أزمة ديون الحكومة اليونانية

واجهت اليونان، كغيرها من الدول الأوروبية، أزمات ديون في القرن التاسع عشر ، بالإضافة إلى أزمة مماثلة عام 1932 خلال فترة الكساد الكبير . وبينما كتب الاقتصاديان كارمن راينهارت وكينيث روغوف أن "اليونان وجدت نفسها، منذ عام 1800 وحتى ما بعد الحرب العالمية الثانية، في حالة تعثر شبه مستمر عن سداد ديونها" ^{[ 39 ]} (في إشارة إلى فترة شملت حرب استقلال اليونان، وحربين مع الإمبراطورية العثمانية، وحربين في البلقان، وحربين عالميتين، وحربًا أهلية)، سجلت اليونان حالات تعثر أقل من إسبانيا أو البرتغال في الفترة المذكورة (في الواقع، بدءًا من عام 1830، وهو عام استقلال اليونان). ^{[ 28 ]} في الواقع، خلال القرن العشرين، تمتعت اليونان بواحد من أعلى معدلات نمو الناتج المحلي الإجمالي في العالم ^{[ 40 ]} ، وكان متوسط ​​نسبة الدين الحكومي اليوناني إلى الناتج المحلي الإجمالي من عام 1909 إلى عام 2008 (قرن كامل حتى عشية أزمة الديون) أقل من نظيره في المملكة المتحدة وكندا وفرنسا. ^{[ 28 ] [ 38 ]} خلال فترة الثلاثين عامًا التي سبقت انضمامها مباشرةً إلى المجموعة الاقتصادية الأوروبية عام 1981، ^{[ 41 ]} بلغ متوسط ​​نسبة الدين الحكومي اليوناني إلى الناتج المحلي الإجمالي 19.8% فقط. ^{[ 38 ]} في الحقيقة، كان الانضمام إلى المجموعة الاقتصادية الأوروبية (ثم لاحقًا إلى الاتحاد الأوروبي ) مشروطًا بالحفاظ على نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي أقل بكثير من مستوى 60%، وقد راقبت بعض الدول الأعضاء هذا الرقم عن كثب. ^{[ 42 ]}

بين عامي 1981 و1993، ارتفعت نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي في اليونان بشكل مطرد، متجاوزةً متوسط ​​منطقة اليورو الحالية في منتصف ثمانينيات القرن الماضي. وخلال الخمسة عشر عامًا التالية، من 1993 إلى 2007، ظلت نسبة الدين الحكومي إلى الناتج المحلي الإجمالي في اليونان ثابتة تقريبًا (لم تتأثر بدورة الألعاب الأولمبية في أثينا عام 2004 )، بمتوسط ​​102%؛ ^{[ 38 ] [ 43 ]} وكان هذا الرقم أقل من نظيره في إيطاليا (107%) وبلجيكا (110%) خلال الفترة نفسها، ^{[ 38 ]} ومقاربًا لمتوسط ​​الولايات المتحدة أو منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية في عام 2017. ^{[ 44 ]} وخلال هذه الفترة الأخيرة، تجاوز العجز السنوي في ميزانية البلاد عادةً 3% من الناتج المحلي الإجمالي، إلا أن تأثيره على نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي قابله ارتفاع معدلات نمو الناتج المحلي الإجمالي. ^{[ 28 ]} تم تحديد نسب الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي لعامي 2006 و2007 (حوالي 105%) بعد أن أسفرت عمليات التدقيق عن تصحيحات تصل إلى 10 نقاط مئوية لتلك السنوات. ورغم أن هذه التصحيحات لم تُغير مستوى الدين إلا بنسبة 10% كحد أقصى ، إلا أنها أدت إلى انتشار فكرة مفادها أن "اليونان كانت تُخفي ديونها".

أدى إدخال اليورو عام 2001 إلى خفض تكاليف التجارة بين دول منطقة اليورو، مما زاد من حجم التجارة الإجمالي. وارتفعت تكاليف العمالة بشكل أكبر (انطلاقاً من قاعدة منخفضة) في الدول الطرفية مثل اليونان مقارنةً بالدول المركزية مثل ألمانيا، دون أن يقابل ذلك ارتفاعٌ في الإنتاجية، مما أدى إلى تآكل القدرة التنافسية لليونان. ونتيجةً لذلك، ارتفع عجز الحساب الجاري (التجاري) لليونان بشكل ملحوظ. ^{[ 45 ]}

يعني العجز التجاري أن الدولة تستهلك أكثر مما تنتج، مما يستدعي الاقتراض أو الاستثمار المباشر من دول أخرى. ^{[ 45 ]} وقد ارتفع كل من العجز التجاري وعجز الموازنة اليونانية من أقل من 5% من الناتج المحلي الإجمالي عام 1999 إلى ذروته عند حوالي 15% من الناتج المحلي الإجمالي في الفترة 2008-2009. ^{[ 46 ]} وكان من بين العوامل الدافعة لتدفق الاستثمارات عضوية اليونان في الاتحاد الأوروبي ومنطقة اليورو. فقد نُظر إلى اليونان على أنها ذات مخاطر ائتمانية أعلى بمفردها مقارنةً بعضويتها في منطقة اليورو، مما يعني أن المستثمرين شعروا بأن الاتحاد الأوروبي سيُسهم في ضبط أوضاعها المالية ودعمها في حال واجهت أي مشاكل. ^{[ 47 ]}

As the Great Recession spread to Europe, the amount of funds lent from the European core countries (e.g. Germany) to the peripheral countries such as Greece began to decline. Reports in 2009 of Greek fiscal mismanagement and deception increased borrowing costs; the combination meant Greece could no longer borrow to finance its trade and budget deficits at an affordable cost.^[45]

A country facing a 'sudden stop' in private investment and a high (local currency) debt load typically allows its currency to depreciate to encourage investment and to pay back the debt in devalued currency. This was not possible while Greece remained in the euro.^[45] "However, the sudden stop has not prompted the European periphery countries to move toward devaluation by abandoning the euro, in part because capital transfers from euro-area partners have allowed them to finance current account deficits".^[45] In addition, to become more competitive, Greek wages fell nearly 20% from mid-2010 to 2014,^[48] a form of deflation. This significantly reduced income and GDP, resulting in a severe recession, decline in tax receipts and a significant rise in the debt-to-GDP ratio. Unemployment reached nearly 25%, from below 10% in 2003. Significant government spending cuts helped the Greek government return to a primary budget surplus by 2014 (collecting more revenue than it paid out, excluding interest).^[49]

كانت الأزمة اليونانية ناجمة بالدرجة الأولى عن الركود الاقتصادي الكبير ، الذي أدى إلى وصول عجز الموازنة في العديد من الدول الغربية إلى 10% أو أكثر من الناتج المحلي الإجمالي. ^{[ 28 ]} وفي حالة اليونان، اقترن عجز الموازنة المرتفع (الذي تبين بعد عدة تعديلات أنه بلغ 10.2% و15.1% من الناتج المحلي الإجمالي في عامي 2008 و2009 على التوالي) ^{[ 50 ]} بنسبة دين عام مرتفعة إلى الناتج المحلي الإجمالي (والتي كانت مستقرة نسبيًا لعدة سنوات قبل الأزمة، عند ما يزيد قليلاً عن 100% من الناتج المحلي الإجمالي بعد التعديلات). ^{[ 28 ]} وهكذا، بدا أن البلاد فقدت السيطرة على نسبة دينها العام إلى الناتج المحلي الإجمالي، والتي بلغت 127% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2009. ^{[ 26 ]} في المقابل، تمكنت إيطاليا من الحفاظ على عجز موازنة عام 2009 عند 5.1% من الناتج المحلي الإجمالي على الرغم من الأزمة، ^{[ 50 ]} وهو أمر بالغ الأهمية، نظرًا لأن نسبة دينها العام إلى الناتج المحلي الإجمالي كانت مماثلة لنسبة اليونان. ^{[ 26 ]} بالإضافة إلى ذلك، وباعتبارها عضواً في منطقة اليورو، لم تكن اليونان تتمتع عملياً بأي مرونة مستقلة في السياسة النقدية . ^{[ 12 ] [ 13 ]}

أخيرًا، حظيت التعديلات الجذرية في إحصاءات الميزانية اليونانية بتغطية إعلامية واسعة، وأدانتها دول أخرى في الاتحاد الأوروبي، ^{[ 51 ]} مما أدى إلى ردود فعل قوية في أسواق السندات الخاصة. ونتيجةً لظهور شبهات التلاعب، ارتفعت أسعار الفائدة على الديون اليونانية بشكل حاد في أوائل عام 2010، ^{[ 52 ]} مما زاد من صعوبة تمويل البلاد لديونها.

وقد دارت نقاشات حول سوء إدارة الاقتصاد الكلي للبلاد بين عامي 2001 و2009، ^{[ 53 ]} بما في ذلك الاعتماد الكبير للنمو الاقتصادي للبلاد على عوامل ضعيفة مثل السياحة .

