البورصة

📅 آخر تحديث: ٢٩ يوليو ٢٠٢٦
✍️ نُشر في: ٢٩ يوليو ٢٠٢٦
📷 يحتوي على 14 صور
الموسوعة الحرة

سوق الأسهم هو تجمع بين مشتري وبائعي الأسهم ، التي تمثل حقوق ملكية في الشركات؛ وقد تشمل هذه الأسهم الأوراق المالية المدرجة في بورصة عامة ، بالإضافة إلى الأسهم التي يتم تداولها بشكل خاص فقط، مثل أسهم الشركات الخاصة التي تُباع للمستثمرين عبر منصات التمويل الجماعي . وعادةً ما تتم الاستثمارات وفق استراتيجية استثمارية محددة.

حجم السوق

ارتفع إجمالي القيمة السوقية لجميع الأسهم المتداولة علنًا في جميع أنحاء العالم من 2.5 تريليون دولار أمريكي في عام 1980 إلى 111 تريليون دولار أمريكي بحلول نهاية عام 2023. [ 1 ]

اعتبارًا من عام 2016يوجد في العالم 60 بورصة. من بينها، 16 بورصة تبلغ قيمتها السوقية تريليون دولار أو أكثر، وتمثل 87% من القيمة السوقية العالمية . باستثناء بورصة الأوراق المالية الأسترالية ، تقع هذه البورصات الـ 16 جميعها في أمريكا الشمالية أو أوروبا أو آسيا . [ 2 ]

بحسب الدول، فإن أكبر أسواق الأسهم اعتباراً من يناير 2022 تقع في الولايات المتحدة الأمريكية (حوالي 59.9%)، تليها اليابان (حوالي 6.2%) والمملكة المتحدة (حوالي 3.9%). [ 3 ]

سوق الأوراق المالية

فناء بورصة أمستردام ، حوالي عام 1670
بورصة نيويورك
البورصة الوطنية الهندية
بورصة لندن
مكاتب بورصة ماليزيا ، البورصة الوطنية الماليزية
القاعة الداخلية لبورصة هلسنكي في هلسنكي، فنلندا ، 1965

البورصة هي سوق (أو سوق أسهم) حيث يمكن لوسطاء الأوراق المالية والمتداولين شراء وبيع الأسهم ( أسهم رأس المال ) والسندات والأوراق المالية الأخرى . تُدرج العديد من الشركات الكبرى أسهمها في البورصة، مما يزيد من سيولة السهم وبالتالي يجعله أكثر جاذبية للعديد من المستثمرين. وقد تعمل البورصة أيضًا كضامن للتسوية. كما يمكن تداول هذه الأسهم وغيرها " خارج البورصة " (OTC)، أي من خلال وسيط. وتقوم بعض الشركات الكبرى بإدراج أسهمها في أكثر من بورصة في دول مختلفة، وذلك لجذب المستثمرين الدوليين. [ 4 ]

قد تغطي البورصات أيضًا أنواعًا أخرى من الأوراق المالية، مثل الأوراق المالية ذات الفائدة الثابتة (السندات) أو (بشكل أقل تكرارًا) المشتقات، والتي من المرجح أن يتم تداولها خارج البورصة.

التداول في أسواق الأسهم يعني نقل ملكية الأسهم أو الأوراق المالية (مقابل المال) من البائع إلى المشتري. ويتطلب ذلك اتفاق الطرفين على السعر. وتمنح الأسهم (أو الحصص) حق ملكية في شركة معينة.

يتراوح المشاركون في سوق الأسهم بين صغار المستثمرين الأفراد وكبار المستثمرين، الذين قد يتواجدون في أي مكان في العالم، وقد يشملون البنوك وشركات التأمين وصناديق التقاعد وصناديق التحوط . ويمكن تنفيذ أوامر البيع والشراء الخاصة بهم نيابةً عنهم من قبل متداول في البورصة .

بعض البورصات عبارة عن مواقع فعلية تُجرى فيها المعاملات في قاعة تداول، باستخدام أسلوب يُعرف بالمزايدة العلنية . يُستخدم هذا الأسلوب في بعض بورصات الأوراق المالية وبورصات السلع ، ويتضمن قيام المتداولين بالإعلان عن أسعار العرض والطلب بصوت عالٍ. أما النوع الآخر من البورصات فيعتمد على شبكة من أجهزة الكمبيوتر حيث تُجرى عمليات التداول إلكترونيًا. ومن أمثلة هذه البورصات بورصة ناسداك .

يُقدّم مشترٍ محتمل عرضًا بسعر مُحدد للسهم، ويطلب بائع محتمل سعرًا مُحددًا لنفس السهم. الشراء أو البيع في السوق يعني قبول أي سعر عرض أو طلب للسهم. عند تطابق سعري العرض والطلب، تتم عملية البيع، وفقًا لأسبقية الحضور في حال وجود أكثر من مُزايد على نفس السعر.

يهدف سوق الأوراق المالية إلى تسهيل تبادل الأوراق المالية بين المشترين والبائعين، وبالتالي توفير سوق للتداول . كما توفر هذه الأسواق معلومات تداول فورية عن الأوراق المالية المدرجة، مما يسهل اكتشاف الأسعار .

بورصة نيويورك (NYSE) هي بورصة فعلية، مع سوق هجينة تتيح تقديم الطلبات إلكترونيًا من أي مكان، بالإضافة إلى إمكانية تقديمها من قاعة التداول . تُدخل الطلبات المنفذة في قاعة التداول عبر أعضاء البورصة، ثم تُرسل إلى وسيط القاعة ، الذي بدوره يُرسل الطلب إلكترونيًا إلى مركز التداول في القاعة ليقوم صانع السوق المُعيّن (DMM) بتنفيذ الطلب. تتمثل مهمة صانع السوق المُعيّن في الحفاظ على سوق ثنائي الجوانب، حيث يُصدر أوامر شراء وبيع الورقة المالية عندما لا يكون هناك مشترون أو بائعون آخرون. في حال وجود فرق بين سعر العرض والطلب ، لا يتم تنفيذ أي صفقة فورًا، وفي هذه الحالة، قد يستخدم صانع السوق المُعيّن موارده الخاصة (أموالًا أو أسهمًا) لتسوية الفرق. بمجرد إتمام الصفقة، تُسجل التفاصيل في سجل التداول وتُرسل إلى شركة الوساطة، التي بدورها تُخطر المستثمر الذي قدم الطلب. تلعب الحواسيب دورًا هامًا، لا سيما في التداول الآلي .

بورصة ناسداك هي بورصة إلكترونية، حيث تتم جميع عمليات التداول عبر شبكة حاسوبية . وتشبه هذه العملية بورصة نيويورك. يقوم واحد أو أكثر من صانعي السوق في ناسداك بتقديم سعر العرض والطلب، وهو السعر الذي سيشترون أو يبيعون به أسهمهم.

بورصة باريس ، التي أصبحت الآن جزءًا من يورونكست ، هي بورصة إلكترونية تعتمد على أوامر التداول. وقد أُتمتت أنظمتها في أواخر ثمانينيات القرن الماضي. قبل ذلك، كانت تعتمد على نظام التداول العلني، حيث كان سماسرة الأسهم يجتمعون في قاعة التداول بقصر برونغنيار. وفي عام ١٩٨٦، تم إدخال نظام التداول CATS ، وأصبح نظام مطابقة الأوامر مؤتمتًا بالكامل.

يفضل متداولو الأسهم التداول في البورصة الأكثر شهرة، لما توفره من أكبر عدد من الأطراف المقابلة المحتملة (مشترين للبائعين، وبائعين للمشترين)، وربما أفضل سعر. مع ذلك، لطالما وُجدت بدائل، مثل الوسطاء الذين يسعون إلى الجمع بين الأطراف للتداول خارج البورصة. من بين الأسواق الخارجية التي لاقت رواجًا كبيرًا: إنستينت ، ولاحقًا آيلاند وأرخبيل (استحوذت ناسداك وبورصة نيويورك على الأخيرتين على التوالي). إحدى مزايا هذه الأسواق هي تجنب عمولات البورصة . إلا أنها تنطوي أيضًا على مشاكل، مثل الاختيار السلبي . [ 5 ] وقد حققت الهيئات التنظيمية المالية في عمليات التداول السرية . [ 6 ] [ 7 ]

مشارك في السوق

يشمل المشاركون في السوق المستثمرين الأفراد، والمستثمرين المؤسسيين ( صناديق التقاعد ، وشركات التأمين ، وصناديق الاستثمار المشتركة ، وصناديق المؤشرات ، وصناديق الاستثمار المتداولة في البورصة ، وصناديق التحوط ، ومجموعات المستثمرين، والبنوك، ومختلف المؤسسات المالية الأخرى )، بالإضافة إلى الشركات المساهمة العامة التي تتداول أسهمها. كما تُعدّ منصات الاستثمار الآلي ، التي تُؤتمت عمليات الاستثمار للأفراد، من المشاركين الرئيسيين.

المشاركة في سوق الأسهم بعد جائحة 2020

في عام 2021، ارتفعت قيمة أسواق الأسهم العالمية بنسبة 26.5%، لتصل إلى 22.3 تريليون دولار أمريكي. استحوذت آسيا وأوقيانوسيا على 45%، وأوروبا على 37%، والأمريكتان على 16%، بينما بلغت حصة أفريقيا 2% من السوق العالمية. [ 8 ]

عوامل المشاركة في سوق الأسهم

تؤثر عوامل مثل ارتفاع أسعار التداول، وتقييمات السوق، ومعلومات ديناميكيات سوق الأوراق المالية، والمؤسسات المالية، على مشاركة الأفراد والشركات في أسواق الأسهم. إضافةً إلى ذلك، يلعب جاذبية امتلاك الأسهم، مدفوعةً بإمكانية تحقيق عوائد أعلى مقارنةً بالأدوات المالية الأخرى، دورًا حاسمًا في جذب الأفراد للاستثمار في سوق الأسهم.

