إعادة هيكلة الديون الأرجنتينية

📅 آخر تحديث: ٢٨ يوليو ٢٠٢٦
✍️ نُشر في: ٢٨ يوليو ٢٠٢٦
📷 يحتوي على 3 صور
الموسوعة الحرة

يشارك الوزير ألفونسو برات-جاي في اجتماعات مع صندوق النقد الدولي والبنك الدولي ، بعد فترة وجيزة من انتهاء حالة التخلف عن السداد .

إعادة هيكلة الديون الأرجنتينية هي عملية بدأت في 14 يناير 2005، ومكّنت الأرجنتين من استئناف سداد 76% من سنداتها السيادية البالغة 82 مليار دولار أمريكي، والتي تعثّرت عن السداد عام 2001 في ذروة أسوأ أزمة اقتصادية في تاريخ البلاد. وفي عام 2010، رفعت عملية إعادة هيكلة ثانية نسبة السندات الخاضعة لنوع من أنواع السداد إلى 93%، على الرغم من استمرار النزاعات مع بعض الممتنعين عن السداد . [ 1 ] [ 2 ] وقد وافق حاملو السندات المشاركون في عملية إعادة الهيكلة على سداد حوالي 30% من القيمة الاسمية، مع تأجيل شروط السداد، بالإضافة إلى منح المستثمرين عوائد بناءً على النمو الاقتصادي السنوي كجزء من العرض نفسه، وبدأوا في تلقي مدفوعاتهم بانتظام؛ كما بدأت قيمة سنداتهم، التي كانت شبه معدومة القيمة، في الارتفاع. [ 3 ] [ 4 ] [ 5 ] تم سداد نسبة الـ 7% المتبقية من حاملي السندات لاحقاً بنسبة 25% أقل مما كانوا يطالبون به، بعد وصول الزعيم ماوريسيو ماكري، المنتمي ليمين الوسط والمتحالف مع الولايات المتحدة ، إلى السلطة في عام 2015. [ 6 ] [ 7 ]

في إطار عملية إعادة الهيكلة، صاغت الأرجنتين اتفاقياتٍ تُدار بموجبها عمليات السداد من خلال شركةٍ في نيويورك وتخضع لقانون الولايات المتحدة. ووجد حاملو السندات الممتنعون عن السداد أنفسهم عاجزين عن الاستيلاء على الأصول السيادية الأرجنتينية في إطار التسوية، [ 8 ] لكنهم أدركوا أن الأرجنتين أغفلت وضع بنودٍ خاصةٍ بحالات الامتناع عن السداد، واعتبرت جميع السندات قابلةً للسداد على قدم المساواة ، مما حال دون منح أي معاملةٍ تفضيليةٍ بين حاملي السندات. لذا، سعى حاملو السندات الممتنعون عن السداد، وكسبوا، أمرًا قضائيًا في عام 2012 يمنع الأرجنتين من سداد 93% من السندات التي أُعيد التفاوض عليها، ما لم تسدد في الوقت نفسه كامل المبلغ المستحق لحاملي السندات الممتنعين عن السداد والبالغة نسبتهم 7%. إلى جانب بند " حقوق العرض المستقبلي " (RUFO) في الاتفاقية ، نشأ مأزقٌ حال دون سداد مستحقات 93% من حاملي السندات المعاد التفاوض عليها دون سداد مستحقات الـ 7% المتبقية، إلا أن أي سداد لهذه النسبة المتبقية كان سيؤدي (بحسب الأرجنتين) إلى مطالبة الـ 93% بسداد كامل المبلغ، وهو مبلغٌ يُقدّر بنحو 100 مليار دولار أمريكي، وهو مبلغٌ لا تستطيع الأرجنتين تحمّله. [ 9 ] قضت المحاكم بأنه بما أن الأرجنتين هي من صاغت الاتفاقية واختارت الشروط التي ترغب في اقتراحها، فلا يحق لها الآن الادعاء بأن هذه الشروط غير معقولة أو مجحفة، وأنه لا يمكن التحايل على ذلك بالاستناد إلى السيادة، إذ إن الأمر القضائي لا يمسّ الأصول السيادية، بل قضى ببساطة بأنه لا يجوز للأرجنتين منح أي فئة من حاملي السندات معاملة تفضيلية على أي فئة أخرى عند سداد المستحقات.

لاحقًا، ورغم رغبة الأرجنتين في سداد بعض ديونها، منعها الحكم من ذلك، إذ كان سداد جميع الديون، بما فيها ديون الدائنين الممتنعين، سيبلغ حوالي 100 مليار دولار. وبناءً على ذلك، صنّفت وكالة ستاندرد آند بورز الأرجنتين ضمن فئة التخلف الانتقائي عن السداد ، بينما صنّفتها وكالة فيتش ضمن فئة التخلف المقيد عن السداد . [ 10 ] [ 11 ] وقد أثّر الحكم على السندات الأرجنتينية الصادرة بموجب قانون نيويورك، بينما لم تتأثر السندات الأرجنتينية الصادرة بموجب قانون بوينس آيرس والقانون الأوروبي . [ 12 ] [ 13 ]

تشمل الحلول المقترحة السعي للحصول على تنازلات من حاملي السندات عن شرط حق الأولوية المطلقة، أو انتظار انتهاء صلاحية هذا الشرط في نهاية عام 2014. [ 9 ] أثارت هذه المعضلة مخاوف دولية بشأن قدرة أقلية صغيرة على عرقلة إعادة هيكلة ديون دولة معسرة، والتي تم الاتفاق عليها مسبقًا، [ 9 ] وقد تعرض الحكم الذي أدى إلى ذلك لانتقادات. [ 14 ]

على الرغم من أن وسائل الإعلام أفادت على نطاق واسع بأن التخلف عن السداد انتهى بدفع مستحقات حاملي السندات الرئيسيين في أوائل عام 2016، إلا أنه خلال فترة رئاسة ماوريسيو ماكري ، ظلت مئات الملايين من الدولارات من السندات المتعثرة غير مدفوعة، مما أدى إلى استمرار التقاضي. وفي نوفمبر 2016، أعلنت الأرجنتين أنها توصلت إلى تسوية مع دائنين إضافيين بقيمة 475 مليون دولار أمريكي. [ 15 ]

تخلفت الأرجنتين مجدداً عن سداد ديونها في 22 مايو/أيار 2020، حيث لم تتمكن من دفع 500 مليون دولار في موعد استحقاقها لدائنيها. وتستمر المفاوضات لإعادة هيكلة ديونها البالغة 66 مليار دولار. [ 16 ]

ملخص

الأزمة المالية الأرجنتينية

في الفترة ما بين عامي 1998 و2002، دخل الاقتصاد الأرجنتيني في ركود حاد. وفي 26 ديسمبر/كانون الأول 2001، تخلفت الأرجنتين عن سداد ديون خارجية بلغت 93 مليار دولار أمريكي ؛ ومن بين سندات متعثرة بقيمة 81.8 مليار دولار أمريكي تقريبًا ، صدر 51% منها خلال هذه الفترة الممتدة لثلاث سنوات. [ 17 ] وتراجعت الاستثمارات الأجنبية ، وانقطع تدفق رؤوس الأموال إلى الأرجنتين بشكل شبه كامل بين عامي 2001 و2003 (مع أنه تعافى لاحقًا). [ 18 ] وتم تعويم سعر صرف العملة (الذي كان ثابتًا سابقًا بنسبة 1:1 بين البيزو الأرجنتيني والدولار الأمريكي ) ، وانخفضت قيمة البيزو بسرعة إلى ما يقارب 4:1، مما أدى إلى ارتفاع مفاجئ في التضخم إلى أكثر من 40% وانخفاض في الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بنسبة 11% في عام 2002. [ 1 ]

كانت هناك حاجة ماسة لإعادة هيكلة الديون على نطاق واسع ، إذ أصبحت السندات ذات الفائدة المرتفعة غير قابلة للسداد. إلا أن الحكومة الأرجنتينية واجهت تحديات جسيمة في محاولتها إعادة تمويل ديونها. وقد ندد الدائنون (وهم في غالبيتهم مواطنون من إسبانيا وإيطاليا وألمانيا واليابان والولايات المتحدة ودول أخرى، ممن استثمروا مدخراتهم ومعاشاتهم التقاعدية في سندات الدين ) بالتخلف عن السداد؛ وشمل ذلك حاملي السندات من الأرجنتين نفسها، والذين يُقدر أنهم يشكلون نحو ربع حاملي السندات المتضررين. [ 19 ]

أتاح الانتعاش الاقتصادي في نهاية المطاف للأرجنتين طرح عمليات مبادلة ديون واسعة النطاق في عامي 2005 و2010؛ حيث نجحت الأولى في إخراج 76% من السندات من حالة التعثر، والثانية في إخراج 91.3%. [ 1 ] لم تقبل جميع حاملي السندات من القطاع الخاص شروط مبادلة الديون؛ إذ استمر حاملو حوالي 7% من السندات المتعثرة - المعروفون باسم "الممتنعين" - في السعي لاسترداد كامل ديونهم. في البداية، مارس صندوق النقد الدولي ضغوطًا لصالح هؤلاء الممتنعين حتى سددت الأرجنتين المبلغ الإجمالي للصندوق في يناير 2006. بعد التعثر، تحرك الدائنون الأفراد في جميع أنحاء العالم، والذين يمثلون حوالي ثلث هذه المجموعة، للمطالبة باسترداد ديونهم. ومن أبرز هؤلاء: "فرقة عمل الأرجنتين"، وهي جمعية إيطالية لحاملي السندات الأفراد؛ ومارك بوتسفورد، وهو حامل سندات أفراد من القطاع الخاص في الولايات المتحدة؛ وكينيث دارت ، الذي رفع دعوى قضائية فاشلة في عام 2003 للمطالبة بمبلغ 724 مليون دولار أمريكي مقابل سندات اشتراها في عام 2001 مقابل 120 مليون دولار أمريكي. [ 20 ] تخلى دارت عن جنسيته الأمريكية عام 1994 لأغراض التهرب الضريبي ، وأصبحت مصالحه في الأرجنتين محور اتهامات بالتهرب الضريبي عام 2013. [ 21 ] أصبح المواطنون الإيطاليون أكبر مجموعة من المستثمرين الأفراد الأجانب في السندات الأرجنتينية عندما اشترت البنوك في بلادهم سندات بقيمة 14 مليار دولار خلال التسعينيات، ثم أعادت بيعها لما يقرب من نصف مليون مستثمر؛ رفضت الغالبية العظمى عملية المقايضة الأولى وقبلت الثانية. [ 22 ]

مشكلة الخلفية والتحقق

عند التخلف عن السداد، رفع حاملو السندات الأرجنتينية دعاوى قضائية للمطالبة باسترداد كامل القيمة الاسمية لسنداتهم. [ 6 ] [ 23 ] [ 24 ] وكان من بين حاملي السندات صناديق استثمارية انتهازية ، استحوذت على 1.3 مليار دولار أمريكي من القيمة الإجمالية للسندات في السوق الثانوية مقابل أجزاء من الدولار بعد التخلف عن السداد عام 2001. [ 5 ] [ 25 ] كما امتلكت هذه الصناديق كمية كبيرة من عقود مقايضة مخاطر التخلف عن السداد (CDS) مقابل السندات الأرجنتينية. وقد خلق هذا حافزًا إضافيًا ليس فقط للتسبب في التخلف عن السداد ضد الأرجنتين، بل أيضًا لتقويض قيمة السندات نفسها، حيث ستدفع عقود مقايضة مخاطر التخلف عن السداد بمعدل أعلى إذا انخفضت قيمة السندات المتخلفة عن السداد إلى مستويات متدنية للغاية. [ 25 ]