في يناير 2010، نشرت وزارة المالية اليونانية برنامج الاستقرار والنمو لعام 2010 ، ^{[ 54 ]} والذي حدد الأسباب الرئيسية للأزمة، بما في ذلك ضعف نمو الناتج المحلي الإجمالي، ودين الحكومة وعجزها، والامتثال للميزانية، ومصداقية البيانات. وشملت الأسباب التي توصل إليها باحثون آخرون الإفراط في الإنفاق الحكومي، وعجز الحساب الجاري ، والتهرب الضريبي . ^{[ 54 ]}

الإنفاق الحكومي

كان الاقتصاد اليوناني من أسرع الاقتصادات نمواً في منطقة اليورو خلال الفترة من عام 2000 إلى عام 2007، بمتوسط ​​نمو سنوي قدره 4.2%، وذلك نتيجة لتدفق رؤوس الأموال الأجنبية. ^{[ 69 ]} وتزامن هذا التدفق مع ارتفاع عجز الموازنة. ^{[ 46 ]}

حققت اليونان فوائض في الميزانية من عام 1960 إلى عام 1973، لكنها عانت بعد ذلك من عجز في الميزانية. ^{[ 70 ] [ 71 ] [ 72 ] [ 73 ]} وفي الفترة من عام 1974 إلى عام 1980، كان عجز الميزانية الحكومية أقل من 3% من الناتج المحلي الإجمالي، بينما تجاوز العجز 3% خلال الفترة من 1981 إلى 2013. ^{[ 71 ] [ 73 ] [ 74 ] [ 75 ]}

زعمت افتتاحية نشرتها صحيفة كاثيميريني أنه بعد إزالة المجلس العسكري اليميني في عام 1974، أرادت الحكومات اليونانية إدخال اليونانيين ذوي الميول اليسارية في التيار الاقتصادي السائد ^{[ 76 ]} ، ولذلك سجلت عجزًا كبيرًا لتمويل النفقات العسكرية ووظائف القطاع العام والمعاشات التقاعدية وغيرها من المزايا الاجتماعية.

في عام 2008، كانت اليونان أكبر مستورد للأسلحة التقليدية في أوروبا، وكان إنفاقها العسكري الأعلى في الاتحاد الأوروبي نسبةً إلى ناتجها المحلي الإجمالي، إذ بلغ ضعف المتوسط ​​الأوروبي. ^{[ 77 ]} وحتى في عام 2013، احتلت اليونان المرتبة الثانية من حيث الإنفاق الدفاعي في حلف الناتو كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي، بعد الولايات المتحدة. ^{[ 78 ]}

قبل اعتماد اليورو، ساهم خفض قيمة العملة في تمويل اقتراض الحكومة اليونانية. بعد ذلك، اختفت هذه الأداة. تمكنت اليونان من مواصلة الاقتراض بفضل انخفاض أسعار الفائدة على سندات اليورو، بالإضافة إلى النمو القوي في الناتج المحلي الإجمالي.

رصيد الحساب الحالي

كتب الخبير الاقتصادي بول كروغمان : "ما ننظر إليه أساسًا  ... هو مشكلة في ميزان المدفوعات، حيث تدفقت رؤوس الأموال جنوبًا بعد إنشاء اليورو، مما أدى إلى المبالغة في تقييم الأصول في جنوب أوروبا" ^{[ 79 ]} و"في الحقيقة، لم تكن هذه أزمة مالية في جوهرها أبدًا؛ بل كانت دائمًا أزمة في ميزان المدفوعات تتجلى جزئيًا في مشاكل الميزانية، والتي تم دفعها بعد ذلك إلى مركز الصدارة بفعل الأيديولوجيا." ^{[ 80 ]}

يتم تحويل العجز التجاري إلى عجز في الميزانية من خلال الموازين القطاعية . وقد سجلت اليونان عجزًا في الحساب الجاري (التجاري) بلغ متوسطه 9.1% من الناتج المحلي الإجمالي خلال الفترة من عام 2000 إلى عام 2011. ^{[ 46 ]} وبحسب التعريف، يتطلب العجز التجاري تدفق رأس المال (الاقتراض بشكل رئيسي) لتمويله؛ ويُشار إلى ذلك بفائض رأس المال أو الفائض المالي الأجنبي.

كان العجز الكبير في ميزانية اليونان يُغطى بفائض مالي خارجي ضخم. ومع توقف تدفق الأموال خلال الأزمة، مما أدى إلى انخفاض الفائض المالي الخارجي، اضطرت اليونان إلى خفض عجز ميزانيتها بشكل كبير. عادةً ما تلجأ الدول التي تواجه مثل هذا الانعكاس المفاجئ في تدفقات رأس المال إلى خفض قيمة عملاتها لاستئناف تدفق رأس المال؛ إلا أن اليونان لم تتمكن من القيام بذلك، وبالتالي عانت بدلاً من ذلك من انخفاض كبير في دخلها (الناتج المحلي الإجمالي)، وهو شكل داخلي من أشكال خفض قيمة العملة. ^{[ 45 ] [ 46 ]}

على الرغم من الأزمة، شهد مزاد سندات الحكومة اليونانية في يناير 2010، الذي شمل سندات بقيمة 8 مليارات يورو لأجل 5 سنوات، إقبالاً فاق المعروض بأربعة أضعاف. ^{[ 103 ]} وفي المزاد التالي (مارس)، بيعت سندات بقيمة 5 مليارات يورو لأجل 10 سنوات، وبلغ الإقبال ثلاثة أضعاف. ^{[ 104 ]} إلا أن ارتفاع العوائد (أسعار الفائدة) فاقم العجز. وفي أبريل 2010، أشارت التقديرات إلى أن ما يصل إلى 70% من سندات الحكومة اليونانية كانت مملوكة لمستثمرين أجانب، ولا سيما البنوك. ^{[ 105 ]}

في أبريل، وبعد نشر بيانات الناتج المحلي الإجمالي التي أظهرت فترة ركود متقطعة بدأت في عام 2007، ^{[ 106 ]} قامت وكالات التصنيف الائتماني بتخفيض تصنيف السندات اليونانية إلى مستوى غير استثماري في أواخر أبريل 2010. وقد أدى ذلك إلى تجميد أسواق رأس المال الخاصة، ووضع اليونان في خطر التخلف عن سداد ديونها السيادية دون خطة إنقاذ. ^{[ 107 ]}

في الثاني من مايو، أطلقت المفوضية الأوروبية والبنك المركزي الأوروبي وصندوق النقد الدولي (الترويكا ) قرض إنقاذ بقيمة 110 مليارات يورو لإنقاذ اليونان من التخلف عن سداد ديونها السيادية وتغطية احتياجاتها المالية حتى يونيو 2013، بشرط تنفيذ إجراءات تقشفية وإصلاحات هيكلية وخصخصة أصول حكومية. ^{[ 108 ]} استُخدمت قروض الإنقاذ بشكل رئيسي لسداد السندات المستحقة، وكذلك لتمويل العجز السنوي المستمر في الميزانية.

بعد عام، أجبر تفاقم الركود الاقتصادي، إلى جانب ضعف أداء الحكومة اليونانية في تحقيق شروط خطة الإنقاذ المتفق عليها، على إطلاق خطة إنقاذ ثانية. في يوليو/تموز 2011، وافق الدائنون من القطاع الخاص على تخفيض طوعي بنسبة 21% من ديونهم اليونانية، لكن مسؤولي منطقة اليورو اعتبروا هذا التخفيض غير كافٍ. ^{[ 141 ]} وقد ضغط كل من فولفغانغ شويبله ، وزير المالية الألماني، وأنجيلا ميركل ، المستشارة الألمانية، على وجه الخصوص ، على الدائنين من القطاع الخاص لقبول خسارة بنسبة 50% على سنداتهم اليونانية، ^{[ 142 ]} بينما عارض جان كلود تريشيه، من البنك المركزي الأوروبي، منذ فترة طويلة تخفيض قيمة ديون المستثمرين من القطاع الخاص، "خشية أن يؤدي ذلك إلى تقويض النظام المصرفي الأوروبي الهش". ^{[ 142 ]} عندما وافق المستثمرون من القطاع الخاص على قبول خسائر أكبر، أطلقت الترويكا خطة الإنقاذ الثانية بقيمة 130 مليار يورو . وشملت هذه الخطة حزمة لإعادة رسملة البنوك بقيمة 48 مليار يورو. كان على حاملي السندات الخاصة قبول آجال استحقاق ممتدة، وأسعار فائدة أقل، وتخفيض بنسبة 53.5% في القيمة الاسمية للسندات. ^{[ 143 ]}

في 17 أكتوبر/تشرين الأول 2011، أعلن وزير المالية إيفانجيلوس فينيزيلوس أن الحكومة ستنشئ صندوقًا جديدًا يهدف إلى مساعدة المتضررين بشدة من إجراءات التقشف الحكومية. ^{[ 144 ]} وسيُموّل هذا الصندوق من عائدات حملة مكافحة التهرب الضريبي . ^{[ 144 ]}

وافقت الحكومة على مقترحات الدائنين بجمع ما يصل إلى 50  مليار يورو من خلال بيع أو تطوير أصول مملوكة للدولة، ^{[ 145 ]} إلا أن العائدات كانت أقل بكثير من المتوقع، في حين لاقت هذه السياسة معارضة شديدة من حزب سيريزا اليساري . وفي عام 2014، لم يتم جمع سوى 530 مليون يورو. وقد بيعت بعض الأصول الرئيسية لأشخاص مطلعين. ^{[ 146 ]}

The second bailout programme was ratified in February 2012. A total of €240 billion was to be transferred in regular tranches through December 2014. The recession worsened and the government continued to dither over bailout program implementation. In December 2012 the Troika provided Greece with more debt relief, while the IMF extended an extra €8.2bn of loans to be transferred from January 2015 to March 2016.

