 2020. ويُتوقع أن تبلغ الفوائد التراكمية على القروض 16 مليار يورو، باستخدام سعر صرف اليورو الآجل. وبالنظر إلى أن نسبة من القروض تُدرّ دخلًا نقديًا، فمن الممكن تعويض هذا المبلغ البالغ 16 مليار يورو جزئيًا بفوائد مُقدّرة بقيمة 12 مليار يورو. وتتوقع مسودة خطة العمل معدل تعثر بنسبة 20% على أصل القرض البالغ 77 مليار يورو، وسداد 62 مليار يورو. ويُتوقع بيع القروض المتعثرة البالغة 15 مليار يورو مقابل 4 مليارات يورو (أي ما يُعادل 27% تقريبًا من قيمة القرض). وتُقدّر رسوم وتكاليف تشغيل الهيئة بـ 240 مليون يورو سنويًا، أي ما يُعادل 3 مليارات يورو تقريبًا على مدى 11 عامًا. وبجمع كل هذه التدفقات النقدية، ينتج تدفق نقدي إيجابي تراكمي بقيمة 5 مليارات يورو.

تتناول مسودة خطة العمل تحليل الحساسية، مشيرةً إلى أنه في حال ارتفاع أسعار الفائدة قصيرة الأجل و/أو طويلة الأجل، سيتضاءل التدفق النقدي الإيجابي البالغ 5 مليارات يورو لهيئة إدارة الأصول الوطنية (NAMA). وبالمثل، في حال ارتفاع معدل التخلف عن السداد، سيتضاءل هذا التدفق النقدي. وتنص الوثيقة على أن ارتفاع معدل التخلف عن السداد إلى 31% سيؤدي إلى تآكل القيمة الحالية الصافية للتدفق النقدي الإيجابي بالكامل.

لا تحاول مسودة خطة العمل مطابقة مبلغ 62 مليار يورو من سداد أصل القروض و4 مليارات يورو من استرداد الأصول (من أصل 15 مليار يورو من القروض المتعثرة المقدرة) مع "القيمة الاقتصادية طويلة الأجل" البالغة 54 مليار يورو المتوقع دفعها مقابل محفظة قروض الوكالة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA). كما لا يوجد أي تحليل يقارن بين الـ 15 مليار يورو المتوقعة من حالات التعثر مقارنةً بنسبة 60% من القروض، أي 46 مليار يورو، التي لا تدرّ أي تدفقات نقدية.

من بين بنود مسودة خطة العمل، والتي ذُكرت دون تضمينها في نموذجها، قدرة الهيئة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA) على اقتراض مبلغ إضافي قدره 5 مليارات يورو لتحقيق أهدافها في "تطوير/تحسين الأصول". وعلى وجه الخصوص، يجوز للهيئة الاستثمار في مشاريع تُعتبر مجدية تجاريًا. وسترث الهيئة مع القروض التزامات غير مسحوبة بقيمة 6.5 مليار يورو للمقترضين.

تقاسم المخاطر مقابل فرض رسوم لاحقة

في السادس من مايو/أيار 2009، عرض البروفيسور هونوهان آراءه حول الوكالة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA) أمام اللجنة البرلمانية المشتركة للشؤون المالية والخدمة العامة. [ 60 ] وعلى وجه الخصوص، طرح فكرة سداد القروض للبنوك على جزأين، أحدهما دين والآخر حقوق ملكية، كآلية للحد من مخاطر دفع دافعي الضرائب مبالغ زائدة مقابل القروض. وأكد أن هذه الآلية أفضل من فرض رسوم لاحقة على البنوك. ومن المزايا الإضافية لسداد جزء من القروض على شكل حقوق ملكية، والتي ذكرها البروفيسور هونوهان في بحثه، وجود مساهمين من القطاع الخاص ضمن الوكالة الوطنية لإدارة الأصول، نظرًا "للأدلة الدولية الواسعة التي تُظهر أن الأنظمة المصرفية المملوكة للحكومة لا تخدم اقتصاداتها بكفاءة".

في 9 أكتوبر 2009، اتفق حزبا فيانا فايل والخضر، وهما الحزبان الحاكمان في أيرلندا آنذاك، على "برنامج حكومي مُجدد". نصّ هذا الاتفاق على أنه "في حال تكبّدت الوكالة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA) خسائر مع مرور الوقت، سيتم فرض رسوم لاسترداد التكاليف من دافعي الضرائب". [ 61 ] لم يكن هذا المقترح متوافقًا مع الخيار المُفضّل الذي أبرزه البروفيسور هونوهان.

في الرسالة التي وجهها مكتب الإحصاء الأوروبي (يوروستات) إلى المكتب المركزي للإحصاء بتاريخ 16 أكتوبر 2009، لوحظ أنه بالإضافة إلى نسبة 5% من سعر الشراء المدفوعة في سندات ثانوية، والتي تقلل من الخسائر المحتملة لدافعي الضرائب الأيرلنديين، فإن تعديل التشريع الذي سيتم تقديمه يعني أنه سيتعين على البنوك المشاركة دفع ضريبة إضافية على أرباحها التشغيلية حتى يتم استرداد خسارة الشركة ذات الغرض الخاص الرئيسية، المتعلقة بوكالة إدارة الأصول الوطنية (NAMA).

العمليات في الفترة 2010-2011

نشرت الوكالة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA) حساباتها لعام 2010، ولخصت إنجازاتها الأخيرة في يوليو 2011. وبحسب الأرقام التقريبية، فقد استحوذت على قروض بقيمة 72 مليار يورو مقابل 30 مليار يورو. ولشراء هذه القروض، أصدرت سندات بقيمة 30 مليار يورو، كان بإمكان المشترين بيعها للبنك المركزي الأوروبي . وقد غطت الحكومة الأيرلندية خسائر البنوك البالغة 42 مليار يورو، والتي تم شطبها من هذه المبيعات، بالإضافة إلى خسائرها الأخرى، إما نقدًا أو بقروض قدمها البنك المركزي الأوروبي أو ضمنها في نهاية المطاف. وقد وافقت الوكالة الوطنية لإدارة الأصول على مبيعات بقيمة 3.9 مليار يورو داخل أيرلندا وخارجها، في سوق صعبة، نظرًا لحجم الركود الكبير . [ 62 ] [ 63 ]

بما أن الهدف الرئيسي لهيئة إدارة الأصول الوطنية (NAMA) كان إزالة الديون المتعثرة من البنوك الستة وإعادة رسملتها، فمن الصعب تحديد أثرها على المدى القصير. اعتمدت الخطة على تعافٍ عالمي مبكر من الركود، وهو ما لم يتحقق. استمر الدعم الحكومي للبنوك بشكل منفصل عن هيئة إدارة الأصول الوطنية، وارتفع إلى 32% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول سبتمبر 2010.

