حوكمة الشركات

📅 آخر تحديث: ٢٤ يوليو ٢٠٢٦
✍️ نُشر في: ٢٤ يوليو ٢٠٢٦
📷 يحتوي على 2 صور
الموسوعة الحرة

تشير حوكمة الشركات إلى الآليات والعمليات والممارسات والعلاقات التي تُدار وتُشغَّل بها الشركات من قِبَل مجالس إدارتها ومديريها ومساهميها وأصحاب المصلحة فيها. [ 1 ] [ 2 ] وهي تُحدد كيفية توزيع السلطة والمسؤوليات داخل الشركة، وكيفية اتخاذ القرارات، وكيفية مراقبة الأداء. تُعدّ حوكمة الشركات الفعّالة ضرورية لضمان المساءلة والشفافية والاستدامة طويلة الأجل للمؤسسات ، وهو ما يتجلى بشكل خاص في الشركات المساهمة العامة .

التعريفات

يمكن تعريف "حوكمة الشركات" ووصفها وتحديدها بطرق متنوعة، تبعًا لغرض الكاتب. غالبًا ما يتبنى الكتّاب المهتمون بمجال أو سياق معين (مثل المحاسبة ، أو المالية ، أو قانون الشركات ، أو الإدارة ) تعريفات ضيقة تبدو محددة الغرض. أما الكتّاب المهتمون بالسياسات التنظيمية المتعلقة بممارسات حوكمة الشركات، فيستخدمون عادةً أوصافًا هيكلية أوسع. ومن التعريفات الشاملة التي تتضمن العديد من التعريفات المعتمدة: "تصف حوكمة الشركات العمليات والهياكل والآليات التي تؤثر على إدارة الشركات وتوجيهها". [ 1 ]

يُراعي هذا التعريف الشامل كلاً من التعريفات الضيقة المستخدمة في سياقات محددة والأوصاف الأوسع التي تُقدّم غالبًا على أنها مرجعية. وتشمل هذه الأخيرة التعريف الهيكلي الوارد في تقرير كادبوري ، والذي يُعرّف حوكمة الشركات بأنها "النظام الذي تُدار وتُراقب من خلاله الشركات" (كادبوري، 1992، ص  15)؛ والرؤية العلائقية الهيكلية التي اعتمدتها منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية ( OECD ) والتي تنص على أن "حوكمة الشركات تتضمن مجموعة من العلاقات بين إدارة الشركة ومجلس إدارتها ومساهميها وأصحاب المصلحة. كما توفر حوكمة الشركات الهيكل والأنظمة التي تُدار من خلالها الشركة، وتُحدد أهدافها، وتُحدد وسائل تحقيق تلك الأهداف ومراقبة الأداء" (OECD، 2023، ص  6). [ 3 ]

تتضمن أمثلة التعريفات الأضيق في سياقات معينة ما يلي:

  • "نظام قانوني ونهج سليم يتم من خلاله توجيه الشركات والسيطرة عليها، مع التركيز على الهياكل المؤسسية الداخلية والخارجية بهدف مراقبة تصرفات الإدارة والمديرين، وبالتالي التخفيف من مخاطر الوكالة التي قد تنجم عن تجاوزات مسؤولي الشركات." [ 4 ]
  • "مجموعة الشروط التي تشكل المساومة اللاحقة بشأن الريوع شبهية التي تولدها الشركة." [ 5 ]

تُصمَّم الشركة نفسها كهيكل حوكمة يعمل من خلال آليات العقد. [ 6 ] [ 7 ] [ 8 ] [ 9 ] وقد تشمل حوكمة الشركات هنا علاقتها بالتمويل المؤسسي . [ 10 ] [ 11 ] [ 12 ]

مبادئ

تميل المناقشات المعاصرة حول حوكمة الشركات إلى الاستناد إلى المبادئ الواردة في ثلاث وثائق صدرت منذ عام 1990: تقرير كادبوري (المملكة المتحدة، 1992)، ومبادئ حوكمة الشركات (منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية، 1999، 2004، 2015، 2023)، وقانون ساربينز-أوكسلي لعام 2002 (الولايات المتحدة، 2002). يقدم تقريرا كادبوري ومنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية مبادئ عامة يُتوقع من الشركات العمل وفقها لضمان حوكمة سليمة. أما قانون ساربينز-أوكسلي، المعروف اختصارًا باسم ساربوكس أو سوكس، فهو محاولة من الحكومة الفيدرالية في الولايات المتحدة لتشريع عدد من المبادئ الموصى بها في تقريري كادبوري ومنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية.

  • حقوق المساهمين ومعاملتهم العادلة : [ 13 ] [ 14 ] [ 15 ] [ 2 ] ينبغي على المنظمات احترام حقوق المساهمين ومساعدتهم على ممارسة هذه الحقوق. ويمكنها مساعدة المساهمين على ممارسة حقوقهم من خلال التواصل الفعال والشفاف للمعلومات، وتشجيعهم على المشاركة في اجتماعات الجمعية العمومية.
  • مصالح أصحاب المصلحة الآخرين : [ 16 ] ينبغي للمنظمات أن تدرك أن لديها التزامات قانونية وتعاقدية واجتماعية وسوقية تجاه أصحاب المصلحة غير المساهمين، بما في ذلك الموظفين والمستثمرين والدائنين والموردين والمجتمعات المحلية والعملاء وصناع السياسات.
  • دور ومسؤوليات مجلس الإدارة : [ 17 ] [ 18 ] يحتاج مجلس الإدارة إلى مهارات وفهم كافيين ومناسبين لمراجعة أداء الإدارة والطعن فيه. كما يحتاج إلى حجم مناسب ومستويات ملائمة من الاستقلالية والالتزام.
  • النزاهة والسلوك الأخلاقي : [ 19 ] [ 20 ] ينبغي أن تكون النزاهة شرطًا أساسيًا في اختيار المسؤولين التنفيذيين وأعضاء مجالس الإدارة. يجب على المؤسسات وضع مدونة سلوك لأعضاء مجالس إدارتها ومسؤوليها التنفيذيين تُعزز اتخاذ القرارات الأخلاقية والمسؤولة.
  • الإفصاح والشفافية : [ 21 ] [ 22 ] ينبغي على المؤسسات توضيح أدوار ومسؤوليات مجلس الإدارة والإدارة التنفيذية ونشرها للعموم، وذلك لتوفير مستوى من المساءلة لأصحاب المصلحة. كما ينبغي عليها تطبيق إجراءات للتحقق المستقل من سلامة التقارير المالية للشركة وحمايتها. ويجب أن يكون الإفصاح عن الأمور الجوهرية المتعلقة بالمؤسسة في الوقت المناسب وبشكل متوازن لضمان حصول جميع المستثمرين على معلومات واضحة ودقيقة.

تضارب المصالح بين الموكل والوكيل

تنشأ بعض المخاوف المتعلقة بالحوكمة من احتمالية تضارب المصالح نتيجة لعدم توافق التفضيلات بين: المساهمين والإدارة العليا (مشاكل الوكيل والموكل)؛ وبين المساهمين (مشاكل الموكل والموكل)، [ 23 ] على الرغم من أن علاقات أصحاب المصلحة الآخرين تتأثر ويتم تنسيقها من خلال حوكمة الشركات.

في الشركات الكبيرة التي تفصل بين الملكية والإدارة، قد تنشأ مشكلة الوكيل والموكل [ 24 ] بين الإدارة العليا (الوكيل) والمساهمين (الموكلين). قد تختلف مصالح المساهمين والإدارة العليا؛ فالمساهمون عادةً ما يرغبون في تحقيق عوائد على استثماراتهم من خلال الأرباح وتوزيعات الأرباح، بينما قد تتأثر الإدارة العليا بدوافع أخرى، مثل مكافآت الإدارة أو مصالحها المالية، أو ظروف العمل والمزايا، أو العلاقات مع أطراف أخرى داخل الشركة (مثل علاقات الإدارة بالعمال) أو خارجها، وذلك في حدود ما لا يكون ضروريًا لتحقيق الأرباح. وعادةً ما يتم التركيز على تلك المتعلقة بالمصلحة الذاتية في سياق مشكلة الوكيل والموكل. ويمكن تقييم فعالية ممارسات حوكمة الشركات من منظور المساهمين من خلال مدى توافق هذه الممارسات وتنسيقها بين مصالح الإدارة العليا ومصالح المساهمين. ومع ذلك، تتخذ الشركات أحيانًا مبادرات، مثل النشاط المناخي وخفض الانبعاثات الطوعي، والتي تبدو متناقضة مع فكرة أن المصلحة الذاتية العقلانية هي المحرك الأساسي لأهداف حوكمة المساهمين. [ 25 ] : 3

يتجلى مثال على تضارب المصالح المحتمل بين المساهمين والإدارة العليا من خلال عمليات إعادة شراء الأسهم ( أسهم الخزينة ). قد يكون لدى المديرين التنفيذيين حافز لتحويل الفوائض النقدية لشراء أسهم الخزينة لدعم سعر السهم أو رفعه. إلا أن ذلك يقلل من الموارد المالية المتاحة للحفاظ على العمليات المربحة أو تعزيزها. ونتيجة لذلك، قد يضحي المديرون التنفيذيون بالأرباح طويلة الأجل لتحقيق مكاسب شخصية قصيرة الأجل. قد تختلف وجهات نظر المساهمين في هذا الشأن، تبعًا لتفضيلاتهم الزمنية ، ولكن يمكن أيضًا النظر إلى الأمر على أنه تضارب مع مصالح الشركة الأوسع (بما في ذلك تفضيلات أصحاب المصلحة الآخرين وسلامة الشركة على المدى الطويل).

تضارب المصالح بين المديرين الرئيسيين (مشكلة المديرين الرئيسيين المتعددين)

تتفاقم مشكلة الوكيل والموكل عندما تتصرف الإدارة العليا نيابةً عن عدة مساهمين، وهو ما يحدث غالبًا في الشركات الكبيرة (انظر: مشكلة تعدد الموكلين ). [ 23 ] تحديدًا، عندما تتصرف الإدارة العليا نيابةً عن عدة مساهمين، يواجه هؤلاء المساهمون مشكلة العمل الجماعي في حوكمة الشركات، إذ قد يمارس المساهمون الأفراد ضغوطًا على الإدارة العليا أو تكون لديهم حوافز أخرى للتصرف بما يخدم مصالحهم الفردية بدلًا من المصلحة الجماعية لجميع المساهمين. [ 26 ] ونتيجةً لذلك، قد يحدث استغلال غير مشروع في توجيه ومراقبة الإدارة العليا، [ 27 ] أو على العكس، قد تنشأ تكاليف باهظة من ازدواجية توجيه ومراقبة الإدارة العليا. [ 28 ] وقد ينشب صراع بين الموكلين، [ 29 ] وكل هذا يؤدي إلى زيادة استقلالية الإدارة العليا. [ 23 ]

تشمل سبل تخفيف أو منع تضارب المصالح هذا العمليات والأعراف والسياسات والقوانين والمؤسسات التي تؤثر على طريقة إدارة الشركة، وهذا هو التحدي الذي يواجه حوكمة الشركات. [ 30 ] [ 31 ] ولحل مشكلة إدارة الإدارة العليا في ظل وجود مساهمين متعددين، توصل باحثو حوكمة الشركات إلى أن الحل المباشر المتمثل في تعيين مساهم واحد أو أكثر للحوكمة من المرجح أن يؤدي إلى مشاكل بسبب عدم تماثل المعلومات الذي يخلقه. [ 32 ] [ 33 ] [ 34 ] تُعد اجتماعات المساهمين ضرورية لتنظيم الحوكمة في ظل وجود مساهمين متعددين، وقد اقتُرح أن هذا هو الحل لمشكلة تعدد الموكلين استنادًا إلى نظرية الناخب الوسيط: إذ تؤدي اجتماعات المساهمين إلى تفويض السلطة إلى جهة تمتلك تقريبًا متوسط ​​مصلحة جميع المساهمين، مما يجعل الحوكمة تمثل على أفضل وجه المصلحة الإجمالية لجميع المساهمين. [ 23 ]

مواضيع أخرى

يُعدّ موضوع طبيعة ونطاق مساءلة الشركات من المواضيع المهمة في مجال الحوكمة . ويركز نقاشٌ ذو صلة على المستوى الكلي على أثر نظام حوكمة الشركات على الكفاءة الاقتصادية ، مع التركيز بشكل خاص على رفاهية المساهمين. [ 9 ] وقد أدى ذلك إلى ظهور أدبيات تركز على التحليل الاقتصادي. [ 35 ] [ 36 ] [ 37 ] وقد نشر أغيليرا وجاكسون في عام 2011 تقييمًا مقارنًا لمبادئ وممارسات حوكمة الشركات في مختلف البلدان. ​​[ 38 ]

نماذج

تختلف نماذج حوكمة الشركات باختلاف نوع الرأسمالية التي تندرج ضمنها. يميل النموذج الأنجلو-أمريكي إلى التركيز على مصالح المساهمين. كما يُقرّ نموذج التنسيق أو نموذج أصحاب المصلحة المتعددين ، المرتبط بأوروبا القارية واليابان، بمصالح العمال والمديرين والموردين والعملاء والمجتمع. وثمة تمييز ذو صلة بين نماذج حوكمة الشركات الموجهة نحو السوق وتلك الموجهة نحو الشبكات. [ 39 ]

أوروبا القارية (نظام مجلس إدارة من مستويين)

تُشترط بعض دول أوروبا القارية، بما فيها ألمانيا والنمسا وهولندا، وجود مجلس إدارة ثنائي المستويات كوسيلة لتحسين حوكمة الشركات. [ 40 ] في هذا النظام، يتولى المجلس التنفيذي، المؤلف من كبار المسؤولين التنفيذيين في الشركة، إدارة العمليات اليومية، بينما يتولى مجلس الإشراف، المؤلف بالكامل من أعضاء غير تنفيذيين يمثلون المساهمين والموظفين، تعيين أعضاء المجلس التنفيذي وعزلهم، وتحديد رواتبهم، ومراجعة القرارات التجارية الرئيسية. [ 41 ]

تشتهر ألمانيا على وجه الخصوص بممارستها للإدارة المشتركة ، التي تم تأسيسها بموجب قانون الإدارة المشتركة الألماني لعام 1976، والذي بموجبه يتم منح العمال مقاعد في مجالس إدارة الشركات كأصحاب مصلحة، منفصلة عن تلك المخصصة لحقوق المساهمين.