The fourth review of the bailout programme revealed unexpected financing gaps.^[147][148] In 2014 the outlook for the Greek economy was optimistic. The government predicted a structural surplus in 2014,^[149][150] opening access to the private lending market to the extent that its entire financing gap for 2014 was covered via private bond sales.^[151] Despite the promising start to 2014, a fourth recession began in Q4-2014.^[152]

The parliament called snap parliamentary elections in December, leading to a Syriza-led government that rejected the existing bailout terms.^[153] Like the previous Greek governments, the Syriza-led government was met with the same response from Troika, "Pacta sunt servanda" (agreements must be kept).^[154] The Troika suspended all scheduled remaining aid to Greece, until the Greek government retreated or convinced the Troika to accept a revised programme.^[155] This rift caused a liquidity crisis (both for the Greek government and Greek financial system), plummeting stock prices at the Athens Stock Exchange and a renewed loss of access to private financing.

Following Greece's January snap election, the Troika granted a further four-month technical extension of its bailout programme; expecting that the payment terms would be renegotiated before the end of April,^[156] allowing for the review and the last financial transfer to be completed before the end of June.^{[157][158][159]}

في مواجهة خطر التخلف عن سداد الديون السيادية، قدمت الحكومة مقترحات جديدة في النصف الأول ^{[ 160 ]} والنصف الثاني من شهر يونيو. ^{[ 161 ]} رُفضت المقترحات، مما أثار احتمال فرض قيود على رؤوس الأموال في ظل ظروف ركودية لتجنب انهيار القطاع المصرفي ، وبالتالي خروج اليونان من منطقة اليورو . ^{[ 162 ] [ 163 ]}

قطعت الحكومة المفاوضات من جانب واحد في 26 يونيو/حزيران. ^{[ 164 ] [ 165 ] [ 166 ] [ 167 ]} وأعلن رئيس الوزراء اليوناني أليكسيس تسيبراس عن إجراء استفتاء في 5 يوليو/تموز للموافقة على اقتراح الترويكا المقدم في 25 يونيو/حزيران أو رفضه. ^{[ 168 ]} وأغلق سوق الأسهم اليوناني في 27 يونيو/حزيران. ^{[ 169 ]}

شنت الحكومة حملة لرفض الاقتراح، بينما اعترضت أربعة أحزاب معارضة ( باسوك ، تو بوتامي ، كيديسو، والديمقراطية الجديدة ) على الاستفتاء المقترح باعتباره غير دستوري. وقدمت هذه الأحزاب التماساً إلى البرلمان أو الرئيس لرفض اقتراح الاستفتاء. ^{[ 170 ]} في غضون ذلك، أعلنت مجموعة اليورو أن اتفاقية الإنقاذ الثانية القائمة ستنتهي فعلياً في 30 يونيو، أي قبل خمسة أيام من موعد الاستفتاء. ^{[ 165 ] [ 167 ]}

أوضحت مجموعة اليورو في 27 يونيو/حزيران أنه لن يُمدد برنامج الإنقاذ حتى موعد الاستفتاء في 5 يوليو/تموز إلا في حال التوصل إلى اتفاق قبل 30 يونيو/حزيران. وطالبت المجموعة الحكومة بتحمل جزء من مسؤولية البرنامج اللاحق، بافتراض موافقة الحكومة عليه في الاستفتاء. ^{[ 171 ]} وكانت مجموعة اليورو قد أبدت استعدادها للوفاء بـ"وعدها بتخفيف عبء الديون في نوفمبر/تشرين الثاني 2012"، بافتراض التوصل إلى اتفاق نهائي. ^{[ 161 ]} وينص هذا الوعد على أنه إذا أكملت اليونان البرنامج، ولكن تبين لاحقًا أن نسبة ديونها إلى الناتج المحلي الإجمالي ستتجاوز 124% في عام 2020 أو 110% في عام 2022 لأي سبب كان، فإن منطقة اليورو ستقدم تخفيفًا كافيًا للديون لضمان تحقيق هذين الهدفين. ^{[ 172 ]}

في 28 يونيو، وافق البرلمان اليوناني على الاستفتاء دون اتفاق إنقاذ مؤقت. وقرر البنك المركزي الأوروبي وقف مساعدات السيولة الطارئة للبنوك اليونانية. واستمر العديد من اليونانيين في سحب الأموال من حساباتهم خشية فرض قيود على حركة رؤوس الأموال قريباً.

في الخامس من يوليو، صوّتت أغلبية 61% ضد شروط خطة الإنقاذ. تسبب ذلك في هبوط حاد في مؤشرات الأسهم العالمية، خشية خروج اليونان المحتمل من منطقة اليورو (" غريكسيت "). عقب التصويت، استقال وزير المالية اليوناني يانيس فاروفاكيس في السادس من يوليو، بسبب رفض رئيس الوزراء أليكسيس تسيبراس الامتثال لنتائج التصويت الشعبي، وخلفه إقليد تساكالوتوس . ^{[ 173 ]}

في 13 يوليو، وبعد 17 ساعة من المفاوضات، توصل قادة منطقة اليورو إلى اتفاق مبدئي بشأن برنامج إنقاذ ثالث، مطابق إلى حد كبير لاقتراحهم المقدم في يونيو. وقد انتقد العديد من المحللين الماليين، بمن فيهم بول كازاريان ، مدير شركة الأسهم الخاصة وأكبر مالك خاص للديون اليونانية، نتائج هذا الاتفاق، معتبرين إياه تشويهاً لوضع صافي الدين. ^{[ 174 ] [ 175 ]}

في 20 فبراير 2017، أفادت وزارة المالية اليونانية بأن حجم ديون الحكومة بلغ 226.36  مليار يورو، بعد زيادة قدرها 2.65  مليار يورو في الربع السابق. ^{[ 176 ]} وبحلول منتصف عام 2017، بدأ عائد السندات الحكومية اليونانية يقترب من مستويات ما قبل عام 2010، مما يشير إلى احتمال عودة الاقتصاد إلى وضعه الطبيعي. ^{[ 177 ]} ووفقًا لصندوق النقد الدولي، قُدِّر نمو الناتج المحلي الإجمالي لليونان بنسبة 2.8% في عام 2017.

أدخل إطار استراتيجية المالية العامة متوسطة الأجل 2018-2021 الذي تم التصويت عليه في 19 مايو 2017 تعديلات على أحكام حزمة التقشف الثالثة عشرة لعام 2016. ^{[ 178 ] [ 179 ]}

في يونيو/حزيران 2017، أشارت التقارير الإخبارية إلى أن "عبء الديون الهائل" لم يُخفف وأن اليونان كانت مُعرّضة لخطر التخلف عن سداد بعض المدفوعات. ^{[ 180 ]} وذكر صندوق النقد الدولي أنه ينبغي أن تكون البلاد قادرة على الاقتراض مرة أخرى "في الوقت المناسب". في ذلك الوقت، منحت منطقة اليورو اليونان قرضًا آخر بقيمة 9.5 مليار دولار، و8.5  مليار دولار قروضًا، وتفاصيل موجزة عن إمكانية تخفيف عبء الديون بمساعدة صندوق النقد الدولي. ^{[ 181 ]} في 13 يوليو/تموز، أرسلت الحكومة اليونانية خطاب نوايا إلى صندوق النقد الدولي يتضمن 21 التزامًا وعدت بالوفاء بها بحلول يونيو/حزيران 2018. وشملت هذه الالتزامات تغييرات في قوانين العمل، وخطة لوضع حد أقصى لعقود العمل في القطاع العام، وتحويل العقود المؤقتة إلى اتفاقيات دائمة، وإعادة حساب مدفوعات المعاشات التقاعدية لخفض الإنفاق على الضمان الاجتماعي. ^{[ 182 ]}

في 21 يونيو/حزيران 2018، وافق دائنو اليونان على تمديد آجال استحقاق  قروض بقيمة 96.6 مليار يورو (أي ما يقارب ثلث إجمالي ديون اليونان) لمدة عشر سنوات، بالإضافة إلى فترة سماح لمدة عشر سنوات في سداد فوائد وأقساط هذه القروض نفسها. ^{[ 183 ]} ​​وقد خرجت اليونان بنجاح (كما أُعلن) من خطط الإنقاذ في 20 أغسطس/آب 2018. ^{[ 184 ]}

في مارس 2019، باعت اليونان سندات لأجل 10 سنوات لأول مرة منذ ما قبل خطة الإنقاذ. ^{[ 3 ]} بعد الانتخابات البرلمانية اليونانية في يوليو 2019، بدأ الاقتصاد اليوناني، بقيادة رئيس الوزراء الجديد كيرياكوس ميتسوتاكيس ، فترة نمو طويلة.