في المقابل، قدّر صندوق النقد الدولي في يوليو/تموز 2010 دعم الحكومة لهيئة إدارة الأصول الوطنية (NAMA) بأكثر من 25% من الناتج المحلي الإجمالي في ذلك العام. [ 64 ] وخلصت الأسواق المالية إلى أن أيرلندا لا تستطيع تحمل تكاليف البنوك وهيئة إدارة الأصول الوطنية معًا، فضلًا عن تحمل عجز في الميزانية، فباعت سندات أيرلندية عند تجديد ضمان الدولة المصرفي لمدة عامين في سبتمبر/أيلول 2010، مما أدى إلى ارتفاع العائدات. وأصبح من المستحيل على الحكومة الاقتراض من أسواق السندات. كما كان لانخفاض قيمة السندات الأيرلندية أثر فوري على متطلبات رأس المال في ميزانيات البنوك الأيرلندية والأجنبية .

ونتيجةً لذلك، اضطرت الحكومة الأيرلندية في نوفمبر/تشرين الثاني 2010 إلى طلب قرض إنقاذ صافٍ بقيمة 67 مليار يورو من البنك المركزي الأوروبي وصندوق النقد الدولي، وتعهدت في المقابل بتسريع بيع الأصول المتبقية للبنوك الستة خارج نطاق الوكالة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA)؛ وكان جزء من هذا المبلغ مخصصًا لتغطية الخسائر المستقبلية التي قد يتكبدها مشتري تلك الأصول. وبحلول أوائل عام 2011، تم دعم احتياجات السيولة للبنوك الستة بمبلغ إضافي قدره 150 مليار يورو من البنك المركزي الأوروبي. [ 65 ] وعلى الرغم من كل الجهود المبذولة لإنقاذها ، خفضت وكالة موديز تصنيفها الائتماني للبنوك الستة إلى مستوى غير استثماري في أبريل/نيسان 2011. [ 66 ]

التطورات الأخيرة

في فبراير 2011، أصدرت المحكمة العليا حكمًا في استئنافٍ قدّمه بادي ماكيلين ضد قرارٍ مزعومٍ بالاستحواذ على قروضٍ حصل عليها السيد ماكيلين والشركات التي يُسيطر عليها. وخلصت المحكمة إلى أن القرار اتُخذ من قِبل مجموعةٍ من كبار المديرين قبل تأسيس الوكالة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA)، وبالتالي لم يكن هناك قرارٌ من جانب الوكالة بالاستحواذ على القروض. [ 67 ]

في أبريل 2011، أعلنت الوكالة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA) أنها ستبدأ ببيع قروض الرهن العقاري للمستثمرين من القطاع الخاص على أساس أن يدفع المستثمر 30% من قيمة القرض المطلوبة كدفعة أولى، بينما تقوم الوكالة بتمويل المبلغ المتبقي. [ 68 ]

الوضع كسلطة عامة

Following an appeal from journalist Gavin Sheridan the Irish Office of the Commissioner for Environmental Information determined in September 2011 that NAMA was a public authority for the purposes of the Access to Information on the Environment (AIE) Regulations 2007, and was therefore obliged to answer AIE requests from applicants.[69] The Regulations in question were the Irish transposition of European Directive 2003/4/EC, an implementation of one element of the Aarhus Convention into EU law.

NAMA disagreed with this decision and appealed to the High Court on a point of law. In February 2013 High Court judge Colm Mac Eochaidh ruled in favour of the Commissioner for Environmental Information.[70] The case centred on the statutory interpretation of the term "and includes" in Irish law. The case cost a total of €121,350 to the Irish taxpayer up to that point.[71]

NAMA appealed the High Court's decision to the Supreme Court, and the case was first heard on 7 April 2014 before Chief Justice Susan Denham, Mr Justice Murray, Mr Justice Hardiman, Mr Justice O'Donnell and Ms Justice Dunne. On 23 June 2015 the Supreme Court dismissed NAMA's appeal and ruled that it was in fact subject to the AIE Regulations.[72] The court relied on an earlier ruling of the European Court of Justice in Fish Legal, where the court ruled that, "entities which, organically, are administrative authorities, namely those which form part of the public administration or the executive of the State at whatever level, are public authorities for the purposes of Article 2(2)(a) of Directive 2003/4. This first category includes all legal persons governed by public law which have been set up by the State and which it alone can decide to dissolve".[73]

Geoghegan Review

In December 2011 the Agency published the Geoghegan Review, a report on NAMA's functional organisation, skills and delegation arrangements produced by the former Group Chief Executive of HSBC Holdings Plc, Michael Geoghegan. The Review includes a number of non-binding recommendations for the Agency's Board, including the need to be more entrepreneurial in focus and proposing a greater delegation of authorities from the Board to the Executive.[74]

في فبراير 2012، فاز بادي ماكيلين في أحدث جلسة استماع بشأن مسألة تمهيدية في معركته القانونية في المملكة المتحدة مع الأخوين باركلي للسيطرة على مجموعة فنادق مايبورن ذات الخمس نجوم في لندن. ويعزز هذا الحكم الأخير موقفه ضد الأخوين باركلي، حيث يزعم أن الوكالة الوطنية لإدارة الأصول في أيرلندا قامت بتحويل ديون بقيمة 800 مليون يورو متعلقة بالفنادق إلى الأخوين بشكل غير قانوني في سبتمبر الماضي. [ 75 ]

ناما للطبيعة

في مارس/آذار 2012، بدأت مجموعة تُدعى "ناما تو نيتشر" بزراعة الأشجار في مواقع تابعة لـ"ناما" في احتجاج رمزي على تقاعس الوكالة الحكومية عن معالجة مشكلة استمرار وجود المجمعات السكنية المهجورة، وتقاعس شركات التطوير العقاري عن إزالة مواقع البناء غير المكتملة. وقد نُشر هذا الخبر في موقع thejournal.ie. [ 76 ] كما نُشر في صحيفة "آيريش تايمز". [ 77 ] وأُجريت مقابلة مع اثنين من المشاركين في برنامج "ذا جون موراي راديو شو". [ 78 ]

بيع القروض في أيرلندا الشمالية

في أوائل أبريل 2014، باعت الوكالة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA) محفظة قروض من أيرلندا الشمالية بقيمة 4.5 مليار جنيه إسترليني (5.4 مليار يورو). وكانت هذه الصفقة، التي توسطت فيها الوكالة، أكبر صفقة منفردة للوكالة حتى ذلك الحين، وجاءت بعد عملية بيع مطولة شارك فيها متنافسون من الولايات المتحدة وأوروبا. وتضمنت محفظة القروض (المعروفة أيضًا باسم مشروع إيجل) مجموعة من العقارات التجارية المتنوعة في الشمال. وقد أفيد بأن الوكالة استحوذت عليها مبدئيًا مقابل مليار جنيه إسترليني (1.2 مليار يورو). [ 79 ]