أصرت صناديق الاستثمار الانتهازية على الحصول على كامل مستحقاتها عبر التقاضي (ومن هنا جاء وصفها الشائع بحاملي السندات "الممتنعين" أو "الممتنعين"). وشملت تكتيكاتها القانونية السعي للحصول على أوامر قضائية لحجز المدفوعات المستقبلية لحاملي السندات الآخرين عن طريق إجبار الأرجنتين على التسوية . [ 2 ] [ 24 ] [ 26 ] [ 27 ] [ 28 ] وقد اتبعت صناديق الاستثمار الانتهازية استراتيجية مماثلة بنجاح سابقًا ضد بيرو وعدد من الدول الأفريقية، [ 28 ] [ 29 ] وكذلك ضد شركات في الولايات المتحدة نفسها، مثل شركة دلفي أوتوموتيف ، التي أُجبرت على دفع عائد يزيد عن 3000% لشركة إليوت مانجمنت كوربوريشن التابعة لبول سينغر على سندات شركات متعثرة خلال فترة الركود الاقتصادي عام 2008. [ 30 ] كما يمتلك سينغر شركة إن إم إل كابيتال ليمتد ، وهي صندوق الاستثمار الانتهازي الرئيسي في هذا النزاع ومقرها جزر كايمان . دفعت شركة NML مبلغ 49 مليون دولار في السوق الثانوية مقابل سندات بقيمة 832 مليون دولار بحلول عام 2014. [ 31 ] وتُعدّ جماعة الضغط التابعة لها ، "فرقة العمل الأمريكية الأرجنتينية"، أبرز معارضي جهود إعادة هيكلة السندات الأرجنتينية وأفضلهم تمويلًا، إذ أنفقت أكثر من 7 ملايين دولار على الضغط على أعضاء الكونغرس الأمريكي، وأصبحت أكبر ممول لحملات عدد منهم؛ وكان أبرزهم الرئيس السابق للجنة الفرعية لنصف الكرة الغربي، كوني ماك الرابع (جمهوري من فلوريدا)، الذي أصبح الراعي الرئيسي لمشروع قانون في عام 2012 يهدف إلى إجبار الأرجنتين على دفع ما يقرب من ملياري دولار لشركة NML قبل خسارته في انتخابات مجلس الشيوخ في ذلك العام. [ 24 ] كما تمتد حملة الضغط الخاصة بهم إلى الأرجنتين، حيث تموّل شركة NML Capital منظمة غير حكومية بقيادة لورا ألونسو، وهي عضوة في الكونغرس تنتمي إلى حزب PRO اليميني . [ 32 ]

في أغسطس/آب 2013، خسرت حكومة الأرجنتين دعوى استئناف أمام محكمة أمريكية، وأُمرت بسداد كامل القيمة الاسمية للسندات للممتنعين عن سدادها. [ 33 ] إلا أن المحاكم الأوروبية أيدت موقف الأرجنتين استنادًا إلى بند المساواة في الشروط . [ 34 ] [ 35 ] [ 36 ] وفي 27 أغسطس/آب 2013، أُعلن عن عرض ثالث لإعادة هيكلة الديون للممتنعين المتبقين بشروط مماثلة لاتفاقية المقايضة لعام 2010. [ 37 ] ومع ذلك، فإن تلبية مطالب صناديق الاستثمار الانتهازية بكامل القيمة الاسمية يمثل إشكالية بالنسبة للأرجنتين، لأنه على الرغم من أن السندات التي تحتفظ بها هذه الصناديق تشكل نسبة ضئيلة من الإجمالي (1.6%)، فإن مثل هذه التسوية ستؤدي إلى دعاوى قضائية من حاملي السندات الآخرين الذين يطالبون بالدفع بشروط مماثلة بموجب بند " الحقوق عند العروض المستقبلية " (RUFO) في الاتفاقية، مما يُلغي التسوية فعليًا بالسماح لجميع حاملي السندات بالدفع بالكامل، ويخلق التزامًا لا يُمكن تحمله يصل إلى 120 مليار دولار إضافية عما هو عليه الآن. [ 38 ]

ونتيجة لذلك، لم تتمكن الأرجنتين حتى الآن من الحصول على تمويل من أسواق الدين الدولية خشية مصادرة أي أموال يتم جمعها عبر دعاوى قضائية؛ إذ لا تزال علاوات تكلفة الاقتراض على أساس مخاطر الدولة تتجاوز 10%، وهي نسبة أعلى بكثير من الدول المماثلة. ونتيجة لذلك، سددت الأرجنتين ديونها من احتياطيات البنك المركزي ، وحظرت معظم مشتريات التجزئة بالدولار، وقيدت الواردات، وأمرت الشركات بإعادة الأموال المحتجزة في الخارج. ومع ذلك، بين عامي 2003 و2012، سددت الأرجنتين مدفوعات خدمة الدين بقيمة إجمالية قدرها 173.7 مليار دولار، منها 81.5 مليار دولار تم تحصيلها من قبل حاملي السندات، و51.2 مليار دولار من قبل جهات الإقراض متعددة الأطراف مثل صندوق النقد الدولي والبنك الدولي ، و41 مليار دولار من قبل الهيئات الحكومية الأرجنتينية. وبناءً على ذلك، انخفض الدين الخارجي العام المقوم بالعملات الأجنبية (بشكل رئيسي بالدولار واليورو) من 150% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2002 إلى 8.3% في عام 2013. [ 17 ]

تاريخ إعادة هيكلة الديون

إعادة الهيكلة (2005)

الرئيس نيستور كيرشنر ووزير الاقتصاد روبرتو لافانيا ، اللذان قدما أول عرض لإعادة هيكلة الديون في عام 2005

في عام 2001، تخلفت الأرجنتين عن سداد ديونها الخارجية. [ 39 ] وفي يناير 2005، عرضت الحكومة الأرجنتينية أول عملية إعادة هيكلة للديون على حاملي السندات المتضررين؛ حيث تم استبدال ما يقرب من 76% من السندات المتعثرة (بقيمة 62.5 مليار دولار أمريكي) وإخراجها من حالة التعثر. وشملت عملية الاستبدال سندات طويلة الأجل بالقيمة الاسمية ، وسندات شبه اسمية ، وسندات مخفضة - الأخيرة بقيمة اسمية أقل بكثير (25-35 % من القيمة الأصلية). وبعد ذلك، أصبح معظم سوق السندات الأرجنتينية قائماً على السندات المرتبطة بالناتج المحلي الإجمالي ، وحقق المستثمرون، الأجانب والمحليون على حد سواء، عوائد قياسية وسط نمو متجدد. [ 40 ] وكانت فنزويلا من أكبر المستثمرين في السندات الأرجنتينية في أعقاب هذه التطورات ، حيث اشترت ما مجموعه أكثر من 5 مليارات دولار من السندات الأرجنتينية المعاد هيكلتها في الفترة من 2005 إلى 2007. [ 41 ] وبين عامي 2001 و2006، كانت فنزويلا أكبر مشترٍ منفرد لديون الأرجنتين. [ 39 ]

في عامي 2005 و2006، اشترى بنك أوكسيدنتال دي ديسكونتو وصندوق كومون ، المملوكان للمصرفيين الفنزويليين فيكتور فارغاس إيراوسكين وفيكتور جيل راميريز على التوالي، معظم السندات الأرجنتينية القائمة وأعادا بيعها في السوق. [ 39 ] اشترى البنكان سندات أرجنتينية بقيمة 100 مليون دولار أمريكي وأعادا بيعها بربح يقارب 17 مليون دولار أمريكي. [ 42 ] زعم منتقدو فارغاس أنه أبرم صفقة سرية بقيمة مليار دولار أمريكي لمبادلة السندات الأرجنتينية كدليل على صداقته مع تشافيز. [ 43 ] أجرت صحيفة فايننشال تايمز مقابلات مع محللين ماليين في الولايات المتحدة، قالوا إن البنكين ربحا من إعادة بيع السندات، بينما لم تستفد الحكومة الفنزويلية. [ 42 ]

شهد حاملو السندات الذين قبلوا مقايضة عام 2005 (ثلاثة من كل أربعة فعلوا ذلك) ارتفاع قيمة سنداتهم بنسبة 90٪ بحلول عام 2012، [ 3 ] واستمرت هذه السندات في الارتفاع بقوة خلال عام 2013. [ 37 ]

سداد صندوق النقد الدولي

خلال عملية إعادة الهيكلة، اعتُبر صندوق النقد الدولي "دائنًا ذا أولوية"، أي أنه تم الاعتراف بجميع الديون وسدادها بالكامل. وفي عام 2005، تحولت الأرجنتين من سياسة التفاوض المستمر وإعادة التمويل مع صندوق النقد الدولي إلى سياسة السداد الكامل، مستفيدةً من فائض مالي كبير ومتزايد نتيجة ارتفاع أسعار السلع الأساسية والناتج الاقتصادي، وذلك بهدف معلن هو تحقيق الاستقلال المالي عن صندوق النقد الدولي. [ 44 ]

أعلن الرئيس نيستور كيرشنر في 15 ديسمبر 2005 عن نيته تصفية جميع الديون المتبقية لصندوق النقد الدولي، في دفعة واحدة قدرها 9.81 مليار دولار أمريكي، وكان من المقرر في البداية أن تتم قبل نهاية العام (وقد أعلنت البرازيل عن خطوة مماثلة قبل يومين، ومن المفهوم أن الإجراءين كانا سيتم تنسيقهما). [ 45 ]

كانت الأرجنتين، في عهد إدارة كيرشنر، قد خفضت ديونها لصندوق النقد الدولي من 15.5 مليار دولار عام 2003 [ 28 ] إلى 10.5 مليار دولار وقت هذا الإعلان. [ 45 ] وسُددت الحصة الأخيرة والأكبر المتبقية من ديون صندوق النقد الدولي، والتي بلغت حوالي 9.5 مليار دولار، في 3 يناير/كانون الثاني 2006. وكان الدين في الواقع مقومًا بحقوق السحب الخاصة (SDR؛ وهي وحدة يستخدمها صندوق النقد الدولي وتُحسب على أساس سلة من العملات). وقد طلب البنك المركزي الأرجنتيني من بنك التسويات الدولية في بازل، سويسرا ، حيث كان يُودع جزء من احتياطياته من العملات الأجنبية، أن يكون وكيلًا له. اشترى بنك التسويات الدولية 3.78 مليار وحدة من حقوق السحب الخاصة (ما يعادل حوالي 5.4 مليار دولار) من 16 بنكًا مركزيًا وأمر بتحويلها إلى صندوق النقد الدولي. أما الباقي (2.874 مليار وحدة من حقوق السحب الخاصة أو 4.1 مليار دولار) فقد حُوّل من حساب الأرجنتين في صندوق النقد الدولي، وأُودع في الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. [ 46 ]