في مارس 2021، أصدرت اليونان أول سندات لأجل 30 عامًا منذ الأزمة المالية لعام 2008. [ ^{185 ] وقد} جمعت عملية إصدار السندات 2.5 مليار يورو. ^{[ 185 ]}

في الأول من مايو/أيار 2010، أعلنت الحكومة اليونانية عن سلسلة من إجراءات التقشف. ^{[ 186 ] [ 187 ]} وفي الثالث من مايو/أيار، اتفقت دول منطقة اليورو وصندوق النقد الدولي على قرض مدته ثلاث سنوات بقيمة 110 مليارات يورو ، بفائدة 5.5%، ^{[ 188 ]} بشرط تطبيق إجراءات التقشف. وعلى الفور، خفضت وكالات التصنيف الائتماني تصنيف السندات الحكومية اليونانية إلى مستوى أدنى بكثير، وهو مستوى السندات غير الاستثمارية.

قوبل البرنامج بغضب شعبي يوناني، مما أدى إلى احتجاجات وأعمال شغب واضطرابات اجتماعية. وفي 5 مايو/أيار 2010، نُظّم إضراب وطني احتجاجًا عليه. ^{[ 187 ]} ومع ذلك، تمت الموافقة على حزمة التقشف في 29 يونيو/حزيران 2011، حيث صوّت 155 عضوًا من أصل 300 عضو في البرلمان لصالحها.

في قمة عُقدت في بروكسل بتاريخ 21 يوليو/تموز 2011، اتفق قادة منطقة اليورو على تمديد فترات سداد القروض اليونانية (وكذلك الأيرلندية والبرتغالية) من 7 سنوات إلى 15 سنة كحد أدنى، وخفض أسعار الفائدة إلى 3.5%. كما وافقوا على حزمة دعم إضافية بقيمة 109 مليارات يورو ، على أن يتم تحديد تفاصيلها النهائية في قمة لاحقة. ^{[ 189 ]} وفي 27 أكتوبر/تشرين الأول 2011، توصل قادة منطقة اليورو وصندوق النقد الدولي إلى اتفاق مع البنوك، بموجبه قبلت البنوك شطب 50% من (جزء من) الديون اليونانية. ^{[ 190 ] [ 191 ] [ 192 ]}

خفضت اليونان عجزها الأولي من 25 مليار يورو (11% من الناتج المحلي الإجمالي) في عام 2009 إلى 5 مليارات يورو (2.4% من الناتج المحلي الإجمالي) في عام 2011. ^{[ 193 ]} ومع ذلك، تفاقم الركود الاقتصادي في اليونان. وشهد الناتج المحلي الإجمالي اليوناني انخفاضًا بنسبة 7.1% في عام 2011. ^{[ 194 ]} وارتفع معدل البطالة من 7.5% في سبتمبر 2008 إلى مستوى غير مسبوق بلغ 19.9% ​​في نوفمبر 2011. ^{[ 195 ] [ 196 ]}

تم توقيع برنامج التكيف الاقتصادي الثالث والأخير لليونان في 12 يوليو 2015 من قبل الحكومة اليونانية برئاسة رئيس الوزراء أليكسيس تسيبراس، وانتهى العمل به في 20 أغسطس 2018. ^{[ 197 ]}

كانت هناك اختلافات جوهرية في آثار البرنامج اليوناني مقارنةً بآثاره على دول أخرى في منطقة اليورو تلقت مساعدات مالية. فبحسب البرنامج المطبق، كان على اليونان تحقيق أكبر تعديل مالي على الإطلاق (بأكثر من 9 نقاط من الناتج المحلي الإجمالي بين عامي 2010 و2012)، ^{[ 198 ]} وهو "رقم قياسي في ضبط أوضاع المالية العامة وفقًا لمعايير منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية". ^{[ 199 ]} وبين عامي 2009 و2014، بلغ التغير (التحسن) في الميزان الأولي الهيكلي 16.1 نقطة من الناتج المحلي الإجمالي لليونان، مقارنةً بـ 8.5 للبرتغال، و7.3 لإسبانيا، و7.2 لأيرلندا، و5.6 لقبرص. ^{[ 200 ]}

قلل صندوق النقد الدولي من شأن الآثار السلبية لهذا التعديل المالي السريع على الناتج المحلي الإجمالي اليوناني، وبالتالي حجم الزيادة الناتجة في نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي، وذلك على ما يبدو بسبب خطأ في الحساب. ^{[ 201 ]} في الواقع، كانت النتيجة تفاقم مشكلة الديون. فحتى لو بقي حجم الدين على حاله، فإن نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي في اليونان، البالغة 127% في عام 2009، سترتفع إلى حوالي 170% - وهو مستوى يُعتبر غير مستدام - وذلك فقط بسبب انخفاض الناتج المحلي الإجمالي (الذي انخفض بأكثر من 25% بين عامي 2009 و2014). ^{[ 202 ]} إن الحجم الأكبر بكثير لهذه الآثار لا يسمح بسهولة بإجراء مقارنة ذات مغزى مع أداء البرامج في البلدان الأخرى التي تلقت مساعدات مالية.

أكمل صندوق الاستقرار المالي اليوناني عملية إعادة رسملة للبنوك بقيمة 48.2 مليار يورو في يونيو 2013، حيث تم ضخ 24.4 مليار يورو منها في أكبر أربعة بنوك يونانية. في البداية، تم احتساب هذه العملية كزيادة في الدين، مما رفع نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي بمقدار 24.8 نقطة بنهاية عام 2012. في المقابل، حصلت الحكومة على أسهم في تلك البنوك، والتي كان من المتوقع أن تبيعها لاحقًا (بحسب مارس 2012، كان من المتوقع أن تُدرّ 16 مليار يورو إضافية من "إيرادات الخصخصة" للحكومة اليونانية، على أن يتم تحصيلها خلال الفترة 2013-2020).

عرضت مؤسسة HFSF على ثلاثة من أكبر أربعة بنوك يونانية ( البنك الوطني اليوناني ، وبنك ألفا، وبنك بيرايوس ) ضمانات لإعادة شراء جميع أسهمها في فترات ممارسة نصف سنوية حتى ديسمبر 2017، بأسعار محددة مسبقًا. ^{[ 203 ]} وقد حصلت هذه البنوك على مساهمات رأسمالية إضافية من مستثمرين من القطاع الخاص بنسبة لا تقل عن 10% من عملية إعادة الرسملة. إلا أن بنك يوروبنك إرغاسياس فشل في جذب مشاركة المستثمرين من القطاع الخاص، وبالتالي أصبح ممولًا/مملوكًا بالكامل تقريبًا من قبل HFSF. خلال فترة الضمانات الأولى، أعاد مساهمو بنك ألفا شراء أول 2.4% من أسهم HFSF. ^{[ 204 ]} وأعاد مساهمو بنك بيرايوس شراء أول 0.07% من أسهم HFSF. ^{[ 205 ]} وأعاد مساهمو البنك الوطني اليوناني (NBG) شراء أول 0.01% من أسهم HFSF، لأن سعر السهم في السوق كان أقل من سعر الممارسة. ^{[ 206 ]} يجوز بيع الأسهم التي لم تُباع بحلول نهاية ديسمبر 2017 لمستثمرين بديلين. ^{[ 203 ]}

في مايو 2014، اختُتمت جولة ثانية من إعادة رسملة البنوك بقيمة 8.3 مليار يورو، بتمويل من مستثمرين من القطاع الخاص. وشاركت فيها جميع البنوك التجارية الستة (ألفا، يوروبنك، بنك فرنسا الوطني، بيرايوس، أتيكا، وبانيلينيا). ^{[ 84 ]} ولم تستخدم مؤسسة HFSF صندوق رأس المال الاحتياطي الحالي البالغ 11.5 مليار يورو. ^{[ 207 ]} وتمكن يوروبنك في الجولة الثانية من جذب مستثمرين من القطاع الخاص. ^{[ 208 ]} وقد استلزم ذلك تخفيض HFSF لحصتها من 95.2% إلى 34.7%. ^{[ 209 ]}