أطلقت لجنة المالية والموظفين في جمعية أيرلندا الشمالية تحقيقًا في عملية البيع [ 80 ] بعد أن أثار النائب ميك والاس مخاوف في البرلمان. وكشف التحقيق، الذي قاده النائب دايثي مكاي ، عن عقد اجتماع بين وزراء الحزب الديمقراطي الوحدوي ومقدمي عروض محتملين للحصول على الحقيبة الوزارية. [ 81 ]

بيع محفظة "مشروع ألبيون"

في عام 2015، وفي إطار "مشروع ألبيون"، باعت NAMA محفظة من الأصول التجارية في المملكة المتحدة إلى شركة Oaktree Capital Management مقابل 115 مليون جنيه إسترليني، بينما كانت قيمتها الدفترية 226 مليون جنيه إسترليني. [ 82 ]

التهرب الضريبي بموجب المادة 110

في يونيو 2016، بدأت وسائل الإعلام الأيرلندية بملاحظة أن صناديق الديون المتعثرة الأمريكية (المعروفة بازدراء باسم " صناديق الانتهازية ") كانت تُقدم حسابات شركات أيرلندية تُظهر أرباحًا طائلة من استثماراتها الأيرلندية (المشتراة من الوكالة الوطنية لإدارة الأصول) دون أي مدفوعات ضريبية أيرلندية. [ 83 ] [ 84 ] [ 85 ] [ 86 ] [ 87 ] وقد تبين لها أن أسهم هذه الشركات "مملوكة" لجمعيات خيرية أيرلندية مسجلة [ 88 ]، بعضها تُديره مكاتب محاماة في مركز الخدمات المالية الدولية. [ 89 ]

اتضح أن هذه "الصناديق الاستثمارية الانتهازية" الأمريكية كانت تستخدم شركات ذات غرض خاص (SPVs) مهجورة بموجب المادة 110 (تم اكتشافها لأن معظم الشركات ذات الغرض الخاص الأيرلندية ملزمة بتقديم حسابات عامة)، والتي قامت بهيكلتها شركات قانونية ومحاسبية تابعة لمركز الخدمات المالية الدولية (IFSC)، [ 90 ] لتصدير الدخل غير الخاضع للضريبة والأرباح الرأسمالية المحققة من الأصول الأيرلندية المحلية إلى مواقع خارجية (عبر مدفوعات فوائد PPN) مثل جزر كايمان. [ 91 ] [ 92 ]

دعا النائب ستيفن دونيلي إلى إجراء تحقيق برلماني، وقدم حسابات مفصلة [ 93 ] استنادًا إلى حجم عمليات بيع الأصول التي قامت بها الوكالة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA) إلى صناديق أمريكية، موضحًا أن خسارة الضرائب الأيرلندية قد تصل إلى 20 مليار يورو. [ 94 ] [ 95 ] [ 96 ] تصاعدت القضية خلال عام 2016، وغطتها وسائل الإعلام الدولية [ 97 ] [ 98 ] ، بالإضافة إلى العديد من برامج التحقيقات الرئيسية على قناة RTÉ الأيرلندية .

ساد الارتباك عندما سأل النائب ستيفن دونيلي عما إذا كانت الوكالة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA) قد باعت أصولًا عن علم لمزايدين يستخدمون شركات ذات أغراض خاصة (SPVs) بموجب المادة 110. ومع ذلك، في إفصاحات لاحقة، صرّح وزير المالية نونان بأن الوكالة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA) تستخدم شركات ذات أغراض خاصة (SPVs) بموجب المادة 110، وأنها ستتكبد ضريبة قدرها 158 مليون يورو نتيجةً للتعديلات التي أدخلها نونان على تشريعات المادة 110 في قانون المالية لعام 2016. [ 99 ]

أثارت هذه القضية اهتمام الرأي العام الأيرلندي بحجم وسرعة الأرباح التي حققتها الصناديق من مبيعات وكالة إدارة الأصول الوطنية (NAMA)، وأدت إلى بعض المخاوف من أن الوكالة قد باعت بسرعة مفرطة (ومعفاة من الضرائب). [ 100 ] [ 101 ]

غاريت كيليهر - التقاضي

تُعدّ الوكالة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA) موضوع دعوى قضائية بقيمة 1.2 مليار دولار أمريكي رفعها مطوّر العقارات الأيرلندي السابق، غاريت كيليهر . [ 102 ] وتتعلق القضية، التي رفعتها رسميًا شركة كيليهر، شيلبورن نورث ووتر ستريت كوربوريشن، بالانهيار المالي لمشروع " شيكاغو سباير " الذي كان كيليهر يطوّره في شيكاغو، إلينوي، الولايات المتحدة الأمريكية؛ وتطالب بتعويضات قدرها 1.2 مليار دولار أمريكي ضد الوكالة الوطنية لإدارة الأصول، بدعوى أن الوكالة دمّرت فرص المطوّر في بناء "شيكاغو سباير" من خلال مزيج من "الحقد المحض" و"عدم الكفاءة المستمر". وإذا وصلت القضية إلى المحكمة، فستكون هذه هي المرة الأولى التي تُحاكم فيها الوكالة الوطنية لإدارة الأصول أمام هيئة محلفين. وتُعدّ هذه القضية واحدة من بين عدد من الدعاوى القضائية التي رفعها كيليهر ضد الوكالة، والتي لم تكن جميعها ناجحة. [ 103 ]

انحلال

في يوليو 2026، وقّع سيمون هاريس على صك قانوني يقضي بإنهاء عمل الوكالة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA) اعتبارًا من نهاية ذلك الشهر. ونُقلت الأنشطة المتبقية إلى الوكالة الوطنية لإدارة الخزانة . وبلغ الفائض النهائي للوكالة 5.6 مليار يورو. [ 104 ]

