إيصال الإيداع الأمريكي
 | تحتاج هذه المقالة إلى مصادر إضافية للتحقق . ( سبتمبر 2014 ) |
الإيصال الإيداعي الأمريكي (يُختصر باسم ADR ، ويُكتب أحيانًا إيداعيًا ) هو ورقة مالية قابلة للتداول تمثل أوراقًا مالية لشركة أجنبية وتسمح لأسهم تلك الشركة بالتداول في الأسواق المالية الأمريكية . [1]
يتم تداول أسهم العديد من الشركات غير الأمريكية في البورصات الأمريكية من خلال شهادات الإيداع الأمريكية، والتي يتم تسعيرها ودفع أرباحها بالدولار الأمريكي ، ويمكن تداولها مثل الأسهم العادية. [2] يتم تداول شهادات الإيداع الأمريكية أيضًا خلال ساعات التداول الأمريكية، من خلال وسطاء البورصة الأمريكيين . تبسط شهادات الإيداع الأمريكية الاستثمار في الأوراق المالية الأجنبية لأن البنك الوديع "يدير جميع قضايا الحراسة والعملة والضرائب المحلية". [3]
تم تقديم أول إيصال إيداع أمريكي من قبل بنك جي بي مورجان في عام 1927 لشركة البيع بالتجزئة البريطانية سيلفريدجز في بورصة نيويورك كيرب، سلف البورصة الأمريكية . [4]
إنها تعادل في الولايات المتحدة إيصال الإيداع العالمي (GDR). الأوراق المالية لشركة أجنبية التي تمثلها إيصالات الإيداع الأمريكية تسمى أسهم الإيداع الأمريكية ( ADSs ).
إيصالات الإيداع
إن شهادات الإيداع الأميركية هي نوع من أنواع إيصالات الإيداع ، وهي عبارة عن أي أوراق مالية قابلة للتداول تمثل أوراق مالية لشركات أجنبية في السوق التي تتداول فيها شهادات الإيداع. وتتيح شهادات الإيداع للمستثمرين المحليين شراء أوراق مالية لشركات أجنبية دون المخاطر أو المضايقات المصاحبة للمعاملات عبر الحدود وعبر العملات. وقد تختار الشركات إصدار شهادات إيداع في ولاية قضائية أخرى لمجموعة من الأسباب التجارية بما في ذلك الإشارة إلى مستثمريها وعملائها بشأن معايير الحوكمة المؤسسية المعززة لديها. [5]
يتم إصدار كل شهادة إيداع أمريكية من قبل بنك أمين محلي عندما يتم إيداع الأسهم الأساسية في بنك إيداع أجنبي ، وعادة ما يكون ذلك من قبل وسيط اشترى الأسهم في السوق المفتوحة المحلية للشركة الأجنبية. يمكن أن تمثل شهادة الإيداع الأمريكية جزءًا من سهم أو سهم واحد أو أسهم متعددة من ورقة مالية أجنبية. يحق لحامل شهادة الإيداع الأمريكية الحصول على الورقة المالية الأجنبية الأساسية التي تمثلها شهادة الإيداع الأمريكية، ولكن المستثمرين عادة ما يجدون أنه من الأنسب امتلاك شهادة الإيداع الأمريكية. يتتبع سعر شهادة الإيداع الأمريكية بشكل عام سعر الورقة المالية الأجنبية في سوقها المحلية، مع تعديل نسبة شهادات الإيداع الأمريكية إلى أسهم الشركة الأجنبية. في حالة الشركات المقيمة في المملكة المتحدة ، يجذب إنشاء شهادات الإيداع الأمريكية رسوم إنشاء بنسبة 1.5٪؛ تختلف رسوم الإنشاء هذه عن رسوم احتياطي ضريبة الدمغة التي تفرضها حكومة المملكة المتحدة. تتحمل البنوك الإيداعية مسؤوليات مختلفة تجاه حاملي شهادات الإيداع الأمريكية والشركة الأجنبية المصدرة التي تمثلها شهادة الإيداع الأمريكية.
برامج ADR (المرافق)
عندما تنشئ شركة برنامجًا لتسوية المنازعات البديلة، يتعين عليها أن تقرر ما تريده بالضبط من البرنامج، وكم من الوقت والجهد والموارد الأخرى التي ترغب في تخصيصها. ولهذا السبب، هناك أنواع مختلفة من البرامج أو المرافق التي يمكن للشركة اختيارها.