بحسب التقرير المالي لصندوق HFSF للربع الثالث من عام 2014، توقع الصندوق استرداد 27.3 مليار يورو من أصل 48.2 مليار يورو. وشمل هذا المبلغ "رصيدًا نقديًا إيجابيًا قدره 0.6 مليار يورو ناتجًا عن بيعه السابق لأذونات الشراء (بيع أسهم إعادة الرسملة) وتصفية الأصول، و2.8 مليار يورو يُقدّر استردادها من تصفية الأصول التي يحتفظ بها "بنك الأصول المتعثرة"، و10.9 مليار يورو من سندات صندوق EFSF التي لا تزال محتفظًا بها كاحتياطي رأسمالي، و13 مليار يورو من بيعه المستقبلي لأسهم إعادة الرسملة في البنوك النظامية الأربعة". يتأثر الرقم الأخير بأعلى قدر من عدم اليقين، لأنه يعكس بشكل مباشر سعر السوق الحالي للأسهم المتبقية المملوكة في البنوك النظامية الأربعة (66.4% في ألفا، 35.4% في يوروبنك، 57.2% في بنك NBG، 66.9% في بيرايوس)، والتي بلغت قيمتها السوقية المجمعة لصندوق HFSF 22.6 مليار يورو بنهاية عام 2013 - وانخفضت إلى 13 مليار يورو في 10 ديسمبر 2014. ^{[ 210 ]}

بمجرد تصفية صندوق HFSF لأصوله، سيُعاد كامل رأس المال المسترد إلى الحكومة اليونانية للمساهمة في خفض ديونها. في أوائل ديسمبر 2014، سمح بنك اليونان لصندوق HFSF بسداد أول دفعة بقيمة 9.3 مليار يورو من احتياطياته البالغة 11.3 مليار يورو إلى الحكومة اليونانية. ^{[ 211 ]} وبعد بضعة أشهر، تمت الموافقة بالمثل على سداد ما تبقى من احتياطيات صندوق HFSF إلى البنك المركزي الأوروبي، مما أدى إلى استرداد سندات بقيمة 11.4 مليار يورو خلال الربع الأول من عام 2015. ^{[ 212 ]}

باستثناء البنوك اليونانية، كان لدى البنوك الأوروبية انكشاف بقيمة 45.8 مليار يورو على اليونان في يونيو 2011. ^{[ 216 ]} ومع ذلك، بحلول أوائل عام 2015 انخفضت حيازاتها إلى ما يقرب من 2.4 مليار يورو، ^{[ 214 ]} ويرجع ذلك جزئيًا إلى شطب الديون بنسبة 50٪.

في نوفمبر/تشرين الثاني 2015، أقرض بنك الاستثمار الأوروبي  اليونان حوالي 285 مليون يورو، وذلك تمديدًا لاتفاقية 2014 التي نصت على قرض بقيمة 670  مليون يورو. ^{[ 217 ]} وكان يُعتقد أن الحكومة اليونانية ستستثمر هذه الأموال في قطاعات الطاقة اليونانية لضمان أمن الطاقة وإدارة مشاريع صديقة للبيئة. ^{[ 218 ]} وتوقع فيرنر هوير ، رئيس بنك الاستثمار الأوروبي، أن يُسهم هذا الاستثمار في تعزيز فرص العمل وأن يكون له أثر إيجابي على الاقتصاد اليوناني وبيئته.

بالنظر إلى الماضي، فبينما كانت الترويكا تتشارك هدف تجنب التخلف عن سداد الديون السيادية اليونانية، بدأ نهج كل عضو في التباين، حيث دعا صندوق النقد الدولي من جهة إلى مزيد من تخفيف عبء الديون، بينما حافظ الاتحاد الأوروبي من جهة أخرى على موقف متشدد بشأن سداد الديون والمراقبة الصارمة. ^{[ 10 ]}

شهد الناتج المحلي الإجمالي اليوناني أسوأ انخفاض له، بنسبة 6.9%، في عام 2011، ^{[ 223 ]} وهو العام الذي انخفض فيه الإنتاج الصناعي المعدل موسمياً بنسبة 28.4% مقارنةً بعام 2005. ^{[ 224 ] [ 225 ]} وخلال ذلك العام، أفلست 111 ألف شركة يونانية (بزيادة قدرها 27% عن عام 2010). ^{[ 226 ] [ 227 ]} ونتيجةً لذلك، ارتفع معدل البطالة المعدل موسمياً من 7.5% في سبتمبر 2008 إلى مستوى قياسي بلغ 23.1% في مايو 2012، بينما ارتفع معدل بطالة الشباب من 22.0% إلى 54.9%. ^{[ 195 ] [ 196 ] [ 228 ]}

انخفض الناتج المحلي الإجمالي اليوناني بأكثر من الربع في الفترة من 2009 إلى 2012، مما تسبب في " ديناميكية ركود " في البلاد. ^{[ 229 ]}

تُوجز الإحصائيات الرئيسية أدناه، مع جدول تفصيلي في أسفل المقال. وفقًا لكتاب حقائق العالم الصادر عن وكالة المخابرات المركزية الأمريكية وهيئة الإحصاء الأوروبية (يوروستات) :

• انخفض الناتج المحلي الإجمالي لليونان من 242  مليار يورو عام 2008 إلى 179  مليار يورو عام 2014، أي بنسبة 26%. وقد دخلت اليونان في حالة ركود لأكثر من خمس سنوات، وخرجت منها عام 2014 وفقًا لبعض المقاييس. وأدى هذا الانخفاض في الناتج المحلي الإجمالي إلى زيادة حادة في نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي، مما فاقم أزمة الديون اليونانية بشكل كبير.
• انخفض الناتج المحلي الإجمالي للفرد من ذروة بلغت 22500 يورو في عام 2007 إلى 17000 يورو في عام 2014، أي بانخفاض قدره 24٪.
• بلغت نسبة الدين العام إلى الناتج المحلي الإجمالي في عام 2014 ما نسبته 177% من الناتج المحلي الإجمالي، أي 317  مليار يورو. وكانت هذه النسبة ثالث أعلى نسبة في العالم بعد اليابان وزيمبابوي. وبلغ الدين العام ذروته عند 356  مليار يورو في عام 2011، ثم انخفض بفضل برنامج إنقاذ إلى 305  مليارات يورو في عام 2012، قبل أن يرتفع ارتفاعاً طفيفاً.
• بلغ العجز السنوي في الميزانية (النفقات على الإيرادات) 3.4% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2014، وهو تحسن كبير مقارنة بنسبة 15% في عام 2009.
• بلغت الإيرادات الضريبية لعام 2014 86  مليار يورو (حوالي 48٪ من الناتج المحلي الإجمالي)، بينما بلغت النفقات 89.5  مليار يورو (حوالي 50٪ من الناتج المحلي الإجمالي).
• ارتفع معدل البطالة من أقل من 10% (2005-2009) إلى حوالي 25% (2014-2015).
• تشير التقديرات إلى أن 36% من اليونانيين كانوا يعيشون تحت خط الفقر في عام 2014. ^{[ 230 ]}

تخلّفت اليونان عن  سداد دفعة بقيمة 1.7 مليار دولار لصندوق النقد الدولي في 29 يونيو/حزيران 2015، بعد تأخير دام 20 يومًا. ^{[ 22 ]} وكانت الحكومة قد طلبت خطة إنقاذ لمدة عامين من المقرضين بقيمة تقارب 30  مليار دولار، وهي الثالثة لها خلال ست سنوات، لكنها لم تحصل عليها. ^{[ 231 ]}

أفاد صندوق النقد الدولي في 2 يوليو/تموز 2015 بأن "ديناميكيات الدين" في اليونان "غير مستدامة" نظراً لارتفاع مستوى ديونها أصلاً، و"التغيرات الكبيرة في السياسات منذ عام 2014، ولا سيما انخفاض الفوائض الأولية وضعف جهود الإصلاح التي ستؤثر سلباً على النمو والخصخصة، مما يؤدي إلى احتياجات تمويلية جديدة كبيرة". وذكر التقرير أن خفض الدين (أي تخفيض قيمة الدين، حيث يتحمل الدائنون خسائر من خلال تخفيض أصل الدين) سيكون ضرورياً إذا ما تم إضعاف حزمة الإصلاحات قيد الدراسة بشكل أكبر. ^{[ 232 ]}

استجابةً للأزمة، قررت الحكومات اليونانية رفع معدلات الضرائب بشكلٍ كبير. وأظهرت دراسة أن الضرائب غير المباشرة تضاعفت تقريبًا بين بداية الأزمة وعام ٢٠١٧. وقد وُصف نظام الضرائب المرتفعة هذا، الذي فرضته الأزمة، بأنه "غير عادل" و"معقد" و"غير مستقر"، وبالتالي "يشجع على التهرب الضريبي". ^{[ ٢٣٣ ]} وقد قورنت معدلات الضرائب في اليونان بمعدلات الضرائب في الدول الاسكندنافية ، ولكن دون مراعاة مبدأ المعاملة بالمثل، نظرًا لافتقار اليونان إلى البنية التحتية اللازمة لدولة الرفاه . ^{[ ٢٣٤ ]}

اعتبارًا من عام 2016، أُضيفت خمس ضرائب غير مباشرة إلى السلع والخدمات. وتُعد ضريبة القيمة المضافة، البالغة 23%، من أعلى الضرائب في منطقة اليورو، متجاوزةً مثيلاتها في دول الاتحاد الأوروبي الأخرى على الشركات الصغيرة والمتوسطة. ^{[ 235 ]} وقد وجد أحد الباحثين أن الأسر الأشد فقرًا واجهت زيادات ضريبية بلغت 337%. ^{[ 236 ]}