انظر أيضاً

مراجع

  1. ↑ «الوكالة الوطنية لإدارة الأصول ستدفع 54 مليار يورو لسداد قروض بنكية بقيمة 77 مليار يورو ضمن خطة إنقاذ» . صحيفة آيريش تايمز . دبلن. 17 سبتمبر 2009. ISSN 0791-5144 . مؤرشف من الأصل في 16 أكتوبر 2011. تم الاطلاع عليه في 26 سبتمبر 2009 . 
  2. ↑ "نسبة قرض زوي إلى قيمة العقار 1.5 ضعف متوسط ​​ناما" . صحيفة آيريش تايمز . دبلن. 23 سبتمبر 2009. ISSN 0791-5144 . مؤرشف من الأصل في 20 أكتوبر 2012. تم الاطلاع عليه في 20 فبراير 2020 . 
  3. ↑ إدواردز، إيلين (30 يوليو/تموز 2009). "المعارضة تنتقد مشروع قانون ناما" . صحيفة آيريش تايمز . دبلن. ISSN 0791-5144 . مؤرشف من الأصل في 11 مايو/أيار 2022. تم الاطلاع عليه في 15 سبتمبر/أيلول 2009 . 
  4. ↑ "خبراء اقتصاديون بارزون ينتقدون وكالة إدارة الأصول الوطنية (NAMA)" . صحيفة إيريش إندبندنت . دبلن. 27 أغسطس/آب 2009. ISSN 0021-1222 . مؤرشف من الأصل في 9 سبتمبر/أيلول 2009. تم الاطلاع عليه في 15 سبتمبر/أيلول 2009 . 
  5. ↑ «الحكومة تُبدّد الأموال في خطة إنقاذ البنوك» . صحيفة إيريش إندبندنت . دبلن. ISSN 0021-1222 . مؤرشف من الأصل في 1 فبراير 2010. تم الاطلاع عليه في 12 أبريل 2018 . 
  6. ↑ فاهي، لويزا؛ ماير، سيمون (أكتوبر 2009). "ناما سرقة على الطريق السريع" . صنداي بيزنس بوست . دبلن. ISSN 0791-2617 . مؤرشف من الأصل في 5 يونيو 2011. تم الاطلاع عليه في 12 أبريل 2018 . 
  7. ↑ "دراسة حالة إقراض صندوق النقد الدولي: أيرلندا" . صندوق النقد الدولي . تم الاطلاع عليه بتاريخ 4 أبريل 2026 .
  8. ↑ الهيئة الوطنية لإدارة الأصول (17 يوليو 2019). "المراجعة الثانية للمادة 227 - 2014-2018" (ملف PDF) . nama.ie. مؤرشف (ملف PDF) من الأصل بتاريخ 22 أكتوبر 2021. تم الاطلاع عليه بتاريخ 14 أكتوبر 2021 .
  9. ^ ماغواير ، ميريد (21 ديسمبر 2024). "NAMA تكمل تحويل 400 مليون يورو إلى الخزانة" . TheJournal.ie . تم الاسترجاع في 22 ديسمبر 2024 .
  10. ↑ سميث، رونان (31 يوليو 2026). "وزير المالية يحلّ رسمياً وكالة إدارة الأصول الوطنية (ناما)" . صحيفة آيرش إكزامينر . تاريخ الاسترجاع: 31 يوليو 2026 .
  11. ↑ بيتر بيكون (8 أبريل 2009). "تقييم خيارات معالجة تعثرات قروض العقارات وكفاية رأس المال المرتبطة بها لدى المؤسسات الائتمانية الأيرلندية: مقترح لإنشاء وكالة وطنية لإدارة الأصول (NAMA)" (ملف PDF) . مؤرشف من النسخة الأصلية (PDF) بتاريخ 21 يوليو 2011. تم الاطلاع عليه بتاريخ 7 أكتوبر 2009 .
  12. ↑ الوزير برايان لينهان (16 سبتمبر 2009). "خطاب المرحلة الثانية بشأن مشروع قانون الوكالة الوطنية لإدارة الأصول لعام 2009" (ملف PDF) . مؤرشف من النسخة الأصلية (ملف PDF) بتاريخ 21 يوليو 2011. تم الاطلاع عليه بتاريخ 7 أكتوبر 2009 .
  13. ↑ "قد تكون وكالات إدارة الديون المعدومة بمثابة ركيزة لمطوري العقارات" . صحيفة آيريش تايمز . دبلن. 11 أبريل 2009. ISSN 0791-5144 . مؤرشف من الأصل في 23 أكتوبر 2010. تم الاطلاع عليه في 11 أبريل 2009 . 
  14. ↑ برينان، جو؛ أوليفر، إيميت (19 فبراير 2010). "بنك أولستر لن يشارك في برنامج NAMA" . صحيفة إيريش إندبندنت . دبلن. ISSN 0021-1222 . مؤرشف من الأصل في 11 مايو 2022. تم الاطلاع عليه في 11 مايو 2022 . 
  15. ↑ توماس، بول (17 أكتوبر 2012). "بنك رويال بنك أوف سكوتلاند ينسحب من برنامج حماية الأصول" . موني ماركتينج . مؤرشف من الأصل في 11 مايو 2022. تم الاطلاع عليه في 11 مايو 2022 .
  16. 1 2 "أيرلندا تُنشئ هيئة لتطهير الديون المعدومة للبنوك" . سي إن بي سي . 7 أبريل 2009. تم الاطلاع عليه بتاريخ 11 أبريل 2009 .{{cite news}}: CS1 maint: deprecated archiveal service ( link )
  17. 1 2 "كوفلان يدافع عن إنشاء وكالة الأصول" . أخبار RTÉ . 9 أبريل 2009. مؤرشف من الأصل في 11 أبريل 2009. تم الاسترجاع في 11 أبريل 2009 .
  18. ↑ لاباني، ديفيد (7 أبريل 2009). "وكالة للتعامل مع الأصول المصرفية السامة" . صحيفة آيريش تايمز . دبلن. ISSN 0791-5144 . تاريخ الاسترجاع: 11 أبريل 2009 . 
  19. ↑ "الملحق الأول - أسئلة وأجوبة تتعلق بمبادرة الوكالة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA)" (ملف PDF) . الأسئلة الشائعة حول الميزانية . وزارة المالية . 18 مايو 2009. مؤرشف من الأصل (ملف PDF) في 10 أبريل 2009. تم الاطلاع عليه في 18 مايو 2009 .
  20. ↑ "ورقة منهجية لتصنيف NAMA وSPV" (ملف PDF) . يوروستات . مؤرشفة من الأصل (ملف PDF) في 1 مارس 2012.
  21. ↑ كيتينغ، بيل. "رسالة من المكتب المركزي للإحصاء بشأن تصنيف NAMA وSPV" (ملف PDF) . مؤرشف من الأصل (ملف PDF) في 1 مارس 2012 - عبر يوروستات .
  22. ↑ مولوني، سينان ؛ كينان، بريندان (29 أكتوبر 2009). "الوكالة الوطنية لإدارة الأصول غير مستعدة لمعالجة القروض حتى مطلع العام الجديد - لينيهان" . صحيفة إيريش إندبندنت . دبلن. ISSN 0021-1222 . مؤرشف من الأصل في 11 مايو 2022. تم الاطلاع عليه في 29 أكتوبر 2009 . 