قد تؤثر العوامل الإقليمية والخاصة بكل دولة على معدلات المشاركة في سوق الأسهم. فعلى سبيل المثال، في الولايات المتحدة، تتباين معدلات المشاركة في سوق الأسهم تبايناً كبيراً بين الولايات، حيث يُحتمل أن تؤثر العوامل الإقليمية على هذه التباينات. وتجدر الإشارة إلى أن تكاليف المشاركة الفردية وحدها لا تُفسر هذه الاختلافات الكبيرة في معدلات المشاركة بين الولايات، مما يدل على وجود عوامل إقليمية أخرى مؤثرة. [ 9 ]

تُعتبر العوامل السلوكية من العوامل المؤثرة بشكل كبير على المشاركة في سوق الأسهم، كما يتضح من انخفاض معدلات المشاركة الملحوظة في سوق الأسهم الغانية. [ 10 ]

كما تم تحديد عوامل مثل الموارد المتاحة، والجغرافيا، والاستقرار السياسي، وسياسات التجارة الليبرالية ، وتدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر، والقدرة الصناعية المحلية كعوامل مهمة في تحديد المشاركة. [ 11 ]

التركيبة السكانية للمشاركة في السوق في الولايات المتحدة

الاستثمار غير المباشر مقابل الاستثمار المباشر

يشمل الاستثمار غير المباشر امتلاك الأسهم بطريقة غير مباشرة، مثلاً عبر صندوق استثمار مشترك أو صندوق متداول في البورصة. أما الاستثمار المباشر فيشمل الملكية المباشرة للأسهم. [ 12 ]

ارتفعت نسبة الملكية المباشرة للأسهم من قبل الأفراد ارتفاعًا طفيفًا من 17.8% عام 1992 إلى 17.9% عام 2007، مع ارتفاع متوسط ​​قيمة هذه الحيازات من 14,778 دولارًا إلى 17,000 دولار. [ 13 ] [ 14 ] كما ارتفعت المشاركة غير المباشرة في شكل حسابات التقاعد من 39.3% عام 1992 إلى 52.6% عام 2007، مع تضاعف متوسط ​​قيمة هذه الحسابات أكثر من مرتين، من 22,000 دولار إلى 45,000 دولار خلال تلك الفترة. [ 13 ] [ 14 ] ويعزو ريدكفيست، وسبيزمان، وستريبولاييف هذا النمو المتباين في الحيازات المباشرة وغير المباشرة إلى اختلاف طريقة فرض الضرائب على كل منهما في الولايات المتحدة. فالاستثمارات في صناديق التقاعد وخطط 401k، وهما أكثر الوسائل شيوعًا للمشاركة غير المباشرة، لا تخضع للضريبة إلا عند سحب الأموال من هذه الحسابات. في المقابل، تخضع الأموال المستخدمة لشراء الأسهم مباشرةً للضريبة، وكذلك أي أرباح موزعة أو مكاسب رأسمالية يحققها حاملها. وبهذه الطريقة، يشجع قانون الضرائب الحالي الأفراد على الاستثمار بشكل غير مباشر. [ 15 ]

المشاركة حسب مستويات الدخل والثروة

في عام 2025، امتلك أغنى 1% من الأمريكيين ما يقارب 50% من سوق الأسهم. وامتلك أغنى 10% منهم 87.2%، بينما امتلك النصف الأفقر 1.1%. [ 16 ] [ 17 ]

تختلف معدلات المشاركة وقيمة الحيازات اختلافًا كبيرًا بين شرائح الدخل. ففي الخمس الأدنى من الدخل، تمتلك 5.5% من الأسر أسهمًا بشكل مباشر، بينما تمتلك 10.7% منها أسهمًا بشكل غير مباشر في شكل حسابات تقاعد. [ 14 ] أما في العشر الأعلى من الدخل، فتبلغ نسبة المشاركة المباشرة 47.5%، ونسبة المشاركة غير المباشرة في شكل حسابات تقاعد 89.6%. [ 14 ] وبلغ متوسط ​​قيمة الأسهم المملوكة مباشرة في الخمس الأدنى من الدخل 4000 دولار، بينما بلغ 78600 دولار في العشر الأعلى من الدخل، وذلك اعتبارًا من عام 2007. [ 18 ] أما متوسط ​​قيمة الأسهم المملوكة بشكل غير مباشر في شكل حسابات تقاعد لنفس المجموعتين في نفس العام، فبلغ 6300 دولار و214800 دولار على التوالي. [ 18 ] منذ الأزمة المالية العالمية عام 2008 ، انخفضت نسبة مشاركة الأسر في النصف الأدنى من توزيع الدخل، سواءً بشكل مباشر أو غير مباشر، من 53.2% عام 2007 إلى 48.8% عام 2013، بينما شهدت الأسر في أعلى شريحة دخل زيادة طفيفة في نسبة مشاركتها خلال الفترة نفسها، حيث ارتفعت من 91.7% إلى 92.1%. [ 19 ] انخفض متوسط ​​قيمة الممتلكات المباشرة وغير المباشرة في النصف الأدنى من توزيع الدخل انخفاضًا طفيفًا من 53,800 دولار عام 2007 إلى 53,600 دولار عام 2013. [ 19 ] وفي أعلى شريحة دخل، انخفض متوسط ​​قيمة جميع الممتلكات من 982,000 دولار إلى 969,300 دولار خلال الفترة نفسها. [ 19 ] يبلغ متوسط ​​قيمة جميع حيازات الأسهم عبر توزيع الدخل بأكمله 269,900 دولارًا اعتبارًا من عام 2013. [ 19 ]

المشاركة حسب العرق والجنس

يُظهر التركيب العرقي لملكية الأسهم في سوق الأسهم أن احتمالية امتلاك الأسر التي يرأسها البيض للأسهم بشكل مباشر تزيد بنحو أربعة وستة أضعاف مقارنةً بالأسر التي يرأسها السود واللاتينيون على التوالي. في عام 2011، بلغ معدل المشاركة المباشرة على المستوى الوطني 19.6%، بينما بلغ 24.5% للأسر البيضاء، و6.4% للأسر السوداء، و4.3% للأسر اللاتينية. وتُظهر المشاركة غير المباشرة، المتمثلة في ملكية حسابات التقاعد (401k)، نمطًا مشابهًا، حيث بلغ معدل المشاركة على المستوى الوطني 42.1%، و46.4% للأسر البيضاء، و31.7% للأسر السوداء، و25.8% للأسر اللاتينية. وقد تجاوزت نسبة مشاركة الأسر التي يرأسها أزواج متزوجون المتوسطات الوطنية، حيث بلغت نسبة المشاركة المباشرة 25.6%، بينما بلغت نسبة المشاركة غير المباشرة من خلال حسابات التقاعد 53.4%. وشاركت 14.7% من الأسر التي يرأسها رجال في السوق بشكل مباشر، بينما امتلكت 33.4% منها أسهمًا من خلال حسابات التقاعد. 12.6% من الأسر التي تعيلها نساء تمتلك أسهمًا بشكل مباشر، و28.7% تمتلك أسهمًا بشكل غير مباشر. [ 14 ]

محددات المشاركة في سوق الأسهم وتفسيراتها المحتملة

في ورقة بحثية نُشرت عام ٢٠٠٣، حاولت أنيت فيسينغ-يورغنسن تفسير التفاوت في معدلات المشاركة بين فئات الثروة والدخل، وذلك كدالة للتكاليف الثابتة المرتبطة بالاستثمار. وخلصت دراستها إلى أن تكلفة ثابتة قدرها ٢٠٠ دولار أمريكي سنويًا كافية لتفسير سبب عدم مشاركة ما يقرب من نصف الأسر الأمريكية في السوق. [ ٢٠ ] وقد أظهرت الدراسات وجود ارتباط قوي بين معدلات المشاركة ومستويات التعليم، مما يدعم فرضية أن الأسر الأكثر تعليمًا تستوعب تكاليف المعلومات والمعاملات المتعلقة بالمشاركة في السوق بشكل أفضل. ويشير علماء الاقتصاد السلوكي، هاريسون هونغ وجيفري كوبيك وجيريمي شتاين، إلى أن التفاعل الاجتماعي ومعدلات المشاركة في المجتمعات لها تأثير ذو دلالة إحصائية على قرار الفرد بالمشاركة في السوق. وتشير أبحاثهم إلى أن الأفراد الاجتماعيين الذين يعيشون في ولايات ذات معدلات مشاركة أعلى من المتوسط ​​هم أكثر عرضة بنسبة ٥٪ للمشاركة من الأفراد الذين لا يتمتعون بهذه الخصائص. [ ٢١ ] وقد تم تفسير هذه الظاهرة أيضًا من منظور التكلفة، حيث تنتشر المعرفة بآلية عمل السوق في المجتمعات، مما يؤدي بالتالي إلى خفض تكاليف المعاملات المرتبطة بالاستثمار.

تاريخ

في فرنسا خلال القرن الثاني عشر، كان تجار الصرف (Courtiers de Changing) معنيين بإدارة وتنظيم ديون المجتمعات الزراعية نيابةً عن البنوك. ولأن هؤلاء الرجال كانوا يتاجرون بالديون أيضاً، فقد أُطلق عليهم لقب أول سماسرة . وصف المؤرخ الإيطالي لودوفيكو غويتشيارديني كيف كان تجار السلع في مدينة بروج أواخر القرن الثالث عشر يجتمعون في ساحة سوق مفتوحة تضم نُزُلاً تملكه عائلة تُدعى فان دير بورز، وفي عام 1409 أصبحوا يُعرفون باسم " بورصة بروج "، مُضفين بذلك طابعاً مؤسسياً على ما كان حتى ذلك الحين اجتماعاً غير رسمي. [ 22 ] وسرعان ما انتشرت الفكرة في فلاندرز والدول المجاورة، وسرعان ما افتُتحت بورصات مماثلة في غنت وروتردام . استعاد التجار الدوليون، ولا سيما المصرفيون الإيطاليون الذين تواجدوا في بروج منذ أوائل القرن الثالث عشر، مصطلح "بورصة" في بلدانهم للدلالة على مكان سوق الأوراق المالية: أولًا الإيطاليون (borsa)، ثم الفرنسيون (bourse)، والألمان (börse)، والروس (birža)، والتشيك (burza)، والسويديون (börs)، والدنماركيون والنرويجيون (børs). في معظم اللغات، يتطابق هذا المصطلح مع مصطلح "كيس النقود"، الذي يعود أصله إلى الكلمة اللاتينية "bursa"، والتي اشتُق منها أيضًا اسم عائلة فان دير بورس.