ADRs غير المدعومة
تُتداول الأسهم غير المدعومة في سوق خارج البورصة . وتُصدر هذه الأسهم وفقًا لطلب السوق، ولا تبرم الشركة الأجنبية اتفاقًا رسميًا مع البنك الوديع. وغالبًا ما تصدر شهادات الإيداع الأمريكية غير المدعومة من قبل أكثر من بنك وديع. ولا يخدم كل بنك وديع سوى شهادات الإيداع الأمريكية التي أصدرها. ونظرًا لأن الشركة غير متورطة رسميًا في إصدار غير مدعوم، فإن دافع الشركة للإدراج في الخارج لا أهمية له بالنسبة للبرامج غير المدعومة. وبدلاً من ذلك، يتم تحديد ديناميكيات هذه السوق من خلال هيكل الحوافز لثلاثة أنواع من اللاعبين: حاملي الأوراق المالية في الداخل، والمستثمرين في شهادات الإيداع في الخارج، والوسطاء (البنوك والبورصات الوديعة). [5]
المستوى الأول من ADRs المدعومة (مرفق OTC)
تعتبر إيصالات الإيداع من المستوى 1 أدنى مستوى من شهادات الإيداع الأمريكية المدعومة التي يمكن إصدارها. عندما تصدر شركة شهادات إيداع أمريكية مدعومة، يكون لديها وديع معين يعمل أيضًا كوكيل نقل لها .
يتم إصدار أغلب برامج شهادات الإيداع الأمريكية المتداولة حاليًا من خلال برنامج المستوى 1. وهذه هي الطريقة الأكثر ملاءمة لشركة أجنبية لتداول أسهمها في الولايات المتحدة.
لا يمكن تداول أسهم المستوى 1 إلا في سوق خارج البورصة، وتخضع الشركة لمتطلبات إعداد التقارير الدنيا لدى لجنة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC). ولا يُطلب من الشركة إصدار تقارير ربع سنوية أو سنوية وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا في الولايات المتحدة . ومع ذلك، يجب أن يكون لدى الشركة أوراق مالية مدرجة في بورصة واحدة أو أكثر في ولاية قضائية أجنبية ويجب أن تنشر باللغة الإنجليزية على موقعها الإلكتروني تقريرها السنوي بالشكل المطلوب بموجب قوانين بلد التأسيس أو التنظيم أو المقر.
يمكن للشركات التي تتداول أسهمها بموجب برنامج المستوى 1 أن تقرر ترقية برنامجها إلى برنامج المستوى 2 أو المستوى 3 لتحقيق تعرض أفضل في أسواق الولايات المتحدة.
ADRs المستوى الثاني المدعومة (مرفق "القائمة")
برامج إيصالات الإيداع من المستوى 2 أكثر تعقيدًا بالنسبة للشركة الأجنبية. عندما تريد شركة أجنبية إنشاء برنامج من المستوى 2، يجب عليها تقديم بيان تسجيل لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية وتخضع للوائح لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. بالإضافة إلى ذلك، يتعين على الشركة تقديم النموذج 20-F سنويًا. النموذج 20-F هو المعادل الأساسي للتقرير السنوي ( النموذج 10-K ) لشركة أمريكية. في ملفاتها، يتعين على الشركة اتباع معايير المحاسبة المقبولة عمومًا في الولايات المتحدة أو المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية (IFRS) كما نشرتها IASB .
الميزة التي تتمتع بها الشركة من خلال ترقية برنامجها إلى المستوى 2 هي أنه يمكن إدراج الأسهم في بورصة الأوراق المالية الأمريكية. وتشمل هذه البورصات بورصة نيويورك (NYSE)، وناسداك ، و NYSE MKT .
أثناء إدراجها في هذه البورصات، يتعين على الشركة تلبية متطلبات الإدراج في البورصة . وإذا فشلت في القيام بذلك، فقد يتم شطبها من القائمة وإجبارها على خفض مستوى برنامج الإيداع الأمريكي الخاص بها.
تسهيلات "العرض" المدعومة من المستوى الثالث لـ ADRs
برنامج إيصالات الإيداع الأمريكية من المستوى 3 هو أعلى مستوى يمكن لشركة أجنبية رعايته. وبسبب هذا التمييز، يتعين على الشركة الالتزام بقواعد أكثر صرامة مماثلة لتلك التي تتبعها الشركات الأمريكية.
إن إنشاء برنامج المستوى 3 يعني أن الشركة الأجنبية لا تتخذ خطوات للسماح بإيداع الأسهم من سوقها المحلية في برنامج ADR وتداولها في الولايات المتحدة فحسب؛ بل إنها تصدر أسهمًا في الواقع لجمع رأس المال. وفقًا لهذا العرض، يتعين على الشركة تقديم نموذج F-1 ، وهو تنسيق نشرة الاكتتاب للأسهم. كما يجب عليها تقديم نموذج 20-F سنويًا ويجب أن تلتزم بمعايير المحاسبة المقبولة عمومًا في الولايات المتحدة أو المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية كما نشرتها هيئة معايير المحاسبة الدولية. بالإضافة إلى ذلك، يجب تقديم أي معلومات جوهرية تُعطى للمساهمين في السوق المحلية إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات من خلال النموذج 6-K .