ساهم هذا الدفع في إلغاء أقساط الدين المستحقة في أعوام 2006 (5.1 مليار دولار)، و2007 (4.6 مليار دولار)، و2008 (432 مليون دولار). ومثّل هذا الصرف 8.8% من إجمالي الدين العام الأرجنتيني، وخفّض احتياطيات البنك المركزي بمقدار الثلث (من 28 مليار دولار إلى 18.6 مليار دولار). ووفقًا للإعلان الرسمي، فقد وفّر هذا الدفع أيضًا حوالي مليار دولار من الفوائد، مع أن الوفورات الفعلية بلغت 842 مليون دولار (نظرًا لأن الاحتياطيات الموجودة لدى بنك التسويات الدولية كانت تتلقى مدفوعات فوائد حتى ذلك الحين). [ 45 ] وبعد ذلك، اشترت فنزويلا، إحدى أكبر المستثمرين الأفراد في السندات الأرجنتينية، ما مجموعه أكثر من 5 مليارات دولار من السندات الأرجنتينية المعاد هيكلتها خلال الفترة من 2005 إلى 2007. [ 41 ]

أُعلن عن القرار مبدئيًا في مؤتمر صحفي مفاجئ. وصرحت الرئيسة كيرشنر قائلةً: "بهذا الدفع، نطوي صفحة ماضٍ مُخزٍ من الديون الأبدية التي لا تنتهي". ووصف العديد من الحاضرين القرار لاحقًا بأنه "تاريخي". وأشاد به رئيس صندوق النقد الدولي، رودريغو راتو ، مع ملاحظة أن الأرجنتين "تواجه تحديات جسيمة في المستقبل". وقال وزير الخزانة الأمريكي ، جون دبليو سنو، إن هذه الخطوة "تُظهر حسن نية" الحكومة الأرجنتينية. [ 45 ] وانتقد جوزيف ستيغليتز، الحائز على جائزة نوبل في الاقتصاد ، صندوق النقد الدولي مرارًا، ودعم استراتيجيات الأرجنتين في إعادة هيكلة الديون، لكنه عارض سياسة إلغاء الديون، مقترحًا بدلًا من ذلك أن يُعامل صندوق النقد الدولي معاملة الدائنين الآخرين. وتركزت الانتقادات المحلية لسداد ديون صندوق النقد الدولي على التكلفة، التي جعلت الأموال غير متاحة لأغراض إنتاجية داخل الأرجنتين أو للتوصل إلى اتفاق مع الدائنين المستحقين؛ وثانيًا، على أن الحكومة استبدلت قروض صندوق النقد الدولي الرخيصة بإصدارات جديدة من الدين العام بأسعار فائدة أعلى بكثير. [ 46 ] بعد المفاجأة الأولية وردود الفعل المتباينة، انتعشت الأسواق المحلية، حيث نما مؤشر MERVAL في يناير 2006 أكثر مما نما في عام 2005 بأكمله. [ 47 ]

أفادت وزارة الاقتصاد في يونيو/حزيران 2005 أن إجمالي الدين العام الأرجنتيني الرسمي انخفض بمقدار 63.5 مليار دولار أمريكي عن النصف الأول من العام ليصل إلى 126.5 مليار دولار أمريكي نتيجةً لعملية إعادة الهيكلة؛ وكان 46% من هذا الدين مقومًا بالدولار الأمريكي، و36% بالبيزو الأرجنتيني، و11% باليورو وعملات أخرى. وبفضل السداد الكامل لديون صندوق النقد الدولي والعديد من التعديلات الأخرى، انخفض الرقم الإجمالي في يناير/كانون الثاني 2006 إلى 124.3 مليار دولار أمريكي؛ وبلغت قيمة السندات غير المتداولة في عام 2005 نحو 23.4 مليار دولار أمريكي، منها 12.7 مليار دولار أمريكي متأخرة السداد. وتجاوزت احتياطيات البنك المركزي مستويات السداد المسبق في 27 سبتمبر/أيلول 2006. [ 48 ]

تم التوصل إلى اتفاق مماثل بعد ثماني سنوات مع نادي باريس للدول الدائنة (آخر دين أرجنتيني متبقٍ لا يزال متعثراً باستثناء السندات التي تحتفظ بها الدول الممتنعة عن السداد) بشأن سداد ديون بلغ مجموعها 9 مليارات دولار بما في ذلك الغرامات والفوائد. [ 49 ]

مبادلة الديون الثانية: إعادة فتح سوق تبادل الديون (2010)

في 15 أبريل/نيسان 2010، أُعيد فتح باب مبادلة الديون لحاملي السندات الذين رفضوا اتفاقية مبادلة عام 2005؛ حيث قبل 67% منهم الاتفاقية، بينما رفضها 7%. [ 1 ] وواصل هؤلاء الممتنعون الضغط على الحكومة بمحاولة الاستيلاء على أصول أرجنتينية في الخارج، [ 8 ] وبرفع دعاوى قضائية لحجز المدفوعات الأرجنتينية المستقبلية على الديون المعاد هيكلتها، سعياً للحصول على معاملة أفضل من الدائنين المتعاونين. [ 2 ] [ 27 ] [ 50 ]

تم تقديم ما يقارب 12.86 مليار دولار أمريكي من الديون المؤهلة في عملية التبادل التي انطلقت في أبريل 2010؛ وهو ما يمثل 69.5% من السندات القائمة التي لا تزال بحوزة الممتنعين عن المشاركة. [ 51 ] وتم إصدار 152 نوعًا من السندات بسبع عملات مختلفة ضمن ثماني ولايات قضائية متباينة خلال عمليتي تبادل الديون. [ 52 ] وبذلك، رفعت إعادة فتح عملية التبادل في عام 2010 إجمالي قيمة الديون المعاد هيكلتها إلى 92.6% (أعادت عملية تبادل الديون الأصلية لعام 2005 هيكلة 76.2% من ديون الحكومة الأرجنتينية المتعثرة منذ عام 2001). وتمت التسوية النهائية لعملية تبادل الديون لعام 2010 في 11 أغسطس، لحاملي السندات الذين لم يشاركوا في الشريحة المبكرة التي أُغلقت في 14 مايو وسُوّيت في 17 مايو. [ 1 ]

حاملو السندات الممتنعون عن التصويت

على الرغم من أن حوالي 93% من حاملي السندات قبلوا بسداد مخفض (عادةً ما يتم سداد 30% فقط من القيمة الاسمية للسندات)، إلا أن أقلية تمتلك حوالي 7% من الدين (4 مليارات دولار أمريكي)، ومعظمهم من صناديق التحوط وصناديق الاستثمار الانتهازية ، استمروا في التمسك بموقفهم في المحكمة مطالبين بسداد كامل المبلغ، وتمسكوا بحقهم في السداد الكامل، وفازوا في النهاية بقضيتهم. [ 6 ]

استحوذت شركة NML Capital Limited ، وهي وحدة خارجية تابعة لشركة Elliott Management Corporation المملوكة لبول سينغر ومقرها جزر كايمان ، على العديد من الأصول في عام 2008، حيث دفعت ما يقدر بنحو 49 مليون دولار أمريكي مقابل سلسلة واحدة من السندات التي تجاوزت قيمتها الاسمية 220 مليون دولار أمريكي؛ [ 27 ] ومع الطفرة اللاحقة في قيمة السندات الأرجنتينية، ارتفعت هذه القيمة الاسمية إلى 832 مليون دولار أمريكي بحلول عام 2014. [ 31 ] وقامت الشركة بدورها بتأسيس مجموعة الضغط "فرقة العمل الأمريكية الأرجنتينية" لمعارضة جهود إعادة هيكلة السندات الأرجنتينية، [ 24 ] ورفعت دعوى قضائية لوقف المدفوعات المستمرة التي تتلقاها الأرجنتين من حاملي السندات الذين شاركوا في عمليات إعادة الهيكلة السابقة. [ 2 ]

يحق للأطراف الممتنعة عن التصويت استرداد أموالها بالكامل

خلال العقد الأول من الألفية الثانية، حصل محامو شركة NML Capital في البداية على عدة أحكام قضائية كبيرة ضد الأرجنتين، تم تأييدها جميعًا عند الاستئناف. وقد قضت هذه الأحكام بأن حاملي السندات الممتنعين عن الدفع في هذه القضية يحق لهم استرداد القيمة الاسمية الكاملة للسندات التي كانوا يمتلكونها، بدلاً من مبالغ بديلة مثل التسويات المخفّضة التي تم التفاوض عليها في عامي 2005 و2010، أو المبالغ التي اشتروا بها السندات.

بعد التخلف عن السداد، واصلت الأرجنتين سداد مستحقات حاملي السندات الذين أعيد التفاوض على ديونهم، لكنها لم تسدد مستحقات حاملي السندات الممتنعين عن السداد الذين رفضوا التسوية. ولأن الأرجنتين رفضت سداد كامل قيمة ديون هؤلاء الدائنين، لجأ هؤلاء في البداية إلى رفع دعاوى قضائية للاستيلاء على أصول الحكومة الأرجنتينية في الخارج ، ولا سيما ودائع البنك المركزي في بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك ، [ 53 ] والطائرة الرئاسية ، وسفينة "ليبرتاد" التابعة للبحرية  الأرجنتينية . [ 8 ] وقد تم احتجاز "ليبرتاد" ، وهي فرقاطة تدريب تابعة للبحرية الأرجنتينية ، (وإن لم تتم مصادرتها) بناءً على طلب شركة "إن إم إل كابيتال" لمدة عشرة أسابيع في أواخر عام 2012 في ميناء تيما ، غانا، إلى أن أصدرت المحكمة الدولية لقانون البحار حكمًا بالإجماع بالإفراج عنها. [ 54 ] وفي نهاية المطاف، ثبت عدم جدوى هذا النهج. وسرعان ما اكتشف حاملو السندات الممتنعون عن السداد أنه بسبب عدد من قوانين الحصانة السيادية ، كان من المستحيل تنفيذ أحكامهم فعليًا من خلال الاستيلاء على الأصول الأرجنتينية القليلة التي لا تزال خاضعة للولاية القضائية الأمريكية.

في دعوى قضائية رفعتها شركة NML، قضت المحاكم البريطانية الأدنى درجة بأن الأرجنتين تتمتع بالحصانة الحكومية. قبل عام 2011، نجح إليوت في استئناف القضية أمام المحكمة العليا البريطانية ، التي قضت بأن لإليوت الحق في محاولة الاستيلاء على ممتلكات أرجنتينية في المملكة المتحدة. [ 55 ]

الأطراف الممتنعة عن الدفع تفوز بالحق في تطبيق شروط "الدفع المتساوي".

وقد نشأ أساس النهج التالي لحاملي السندات الممتنعين عن الدفع من إغفالات من جانب الأرجنتين، وذلك بسبب تاريخها الاقتصادي وجزئياً بسبب الصياغة القانونية التي اختارتها حكومة الأرجنتين.