في منتصف القرن الثالث عشر، بدأ المصرفيون في البندقية التداول في الأوراق المالية الحكومية. وفي عام ١٣٥١، حظرت حكومة البندقية نشر الشائعات التي تهدف إلى خفض قيمة الأموال الحكومية. كما بدأ المصرفيون في بيزا وفيرونا وجنوة وفلورنسا التداول في الأوراق المالية الحكومية خلال القرن الرابع عشر. ولم يكن ذلك ممكناً إلا لأن هذه المدن كانت دويلات مستقلة لا يحكمها دوق ، بل مجلس من المواطنين ذوي النفوذ. وكانت الشركات الإيطالية أيضاً أول من أصدر أسهماً. وتبعتها شركات في إنجلترا والأراضي المنخفضة في القرن السادس عشر. وفي ذلك الوقت تقريباً، ظهرت شركات المساهمة العامة - التي يمتلك المساهمون أسهمها بشكل مشترك - وأصبحت ذات أهمية بالغة لاستعمار ما أطلق عليه الأوروبيون اسم " العالم الجديد ". [ ٢٣ ]

إحدى أقدم شهادات الأسهم المعروفة ، صادرة عن غرفة شركة الهند الشرقية الهولندية في إنخويزن ، بتاريخ 9 سبتمبر 1606
حشد يتجمع في وول ستريت (مدينة نيويورك) بعد انهيار عام 1929 ، أحد أسوأ انهيارات سوق الأسهم في التاريخ

توجد الآن أسواق للأوراق المالية في كل دولة متقدمة تقريباً ومعظم الدول النامية، وتوجد أكبر أسواق العالم في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة واليابان والهند والصين وكندا وألمانيا وفرنسا وكوريا الجنوبية وهولندا . [ 24 ]

أهمية

حتى قبل البيريسترويكا ، لم تكن الاشتراكية كتلة واحدة متجانسة. ففي الدول الشيوعية ، تراوح طيف الاشتراكية بين نظام يوغوسلافيا شبه السوقي وشبه النقابي ، وصولًا إلى الشمولية المركزية في ألبانيا المجاورة . سألتُ ذات مرة البروفيسور فون ميزس ، الخبير البارز في اقتصاديات الاشتراكية، عن النقطة التي يُصنّف عندها دولة ما بأنها "اشتراكية" أو لا، على هذا الطيف من التدخل الحكومي. حينها، لم أكن متأكدًا من وجود معيار محدد لإصدار مثل هذا الحكم القاطع. ولذا، فوجئتُ بسرور بوضوح وحسم إجابة ميزس. أجاب على الفور: "سوق الأوراق المالية. سوق الأوراق المالية أساسي لوجود الرأسمالية والملكية الخاصة . فهو يعني وجود سوق فعّالة لتبادل الملكية الخاصة لوسائل الإنتاج . لا يمكن أن توجد ملكية خاصة حقيقية لرأس المال بدون سوق للأوراق المالية: لا يمكن أن توجد اشتراكية حقيقية إذا سُمح بوجود مثل هذا السوق."

— موراي روثبارد ، في كتاب "صنع المنطق الاقتصادي" (2006) [ 25 ]

الوظيفة والغرض

يُعد سوق الأسهم أحد أهم الوسائل التي تستخدمها الشركات لجمع الأموال، إلى جانب أسواق الدين التي تتسم عمومًا بشروط أكثر صرامة ولكنها لا تُتداول علنًا. [ 26 ] يتيح ذلك للشركات إمكانية التداول العام، وجمع رأس مال إضافي للتوسع عن طريق بيع أسهم ملكية الشركة في السوق العامة. وتُمكّن السيولة التي يوفرها سوق الأسهم المستثمرين من بيع الأوراق المالية بسرعة وسهولة. وهذه ميزة جذابة للاستثمار في الأسهم، مقارنةً بالاستثمارات الأخرى الأقل سيولة مثل العقارات والأصول غير المنقولة الأخرى.

يُعد سوق الأوراق المالية أحد المؤشرات الاقتصادية لقوة وتطور اقتصاد الدولة. [ 27 ] [ 28 ] وتحرص البنوك المركزية على مراقبة أداء سوق الأوراق المالية وسلوكه، وبشكل عام، على سلاسة عمل النظام المالي . ويُعدّ تحقيق الاستقرار الاقتصادي أحد مهام البنوك المركزية . [ 29 ]

كما تعمل البورصات كمركز مقاصة لكل معاملة، ما يعني أنها تجمع الأسهم وتسلمها، وتضمن الدفع لبائع الأوراق المالية. وهذا يزيل خطر تخلف الطرف المقابل عن سداد قيمة الصفقة بالنسبة للمشتري أو البائع. [ 30 ]

يُسهّل الأداء السلس لهذه الأنشطة النمو الاقتصادي ، إذ يُسهم انخفاض التكاليف ومخاطر المشاريع في تعزيز إنتاج السلع والخدمات، وربما خلق فرص عمل. وبهذا الشكل، يُفترض أن يُسهم النظام المالي في زيادة الرخاء، على الرغم من وجود بعض الجدل حول ما إذا كان النظام المالي الأمثل قائمًا على البنوك أم على السوق. [ 31 ]

أدت أحداث مثل الأزمة المالية لعام 2008 إلى زيادة التدقيق في تأثير هيكل أسواق الأسهم [ 32 ] [ 33 ] (المعروف باسم البنية الدقيقة للسوق )، ولا سيما على استقرار النظام المالي وانتقال المخاطر النظامية . [ 34 ]

العلاقة بالنظام المالي الحديث

التحول هو الانتقال إلى التداول الإلكتروني ليحل محل التداول البشري للأوراق المالية المدرجة . [ 33 ]

سلوك أسعار الأسهم

ناسداك في تايمز سكوير، مدينة نيويورك

تتأثر تغيرات أسعار الأسهم في الغالب بعوامل خارجية كالأوضاع الاجتماعية والاقتصادية والتضخم وأسعار الصرف. لا يؤثر رأس المال الفكري على أرباح الشركة الحالية، ولكنه يساهم في نمو عائد السهم. [ 35 ]

فرضية كفاءة السوق (EMH) هي فرضية في الاقتصاد المالي تنص على أن أسعار الأصول تعكس جميع المعلومات المتاحة في الوقت الحالي.

لا تفسر فرضية كفاءة السوق "الصارمة" سبب أحداث مثل انهيار عام 1987 ، عندما انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 22.6%، وهو أكبر انخفاض في يوم واحد على الإطلاق في الولايات المتحدة. [ 36 ]

أظهر هذا الحدث أن أسعار الأسهم قد تنخفض بشكلٍ حادّ حتى في غياب سببٍ مُحدّد مُتفق عليه: فقد فشل بحثٌ مُعمّق في رصد أيّ تطوّر "معقول" يُمكن أن يُفسّر هذا الانهيار. (من المُتوقّع أن تحدث مثل هذه الأحداث بمحض الصدفة ، وإن كان ذلك نادرًا جدًا). ​​ويبدو أيضًا أنّه من الصحيح، بشكلٍ عام، أن العديد من تحرّكات الأسعار (بخلاف تلك المُتوقّع حدوثها "بشكلٍ عشوائي") لا تنجم عن معلوماتٍ جديدة؛ ويبدو أن دراسةً لأكبر خمسين تحرّكًا في أسعار الأسهم خلال يومٍ واحد في الولايات المتحدة في فترة ما بعد الحرب تُؤكّد ذلك. [ 36 ]

ظهرت فرضية كفاءة السوق "المرنة" التي لا تشترط بقاء الأسعار عند مستوى التوازن أو بالقرب منه، بل تشترط فقط عدم قدرة المشاركين في السوق على تحقيق أرباح منهجية من أي " شذوذ سوقي " لحظي. علاوة على ذلك، فبينما تتنبأ فرضية كفاءة السوق بأن جميع تحركات الأسعار (في غياب أي تغيير في المعلومات الأساسية) عشوائية (أي غير موجهة) ، [ 37 ] فقد أظهرت العديد من الدراسات ميلًا واضحًا لسوق الأسهم نحو اتجاه معين على مدى فترات زمنية تمتد لأسابيع أو أكثر. وقد طُرحت تفسيرات مختلفة لمثل هذه التحركات السعرية الكبيرة وغير العشوائية ظاهريًا. على سبيل المثال، أظهرت بعض الأبحاث أن التغيرات في المخاطر المُقدَّرة، واستخدام استراتيجيات معينة، مثل حدود وقف الخسارة وحدود القيمة المعرضة للخطر ، قد تتسبب نظريًا في رد فعل مبالغ فيه من الأسواق المالية. ولكن يبدو أن أفضل تفسير هو أن توزيع أسعار سوق الأسهم غير غاوسي [ 38 ] (وفي هذه الحالة، لن تكون فرضية كفاءة السوق، بأي من أشكالها الحالية، قابلة للتطبيق بدقة). [ 39 ] [ 40 ]

أظهرت أبحاث أخرى أن العوامل النفسية قد تؤدي إلى تحركات مبالغ فيها (شاذة إحصائيًا) في أسعار الأسهم (على عكس فرضية كفاءة السوق التي تفترض أن هذه السلوكيات "تلغي بعضها بعضًا"). وقد أثبتت الأبحاث النفسية أن الناس لديهم ميل فطري إلى "رؤية" الأنماط، وغالبًا ما يدركون نمطًا فيما هو في الواقع مجرد ضوضاء ، مثل رؤية أشكال مألوفة في السحب أو بقع الحبر. في هذا السياق، يعني هذا أن سلسلة من الأخبار الجيدة عن شركة ما قد تدفع المستثمرين إلى رد فعل إيجابي مبالغ فيه، مما يؤدي إلى ارتفاع السعر. كما أن فترة العوائد الجيدة تعزز ثقة المستثمرين بأنفسهم، مما يقلل من عتبة المخاطرة (النفسية) لديهم. [ 41 ]

ظاهرة أخرى، من علم النفس أيضاً، تُعيق التقييم الموضوعي هي التفكير الجماعي . فبصفتنا كائنات اجتماعية، ليس من السهل التمسك برأي يختلف اختلافاً كبيراً عن رأي أغلبية المجموعة. ومن الأمثلة المألوفة على ذلك التردد في دخول مطعم خالٍ؛ إذ يفضل الناس عموماً أن تُؤكد آراء الآخرين في المجموعة صحة آرائهم.