غالبًا ما تصدر الشركات الأجنبية التي لديها برامج المستوى 3 مواد أكثر إفادة وأكثر ملاءمة لمساهميها في الولايات المتحدة لأنها تعتمد عليها للحصول على رأس المال. بشكل عام، تعد الشركات الأجنبية التي لديها برنامج المستوى 3 هي الأسهل في العثور على المعلومات. تشمل الأمثلة فودافون وبتروبراس وشركة تكنولوجيا المعلومات الصينية (CNIT).
البرامج المقيدة
يجوز للشركات الأجنبية التي تريد أن تقتصر أسهمها على تداول أفراد معينين فقط أن تنشئ برنامجًا مقيدًا. هناك قاعدتان من قواعد لجنة الأوراق المالية والبورصات تسمحان بهذا النوع من إصدار الأسهم في الولايات المتحدة: القاعدة 144-أ واللائحة S. وتشكل برامج الإيداع الأمريكية التي تعمل بموجب إحدى هاتين القاعدتين ما يقرب من 30% من جميع الإيداعات الأمريكية الصادرة.
إيداعات الأوراق المالية الأمريكية الموضوعة بشكل خاص (قاعدة لجنة الأوراق المالية والبورصات رقم 144A)
ستقوم بعض الشركات الأجنبية بإنشاء برنامج ADR بموجب القاعدة 144A من قواعد لجنة الأوراق المالية والبورصات . يجعل هذا الحكم إصدار الأسهم طرحًا خاصًا . تعتبر أسهم الشركات المسجلة بموجب القاعدة 144-A أسهمًا مقيدة ولا يجوز إصدارها أو تداولها إلا من قبل المشترين المؤسسيين المؤهلين (QIBs).
لا يُسمح للمساهمين العموميين في الولايات المتحدة بشكل عام بالاستثمار في برامج ADR هذه، ويتم الاحتفاظ بمعظمها حصريًا من خلال Depository Trust & Clearing Corporation ، لذلك غالبًا ما تكون المعلومات المتوفرة عن هذه الشركات قليلة جدًا.
تشمل الخصائص ما يلي:
- إنه أمن مضمون.
- يتم دفع معدل فائدة ثابت.
- يمكن تحويلها إلى أسهم متعددة.
إيصالات الإيداع الأمريكية الخارجية (لائحة لجنة الأوراق المالية والبورصات S)
الطريقة الأخرى لتقييد تداول الأسهم الإيداعية للمستثمرين العموميين في الولايات المتحدة هي إصدارها بموجب شروط اللائحة S الصادرة عن لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. تعني هذه اللائحة أن الأسهم ليست ولن يتم تسجيلها لدى أي هيئة تنظيمية للأوراق المالية في الولايات المتحدة.
لا يجوز لأي "شخص أمريكي" الاحتفاظ بأسهم اللائحة S أو تداولها كما هو محدد في قواعد اللائحة S التي تصدرها هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. يتم تسجيل الأسهم وإصدارها للمقيمين خارج الولايات المتحدة.
يمكن دمج ADRs المنصوص عليها في اللائحة S في برنامج المستوى 1 بعد انتهاء فترة التقييد، ويختار المصدر الأجنبي القيام بذلك.
مصادر ADRs
يمكن للمرء إما الحصول على شهادات إيداع أمريكية جديدة عن طريق إيداع الأسهم المحلية المقابلة للشركة لدى البنك الوديع الذي يدير برنامج شهادات الإيداع الأمريكية أو، بدلاً من ذلك، يمكن للمرء الحصول على شهادات إيداع أمريكية موجودة في السوق الثانوية. يمكن تحقيق الأخير إما عن طريق شراء شهادات الإيداع الأمريكية في بورصة أمريكية أو عن طريق شراء الأسهم المحلية الأساسية للشركة في بورصتها الأساسية ثم مبادلتها بشهادات إيداع أمريكية؛ تسمى هذه المبادلات "مبادلات دفترية متقاطعة" وفي العديد من المناسبات تمثل الجزء الأكبر من التداول الثانوي لشهادات الإيداع الأمريكية. هذا صحيح بشكل خاص في حالة التداول في شهادات الإيداع الأمريكية للشركات البريطانية حيث يجتذب إنشاء شهادات إيداع أمريكية جديدة رسومًا ضريبية على احتياطي الدمغة بنسبة 1.5٪ من قبل حكومة المملكة المتحدة؛ الحصول على شهادات الإيداع الأمريكية الموجودة في السوق الثانوية (إما عن طريق مبادلات دفترية متقاطعة أو في البورصة) بدلاً من ذلك لا يخضع لضريبة احتياطي الدمغة.