الولايات المتحدة، المملكة المتحدة

يركز ما يُسمى بـ"النموذج الأنجلو-أمريكي" لحوكمة الشركات على مصالح المساهمين. ويعتمد هذا النموذج على مجلس إدارة أحادي المستوى، يهيمن عليه عادةً أعضاء غير تنفيذيين منتخبون من قبل المساهمين. ولهذا السبب، يُعرف أيضًا باسم "النظام الوحدوي". [ 42 ] [ 43 ] وفي إطار هذا النظام، تضم العديد من مجالس الإدارة بعض المديرين التنفيذيين من الشركة (وهم أعضاء بحكم مناصبهم في المجلس). ومن المتوقع أن يفوق عدد المديرين غير التنفيذيين عدد المديرين التنفيذيين، وأن يشغلوا مناصب رئيسية، بما في ذلك لجان التدقيق والمكافآت. في المملكة المتحدة، لا يشغل الرئيس التنفيذي عادةً منصب رئيس مجلس الإدارة أيضًا، بينما في الولايات المتحدة، كان الجمع بين هذين الدورين هو القاعدة، على الرغم من المخاوف الكبيرة بشأن تأثير ذلك على حوكمة الشركات. [ 44 ] إلا أن عدد الشركات الأمريكية التي تجمع بين هذين الدورين آخذ في التناقص. [ 45 ]

في الولايات المتحدة، تخضع الشركات مباشرةً لقوانين الولايات، بينما يخضع تبادل الأوراق المالية (بما في ذلك الأسهم) في الشركات (طرحها وتداولها) للتشريعات الفيدرالية. وقد تبنت العديد من الولايات الأمريكية قانون الشركات التجارية النموذجي ، إلا أن قانون ولاية ديلاوير العام للشركات هو القانون السائد للشركات المساهمة العامة ، والذي لا يزال مقر تأسيس غالبية هذه الشركات. [ 46 ] وتستند القواعد الفردية للشركات إلى النظام الأساسي للشركة ، وإلى حد أقل، إلى لوائحها الداخلية . [ 46 ] ولا يحق للمساهمين اقتراح تعديلات على النظام الأساسي للشركة، مع أن بإمكانهم اقتراح تعديلات على لوائحها الداخلية. [ 46 ]

يُقال أحيانًا بشكلٍ عام في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة إن "المساهمين يملكون الشركة". إلا أن هذا مفهوم خاطئ، كما أوضح إيكلز ويومانز (2015) وكاي (2015). [ 47 ] لطالما استند النظام الأمريكي على الإيمان بقدرة الديمقراطية التي يمارسها المساهمون على تخصيص رأس المال بكفاءة.

اليابان

لطالما تبنى النموذج الياباني لحوكمة الشركات رؤية شاملة مفادها أن على الشركات مراعاة مصالح مختلف أصحاب المصلحة. فعلى سبيل المثال، لا يتحمل المديرون مسؤولية ائتمانية تجاه المساهمين. ويستند هذا الإطار إلى الاعتقاد بأن تحقيق التوازن بين مصالح أصحاب المصلحة يُفضي إلى تخصيص أمثل للموارد لصالح المجتمع. ويتضمن النموذج الياباني عدة مبادئ أساسية: [ 48 ]

  • ضمان حقوق المساهمين ومعاملتهم على قدم المساواة
  • التعاون المناسب مع أصحاب المصلحة (بخلاف المساهمين)
  • ضمان الإفصاح المناسب عن المعلومات والشفافية
  • مسؤولية مجلس الإدارة
  • حوار مع المساهمين

الوسطية المؤسسية

تناولت مقالة نشرها المعهد الأسترالي لمديري الشركات بعنوان "هل تحتاج مجالس الإدارة إلى أن تصبح أكثر ريادة؟" الحاجة إلى سلوك يركز على المؤسسين على مستوى مجلس الإدارة لإدارة الاضطرابات بشكل مناسب. [ 49 ]

أنظمة

تُنشأ الشركات كشخصيات اعتبارية بموجب قوانين وأنظمة ولاية قضائية معينة. قد تختلف هذه القوانين والأنظمة في جوانب عديدة بين الدول، إلا أن صفة الشخصية الاعتبارية للشركة أساسية في جميع الولايات القضائية، وتُمنح بموجب القانون. وهذا يسمح للكيان بامتلاك الممتلكات باسمه الخاص دون الرجوع إلى أي شخص حقيقي. كما يُؤدي إلى استمرارية وجود الشركات الحديثة. وقد ينشأ منح الكيان القانوني للشركة من تشريع عام (وهو الحالة العامة) أو من قانون يُنشئ شركة محددة. في معظم الولايات القضائية، يتطلب تأسيس الشركات التجارية تشريعًا حكوميًا يُسهّل عملية التأسيس . غالبًا ما يكون هذا التشريع في شكل قانون الشركات أو قانون المؤسسات ، أو ما شابه. وفيما يلي ملخص للآليات التنظيمية الخاصة بكل دولة.

يُلاحظ عمومًا أن الاهتمام التنظيمي بممارسات حوكمة الشركات المدرجة في البورصة، لا سيما فيما يتعلق بالشفافية والمساءلة ، قد ازداد في العديد من الدول في أعقاب فضائح الشركات الكبرى في الفترة 2001-2002، والتي تضمن العديد منها تزويرًا محاسبيًا ؛ ثم ازداد مرة أخرى بعد الأزمة المالية لعام 2008. على سبيل المثال، في الولايات المتحدة، شملت هذه الفضائح ما يتعلق بشركتي إنرون وإم سي آي (المعروفة سابقًا باسم وورلدكوم). وقد أدى انهيارهما إلى سن قانون ساربينز-أوكسلي في عام 2002، وهو قانون فيدرالي أمريكي يهدف إلى تحسين حوكمة الشركات في الولايات المتحدة. وترتبط حالات فشل مماثلة في أستراليا (مثل شركتي إتش آي إتش وون تيل ) بإقرار إصلاحات برنامج CLERP 9 هناك (2004)، والتي هدفت بدورها إلى تحسين حوكمة الشركات. [ 50 ] وقد حفزت حالات فشل مماثلة في دول أخرى اهتمامًا تنظيميًا متزايدًا (مثل شركة بارمالات في إيطاليا ). انظر أيضًا

إلى جانب التشريعات التي تُسهّل عملية التأسيس، تمتلك العديد من الأنظمة القانونية أدوات تنظيمية رئيسية تؤثر على حوكمة الشركات. ويشمل ذلك القوانين التشريعية المتعلقة بعمل أسواق الأسهم أو الأوراق المالية (انظر أيضًا: الأوراق المالية (التمويل)) ، وقوانين حماية المستهلك والمنافسة ( مكافحة الاحتكار )، وقوانين العمل أو التوظيف ، وقوانين حماية البيئة ، والتي قد تتضمن أيضًا متطلبات إفصاح. بالإضافة إلى القوانين التشريعية للولاية القضائية المعنية، تخضع الشركات للقانون العام في بعض البلدان.

في معظم الأنظمة القانونية، تمتلك الشركات أيضاً شكلاً من أشكال النظام الأساسي الذي يحدد القواعد الفردية التي تحكم الشركة وتخول أو تقيد صانعي القرار فيها. ويُعرف هذا النظام الأساسي بمصطلحات متنوعة؛ ففي الأنظمة القانونية الناطقة باللغة الإنجليزية، يُعرف أحياناً باسم ميثاق الشركة أو النظام الأساسي (والذي قد يكون مصحوباً أيضاً بعقد تأسيس ).

اللوائح الخاصة بكل دولة

أستراليا

التشريعات الأساسية

بدأ تأسيس الشركات في أستراليا بموجب تشريعات الولايات، ولكنه أصبح خاضعاً للتشريعات الفيدرالية منذ عام ٢٠٠١. انظر أيضاً قانون الشركات الأسترالي . ومن التشريعات الهامة الأخرى:

كندا

التشريعات الأساسية

يمكن تأسيس الشركات في كندا بموجب التشريعات الفيدرالية أو الإقليمية. انظر قانون الشركات الكندي .

هولندا

التشريعات الأساسية

قانون الشركات الهولندي متضمن في قانون الشركات الهولندي (ondernemingsrecht) ، وبالتحديد بالنسبة للشركات ذات المسؤولية المحدودة، في قانون الشركات الهولندي (vennootschapsrecht ).

مدونة حوكمة الشركات 2016-2022

إضافةً إلى ذلك، اعتمدت هولندا مدونة حوكمة الشركات في عام 2016، والتي جرى تحديثها مرتين منذ ذلك الحين. في أحدث نسخة (2022)، [ 51 ] يتحمل مجلس الإدارة التنفيذي للشركة مسؤولية استمرارية الشركة وخلق قيمة مستدامة طويلة الأجل . وينظر مجلس الإدارة التنفيذي في تأثير إجراءات الشركة على الناس والبيئة، ويأخذ في الاعتبار آثارها على أصحاب المصلحة في الشركة. [ 52 ] وفي النظام الهولندي ذي المستويين، يتولى مجلس الإشراف مراقبة مجلس الإدارة التنفيذي والإشراف عليه في هذا الصدد.

بولندا

التشريعات الأساسية

يُنظّم قانون الشركات البولندي بموجب قانون الشركات التجارية. [ 53 ] وينظم هذا القانون معظم جوانب حوكمة الشركات، بما في ذلك قواعد التأسيس والتصفية، كما يُحدد حقوق والتزامات وقواعد عمل هيئات الشركات (مجلس الإدارة، مجلس الإشراف، اجتماع المساهمين). [ 54 ]

المملكة المتحدة

التشريعات الأساسية

تعتمد المملكة المتحدة نظامًا قضائيًا واحدًا لتأسيس الشركات . انظر أيضًا قانون الشركات في المملكة المتحدة. تشمل التشريعات الهامة الأخرى ما يلي:

قانون مكافحة الرشوة لعام 2010

أصدرت المملكة المتحدة قانون مكافحة الرشوة عام 2010. يحظر هذا القانون تقديم الرشاوى، سواء للحكومة أو للمواطنين العاديين، أو دفع مبالغ مالية لتسهيل إنجاز المهام الروتينية (أي دفع مبالغ مالية لموظف حكومي لتسريع إنجاز مهامه الروتينية). كما يلزم الشركات بوضع ضوابط لمنع الرشوة.

نحن

التشريعات الأساسية

يخضع تأسيس الشركات في الولايات المتحدة لتشريعات على مستوى الولايات، ولكن توجد قوانين اتحادية مهمة. على وجه الخصوص، انظر قانون الأوراق المالية لعام 1933 ، وقانون سوق الأوراق المالية لعام 1934 ، وقانون الأوراق المالية الموحد .

قانون ساربينز-أوكسلي

صدر قانون ساربينز-أوكسلي لعام 2002 (SOX) في أعقاب سلسلة من فضائح الشركات الكبرى التي كلّفت المستثمرين مليارات الدولارات. [ 55 ] وقد وضع القانون مجموعة من المتطلبات التي تؤثر على حوكمة الشركات في الولايات المتحدة، كما أثّر على قوانين مماثلة في العديد من البلدان الأخرى. تضمن قانون ساربينز-أوكسلي العديد من العناصر الأخرى، ولكنه نصّ على عدة تغييرات مهمة لممارسات حوكمة الشركات.

  • يُقترح إنشاء مجلس مراقبة محاسبة الشركات العامة ( PCAOB) لتنظيم مهنة التدقيق، التي كانت تخضع للتنظيم الذاتي قبل صدور القانون. ويُناط بالمدققين مسؤولية مراجعة البيانات المالية للشركات وإصدار رأي بشأن موثوقيتها.
  • يُقرّ الرئيس التنفيذي والمدير المالي بصحة البيانات المالية. قبل صدور القانون، كان الرؤساء التنفيذيون يدّعون في المحكمة أنهم لم يراجعوا المعلومات كجزء من دفاعهم.
  • تضم لجان التدقيق التابعة لمجلس الإدارة أعضاء مستقلين، ويكشفون ما إذا كان أحدهم على الأقل خبيرًا ماليًا، أو أسباب عدم وجود مثل هذا الخبير في لجنة التدقيق.
  • لا يجوز لشركات التدقيق الخارجي تقديم أنواع معينة من الخدمات الاستشارية، ويجب عليها تغيير شريكها الرئيسي كل خمس سنوات. علاوة على ذلك، لا يجوز لشركة التدقيق تدقيق حسابات شركة إذا كان شاغلو مناصب إدارية عليا محددة قد عملوا لدى المدقق خلال العام الماضي. قبل صدور القانون، كان هناك تضارب حقيقي أو مُتصوَّر في المصالح بين تقديم رأي مستقل حول دقة وموثوقية البيانات المالية، وبين تقديم الشركة نفسها خدمات استشارية مربحة. [ 56 ]

قانون ممارسات الفساد الأجنبية

أصدرت الولايات المتحدة قانون مكافحة الفساد الأجنبي (FCPA) عام 1977، مع تعديلات لاحقة. يجرّم هذا القانون رشوة المسؤولين الحكوميين، ويُلزم الشركات بالحفاظ على ضوابط محاسبية كافية. وتتولى وزارة العدل الأمريكية وهيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) إنفاذ هذا القانون. وقد فُرضت عقوبات مدنية وجنائية كبيرة على الشركات والمديرين التنفيذيين المدانين بالرشوة. [ 57 ]

القواعد والإرشادات

تم تطوير مبادئ وقواعد حوكمة الشركات في مختلف البلدان، وصدرت عن البورصات والشركات والمستثمرين المؤسسيين وجمعيات (مؤسسات) المديرين والمسؤولين بدعم من الحكومات والمنظمات الدولية. وكقاعدة عامة، لا يُلزم القانون بالامتثال لهذه التوصيات، مع أن القواعد المرتبطة بمتطلبات إدراج الشركات في البورصة قد يكون لها أثرٌ إلزامي.