تُتهم السياسات الضريبية اللاحقة بأنها أتت بنتائج عكسية، إذ أدت إلى انخفاض الإيرادات بدلاً من زيادتها، حيث أن ارتفاع الضرائب يُثبط المعاملات ويشجع التهرب الضريبي، مما يُطيل أمد الكساد الاقتصادي. ^{[ 237 ]} وقد نقلت بعض الشركات مقارها إلى الخارج لتجنب ارتفاع معدلات الضرائب في البلاد. ^{[ 235 ]}

لا تقتصر مشكلة اليونان على كونها من بين الدول الأوروبية ذات أعلى الضرائب، بل تعاني أيضاً من مشاكل جسيمة في تحصيلها. فقد قُدّر عجز ضريبة القيمة المضافة الناتج عن التهرب الضريبي بنحو 34% في أوائل عام 2017. ^{[ 238 ]} وتصل ديون الضرائب في اليونان حالياً إلى 90% من الإيرادات الضريبية السنوية، وهو أعلى معدل بين جميع الدول الصناعية. ويعود جزء كبير من هذه المشكلة إلى وجود اقتصاد خفي واسع النطاق في اليونان، والذي قُدّر حجمه بنحو ربع الناتج المحلي الإجمالي للبلاد قبل الأزمة. ولذلك، جادل صندوق النقد الدولي في عام 2015 بأن أزمة ديون اليونان يُمكن حلها بشكل شبه كامل إذا ما وجدت الحكومة اليونانية حلاً لمشكلة التهرب الضريبي. ^{[ 239 ]}

كانت الآثار الاجتماعية لإجراءات التقشف على الشعب اليوناني وخيمة. ^{[ 243 ]} في فبراير 2012، أفيد أن 20 ألف يوناني أصبحوا بلا مأوى خلال العام السابق، وأن 20% من المحلات التجارية في مركز مدينة أثينا التاريخي كانت خالية. ^{[ 244 ]}

بحلول عام 2015، أفادت منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية أن ما يقرب من 20% من اليونانيين يفتقرون إلى الأموال اللازمة لتغطية نفقاتهم الغذائية اليومية. ونتيجةً للصدمة المالية، تؤثر البطالة بشكل مباشر على إدارة الديون، والعزلة، وآليات التكيف غير الصحية كالاكتئاب والانتحار والإدمان. ^{[ 245 ]} وعلى وجه الخصوص، فيما يتعلق بعدد الذين أبلغوا عن محاولات انتحار، فقد لوحظ ارتفاع في حالات الانتحار وسط الأزمة الاقتصادية في اليونان، بنسبة 36% بين عامي 2009 و2011. ^{[ 246 ]} ومع انكماش الاقتصاد وتراجع دولة الرفاه ، تعرضت الأسر اليونانية القوية تقليديًا لضغوط متزايدة، في محاولة للتكيف مع ارتفاع معدلات البطالة وتزايد أعداد الأقارب المشردين. لجأ العديد من اليونانيين العاطلين عن العمل إلى الأصدقاء وأفراد العائلة حتى نفدت خياراتهم وانتهى بهم المطاف في ملاجئ المشردين . كان لدى هؤلاء المشردين تاريخ عمل طويل، وكانوا في الغالب خالين من مشاكل الصحة النفسية وإدمان المخدرات. ^{[ 247 ]}

لم تتمكن الحكومة اليونانية من تخصيص الموارد اللازمة لمعالجة مشكلة التشرد، ويعود ذلك جزئيًا إلى إجراءات التقشف. أُطلق برنامج لتقديم إعانات لمساعدة المشردين على العودة إلى منازلهم، لكن العديد من المسجلين لم يتلقوا أي منح. بذلت الحكومات المحلية والمنظمات غير الحكومية محاولات عديدة للتخفيف من حدة المشكلة. اجتذبت صحيفة "شيديا ^" ( باليونانية : Σχεδία ، ^وتعني "الزورق")، ^وهي صحيفة غير ربحية تُباع في شوارع أثينا، العديد من المشردين لبيعها. افتتحت أثينا ملاجئها الخاصة، وكان أولها ^{فندق " أيونيس} " ^. في ^{عام 2015، وزّعت سلسلة مخابز "فينيتيس "} في أثينا عشرة آلاف رغيف خبز يوميًا، أي ما يعادل ثلث إنتاجها. في بعض أفقر الأحياء، وفقًا للمدير العام للسلسلة، "في الجولة الثالثة من إجراءات التقشف، والتي بدأت الآن، من المؤكد أنه لن يكون هناك مستهلكون في اليونان - لن يكون هناك سوى متسولين." ^{[ 250 ]}

في دراسة أجرتها يوروستات ، تبين أن واحداً من كل ثلاثة مواطنين يونانيين كان يعيش في ظروف فقر في عام 2016. ^{[ 251 ]}

كان للأزمة الاقتصادية والاجتماعية آثار سياسية عميقة. ففي عام 2011، أدت إلى ظهور حركة الغاضبين المناهضة للتقشف في ميدان سينتاغما. وانهار نظام الحزبين الذي هيمن على السياسة اليونانية من عام 1977 إلى عام 2009 في الانتخابات المزدوجة التي جرت في 6 مايو و 17 يونيو 2012. وكانت أبرز سمات هذا التحول ما يلي:

أ) أزمة الحزبين الرئيسيين، حزب الديمقراطية الجديدة (يمين الوسط) وحزب باسوك (يسار الوسط) . شهد حزب الديمقراطية الجديدة انخفاضًا في حصته من الأصوات من متوسط ​​تاريخي يزيد عن 40% إلى أدنى مستوى قياسي له بين 19% و33% خلال الفترة 2009-2019. أما حزب باسوك، فقد تراجعت حصته من 44% عام 2009 إلى 13% في يونيو 2012 ، واستقرت عند حوالي 8% في انتخابات 2019. في الوقت نفسه، برز حزب سيريزا كمنافس رئيسي لحزب الديمقراطية الجديدة، حيث ارتفعت حصته من الأصوات من 4% إلى 27% بين عامي 2009 ويونيو 2012. وبلغت ذروتها في انتخابات 25 يناير 2015 عندما حصل سيريزا على 36% من الأصوات، ثم انخفضت إلى 31.5% في انتخابات 7 يوليو 2019 .

ب) الصعود الحاد لحزب الفجر الذهبي النازي الجديد ، الذي ارتفعت حصته من الأصوات من 0.29% في عام 2009 إلى 7% في مايو ويونيو 2012. وفي الفترة من 2012 إلى 2019، كان حزب الفجر الذهبي ثالث أكبر حزب في البرلمان اليوناني.

ج) تفتت عام في التصويت الشعبي. كان متوسط ​​عدد الأحزاب الممثلة في البرلمان اليوناني في الفترة 1977-2012 يتراوح بين 4 و5 أحزاب. وفي الفترة 2012-2019، ارتفع هذا العدد إلى 7 أو 8 أحزاب.

د) من عام 1974 إلى عام 2011، حكمت اليونان حكومات الحزب الواحد، باستثناء فترة وجيزة في عامي 1989-1990. وفي الفترة من 2011 إلى 2019، حكمت البلاد ائتلافات ثنائية أو ثلاثية الأحزاب. ^{[ 252 ]}

قد يُمثل فوز حزب الديمقراطية الجديدة في انتخابات 7 يوليو/تموز 2019 بنسبة 40% من الأصوات، وتشكيل أول حكومة ذات حزب واحد في اليونان منذ عام 2011، بدايةً لنظام حزبي ثنائي جديد وفعّال. مع ذلك، فإن الأداء الأضعف بكثير لحزب سيريزا، واستمرار حزب باسوك كحزب منافس من يسار الوسط، قد يُشير إلى استمرار حالة عدم الاستقرار في النظام الحزبي.

