صندوق الاستثمار العقاري

الموسوعة الحرة

صندوق الاستثمار العقاري ( REIT ، يُنطق "reet" [1] ) هو شركة تمتلك، وفي معظم الحالات تدير، عقارات مدرة للدخل . تمتلك صناديق الاستثمار العقاري العديد من أنواع العقارات التجارية، بما في ذلك المباني المكتبية والشقق والاستوديوهات والمستودعات والمستشفيات ومراكز التسوق والفنادق والغابات التجارية . [2] تشارك بعض صناديق الاستثمار العقاري في تمويل العقارات. تعمل صناديق الاستثمار العقاري كجسر بين عالمي الإسكان والتطوير الحضري من ناحية، والمستثمرين المؤسسيين والأسواق المالية من ناحية أخرى. يتم تصنيفها عادةً إلى صناديق الاستثمار العقاري التجارية (C-REITs) وصناديق الاستثمار العقاري السكنية (R-REITs)، مع التركيز الأخير على أصول الإسكان مثل الشقق والمنازل العائلية الفردية. [3]

تمنح قوانين معظم البلدان الخاصة بصناديق الاستثمار العقاري حق لشركة العقارات في دفع ضرائب أقل على الشركات وضرائب مكاسب رأس المال . [4] تعرضت صناديق الاستثمار العقاري لانتقادات لأنها مكّنت المضاربة على الإسكان، وقللت من القدرة على تحمل تكاليف الإسكان، دون زيادة التمويل للبناء. [5]

يمكن تداول صناديق الاستثمار العقاري علنًا في البورصات الرئيسية، أو مسجلة علنًا ولكنها غير مدرجة، أو خاصة. [6] [7] النوعان الرئيسيان من صناديق الاستثمار العقاري هما صناديق الاستثمار العقاري للأسهم [8] وصناديق الاستثمار العقاري للرهن العقاري (mREITs). [9] في نوفمبر 2014، تم الاعتراف بصناديق الاستثمار العقاري للأسهم كفئة أصول مميزة [10] في معيار التصنيف الصناعي العالمي من قبل مؤشرات S&P Dow Jones و MSCI . تشمل الإحصائيات الرئيسية لفحص الوضع المالي وتشغيل صندوق الاستثمار العقاري صافي قيمة الأصول (NAV)، والأموال من العمليات (FFO)، والأموال المعدلة من العمليات (AFFO). [11]

تاريخ

الخلق

تم إنشاء صناديق الاستثمار العقاري في الولايات المتحدة بعد أن وقع الرئيس دوايت د. أيزنهاور على القانون العام 86-779، والذي يُطلق عليه أحيانًا تمديد ضريبة الاستهلاك على السيجار لعام 1960. [12] [13] تم سن القانون للسماح لجميع المستثمرين بالاستثمار في محافظ متنوعة واسعة النطاق من العقارات المدرة للدخل بنفس الطريقة التي يستثمرون بها عادةً في فئات الأصول الأخرى - من خلال شراء وبيع الأوراق المالية السائلة . كان أول صندوق استثمار عقاري هو American Realty Trust الذي أسسه توماس جيه برويهيل، ابن عم عضو الكونجرس الأمريكي من ولاية فرجينيا جويل برويهيل في عام 1961 [14] الذي دفع نحو الإنشاء في عهد أيزنهاور.

اعتبارًا من عام 2021، أنشأت 39 دولة على الأقل حول العالم صناديق الاستثمار العقاري. [15] المؤشر الشامل لصناديق الاستثمار العقاري وسوق العقارات المدرجة العالمية هو سلسلة مؤشر FTSE EPRA/Nareit العالمي للعقارات، والذي تم إنشاؤه بشكل مشترك في أكتوبر 2001 من قبل مزود المؤشر FTSE Group و Nareit والرابطة الأوروبية للعقارات العامة (EPRA). [16] [17] اعتبارًا من 29 يناير 2021، شمل المؤشر العالمي 490 شركة عقارية مدرجة في البورصة من 39 دولة تمثل قيمة سوقية للأسهم تبلغ حوالي 1.7 تريليون دولار. [18]

تطور

في وقت إنشائها عام 1960، كانت صناديق الاستثمار العقاري تتألف في المقام الأول من شركات الرهن العقاري. وقد شهدت الصناعة توسعًا كبيرًا في أواخر الستينيات وأوائل السبعينيات. نتج النمو في المقام الأول عن الاستخدام المتزايد لصناديق الاستثمار العقاري في صفقات تطوير الأراضي والبناء. سمح قانون الإصلاح الضريبي لعام 1976 بإنشاء صناديق الاستثمار العقاري كشركات بالإضافة إلى صناديق الأعمال .

كما أثر قانون الإصلاح الضريبي لعام 1986 على صناديق الاستثمار العقاري. فقد تضمن التشريع قواعد جديدة تهدف إلى منع دافعي الضرائب من استخدام الشراكات لحماية أرباحهم من مصادر أخرى. وبعد ثلاث سنوات، شهدت صناديق الاستثمار العقاري خسائر كبيرة في سوق الأوراق المالية.