مبادئ منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية

تُعدّ مبادئ حوكمة الشركات الصادرة عن مجموعة العشرين ومنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية من أهمّ المبادئ التوجيهية المؤثرة في هذا المجال. نُشرت هذه المبادئ لأول مرة تحت مسمى "مبادئ منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية" عام 1999، ثم نُقّحت عام 2004، وفي عام 2015 عندما اعتمدتها مجموعة العشرين، وفي عام 2023. [ 58 ] كثيراً ما تستشهد الدول بهذه المبادئ عند وضع قوانينها أو مبادئها التوجيهية المحلية. واستناداً إلى عمل منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية، شكّلت منظمات دولية أخرى، وجمعيات القطاع الخاص، وأكثر من 20 قانوناً وطنياً لحوكمة الشركات، فريق الخبراء الحكومي الدولي التابع للأمم المتحدة والمعني بالمعايير الدولية للمحاسبة والإبلاغ (ISAR) لإصدار توجيهاتهم بشأن الممارسات الجيدة في الإفصاح عن حوكمة الشركات. [ 59 ] يتألف هذا المعيار المتفق عليه دولياً [ 60 ] من أكثر من خمسين بنداً مختلفاً للإفصاح ضمن خمس فئات رئيسية: [ 61 ]

  • التدقيق
  • هيكل وعملية مجلس الإدارة والإدارة
  • المسؤولية المؤسسية والامتثال في المنظمة
  • الشفافية المالية والإفصاح عن المعلومات
  • هيكل الملكية وممارسة حقوق السيطرة

تُكمل المبادئ التوجيهية لمنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية بشأن حوكمة الشركات المملوكة للدولة [ 62 ] مبادئ مجموعة العشرين/منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية لحوكمة الشركات [ 63 ]، حيث تقدم إرشادات مصممة خصيصًا لتحديات حوكمة الشركات المملوكة للدولة .

معايير إدراج الأوراق المالية في البورصة

تُلزم الشركات المدرجة في بورصة نيويورك (NYSE) وغيرها من البورصات المالية بالامتثال لمعايير حوكمة محددة. فعلى سبيل المثال، ينص دليل الشركات المدرجة في بورصة نيويورك، من بين عناصر أخرى كثيرة، على ما يلي:

  • المديرون المستقلون : "يجب أن تضم الشركات المدرجة أغلبية من المديرين المستقلين  ... تمارس مجالس الإدارة الفعالة قراراتها المستقلة في أداء مسؤولياتها. إن اشتراط وجود أغلبية من المديرين المستقلين من شأنه أن يزيد من جودة رقابة مجلس الإدارة ويقلل من احتمالية حدوث تضارب مصالح ضار." (القسم 303أ.01) المدير المستقل ليس جزءًا من الإدارة ولا تربطه أي "علاقة مالية جوهرية" بالشركة.
  • اجتماعات مجلس الإدارة التي تستبعد الإدارة: "لتمكين المديرين غير التنفيذيين من العمل كجهة رقابية أكثر فعالية على الإدارة، يجب على المديرين غير التنفيذيين لكل شركة مدرجة أن يجتمعوا في جلسات تنفيذية مجدولة بانتظام دون حضور الإدارة." (القسم 303A.03)
  • تُنظّم مجالس الإدارة أعضاءها في لجان ذات مسؤوليات محددة وفقًا للوائحها الداخلية. "يجب أن يكون لدى الشركات المدرجة لجنة ترشيح/حوكمة مؤسسية تتألف بالكامل من أعضاء مستقلين." هذه اللجنة مسؤولة عن ترشيح أعضاء جدد لمجلس الإدارة. كما تُحدد لجان التعويضات والتدقيق، وتخضع الأخيرة لمعايير إدراج متنوعة بالإضافة إلى لوائح خارجية.

إرشادات أخرى

تأسست شبكة الحوكمة المؤسسية الدولية (ICGN)، وهي منظمة يقودها المستثمرون، عام 1995 على يد أفراد من أكبر عشرة صناديق تقاعد في العالم. وتهدف الشبكة إلى تعزيز معايير الحوكمة المؤسسية العالمية. ويقودها مستثمرون يديرون أصولاً بقيمة 77 تريليون دولار أمريكي، ويتوزع أعضاؤها في خمسين دولة. وقد وضعت ICGN مجموعة من المبادئ التوجيهية العالمية التي تشمل حقوق المساهمين وأخلاقيات العمل. [ 64 ]

قام المجلس العالمي للأعمال من أجل التنمية المستدامة (WBCSD) بأعمالٍ في مجال حوكمة الشركات، لا سيما فيما يتعلق بالمحاسبة وإعداد التقارير. [ 65 ] وفي عام 2009، أصدرت مؤسسة التمويل الدولية وميثاق الأمم المتحدة العالمي تقريراً بعنوان "حوكمة الشركات: أساس المواطنة المؤسسية والأعمال المستدامة"، [ 66 ] يربط بين المسؤوليات البيئية والاجتماعية والحوكمة للشركة وأدائها المالي واستدامتها على المدى الطويل.

معظم قواعد الحوكمة اختيارية إلى حد كبير. ومن القضايا التي أثيرت في الولايات المتحدة منذ قرار ديزني عام 2005 [ 67 ] مدى إدارة الشركات لمسؤولياتها في مجال الحوكمة؛ بمعنى آخر، هل تكتفي بتجاوز الحد القانوني، أم ينبغي عليها وضع مبادئ توجيهية للحوكمة ترتقي إلى مستوى أفضل الممارسات؟ على سبيل المثال، تميل المبادئ التوجيهية الصادرة عن جمعيات المديرين ومديري الشركات والشركات الفردية إلى أن تكون اختيارية بالكامل، ولكن قد يكون لهذه الوثائق تأثير أوسع من خلال حث الشركات الأخرى على تبني ممارسات مماثلة.

في عام 2021، نُشر أول معيار دولي على الإطلاق، وهو ISO 37000، كدليل للحوكمة الرشيدة. [ 68 ] يركز هذا الدليل على الغاية التي تُمثل جوهر جميع المنظمات، أي السبب الجوهري لوجودها. وتُحدد القيم الغاية وكيفية تحقيقها. [ 69 ]

تاريخ

الولايات المتحدة

جادل روبرت إي. رايت في كتابه "أمة الشركات" (2014) بأن حوكمة الشركات الأمريكية المبكرة، التي تجاوز عددها 20,000 شركة بحلول الحرب الأهلية (1861-1865)، كانت أفضل من حوكمة الشركات في أواخر القرن التاسع عشر وأوائل القرن العشرين، لأن الشركات المبكرة كانت تُدير شؤونها بنفسها كما لو كانت "جمهوريات"، مع وجود العديد من "الضوابط والتوازنات" التي تمنع الاحتيال والاستيلاء على السلطة من قِبل المديرين أو كبار المساهمين. [ 70 ] (أصبح مصطلح "بارون اللصوص" مرتبطًا بشكل خاص بشخصيات الشركات الأمريكية في العصر الذهبي - أواخر القرن التاسع عشر).

في أعقاب انهيار وول ستريت عام 1929، تأمل فقهاء القانون، مثل أدولف أوغسطس بيرل وإدوين دود وغاردينر سي. مينز ، في الدور المتغير للشركات الحديثة في المجتمع. [ 71 ] ومن مدرسة شيكاغو الاقتصادية ، أدخل رونالد كوز [ 72 ] مفهوم تكاليف المعاملات لفهم أسباب تأسيس الشركات وكيفية استمرارها في العمل. [ 73 ]

شهد التوسع الاقتصادي الأمريكي، الذي تجلى في ظهور الشركات متعددة الجنسيات بعد الحرب العالمية الثانية (1939-1945)، نشأة الطبقة الإدارية . وقد درس العديد من أساتذة الإدارة في كلية هارفارد للأعمال هذه الطبقة الجديدة وكتبوا عنها، ومنهم: مايلز مايس (ريادة الأعمال)، وألفريد دي. تشاندلر الابن (تاريخ الأعمال)، وجاي لورش (السلوك التنظيمي)، وإليزابيث ماكيفر (السلوك التنظيمي). ووفقًا للورش وماكيفر، "تتمتع العديد من الشركات الكبرى بسيطرة مهيمنة على شؤون الأعمال دون مساءلة أو رقابة كافية من مجلس إدارتها".

في ثمانينيات القرن العشرين، وضع يوجين فاما ومايكل جنسن [ 74 ] مشكلة الوكيل والموكل كطريقة لفهم حوكمة الشركات: حيث يُنظر إلى الشركة على أنها سلسلة من العقود. [ 75 ]

في الفترة من عام 1977 إلى عام 1997، توسعت واجبات أعضاء مجالس إدارة الشركات في الولايات المتحدة لتتجاوز مسؤوليتهم القانونية التقليدية المتمثلة في واجب الولاء للشركة ومساهميها. [ 76 ]

في النصف الأول من تسعينيات القرن الماضي ، حظيت قضية حوكمة الشركات في الولايات المتحدة باهتمام إعلامي كبير نتيجةً لسلسلة من إقالات الرؤساء التنفيذيين (على سبيل المثال، في شركات IBM وكوداك وهانيويل ) من قبل مجالس إدارتها. وقاد نظام التقاعد لموظفي كاليفورنيا الحكوميين ( CalPERS ) موجة من نشاط المساهمين المؤسسيين (وهو أمر نادر الحدوث آنذاك)، كوسيلة لضمان عدم تدمير قيمة الشركات بسبب العلاقات الوثيقة التي باتت سائدة بين الرئيس التنفيذي ومجلس الإدارة (على سبيل المثال، من خلال الإصدار غير المقيد لخيارات الأسهم، والتي غالباً ما يتم تأريخها بتاريخ سابق ).

في أوائل العقد الأول من الألفية الثانية، أدت حالات الإفلاس الضخمة (والفساد الجنائي) لشركتي إنرون وورلدكوم ، بالإضافة إلى فضائح شركات أخرى أقل خطورة (مثل تلك التي تورطت فيها شركات أديلفيا كوميونيكيشنز ، وإيه أو إل ، وآرثر أندرسن ، وجلوبال كروسينج ، وتايكو ) إلى زيادة الاهتمام السياسي بحوكمة الشركات. وقد انعكس ذلك في إقرار قانون ساربينز-أوكسلي لعام 2002. ومن بين العوامل الأخرى التي ساهمت في استمرار الاهتمام بحوكمة الشركات، الأزمة المالية لعام 2008 ومستوى رواتب الرؤساء التنفيذيين. [ 77 ]

سعت بعض الشركات إلى تحسين صورتها الأخلاقية من خلال توفير حماية للمبلغين عن المخالفات، مثل ضمان عدم الكشف عن هويتهم. ويختلف هذا الأمر اختلافاً كبيراً باختلاف المبررات والشركة والقطاع.

شرق آسيا

أثرت الأزمة المالية الآسيوية عام 1997 بشدة على اقتصادات تايلاند وإندونيسيا وكوريا الجنوبية وماليزيا والفلبين ، وذلك نتيجة خروج رؤوس الأموال الأجنبية بعد انهيار الأصول العقارية. وقد أبرز غياب آليات حوكمة الشركات في هذه الدول مواطن الضعف في مؤسساتها الاقتصادية.

في تسعينيات القرن الماضي، أنشأت الصين بورصتي شنغهاي وشنتشن وهيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية لتحسين حوكمة الشركات. وعلى الرغم من هذه الجهود، استمرت مشكلات تركز الملكية الحكومية وقضايا الحوكمة مثل استقلالية مجالس الإدارة والتداول بناءً على معلومات داخلية. [ 78 ]

المملكة العربية السعودية

في نوفمبر 2006، أصدرت هيئة السوق المالية (المملكة العربية السعودية) مدونة حوكمة الشركات باللغة العربية. [ 79 ] وقد أحرزت المملكة العربية السعودية تقدماً ملحوظاً في تطبيق آليات حوكمة فعّالة وملائمة ثقافياً (الحسين وجونسون، 2009). [ 80 ]

وجد الحسين وجونسون (2009) علاقة قوية بين كفاءة هيكل حوكمة الشركات وأداء البنوك السعودية عند استخدام العائد على الأصول كمقياس للأداء، باستثناء واحد، وهو أن مجموعات الملكية الحكومية والمحلية لم تكن ذات دلالة إحصائية. ومع ذلك، كشف استخدام معدل العائد كمقياس للأداء عن وجود علاقة إيجابية ضعيفة بين كفاءة هيكل حوكمة الشركات وأداء البنوك. [ 81 ]

المالكون

تشمل الأطراف الرئيسية المشاركة في حوكمة الشركات أصحاب المصلحة مثل مجلس الإدارة والإدارة والمساهمين. كما يمارس أصحاب المصلحة الخارجيون، مثل الدائنين والمراجعين والعملاء والموردين والجهات الحكومية والمجتمع ككل، تأثيرًا أيضًا. ويفترض منظور الوكالة في الشركات أن المساهم يتنازل عن حقوق اتخاذ القرار (السيطرة) ويعهد إلى المدير بالعمل بما يحقق مصالح المساهمين (المشتركة). ونتيجةً جزئيةً لهذا الفصل بين المستثمرين والمديرين، تتضمن آليات حوكمة الشركات نظامًا من الضوابط يهدف إلى المساعدة في مواءمة حوافز المديرين مع حوافز المساهمين. وتكون مخاوف الوكالة (المخاطر) أقل بالضرورة بالنسبة للمساهم المسيطر . [ 82 ]

في الشركات الخاصة الهادفة للربح، ينتخب المساهمون مجلس الإدارة لتمثيل مصالحهم. أما في حالة المؤسسات غير الربحية، فقد يكون لأصحاب المصلحة دور في ترشيح أو اختيار أعضاء مجلس الإدارة، ولكن عادةً ما يقرر المجلس نفسه من سيشغل هذا المنصب، باعتباره مجلسًا "متجددًا ذاتيًا". [ 83 ] وتختلف درجة قيادة مجلس الإدارة للمؤسسة؛ ففي الواقع العملي، في المؤسسات الكبيرة، تتولى الإدارة التنفيذية، وعلى رأسها الرئيس التنفيذي، قيادة المبادرات الرئيسية تحت إشراف مجلس الإدارة وموافقته. [ 84 ]

