عروض عامة بديلة
 | تحتاج هذه المقالة إلى مصادر إضافية للتحقق . ( مارس 2008 ) |
الطرح العام البديل ( APO ) هو مزيج من الاندماج العكسي مع الاستثمار الخاص المتزامن للأسهم العامة (PIPE). وهو يتيح للشركات بديلاً للطرح العام الأولي (IPO) كوسيلة للطرح العام مع جمع رأس المال.
ملخص
تتكون APO من جزأين: الاندماج العكسي وPIPE. في الاندماج العكسي، تصبح الشركة الخاصة عامة من خلال الاندماج مع شركة "وهمية" عامة أو الاستحواذ عليها. الشركة الوهمية هي شركة عامة ليس لديها أصول أو التزامات. عندما تندمج الشركة الخاصة والشركة الوهمية العامة، يتم تداول الكيان المدمج بعد ذلك تحت اسم الشركة الخاصة سابقًا بدلاً من اسم الشركة الوهمية كما كان من قبل.
ما يميز APO عن الاندماج العكسي هو زيادة PIPE المتزامنة. PIPE هو عندما تبيع شركة مدرجة في البورصة أسهمها للمستثمرين في معاملة يتم التفاوض عليها بشكل خاص. يتم بيع الأسهم عادةً بخصم من القيمة السوقية الحالية ويشتري المستثمرون عادةً أسهمًا " مقيدة " غير مسجلة. المستثمر النموذجي PIPE هو مستثمر مؤسسي مثل صندوق التحوط أو صندوق الاستثمار المشترك. يتم إكمال PIPEs عادةً من قبل البنوك الاستثمارية التي تعمل كـ "وكيل توظيف" في المعاملة.
عملية
إن الاكتتاب العام الأولي هو معاملة سريعة مقارنة بالاكتتاب العام الأولي . عند إغلاق الاكتتاب العام الأولي، توقع الشركة العامة والشركة الخاصة مستندات الاندماج لإكمال الاندماج العكسي؛ وتقديم نموذج 8K إلى لجنة الأوراق المالية والبورصة (SEC)، وهو الإفصاح العام المطلوب عن المعاملة؛ وتقديم بيان تسجيل إلى لجنة الأوراق المالية والبورصة لتسجيل أسهم PIPE؛ وإطلاق أموال PIPE من الضمان ؛ وإصدار بيان صحفي يعلن إتمام المعاملة. يبدأ سهم الشركة الآن في التداول على OTCBB ، مما يعكس التقييم الجديد.
يمكن للشركة إغلاق الاكتتاب العام الأولي في غضون 30 إلى 45 يومًا فقط. بعد إغلاق الاكتتاب العام الأولي، يتم تمويل الشركة وتخضع تمامًا لنفس متطلبات الإفصاح الخاصة بهيئة الأوراق المالية والبورصات مثل الاكتتاب العام الأولي. بعد حوالي 3 إلى 4 أشهر من إتمام الاكتتاب العام الأولي، يجب أن يتم توضيح التعليقات على بيان تسجيل الشركة و"يصبح ساريًا" لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات. عند إنجاز ذلك، يمكن للشركة بعد ذلك تقديم طلبها للحصول على إدراج في بورصة ناسداك أو أميكس أو نيويورك للأوراق المالية. عادة ما يستغرق الحصول على موافقة الإدراج في البورصات حوالي شهر واحد. في هذه المرحلة، تبدأ تغطية أبحاث المحللين وتركز الشركة على جهود العلاقات مع المستثمرين والعروض الترويجية غير المرتبطة بالصفقات والمؤتمرات وما إلى ذلك.
في نهاية معاملة APO ناجحة، تحصل الشركة على تمويل أسهم ولديها قاعدة من المستثمرين المؤسسيين. وتحظى الشركة برعاية بنك استثماري ويتم إدراجها في البورصة مع تغطية المحللين. والآن أصبحت الشركة تتمتع بقيمة سوقية حقيقية وأصبحت الشركة في وضع يسمح لها بجمع رأس مال إضافي في معاملات PIPE.