توقفت سباقات الخيل عن العمل بسبب تصفية المنظمة المنظمة. ^{[ 253 ]}

سيحصل لاعبو كرة القدم المحترفون على رواتبهم وفقًا لنسب الضرائب الجديدة. ^{[ 254 ]}

في عامي 2016 و2017، شجعت الحكومة استخدام بطاقات الائتمان أو الخصم المباشر لدفع ثمن السلع والخدمات بهدف الحد من المدفوعات النقدية. وبحلول يناير 2017، لم يُمنح دافعو الضرائب أي إعفاءات أو خصومات ضريبية إلا عند إجراء المدفوعات إلكترونيًا، مع وجود سجل ورقي للمعاملات. وكان من المتوقع أن يقلل هذا من فرص البائعين في التهرب من دفع ضريبة القيمة المضافة (المبيعات) وضريبة الدخل. ^{[ 100 ] [ 101 ]}

بحلول 28 يوليو/تموز 2017، كان القانون يُلزم العديد من الشركات بتثبيت أجهزة نقاط البيع لتمكينها من قبول الدفع ببطاقات الائتمان أو الخصم. ويُمكن أن يؤدي عدم الامتثال لنظام الدفع الإلكتروني إلى غرامات تصل إلى 1500 يورو. وقد انطبق هذا الشرط على حوالي 400 ألف شركة أو فرد في 85 مهنة. وكان ازدياد استخدام البطاقات أحد العوامل التي ساهمت بالفعل في تحقيق زيادات ملحوظة في تحصيل ضريبة القيمة المضافة في عام 2016. ^{[ 102 ]}

اقترح بول كروغمان أن الاقتصاد اليوناني قد يتعافى من الركود بالخروج من منطقة اليورو ("غريكسيت") والعودة إلى عملته الوطنية، الدراخما . من شأن ذلك أن يعيد لليونان سيطرتها على سياستها النقدية، مما يسمح لها بموازنة التضخم والنمو على المستوى الوطني، بدلاً من منطقة اليورو بأكملها. ^{[ 255 ]} حققت أيسلندا انتعاشاً ملحوظاً بعد انهيار نظامها المصرفي التجاري عام 2008، ويعود ذلك جزئياً إلى خفض قيمة الكرونة الأيسلندية (ISK). ^{[ 256 ] [ 257 ]} وفي عام 2013، بلغ معدل نموها الاقتصادي نحو 3.3%. ^{[ 258 ]} تمكنت كندا من تحسين وضعها المالي في التسعينيات عن طريق خفض قيمة عملتها. ^{[ 259 ]}

ومع ذلك، فإن عواقب "خروج اليونان من منطقة اليورو" قد تكون عالمية وشديدة، بما في ذلك: ^{[ 47 ] [ 260 ] [ 261 ] [ 262 ]}

• لن يُنظر إلى عضوية منطقة اليورو على أنها غير قابلة للإلغاء بعد الآن. وقد تنظر الأسواق المالية إلى دول أخرى على أنها مُعرّضة لخطر الخروج. وقد تشهد هذه الدول ارتفاعًا في أسعار الفائدة على سنداتها، مما يُعقّد خدمة الدين. ^{[ 263 ]}
• ^{[ 263 ]} التحولات الجيوسياسية، مثل توثيق العلاقات بين اليونان وروسيا، حيث أدت الأزمة إلى توتر العلاقات مع أوروبا.
• خسائر مالية كبيرة لدول منطقة اليورو وصندوق النقد الدولي، اللذين يدينان بمعظم  الدين الوطني لليونان البالغ حوالي 300 مليار يورو. ^{[ 263 ]}
• تأثير سلبي على صندوق النقد الدولي ومصداقية استراتيجيته التقشفية.
• فقدان اليونان لإمكانية الوصول إلى أسواق رأس المال العالمية وانهيار نظامها المصرفي.

قد تقبل اليونان بتمويل إضافي لإنقاذها وتخفيف أعباء ديونها (أي تخفيضات في قيمة السندات أو تخفيضات في أصل الدين) مقابل مزيد من التقشف. إلا أن التقشف أضر بالاقتصاد، إذ أدى إلى انخفاض الأجور، وفقدان الوظائف، وتراجع الإيرادات الضريبية، مما زاد من صعوبة سداد ديونها. وإذا ما اقترن التقشف الإضافي بتخفيض كافٍ في رصيد الدين المستحق، فقد يكون هذا الإجراء مبرراً. ^{[ 47 ]}

قال الخبير الاقتصادي توماس بيكيتي في يوليو/تموز 2015: "نحن بحاجة إلى مؤتمر بشأن ديون أوروبا بأكملها، تمامًا كما حدث بعد الحرب العالمية الثانية. إن إعادة هيكلة جميع الديون، ليس فقط في اليونان، بل في العديد من الدول الأوروبية، أمر لا مفر منه". وقد عكس هذا التصريح الصعوبات التي واجهتها إسبانيا والبرتغال وإيطاليا وأيرلندا (إلى جانب اليونان) قبل أن يُشير رئيس البنك المركزي الأوروبي ماريو دراجي إلى التحول نحو سياسة نقدية أكثر تيسيرًا. ^{[ 264 ]} وأشار بيكيتي إلى أن ألمانيا حصلت على تخفيف كبير في ديونها بعد الحرب العالمية الثانية. وحذر قائلًا: "إذا بدأنا في طرد الدول، فإن الأسواق المالية ستتجه فورًا نحو الدولة التالية". ^{[ 265 ]}

وُجهت اتهامات بالنفاق لأسباب متعددة. فقد علّقت مجلة دير شبيغل قائلةً: "تبدو ألمانيا وكأنها تدّعي المعرفة بكل شيء في النقاش الدائر حول المساعدات المقدمة لليونان"، [ ^{283 ] في} حين أن حكومتها لم تحقق فائضًا في الميزانية خلال الفترة من 1970 إلى 2011، ^{[ 284 ]} على الرغم من تحقيقها فائضًا في الميزانية في السنوات الثلاث اللاحقة (2012-2014)، ^{[ 285 ]} حيث صرّح متحدث باسم حزب الاتحاد الديمقراطي المسيحي الحاكم قائلاً: "ألمانيا تقود بالقدوة في منطقة اليورو، فهي لا تنفق إلا الأموال الموجودة في خزائنها". ^{[ 286 ]} كما وصفت افتتاحية بلومبيرغ ، التي خلصت أيضًا إلى أن "دافعي الضرائب الأوروبيين قدّموا دعمًا ماليًا لألمانيا بقدر ما قدّموه لليونان"، الدور والموقف الألمانيين في الأزمة اليونانية على النحو التالي:

في ملايين الكلمات التي كُتبت عن أزمة الديون الأوروبية، تُصوَّر ألمانيا عادةً على أنها الطرف المسؤول، بينما تُصوَّر اليونان على أنها الطرف المُبذر. وتُروى هذه الرواية بأن ألمانيا الحكيمة مترددة في إنقاذ اليونان المُستغِلّة، التي اقترضت أكثر مما تستطيع سداده، وعليها الآن أن تتحمل العواقب. [...] بحلول ديسمبر/كانون الأول 2009، ووفقًا لبنك التسويات الدولية، تراكمت على البنوك الألمانية مطالبات بقيمة 704 مليارات دولار أمريكي على اليونان وأيرلندا وإيطاليا والبرتغال وإسبانيا، وهو مبلغ يفوق بكثير رأس مال البنوك الألمانية الإجمالي. بعبارة أخرى، أقرضت هذه البنوك أكثر مما تستطيع سداده. [...] لا يمكن للمقترضين غير المسؤولين أن يوجدوا دون وجود مُقرضين غير مسؤولين. كانت البنوك الألمانية هي المُيسِّرة لليونان. ^{[ 287 ]}

يصف المؤرخ الاقتصادي الألماني ألبريشت ريتشل بلاده بأنها "ملكة الديون. فبناءً على حجم الخسائر مقارنةً بالأداء الاقتصادي، كانت ألمانيا أكبر دولة متجاوزة لحدود الدين في القرن العشرين." ^{[ 283 ]} ورغم دعوته لليونانيين إلى الالتزام بالمسؤولية المالية، ورغم أن إيرادات ألمانيا الضريبية بلغت مستويات قياسية، مع اقتراب الفائدة التي تدفعها على الديون الجديدة من الصفر، إلا أن ألمانيا لم تحقق أهدافها الخاصة بخفض التكاليف في عام 2011، كما أنها متأخرة عن تحقيق أهدافها لعام 2012. ^{[ 288 ]}

يمكن توجيه اتهامات بالنفاق لكلا الجانبين: تشكو ألمانيا من الفساد اليوناني ، ومع ذلك، فإن مبيعات الأسلحة جعلت التجارة مع اليونان مرادفة للرشوة والفساد على أعلى المستويات؛ وقد سُجن وزير الدفاع السابق أكيس تسوشادزوبولوس في أبريل 2012 قبل محاكمته بتهمة قبول رشوة قدرها 8 ملايين يورو من شركة فيروستال الألمانية. ^{[ 289 ]}

يقول فيليب وايت، الباحث الرئيسي في مركز الإصلاح الأوروبي : " إنّ المقابل لعيش ألمانيا في حدود إمكانياتها هو أن الآخرين يعيشون بما يفوق إمكانياتهم. لذا، إذا كانت ألمانيا قلقة بشأن غرق الدول الأخرى في المزيد من الديون، فينبغي أن تقلق بشأن حجم فوائضها التجارية، لكنها لا تفعل ذلك." ^{[ 290 ]}