نظراً لعدم استقرار الأرجنتين تاريخياً، كان من الصعب عليها استقطاب المستثمرين لشراء سندات في بوينس آيرس الخاضعة للولاية القضائية الأرجنتينية، إذ لم يكن المستثمرون الأجانب يثقون كثيراً في قدرة المحاكم الأرجنتينية على إنفاذ السندات ضد حكومتهم. دفع هذا الأمر الأرجنتين إلى نقل إصدار السندات إلى نيويورك، بموجب القانون الأمريكي، في 20 أبريل 1976، كما هو الحال مع معظم إصدارات السندات اللاحقة. [ 56 ] وبالتالي، صدرت السندات بموجب نوع خاص من عقود السندات، وهو "اتفاقية الوكالة المالية" التي صاغها محامو الأرجنتين الأمريكيون بموجب قانون ولاية نيويورك . نصت الاتفاقية على أن تسدد الأرجنتين قيمة السندات من خلال أمين، وهو بنك نيويورك ميلون ، مما يعني أن المحاكم الأمريكية كانت مختصة بإصدار أوامر قضائية ضد هذا الطرف. [ 57 ]

في اتفاقية الوكالة المالية، أدرج محامو الأرجنتين بندًا نمطيًا يُعرف باسم " المساواة في الأولوية" ، لكنهم أغفلوا تضمين بند العمل الجماعي . يُستخدم مصطلح "المساواة في الأولوية" عادةً للدلالة على المساواة في الأولوية أو المعاملة، وكان من شأن بند العمل الجماعي أن يُلزم أي جهة ممتنعة عن الدفع بقبول الشروط المعروضة عمومًا إذا وافق عدد كافٍ من حاملي السندات الآخرين على قبولها. ونتيجةً لذلك، أدركت الجهة الممتنعة عن الدفع أنه في حين لا تستطيع الأرجنتين إجبارها على قبول الشروط في عمليات إعادة الهيكلة لعامي 2005 و2010، فإن شركة NML تستطيع استخدام بند "المساواة في الأولوية " لإجبار الأرجنتين على الاختيار بين سداد جميع مستحقات حاملي سنداتها (بما في ذلك NML) أو عدم سداد أي منها.

لذلك رفعت شركة NML Capital دعوى قضائية ضد الأرجنتين في محكمة المقاطعة الأمريكية للمنطقة الجنوبية من نيويورك (أي محكمة ابتدائية اتحادية) من خلال الاستناد إلى اختصاص تلك المحكمة بالتنوع بالإضافة إلى بنود اختيار المنتدى واختيار القانون في اتفاقية الوكالة المالية نفسها.

قضية التقاضي على أساس المساواة في المكانة

كُلِّف القاضي الفيدرالي توماس ب. غريسا بالنظر في القضية. لم يسبق تفسير عبارة "pari passu" المحورية في أي قرار منشور لمحاكم ولاية نيويورك ، ولكن لا يوجد في الإجراءات المدنية الفيدرالية الأمريكية ما يُجيز لمحكمة فيدرالية نقل قضية مباشرةً إلى محكمة ولاية إذا لم تكن قد بدأت فيها أصلاً. (على سبيل المقارنة، لو رفعت شركة NML Capital دعوى قضائية ضد الأرجنتين في محكمة ولاية نيويورك، لكان للأرجنتين خيار " نقل " القضية إلى المحكمة الفيدرالية). بدلاً من ذلك، كان على المحكمة الابتدائية، بموجب قضية Erie Railroad Co. v. Tompkins (1938)، أن تُقدِّم " تخمينًا " حول كيفية تفسير محكمة ابتدائية في ولاية نيويورك لهذا البند، وذلك بتطبيق المبادئ العامة لقانون العقود في ولاية نيويورك كما وردت في القرارات المنشورة لمحكمة الاستئناف في نيويورك والمحكمة العليا لولاية نيويورك، قسم الاستئناف . حكمت المحكمة الابتدائية لصالح شركة NML Capital وأصدرت أوامر قضائية دائمة واسعة النطاق ضد الأرجنتين وأمين السندات. وقد أيدت محكمة الاستئناف الأمريكية للدائرة الثانية (محكمة الاستئناف الفيدرالية المختصة بنيويورك) بدورها تفسير المحكمة الابتدائية، لكنها لم تمارس حقها الاختياري في إحالة تلك المسألة المحددة إلى محكمة الاستئناف في نيويورك للحصول على حكم بشأن قانون ولاية نيويورك.

وفقًا لرأي الدائرة الثانية الصادر في 26 أكتوبر 2012 (الموقع من قبل قاضي الدائرة الأقدم بارينغتون دانيلز باركر الابن )، كانت الفقرة 1 (ج) من نسخة عام 1994 من اتفاقية الوكالة المالية للأرجنتين على النحو التالي:

ستشكل هذه الأوراق المالية  التزامات مباشرة وغير مشروطة وغير مضمونة وغير تابعة للجمهورية، وستكون لها جميعاً نفس الأولوية دون أي تفضيل فيما بينها. وستكون التزامات سداد الجمهورية بموجب هذه الأوراق المالية في جميع الأوقات على الأقل مساوية لجميع ديونها الخارجية الأخرى الحالية والمستقبلية غير المضمونة وغير التابعة. [ 58 ]

فسّرت محكمة الاستئناف للدائرة الثانية هذا البند بموجب قانون نيويورك، وخلصت إلى أنه "بجمعها بين جملتي بند "باري باسو" الخاص بها، أظهرت هيئة التحكيم الفيدرالية نية حماية حاملي السندات من أكثر من مجرد التبعية الشكلية  ... فالجملتان  ... تحميان من أشكال مختلفة من التمييز: إصدار ديون أخرى ذات أولوية أعلى (الجملة الأولى) ومنح الأولوية لالتزامات سداد أخرى (الجملة الثانية)." [ 58 ] وكانت الأرجنتين قد جادلت بأن البند برمته يهدف فقط إلى الحماية من النوع الأول من التمييز؛ إلا أن محكمة الاستئناف للدائرة الثانية رأت أن نهج الأرجنتين غير صحيح لأنه تجاهل الاختلافات الجوهرية في الصياغة بين الجملتين، واعتبر الجملة الثانية زائدة عن الحاجة، وبالتالي انتهك قاعدة نيويورك التي تنص على أنه "لا يجوز تفسير العقد بطريقة تجعل أحد أحكامه عديم القوة أو الأثر بشكل جوهري". [ 58 ] وبذلك، أيدت محكمة الاستئناف للدائرة الثانية قرار المحكمة الابتدائية بأن الأرجنتين إما أن تدفع لجميع حاملي سنداتها أو لا تدفع لأي منهم ، ولكن لا يمكنها أن تدفع فقط لأولئك الذين تعاونوا في عمليات إعادة الهيكلة لعامي 2005 و2010 وتتجاهل الباقين. [ 58 ]

وهكذا، في عام 2012 (وأُيّد الحكم في الاستئناف عام 2013)، قضت المحاكم بأن دفع مستحقات حاملي السندات المسددة دون دفع مستحقات حاملي السندات الممتنعين يُعدّ خرقاً لاتفاقية الأرجنتين وتمييزاً ضد حاملي السندات الممتنعين. [ 50 ]

علاوة على ذلك، قضت محكمة الاستئناف للدائرة الثانية بأن أوامر المحكمة الابتدائية لم تنتهك الحصانة السيادية للأرجنتين، لأنها اقتصرت على إنفاذ الحظر المفروض على إخضاع أي جزء من الدين، سواءً بشكل رسمي أو غير رسمي، لأي دين آخر: "فهي لا تحجز أو تعتقل أو تنفذ أي أحكام على أي ممتلكات  ... ولا تلزم هذه الأوامر الأرجنتين بدفع أي مبلغ مالي لأي حامل سندات؛ كما أنها لا تحد من الاستخدامات الأخرى التي يجوز للأرجنتين أن توظف فيها احتياطياتها المالية. بعبارة أخرى، لا تنقل هذه الأوامر أي سلطة أو سيطرة على الممتلكات السيادية إلى المحكمة." [ 58 ]

في فبراير 2013، وبعد صدور قرارات أخرى من المحكمة الابتدائية، عُرضت القضية مجدداً أمام محكمة الاستئناف للدائرة الثانية. [ 59 ] وكان قرار محكمة الاستئناف سلبياً، ورُفض طلب إعادة النظر من قبل هيئة كاملة في 26 مارس. [ 60 ]

في 23 أغسطس/آب 2013، أيدت محكمة الاستئناف للدائرة الثانية (في رأي آخر وقّعه القاضي باركر أيضًا) حكم المحكمة الأدنى الأخير الذي يوضح نطاق الأوامر القضائية الدائمة. [ 61 ] وألمحت المحكمة في بداية رأيها إلى أنه بما أن الأرجنتين قد خاطرت محسوبة للاستفادة من قانون نيويورك (أي سعر فائدة أقل)، فعليها الآن أن تتحمل عبء قانون نيويورك أيضًا: "من أجل تعزيز قابلية تداول السندات، قدمت الأرجنتين سلسلة من الوعود للمشترين." [ 61 ] ومن بين تلك الوعود الواردة في اتفاقية الوكالة المالية لعام 1994، بند المساواة في المعاملة، وبنود اختيار المحكمة والقانون الواجب التطبيق المذكورة آنفًا والتي تشير صراحةً إلى نيويورك، بالإضافة إلى وعد بإمكانية نقل السندات بحرية إلى أي متلقٍ، بغض النظر عما إذا كان هذا المتلقين "وقفًا جامعيًا، أو ما يسمى بصندوق استثماري انتحاري، أو أرملة أو يتيمًا". [ 61 ] بعبارة أخرى، كان بإمكان الأرجنتين، بصفتها الجهة التي صاغت اتفاقية الوكالة المالية، أن تتجنب بسهولة الموقف الذي وجدت نفسها فيه من خلال كتابة بند مختلف للمساواة في الحقوق ، أو حذف بند قابلية التحويل، أو تضمين بنود مناهضة للتنازل (على سبيل المثال، بند ينص على أنه لا يمكن للمتنازل لهم استرداد سوى المبلغ المدفوع فعليًا بدلاً من القيمة الاسمية للدين)، أو كتابة العقد بموجب قانون ولاية قضائية مختلفة تمامًا، مع العلم أن المستثمرين العقلانيين كانوا سيطالبون بأسعار فائدة أعلى مقابل أي من هذه الأشياء.