مسؤوليات مجلس الإدارة

كتب جون جي. سميل، الرئيس السابق لمجلس إدارة شركة جنرال موتورز، عام ١٩٩٥: "يتحمل مجلس الإدارة مسؤولية استمرار الشركة بنجاح، ولا يمكن إسناد هذه المسؤولية إلى الإدارة التنفيذية". [ ٨٥ ] يُتوقع من مجلس الإدارة أن يلعب دورًا محوريًا في حوكمة الشركات. وتشمل مسؤوليات المجلس: اختيار الرئيس التنفيذي وتعيين خلف له؛ وتقديم التغذية الراجعة للإدارة التنفيذية بشأن استراتيجية الشركة؛ وتحديد مكافآت كبار المديرين التنفيذيين؛ ومراقبة الوضع المالي والأداء والمخاطر؛ وضمان مساءلة الشركة أمام المستثمرين والسلطات المختصة. وعادةً ما يضم مجلس الإدارة عدة لجان (مثل لجنة المكافآت، ولجنة الترشيحات، ولجنة التدقيق) لتنفيذ مهامه. [ ٨٦ ]

تصف مبادئ منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية لحوكمة الشركات (2025) مسؤوليات مجلس الإدارة؛ ويلخص بعضها أدناه: [ 58 ]

  • ينبغي لأعضاء مجلس الإدارة أن يتصرفوا على أساس معرفة كاملة، وبحسن نية، وببذل العناية الواجبة والحرص، وبما يحقق مصلحة الشركة والمساهمين، مع مراعاة مصالح أصحاب المصلحة.
  • عندما تؤثر قرارات مجلس الإدارة بشكل مختلف على مجموعات المساهمين المختلفة، يجب على مجلس الإدارة أن يعامل جميع المساهمين بإنصاف.
  • ينبغي على مجلس الإدارة تطبيق معايير أخلاقية عالية.
  • ينبغي على المجلس أن يضطلع ببعض الوظائف الرئيسية، بما في ذلك:
    • مراجعة وتوجيه استراتيجية الشركة، وخطط العمل الرئيسية، والميزانيات السنوية، وخطط الأعمال؛ ووضع أهداف الأداء؛ ومراقبة التنفيذ وأداء الشركة؛ والإشراف على النفقات الرأسمالية الرئيسية وعمليات الاستحواذ والتصفية.
    • مراجعة وتقييم سياسات وإجراءات إدارة المخاطر.
    • مراقبة فعالية ممارسات الحوكمة في الشركة وإجراء التغييرات حسب الحاجة.
    • اختيار ومراقبة أداء كبار المسؤولين التنفيذيين، وعند الضرورة، استبدالهم والإشراف على تخطيط التعاقب الوظيفي.
    • مواءمة مكافآت كبار المسؤولين التنفيذيين وأعضاء مجلس الإدارة مع المصالح طويلة الأجل للشركة ومساهميها.
    • ضمان عملية ترشيح وانتخاب رسمية وشفافة لمجلس الإدارة.
    • مراقبة وإدارة تضارب المصالح المحتمل بين الإدارة وأعضاء مجلس الإدارة والمساهمين، بما في ذلك إساءة استخدام أصول الشركة والتجاوزات في معاملات الأطراف ذات الصلة.
    • ضمان سلامة أنظمة المحاسبة والإبلاغ الخاصة بالشركة فيما يتعلق بالإفصاح، بما في ذلك التدقيق الخارجي المستقل، والتأكد من وجود أنظمة رقابة مناسبة، بما يتوافق مع القانون والمعايير ذات الصلة.
    • الإشراف على عملية الإفصاح والتواصل.
  • ينبغي أن يكون مجلس الإدارة قادراً على ممارسة حكم موضوعي مستقل بشأن شؤون الشركة.
  • لكي يتمكن أعضاء مجلس الإدارة من أداء مسؤولياتهم، ينبغي أن يكون لديهم إمكانية الوصول إلى معلومات دقيقة وذات صلة وفي الوقت المناسب.
  • عندما يكون تمثيل الموظفين في مجلس الإدارة إلزاميًا، ينبغي وضع آليات لتسهيل الوصول إلى المعلومات والتدريب لممثلي الموظفين، بحيث يتم ممارسة هذا التمثيل بشكل فعال ويساهم على أفضل وجه في تعزيز مهارات مجلس الإدارة ومعلوماته واستقلاليته.

مصالح أصحاب المصلحة

جميع الأطراف المعنية بحوكمة الشركات، وليس المساهمين فقط، لها مصلحة، سواء مباشرة أو غير مباشرة، في الأداء المالي للشركة. [ 2 ] يحصل أعضاء مجلس الإدارة والعمال والإدارة على رواتب ومزايا وسمعة طيبة، بينما يتوقع المستثمرون الحصول على عوائد مالية. بالنسبة للمقرضين، تتمثل هذه العوائد في مدفوعات الفائدة المحددة، بينما تأتي عوائد مستثمري الأسهم من توزيعات الأرباح أو مكاسب رأس المال على أسهمهم. يهتم العملاء بضمان توفير سلع وخدمات بجودة مناسبة؛ ويهتم الموردون بالتعويض عن سلعهم أو خدماتهم، واستمرار العلاقات التجارية المحتملة. توفر هذه الأطراف قيمة للشركة في صورة رأس مال مالي ومادي وبشري وغيره. وقد تهتم العديد من الأطراف أيضًا بالأداء الاجتماعي للشركة . [ 2 ]

يُعدّ عامل الثقة في قدرة الشركة على تحقيق النتائج المرجوة عاملاً أساسياً في قرار أي طرف بالمشاركة في شركة أو التعامل معها. فعندما لا تمتلك فئات الأطراف (أصحاب المصلحة) ثقة كافية بأن الشركة تُدار وتُوجّه بما يتوافق مع أهدافهم، يقلّ احتمال تعاملهم معها. وعندما يصبح هذا الأمر سمةً متأصلة في النظام، فإن فقدان الثقة والمشاركة في الأسواق قد يؤثر على العديد من أصحاب المصلحة الآخرين، ويزيد من احتمالية اللجوء إلى العمل السياسي. وهناك اهتمام كبير بكيفية تأثير الأنظمة والمؤسسات الخارجية، بما فيها الأسواق، على حوكمة الشركات. [ 87 ]

"ملاك العقارات الغائبون" في مقابل أمناء رأس المال

في عام 2016، صرح مدير المجلس العالمي للمعاشات التقاعدية (WPC) بأن "مالكي الأصول المؤسسية يبدون الآن أكثر حرصاً على محاسبة الرؤساء التنفيذيين المهملين" للشركات التي يمتلكون أسهمها. [ 88 ]

يُعد هذا التطور جزءًا من اتجاه أوسع نحو ممارسة ملكية الأصول بشكل كامل - لا سيما من جانب مجالس إدارة ("الأمناء") كبار مستثمري المعاشات التقاعدية في المملكة المتحدة وهولندا والدول الاسكندنافية وكندا:

لم يعد أمناء صناديق التقاعد مجرد " ملاك غائبين " ، بل بدأوا يمارسون صلاحياتهم الإدارية بقوة أكبر في مجالس إدارات بريطانيا ودول البنلوكس وأمريكا ، حيث اجتمعوا من خلال إنشاء مجموعات ضغط فاعلة [...] من أجل "تحويل النظام الاقتصادي برمته نحو الاستثمار المستدام". [ 88 ]

قد يؤدي هذا في نهاية المطاف إلى زيادة الضغط على الرؤساء التنفيذيين للشركات المدرجة في البورصة ، حيث "يتحدث العديد من أمناء صناديق التقاعد في أمريكا الشمالية والمملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي بحماس أكثر من أي وقت مضى عن استخدام صلاحياتهم الائتمانية لتحقيق أهداف الأمم المتحدة للتنمية المستدامة "، وغيرها من ممارسات الاستثمار التي تركز على الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية . [ 89 ]

المملكة المتحدة

في بريطانيا، كان لـ"خيبة الأمل الاجتماعية الواسعة النطاق التي أعقبت الركود الكبير [2008-2012] تأثير" على جميع أصحاب المصلحة، بما في ذلك أعضاء مجالس إدارة صناديق التقاعد ومديري الاستثمار. [ 90 ]

وبالتالي، فإن العديد من أكبر صناديق التقاعد في المملكة المتحدة هي بالفعل جهات فاعلة في إدارة أصولها، وتتفاعل مع مجالس إدارة الشركات وتعبر عن رأيها عندما ترى ذلك ضرورياً. [ 90 ]

هياكل التحكم والملكية

يشير هيكل السيطرة والملكية إلى أنواع المساهمين وتكوينهم في الشركة. في بعض الدول، مثل معظم دول أوروبا القارية، لا تُعادل الملكية بالضرورة السيطرة، وذلك لوجود عوامل مثل الأسهم ذات الفئتين، وهياكل الملكية الهرمية، والتحالفات التصويتية، والتصويت بالوكالة، وبنود في النظام الأساسي تمنح حقوق تصويت إضافية للمساهمين على المدى الطويل. [ 91 ] تُعرَّف الملكية عادةً بأنها ملكية حقوق التدفق النقدي، بينما تشير السيطرة إلى ملكية السيطرة أو حقوق التصويت. [ 91 ] غالبًا ما يقيس الباحثون هياكل السيطرة والملكية باستخدام بعض المقاييس القابلة للملاحظة لتركيز السيطرة والملكية، أو مدى السيطرة والملكية الداخلية. تشمل بعض سمات أو أنواع هياكل السيطرة والملكية التي تشمل المجموعات المؤسسية: الهياكل الهرمية، والملكية المتبادلة للأسهم ، والهياكل الحلقية، والشبكات. تُعد الشركات الألمانية (Konzern) مجموعات مؤسسية معترف بها قانونًا ذات هياكل معقدة. أما شركات الكيريتسو اليابانية (系列) وشركات تشيبول الكورية الجنوبية (التي غالبًا ما تكون خاضعة لسيطرة عائلية) فهي مجموعات مؤسسية تتكون من علاقات تجارية متشابكة ومعقدة وحصص أسهم متداخلة. يُعدّ تبادل الأسهم سمة أساسية لمجموعات الكيريتسو والتشيبول. وقد يختلف تفاعل الشركات مع المساهمين وأصحاب المصلحة الآخرين اختلافًا كبيرًا باختلاف هياكل السيطرة والملكية.

فيما يتعلق بالشركات الصغيرة والمتوسطة، تختلف حوكمة الشركات عن الشركات الكبيرة. فقد وُجد أن وجود مساهمين مسيطرين له تأثير إيجابي كبير على قيمة الشركة، مما يؤكد أهمية تركيز الملكية في الحد من تضارب المصالح وتعزيز الرقابة. [ 92 ] رودريغيز-فالنسيا، ل.، ولاموثي فرنانديز، ب. (2023). التركيز الإداري، وتركيز الملكية، وقيمة الشركة: أدلة من الشركات الصغيرة والمتوسطة الإسبانية. مجلة الأعمال الصغيرة الدولية، 7(1)، e541. https://doi.org/10.26784/sbir.v7i1.541

اختلاف حجم الشركة

في الشركات الصغيرة، غالبًا ما يلعب المؤسسون الملاك دورًا محوريًا في صياغة منظومة القيم المؤسسية التي تؤثر على الشركات لسنوات قادمة. أما في الشركات الكبيرة التي تفصل بين الملكية والإدارة، فيصبح للمديرين ومجالس الإدارة دور مؤثر. [ 93 ] ويعود ذلك جزئيًا إلى التمييز بين الموظفين والمساهمين في الشركات الكبيرة، حيث يشكل العمال جزءًا من الهيكل التنظيمي للشركة التي ينتمون إليها، بينما يعمل المساهمون والدائنون والمستثمرون خارج هذا الهيكل.

الرقابة الأسرية

تهيمن المصالح العائلية على هياكل الملكية والسيطرة في بعض الشركات، وقد أشير إلى أن الرقابة على الشركات التي تسيطر عليها العائلات أفضل من تلك التي تسيطر عليها المؤسسات الاستثمارية (أو تلك التي تتمتع بتنوع كبير في ملكية الأسهم بحيث تسيطر عليها الإدارة). وذكرت دراسة أجرتها مجلة بيزنس ويك عام 2003 : "انسَ أمر الرئيس التنفيذي المشهور. انظر إلى ما هو أبعد من منهجية ستة سيجما وأحدث صيحات التكنولوجيا. اتضح أن إحدى أكبر المزايا الاستراتيجية التي يمكن أن تتمتع بها الشركة هي الروابط العائلية." [ 94 ] ووجدت دراسة أجراها بنك كريدي سويس عام 2007 أن الشركات الأوروبية التي "تحتفظ فيها العائلة المؤسسة أو المدير بحصة تزيد عن 10% من رأس مال الشركة" حققت أداءً متفوقًا على نظيراتها في القطاع، وفقًا لما ذكرته صحيفة فايننشال تايمز . [ 95 ] ومنذ عام 1996، بلغ هذا الأداء المتفوق 8% سنويًا. [ 95 ]

مساهمون متفرقون

تختلف أهمية المستثمرين المؤسسيين اختلافًا كبيرًا بين الدول. ففي الدول الأنجلو-أمريكية المتقدمة (أستراليا، كندا، نيوزيلندا، المملكة المتحدة، الولايات المتحدة)، يهيمن المستثمرون المؤسسيون على سوق أسهم الشركات الكبرى. بينما في السوق اليابانية، تمتلك الشركات المالية والصناعية غالبية الأسهم، إلا أنها لا تُعتبر مستثمرين مؤسسيين إذا كانت حيازاتها في معظمها من أسهم الشركات الصغيرة والمتوسطة.