أظهرت توقعات منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية لأسعار الصادرات النسبية - كمقياس للتنافسية - تفوق ألمانيا على جميع أعضاء منطقة اليورو باستثناء إسبانيا وأيرلندا المتضررتين من الأزمة في عام 2012، مع اتساع هذا الفارق في السنوات اللاحقة. ^{[ 291 ]} أشارت دراسة أجرتها مؤسسة كارنيغي للسلام الدولي عام 2010 إلى أن "ألمانيا، التي باتت الآن على وشك تحقيق أكبر المكاسب من انخفاض اليورو الناجم عن الأزمة، ينبغي أن تعزز طلبها المحلي" لمساعدة دول الأطراف على التعافي. ^{[ 292 ]} في مارس 2012، أكد برنارد سباير من دويتشه بنك مجددًا: "إذا أرادت منطقة اليورو التكيف، فيجب أن تكون دول الجنوب قادرة على تحقيق فوائض تجارية، وهذا يعني أن على دول أخرى تحمل عجزًا. إحدى طرق القيام بذلك هي السماح بارتفاع التضخم في ألمانيا، لكنني لا أرى أي استعداد لدى الحكومة الألمانية للتسامح مع ذلك، أو قبول عجز في الحساب الجاري ." ^{[ 293 ]} وفقًا لورقة بحثية صادرة عن كريدي سويس ، "لا يقع حل الاختلالات الاقتصادية في دول الأطراف على عاتق هذه الدول وحدها، حتى وإن طُلب منها تحمل العبء الأكبر. بل يجب على ألمانيا أيضًا أن تتحمل جزءًا من جهود إعادة التوازن إلى أوروبا من خلال حسابها الجاري." ^{[ 294 ]} في نهاية مايو/أيار 2012، حذرت المفوضية الأوروبية من أن "المعالجة المنظمة للاختلالات الاقتصادية الكلية داخل منطقة اليورو أمر بالغ الأهمية لتحقيق النمو المستدام والاستقرار في منطقة اليورو"، واقترحت أن " تساهم ألمانيا في إعادة التوازن من خلال إزالة القيود التنظيمية وغيرها من القيود غير الضرورية على الطلب المحلي." ^{[ 295 ]} في يوليو/تموز 2012، أضاف صندوق النقد الدولي دعوته إلى رفع الأجور والأسعار في ألمانيا، وإلى إصلاح قطاعات من اقتصاد البلاد لتشجيع المزيد من الإنفاق من جانب المستهلكين. ^{[ 296 ]}

يقدر بول كروغمان أن إسبانيا وغيرها من الدول الطرفية بحاجة إلى خفض مستويات أسعارها مقارنة بألمانيا بنحو 20 بالمائة لتصبح قادرة على المنافسة مرة أخرى:

لو بلغ معدل التضخم في ألمانيا 4%، لكان بإمكانها الحفاظ على هذا المعدل لخمس سنوات مع استقرار الأسعار في دول الأطراف، ما يعني أن معدل التضخم الإجمالي في منطقة اليورو سيبلغ نحو 3%. أما إذا اقتصر التضخم في ألمانيا على 1% فقط، فإننا نتحدث عن انكماش هائل في دول الأطراف، وهو أمر صعب (بل ربما مستحيل) من الناحية الاقتصادية الكلية، وسيؤدي إلى تفاقم عبء الديون بشكل كبير. هذه وصفة للفشل والانهيار. ^{[ 297 ]}

كما طلبت الولايات المتحدة مراراً وتكراراً من ألمانيا تخفيف سياستها المالية في اجتماعات مجموعة السبع، لكن الألمان رفضوا ذلك مراراً وتكراراً. ^{[ 298 ] [ 299 ]}

حتى مع هذه السياسات، ستواجه اليونان ودول أخرى سنوات من الصعوبات، ولكن على الأقل سيكون هناك بعض الأمل في التعافي. ^{[ 300 ]} دعا لازلو أندور، مسؤول التوظيف في الاتحاد الأوروبي، إلى تغيير جذري في استراتيجية الاتحاد الأوروبي لإدارة الأزمات، وانتقد ما وصفه بالممارسة الألمانية المتمثلة في "إغراق السوق بالأسعار" داخل منطقة اليورو لتحقيق فوائض تصديرية أكبر. ^{[ 301 ]}

فيما يتعلق بالإصلاحات الهيكلية المطلوبة من دول الأطراف، صرّح سيمون إيفينيت في عام 2013: "يُقرّ العديد من مُروّجي الإصلاح الهيكلي بأنه يُسبّب معاناةً على المدى القصير. (...) فإذا كنتَ تعمل في وظيفة يصعب فيها الفصل، فإنّ إصلاح سوق العمل يُولّد شعورًا بعدم الأمان، وقد تميل إلى الادخار أكثر الآن مع ازدياد احتمالية البطالة. وقد يُؤدّي إصلاح سوق العمل على مستوى الاقتصاد إلى خفض الإنفاق الاستهلاكي ، ما يُضيف عبئًا آخر على اقتصاد مُنهك." ^{[ 302 ]} عارض بول كروغمان الإصلاحات الهيكلية انطلاقًا من رأيه بأنّ مهمة تحسين الوضع الاقتصادي الكلي "هي مسؤولية ألمانيا والبنك المركزي الأوروبي". ^{[ 303 ]}

لقد تم التشكيك في الادعاءات التي تفيد بأن ألمانيا قدمت لليونان، بحلول منتصف عام 2012، ما يعادل 29 ضعف المساعدات التي قُدمت لألمانيا الغربية بموجب خطة مارشال بعد الحرب العالمية الثانية، حيث يزعم المعارضون أن هذه المساعدات لم تكن سوى جزء صغير من مساعدات خطة مارشال لألمانيا، ويخلطون بين شطب غالبية ديون ألمانيا وخطة مارشال. ^{[ 304 ]}

يتمثل التفسير الذي تقدمه ألمانيا وحلفاؤها للتكيف في أن التقشف سيؤدي إلى انخفاض قيمة العملة داخلياً، أي انكماش اقتصادي، مما سيمكن اليونان تدريجياً من استعادة قدرتها التنافسية. إلا أن هذا الرأي أيضاً لم يحظَ بالتأييد الكافي. فقد زعمت مذكرة بحثية صادرة في فبراير 2013 عن فريق البحوث الاقتصادية في غولدمان ساكس أن سنوات الركود التي تعاني منها اليونان "تفاقم الصعوبات المالية مع انخفاض مقام نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي". ^{[ 305 ]}

من حيث خفض الأجور مقارنةً بألمانيا، أحرزت اليونان تقدماً ملحوظاً: فقد انخفضت أجور القطاع الخاص بنسبة 5.4% في الربع الثالث من عام 2011 مقارنةً بالعام السابق، وبنسبة 12% منذ ذروتها في الربع الأول من عام 2010. ^{[ 306 ]} ودعا برنامج التكيف الاقتصادي الثاني لليونان إلى خفض إضافي في تكلفة العمالة في القطاع الخاص بنسبة 15% خلال الفترة 2012-2014. ^{[ 307 ]}

في المقابل، واصلت البطالة في ألمانيا انخفاضها إلى مستويات قياسية منخفضة في مارس 2012، ^{[ 308 ]} وانخفضت عوائد سنداتها الحكومية إلى مستويات قياسية منخفضة أخرى في النصف الأول من عام 2012 (على الرغم من أن أسعار الفائدة الحقيقية سالبة). ^{[ 309 ] [ 310 ]}

وقد أدى كل هذا إلى تزايد المشاعر المعادية لألمانيا في دول هامشية مثل اليونان وإسبانيا. ^{[ 311 ] [ 312 ] [ 313 ]}

عندما وصل هورست رايشنباخ إلى أثينا أواخر عام 2011 لرئاسة فريق عمل جديد تابع للاتحاد الأوروبي، أطلقت عليه وسائل الإعلام اليونانية على الفور لقب "رايشنباخ الثالث". ^{[ 290 ]} يزور اليونان سنوياً ما يقرب من أربعة ملايين سائح ألماني، وهو عدد يفوق أي دولة أخرى في الاتحاد الأوروبي، لكنهم شكلوا غالبية الحجوزات الملغاة البالغ عددها 50 ألف حجز في الأيام العشرة التي تلت الانتخابات اليونانية في 6 مايو/أيار 2012، وهو رقم وصفته صحيفة "ذا أوبزرفر " بأنه "استثنائي". وتشير تقديرات رابطة شركات السياحة اليونانية إلى أن الزيارات الألمانية لعام 2012 ستنخفض بنحو 25%. ^{[ 314 ]} وبسبب هذا الاستياء، أُعيد فتح ملف المطالبات التاريخية على ألمانيا من الحرب العالمية الثانية، ^{[ 315 ]} بما في ذلك "قرض ضخم لم يُسدد قط، أُجبرت الدولة على تقديمه تحت الاحتلال النازي من عام 1941 إلى عام 1945". ^{[ 316 ]}

لعلّ ألمانيا وأعضاء منطقة اليورو وافقوا على ميزانية اليونان لعام 2019، التي دعت إلى عدم إجراء المزيد من تخفيضات المعاشات التقاعدية، على الرغم من حقيقة أن هذه التخفيضات قد تم الاتفاق عليها بموجب المذكرة الثالثة، وذلك للحد من بعض ردود الفعل الشعبية. ^{[ 317 ]}

• الأزمة المالية الآسيوية عام 1997
• الأزمة المالية الروسية عام 1998
• الكساد الكبير في الأرجنتين 1998-2002
• أزمة ديون أمريكا اللاتينية
• الأزمة الاقتصادية في أمريكا الجنوبية عام 2002
• الأزمة المالية البلجيكية 2008-2009
• الأزمة المالية الإسبانية 2008-2014
• الأزمة المالية البرتغالية 2010-2014

• نظام المديونية