بعد دحض جميع حجج الأرجنتين بشأن جوهر القضية، خلصت محكمة الاستئناف للدائرة الثانية إلى ما يلي: "لا نعتقد أن نتيجة هذه القضية تهدد بإبعاد مصدري السندات عن سوق نيويورك  ... نعتقد أن المصلحة - وهي مصلحة مشتركة على نطاق واسع في المجتمع المالي - في الحفاظ على مكانة نيويورك كواحدة من أهم المراكز التجارية تتحقق من خلال مطالبة المدينين، بمن فيهم المدينون الأجانب، بسداد ديونهم." [ 61 ]

تجدر الإشارة إلى أنه عند النظر في قضايا السياسة العامة ذات النطاق الواسع، اقتصرت كلتا القضيتين الصادرتين عن الدائرة الثانية على دراسة هذه القضايا من منظور القانون الإجرائي الفيدرالي (أي ما إذا كانت الأوامر القضائية تمثل سبيل انتصاف غير عادل) بدلاً من القواعد الموضوعية لقانون العقود في ولاية نيويورك. ورغم أن نيويورك تعترف بعدة دفوع ضد إنفاذ العقد، مثل عدم المعقولية ، فإن هذه الدفوع عادةً ما تكون متاحة فقط للطرف الأضعف وقت إبرام العقد، أي الطرف الذي لم يكتب العقد (أي حاملي السندات)، وهو ما يفسر عدم مناقشتها في القضيتين الصادرتين عن الدائرة الثانية. وإذا لم تكن هذه الدفوع متاحة (على سبيل المثال، لأن الطرف الرافض للإنفاذ هو من كتب العقد)، فإن محاكم نيويورك ستنفذ بشكل آلي اللغة الصريحة للعقد بغض النظر عن قسوتها، لأن "المحكمة ليست حرة في تعديل العقد ليعكس مفاهيمها الشخصية عن العدالة والإنصاف". [ 62 ]

رفضت المحكمة العليا الأمريكية مرارًا وتكرارًا التماسات الأرجنتين لإصدار أمر استدعاء، في 7 أكتوبر/تشرين الأول 2013 و16 يونيو/حزيران 2014، [ 63 ] ما يعني أنها رفضت فعليًا النظر في طعون الأرجنتين على قرارات الدائرة الثانية. [ 64 ] [ 65 ] وقد طرح الالتماس المرفوض في 16 يونيو/حزيران مسألتين: (1) الحصانة السيادية، و(2) قرار الدائرة الثانية بتأييد تقدير محكمة الدرجة الأولى لقضية إيري بدلًا من ممارسة خيار إحالة هذه المسألة إلى محكمة الاستئناف في نيويورك. [ 66 ]

وفي نفس اليوم الذي رفضت فيه المحكمة العليا مراجعة الأمر القضائي، أيدت المحكمة العليا الأمريكية أمر القاضي غريسا بالاكتشاف العالمي في قضية جمهورية الأرجنتين ضد شركة إن إم إل كابيتال المحدودة [ 67 ] .

وجدت سيتي غروب، التي لها فروع في كل من نيويورك والأرجنتين، نفسها في موقف حرج، إذ كان عليها الالتزام بقوانين نيويورك والأرجنتين على حد سواء، وهو ما يُعدّ تنازعًا دوليًا في القوانين . وقد منحت المحكمة الابتدائية البنك إعفاءً مؤقتًا، يسمح بسداد جزء من فوائد السندات الممتنعة عن السداد، [ 68 ] إلا أن التزامها بسداد جميع السندات الممتنعة، نظرًا لتكلفة استمرار خدمة السندات الأرجنتينية، دفعها إلى اتخاذ قرار بإنهاء عمليات خدمة ديونها في الأرجنتين في غياب أي سبيل قانوني للانتصاف. [ 69 ]

الأرجنتين 2014 "التخلف الانتقائي عن السداد"

كان لحكم " المساواة في المعاملة" أثر بالغ على مسار الأرجنتين للخروج من أزمتها الاقتصادية. تمثلت المشكلة التي رأت الأرجنتين في أن الاتفاقية تضمنت أيضًا بند " الحقوق عند تقديم عروض مستقبلية " (RUFO). وينص هذا البند على أنه في حال تم التوصل إلى تسوية لاحقة بدفع مبلغ أكبر أو بشروط أفضل، فسيتم سداد جميع التسويات القائمة وفقًا للشروط المحسّنة. وكان الهدف من ذلك طمأنة حاملي السندات بأن التسوية المبكرة آمنة، والحد من حافزهم على التمسك بانتظار عرض أفضل لاحقًا.

نتيجة للأحكام السابقة لصالح حاملي السندات الممتنعين عن الدفع، تواجه الأرجنتين الآن وضعاً يتمثل في:

  1. كان يتعين دفع قيمة السندات التي يحملها حاملو السندات "الممتنعون" والبالغة 7% بالقيمة الاسمية الكاملة، في حين وافق الـ 93% الآخرون على استرداد حوالي 30% من القيمة الاسمية للسندات؛
  2. لم يكن من الممكن سداد 93% من السندات التي أعيد التفاوض عليها دون سداد مدفوعات (على نطاق أوسع) لنسبة 7% من السندات الممتنعة عن السداد؛
  3. إن أي سداد للممتنعين عن السداد بالقيمة الاسمية الكاملة من شأنه أن يؤدي إلى استحقاق جميع حاملي السندات السابقين للسداد بالقيمة الاسمية الكاملة أيضًا، مما يؤدي فعليًا إلى إلغاء الغرض الكامل من إعادة التفاوض في الفترة 2000-2010، وخلق التزام إضافي بقيمة 100 مليار دولار لا تستطيع الأرجنتين تحمله.

وبناءً على ذلك، أجبر الحكم القضائي الأمريكي بالمساواة في المعاملة الأرجنتين على التخلف عن سداد مدفوعات السندات المقررة التي كانت تُدار من نيويورك، اعتبارًا من 30 يوليو/تموز 2014 ( لم تتأثر السندات الصادرة بموجب القانون الأرجنتيني (التي دُفعت عبر سيتي بنك الأرجنتين ) [ 12 ] والسندات الصادرة بموجب القانون الأوروبي (التي دُفعت عبر يوروكلير بنك وكليرستريم بانكينغ إس إيه ) [ 13 ] ). وقد أدى هذا بدوره إلى إعلان ستاندرد آند بورز الأرجنتين في حالة تعثر انتقائي ، وإعلان فيتش في حالة تعثر محدود ، ما يعني أن بعض حاملي السندات الأرجنتينيين كانوا يتلقون مدفوعاتهم بينما لم يتلقها آخرون [ 11 ] .

ردود الفعل على الحكم والتخلف عن الحضور في عام 2014

من الأرجنتين

صرحت الرئيسة كريستينا فرنانديز دي كيرشنر، عقب رفض طلب الاستئناف، بأن بلادها ملزمة بسداد ديونها، لكنها لن تقع ضحية " الابتزاز " من قبل "المضاربين". وأضافت أنه حتى لو لم تتمكن الأرجنتين من استخدام النظام المالي الأمريكي للقيام بذلك، فإن فرقًا من الخبراء تعمل على إيجاد سبل لتجنب هذا التخلف عن السداد والوفاء بوعود الأرجنتين. [ 70 ] وسيؤدي انتهاء صلاحية حقوق العروض المستقبلية ( RUFO ) في ديسمبر 2014 إلى منع حاملي السندات الآخرين من رفع دعاوى قضائية للحصول على شروط أفضل في حال توصلت الحكومة الأرجنتينية وصناديق الاستثمار الانتهازية إلى تسوية، مما يجعل هذه التسوية أكثر ترجيحًا بعد ذلك التاريخ إذا استمر النزاع. [ 56 ]

قضية محكمة العدل الدولية

في أغسطس/آب 2014، رفعت الأرجنتين دعوى أمام محكمة العدل الدولية ، مدعيةً أن الولايات المتحدة، من خلال قرار نظامها القضائي، قد "انتهكت حصانتها السيادية" وخرقت "التزامها بعدم استخدام أو تشجيع تدابير العمل الاقتصادي والسياسي لفرض إرادة دولة أخرى السيادية"، [ 71 ] [ 72 ] وأنها مسؤولة عن السماح بسوء الممارسة القضائية وعدم الكفاءة الجسيمة في السماح لصندوقي تحوط صغيرين بالتسبب في تخلف غير مبرر عن السداد ضد معظم حاملي السندات الآخرين. [ 73 ] كما طُلب من هيئة الأوراق المالية والبورصات معلومات بشأن احتمال وجود احتيال في الأوراق المالية يتعلق بالسندات من قبل المدعين في القضية. [ 74 ] يلاحظ المراقبون أن الولايات المتحدة يجب أن توافق على النظر في القضية، وهو ما لم يحدث سوى 22 مرة خلال 68 عامًا من وجود محكمة العدل الدولية، [ 71 ] [ 72 ] وقد صرّح أحد المتخصصين في القانون الدولي وقانون أمريكا اللاتينية في شركة أوكسفورد أناليتيكا لوسائل الإعلام قائلاً: "من وجهة نظر الحكومة الأمريكية، تعامل نظام محاكم نيويورك مع نزاع تعاقدي لا يمكن للسلطة التنفيذية التدخل فيه. إنه نزاع يحكمه عقد، وليس معاهدة أو قانون دولي". [ 72 ]

من قبل منظمات ودول أخرى

وقد رفضت القرار أيضاً منظمة الدول الأمريكية ، [ 75 ] ومجموعة الـ77 (133 دولة)، [ 76 ] ومجلس العلاقات الخارجية ، [ 77 ] وكذلك حاملو السندات الذين أوقفت محكمة غريسا مدفوعاتهم. [ 78 ] [ 79 ]

الاستجابات المالية

اعترضت البنوك الكبرى والمستثمرون ووزارة الخزانة الأمريكية على قرارات المحاكم الفيدرالية، وأعربوا عن قلقهم إزاء الخسائر التي قد يتكبدها حاملو السندات وغيرهم، فضلاً عن اضطراب أسواق السندات. وأشار فلاديمير ويرنينغ، المدير التنفيذي لأبحاث أمريكا اللاتينية في بنك جيه بي مورغان تشيس ، إلى أن صناديق الاستثمار الانتهازية "تحاول عرقلة نظام المدفوعات" في الولايات المتحدة نفسها، وهو أمر "غير مسبوق في ولاية نيويورك". وقال كيفن هاين، المتحدث باسم بنك نيويورك ميلون ، الذي يتولى مدفوعات السندات الدولية للأرجنتين، إن الحكم "سيخلق اضطرابًا في أسواق الائتمان ويؤدي إلى سلسلة من الدعاوى القضائية، وهو عكس التأثير المطلوب تمامًا لأمر قضائي". [ 2 ] واتفقت جمعية المصرفيين الأمريكيين مع هذا الرأي، مشيرةً إلى أن "السماح بأوامر قضائية تمنع الالتزامات القائمة كلما كان ذلك مناسبًا لإنفاذ حكم ضد المدين سيكون له عواقب وخيمة على النظام المالي". [ 26 ]

في غضون ذلك، قدم تحالف من البنوك الأرجنتينية، بقيادة رئيس جمعية المصارف الأرجنتينية (أديبا)، خورخي بريتو ، عرض تسوية خاص بهم في 30 يوليو، يقضي بشراء جميع حيازات سندات صناديق الاستثمار المتعثرة المتنازع عليها على أقساط بقيمة إجمالية قدرها 1.4 مليار دولار أمريكي، إلا أن العرض قوبل بالرفض. وفي 1 أغسطس، انضمت بنوك سيتي بنك ، وجي بي مورغان تشيس، وإتش إس بي سي إلى الجهود المبذولة لإعادة شراء حيازات صناديق الاستثمار المتعثرة. [ 80 ] وفي 1 أغسطس أيضًا، منحت الرابطة الدولية للمقايضات والمشتقات ( ISDA ) ، التي يُعد صندوق التحوط إليوت التابع لسينغر أحد أعضائها الخمسة عشر من البنوك، سينغر وزميله المدعي في صندوق الاستثمار المتعثر، أوريليوس كابيتال، تعويضًا تأمينيًا بقيمة مليار دولار أمريكي بموجب اتفاقية مقايضة مخاطر الائتمان (CDS). [ 38 ]