تُصمَّم أكبر صناديق الاستثمار أو أكبر شركات إدارة استثمارات الشركات لتعظيم فوائد الاستثمار المتنوع من خلال الاستثمار في عدد كبير جدًا من الشركات المختلفة ذات السيولة الكافية . والفكرة هي أن هذه الاستراتيجية ستُقلِّل إلى حد كبير من المخاطر المالية أو غيرها التي قد تُصيب كل شركة على حدة. ومن نتائج هذا النهج أن هؤلاء المستثمرين لا يُبدون اهتمامًا كبيرًا بحوكمة شركة مُحدَّدة. وغالبًا ما يُفترض أنه إذا قرر المستثمرون المؤسسيون الذين يضغطون من أجل التغييرات أنها ستكون مُكلفة على الأرجح بسبب " المكافآت السخية " أو الجهد المطلوب، فسوف يبيعون استثماراتهم ببساطة.

الوصول عبر الوكيل

في الولايات المتحدة تحديدًا، يتيح نظام الوصول إلى التوكيل للمساهمين ترشيح مرشحين يظهرون في بيان التوكيل ، بدلًا من حصر هذه الصلاحية على لجنة الترشيح. وقد سعت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) إلى وضع قاعدة للوصول إلى التوكيل لعقود، [ 96 ] كما سمح قانون دود-فرانك لإصلاح وول ستريت وحماية المستهلك الأمريكي للهيئة بالبت في هذه المسألة، إلا أن المحكمة أبطلت هذه القاعدة. [ 96 ] وابتداءً من عام 2015، بدأت قواعد الوصول إلى التوكيل بالانتشار مدفوعةً بمبادرات من كبار المستثمرين المؤسسيين، وبحلول عام 2018، كان لدى 71% من شركات مؤشر ستاندرد آند بورز 500 قاعدة للوصول إلى التوكيل. [ 96 ]

الآليات والضوابط

صُممت آليات وضوابط حوكمة الشركات للحد من أوجه القصور الناجمة عن المخاطر الأخلاقية والاختيار السلبي . وتوجد أنظمة مراقبة داخلية وخارجية. [ 97 ] يمكن أن تتم المراقبة الداخلية، على سبيل المثال، من قِبل مساهم رئيسي واحد (أو عدد قليل) في حالة الشركات الخاصة أو شركة تابعة لمجموعة أعمال . علاوة على ذلك، توفر آليات مجلس الإدارة المختلفة إمكانية المراقبة الداخلية. أما المراقبة الخارجية لسلوك المديرين فتحدث عندما يشهد طرف ثالث مستقل (مثل المدقق الخارجي ) على دقة المعلومات التي تقدمها الإدارة للمستثمرين. كما يمكن لمحللي الأسهم وحاملي السندات إجراء مثل هذه المراقبة الخارجية. ينبغي لنظام المراقبة والتحكم المثالي أن ينظم كلاً من الدافع والقدرة، مع توفير توافق الحوافز مع أهداف الشركة وغاياتها. يجب الحرص على ألا تكون الحوافز قوية لدرجة تُغري بعض الأفراد بتجاوز حدود السلوك الأخلاقي، على سبيل المثال من خلال التلاعب بأرقام الإيرادات والأرباح لرفع سعر سهم الشركة. [ 73 ]

ضوابط الحوكمة الداخلية للشركات

تراقب ضوابط الحوكمة الداخلية للشركات الأنشطة، ثم تتخذ الإجراءات التصحيحية اللازمة لتحقيق أهداف المنظمة. ومن الأمثلة على ذلك:

  • الرقابة من قبل مجلس الإدارة : يتمتع مجلس الإدارة بصلاحية قانونية في تعيين وفصل ومكافأة الإدارة العليا، مما يضمن حماية رأس المال المستثمر. وتتيح اجتماعات المجلس الدورية تحديد المشكلات المحتملة ومناقشتها وتجنبها. ورغم أن أعضاء مجلس الإدارة غير التنفيذيين يُعتبرون أكثر استقلالية، إلا أن وجودهم قد لا يُسهم دائمًا في حوكمة مؤسسية أكثر فعالية، وقد لا يُحسّن الأداء. [ 98 ] وتختلف هياكل مجالس الإدارة الأمثل باختلاف الشركات. علاوة على ذلك، فإن قدرة المجلس على مراقبة المديرين التنفيذيين للشركة تعتمد على مدى وصوله إلى المعلومات. يمتلك المديرون التنفيذيون معرفة متعمقة بعملية صنع القرار، وبالتالي يُقيّمون الإدارة العليا بناءً على جودة قراراتها التي تُفضي إلى نتائج الأداء المالي، وذلك بشكل استباقي . لذا، يُمكن القول إن المديرين التنفيذيين ينظرون إلى ما هو أبعد من المعايير المالية.
  • إجراءات الرقابة الداخلية والمراجعون الداخليون : إجراءات الرقابة الداخلية هي سياسات يطبقها مجلس إدارة المنشأة ولجنة التدقيق والإدارة وغيرهم من الموظفين لتوفير ضمان معقول بأن المنشأة تحقق أهدافها المتعلقة بموثوقية التقارير المالية وكفاءة التشغيل والامتثال للقوانين واللوائح. أما المراجعون الداخليون فهم موظفون داخل المنظمة يختبرون تصميم وتنفيذ إجراءات الرقابة الداخلية للمنشأة وموثوقية تقاريرها المالية.
  • توازن السلطات : أبسط أشكال توازن السلطات هو الأكثر شيوعًا، ويقتضي أن يكون الرئيس شخصًا مختلفًا عن أمين الصندوق. ويتطور تطبيق فصل السلطات هذا في الشركات حيث تقوم أقسام منفصلة بمراقبة وموازنة أعمال بعضها البعض. قد تقترح إحدى المجموعات تغييرات إدارية على مستوى الشركة، بينما تقوم مجموعة أخرى بمراجعة هذه التغييرات ولها حق النقض عليها، وتقوم مجموعة ثالثة بالتأكد من مراعاة مصالح الأفراد (العملاء، والمساهمين، والموظفين) خارج المجموعات الثلاث.
  • المكافآت : صُممت المكافآت القائمة على الأداء لربط نسبة من الراتب بالأداء الفردي. وقد تكون هذه المكافآت نقدية أو عينية، مثل الأسهم وخيارات الأسهم ، أو معاشات التقاعد ، أو غيرها من المزايا. إلا أن هذه الأنظمة التحفيزية رد فعلية، إذ لا توفر آلية لمنع الأخطاء أو السلوك الانتهازي، وقد تؤدي إلى سلوكيات قصيرة النظر.
  • المراقبة من قبل كبار المساهمين و/أو المراقبة من قبل البنوك وغيرهم من كبار الدائنين : نظراً لاستثماراتهم الكبيرة في الشركة، فإن لدى هؤلاء أصحاب المصلحة الحوافز، إلى جانب درجة مناسبة من السيطرة والسلطة، لمراقبة الإدارة. [ 99 ]

في الشركات الأمريكية المدرجة في البورصة، يُختار أعضاء مجالس الإدارة في الغالب من قبل الرئيس التنفيذي، وغالبًا ما يتولى الرئيس التنفيذي رئاسة مجلس الإدارة (مما يجعل من الصعب على الملاك المؤسسيين عزله). وتُعدّ ممارسة تولي الرئيس التنفيذي رئاسة مجلس الإدارة شائعة إلى حد ما في الشركات الأمريكية الكبرى. [ 100 ]

على الرغم من شيوع هذه الممارسة في الولايات المتحدة، إلا أنها نادرة نسبياً في أماكن أخرى. ففي المملكة المتحدة، أوصت مدونات الممارسات الفضلى المتعاقبة بتجنب الازدواجية.

ضوابط الحوكمة المؤسسية الخارجية

تُسيطر الحوكمة المؤسسية الخارجية على ممارسات أصحاب المصلحة الخارجيين فيما يتعلق بالمنظمة. ومن الأمثلة على ذلك:

  • مسابقة
  • شروط الدين
  • الطلب على معلومات الأداء وتقييمها (وخاصة البيانات المالية )
  • اللوائح الحكومية
  • سوق العمل الإداري
  • ضغط إعلامي
  • عمليات الاستحواذ
  • شركات التوكيل
  • عمليات الاندماج والاستحواذ

التقارير المالية والمدقق المستقل

يتحمل مجلس الإدارة المسؤولية الرئيسية عن وظائف إعداد التقارير المالية الداخلية والخارجية للشركة . ويُعدّ كلٌّ من الرئيس التنفيذي والمدير المالي من الأعضاء الأساسيين، وعادةً ما يعتمد المجلس عليهما اعتمادًا كبيرًا لضمان سلامة المعلومات المحاسبية وتوفيرها. ويشرفان على أنظمة المحاسبة الداخلية، ويعتمدان على محاسبي الشركة ومدققي حساباتها الداخليين .

تتيح قواعد المحاسبة الحالية، وفقًا للمعايير المحاسبية الدولية ومبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا في الولايات المتحدة ، للمديرين بعض الخيارات في تحديد أساليب القياس ومعايير الاعتراف بعناصر التقارير المالية المختلفة. إلا أن إمكانية ممارسة هذا الخيار لتحسين الأداء الظاهري تزيد من مخاطر المعلومات بالنسبة للمستخدمين. كما يُسهم الاحتيال في التقارير المالية، بما في ذلك عدم الإفصاح والتزوير المتعمد للقيم، في زيادة مخاطر المعلومات التي يتعرض لها المستخدمون. وللحد من هذه المخاطر وتعزيز نزاهة التقارير المالية، يجب أن تخضع التقارير المالية للشركات لتدقيق من قِبل مدقق حسابات خارجي مستقل يُصدر تقريرًا يُرفق بالبيانات المالية.

من بين الجوانب المثيرة للقلق ما إذا كانت شركة التدقيق تعمل كمراجع حسابات مستقل ومستشار إداري للشركة التي تُدقق حساباتها في آنٍ واحد. قد يُؤدي ذلك إلى تضارب في المصالح يُشكك في نزاهة التقارير المالية نتيجةً لضغوط العميل لإرضاء الإدارة. إن سلطة العميل من الشركات في بدء وإنهاء خدمات الاستشارات الإدارية، والأهم من ذلك، في اختيار شركات المحاسبة وعزلها، تُناقض مفهوم استقلالية المدقق. وقد حظرت التعديلات التي سُنّت في الولايات المتحدة الأمريكية، والمتمثلة في قانون ساربينز-أوكسلي (في أعقاب العديد من فضائح الشركات، والتي بلغت ذروتها بفضيحة إنرون )، على شركات المحاسبة تقديم خدمات التدقيق والاستشارات الإدارية معًا. وتوجد أحكام مماثلة في البند 49 من اتفاقية الإدراج القياسية في الهند.

منظور النظم

يمكن فهم التموضع الأساسي للشركات في السوق من خلال النظر إلى السوق أو الأسواق التي تعمل فيها الشركة، والمراحل التي تشملها سلسلة القيمة الخاصة بتلك السوق أو تلك الأسواق. [ 101 ] [ 102 ]

قد تقرر الشركة من حين لآخر تغيير أو تعديل موقعها في السوق - من خلال عمليات الاندماج والاستحواذ على سبيل المثال - إلا أنها قد تفقد بعضًا من كفاءتها السوقية أو كلها في هذه العملية، وذلك بسبب العمليات التجارية التي تعتمد إلى حد كبير على قدرتها على الحفاظ على موقعها المحدد في السوق. [ 103 ]

مشاكل نظامية

  • طلب المعلومات: من أجل التأثير على أعضاء مجلس الإدارة، يجب على المساهمين أن يتحدوا مع آخرين لتشكيل مجموعة تصويت قادرة على تشكيل تهديد حقيقي بتمرير القرارات أو تعيين أعضاء مجلس الإدارة في اجتماع الجمعية العامة. [ 104 ]
  • تكاليف المراقبة: يُعدّ ارتفاع تكلفة معالجة المعلومات عائقًا أمام استخدام المساهمين للمعلومات الجيدة، لا سيما بالنسبة للمساهمين الصغار. ويتمثل الحل التقليدي لهذه المشكلة في فرضية كفاءة السوق (في مجال التمويل، تنص فرضية كفاءة السوق على كفاءة الأسواق المالية)، والتي تشير إلى أن المساهم الصغير سيستفيد مجانًا من تقديرات كبار المستثمرين المحترفين. [ 104 ]
  • توفير المعلومات المحاسبية: تُشكّل الحسابات المالية حلقة وصل أساسية لتمكين الجهات المُموّلة من مراقبة أعضاء مجلس الإدارة. وتؤدي أوجه القصور في عملية إعداد التقارير المالية إلى أوجه قصور في فعالية حوكمة الشركات. ويُفترض، من الناحية المثالية، تصحيح ذلك من خلال عملية التدقيق الخارجي. [ 104 ]

مشاكل

الاستدامة

تدعم سياسات حوكمة الشركات المصممة جيدًا استدامة الشركات وقدرتها على الصمود، وقد تُسهم بدورها في استدامة الاقتصاد ككل وقدرته على الصمود. وقد وسّع المستثمرون نطاق تركيزهم على الأداء المالي للشركات ليشمل المخاطر والفرص المالية الناجمة عن التحديات الاقتصادية والبيئية والاجتماعية الأوسع، وقدرة الشركات على مواجهة هذه المخاطر وإدارتها. وفي بعض الأنظمة القانونية، يركز واضعو السياسات أيضًا على كيفية إسهام عمليات الشركات في معالجة هذه التحديات. ويمكن لإطار حوكمة الشركات السليم فيما يتعلق بمسائل الاستدامة أن يساعد الشركات على إدراك مصالح المساهمين وأصحاب المصلحة المختلفين والاستجابة لها، فضلًا عن المساهمة في نجاحها على المدى الطويل. وينبغي أن يتضمن هذا الإطار الإفصاح عن المعلومات الجوهرية المتعلقة بالاستدامة، على أن تكون هذه المعلومات موثوقة ومتسقة وقابلة للمقارنة، بما في ذلك المعلومات المتعلقة بتغير المناخ. وفي بعض الحالات، قد تُفسر الأنظمة القانونية مفاهيم الإفصاح والأهمية المتعلقة بالاستدامة وفقًا للمعايير المعمول بها التي تُحدد المعلومات التي يحتاجها المساهم العادي لاتخاذ قرارات الاستثمار أو التصويت.