في إحدى الدراسات، يُجري المؤلفون مقارنة مع المقامرة . [ 42 ] في الأوقات العادية، يتصرف السوق كلعبة الروليت ؛ فالاحتمالات معروفة ومستقلة إلى حد كبير عن قرارات الاستثمار الخاصة باللاعبين المختلفين. أما في أوقات اضطراب السوق، فتصبح اللعبة أشبه بلعبة البوكر (حيث يسود سلوك القطيع). ويتعين على اللاعبين حينها إيلاء أهمية كبيرة لسيكولوجية المستثمرين الآخرين وكيفية تفاعلهم النفسي المحتمل. [ 43 ]

تؤدي أسواق الأسهم دورًا أساسيًا في نمو الصناعات، مما يؤثر في نهاية المطاف على الاقتصاد من خلال نقل الأموال المتاحة من الوحدات التي لديها فائض (مدخرات) إلى تلك التي تعاني من عجز في التمويل (اقتراض) (بادي ونايك، 2012). بعبارة أخرى، تُسهّل أسواق رأس المال حركة الأموال بين هذه الوحدات. وتؤدي هذه العملية إلى تعزيز الموارد المالية المتاحة، مما يُؤثر إيجابًا على النمو الاقتصادي.

تُشير النظريات الاقتصادية والمالية إلى أن أسعار الأسهم تتأثر بالاتجاهات الاقتصادية الكلية. وتشمل هذه الاتجاهات تغيرات الناتج المحلي الإجمالي، ومعدلات البطالة، والدخل القومي، ومؤشرات الأسعار، والإنتاج، والاستهلاك، والتضخم، والادخار، والاستثمار، والطاقة، والتجارة الدولية، والهجرة، والإنتاجية، وشيخوخة السكان، والابتكارات، والتمويل الدولي. [ 44 ] كما تشمل زيادة أرباح الشركات، وزيادة هوامش الربح، وارتفاع تركيز الأعمال، وانخفاض دخل الشركات، وتراجع النشاط الاقتصادي، وبطء التقدم، وانخفاض معدلات الاستثمار، وانخفاض نمو الإنتاجية، وانخفاض حصة الموظفين من إيرادات الشركات، [ 45 ] وانخفاض نسبة العاملين إلى المستفيدين (5:1 عام 1960، و3:1 عام 2009، و2.2:1 عام 2030)، [ 46 ] بالإضافة إلى ارتفاع نسبة الإناث إلى الذكور بين خريجي الجامعات. [ 47 ]

السلوك غير العقلاني

أحيانًا، يبدو أن السوق يتفاعل بشكل غير منطقي مع الأخبار الاقتصادية أو المالية، حتى لو لم يكن لهذه الأخبار تأثير حقيقي على القيمة الأساسية للأوراق المالية نفسها. [ 48 ] ومع ذلك، قد يكون هذا السلوك السوقي ظاهريًا أكثر منه حقيقيًا، نظرًا لأن هذه الأخبار غالبًا ما تكون متوقعة، وقد يحدث رد فعل معاكس إذا كانت الأخبار أفضل (أو أسوأ) من المتوقع. لذلك، قد يتأثر سوق الأسهم في أي من الاتجاهين بالبيانات الصحفية والشائعات والنشوة والذعر الجماعي .

على المدى القصير، قد تتعرض الأسهم والأوراق المالية الأخرى لتقلبات حادة أو ارتفاعات كبيرة نتيجةً لأحداث السوق السريعة، مما يجعل التنبؤ بسلوك سوق الأسهم أمرًا صعبًا. فالعواطف قد تدفع الأسعار صعودًا وهبوطًا، والناس عمومًا ليسوا عقلانيين كما يظنون، وأسباب البيع والشراء مقبولة عمومًا.

يرى علماء السلوك أن المستثمرين غالبًا ما يتصرفون بشكل غير عقلاني عند اتخاذ قرارات الاستثمار، مما يؤدي إلى تسعير خاطئ للأوراق المالية، وهو ما يتسبب في أوجه قصور في السوق، والتي بدورها تُتيح فرصًا لتحقيق الربح. [ 49 ] ومع ذلك، فإن جوهر فرضية كفاءة السوق هو أن هذه التفاعلات غير العقلانية مع المعلومات تتلاشى، مما يجعل أسعار الأسهم محددة بشكل عقلاني.

حوادث

رسم بياني لروبرت شيلر لمؤشر ستاندرد آند بورز المركب للأسعار الحقيقية، والأرباح، وتوزيعات الأرباح، وأسعار الفائدة، من كتاب " النشوة غير العقلانية" ، الطبعة الثانية. [ 50 ] في مقدمة هذه الطبعة، يحذر شيلر قائلاً: "لم ينخفض ​​سوق الأسهم إلى مستوياته التاريخية: فنسبة السعر إلى الأرباح، كما أعرّفها في هذا الكتاب، لا تزال، حتى وقت كتابة هذا التقرير [2005]، في منتصف العشرينات، وهي أعلى بكثير من المتوسط ​​التاريخي... لا يزال الناس يضعون ثقة مفرطة في الأسواق، ولديهم اعتقاد راسخ بأن الاهتمام بتقلبات استثماراتهم سيجعلهم أثرياء في يوم من الأيام، ولذلك لا يتخذون استعدادات متحفظة لمواجهة النتائج السلبية المحتملة."
نسبة السعر إلى الأرباح كمؤشر للتنبؤ بالعوائد على مدى عشرين عامًا، استنادًا إلى الرسم البياني الذي وضعه روبرت شيلر (الشكل 10.1). [ 50 ] يُظهر المحور الأفقي نسبة السعر إلى الأرباح الحقيقية لمؤشر ستاندرد آند بورز المركب لأسعار الأسهم، كما حُسبت في كتاب "النشوة غير العقلانية" (السعر المعدل حسب التضخم مقسومًا على متوسط ​​الأرباح المعدلة حسب التضخم للعشر سنوات السابقة). بينما يُظهر المحور الرأسي متوسط ​​العائد السنوي الحقيقي الهندسي على الاستثمار في مؤشر ستاندرد آند بورز المركب لأسعار الأسهم، وإعادة استثمار الأرباح الموزعة، ثم البيع بعد عشرين عامًا. تم ترميز البيانات من فترات العشرين عامًا المختلفة بالألوان كما هو موضح في مفتاح الرسم البياني. يذكر شيلر أن هذا الرسم البياني "يؤكد أن المستثمرين على المدى الطويل - أي المستثمرين الذين يستثمرون أموالهم لمدة عشر سنوات كاملة - حققوا أداءً جيدًا عندما كانت الأسعار منخفضة مقارنة بالأرباح في بداية السنوات العشر. ويُنصح المستثمرون على المدى الطويل، بشكل فردي، بتقليل تعرضهم لسوق الأسهم عندما يكون مرتفعًا، كما كان الحال مؤخرًا، والدخول إلى السوق عندما يكون منخفضًا." [ 50 ]

يُعرَّف انهيار سوق الأسهم عادةً بأنه انخفاض حاد في أسعار الأسهم المدرجة في البورصات. وإلى جانب عوامل اقتصادية مختلفة، يُعزى انهيار سوق الأسهم أيضاً إلى الذعر وفقدان ثقة المستثمرين. وغالباً ما تُنهي هذه الانهيارات فقاعات المضاربة الاقتصادية .

شهدت أسواق الأسهم انهيارات شهيرة أسفرت عن خسائر بمليارات الدولارات وتدمير ثروات هائلة. ويتزايد عدد المستثمرين في سوق الأسهم، لا سيما مع تزايد خصخصة أنظمة الضمان الاجتماعي وخطط التقاعد وربطها بالأسهم والسندات وغيرها من عناصر السوق. ومن أبرز هذه الانهيارات: انهيار وول ستريت عام 1929 ، وانهيار سوق الأسهم في الفترة 1973-1974 ، والاثنين الأسود عام 1987 ، وفقاعة الإنترنت عام 2000، والأزمة المالية العالمية عام 2008 .

1929

بدأ أحد أشهر انهيارات سوق الأسهم في 24 أكتوبر 1929، يوم الخميس الأسود. وخسر مؤشر داو جونز الصناعي 50% خلال هذا الانهيار، وكانت تلك بداية الكساد الكبير .

1987

وقع حادث تحطم طائرة شهير آخر في 19 أكتوبر 1987 - يوم الاثنين الأسود. بدأ الحادث في هونغ كونغ وسرعان ما انتشر في جميع أنحاء العالم.