  23. ↑ "خطة مركبات NAMA تثير تساؤلات" . أخبار RTÉ . 27 أكتوبر 2009. مؤرشف من الأصل في 22 فبراير 2011. تم الاطلاع عليه في 15 أكتوبر 2010 .
  24. ↑ أسكولي، لوكا (16 أكتوبر 2009). "نظرة أولية على المعالجة المحاسبية للوكالة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA) والشركة ذات الغرض الخاص المملوكة للقطاع الخاص ذات الأغلبية وفقًا لقانون نظام الإحصاء الأوروبي لعام 1995" (ملف PDF) . يوروستات . مؤرشف من الأصل (ملف PDF) في 17 فبراير 2010.
  25. ↑ «الخضر «غير مدركين» أن المستثمرين من القطاع الخاص سيسيطرون على وكالة إدارة الأصول الوطنية (NAMA)» . news.eircom.net . 30 أكتوبر 2009. مؤرشف من الأصل في 5 نوفمبر 2009.
  26. ↑ "سندات دين NAMA" . NAMA Wine Lake . 20 أبريل 2010. مؤرشف من الأصل في 13 أبريل 2018. تم الاطلاع عليه في 12 أبريل 2018 .
  27. ↑ «لماذا تعتبر وكالات التصنيف سندات NAMA جزءًا من ديوننا الوطنية؟» ناما واين ليك . ٢٣ مايو ٢٠١١. مؤرشف من الأصل في ٢٨ يونيو ٢٠١١. تم الاطلاع عليه في ٢٦ مايو ٢٠١١ .
  28. ↑ «المساعدة الحكومية رقم N725/2009 - أيرلندا. إنشاء وكالة وطنية لإدارة الأصول (NAMA): برنامج تخفيف أعباء الأصول للبنوك في أيرلندا» (ملف PDF) . المفوضية الأوروبية . 26 فبراير 2010. الفقرة 36. مؤرشف من الأصل (ملف PDF) في 4 نوفمبر 2012.
  29. ↑ أودونوفان، دونال (24 أبريل 2012). "مشترٍ غامض مُرشّح لشراء حصة IL&P في NAMA لإخفاء الديون عن السجلات" . صحيفة إيريش إندبندنت . دبلن. ISSN 0021-1222 . مؤرشف من الأصل في 25 أبريل 2012. تم الاطلاع عليه في 24 أبريل 2012 . 
  30. ↑ "تحديث الربع الأول من الوكالة الوطنية لإدارة الأصول: الوكالة الوطنية لإدارة الأصول" (ملف PDF) . الوكالة الوطنية لإدارة الخزانة . 8 أبريل 2009. مؤرشف من الأصل (ملف PDF) في 31 يوليو 2009 - عبر الوكالة الوطنية لإدارة الخزانة.
  31. ↑ "مقترح مشروع قانون الوكالة الوطنية لإدارة الأصول لعام 2009" (ملف PDF) . الوكالة الوطنية لإدارة الأصول . مؤرشف من الأصل (ملف PDF) بتاريخ 6 أغسطس 2009.
  32. ↑ مشروع قانون الوكالة الوطنية لإدارة الأصول لعام 2009 (ملف PDF) . الوكالة الوطنية لإدارة الأصول . مؤرشف من النسخة الأصلية (ملف PDF) بتاريخ 20 يناير 2011.
  33. ↑ «مشروع قانون NAMA يجتاز العقبة الأولى في البرلمان» . businessworld.ie . مؤرشف من الأصل بتاريخ 14 يونيو 2011.
  34. ↑ دويل، كيليان (22 أكتوبر 2009). "البرلمان الأيرلندي يعقد مناقشة حول قانون ناما" . صحيفة آيريش تايمز . دبلن. الرقم الدولي الموحد للدوريات 0791-5144 . مؤرشف من الأصل في 11 مايو 2022. تم الاطلاع عليه في 20 فبراير 2020 . 
  35. ↑ "عناوين القوانين التي وقّعتها الرئيسة ماك أليس: 2009" . مكتب رئيس جمهورية أيرلندا . مؤرشف من الأصل بتاريخ 28 نوفمبر 2009. تم الاطلاع عليه بتاريخ 12 أبريل 2018 .
  36. ↑ شيهان، فيونان (23 نوفمبر 2009). "المضي قدمًا بقوة لهيئة إدارة الأصول الوطنية (NAMA) مع توقيع الرئيس على مشروع القانون" . صحيفة إيريش إندبندنت . دبلن. ISSN 0021-1222 . مؤرشف من الأصل في 27 نوفمبر 2009. تم الاطلاع عليه في 24 نوفمبر 2009 . 
  37. ↑ ويلان، كارل (6 سبتمبر 2009). "صيغة لينيهان ستضمن فوز البنوك وخسارة دافعي الضرائب" . صنداي إندبندنت . دبلن. ISSN 0039-5218 . مؤرشف من الأصل في 18 يونيو 2012. تم الاطلاع عليه في 7 سبتمبر 2009 . 
  38. ↑ كامبل، ويليام (2010). إليك الطريقة . أيرلندا: براندون/ماونت إيجل. الصفحات 43-45 . ISBN  978-0-86322-427-0أُرشف من الأصل بتاريخ 23 فبراير 2017. تم الاطلاع عليه بتاريخ 11 مايو 2022 .
  39. ↑ "الديون تجبر على طلب الحماية" . صنداي إندبندنت . دبلن. 19 يوليو 2009. ISSN 0039-5218 . مؤرشف من الأصل في 24 يوليو 2009. تم الاطلاع عليه في 12 أكتوبر 2009 . 
  40. ↑ كارزويل، سيمون (15 أغسطس/آب 2009). "إضفاء آداب على أرقام ناما" . صحيفة آيريش تايمز . دبلن. ISSN 0791-5144 . مؤرشف من الأصل في 18 أكتوبر/تشرين الأول 2012. تم الاطلاع عليه في 20 فبراير/شباط 2020 . 
  41. ↑ «المحكمة العليا ترفض طلب كارول للحصول على منصب مُدقق حسابات» . صحيفة آيريش تايمز . دبلن. 10 سبتمبر 2009. ISSN 0791-5144 . مؤرشف من الأصل في 11 مايو 2022. تم الاطلاع عليه في 20 فبراير 2020 . 
  42. ↑ "Vantive Holdings & Ors -v- Companies Acts [ 2009 ] IEHC 409" .
  43. ↑ "القطاعات المؤثرة على فرص الحصول على القروض" . مؤرشف من الأصل في 5 أبريل 2019. تم الاطلاع عليه في 15 أكتوبر 2014 .
  44. ↑ لين، فيليب . "القيمة الاقتصادية طويلة الأجل ووكالة إدارة الأصول الوطنية". مذكرة الاقتصاد الأيرلندي رقم 6: "الاقتصاد الكلي للقيمة الاقتصادية طويلة الأجل ". مؤرشفة من الأصل في 27 يناير 2016. تم الاطلاع عليها في 10 سبتمبر 2017 - عبر scribd.com.{{cite book}}تم |website=تجاهله ( مساعدة )