رواتب المديرين التنفيذيين

منذ الأزمة المالية لعام 2008، ازداد الاهتمام بمستويات رواتب المديرين التنفيذيين، وتزايدت الرقابة عليها (كما حدث في الاستفتاء السويسري "ضد عمليات الاحتيال المؤسسي" عام 2013 ) . ولا تُظهر الأبحاث التي تناولت العلاقة بين أداء الشركة ومكافآت المديرين التنفيذيين وجود علاقات ثابتة وهامة بين مكافآت المديرين التنفيذيين وأداء الشركة. ولا تعاني جميع الشركات من نفس مستويات تضارب المصالح، وقد تكون آليات الرقابة الخارجية والداخلية أكثر فعالية لبعضها من غيرها. [ 77 ] [ 105 ] وقد وجد بعض الباحثين أن أكبر حوافز أداء الرئيس التنفيذي تأتي من ملكية أسهم الشركة، بينما وجد باحثون آخرون أن العلاقة بين ملكية الأسهم وأداء الشركة تعتمد على مستوى الملكية. وتشير النتائج إلى أن زيادة الملكية عن 20% تؤدي إلى ترسيخ الإدارة لسلطتها، وتقليل اهتمامها بمصلحة المساهمين. [ 105 ]

يرى البعض أن أداء الشركة يرتبط إيجابياً بخطط خيارات الأسهم ، وأن هذه الخطط توجه جهود المديرين وتوسع آفاق قراراتهم نحو الأداء طويل الأجل للشركة بدلاً من الأداء قصير الأجل. إلا أن هذا الرأي تعرض لانتقادات حادة في أعقاب فضائح أمنية عديدة، من بينها فضائح التلاعب بتوقيت صناديق الاستثمار المشتركة، ولا سيما التلاعب بتاريخ منح خيارات الأسهم، كما وثّق ذلك إريك لي، الأكاديمي بجامعة أيوا [ 106 ] ، ونشره جيمس بلاندر وتشارلز فوريل من صحيفة وول ستريت جورنال [ 105 ] [ 107 ] .

حتى قبل التأثير السلبي لفضيحة التأريخ بأثر رجعي عام 2006 على الرأي العام، واجه استخدام خيارات الأسهم انتقاداتٍ عديدة. وكان من أبرزها، على المدى الطويل، الجدل الدائر حول تفاعل خيارات المديرين التنفيذيين مع برامج إعادة شراء أسهم الشركات. وقد خلص العديد من الخبراء (بمن فيهم الخبير الاقتصادي في مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، وايزبنر) إلى أن استخدام خيارات الأسهم بالتزامن مع عمليات إعادة شراء الأسهم قد يتعارض مع مصالح المساهمين. وأشار هؤلاء الخبراء إلى أن ارتفاع عمليات إعادة شراء أسهم الشركات المدرجة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الأمريكي إلى 500 مليار دولار سنويًا في أواخر عام 2006، يعود جزئيًا إلى تأثير خيارات الأسهم. [ 108 ]

أدى مزيج من التغييرات المحاسبية وقضايا الحوكمة إلى أن تصبح الخيارات وسيلة أقل شعبية للمكافأة مع تقدم عام 2006، وظهرت تطبيقات بديلة مختلفة لعمليات إعادة شراء الأسهم لتحدي هيمنة عمليات إعادة شراء الأسهم النقدية "في السوق المفتوحة" كوسيلة مفضلة لتنفيذ خطة إعادة شراء الأسهم .

فصل مهام الرئيس التنفيذي ورئيس مجلس الإدارة

ينتخب المساهمون مجلس إدارة، يقوم بدوره بتعيين رئيس تنفيذي لقيادة الإدارة . وتتمثل المسؤولية الرئيسية للمجلس في اختيار الرئيس التنفيذي والإبقاء عليه. مع ذلك، في العديد من الشركات الأمريكية، يشغل الشخص نفسه منصبي الرئيس التنفيذي ورئيس مجلس الإدارة، مما يخلق تضاربًا جوهريًا في المصالح بين الإدارة والمجلس.

يرى منتقدو الجمع بين منصبي الرئيس التنفيذي ورئيس مجلس الإدارة ضرورة فصل هذين المنصبين لتجنب تضارب المصالح، ولتسهيل استبدال الرئيس التنفيذي ذي الأداء الضعيف. كتب وارن بافيت في عام ٢٠١٤: "خلال فترة عضويتي في مجالس إدارة تسع عشرة شركة عامة، رأيت مدى صعوبة استبدال رئيس تنفيذي متوسط ​​الكفاءة إذا كان يشغل أيضاً منصب رئيس مجلس الإدارة. (عادةً ما يتم الاستبدال، ولكن غالباً بعد فوات الأوان)." [ ١٠٩ ]

يجادل المؤيدون بأن الدراسات التجريبية لا تشير إلى أن فصل الأدوار يحسن أداء سوق الأسهم، وأنه ينبغي أن يكون للمساهمين الحق في تحديد نموذج حوكمة الشركات المناسب للشركة. [ 110 ]

في عام 2004، كانت 73.4% من الشركات الأمريكية تجمع بين منصبي الرئيس التنفيذي ورئيس مجلس الإدارة؛ وانخفضت هذه النسبة إلى 57.2% بحلول مايو 2012. وقد عيّنت العديد من الشركات الأمريكية التي تجمع بين هذين المنصبين "مديرًا رئيسيًا" لتعزيز استقلالية مجلس الإدارة عن الإدارة التنفيذية. أما الشركات الألمانية والبريطانية، فقد فصلت هذين المنصبين في جميع الشركات المدرجة تقريبًا. ولا تشير الأدلة التجريبية إلى تفوق أحد النموذجين على الآخر من حيث الأداء. ومع ذلك، أشارت إحدى الدراسات إلى أن الشركات ذات الأداء الضعيف تميل إلى إقالة الرؤساء التنفيذيين المنفصلين بوتيرة أعلى من الشركات التي تجمع بين منصبي الرئيس التنفيذي ورئيس مجلس الإدارة. [ 111 ]

لامبالاة المساهمين

قد تفقد بعض فئات المساهمين اهتمامها بعملية حوكمة الشركات، مما قد يخلق فراغاً في السلطة داخل الشركة. وقد يستغل المطلعون على بواطن الأمور، والمساهمون الآخرون، وأصحاب المصلحة هذه الأوضاع لممارسة نفوذ أكبر وتحقيق مكاسب غير مشروعة من الشركة.