بحلول نهاية أكتوبر، انخفضت أسواق الأسهم في هونغ كونغ بنسبة 45.5%، وفي أستراليا بنسبة 41.8%، وفي إسبانيا بنسبة 31%، وفي المملكة المتحدة بنسبة 26.4%، وفي الولايات المتحدة بنسبة 22.68%، وفي كندا بنسبة 22.5%. وكان يوم الاثنين الأسود نفسه أكبر انخفاض يومي في تاريخ سوق الأسهم، حيث انخفض مؤشر داو جونز بنسبة 22.6% في يوم واحد. ويُستخدم مصطلحا "الاثنين الأسود" و"الثلاثاء الأسود" أيضاً للإشارة إلى يومي 28 و29 أكتوبر 1929، اللذين أعقبا "الخميس الرهيب"، وهو اليوم الذي بدأ فيه انهيار سوق الأسهم عام 1929.

أثارت أزمة عام 1987 العديد من التساؤلات، إذ لم تتنبأ الأخبار والأحداث الرئيسية بالكارثة، ولم تُحدد أسباب واضحة للانهيار. وقد أثار هذا الحدث تساؤلات حول العديد من الافتراضات المهمة في الاقتصاد الحديث، وتحديدًا نظرية السلوك البشري الرشيد ، ونظرية توازن السوق ، وفرضية كفاءة السوق . وبعد الأزمة، توقف التداول في البورصات العالمية لفترة من الزمن، نظرًا لضعف أداء أجهزة الكمبيوتر في البورصات بسبب الكم الهائل من الصفقات التي تم تلقيها في وقت واحد. وقد أتاح هذا التوقف للتداول لمجلس الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية في دول أخرى اتخاذ تدابير للسيطرة على انتشار الأزمة المالية . وفي الولايات المتحدة، أدخلت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية عدة إجراءات رقابية جديدة على سوق الأسهم في محاولة لمنع تكرار أحداث "الاثنين الأسود".

2007–2009

كان هذا إيذاناً ببدء الركود العظيم . ففي عام 2007، وحتى عام 2009، شهدت الأسواق المالية أحد أشدّ الانخفاضات حدةً منذ عقود. ولم يقتصر هذا الركود على سوق الأسهم فحسب، بل امتدّ ليشمل سوق الإسكان، وسوق الإقراض، وحتى التجارة العالمية، حيث شهدوا انخفاضاً غير مسبوق. وقد أدّى الإقراض عالي المخاطر إلى انفجار فقاعة الإسكان، وهو ما اشتهر بفضل أفلام مثل " ذا بيغ شورت" (The Big Short) ، حيث وقع أصحاب الرهون العقارية الكبيرة ضحيةً للمقرضين دون علمهم. ونتيجةً لذلك، انهارت البنوك والمؤسسات المالية الكبرى تماماً في كثير من الحالات، واستلزم الأمر تدخلاً حكومياً واسع النطاق لمعالجة الوضع خلال تلك الفترة. ففي الفترة من أكتوبر 2007 إلى مارس 2009، انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 57%، ولم يتعافَ إلى مستويات عام 2007 إلا في أبريل 2013.

2020

كان انهيار سوق الأسهم عام 2020 انهيارًا عالميًا مفاجئًا وكبيرًا بدأ في 20 فبراير 2020 وانتهى في 7 أبريل. ويعود سبب هذا الانهيار إلى تفشي جائحة كوفيد-19 العالمية بشكل مفاجئ . وانتهى الانهيار بصفقة جديدة كان لها أثر إيجابي على السوق. [ 51 ]

قواطع الدائرة

منذ أوائل التسعينيات، اعتمدت العديد من أكبر البورصات أنظمة "المطابقة" الإلكترونية لربط المشترين والبائعين، بدلاً من نظام المزايدة العلنية. ويمثل التداول الإلكتروني الآن غالبية التداول في العديد من الدول المتقدمة. وقد جرى تحديث أنظمة الحاسوب في البورصات للتعامل مع أحجام تداول أكبر بدقة وتحكم أكبر. عدّلت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية متطلبات الهامش في محاولة لخفض تقلبات أسعار الأسهم العادية وخيارات الأسهم وسوق العقود الآجلة. وقدّمت بورصة نيويورك وبورصة شيكاغو التجارية مفهوم "قاطع الدائرة". يوقف قاطع الدائرة التداول إذا انخفض مؤشر داو جونز عددًا محددًا من النقاط لفترة زمنية محددة. وفي فبراير 2012، قدّمت هيئة تنظيم صناعة الاستثمار في كندا (IIROC) قواطع دائرة خاصة بالأسهم الفردية. [ 52 ]

قواطع الدائرة في بورصة نيويورك (NYSE) [ 53 ] [ 54 ]
نسبة انخفاض مؤشر ستاندرد آند بورز 500إيقاف التداول
7%سيتوقف التداول لمدة 15 دقيقة على الأقل ، فقط في حالة حدوث انخفاض قبل الساعة 3:25 مساءً.
13%
20%سيتوقف التداول لهذا اليوم.

مؤشر سوق الأسهم

قيمة سوق الأسهم الأمريكية حسب القطاع

تُجسّد مؤشرات سوق الأسهم تحركات الأسعار في الأسواق العالمية والإقليمية والمحلية، وهي كثيرة ومتنوعة، مثل مؤشر ستاندرد آند بورز ، ومؤشر فوتسي ، ومؤشر يورونكست ، ومؤشري نيفتي وسينسكس في الهند. وتُرجّح هذه المؤشرات عادةً بالقيمة السوقية ، حيث تعكس الأوزان مساهمة كل سهم في المؤشر. وتُراجع مكونات المؤشر بشكل دوري لإضافة أو استبعاد أسهم معينة بما يتناسب مع تغيرات بيئة الأعمال.

الأدوات المشتقة

أدى الابتكار المالي إلى ظهور العديد من الأدوات المالية الجديدة التي تعتمد عوائدها أو قيمتها على أسعار الأسهم. ومن الأمثلة على ذلك صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs)، ومؤشرات الأسهم وخيارات الأسهم ، ومقايضات الأسهم ، وعقود الأسهم الآجلة ، وعقود مؤشرات الأسهم الآجلة . ويمكن تداول النوعين الأخيرين في بورصات العقود الآجلة (التي تختلف عن بورصات الأسهم، إذ يعود تاريخها إلى بورصات العقود الآجلة للسلع )، أو خارج البورصة . ولأن جميع هذه المنتجات مشتقة من الأسهم فقط، يُنظر إليها أحيانًا على أنها تُتداول في سوق المشتقات (الافتراضية) ، وليس في سوق الأسهم (الافتراضية).

استراتيجيات مُستغلة

يمكن تداول الأسهم التي لا يملكها المتداول فعلياً باستخدام البيع على المكشوف ؛ ويمكن استخدام الشراء بالهامش لشراء الأسهم بأموال مقترضة؛ أو يمكن استخدام المشتقات للتحكم في كتل كبيرة من الأسهم بمبلغ أقل بكثير من المال مما هو مطلوب للشراء أو البيع المباشر.

بيع على المكشوف

في البيع على المكشوف، يقترض المتداول أسهمًا (عادةً من شركة الوساطة التي تحتفظ بأسهم عملائها أو أسهمها الخاصة على الحساب لإقراضها للبائعين على المكشوف) ثم يبيعها في السوق، متوقعًا انخفاض سعرها. ويشتري المتداول الأسهم لاحقًا، محققًا ربحًا إذا انخفض السعر خلال هذه الفترة، وخاسرًا إذا ارتفع. وتُسمى عملية الخروج من مركز البيع على المكشوف عن طريق إعادة شراء الأسهم "تغطية المراكز". وقد يلجأ بعض المتداولين عديمي الضمير في الأسواق ذات السيولة المنخفضة أو قليلة التداول إلى هذه الاستراتيجية لخفض سعر السهم بشكل مصطنع. لذا، تمنع معظم الأسواق البيع على المكشوف أو تفرض قيودًا على توقيته وكيفية حدوثه. ويُعدّ البيع على المكشوف غير المغطى غير قانوني في معظم أسواق الأسهم (وليس جميعها).

شراء بالهامش

في التداول بالهامش، يقترض المتداول المال (بفائدة) لشراء سهم ما، متوقعًا ارتفاع سعره. تفرض معظم الدول الصناعية لوائح تنص على أنه إذا كان الاقتراض مضمونًا بأسهم أخرى يمتلكها المتداول بالكامل، فلا يجوز أن يتجاوز نسبة معينة من قيمة تلك الأسهم. في الولايات المتحدة، ظلّت متطلبات الهامش 50% لسنوات عديدة (أي، إذا أردت استثمار 1000 دولار، عليك إيداع 500 دولار، وغالبًا ما يكون هناك هامش صيانة أقل من 500 دولار).

يُطلب تغطية الهامش إذا لم يكن إجمالي قيمة حساب المستثمر كافيًا لتغطية خسارة الصفقة. (عند انخفاض قيمة الأوراق المالية الممولة بالهامش، قد يُطلب توفير أموال إضافية للحفاظ على حقوق ملكية الحساب، ويجوز لشركة الوساطة، سواءً بإشعار أو بدونه، بيع الأوراق المالية الممولة بالهامش أو أي أوراق مالية أخرى ضمن الحساب لحماية مركزها الائتماني. يتحمل المستثمر مسؤولية أي نقص ناتج عن عمليات البيع القسري هذه).

تم تطبيق تنظيم متطلبات الهامش (من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي ) بعد انهيار عام 1929. قبل ذلك، كان المضاربون عادةً ما يحتاجون فقط إلى دفع 10% (أو حتى أقل) من إجمالي الاستثمار الذي تمثله الأسهم المشتراة. قد تشمل القواعد الأخرى حظر التهرب من الدفع: أي تقديم طلب لشراء أسهم دون دفع ثمنها المبدئي (عادةً ما تكون هناك فترة سماح مدتها ثلاثة أيام لتسليم الأسهم)، ثم بيعها (قبل انقضاء الأيام الثلاثة) واستخدام جزء من العائدات لسداد الدفعة الأصلية (بافتراض أن قيمة الأسهم لم تنخفض خلال هذه الفترة).