إنهاء تسوية المنازعات البديلة
تخضع معظم برامج الإيداعات الأمريكية للإنهاء المحتمل. سيؤدي إنهاء اتفاقية الإيداعات الأمريكية إلى إلغاء جميع إيصالات الإيداع، والشطب اللاحق من جميع البورصات التي تتداول فيها. يمكن أن يكون الإنهاء وفقًا لتقدير الجهة المصدرة الأجنبية أو البنك المودع، ولكن عادةً ما يكون بناءً على طلب الجهة المصدرة. قد يكون هناك عدد من الأسباب التي تؤدي إلى إنهاء الإيداعات الأمريكية، ولكن في معظم الحالات تخضع الجهة المصدرة الأجنبية لنوع ما من إعادة التنظيم أو الاندماج .
يتم إخطار مالكي شهادات الإيداع الأمريكية عادة كتابيًا قبل ثلاثين يومًا على الأقل من انتهاء الصلاحية. وبمجرد الإخطار، يمكن للمالك تسليم شهادات الإيداع الأمريكية الخاصة به وتسليم الأوراق المالية الأجنبية التي يمثلها الإيصال، أو عدم القيام بأي شيء. إذا اختار حامل شهادة الإيداع الأمريكية الاستحواذ على الأسهم الأجنبية الأساسية، فلا يوجد ما يضمن تداول الأسهم في أي بورصة أمريكية. سيتعين على حامل الأسهم الأجنبية العثور على وسيط يتمتع بسلطة التداول في السوق الأجنبية حيث يتم تداول تلك الأسهم. إذا استمر المالك في الاحتفاظ بشهادة الإيداع الأمريكية بعد تاريخ سريان إنهاء الصلاحية، فسيستمر البنك الوديع في الاحتفاظ بالأوراق المالية المودعة في الخارج وجمع الأرباح، لكنه سيتوقف عن التوزيعات لأصحاب شهادات الإيداع الأمريكية.
عادة، بعد مرور عام واحد على تاريخ سريان إنهاء الاتفاقية، يقوم البنك الوديع بتصفية الأسهم وتخصيص العائدات للعملاء المعنيين. يمكن للعديد من شركات الوساطة الأمريكية الاستمرار في الاحتفاظ بالأسهم الأجنبية، ولكنها قد تفتقر إلى القدرة على تداولها في الخارج.
مثال
في عام 2013، عرضت شركة مقرها الصين تتألف من شركات قابضة خارجية مختلفة تسمى Autohome (ATHM) 7,820,000 سهم إيداع أمريكي (ADSs) تمثل 7,820,000 سهم عادي من الفئة أ من طرحها العام الأولي . [6] يمكن العثور على التفاصيل من نشرتها المؤرخة 16 ديسمبر 2013، تحت رقم التسجيل 333-192085 المقدم بموجب القاعدة 424 (ب) (4) من قانون بورصة الأوراق المالية الأمريكي لعام 1933 .
انظر أيضا
- قائمة متقاطعة
- إيصال الإيداع
- نموذج F-6
- سندات قابلة للتحويل بالعملة الأجنبية
- إيصال الإيداع العالمي
- إيصال الإيداع الهندي
مراجع
- ^ طاقم العمل، إنفستوبيديا (18 نوفمبر 2003). "إيصال الإيداع الأمريكي - ADR" . تم الاسترجاع في 17 يونيو 2017 .
- ^ سيكوناثي مانتشانشا (22 مارس 2013). "إيصالات الإيداع الأمريكية: الاستثمار الأجنبي أصبح سهلاً". البريد المالي .
- ^ "كيف تعمل ADR والقيمة للشركات والمستثمرين". مجموعة أسواق OTC . تم الاسترجاع في 18 مارس 2015 .
- ^ "جي بي مورجان تحتفل بالذكرى الثمانين لإصدار شهادات الإيداع الأمريكية". جي بي مورجان تشيس آند كو . 27 أبريل 2007. مؤرشف من الأصل في 2 أبريل 2015. تم الاسترجاع في 18 مارس 2015 .
- ^ انظر داتا، براتيك، الوسطاء كمحكمين: إعادة النظر في الدوافع وراء الإدراج في الخارج، مراجعة قانون جيندال العالمي (2015) 6 (2): 193-205.
- ^ "NASDAQ - SEC Filing". secfilings.nasdaq.com . تم الاسترجاع في 17 يونيو 2017 .
روابط خارجية
- دليل لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية للاستثمار الأجنبي للمواطنين الأمريكيين
- نشرة المستثمر: إيصالات الإيداع الأمريكية (منذ عام 2012، تتضمن معلومات حول الرسوم)