انظر أيضاً

مراجع

  1. 1 2 شيلر، جريج. حوكمة الشركات ، في دي سي بوف، إيه سي ميشالوس (محرران)، موسوعة أخلاقيات الأعمال والمهن، سبرينغر إنترناشونال بابليشينج إيه جي، 2018. https://doi.org/10.1007/978-3-319-23514-1_155-1
  2. 1 2 3 4 لين، توم (2024). " الحوكمة السياسية الجديدة للشركات" . مجلة كلية بوسطن للقانون . 65 (3): 833-863 – عبر SSRN.
  3. ↑ مبادئ حوكمة الشركات الصادرة عن مجموعة العشرين ومنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية لعام 2015. منشورات منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية. 19 نوفمبر 2015. doi : 10.1787/9789264236882-en . ISBN 978-92-64-23687-5.
  4. ↑ سيفونا، أنازيت باسي (2012). "الإفصاح أو الامتناع: حظر التداول بناءً على معلومات داخلية قيد المحاكمة". مجلة القانون والتنظيم المصرفي الدولي . 27 (9).
  5. ↑ لويجي زينغاليس ، 2008. "حوكمة الشركات"، قاموس بالغراف الجديد للاقتصاد ، الطبعة الثانية. ملخص.
  6. ↑ ويليامسون، أوليفر إي (1 أغسطس 2002). "نظرية الشركة كهيكل حوكمة: من الاختيار إلى العقد" . مجلة وجهات النظر الاقتصادية . 16 (3): 171-195 . doi : 10.1257/089533002760278776 .
  7. ↑ ويليامسون، أوليفر إي. (1996). آليات الحكم . مطبعة جامعة أكسفورد.
  8. ↑ باجانو، ماركو؛ فولبين، باولو ف. (2005). "الاقتصاد السياسي لحوكمة الشركات" (ملف PDF) . المجلة الاقتصادية الأمريكية . 95 (4): 1005-1030 . doi : 10.1257/0002828054825646 . JSTOR 132703 . 
  9. 1 2 داينز، روبرت، ومايكل كلاوسنر ، 2008 "قانون الشركات، التحليل الاقتصادي لـ"، قاموس بالغراف الجديد للاقتصاد ، الطبعة الثانية. ملخص.
  10. ↑ ويليامسون، أوليفر إي. (يوليو 1988). "التمويل المؤسسي وحوكمة الشركات". مجلة التمويل . 43 (3): 567-591 . doi : 10.1111/j.1540-6261.1988.tb04592.x .
  11. ↑ شميدت، راينهارد هـ.؛ تيريل، مارسيل (نوفمبر 1997). "الأنظمة المالية، وتمويل الشركات، وحوكمة الشركات". الإدارة المالية الأوروبية . 3 (3): 333-361 . doi : 10.1111/1468-036X.00047 .
  12. ↑ تيرول، جان (1999). نظرية تمويل الشركات ، برينستون. وصف ومعاينة قابلة للتمرير .
  13. ↑ "مبادئ منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية لحوكمة الشركات، 2004، المادتان الثانية والثالثة" (ملف PDF) . منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية . تاريخ الاطلاع: 24 يوليو 2011 .
  14. ↑ كادبوري، أدريان، تقرير لجنة الخدمات المالية: جوانب حوكمة الشركات ، جي، لندن، ديسمبر 1992، القسم 3.4
  15. ↑ قانون ساربينز-أوكسلي لعام 2002 ، الكونغرس الأمريكي، الباب الثامن
  16. ↑ "مبادئ منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية لحوكمة الشركات، 2004، الديباجة والمادة الرابعة" (ملف PDF) . منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية . تاريخ الاطلاع: 24 يوليو 2011 .
  17. ↑ "مبادئ منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية لحوكمة الشركات، 2004، المادة السادسة" (ملف PDF) . منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية . تاريخ الاطلاع: 24 يوليو 2011 .
  18. ↑ كادبوري، أدريان، تقرير لجنة الجوانب المالية لحوكمة الشركات ، جي، لندن، ديسمبر 1992، القسم 3.4
  19. ↑ كادبوري، أدريان، تقرير لجنة الجوانب المالية لحوكمة الشركات ، جي، لندن، ديسمبر 1992، الأقسام 3.2، 3.3، 4.33، 4.51 و7.4
  20. ↑ قانون ساربينز-أوكسلي لعام 2002 ، الكونغرس الأمريكي، الباب الأول، 101(ج)(1)، الباب الثامن، والباب التاسع، 406
  21. ↑ "مبادئ منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية لحوكمة الشركات، 2004، المادتان الأولى والخامسة" (ملف PDF) . منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية . تاريخ الاطلاع: 24 يوليو 2011 .
  22. ↑ كادبوري، أدريان، تقرير اللجنة المعنية بالجوانب المالية لحوكمة الشركات ، جي، لندن، ديسمبر 1992، القسم 3.2
  23. 1 2 3 4 فورن، بارت؛ جينوجتن، ماريكي؛ ثيل، ساندرا (سبتمبر 2019). "مبادئ متعددة، مشاكل متعددة: الآثار المترتبة على الحوكمة الفعالة وبرنامج بحثي لتقديم الخدمات المشتركة" . الإدارة العامة . 97 (3): 671-685 . doi : 10.1111/padm.12587 . hdl : 2066/207394 .
  24. ↑ "المناهج الاقتصادية لحوكمة الشركات" .
  25. ↑ كوندون، ماديسون (2020-03-01). "العوامل الخارجية والمالك المشترك" . مجلة واشنطن للقانون . 95 (1): 1.
  26. ↑ بيرنهايم، ب. دوغلاس؛ وينستون، مايكل د. (يوليو 1986). "الوكالة المشتركة". إيكونومتريكا . 54 (4): 923. doi : 10.2307/1912844 . JSTOR 1912844 . 
  27. ↑ غيلمارد، شون (أبريل 2009). "تعدد المبادئ والرقابة على صنع السياسات البيروقراطية". مجلة السياسة النظرية . 21 (2): 161-186 . doi : 10.1177/0951629808100762 . S2CID 11680915 . 
  28. ↑ خليل، فهد؛ مارتيمورت، ديفيد؛ باريجي، برونو (يوليو 2007). "مراقبة الفاعل المشترك: الآثار المترتبة على التعاقد المالي". مجلة النظرية الاقتصادية . 135 (1): 35-67 . CiteSeerX 10.1.1.186.583 . doi : 10.1016/j.jet.2005.08.010 . S2CID 15387971 .  
  29. ↑ غاروني، باولا؛ غريللي، لوكا؛ روسو، كزافييه (أغسطس 2013). "السلطة التقديرية للإدارة والتدخل السياسي في المؤسسات البلدية: أدلة من المرافق الإيطالية". دراسات الحكم المحلي . 39 (4): 514-540 . doi : 10.1080/03003930.2012.726198 . S2CID 220386135 . 
  30. ↑ "معجم فايننشال تايمز" . فايننشال تايمز . مؤرشف من الأصل بتاريخ 11 يوليو 2011. تم الاطلاع عليه بتاريخ 20 يوليو 2011 .
  31. ↑ كادبوري، أدريان، تقرير لجنة الجوانب المالية لحوكمة الشركات ، جي، لندن، ديسمبر 1992، ص 15
  32. ^ لا بورتا، رافائيل. لوبيز دي سيلان، فلورنسيو؛ شليفر، أندريه؛ فيشني ، روبرت (يناير 2000). “حماية المستثمر وحوكمة الشركات”. مجلة الاقتصاد المالي . 58 ( 1 – 2): 3 – 27. سايتسيركس 10.1.1.202.2895 . دوى : 10.1016/S0304-405X(00)00065-9 . 
  33. ↑ كيم، كينيث أ.؛ كيتسابونارات-تشاتجوثامارد، ب.؛ نوفسينجر، جون ر. (ديسمبر 2007). "كبار المساهمين، واستقلالية مجلس الإدارة، وحقوق المساهمين الأقلية: أدلة من أوروبا". مجلة تمويل الشركات . 13 (5): 859-880 . doi : 10.1016/j.jcorpfin.2007.09.001 .
  34. ↑ يه، ين-هوا؛ وودتك، تراسي (يوليو 2005). "الالتزام أم الترسخ؟: المساهمون المسيطرون وتكوين مجلس الإدارة". مجلة المصارف والتمويل . 29 (7): 1857-1885 . CiteSeerX 10.1.1.601.3203 . doi : 10.1016/j.jbankfin.2004.07.004 . S2CID 16829144 .  
  35. ↑ شليفر، أندريه ، وروبرت دبليو. فيشني (1997). "دراسة استقصائية لحوكمة الشركات"، مجلة التمويل ، 52(2)، ص 737-783 .
  36. ↑ أوليفر هارت (1989). "منظور اقتصادي حول نظرية الشركة "، مجلة كولومبيا للقانون ، 89(7)، ص 1757-1774.
  37. ↑ فالنتين زيلينيوك، وفيتالي زيكا (2006). "حوكمة الشركات وكفاءة الشركات: حالة دولة انتقالية، أوكرانيا"، مجلة تحليل الإنتاجية ، 25(1)، ص 143-157،
  38. ↑ أغيليرا، روث ف.؛ جاكسون، غريغوري (2011). "حوكمة الشركات المقارنة والدولية" . المجلة الإلكترونية لشبكة أبحاث العلوم الاجتماعية . doi : 10.2139/ssrn.1766002 . ISSN 1556-5068 . 
  39. ↑ سيتس دوما وهين شرودر (2013) المناهج الاقتصادية للمنظمات ، مؤرشف في 15 مايو 2015 على موقع Wayback Machine ، الطبعة الخامسة، الفصل 15، لندن: بيرسون
  40. ↑ تريكر، بوب، أساسيات لأعضاء مجلس الإدارة: دليل من الألف إلى الياء، الطبعة الثانية ، دار بلومبيرغ للنشر، نيويورك، 2009، رقم ISBN 978-1-57660-354-3
  41. ↑ هوبت، كلاوس ج.، "مجلس الإدارة الألماني ذو المستويين (Aufsichtsrat): وجهة نظر ألمانية حول حوكمة الشركات" في هوبت، كلاوس ج. وويميرش، إيدي (محرران)، حوكمة الشركات المقارنة: مقالات ومواد ، دي جرويتر، برلين ونيويورك، ISBN 3-11-015765-9
  42. ↑ كادبوري، أدريان، تقرير اللجنة المعنية بالجوانب المالية لحوكمة الشركات ، جي، لندن، ديسمبر 1992
  43. ↑ مالين، كريستين أ.، "تطورات حوكمة الشركات في المملكة المتحدة" في مالين، كريستين أ. (محرر)، دليل حوكمة الشركات الدولية: تحليلات قطرية، الطبعة الثانية ، دار إدوارد إلجار للنشر، 2011، رقم ISBN 978-1-84980-123-2
  44. ↑ بوين، ويليام ج، كتاب مجلس الإدارة: دليل من الداخل للمديرين والأمناء ، دبليو دبليو نورتون وشركاه، نيويورك ولندن، 2008، رقم ISBN 978-0-393-06645-6
  45. ↑ "فصل منصبي الرئيس التنفيذي ورئيس مجلس الإدارة - نعم أم لا؟" . russellreynolds.com . راسل رينولدز وشركاؤه. 1 ديسمبر 2012. مؤرشف من الأصل بتاريخ 21 أغسطس 2015.
  46. 1 2 3 بيبتشوك، لوسيان أ. (17 مارس 2003). "الحجة المؤيدة لزيادة قوة المساهمين". SSRN 387940 . 
  47. ↑ http://hbswk.hbs.edu/item/materiality-in-corporate-governance-the-statement-of-significant-audiences-and-materiality ; https://next.ft.com/content/7bd1b20a-879b-11e5-90de-f44762bf9896
  48. ↑ "نشر النسخة المعدلة من مدونة حوكمة الشركات اليابانية" . مجموعة بورصة اليابان . تم الاطلاع بتاريخ 22-11-2022 .
  49. ↑ هينيسي، نايجل. "هل تحتاج مجالس الإدارة إلى أن تصبح أكثر ريادة؟" . المعهد الأمريكي للمديرين . تم الاطلاع عليه في 5 مارس 2022 .
  50. ↑ لي، جانيت؛ شايلر، جريج (يونيو 2008). " أثر الإصلاحات المتعلقة بمجلس الإدارة على ثقة المستثمرين". المجلة الأسترالية للمحاسبة . 18 (2): 123-134 . doi : 10.1111/j.1835-2561.2008.0014.x
  51. ↑ "مدونة حوكمة الشركات 2022 - المدونة - لجنة مراقبة حوكمة الشركات" . 20 ديسمبر 2022.
  52. ↑ شرودر، هاين (يناير 2022). "الناس، الكوكب، الربح والغرض - من الدكتوراه إلى ممارسة DSM" .
  53. ↑ "قانون الشركات التجارية" (ملف PDF) .
  54. ↑ "قانون الشركات في بولندا" . 10 ديسمبر 2022. تم الاطلاع عليه بتاريخ 17 ديسمبر 2024 .
  55. ↑ "حوكمة الشركات: مبادئ إدارة الأعمال" . دليل الشركات الناشئة لشركة IONOS . 29 ديسمبر 2021. تم الاطلاع عليه بتاريخ 25 يوليو 2022 .
  56. ↑ "نص قانون ساربينز-أوكسلي لعام 2002" (ملف PDF) . تم الاطلاع عليه بتاريخ 11 أغسطس 2020 .
  57. ↑ "دليل قانون مكافحة الفساد الأجنبي" . justice.gov . 9 يونيو 2015.
  58. 1 2 "مبادئ منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية لحوكمة الشركات، 2004" . منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية . تم الاطلاع عليه بتاريخ 18-05-2013 .
  59. ↑ "إرشادات حول الممارسات الجيدة في الإفصاح عن حوكمة الشركات" (ملف PDF) . مؤرشف من النسخة الأصلية (ملف PDF) بتاريخ 26 نوفمبر 2009. تم الاطلاع عليه بتاريخ 4 أبريل 2008 .
  60. ↑ "TD/B/COM.2/ISAR/31" (ملف PDF) . مؤرشف من النسخة الأصلية (ملف PDF) بتاريخ 26 يناير 2017. تم الاطلاع عليه بتاريخ 4 أبريل 2008 .
  61. ↑ "المعايير الدولية للمحاسبة والإبلاغ، الإفصاح عن حوكمة الشركات" . مؤتمر الأمم المتحدة للتجارة والتنمية . مؤرشف من الأصل بتاريخ 23 نوفمبر 2008. تم الاطلاع عليه بتاريخ 9 نوفمبر 2008 .
  62. ↑ "مبادئ توجيهية لمنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية بشأن حوكمة الشركات المملوكة للدولة " . oecd.org .
  63. ↑ "مبادئ حوكمة الشركات لمجموعة العشرين/منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية" . oecd.org .
  64. ↑ "مبادئ الحوكمة العالمية الصادرة عن المجلس الدولي للحوكمة العالمية" (ملف PDF) . 2017. مؤرشف من النسخة الأصلية (ملف PDF) بتاريخ 28 يوليو 2020. تم الاطلاع عليه بتاريخ 21 مايو 2019 .
  65. ↑ "المساءلة والإبلاغ: مسؤوليات جديدة، وشبكات جديدة، وقادة جدد" . مؤرشف من الأصل بتاريخ 15-05-2016.في عام 2004، أصدر المجلس العالمي للأعمال من أجل التنمية المستدامة (WBCSD) أداة إدارة القضايا: التحديات الاستراتيجية التي تواجه الشركات في استخدام مدونات ومعايير وأطر المسؤولية المؤسسية . تقدم هذه الوثيقة معلومات عامة ورؤية من جمعية أعمال/مركز أبحاث حول عدد من المدونات والمعايير والأطر الرئيسية ذات الصلة بأجندة الاستدامة.
  66. ↑ "حوكمة الشركات: أساس المواطنة المؤسسية والأعمال المستدامة" (ملف PDF) . unglobalcompact.org .
  67. ↑ "قرار ديزني لعام 2005 والسابقة التي أرساها لحوكمة الشركات والمسؤولية الائتمانية، كوكريجا، أكين غامب، أغسطس 2005" (ملف PDF) . مؤرشف من الأصل (ملف PDF) في 15 يونيو 2007.
  68. ↑ "أول معيار دولي للحوكمة الرشيدة" . iso.org . المنظمة الدولية للتوحيد القياسي. 15 سبتمبر 2021.
  69. ↑ "ISO 37000 - أول معيار دولي للحوكمة الرشيدة" . committee.iso.org . ISO/TC 309.
  70. ↑ روبرت إي. رايت، أمة الشركات (فيلادلفيا: مطبعة جامعة بنسلفانيا، 2014).
  71. ↑ كتاب بيرل ومينز: الشركات الحديثة والملكية الخاصة ، (1932، ماكميلان)
  72. ↑ رونالد كوز، طبيعة الشركة (1937)
  73. 1 2 سيتس دوما وهين شرودر (2013) "المناهج الاقتصادية للمنظمات"، الطبعة الخامسة، لندن: بيرسونأُرشف بتاريخ 15 مايو 2015 في أرشيف الإنترنت (Wayback Machine) .
  74. ↑ يوجين فاما ومايكل جنسن، فصل الملكية عن السيطرة ، (1983، مجلة القانون والاقتصاد)
  75. ↑ أيزنهارت، كاثلين م. (يناير 1989). "نظرية الوكالة: تقييم ومراجعة". مجلة أكاديمية الإدارة . 14 (1): 57-74 . doi : 10.5465/amr.1989.4279003 .
  76. ↑ كروفورد، كورتيس ج. (2007). إصلاح حوكمة الشركات: الاتجاهات الرئيسية في مجالس إدارة الشركات الأمريكية، 1977-1997. أطروحة دكتوراه، جامعة كابيلا. "الصفحة الرئيسية" . مؤرشفة من الأصل بتاريخ 17 مايو 2016. تم الاطلاع عليها بتاريخ 21 سبتمبر 2011 .
  77. 1 2 ستيفن ن. كابلان، تعويضات المديرين التنفيذيين وحوكمة الشركات في الولايات المتحدة: التصورات والحقائق والتحديات، ورقة بحثية رقم 12-42، مركز فاما ميلر للأبحاث المالية، شيكاغو، يوليو 2012
  78. ↑ جيانغ، فوكسيو؛ كيم، كينيث أ. (2020-07-01). "حوكمة الشركات في الصين: دراسة استقصائية*" . مراجعة التمويل . 24 (4): 733-772 . doi : 10.1093/rof/rfaa012 . ISSN 1572-3097 . 
  79. ↑ الحسين، عادل حسن (2009). كفاءة هيكل حوكمة الشركات وأداء البنوك في المملكة العربية السعودية (أطروحة). بروكويست 305122134 . 
  80. ↑ روبرتسون، كريستوفر جيه؛ دياب، عبد الحميد أ؛ القحطاني، علي (فبراير 2013). "تحليل مقارن بين الدول لتصورات مبادئ حوكمة الشركات". مجلة الأعمال الدولية . 22 (1): 315-325 . doi : 10.1016/j.ibusrev.2012.04.007 .
  81. ↑ الحسين، أ.ح. وجونسون، ر.ل. (2009). "العلاقة بين كفاءة حوكمة الشركات وأداء البنوك السعودية" . مجلة مراجعة الأعمال . 14 (1). كامبريدج: 111-117 .
  82. ↑ سيتسي دوما وهين شرودر، المناهج الاقتصادية للمنظمات، الطبعة السادسة، هارلو: بيرسون، 2017
  83. ↑ دينت، جورج و . (1 يونيو 2013). "حوكمة الشركات بدون مساهمين: درس تحذيري من المنظمات غير الربحية". مجلة ديلاوير لقانون الشركات . 39 (1): 93-116 . SSRN 2285730. ProQuest 1716891093 .  
  84. ↑ "لماذا تواجه المنظمات غير الربحية مشكلة في مجالس إدارتها؟ - المعرفة العملية من كلية هارفارد للأعمال" . كلية هارفارد للأعمال. مؤرشف من الأصل في 7 سبتمبر 2006. تم الاطلاع عليه بتاريخ 8 أغسطس 2016 .
  85. ↑ مجلة هارفارد للأعمال حول حوكمة الشركات . مطبعة كلية هارفارد للأعمال. 2000. ISBN 978-1-57851-237-9.
  86. ↑ شاران، رام (2005). ألواح تُؤدي الغرض . جوسي-باس. ISBN 978-0-7879-7139-7.
  87. ↑ ميا محمود الرحيم؛ سانجايا كوروبو (2016). "حوكمة الشركات في الهند: إمكانية ظهور الغاندية" . في فرانكلين، نغوو؛ أونيكا، أوسوجي؛ فرانك، ستيفن (محررون). حوكمة الشركات في الأسواق النامية والناشئة . لندن: روتليدج. doi : 10.4324/9781315666020 . ISBN 9781315666020.
  88. 1 2 فيرزلي، م. نيكولاس ج. (أكتوبر 2016). "ما وراء أهداف التنمية المستدامة: هل يمكن للرأسمالية الائتمانية ومجالس الإدارة الأكثر جرأة وكفاءة أن تحفز النمو الاقتصادي؟" . التحليل المالي . تم الاطلاع عليه في 1 نوفمبر 2016 .
  89. ↑ فيرزلي، نيكولاس (3 أبريل 2018). "التخضير والحوكمة والنمو في عصر التمكين الشعبي" . خبراء المعاشات التقاعدية في فايننشال تايمز. فايننشال تايمز . تاريخ الاسترجاع: 27 أبريل 2018 .
  90. 1 2 فاراند، لويز (نوفمبر 2016). "الاستثمار في التغيير" (ملف PDF) . مجلة بنشنز إيج . تم الاطلاع عليه في 2 أبريل 2017 .
  91. 1 2 جورجن، مارك، حوكمة الشركات الدولية ، برنتيس هول، هارلو، يناير 2012، الفصل 3، ISBN 978-0-273-75125-0
  92. ↑ رودريغيز فالنسيا، ل. (2025). الأداء المالي وحوكمة الشركات وتأثيرهما على قيمة الشركة: أدلة من إسبانيا. المجلة الدولية للدراسات المالية، 13(3)، 123.
  93. ↑ تومسن، ستين (2004). "قيم الشركات وحوكمة الشركات" . حوكمة الشركات: المجلة الدولية للأعمال في المجتمع . 4 (4). إميرالد إنسايت: 29-46 . doi : 10.1108/14720700410558862 .
  94. ↑ «تقرير خاص: مفاجأة! العائلات تُساهم في نجاح الشركات! ثلث شركات مؤشر ستاندرد آند بورز 500 لديها عائلات مؤسسة تُشارك في إدارتها. وعادةً ما تكون هذه الشركات هي الأفضل أداءً» . مؤرشف من الأصل بتاريخ 24 يوليو 2008.
  95. 1 2 فلود، كريس (29 يناير 2007). "مزايا القيم العائلية" . فايننشال تايمز . مؤرشف من الأصل في 10 ديسمبر 2022. تم الاطلاع عليه في 7 أكتوبر 2019 .
  96. 1 2 3 غريغوري، هولي جيه؛ غرابساس، ريبيكا؛ هول، كلير؛ شركة سيدلي أوستن للمحاماة؛ في (فبراير 2019). "آخر المستجدات حول الوصول بالوكالة" . corpgov.law.harvard.edu . تم الاطلاع عليه بتاريخ 29 أغسطس 2019 .
  97. ↑ سيتس دوما وهين شرودر (2013) "المناهج الاقتصادية للمنظمات"، الطبعة الخامسة، الفصل 15، لندن: بيرسونأُرشف بتاريخ 15 مايو 2015 في أرشيف الإنترنت (Wayback Machine) .
  98. ↑ بهاجات وبلاك، "العلاقة غير المؤكدة بين تكوين مجلس الإدارة وأداء الشركة"، 54 محامي الأعمال
  99. ^ جورجن، مارك، حوكمة الشركات الدولية ، برنتيس هول، هارلو، يناير 2012، الصفحات من 104 إلى 105، ISBN 978-0-273-75125-0
  100. ↑ لين، توم (1 نوفمبر 2011). "حوكمة الشركات لدى المديرين التنفيذيين البارزين" . مجلة نوتردام للقانون . 87 (1): 351. SSRN 2040922 . 
  101. ↑ جوفمان، مايكل؛ وو، يوتشانغ (2022-01-01). "الائتمان التجاري والربحية في شبكات الإنتاج" . مجلة الاقتصاد المالي . 143 (1): 593-618 . doi : 10.1016/j.jfineco.2021.05.054 . ISSN 0304-405X . 
  102. ↑ راو، جان سيمون؛ ويلاند، أندرياس (2015). "التفاعل بين أنواع الحوكمة المختلفة في التعاون الأفقي" (ملف PDF) . المجلة الدولية لإدارة اللوجستيات . 26 (2): 401-423 . doi : 10.1108/IJLM-08-2012-0083 . hdl : 10398/4de0953a-3920-409a-b63a-60342c976528 . S2CID 166497725 . 
  103. ↑ بن-زفي، تال؛ غوردون، غورين (2007). "تحديد موقع الشركات: منظور لعبة الأعمال" . التطورات في محاكاة الأعمال والتعلم التجريبي: وقائع مؤتمر أبسيل السنوي . 34. أبسيل.
  104. 1 2 3 الاتجاهات الحالية في الإدارة 6.9
  105. 1 2 3 الاتجاهات الحالية في الإدارة . نيرالي براكاشان. رقم ISBN 9789380064062.
  106. ↑ هيرون، راندال أ.؛ لي، إريك (فبراير 2007). "هل يُفسر التأريخ الرجعي نمط سعر السهم حول منح خيارات أسهم المديرين التنفيذيين؟". مجلة الاقتصاد المالي . 83 (2): 271-295 . doi : 10.1016/j.jfineco.2005.12.003 . S2CID 153491365 . 
  107. ↑ مع تحقيق الشركات في التلاعب بتاريخ الوثائق، يسقط المزيد من كبار المسؤولين | تشارلز فوريل وجيمس باندلر | ١٢ أكتوبر ٢٠٠٦ | wsj.com
  108. ↑ غومبورت، ماساتشوستس (7 سبتمبر 2006). "الفضيحة الكبرى القادمة للشركات: المسؤولية المحتملة للشركات المنخرطة في عمليات إعادة شراء الأسهم في السوق المفتوحة، وفقًا للمادة 10ب-18؛ وجهة نظر الأقلية؛ دراسات حالة؛ ملخص للدراسات المنشورة؛ اتجاهات البحث المستقبلية" . SSRN . doi : 10.2139 /ssrn.927111 . S2CID 166563271. SSRN 927111 .  
  109. ↑ "رسائل المساهمين" . berkshirehathaway.com .
  110. ↑ سوننفيلد، جيفري أ. (8 مايو 2013). "رأي | مطاردة الساحرات لجيمي ديمون" . صحيفة نيويورك تايمز .
  111. ↑ سميث، ماجدالينا (15 أبريل 2013). "هل ينبغي للولايات المتحدة أن تحذو حذو المملكة المتحدة وتفصل بين منصبي الرئيس التنفيذي ورئيس مجلس الإدارة؟" – عبر Academia.edu.{{cite journal}}: يتطلب الاستشهاد بالمجلة |journal=( مساعدة ) ورقة بحثية للطالب.