أنواع الأسواق المالية

يمكن تقسيم الأسواق المالية إلى أنواع فرعية مختلفة:

بالنسبة للأصول المنقولة

  • سوق المال  : يتم التداول فيه بالنقود أو الأصول المالية ذات الاستحقاق قصير الأجل والسيولة العالية، وعادة ما تكون أصولاً ذات مدة أقل من سنة واحدة.
  • سوق رأس المال  : يتم تداول الأصول المالية ذات آجال الاستحقاق المتوسطة والطويلة، والتي تعتبر أساسية لتنفيذ عمليات استثمارية معينة.

وذلك بحسب بنيته

  • السوق المنظم
  • الأسواق غير المنظمة التي يتم تحديد أسعارها باللغة الإنجليزية ( عبر البورصة أو OTC).

وفقًا لمرحلة التفاوض على الأصول المالية

  • السوق الأولي  : يتم فيه إنشاء الأصول المالية . وفي هذا السوق، يتم نقل الأصول مباشرة من قبل مُصدرها.
  • السوق الثانوية  : يتم فيها تداول الأصول المالية القائمة فقط، والتي تم إصدارها في وقت سابق. تتيح هذه السوق لحاملي الأصول المالية بيع الأدوات التي تم إصدارها بالفعل في السوق الأولية (أو التي تم تداولها بالفعل في السوق الثانوية ) والتي لا تزال بحوزتهم، أو شراء أصول مالية أخرى.

وفقًا للمنظور الجغرافي

  • الأسواق الوطنية. العملة التي تُقوّم بها الأصول المالية وإقامة المعنيين بها هي العملة الوطنية.
  • الأسواق الدولية. الأسواق الواقعة خارج النطاق الجغرافي للدولة.

بحسب نوع الأصل المتداول

  • السوق التقليدي. الذي يتم فيه تداول الأصول المالية مثل الودائع تحت الطلب والأسهم والسندات.
  • السوق البديلة. التي يتم فيها تداول الأصول المالية البديلة مثل استثمارات المحافظ ، والسندات الإذنية، والتمويل التجاري، والعقارات (على سبيل المثال من خلال الحقوق الائتمانية)، وصناديق الأسهم الخاصة، وصناديق رأس المال الاستثماري، وصناديق التحوط، والمشاريع الاستثمارية (مثل البنية التحتية، ودور السينما، وما إلى ذلك) من بين أمور أخرى كثيرة.

أسواق أخرى

  • أسواق السلع، التي تسمح بتداول السلع.
  • أسواق المشتقات، التي توفر أدوات لإدارة المخاطر المالية .
  • الأسواق الآجلة، التي توفر عقودًا آجلة موحدة لتداول المنتجات في تاريخ مستقبلي.
  • أسواق التأمين، التي تسمح بإعادة توزيع المخاطر المتنوعة.
  • سوق الصرف الأجنبي ، الذي يسمح بتبادل العملات الأجنبية .

سوق الأسهم وسوق الصرف الأجنبي

بينما يُعد سوق الأسهم منصةً لشراء وبيع أسهم الشركات، فإن سوق الصرف الأجنبي، المعروف أيضًا باسم الفوركس أو FX، هو السوق العالمي لشراء وبيع العملات الوطنية. ويؤدي هذا السوق وظائف متعددة، منها تسهيل تحويل العملات، وإدارة مخاطر صرف العملات الأجنبية من خلال العقود الآجلة والعقود المستقبلية، وتوفير منصة للمستثمرين المضاربين لتحقيق الربح من تداول العملات الأجنبية. ويشمل السوق أنواعًا مختلفة من المنتجات، مثل السوق الفوري ، وسوق العقود الآجلة ، وسوق العقود المستقبلية، وسوق المقايضة ، وسوق الخيارات. فعلى سبيل المثال، يتضمن السوق الفوري شراء وبيع العملات بشكل فوري، بينما يسمح سوق العقود المستقبلية بشراء وبيع العملات بسعر صرف متفق عليه، على أن يتم التبادل الفعلي في تاريخ تسليم لاحق. ويُعد سوق الصرف الأجنبي ضروريًا لتسهيل التجارة العالمية، بما في ذلك الاستثمارات، وتبادل السلع والخدمات، والمعاملات المالية، ويُعتبر أحد أكبر الأسواق في الاقتصاد العالمي. [ 55 ] [ 56 ]

سوق التداول الإلكتروني

يشير سوق التداول الإلكتروني إلى السوق الرقمية التي تُباع وتُشترى فيها الأدوات المالية، مثل الأسهم والسندات والعملات والسلع والمشتقات، عبر منصات إلكترونية. ويعمل هذا السوق من خلال منصات التداول الإلكتروني ، وهي تطبيقات برمجية تُمكّن من تداول المنتجات المالية عبر شبكة، عادةً من خلال وسيط مالي. وتُعدّ منصات مثل eToro و Plus500 و Robinhood وAvaTrade وسيلة رقمية لتداول الأدوات المالية، مما يُسهّل الوصول إلى الأسواق المالية، ويُمكّن المستثمرين الأفراد من المشاركة في التداول دون الحاجة إلى وسطاء تقليديين أو رأس مال كبير. كما تُوفّر هذه المنصات ميزات مثل بيانات السوق الآنية، وتحليل أسعار الأسهم، والتقارير البحثية، وآخر الأخبار، مما يدعم عملية اتخاذ القرارات في أنشطة التداول. [ 57 ]

غالباً ما تتضمن هذه المنصات أنظمةً، مثل نظام مارتينجال للتداول ، المستخدم في تداول العملات الأجنبية. بالإضافة إلى ذلك، تطور التداول عبر الإنترنت ليشمل تطبيقات التداول عبر الهاتف المحمول ، مما يتيح إجراء المعاملات عن بُعد عبر الهواتف الذكية. [ 58 ]

استراتيجيات الاستثمار

يمكن تصنيف العديد من الاستراتيجيات إما كتحليل أساسي أو تحليل فني . يشير التحليل الأساسي إلى تحليل الشركات بناءً على بياناتها المالية المُقدمة إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ، واتجاهات السوق، والظروف الاقتصادية العامة. أما التحليل الفني، فيدرس تحركات الأسعار في الأسواق باستخدام الرسوم البيانية والتقنيات الكمية لمحاولة التنبؤ باتجاهات الأسعار استنادًا إلى الأداء التاريخي، بغض النظر عن التوقعات المالية للشركة. ومن الأمثلة على الاستراتيجيات الفنية أسلوب تتبع الاتجاه ، الذي استخدمه جون دبليو هنري وإد سيكوتا ، والذي يعتمد على أنماط الأسعار، كما أنه متجذر في إدارة المخاطر والتنويع .

بالإضافة إلى ذلك، يختار الكثيرون الاستثمار عبر صناديق المؤشرات السلبية . في هذه الطريقة، يمتلك المستثمر محفظة استثمارية تشمل سوق الأسهم بأكمله أو جزءًا منه (مثل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 أو مؤشر ويلشاير 5000 ). والهدف الرئيسي من هذه الاستراتيجية هو تحقيق أقصى قدر من التنويع، وتقليل الضرائب على الأرباح المحققة، والاستفادة من الاتجاه العام لارتفاع سوق الأسهم.

يركز الاستثمار المسؤول على النظرة طويلة الأجل ويعتمد على التحليل الأساسي فقط، متجنباً المخاطر في العائد المتوقع للاستثمار. ويُعدّ الاستثمار المسؤول اجتماعياً خياراً استثمارياً آخر.

النمو السنوي لسوق الأسهم

بلغ متوسط ​​معدل النمو السنوي لسوق الأسهم، كما يقيسه مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ، تاريخياً حوالي 10%. [ 59 ] يمثل هذا الرقم متوسط ​​العائد على المدى الطويل، وغالباً ما يُستشهد به كمعيار لتقييم أداء سوق الأسهم ككل.

قد تختلف نتائج السوق من عام لآخر اختلافًا كبيرًا عن المتوسط ​​طويل الأجل. فعلى سبيل المثال، خلال الفترة من 2012 إلى 2021، بلغ متوسط ​​العائد السنوي لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 نسبة 14.8%. [ 60 ] ومع ذلك، يمكن أن تتقلب العوائد السنوية الفردية بشكل كبير، حيث تشهد بعض السنوات نموًا سلبيًا، بينما تشهد سنوات أخرى مكاسب كبيرة.

بينما يبلغ متوسط ​​العائد على سوق الأسهم حوالي 10% سنوياً، إلا أن هناك أيضاً تأثير التضخم ، مما يؤدي إلى فقدان المستثمرين للقوة الشرائية بنسبة تتراوح بين 2% و3% سنوياً، الأمر الذي يقلل من معدل العائد الحقيقي على الاستثمارات. [ 61 ]

الضرائب

تُعدّ الضرائب عاملاً أساسياً في جميع استراتيجيات الاستثمار؛ إذ تخضع الأرباح الناتجة عن امتلاك الأسهم، بما في ذلك الأرباح الموزعة، لضرائب مختلفة تبعاً لنوع السهم ومدة الاحتفاظ به. وتُفرض ضريبة أرباح رأس المال على معظم أرباح الاستثمار في الأسهم . وفي العديد من الدول، تدفع الشركات ضرائب للحكومة، ثم يدفع المساهمون ضرائب مرة أخرى عند تحقيقهم أرباحاً من امتلاك الأسهم، وهو ما يُعرف بـ"الازدواج الضريبي".