فوائد
إن الشركات ترغب في التحول إلى شركة عامة من خلال APO لأسباب عديدة. فالشركة الوهمية العامة لديها بالفعل مساهمون، لذا فبعد اكتمال APO، فإن الشركة الخاصة سابقًا تلبي عادةً متطلبات المساهمين في NASDAQ و AMEX؛ 400 و 300 على التوالي. يجب على الشركة التي تطرح أسهمها للاكتتاب العام من خلال الاكتتاب العام بيع أسهمها لعدد كبير من المساهمين من أجل تلبية هذه المتطلبات، مما يستلزم عملية تسويق واسعة النطاق وعروض ترويجية. وخلافًا للاكتتاب العام، لا يلزم الإفصاح العام حتى إغلاق الصفقة. ولا يدرك العملاء والموردون والموظفون والصحافة ذلك إلا بعد إغلاق الصفقة. وبالتالي، يمكن للشركة الخاصة أن تسعى إلى التحول إلى شركة عامة من خلال APO وفهم نوع استجابة المستثمرين والتقييم الذي ستتلقاه دون الحاجة إلى القيام بمتطلبات "القفزة الإيمانية" للاكتتاب العام. في حالة الاكتتاب العام، يجب على الشركة الإعلان علنًا عن نواياها وتقديم ملف إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات في بداية العملية. ولا تعرف الشركة نوع استجابة المستثمرين والتقييم الذي ستتلقاه إلا بعد توضيح التعليقات مع لجنة الأوراق المالية والبورصات وبعد المشاركة في العرض الترويجي.
إن نموذج APO يدين بالكثير من نجاحه إلى مشاركة بنك الاستثمار كبوابة لم تكن موجودة من قبل في عمليات الاندماج العكسي المستقلة. ففي الاندماج العكسي التقليدي، يمكن لأي شخص ببساطة شراء شركة وهمية والتحول إلى شركة عامة سواء كان أداءها المالي كافياً لتبرير تحولها إلى شركة عامة أم لا. وفي حالة APO، لن يجمع بنك الاستثمار رأس المال لشركة لا يعتقد أنها ستنجح في السوق. وهذا هو السبب وراء ارتفاع معدل نجاح APO. كما يجلب بنك الاستثمار البحث والتداول والسيولة إلى أسهم الشركة بعد إغلاق الصفقة. وتجد البنوك الاستثمارية عملية APO جذابة لأنها تستطيع الحصول على نفس الرسوم والتعويضات عن جمع رأس المال كما تفعل في الاكتتاب العام الأولي في فترة زمنية مكثفة للغاية ولعدد أقل بكثير من المستثمرين.
ينجذب مستثمرو PIPE إلى APO لأنهم يحصلون على شراء الأسهم بخصم متفاوض عليه من القيمة السوقية العامة المتوقعة للشركة. بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لأن الشركة أكملت اندماجًا عكسيًا وهي الآن عامة، فهناك خروج مضمون محدد مسبقًا إذا رغبوا في الخروج. بعد أن تكمل الشركة APO، سيميل المستثمرون المحتملون إلى الاستثمار في زيادات PIPE الإضافية للشركة لأن الشركة العامة لديها إفصاحات لجنة الأوراق المالية والبورصات منذ اليوم الأول بما في ذلك البيانات المالية المدققة وقانون ساربينز أوكسلي و10Qs و8Ks وما إلى ذلك. العديد من صناديق التحوط من المستوى 1 هي مستثمرون نشطون في APO والعديد من البنوك الاستثمارية تدعم هذه العملية. هناك العديد من البنوك من المستوى 2 والمستوى 3 النشطة في أعمال APO.
العيوب
يتوقع المستثمرون خصمًا على الأسهم لأنهم يشترون أوراقًا مالية مقيدة، وبالتالي فإن هذه تكلفة رأس مال أعلى بالنسبة للشركة. يستغرق تطوير سوق ما بعد البيع لشركة APO عادةً من 6 إلى 12 شهرًا، وبالتالي فإن السيولة في الأسهم تكون ضئيلة فور الإغلاق.
انظر أيضا
مراجع