  45. ↑ لينهان، برايان (16 سبتمبر 2009). "خطاب المرحلة الثانية" (ملف PDF) . مؤرشف (ملف PDF) من الأصل في 21 فبراير 2011. تم الاطلاع عليه في 22 أكتوبر 2009 – عبر NAMA.
  46. ↑ «بيان صحفي لحزب فاين غايل» . 31 يوليو 2009. مؤرشف من الأصل في 5 أغسطس 2009. تم الاطلاع عليه في 15 أغسطس 2009 .
  47. ↑ «بيان صحفي لحزب العمال» . 30 يوليو 2009. مؤرشف من الأصل في 5 يونيو 2011. تم الاطلاع عليه في 15 أغسطس 2009 .
  48. ↑ ويلان، كارل؛ كوتر، جون؛ بريدين، دون؛ هاتسون، إيلين؛ موكلي، كال؛ ويلان، شين؛ أورورك، كيفن ؛ باري، فرانك؛ كولبيرت، بيرس؛ لوسي، برايان؛ مكابي، باتريك؛ سيفيتش، أليكس؛ جوردجيف، قسطنطين ؛ بوتي، فاليريو؛ بيريل، جينيفر؛ ماك آن بهيرد، سياران؛ كونور، جريجوري؛ بيتشينينو، روينا؛ ديجان، جيمس؛ أو جرادا، كورماك (17 أبريل 2009). "تأميم البنوك هو الخيار الأمثل" . صحيفة آيريش تايمز . دبلن. ISSN 0791-5144 . مؤرشف من الأصل في 15 مارس 2016. تم الاطلاع عليه في 15 أغسطس 2009 . 
  49. ↑ ماكويليامز، ديفيد (11 أكتوبر 2009). "ناما سرقة على الملأ" . صنداي بيزنس بوست . دبلن. ISSN 0791-2617 . مؤرشف من الأصل في 5 يونيو 2011. تم الاطلاع عليه في 12 أكتوبر 2009 . 
  50. ↑ «اختلاف آراء كبار الاقتصاديين الدوليين حول آلية إدارة الأصول الوطنية (NAMA): روبيني وبويتر يساهمان في النقاش الدائر حول فوائدها» (ملف PDF) . قمة الخدمات المالية الدولية (IFSS) 2009. 21 أكتوبر 2009. مؤرشف من النسخة الأصلية (ملف PDF) بتاريخ 13 يوليو 2011.
  51. ١ ٢ "صندوق النقد الدولي يحذر من أن إنشاء وكالة إدارة الأصول الوطنية (ناما) لن يؤدي إلى إقراض مصرفي كبير" . صحيفة آيريش تايمز . دبلن. ٢ فبراير ٢٠١٠. الرقم الدولي الموحد للدوريات ٠٧٩١-٥١٤٤ . مؤرشف من الأصل في ٢٠ أكتوبر ٢٠١٢. تم الاطلاع عليه في ١٢ أبريل ٢٠١٨ . 
  52. ↑ "كتيب المعلومات: وثائق تكميلية" (ملف PDF) . الوكالة الوطنية لإدارة الأصول. 16 سبتمبر 2009. مؤرشف من النسخة الأصلية (ملف PDF) في 7 أكتوبر 2009.
  53. ↑ "مسودة خطة عمل NAMA" (ملف PDF) . دبلن: وزارة المالية . 13 أكتوبر 2009. مؤرشف من الأصل (ملف PDF) في 13 مارس 2011.
  54. ↑ "لينيهان في موقف دفاعي بعد أن خفضت وكالة إدارة الأصول الوطنية تقديراتها" . صحيفة آيرش إكزامينر . كورك. 6 يوليو 2010. الرقم الدولي الموحد للدوريات 1393-9564 . مؤرشف من الأصل في 29 مارس 2012. تم الاطلاع عليه في 12 أبريل 2018 . 
  55. ↑ هونوهان، باتريك . "ملاحظة الاقتصاد الأيرلندي رقم 5: "السياسة المصرفية الأيرلندية أثناء الأزمة وبعدها"( ملف PDF) . الاقتصاد الأيرلندي. مؤرشف (ملف PDF) من الأصل بتاريخ 29 ديسمبر 2009. تم الاطلاع عليه بتاريخ 12 أكتوبر 2009 .
  56. ↑ لوغوتينكوفا، إيلينا (5 أكتوبر 2009). "البنوك الأوروبية بحاجة إلى جمع 53 مليار يورو: جي بي مورغان" . صحيفة إيريش إندبندنت . دبلن. ISSN 0021-1222 . مؤرشف من الأصل في 11 مايو 2022. تم الاطلاع عليه في 11 أكتوبر 2009 . 
  57. ↑ دويل، دارا (8 أكتوبر 2009). "لينهان، وزير المالية الأيرلندي، يقول إن البنوك قد تحتاج إلى المزيد من رأس المال (تحديث 2)" . بلومبيرغ . تم الاطلاع عليه في 10 مارس 2017 .{{cite news}}: CS1 maint: deprecated archiveal service ( link )
  58. ↑ تايلور، تشارلي (10 أكتوبر 2009). "نُصح بنك AIB وبنك أيرلندا بجمع رأس المال بسرعة" . صحيفة ذا آيريش تايمز . دبلن. ISSN 0791-5144 . مؤرشف من الأصل في 18 أكتوبر 2012. تم الاطلاع عليه في 20 فبراير 2020 . 
  59. ↑ لوسي، برايان؛ ويلان، كارل؛ أندريوسو-أوكالاهان، برناديت؛ وآخرون . (26 أغسطس/آب 2009). "ناما تستعد لتحويل الثروة إلى المقرضين والمطورين" . صحيفة آيريش تايمز . دبلن. ISSN 0791-5144 . مؤرشف من الأصل في 19 يناير/كانون الثاني 2013. تم الاطلاع عليه في 20 فبراير/شباط 2020 .  
  60. ↑ هونوهان، باتريك . "ملاحظات تمهيدية لباتريك هونوهان أمام اللجنة البرلمانية المشتركة للشؤون المالية والخدمة العامة، 6 مايو 2009" (ملف PDF) . مؤرشف (ملف PDF) من الأصل في 7 يونيو 2011. تم الاطلاع عليه في 12 أكتوبر 2009 - عبر كلية ترينيتي دبلن .
  61. ↑ "برنامج حكومي متجدد" . حزب الخضر . مؤرشف من الأصل في 13 أكتوبر 2009.
  62. ↑ "النتائج السنوية لعام 2010" (ملف PDF) . الهيئة الوطنية لإدارة الأصول . 28 يوليو 2011. مؤرشف من الأصل (ملف PDF) في 12 أغسطس 2011. تم الاطلاع عليه في 12 أبريل 2018 .
  63. ↑ "التقرير السنوي والبيانات المالية لعام 2010" (ملف PDF) . الهيئة الوطنية لإدارة الأصول . 30 يونيو 2011. مؤرشف من الأصل (ملف PDF) في 7 أكتوبر 2011. تم الاطلاع عليه في 12 أبريل 2018 .