عمليات الاحتيال في سوق الأسهم

تعرضت بورصتا الهند ، بورصة بومباي وبورصة الهند الوطنية ، لعدة فضائح فساد بارزة. [ 62 ] [ 63 ] وفي بعض الأحيان، منعت هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية (SEBI) أفرادًا وكيانات مختلفة من التداول في البورصات بسبب التلاعب بالأسهم ، لا سيما في أسهم الشركات الصغيرة غير السائلة والأسهم الرخيصة . [ 64 ] [ 65 ] [ 66 ]

انظر أيضاً

مراجع

  1. ↑ "أبرز ملامح السوق للسنة المالية 2023" (ملف PDF) . الاتحاد العالمي للبورصات . 2023. مؤرشف من الأصل في 17 سبتمبر 2024. تم الاطلاع عليه في 17 سبتمبر 2024 .
  2. ↑ "جميع بورصات العالم حسب الحجم" . 16 فبراير 2016. مؤرشف من الأصل في 14 أبريل 2016. تم الاطلاع عليه في 29 سبتمبر 2016 .
  3. ↑ "الدول ذات أكبر أسواق الأسهم" . ستاتيستا . مؤرشف من الأصل في 8 يونيو 2021. تم الاطلاع عليه في 9 مايو 2020 .
  4. ↑ "علاقات المستثمرين في شركة IBM - الأسئلة الشائعة | في أي البورصات تُدرج أسهم IBM ؟" . IBM . مؤرشف من الأصل في 17 أبريل 2012. تم الاطلاع عليه في 19 يونيو 2014 . 
  5. ↑ "يو بي إس وغولدمان ساكس يسحبان التداول من بورصتي نيويورك وناسداك" . صحيفة إيكونوميك تايمز . 6 ديسمبر 2006. مؤرشف من الأصل في 14 أبريل 2020. تم الاطلاع عليه في 8 ديسمبر 2019 .
  6. ↑ مامودي، سام (13 يونيو 2014). "التداولات السرية تستحوذ على حصة أكبر من الصفقات وسط تدقيق هيئة الأوراق المالية والبورصات" . بلومبيرغ نيوز . مؤرشف من الأصل في 14 أبريل 2021. تم الاطلاع عليه في 1 فبراير 2019 .
  7. ↑ "الهيئات التنظيمية المالية تحقق في عمليات التداول السرية" . فايننشال تايمز . 15 سبتمبر 2014. مؤرشف من الأصل في 10 ديسمبر 2022.
  8. ↑ "إحصاءات التجارة الدولية في البضائع: المفاهيم والتعريفات 2010" (ملف PDF) . منشورات الأمم المتحدة . نيويورك. 2011.
  9. ↑ "كتاب الإحصاءات العالمي المختصر" . إدارة الشؤون الاقتصادية والاجتماعية التابعة للأمم المتحدة، شعبة الإحصاءات . 2024.
  10. ↑ "التصنيف الصناعي الدولي الموحد لجميع الأنشطة الاقتصادية" (ملف PDF) . أوراق الأمم المتحدة الإحصائية (4) ( الطبعة الثالثة). نيويورك : الأمم المتحدة . 1990. 
  11. ↑ ريدكفيست، كريستيان؛ سبيزمان، جوشوا د.؛ ستريبولاييف، إيليا أ. (2011). "السياسة الحكومية وملكية الأصول المالية" . المجلة الإلكترونية لشبكة أبحاث العلوم الاجتماعية . doi : 10.2139/ssrn.1428442 . ISSN 1556-5068 . 
  12. ↑ "ما الفرق بين الأسهم المباشرة وغير المباشرة؟" . إنفستور جانكي. ١٤ أغسطس ٢٠١٨. مؤرشف من الأصل في ١٤ أبريل ٢٠٢١. تم الاطلاع عليه في ٧ ديسمبر ٢٠١٩ .
  13. 1 2 الملخص الإحصائي للولايات المتحدة: 1995 (تقرير). مكتب الإحصاء الأمريكي. سبتمبر 1995. ص 513. مؤرشف من الأصل في 16 أبريل 2021. تم الاطلاع عليه في 17 ديسمبر 2015 . 
  14. 1 2 3 4 5 الملخص الإحصائي للولايات المتحدة: 2012 (تقرير). مكتب الإحصاء الأمريكي. أغسطس 2011. ص 730. مؤرشف من الأصل في 17 أبريل 2021. تم الاطلاع عليه في 17 ديسمبر 2015 . 
  15. ↑ ريدكفيست، كريستيان؛ سبيزمان، جوشوا؛ ستريبولاييف، إيليا أ. (1 يناير 2013). "السياسة الحكومية وملكية الأصول المالية" ( ملف PDF) . سلسلة أوراق عمل المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية . doi : 10.2139/ssrn.1428442 . S2CID 154598793. SSRN 1428442. مؤرشف من النسخة الأصلية (PDF) في 21 يناير 2016.  
  16. ↑ أراتاني، لورين (7 ديسمبر 2025). "عيد الميلاد على شكل حرف K: قلة من الأثرياء يقودون الإنفاق الباذخ خلال العطلات بينما يكافح الكثيرون لتغطية نفقاتهم" . صحيفة الغارديان . مؤرشف من الأصل في 8 ديسمبر 2025. المصدر: بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس.
  17. ↑ "رسم بياني من فريد / أسهم الشركات وحصص صناديق الاستثمار المشتركة التي يحتفظ بها ..." بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس. ديسمبر 2025. مؤرشف من الأصل في 10 ديسمبر 2025.(انقر على "تنزيل")
  18. ١-٢ التغيرات في الأوضاع المالية للأسر الأمريكية من عام ٢٠٠٧ إلى عام ٢٠١٠: أدلة من مسح التمويل الاستهلاكي (ملف PDF) (تقرير). مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي. يونيو ٢٠١٢. ص ٢٤. مؤرشف ( ملف PDF) من الأصل في ١٣ أكتوبر ٢٠١٥. تم الاطلاع عليه في ٢١ أكتوبر ٢٠١٥ . 
  19. ١ ٢ ٣ ٤ التغيرات في الأوضاع المالية للأسر الأمريكية من عام ٢٠١٠ إلى عام ٢٠١٣: أدلة من مسح التمويل الاستهلاكي (ملف PDF) (تقرير). مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي. سبتمبر ٢٠١٤. ص ٢٠. مؤرشف (ملف PDF) من الأصل في ٢ نوفمبر ٢٠١٥. تم الاطلاع عليه في ١٧ ديسمبر ٢٠١٥ . 
  20. ↑ فيسينغ-يورغنسن، أنيت (2003). "وجهات نظر حول التمويل السلوكي: هل يختفي "اللاعقلانية" مع الثروة؟ أدلة من التوقعات والأفعال" . حولية الاقتصاد الكلي للمكتب الوطني للبحوث الاقتصادية . 18 : 139-194 . CiteSeerX 10.1.1.195.7189 . doi : 10.1086/ma.18.3585252 . S2CID 224798356. مؤرشف من الأصل في 17 أبريل 2022.  
  21. ↑ هونغ، هاريسون (فبراير 2004). "التفاعل الاجتماعي والمشاركة في سوق الأسهم" . مجلة التمويل . 59 : 137-163 . doi : 10.1111/j.1540-6261.2004.00629.x . مؤرشف من الأصل في 8 أغسطس 2020. تم الاطلاع عليه في 24 سبتمبر 2019 .
  22. ^ "16de eeuwse تقاليد الخبز- en zandsteenarchitectuur Oude Beurs Antwerpen 1 (centrum) / Antwerp foto" . Belgiumview.com. مؤرشفة من الأصلي في 6 أكتوبر 2008 . تم الاسترجاع في 30 سبتمبر 2008 .
  23. ↑ [رالف داريندورف، الطبقة والصراع الطبقي في المجتمع الصناعي (ستانفورد، كاليفورنيا: مطبعة جامعة ستانفورد، 1959)]
  24. ↑ "بيانات الاتحاد العالمي للبورصات الشهرية منذ بداية العام" . World-exchanges.org. مؤرشف من الأصل في 11 يونيو 2011. تم الاطلاع عليه في 31 مايو 2011 .
  25. ↑ روثبارد، موراي : صنع المنطق الاقتصادي ، الطبعة الثانية. (معهد لودفيج فون ميزس، 2006، ISBN) 9781610165907)، ص 426
  26. ↑ "حجم سوق الأسهم مقارنةً بأسواق السندات وأصول البنوك" . eurocapitalmarkets.org . 27 سبتمبر 2010. مؤرشف من الأصل في 21 يونيو 2015. تم الاطلاع عليه في 14 أغسطس 2015 .
  27. ↑ ماهيبال سينغ، 2011، رقم ISBN 9788182055193أبريل 2011
  28. ↑ بيرس، دوغلاس ك. (1983). "أسعار الأسهم والاقتصاد" (ملف PDF) . المراجعة الاقتصادية لبنك الاحتياطي الفيدرالي في مدينة كانساس . مؤرشف من الأصل (ملف PDF) في 28 يونيو 2024. تم الاطلاع عليه في 9 نوفمبر 2025 .
  29. ↑ نير، إرلند والتر. "أطر الاستقرار المالي ودور البنوك المركزية: دروس من الأزمة" (ملف PDF) . صندوق النقد الدولي . مؤرشف (ملف PDF) من الأصل في 4 مارس 2016. تم الاطلاع عليه في 17 نوفمبر 2015 .
  30. ↑ "تعريف غرفة المقاصة ومثال عليها | إجابات الاستثمار" . www.investinganswers.com . مؤرشف من الأصل بتاريخ 17 سبتمبر 2015. تم الاطلاع عليه بتاريخ 20 أكتوبر 2015 .
  31. ↑ ليفين، روس (2002). "الأنظمة المالية القائمة على البنوك أم الأنظمة المالية القائمة على السوق: أيهما أفضل؟". مجلة الوساطة المالية . 11 (4): 398-428 . CiteSeerX 10.1.1.196.658 . doi : 10.1006/jfin.2002.0341 . S2CID 14130685 .  