تأثير تعثر سداد السندات

تأثير ذلك على الأرجنتين

أدى النزاع أيضاً إلى تقييد وصول الأرجنتين إلى أسواق الائتمان الأجنبية؛ ففي أكتوبر/تشرين الأول 2012، بلغت تكاليف الاقتراض النظرية للأرجنتين 10.7%، أي ضعف المتوسط ​​في الدول النامية. [ 6 ] ورغم أن الأرجنتين لم تلجأ إلى أسواق المال منذ التخلف عن السداد، فقد طرحت شركة النفط الحكومية YPF ديوناً في الأسواق المالية لتمويل برنامجها الاستثماري في السنوات المقبلة. [ 81 ]

تداعيات أوسع على النظام المالي

إن إمكانية قيام الدائنين الممتنعين عن سداد المدفوعات المستقبلية على الديون المعاد هيكلتها وتلقيهم معاملة أفضل من الدائنين المتعاونين تشوه الحوافز، ويمكن أن تعرقل جهود إعادة الهيكلة التعاونية، [ 50 ] وقد تؤدي في نهاية المطاف إلى فقدان الولايات المتحدة مكانتها كمكان آمن لإصدار الديون السيادية. [ 82 ]

أقرت محكمة الاستئناف للدائرة الثانية بأن المادة 489 من قانون القضاء في نيويورك (المستمدة من قانون صدر عام 1813) تبدو ظاهريًا وكأنها تحظر "جميع المعاملات الثانوية في أدوات الدين التي ينوي المشتري فيها إنفاذ التزام الدين من خلال التقاضي"، إلا أنها قضت في قرار صدر عام 1999 في قضية سابقة رفعتها شركة إليوت مانجمنت ضد بيرو، بأن تاريخ تلك المادة، كما فُسِّرت في محاكم ولاية نيويورك، كشف أنها كانت تهدف فقط إلى حظر عمليات الشراء التي تتم بقصد رفع دعوى قضائية في حد ذاتها . [ 83 ] أي أن المجلس التشريعي لولاية نيويورك كان يحاول منع المحامين أو محصلي الديون من استغلال بنود نقل التكاليف في السندات الإذنية عديمة القيمة للحصول على أحكام بمبالغ زهيدة (أي القيمة الاسمية للسندات) والتي كانت تُلزمهم أيضًا بتكاليف باهظة تكبدوها أثناء التقاضي. [ 83 ] لا ينطبق البند  489 على عمليات الشراء التي تتم بقصد أساسي هو تحصيل القيمة الاسمية للصك، حيث يكون التقاضي مجرد وسيلة لتحقيق هذا الغرض. [ 83 ] مع ذلك، قيّدت المملكة المتحدة استخدام محاكمها في الدعاوى التي ترفعها صناديق الاستثمار الانتهازية ضد الدول النامية في عام 2011. [ 84 ] اعتبارًا من عام 2014، تم إصدار 70% من السندات السيادية العالمية في نيويورك، و22% في لندن . [ 85 ]

بحسب وكالة رويترز عام ٢٠١٣، من المرجح أن تكتسب هذه القضية أهمية خاصة في الحالات التي يُطلب فيها من الدائنين قبول تخفيضات كبيرة في الديون وخدمة الدين، مع أنه من غير الواضح، في ظل الظروف الخاصة لقضية إليوت/إن إم إل، ما إذا كانت ستنطبق على نطاق واسع على الدائنين الممتنعين عن السداد في عمليات إعادة الهيكلة الأخرى. [ ٨٦ ] وقد حذرت جمعية المصرفيين الأمريكيين من أن تفسير المحكمة الجزئية لبند الشروط المتساوية قد يمكّن دائنًا واحدًا من إحباط تنفيذ خطة إعادة هيكلة مدعومة دوليًا، وبالتالي تقويض عقود من الجهود التي بذلتها الولايات المتحدة لتشجيع نظام حل تعاوني لأزمات الديون السيادية. [ ٢٧ ]

رئاسة ماوريسيو ماكري ونهايتها بالتقصير (2015-2016)

انتُخب ماوريسيو ماكري رئيسًا للأرجنتين في نوفمبر/تشرين الثاني 2015. وسعى إلى التفاوض مع حاملي السندات الممتنعين عن السداد وإنهاء حالة التخلف عن السداد، بهدف العودة إلى أسواق رأس المال الدولية ودعم الاقتصاد الوطني . [ 87 ] في أوائل عام 2016، قضت المحاكم الأمريكية بوجوب سداد الأرجنتين كامل مستحقاتها لأربعة من حاملي السندات الممتنعين عن السداد (NML، و Aurelius Capital Management ، و Davidson Kempner Capital Management ، و Bracebridge Capital ) بحلول 29 فبراير/شباط. [ 88 ] وفي 5 فبراير/شباط، عرضت الأرجنتين دفع 6.5 مليار دولار لتسوية الدعاوى القضائية، مطالبةً بإلغاء الحكم السابق بشأن المدفوعات. [ 89 ] وفي فبراير/شباط 2016، أعلن دانيال بولاك أن الأرجنتين توصلت إلى اتفاق مع بول سينغر. وكان الاتفاق لا يزال بحاجة إلى مصادقة الكونغرس الأرجنتيني. [ 87 ] وكان من المقرر أن يسري الاتفاق حتى 14 أبريل/نيسان 2016 فقط. [ 90 ]

على الرغم من أن تحالف "كامبيموس " السياسي، بقيادة ماكري، لم يكن يتمتع بالأغلبية في أي من مجلسي الكونغرس، فقد تمت الموافقة على مشروع القانون من قبلهما في مارس/آذار. وقد أيده العديد من المشرعين البيرونيين لأن حكام الأقاليم سيستفيدون أيضاً من الوصول إلى أسواق الائتمان الدولية. بعد الموافقة على مشروع القانون، مثلت الأرجنتين أمام محكمة في نيويورك في 13 أبريل/نيسان. [ 91 ] أيدت المحكمة حكم غريسا، وسمحت للأرجنتين بدفع مستحقات حاملي سندات عامي 2005 و2010، بالإضافة إلى مستحقات حاملي السندات الذين ما زالوا متخلفين عن السداد. [ 92 ] سيتم الدفع عن طريق بيع السندات. [ 93 ] بدا هذا لوسائل الإعلام وكأنه نهاية التخلف عن السداد الأرجنتيني، الذي بدأ في عام 2001. [ 94 ]

مع ذلك، بقيت سندات متعثرة بقيمة تقارب مليار دولار أمريكي دون سداد، مما أدى إلى استمرار التقاضي وإن كان أقل شهرة. وفي نوفمبر 2016، أعلنت الأرجنتين أخيرًا أنها توصلت إلى اتفاقيات لدفع 475 مليون دولار أمريكي لتسوية الديون المتعثرة المستحقة. [ 15 ]

في يناير 2017، أفادت مجلة الإيكونوميست بأن مؤشر MSCI سيدرس إعادة قبول أسهم الأرجنتين خلال عام 2017، وفي 5 يناير، أعلن بنك جيه بي مورغان تشيس أيضًا أنه سيُدرج الأرجنتين في مؤشراته القياسية مطلع العام. [ 95 ] وفي 6 مارس 2017، أفادت مجلة بارونز بأن وكالة موديز لخدمات المستثمرين قد رفعت نظرتها المستقبلية للتصنيف الائتماني للأرجنتين من مستقرة إلى إيجابية. [ 96 ]

أدى انخفاض حاد في قيمة البيزو الأرجنتيني نتيجة التضخم المرتفع ، وارتفاع سعر الدولار الأمريكي في الأسواق المحلية، وعوامل دولية أخرى، إلى دخول البلاد في أزمة نقدية . وارتفع سعر الفائدة إلى 60%. [ 97 ]

ماكري يتفاوض على القرض مع كريستين لاغارد ، المديرة العامة لصندوق النقد الدولي

أعلن ماكري في 8 مايو أن الأرجنتين ستسعى للحصول على قرض من صندوق النقد الدولي . وبلغت قيمة القرض 57 مليار دولار، وتعهدت البلاد بخفض التضخم والإنفاق العام . [ 98 ]

رئاسة ألبرتو فرنانديز وإعادة هيكلة شروط الديون

منذ ديسمبر 2019، كان ألبرتو فرنانديز يسعى إلى إعادة هيكلة ديونه البالغة 100 مليار دولار أمريكي مع حاملي السندات الخاصة و45 مليار دولار أمريكي اقترضها ماكري من صندوق النقد الدولي . [ 99 ]

تخلفت الأرجنتين مجدداً عن سداد ديونها في 22 مايو/أيار 2020، حيث لم تتمكن من دفع 500 مليون دولار في موعد استحقاقها لدائنيها. وتستمر المفاوضات لإعادة هيكلة ديونها البالغة 66 مليار دولار. [ 16 ]

في 4 أغسطس، توصل فرنانديز إلى اتفاق مع أكبر الدائنين بشأن شروط إعادة هيكلة سندات أجنبية بقيمة 65 مليار دولار ، بعد انفراجة في المحادثات التي بدت في بعض الأحيان على وشك الانهيار منذ التخلف التاسع عن سداد ديون البلاد في مايو. [ 100 ]

في 7 سبتمبر، رفعت وكالة ستاندرد آند بورز للتصنيفات الائتمانية العالمية تصنيف الأرجنتين الائتماني السيادي طويل الأجل إلى "CCC+" من "SD"، مشيرةً إلى انتهاء عمليات إعادة هيكلة الديون بالعملات الأجنبية المطولة بموجب القوانين الأجنبية والمحلية، مما أدى فعلياً إلى إخراج البلاد من منطقة التخلف عن السداد بعد أن نجحت في إعادة هيكلة ديون سيادية تزيد قيمتها عن 100 مليار دولار. [ 101 ]