  64. ↑ «تقرير صندوق النقد الدولي رقم 10/209: أيرلندا: مشاورات المادة الرابعة لعام 2010 - تقرير الموظفين؛ وإشعار المعلومات العامة بشأن مناقشة المجلس التنفيذي» (ملف PDF) . واشنطن العاصمة: صندوق النقد الدولي . يوليو 2010. ص 25، الفقرة 39. مؤرشف (ملف PDF) من الأصل في 16 أكتوبر 2011. تم الاطلاع عليه في 13 أكتوبر 2011 . 
  65. ↑ ماكمانوس، جون (21 فبراير 2011). "التسرع في سداد قروض البنك المركزي الأوروبي قد يكون خطأً مكلفًا" . صحيفة آيريش تايمز . دبلن. ISSN 0791-5144 . مؤرشف من الأصل في 24 أكتوبر 2012. تم الاطلاع عليه في 20 فبراير 2020 . 
  66. ↑ «مُوديز تُصنّف البنوك الأيرلندية ضمن فئة السندات غير الاستثمارية» . أخبار RTÉ . ١٨ أبريل ٢٠١١. مؤرشف من الأصل في ٣٠ أغسطس ٢٠١١. تم الاطلاع عليه في ٢٥ أغسطس ٢٠١١ .
  67. ↑ Dellway Investments & ors v NAMA & ors ، غير منشور Murray CJ (المحكمة العليا 3 فبراير 2011).
  68. ↑ هينيسي، مارك (21 أبريل 2011). "وكالة إدارة الأصول الوطنية (ناما) ستقدم قروضًا لمستثمرين أجانب في الغالب" . صحيفة آيريش تايمز . دبلن. الرقم الدولي الموحد للدوريات 0791-5144 . مؤرشف من الأصل في 1 مايو 2011. تم الاطلاع عليه في 23 أبريل 2011 . 
  69. ↑ قرار شيريدان وناما، نص أورايلي، إميلي (13 سبتمبر 2011). "السيد غافين شيريدان والوكالة الوطنية لإدارة الأصول (ناما): استئناف إلى مفوض المعلومات البيئية" . مكتب مفوض المعلومات البيئية. القضية رقم CEI/10/0005. مؤرشف من الأصل في 12 نوفمبر 2013. تم الاطلاع عليه في 10 أبريل 2013 .
  70. ↑ "الوكالة الوطنية لإدارة الأصول ضد مفوض المعلومات البيئية : الأحكام والقرارات" . دائرة المحاكم في أيرلندا . مؤرشف من الأصل في 13 أبريل 2014. تم الاطلاع عليه في 12 أبريل 2018 . 
  71. ↑ شيريدان، جافين (6 مارس 2013). "تكاليف نامي ضد أو سي إي آي عبر تويتر" . thestory.ie . مؤرشف من الأصل في 28 نوفمبر 2017. تم الاطلاع عليه في 12 أبريل 2018 .
  72. ↑ "الوكالة الوطنية لإدارة الأصول ضد مفوض المعلومات البيئية : الأحكام والقرارات" . دائرة المحاكم في أيرلندا . مؤرشف من الأصل في 12 مارس 2016. تم الاطلاع عليه في 12 أبريل 2018 . 
  73. ↑ «حكم المحكمة (الدائرة الكبرى)» . curia.europa.eu . ١٩ ديسمبر ٢٠١٣. ECLI:EU:C:2013:853. مؤرشف من الأصل في ٦ مارس ٢٠١٦. تم الاطلاع عليه في ١٢ أبريل ٢٠١٨ .
  74. ↑ «الوكالة الوطنية لإدارة الأصول تنشر مراجعة للوكالة بقلم مايكل جيوغيجان» . الوكالة الوطنية لإدارة الأصول. 8 ديسمبر 2011. مؤرشف من الأصل في 5 أبريل 2012.
  75. ↑ كارزويل، سيمون (3 فبراير 2012). "أحدث حكم لصالح ماكيلين في النزاع حول فنادق لندن" . صحيفة آيريش تايمز . دبلن. ISSN 0791-5144 . مؤرشف من الأصل في 3 فبراير 2012. تم الاطلاع عليه في 20 فبراير 2020 . 
  76. ↑ أرمسترونغ، فرانك (19 مارس 2012). "العودة إلى الطبيعة: لماذا نزرع الأشجار في الأحياء المهجورة؟" . TheJournal.ie . دبلن. مؤرشف من الأصل في 22 مارس 2012. تم الاطلاع عليه في 26 مارس 2012 .
  77. ↑ ماكدونالد، فرانك . "«البستنة غير النظامية» وراء مبادرة زراعة الأشجار . صحيفة آيريش تايمز . دبلن. ISSN 0791-5144 . مؤرشف من الأصل بتاريخ 23 مارس 2012. تم الاطلاع عليه بتاريخ 26 مارس 2012 . 
  78. ↑ موراي، جون. "ناما للطبيعة" . RTÉ.ie. مؤرشف من الأصل في 26 يونيو 2012. تم الاطلاع عليه في 26 مارس 2012 .
  79. ↑ «الوكالة الوطنية لإدارة الأصول تبيع محفظة قروض أيرلندا الشمالية بالكامل» . breakingnews.ie . 4 أبريل 2014. مؤرشف من الأصل في 11 مايو 2022. تم الاطلاع عليه في 12 أبريل 2018 .
  80. ↑ «بيع أصول الوكالة الوطنية لإدارة الأصول في أيرلندا الشمالية» . جمعية أيرلندا الشمالية . مؤرشف من الأصل في 20 نوفمبر 2016. تم الاطلاع عليه في 9 مايو 2020 .
  81. ↑ رايس، توم (13 أكتوبر 2015). "تفاعل شركة بيمكو مع وزارة المالية وشؤون الموظفين" (ملف PDF) . رسالة إلى دايثي مكاي، عضو الجمعية التشريعية - عبر جمعية أيرلندا الشمالية .
  82. ↑ «أوكتري تفوز بمشروع ألبيون التابع لـ NAMA، وهو مشروع متعدد المقترضين، مقابل حوالي 115 مليون جنيه إسترليني» . costarfinance.com. 2 يوليو 2015. مؤرشف من الأصل في 28 أغسطس 2016. تم الاطلاع عليه في 26 أغسطس 2016 .
  83. ↑ أوهالوران، ماري (6 يوليو/تموز 2017). "ثغرة قانونية تسمح للشركات التي تجني الملايين بدفع ضريبة قدرها 250 يورو، حسبما أُبلغ البرلمان" . صحيفة آيريش تايمز . دبلن. ISSN 0791-5144 . مؤرشف من الأصل في 15 مارس/آذار 2018. تم الاطلاع عليه في 18 أبريل/نيسان 2018 . 
  84. ↑ «صناديق الاستثمار الانتهازية تدفع 8000 يورو فقط كضرائب على أصول بقيمة 10 مليارات يورو» . TheJournal.ie . دبلن. 8 يناير 2017. مؤرشف من الأصل في 19 مارس 2018. تم الاطلاع عليه في 18 أبريل 2018 .