  32. ↑ "تقرير استشاري حول القضايا التنظيمية الناجمة عن تأثير التغيرات التكنولوجية على نزاهة السوق وكفاءتها" (ملف PDF) . مؤرشف (ملف PDF) من النسخة الأصلية بتاريخ 22 أبريل 2021. تم الاطلاع عليه بتاريخ 16 يونيو 2021 .
  33. ١ ٢ "مستقبل التداول الحاسوبي" . www.gov.uk. ٢٣ أكتوبر ٢٠١٢. مؤرشف من الأصل في ١٣ سبتمبر ٢٠١٥. تم الاطلاع عليه في ١٤ أغسطس ٢٠١٥ .
  34. ↑ ألكسندر، ك.؛ دومالي، ر.؛ إيتويل، ج. (2006). الحوكمة العالمية للأنظمة المالية: التنظيم الدولي للمخاطر النظامية . مطبعة جامعة أكسفورد. ISBN 978-0-19-516698-9.
  35. ↑ مقتبس من مقالة ويكيبيديا بعنوان رأس المال الفكريمؤرشف بتاريخ ١٤ أبريل ٢٠٢١ في أرشيف الإنترنت (Wayback Machine) : أثر رأس المال الفكري على عائدات أسهم الشركات | دراسة حالة من إندونيسيا | آري باركاه جميل، دومينيك رازافيندرامبينينا، كارولين تانديانز | مجلة دراسات الأعمال الفصلية ٢٠١٣، المجلد ٥، العدد ٢
  36. 1 2 كتلر، د.؛ بوتيربا، ج.؛ سامرز، ل. (1991). "الديناميكيات المضاربية". مراجعة الدراسات الاقتصادية . 58 (3): 520-546 . doi : 10.2307/2298010 . JSTOR 2298010. S2CID 219396672 .  
  37. ↑ ألكسندر، كيرن؛ دومالي، راهول؛ إيتويل، جون (2005). الحوكمة العالمية للأنظمة المالية: التنظيم الدولي للمخاطر النظامية . التمويل والاقتصاد. أكسفورد: مطبعة جامعة أكسفورد. ISBN 978-0-19-516698-9.
  38. ↑ "OpenStax CNX" . cnx.org . جامعة رايس. مؤرشف من الأصل في 22 فبراير 2017. تم الاطلاع عليه في 22 فبراير 2017 .
  39. ↑ ماندلبروت، بينوا وهدسون، ريتشارد ل. (2006). سوء سلوك الأسواق: نظرة كسورية للاضطرابات المالية ( طبعة مشروحة). بيسيك بوكس. ISBN  978-0-465-04357-6.
  40. ↑ طالب، نسيم نيكولاس (2008). مخدوعون بالعشوائية: الدور الخفي للصدفة في الحياة والأسواق ( الطبعة الثانية). دار راندوم هاوس. ISBN  978-1-4000-6793-0.
  41. ↑ تفيرسكي، أ . وكاهنمان، د. (1974). "الحكم في ظل عدم اليقين: الاستدلالات والتحيزات". مجلة ساينس . 185 (4157): 1124-1131 . Bibcode : 1974Sci...185.1124T . doi : 10.1126/science.185.4157.1124 . PMID 17835457. S2CID 143452957 .  
  42. ↑ موريس، ستيفن ؛ شين، هيون سونغ (1999). "إدارة المخاطر مع الاختيار المترابط" (ملف PDF) . مجلة أكسفورد للسياسة الاقتصادية . 15 (3): 52-62 . CiteSeerX 10.1.1.381.3080 . doi : 10.1093/oxrep/15.3.52 . مؤرشف (ملف PDF) من الأصل في 15 أغسطس 2017. تم الاطلاع عليه في 1 نوفمبر 2017 . 
  43. ↑ سكلانسكي، ديفيد (1999). نظرية البوكر . دار نشر تو بلس تو. رقم ISBN 978-1-880685-00-6.
  44. ↑ محتوى منسوخ من مجلة Business Cycle ؛ راجع سجل تلك الصفحة للاطلاع على المصدر
  45. ↑ سيفيرسون، تشاد (2019). "الاقتصاد الكلي وقوة السوق: السياق والآثار والأسئلة المفتوحة" . مجلة وجهات النظر الاقتصادية . 33 (3): 23-43 . doi : 10.1257/jep.33.3.23 . S2CID 201326865 . 
  46. ↑ محتوى منسوخ من صفحة الضمان الاجتماعي (الولايات المتحدة)#الاقتصاد العام ؛ راجع سجل تلك الصفحة للاطلاع على الإسناد
  47. ↑ "الأمريكيون الحاصلون على شهادة جامعية 1940-2018، حسب الجنس" . مؤرشف من الأصل في 25 أكتوبر 2019. تم الاطلاع عليه في 9 أكتوبر 2020 .
  48. ↑ ديفيد فابيان (9 فبراير 2014). "لماذا لا يكترث السوق بوجهتك؟" . سيكينغ ألفا . مؤرشف من الأصل في 24 نوفمبر 2015. تم الاطلاع عليه في 14 أغسطس 2015 .
  49. ↑ سيرجي بيرمينوف، حكم الاتجاه والتلاعب بسوق الأسهم (2008، ISBN 978-1-4357-5244-3).
  50. 1 2 3 شيلر، روبرت (2005). النشوة غير العقلانية ( الطبعة الثانية). مطبعة جامعة برينستون . ISBN  978-0-691-12335-6.
  51. ↑ سيف اليوسفي، عبد العزيز (7 فبراير 2022). "تأثير جائحة كوفيد-19 وصرامة استجابات السياسات الحكومية على عوائد سوق الأسهم عالميًا" . مجلة الدراسات الاقتصادية والتجارية الخارجية الصينية . 15 (1): 87-105 . doi : 10.1108/JCEFTS-07-2021-0030 . ISSN 1754-4408 . مؤرشف من الأصل في 1 أبريل 2022. تم الاطلاع عليه في 1 أبريل 2022 . 
  52. ↑ استكمال الدائرة: التنظيم الكندي، مؤرشف في 24 نوفمبر 2015، على موقع Wayback Machine ، FIXGlobal، فبراير 2012
  53. ↑ "معلومات التداول" . بورصة نيويورك . مؤرشف من الأصل في 7 ديسمبر 2019. تم الاطلاع عليه في 7 ديسمبر 2019 .
  54. ↑ "لوائح تقلبات السوق" . مجموعة فانجارد . مؤرشف من الأصل في 7 ديسمبر 2019. تم الاطلاع عليه في 7 ديسمبر 2019 .
  55. ↑ إيكس، باري دبليو. (2006). "سوق الصرف الأجنبي" (ملف PDF) . مؤرشف (ملف PDF) من الأصل في 16 ديسمبر 2024.
  56. ↑ مورتي، واهيو (27 نوفمبر 2018). "تأثير سوق الأسهم العالمية وسوق الصرف الأجنبي على السوق المالية المحلية" . مجلة الدراسات البحثية الأوروبية . XX (4B): 99-111 . doi : 10.35808/ersj/877 . ISSN 1108-2976 . 
  57. ↑ ماغيره، أختم (1 أغسطس/آب 2005). "التداول الإلكتروني وكفاءة السوق في سوق ناشئة: حالة سوق رأس المال الأردني" . تمويل وتجارة الأسواق الناشئة . 41 (4): 5-19 . doi : 10.1080/1540496x.2005.11052615 . ISSN 1540-496X . 
  58. ↑ وو، هايبو؛ وو، تشونغفنغ (1 يونيو 2024). "استخدام الأجهزة المحمولة وتأثير الترتيب على سلوك التداول: أدلة من التجارب الطبيعية" . مجلة باسيفيك-باسين المالية . 85 102317. doi : 10.1016/j.pacfin.2024.102317 . ISSN 0927-538X . 
  59. ↑ سوليفان، بوب (17 أغسطس 2022). "متوسط ​​عائد سوق الأسهم" . فوربس أدفايزر . تم الاطلاع عليه في 2 ديسمبر 2024 .
  60. ↑ جينوين، تريفور (21 يناير 2024). "إليك متوسط ​​عائد سوق الأسهم على مدى السنوات العشر الماضية" .
  61. ↑ مابارينتا، مابارينتا؛ ناصر، منور (1 يوليو 2019). "هل يؤثر التضخم وسعر الفائدة على المدخرات العامة؟" . وقائع المؤتمر الدولي الأول حول الحياة والابتكار والتغيير والمعرفة (ICLICK 2018) . التقدم في العلوم الاجتماعية والتعليم والبحوث الإنسانية. مطبعة أتلانتس. ص 435-438 . doi : 10.2991/iclick-18.2019.92 . ISBN  978-94-6252-762-1.
  62. ↑ أشاريا، نوبور؛ بانديا، دهواني (21 مارس 2022). "كيف تورطت ملكة التداول الهندية وخبيرها الغامض في فضيحة بورصة الأوراق المالية الوطنية" . صحيفة إيكونوميك تايمز . مؤرشف من الأصل في 21 مارس 2022.
  63. ↑ رانجان، إم سي جوفاردانا (3 مايو 2019). "سقوط بورصة الأوراق المالية الوطنية: فساد أم غطرسة؟" . صحيفة إيكونوميك تايمز . مؤرشف من الأصل في 3 مايو 2019.
  64. ↑ سريدهار، فيديا (21 يونيو 2023). "ربح غير مشروع بقيمة 144 كرور روبية! هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية (سيبى) تكتشف تلاعبًا بالأسهم في 5 شركات صغيرة" . صحيفة إيكونوميك تايمز . تاريخ الاطلاع: 24 أغسطس 2023 .
  65. ↑ "حظر هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية (SEBI) يُضيّق الخناق على الأسهم الرخيصة" . صحيفة بيزنس ستاندرد . تم الاطلاع عليه بتاريخ 24 أغسطس 2023 .
  66. ↑ "هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية تُشدد الرقابة على إساءة استخدام الأسهم الرخيصة" . ذا واير . تم الاطلاع عليه بتاريخ 24 أغسطس 2023 .

للمزيد من القراءة