انظر أيضاً

مراجع

  1. 1 2 3 4 5 ج. ف. هورنبيك (6 فبراير 2013). "ديون الأرجنتين السيادية المتعثرة: التعامل مع "الممتنعين"( ملف PDF) . خدمة أبحاث الكونغرس .
  2. 1 2 3 4 5 "البنوك تخشى حكم المحكمة في قضية ديون السندات الأرجنتينية" . صحيفة نيويورك تايمز . 25 فبراير 2013.
  3. 1 2 درو بنسون. "صناديق التحوط المليارديرة تتجاهل عوائد بنسبة 90%" . بلومبيرغ نيوز .
  4. ↑ "ارتفاع أسعار السندات الأرجنتينية رغم المخاطر" . صحيفة وول ستريت جورنال . 29 سبتمبر 2013.
  5. 1 2 "الأرجنتين تسعى لإعادة هيكلة الديون التي تحتفظ بها صناديق الاستثمار الانتهازية" . وكالة أنباء IPS . 29 أغسطس 2013.
  6. ١ ٢ ٣ ٤ "قاضٍ: لا يجوز لحاملي السندات مصادرة الأموال الأرجنتينية" . بلومبيرغ . ٢٨ مارس ٢٠١٢. تم الاطلاع عليه بتاريخ ٢٩ أغسطس ٢٠١٣ .
  7. ↑ "أخيراً" . مجلة الإيكونوميست .
  8. 1 2 3 "القصة الحقيقية وراء السفينة الأرجنتينية في غانا وكيف حاولت صناديق التحوط الاستيلاء على الطائرة الرئاسية" . فوربس .
  9. 1 2 3 الأرجنتين تتهم الولايات المتحدة بسوء الممارسة القضائية لتسببها في تخلف غير ضروري عن السداد ، صحيفة التلغراف ، 31 يوليو 2014.
  10. ↑ "كل ما تحتاج لمعرفته حول حالة التخلف الغريبة عن السداد في الأرجنتين" . صحيفة واشنطن بوست . 3 أغسطس 2014. تم الاطلاع عليه في 4 سبتمبر 2014 .
  11. 1 2 باولا بوستامانتي (31 يوليو/تموز 2014). "الأرجنتين تُحمّل الولايات المتحدة مسؤولية أزمة الديون، وتنفي التخلف عن السداد" . ياهو! نيوز . وكالة فرانس برس . تاريخ الاطلاع: 4 سبتمبر/أيلول 2014 .
  12. 1 2 "قضية السندات الأرجنتينية المعقدة" . صحيفة نيويورك تايمز . 24 يوليو 2014.
  13. ١ ٢ "قاضٍ في نيويورك يسمح بالدفع لحاملي السندات في أوروبا" . بوينس آيرس هيرالد . ٢ أغسطس ٢٠١٤. تم الاطلاع عليه في ٤ أغسطس ٢٠١٤ .
  14. ↑ ماجيك الثالث، جيه سي (26 يونيو 2014). "الدفع حتى الموت للأرجنتين" . صحيفة ذا هيل .
  15. 1 2 "دفع Gobierno 475 مليون دولار أمريكي إلى مالكي الألقاب الافتراضية" . لا ناسيون (بالإسبانية). 18 نوفمبر 2016.
  16. 1 2 بوليتي، دانيال (22 مايو 2020). "الأرجنتين تحاول تجنب التخلف عن السداد بعد تخلفها عن سداد قسط السندات" . صحيفة نيويورك تايمز . ISSN 0362-4331 . تاريخ الاسترجاع: 24 مايو 2020 . 
  17. 1 2 "تفاصيل المشروع للعلبة الجديدة" . أخبار المعلومات . 28 أغسطس 2013. مؤرشفة من الأصلي في 8 أغسطس 2014 . تم الاسترجاع في 29 آب (أغسطس) 2013 .
  18. ^ "منذ عام 2003 تم تعزيز الانقلاب الإنتاجي الخارجي" . مريسيك . يونيو 2012.
  19. ↑ "الأرجنتينيون الطيبون، بين العصائر المنتظرة أو ترقبوا كسر الطعم" . كلارين . 10 يناير 2005.
  20. ↑ "الضغط على الأرجنتين" . بزنس أوبزرفر . 13 فبراير 2014. تم الاطلاع عليه في 4 أغسطس 2014 .
  21. ↑ "مداهمة عملاء الضرائب لوحدة الملياردير دارت في الأرجنتين" . بلومبيرغ . 21 مايو 2013.
  22. ↑ "الإيطاليون المتعبون قد يقبلون أي شيء للتخلص من سندات الأرجنتين المتعثرة" . بلومبيرغ . 25 أبريل 2010.
  23. ↑ «الأرجنتين تعرض سداد ديونها نقداً وسندات» . ياهو! نيوز . 30 مارس 2013.
  24. ١ ٢ ٣ ٤ "شركة فالتشر تتحول إلى قرصان: تمنع سفينة أرجنتينية من مغادرة غانا" . مدونات مركز أبحاث السياسات الاقتصادية . مؤرشف من الأصل في ٧ سبتمبر ٢٠١٣. تم الاطلاع عليه في ٢٩ أغسطس ٢٠١٣ .
  25. 1 2 سالمون، فيليكس (27 أغسطس/آب 2013). "إليوت ضد الأرجنتين: دخول الجنون" . رويترز . مؤرشف من الأصل في 29 أغسطس/آب 2013.
  26. 1 2 "مجموعة مصرفية تدعم أمين السندات في استئناف الأرجنتين" . بلومبيرغ . 5 يناير 2013. تم الاطلاع عليه في 12 أكتوبر 2013 .
  27. ١ ٢ ٣ ٤ آرثر فيليبس وجيك جونستون (٢ أبريل ٢٠١٣). "الأرجنتين في مواجهة النسور: ما تحتاج إلى معرفته" . مركز أبحاث السياسات الاقتصادية . مؤرشف من الأصل في ٢٧ يونيو ٢٠١٤. تم الاطلاع عليه في ١٢ أكتوبر ٢٠١٣ .
  28. 1 2 3 "انتصار بالانسحاب؟" . مجلة الإيكونوميست . 3 مارس 2005. تم الاطلاع عليه بتاريخ 12 أكتوبر 2013 .
  29. ↑ "دراسات حالة صناديق الاستثمار النسرية: بيرو وإليوت أسوشيتس" . شبكة جوبيلي يو إس إيه . مؤرشف من الأصل في 15 أكتوبر 2013.
  30. ↑ "هل كان رومني غافلاً عن صندوق مستشاره الاستثماري الانتهازي؟" . هافينغتون بوست . 2 نوفمبر 2012.
  31. 1 2 "مخالب بارزة: الأرجنتين تحارب بشدة "صناديق الاستثمار الجشعة" بسبب الديون" . فايس نيوز . 18 يونيو 2014.
  32. ↑ "مؤسسة ديبوتادا برو، لورا ألونسو تلقت 100.000 دولار من صندوق الشراء" . كادينا با . 21 يناير 2013.
  33. ↑ «الأرجنتين تخسر استئنافاً قضائياً بشأن ديون بقيمة 1.3 مليار دولار» . بي بي سي. 25 أغسطس 2013.
  34. ↑ «محكمة بلجيكية تحكم لصالح الأرجنتين ضد صندوق استثماري انتهازي» . تلام . ١١ يوليو ٢٠١٣. مؤرشف من الأصل في ٢٨ سبتمبر ٢٠١٣.
  35. ↑ «فرنسا تدعم الحجج القانونية في قضية الأرجنتين ضد الدائنين» . رويترز . 26 يوليو/تموز 2013.
  36. ↑ «محكمة ألمانية تحكم لصالح الأرجنتين ضد صناديق الاستثمار الجشعة» . بوينس آيرس هيرالد . 11 يوليو 2013.
  37. 1 2 "الأرجنتين تقدم مقايضة جديدة في خطة بديلة عملية" . لاتين فاينانس . 27 أغسطس 2013. تم الاطلاع عليه في 12 أكتوبر 2013 .
  38. 1 2 "انخفاض قيمة السندات الأرجنتينية مع تسبب التخلف عن السداد في عمليات مقايضة بقيمة مليار دولار" . بلومبيرغ . 1 أغسطس 2014.
  39. ١ ٢ ٣ "البنوك الفنزويلية تستفيد من مكاسب غير متوقعة من خزائنها" . فايننشال تايمز . ٣١ يناير ٢٠٠٦. مؤرشف من الأصل في ١١ ديسمبر ٢٠٢٢. تم الاطلاع عليه في ٧ مايو ٢٠١٥ .
  40. ^ "لقد حقق PBI نسبة 8.5٪ في عام 2010 وحصل على رقم قياسي قدره 2.200 مليون دولار أمريكي في العاكسين" . الكرونيستا التجارية . مؤرشفة من الأصلي في 29 أيلول (سبتمبر) 2011.
  41. 1 2 "تشافيز يواصل دبلوماسية الطاقة في أمريكا الجنوبية" . رويترز . 8 أغسطس 2007.
  42. 1 2 كورونيل، غوستافو (27 نوفمبر/تشرين الثاني 2006). "الفساد وسوء الإدارة وإساءة استخدام السلطة في فنزويلا في عهد هوغو تشافيز (تحليل سياسات التنمية)" . مركز الحرية والازدهار العالميين . واشنطن العاصمة: معهد كاتو. ص 7. 
  43. ↑ بادجيت، تيم (23 أبريل 2009). "خيول البولو النافقة ومالكها المليونير" . مجلة تايم . تم الاطلاع عليه في 7 مايو 2015 .
  44. ^ "إل جوبيرنو يدافع عن الرغبة في الحصول على فوندو" . كلارين . 28 يوليو 2005 . تم الاسترجاع في 29 آب (أغسطس) 2013 .
  45. 1 2 3 4 "Todo en un pago y chau al Fondo" . الصفحة/12 . 16 ديسمبر 2005.
  46. 1 2 "الأوتاد والألواح وصندوق النقد الدولي" . آسيا تايمز . 29 يوليو 2010. مؤرشف من الأصل في 1 نوفمبر 2010. تم الاطلاع عليه في 12 أكتوبر 2013 .
  47. ^ "Enero، la Bolsa ganó más que en todo 2005" . لا ناسيون . 31 يناير 2006.
  48. ^ "المركزي يستعيد حجوزات صندوق النقد الدولي" . لا ناسيون . 28 سبتمبر 2006.
  49. ↑ «الحكومة تدفع مقدماً لنادي باريس كبادرة حسن نية في مواجهة التخلف عن السداد» . بوينس آيرس هيرالد . 30 يوليو 2014. تم الاطلاع عليه في 31 يوليو 2014 .
  50. 1 2 3 "ما يدور حوله صراع الأرجنتين مع الدائنين الممتنعين عن السداد" . رويترز . 22 فبراير 2013.
  51. ↑ ريتشارد راي (16 أبريل 2010). "الأرجنتين تسدد ديون عام 2001 بينما تكافح اليونان لتجنب التخلف عن السداد" . صحيفة الغارديان .
  52. ^ خورخي أرغويلو (3 مارس 2012). "Radiografía de un fondo buitre ensañado con Argentina" . إمباجادا أبيرتا . تم الاسترجاع 31 يوليو، 2014 .
  53. ↑ «المحكمة العليا الأمريكية تحكم لصالح الأرجنتين وتفرج عن الأموال المجمدة» . ميركوبريس . 26 يونيو 2012.
  54. ↑ دانيال شفيمر (10 يناير 2013). "فرقاطة بحرية أرجنتينية تعود إلى الوطن" . فايننشال تايمز . مؤرشف من الأصل في 11 ديسمبر 2022.
  55. ↑ ستيجر، إيزابيلا (12 ديسمبر/كانون الأول 2011). "صندوق التحوط إليوت أسوشيتس يقاضي فيتنام" . The Wall Street Journal.com . صحيفة وول ستريت جورنال . تاريخ الاطلاع: 13 أغسطس/آب 2016 .
  56. 1 2 "El Fallo Griesa y la Operation Buitre" . معلومات . 10 سبتمبر 2013.