  85. ↑ غايدر، إيان (8 يناير 2017). "كُشِفَ: كيف دفعت صناديق الاستثمار الجشعة 20 ألف يورو كضرائب على أصول بقيمة 20 مليار يورو" . صنداي بيزنس بوست . دبلن. ISSN 0791-2617 . أُرْسِخَتْ من الأصل في 19 مارس 2018. تَحْتَرِفُ في 18 أبريل 2018 . 
  86. ↑ بول، مارك (15 أغسطس/آب 2016). "وحدة دبلن التابعة لصندوق تحوط أمريكي بأصول تبلغ 8 مليارات دولار تدفع ضريبة قدرها 125 دولارًا" . صحيفة آيريش تايمز . دبلن. ISSN 0791-5144 . مؤرشف من الأصل في 7 مايو/أيار 2018. تم الاطلاع عليه في 18 أبريل/نيسان 2018 . 
  87. ↑ أوهالوران، باري (29 نوفمبر 2016). "دفعت شركة سيربيروس 1900 يورو ضريبة على أرباح مشروع إيجل البالغة 77 مليون يورو" . صحيفة آيريش تايمز . دبلن. ISSN 0791-5144 . مؤرشف من الأصل في 7 مايو 2018. تم الاطلاع عليه في 18 أبريل 2018 . 
  88. ↑ أوهالوران، ماري (14 يوليو/تموز 2016). "صناديق الاستثمار الانتهازية تستخدم الجمعيات الخيرية للتهرب من دفع الضرائب، بحسب دونيلي" . صحيفة آيريش تايمز . دبلن. ISSN 0791-5144 . مؤرشف من الأصل في 29 أبريل/نيسان 2017. تم الاطلاع عليه في 18 أبريل/نيسان 2018 . 
  89. ↑ دونيلي، ستيفن (24 نوفمبر 2016). "لماذا قد يمتلك صندوق استثماري جشع مؤسسة خيرية للأطفال؟" . stephendonnelly.ie . مؤرشف من الأصل في 11 يونيو 2018. تم الاطلاع عليه في 18 أبريل 2018 .
  90. ↑ برينان، جو (17 أكتوبر 2016). "كيف تستغل صناديق الاستثمار الجشعة الثغرات الضريبية؟" . صحيفة آيريش تايمز . دبلن. ISSN 0791-5144 . مؤرشف من الأصل في 3 فبراير 2017. تم الاطلاع عليه في 18 أبريل 2018 . 
  91. ↑ "مرئي ومسموع: صناديق مدعومة من الدولة تستخدم المادة 110 لخفض فاتورة الضرائب" . صحيفة آيريش تايمز . دبلن. 2 يوليو 2017. ISSN 0791-5144 . مؤرشف من الأصل في 19 مارس 2018. تم الاطلاع عليه في 18 أبريل 2018 . 
  92. ↑ فين، كريستينا (5 أكتوبر 2016). "شركات المحاسبة تُخبر صناديق الاستثمار الانتهازية بكيفية التحايل على إغلاق الثغرات الضريبية" . TheJournal.ie . دبلن. مؤرشف من الأصل في 12 أبريل 2018. تم الاطلاع عليه في 18 أبريل 2018 .
  93. ↑ دونيلي، ستيفن (سبتمبر 2016). "لماذا سيؤدي السماح لشركات الأغراض الخاصة بموجب المادة 110 بالعمل في الاقتصاد المحلي الأيرلندي إلى الإضرار بقاعدتنا الضريبية وسمعتنا كاقتصاد ذي ضرائب منخفضة" (ملف PDF) . stephendonnelly.ie . مؤرشف (ملف PDF) من الأصل في 14 نوفمبر 2017. تم الاطلاع عليه في 18 أبريل 2018 .
  94. ↑ «مطالبات بإجراء تحقيق سريع في ضرائب صناديق الاستثمار الانتهازية» . صنداي بيزنس بوست . دبلن. 25 يوليو 2016. ISSN 0791-2617 . مؤرشف من الأصل في 19 مارس 2018. تم الاطلاع عليه في 18 أبريل 2018 . 
  95. ↑ دونيلي، ستيفن (24 يوليو 2016). "ستيفن دونيلي: شذوذ التهرب الضريبي يعني معاناة دافعي الضرائب" . صنداي إندبندنت . دبلن. ISSN 0039-5218 . مؤرشف من الأصل في 19 مارس 2018. تم الاطلاع عليه في 18 أبريل 2018 . 
  96. ↑ دونيلي، ستيفن (25 سبتمبر 2016). "الخسارة المحتملة لمشروع إيجل تتجاوز 190 جنيهًا إسترلينيًا" . صحيفة إيريش إندبندنت . دبلن. ISSN 0021-1222 . مؤرشف من الأصل في 19 مارس 2018. تم الاطلاع عليه في 18 أبريل 2018 . 
  97. ↑ "انسَ أمر آبل: مشكلة الضرائب الأخرى التي تواجه أيرلندا" . بي بي سي نيوز . 6 سبتمبر 2016. مؤرشف من الأصل في 27 يونيو 2018. تم الاطلاع عليه في 21 يوليو 2018 .
  98. ↑ بولاند، فينسنت (11 سبتمبر 2016). "أيرلندا تواجه فضيحة ضريبية أخرى أقرب إلى الوطن" . فايننشال تايمز . لندن. مؤرشف من الأصل في 12 يونيو 2018. تم الاطلاع عليه في 18 أبريل 2018 .
  99. ↑ «استخدمت كل من IBRC وNAMA شركات القسم 110» . أخبار RTÉ . دبلن. 8 فبراير 2018. مؤرشف من الأصل في 19 أبريل 2018. تم الاطلاع عليه في 18 أبريل 2018 .
  100. ↑ كوينلان، رونالد (21 أغسطس 2016). ""النسور" تُقلل من ضرائبها - إذ يبدو أن الدولة قد أبرمت صفقة القرن . صنداي إندبندنت . دبلن. ISSN 0039-5218 . مؤرشف من الأصل في 19 مارس 2018. تم الاطلاع عليه في 18 أبريل 2018 . 
  101. ↑ ماكويليامز، ديفيد (1 أغسطس 2016). "صناديق الاستثمار الانتهازية تزيد من تدهور هذا البلد" . davidmcwilliams.ie . مؤرشف من الأصل في 19 مارس 2018. تم الاطلاع عليه في 18 أبريل 2018 .
  102. ↑ بول، مارك (2 مارس 2018). "كيليهر يقاضي ناما بمبلغ 1.2 مليار دولار بسبب مشروع برج شيكاغو سباير" . صحيفة آيريش تايمز . دبلن. ISSN 0791-5144 . مؤرشف من الأصل في 16 مايو 2018. تم الاطلاع عليه في 15 مايو 2018 . 
  103. ↑ «المحكمة ترفض الكشف عن المعلومات لغاريت كيليهر في قضية قروض ناما» . صحيفة آيريش تايمز . دبلن. 7 مارس 2018. ISSN 0791-5144 . مؤرشف من الأصل في 9 نوفمبر 2020. تم الاطلاع عليه في 15 مايو 2018 . 
  104. ↑ "الوكالة الوطنية لإدارة الأصول (NAMA) تُنهي عملها رسميًا بعد 16 عامًا" . تم الاطلاع عليه بتاريخ 31 يوليو 2026 .