للمزيد من القراءة

  • أركوت، سريدهار؛ برونو، فالنتينا؛ فور-غريمو، أنطوان (يونيو 2010). "حوكمة الشركات في المملكة المتحدة: هل يُجدي نهج الامتثال أو التفسير؟" . المجلة الدولية للقانون والاقتصاد . 30 (2): 193-201 . doi : 10.1016/j.irle.2010.03.002 . S2CID 53448414 . 
  • بوين، ويليام ، 1998 و2004، كتاب مجلس الإدارة: دليل من الداخل للمديرين وأعضاء مجلس الأمناء ، دبليو دبليو نورتون وشركاه، رقم ISBN 978-0-393-06645-6
  • بريكلي، جيمس أ.، وويليام س. كلوج، وجيرولد ل. زيمرمان، الاقتصاد الإداري والهيكل التنظيمي، رقم ISBN
  • كادبوري، السير أدريان ، "مدونة أفضل الممارسات"، تقرير لجنة الجوانب المالية لحوكمة الشركات ، جي وشركاه المحدودة، 1992. متاح على الإنترنت من
  • كادبوري، السير أدريان ، "حوكمة الشركات: بروكسل"، معهد الطلاب، بروكسل، 1996.
  • كلايسينز، ستاين ؛ دجانكوف، سيميون؛ لانغ، لاري إتش بي (يناير 2000). "فصل الملكية عن الإدارة في شركات شرق آسيا". مجلة الاقتصاد المالي . 58 ( 1-2 ): 81-112 . doi : 10.1016/S0304-405X(00)00067-2 .
  • كلارك، توماس (محرر) (2004) نظريات حوكمة الشركات: الأسس الفلسفية لحوكمة الشركات ، لندن ونيويورك: روتليدج، ISBN 0-415-32308-8
  • كلارك، توماس (محرر) (2004) وجهات نظر نقدية حول الأعمال والإدارة (سلسلة من 5 مجلدات حول حوكمة الشركات - النشأة، والحوكمة الأنجلو-أمريكية، والأوروبية، والآسيوية، وحوكمة الشركات المعاصرة) لندن ونيويورك: روتليدج، ISBN 0-415-32910-8
  • كلارك، توماس (2007) الحوكمة المؤسسية الدولية، لندن ونيويورك: روتليدج، رقم ISBN 0-415-32309-6
  • كلارك، توماس وشانلات، جان فرانسوا (محرران) (2009) حوكمة الشركات الأوروبية، لندن ونيويورك: روتليدج، ISBN 978-0-415-40533-1
  • كلارك، توماس وديلا راما، ماري (محرران) (2006) حوكمة الشركات والعولمة (سلسلة من 3 مجلدات) لندن وثاوزند أوكس، كاليفورنيا: سيج، ISBN 978-1-4129-2899-1
  • كلارك، توماس وديلا راما، ماري (محرران) (2008) أساسيات حوكمة الشركات (سلسلة من 4 مجلدات) لندن وثاوزند أوكس، كاليفورنيا: سيج، ISBN 978-1-4129-3589-0
  • كولي، ج.، دويل، ج.، لوغان، ج.، ستيتينيوس، و.، ما هي حوكمة الشركات؟ (ماكجرو هيل، ديسمبر 2004) ISBN
  • كروفورد، سي جيه (2007). الامتثال والاقتناع: تطور الحوكمة المؤسسية المستنيرة. سانتا كلارا، كاليفورنيا: إكس إي أو إي أو. رقم ISBN 978-0-9769019-1-4
  • كولبيبر، بيبر د. (2010). السياسة الهادئة وقوة الأعمال: السيطرة على الشركات في أوروبا واليابان . مطبعة جامعة كامبريدج.
  • دينيس، ديان ك.؛ ماكونيل، جون ج. (مارس 2003). "حوكمة الشركات الدولية". مجلة التحليل المالي والكمي . 38 (1): 1-36 . CiteSeerX 10.1.1.470.957 . doi : 10.2307/4126762 . JSTOR 4126762. S2CID 232330567 .   
  • ديغنام، آلان ولوري، جون (2020) قانون الشركات، مطبعة جامعة أكسفورد، رقم ISBN 978-0-19-928936-3
  • دوما، سيتس، وهين شرودر (2013)، المناهج الاقتصادية للمنظمات ، الطبعة الخامسة. لندن: بيرسونتمت أرشفة هذا المحتوى بتاريخ 15 مايو 2015 في أرشيف الإنترنت (Wayback Machine) برقم ISBN. 9780273735298تم تحميله على الرابط التالي: https://www.academia.edu/93596216/Economic_approaches_to_corporate_governance_PDF_
  • إيستربروك، فرانك هـ. ودانيال ر. فيشل، البنية الاقتصادية لقانون الشركات، رقم ISBN
  • إيستربروك، فرانك هـ. ودانيال ر. فيشل، المجلة الدولية للحوكمة، رقم ISBN
  • إرتورك، إسماعيل؛ فرود، جولي؛ جوهال، سوخديف؛ ويليامز، كاريل (أغسطس 2004). "حوكمة الشركات وخيبة الأمل". مراجعة الاقتصاد السياسي الدولي . 11 (4): 677-713 . doi : 10.1080/0969229042000279766 . S2CID 153865396 . 
  • غاريت، أليسون، "المواضيع والاختلافات: تقارب ممارسات حوكمة الشركات في الأسواق العالمية الرئيسية"، 32 Denv. J. Int'l L. & Pol'y.
  • جورجين، مارك، حوكمة الشركات الدولية، (برينتيس هول 2012) ISBN 978-0-273-75125-0
  • هولتون، جلين أ. (نوفمبر 2006). "حركة حق الاقتراع للمستثمرين". مجلة المحللين الماليين . 62 (6): 15-20 . doi : 10.2469/faj.v62.n6.4349 . S2CID 153833506 . 
  • هوفي، مارتن؛ نوتون، توني (يونيو 2007). "دراسة استقصائية لإصلاحات المؤسسات في الصين: الطريق إلى الأمام" (ملف PDF) . الأنظمة الاقتصادية . 31 (2): 138-156 . doi : 10.1016/j.ecosys.2006.09.001 .
  • كاي، جون (2015)، "يعتقد المساهمون أنهم يملكون الشركة - إنهم مخطئون"، صحيفة فايننشال تايمز ، 10 نوفمبر 2015
  • لا بورتا، رافائيل؛ لوبيز دي سيلانيس، فلورنسيو؛ شليفر، أندريه (أبريل 1999). "ملكية الشركات حول العالم" . مجلة التمويل . 54 (2): 471-517 . doi : 10.1111/0022-1082.00115 .
  • مونكس، روبرت أ.ج. ومينو، نيل، حوكمة الشركات (بلاك ويل 2004) ISBN
  • مونكس، روبرت أ. ج. ومينو، نيل، السلطة والمساءلة (هاربر بيزنس 1991)، النص الكامل متاح على الإنترنت
  • موراي، آلان. ثورة في قاعة الاجتماعات (هاربر بيزنس 2007) ( ISBN 0-06-088247-6) الباقي
  • مبادئ حوكمة الشركات لمنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية (1999، 2004، 2015) ، باريس: منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية
  • أولريش سيبرت (1999)، الرقابة والشفافية في الأعمال (KonTraG): إصلاح حوكمة الشركات في ألمانيا. مجلة القانون التجاري الأوروبي 70
  • شليفر، أندريه؛ فيشني، روبرت و. (يونيو 1997). "دراسة استقصائية لحوكمة الشركات". مجلة التمويل . 52 (2): 737-783 . CiteSeerX 10.1.1.489.2497 . doi : 10.1111/j.1540-6261.1997.tb04820.x . S2CID 54538527 .  
  • سكا، هو (1992)، دراسة في حوكمة الشركات: التنظيم الاستراتيجي والتكتيكي (200 صفحة)
  • صن، ويليام (2009)، كيفية إدارة الشركات بحيث تخدم الصالح العام: نظرية نشأة حوكمة الشركات، نيويورك: إدوين ميلين، ISBN 978-0-7734-3863-7.
  • توفوت، جان فيليب (محرر) (2009)، هل ملكية الشركة مهمة؟ ، إدوارد الجار. المساهمون: جان لويس بيفا، مارغريت بلير، ويندي كارلين، كريستوف كليرك، سيمون ديكين، جان بول فيتوسي، دوناتيلا جاتي، غريغوري جاكسون، كزافييه راغو، أنطوان ريبيرو، لورينزو ساكوني وروبرت إم سولو.
  • تريكر، بوب، وصحيفة الإيكونوميست المحدودة (2003، 2009)، أساسيات لأعضاء مجالس الإدارة: دليل من الألف إلى الياء، الطبعة الثانية ، نيويورك، دار بلومبيرغ للنشر، رقم ISBN 978-1-57660-354-3.