  57. ↑ "معركة الأرجنتين لسداد ديونها: ماهيتها، ولماذا هي مهمة" . مجلة كواد سيتي للأعمال . 23 يونيو 2014. تم الاطلاع عليه في 31 يوليو 2014 .{{cite web}}: CS1 maint: deprecated archiveal service ( link )
  58. 1 2 3 4 5 NML Capital, Ltd. v. Republic of Argentina , 699 F.3d 246 (2nd Cir. 2012).
  59. ↑ بوب فان فوريس (26 فبراير 2013). "الأرجنتين تسعى للحصول على إعفاء من محكمة أمريكية في نزاع الديون" . بلومبيرغ . مؤرشف من الأصل في 2 مارس 2013. تم الاطلاع عليه في 29 أغسطس 2013 .
  60. ↑ بوب فان فوريس؛ كاتيا بورزيكانسكي (26 مارس/آذار 2013). "الأرجنتين تخسر طلب إعادة النظر في قضية السندات أمام المحكمة بكامل هيئتها" . بلومبيرغ . تم الاطلاع عليه بتاريخ 29 أغسطس/آب 2013 .
  61. 1 2 3 4 NML Capital, Ltd. v. Republic of Argentina , 727 F.3d 230 (2nd Cir. 2013).
  62. ↑ Greenfield v. Philles Records , 98 NY2d 562, 570 (2002).
  63. ↑ جون ميوز فيشر، تجويع النسور: إن إم إل كابيتال ضد جمهورية الأرجنتين وحلول مشكلة صناديق الديون المتعثرة ، 102 كاليفورنيا ل. ريف. 1671 (2014).
  64. ↑ «المحكمة العليا الأمريكية ترفض النظر في استئناف نزاع السندات الأرجنتينية» . رويترز . 7 أكتوبر/تشرين الأول 2013.
  65. ↑ «المحكمة العليا الأمريكية ترفض طعونًا أرجنتينية بشأن الديون» . ياهو! . أسوشيتد برس. 16 يونيو 2014.
  66. ↑ سولومون، ستيفن دافيدوف (25 فبراير 2014). "الأرجنتين ترفع قضية ديونها إلى المحكمة العليا الأمريكية" . صحيفة نيويورك تايمز . تاريخ الاطلاع: 3 أغسطس 2014 .
  67. ↑ المحكمة العليا، دورة 2013 - القضايا الرائدة ، 128 Harv. L. Rev. 381 (2014)
  68. ↑ ألكسندرا ستيفنسون (22 مارس/آذار 2015). "سيتي غروب تقول إن أمر المحكمة سيسمح لها بدفع فوائد السندات الأرجنتينية" (مدونة ديلبوك) . صحيفة نيويورك تايمز . تم الاطلاع عليه بتاريخ 23 مارس/آذار 2015 .
  69. ↑ ألكسندرا ستيفنسون (17 مارس 2015). "مع اشتداد الصراع بين الأرجنتين وصناديق التحوط، تنسحب سيتي غروب" . صحيفة نيويورك تايمز . تم الاطلاع عليه بتاريخ 23 مارس 2015 .
  70. ↑ "الأرجنتين: لن تخضع لـ"الابتزاز" بشأن الديون" . www.sfgate.com . أسوشيتد برس. 16 يونيو 2014.
  71. 1 2 الأرجنتين تطلب إجراءً ضد EE.UU. ar La Haya ["الأرجنتين تطلب رفع دعوى قضائية ضد الولايات المتحدة الأمريكية في لاهاي"]، CNN
  72. 1 2 3 كين باركس (7 أغسطس/آب 2014). "الأرجنتين تقاضي الولايات المتحدة في محكمة العدل الدولية بسبب نزاع على الديون" . صحيفة وول ستريت جورنال . تم الاطلاع عليه بتاريخ 14 أبريل/نيسان 2016 .
  73. ↑ «الأرجنتين تتهم الولايات المتحدة بسوء الممارسة القضائية لتسببها في تخلف غير ضروري عن السداد» . صحيفة التلغراف . 31 يوليو 2014.
  74. ↑ «ستطلب الأرجنتين من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية التحقيق في عمليات الاحتيال المالي» . تلام . 4 أغسطس/آب 2014. مؤرشف من الأصل في 8 أغسطس/آب 2014.
  75. ↑ ألكسندر مين (9 يوليو/تموز 2014). "الولايات المتحدة الأمريكية وحيدة، مرة أخرى، في اجتماع منظمة الدول الأمريكية بشأن الدين السيادي الأرجنتيني" . مركز أبحاث السياسات الاقتصادية . مؤرشف من الأصل في 14 يوليو/تموز 2014. تم الاطلاع عليه في 31 يوليو/تموز 2014 .
  76. ↑ «دعم موحد من قمة مجموعة الـ77 والصين للأرجنتين بشأن جزر فوكلاند وصناديق الاستثمار الانتهازية» . تلام . 15 يونيو 2014. مؤرشف من الأصل في 8 أغسطس 2014. تم الاطلاع عليه في 31 يوليو 2014 .
  77. ↑ «مجلس الشؤون الخارجية الأمريكي يدعم الأرجنتين، وينتقد القاضي غريسا بشدة» . ميركوبريس . 26 يونيو 2014.
  78. ^ "Griesa les tira a los rehenes" . الصفحة/12 . 27 يونيو 2014 . تم الاسترجاع 31 يوليو، 2014 .
  79. ↑ "حاملو سندات اليورو الأرجنتينية يسعون للحصول على إعفاء من المحاكم الأمريكية" . القانون 360. 30 يونيو 2014. تم الاطلاع عليه في 31 يوليو 2014 .
  80. ^ "Cuarto intermedio en NY por acuerdo entre privados" . أمبيتو . 30 يوليو 2014 . تم الاسترجاع في 1 أغسطس 2014 .
  81. ^ "YPF colocó deuda por 750 مليون بيزو" . لا مانيانا نيوكوين . 9 نوفمبر 2012.
  82. ↑ جوزيف ستيغليتز (4 سبتمبر 2013). "انتصار النسور" . تم الاطلاع عليه في 12 أكتوبر 2013 .
  83. 1 2 3 إليوت أسوشيتس، إل بي ضد بانكو دي لا ناسيون ، 194 ف. 3د 363، 372 (الدائرة الثانية 1999).
  84. ↑ "نهاية صناديق الاستثمار الانتهازية؟" . الجزيرة أمريكا . 22 مارس 2014. تم الاطلاع عليه في 31 يوليو 2014 .
  85. ↑ "المحاكم الأمريكية تدافع عن حقوق صناديق الاستثمار الانتهازية في الأرجنتين" . ذا ريل نيوز . 23 يوليو 2014. تم الاطلاع عليه بتاريخ 31 يوليو 2014 .
  86. ↑ فيليكس سالمون (23 أغسطس/آب 2013). "إليوت ضد الأرجنتين: لم ينتهِ الأمر بعد" . رويترز . مؤرشف من الأصل في 23 أغسطس/آب 2013. تم الاطلاع عليه في 29 أغسطس/آب 2013 .
  87. ١ ٢ "الأرجنتين تتوصل إلى اتفاق بقيمة ٤.٦٥ مليار دولار مع الأطراف المترددة" . فايننشال تايمز . ٢٩ فبراير ٢٠١٦. مؤرشف من الأصل في ١١ ديسمبر ٢٠٢٢. تم الاطلاع عليه في ٢٩ فبراير ٢٠١٦ .
  88. ↑ جيلبرت، جوناثان؛ ستيفنسون، ألكسندرا (29 فبراير 2016). "الأرجنتين تتوصل إلى اتفاق مع صناديق التحوط بشأن الديون" . صحيفة نيويورك تايمز . تم الاطلاع عليه في 11 مارس 2017. وافقت الشركات الأربع الممتنعة عن المشاركة، بما في ذلك أوريليوس، وهو صندوق تحوط يديره مارك برودسكي، وهو تاجر سابق في شركة إليوت مانجمنت التابعة للسيد سينغر؛ وديفيدسون كيمبنر؛ وبريسبريدج كابيتال، على عدم محاولة منع الأرجنتين من جمع أموال جديدة، وهو ما ستحتاج إليه لسداد التسويات التي أبرمتها.
  89. ↑ ستيفنسون، ألكسندرا (24 مارس 2016). "صناديق التحوط تتلقى ضربة قوية بعد انحياز الولايات المتحدة إلى جانب الأرجنتين في قضية السندات المتعثرة" . صحيفة نيويورك تايمز . تم الاطلاع عليه بتاريخ 25 مارس 2016 .
  90. ^ دانييل بولاك: “El acuerdo se termina si el pago no se hace antes del 14 de abril” (بالإسبانية)
  91. ↑ بينيديكت ماندر (31 مارس/آذار 2016). "الأرجنتين تمهد الطريق لسداد ديون الدائنين الممتنعين عن السداد" . فايننشال تايمز . مؤرشف من الأصل في 11 ديسمبر/كانون الأول 2022. تم الاطلاع عليه في 31 مارس/آذار 2016 .
  92. ^ رافائيل ماثوس رويز (13 أبريل 2016). "محكمة نيويورك الجديدة تؤكد أمر توماس جريسا لإخراج الأرجنتين من التخلف عن السداد" [ أكدت محكمة نيويورك الأمر الذي أصدره توماس جريسا للأرجنتين بترك التخلف عن السداد ] . لا ناسيون (بالإسبانية) . تم الاسترجاع في 13 أبريل 2016 .
  93. ↑ «حكم محكمة أمريكية يسمح بالمضي قدماً في بيع سندات الأرجنتين» . فايننشال تايمز. ١٣ أبريل ٢٠١٦. مؤرشف من الأصل في ١١ ديسمبر ٢٠٢٢. تم الاطلاع عليه في ١٣ أبريل ٢٠١٦ .
  94. ↑ بوب فان فوريس (13 أبريل 2016). "الأرجنتين تفوز بحكم قضائي يسمح بمواصلة بيع السندات" . بلومبيرغ . تم الاطلاع عليه في 13 أبريل 2016 .
  95. ↑ "الأرجنتين تُدرج في مؤشر سندات واسع الانتشار" ، مجلة الإيكونوميست ، 14 يناير 2017 ، تاريخ الاطلاع 15 يناير 2017
  96. ↑ ديفوتيس، ديميترا (6 مارس 2017)، "توقعات ديون الأرجنتين تتحسن، بحسب وكالة موديز" ، بارونز ، تم الاطلاع عليه في 2 أبريل 2017
  97. ↑ "الأرجنتين ترفع أسعار الفائدة مع انخفاض قيمة البيزو" . بي بي سي. 30 أغسطس 2018. تم الاطلاع عليه بتاريخ 11 مارس 2019 .
  98. ↑ «الأرجنتين تطلب من صندوق النقد الدولي الإفراج عن قرض بقيمة 50 مليار دولار مع تفاقم الأزمة» . بي بي سي. 30 أغسطس/آب 2018. تم الاطلاع عليه بتاريخ 11 مارس/آذار 2019 .
  99. ↑ «قانون الطوارئ الاقتصادية لفرنانديز يحظى بموافقة مجلس الشيوخ» . صحيفة بوينس آيرس تايمز. 23 ديسمبر 2019.
  100. ↑ «الأرجنتين تتوصل إلى اتفاق بشأن الديون بعد انفراجة في إعادة الهيكلة» . فايننشال تايمز. 4 أغسطس 2020. مؤرشف من الأصل في 11 ديسمبر 2022.
  101. ↑ «وكالة ستاندرد آند بورز ترفع تصنيف الأرجنتين من حالة التخلف عن السداد بعد إعادة هيكلة ديونها» . رويترز . 7 سبتمبر 2020.

للمزيد من القراءة