أطلقت شركة Taubman Centers Inc. عصر صناديق الاستثمار العقاري الحديث في عام 1992 بإنشاء صندوق الاستثمار العقاري الموحد. في صندوق الاستثمار العقاري الموحد، يصبح أطراف الشراكة القائمة وصندوق الاستثمار العقاري شركاء في "شراكة تشغيلية" جديدة. عادةً ما يكون صندوق الاستثمار العقاري هو الشريك العام والمالك الرئيسي لوحدات الشراكة التشغيلية، وللشركاء الذين ساهموا في العقارات الحق في استبدال وحدات شراكتهم التشغيلية بأسهم صندوق الاستثمار العقاري أو نقدًا. واجهت الصناعة صعوبات خلال الأزمة المالية 2007-2008 ، وبعد ذلك استجابت صناديق الاستثمار العقاري المدرجة بتخفيض الديون (سداد الديون) وإعادة توزيع الأسهم (بيع الأسهم للحصول على النقد) في ميزانياتها العمومية. جمعت صناديق الاستثمار العقاري المدرجة وصناديق الاستثمار العقاري 37.5 مليار دولار في 91 طرحًا ثانويًا للأسهم، وتسعة طرح عام أولي و37 طرحًا للديون غير المضمونة حيث استمر المستثمرون في التصرف بشكل إيجابي تجاه الشركات التي تعزز ميزانياتها العمومية في أعقاب أزمة الائتمان.

تتمتع أرباح صناديق الاستثمار العقاري بنسبة صرف 100% لجميع الدخل بمعدلات أقل. وهذا يعيق النمو الداخلي لصناديق الاستثمار العقاري ويدفع المستثمرين إلى عدم التسامح مع العائدات المنخفضة أو غير الموجودة لأن أسعار الفائدة أكثر حساسية. [19] يمكن للمناخات الاقتصادية التي تتميز بارتفاع أسعار الفائدة أن تسبب تأثيرًا سلبيًا صافيًا على أسهم صناديق الاستثمار العقاري. [20] تبدو الأرباح التي تدفعها صناديق الاستثمار العقاري أقل جاذبية عند مقارنتها بالسندات التي لديها معدلات كوبون متزايدة. [21] أيضًا، عندما يبتعد المستثمرون عن صناديق الاستثمار العقاري، فإن ذلك يجعل من الصعب على الإدارة جمع أموال إضافية لشراء المزيد من العقارات. [22]

افريقيا والشرق الأوسط

كينيا

تمت الموافقة على أول صندوق استثمار عقاري في كينيا من قبل هيئة أسواق رأس المال في أكتوبر 2015. تم إصدار الصندوق من قبل شركة Stanlib Kenya تحت اسم مخطط Fahari I-Reit. سيوفر مخطط الصندوق لأصحاب الوحدات تدفقات نقدية مستقرة من العقارات المدرة للدخل. سيتم إدراج الاكتتاب العام الأولي غير المقيد في قطاع سوق الاستثمار الرئيسي في بورصة نيروبي للأوراق المالية. [23]

غانا

توجد صناديق الاستثمار العقاري في غانا منذ عام 1994. أسست شركة التمويل العقاري ، المعروفة الآن باسم بنك HFC ، أول صندوق استثمار عقاري في غانا في أغسطس 1994. وكان بنك HFC في طليعة تمويل الرهن العقاري في غانا منذ عام 1993. وقد استخدم العديد من مخططات الاستثمار الجماعي بالإضافة إلى السندات المؤسسية لتمويل أنشطة الإقراض العقاري. تخضع مخططات الاستثمار الجماعي، التي تعد صناديق الاستثمار العقاري جزءًا منها، لتنظيم هيئة الأوراق المالية والبورصة في غانا.

نيجيريا

في عام 2007، أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصة (SEC) أول مجموعة من المبادئ التوجيهية لتسجيل وإصدار المتطلبات اللازمة لتشغيل صناديق الاستثمار العقاري في نيجيريا كما هو مفصل في قانون الاستثمار والأوراق المالية (ISA). تم إطلاق أول صندوق استثمار عقاري، وهو صندوق الاستثمار العقاري الهجين Union Homes بقيمة 50 مليار نيرة نيجيرية، في سبتمبر 2008. في نوفمبر 2015، كان هناك ثلاثة صناديق استثمار عقاري مدرجة في بورصة الأوراق المالية النيجيرية : [24] Skye Shelter Fund و Union Home و UPDC. لم يتم إدراج صندوق Haldane McCall REIT بعد فشله في الوصول إلى الحد الأدنى للاشتراك بنسبة 50٪ في الطرح العام الأولي في يناير 2015 وسط آفاق السوق الضعيفة. [25]

جنوب أفريقيا

بحلول أكتوبر 2015، كان هناك 33 صندوق استثمار عقاري جنوب أفريقي وثلاثة صناديق استثمار عقاري غير جنوب أفريقية مدرجة في بورصة جوهانسبرج ، وفقًا لجمعية صناديق الاستثمار العقاري في جنوب أفريقيا، [26] والتي قالت إن القيمة السوقية تجاوزت 455 مليار راند.

المملكة العربية السعودية

يشار إلى صناديق الاستثمار العقاري عادةً باسم صناديق الاستثمار العقاري، وقد تم إطلاق اللوائح في يوليو 2006 من قبل هيئة سوق المال السعودية، ولم تسمح اللائحة بتداول الصناديق في سوق الأسهم وأجبرت جميع الصناديق على أن يتم هيكلتها من قبل شركات استثمار مرخصة من قبل هيئة سوق المال مع وجود مطور عقاري وبعض الأشخاص الرئيسيين الآخرين. [27]

الإمارات العربية المتحدة

تم تقديم تشريعات صناديق الاستثمار العقاري من قبل مركز دبي المالي العالمي (DIFC) لتعزيز تطوير صناديق الاستثمار العقاري في الإمارات العربية المتحدة من خلال إقرار قانون صناديق الاستثمار رقم 5 الذي دخل حيز التنفيذ في 6 أغسطس 2006. [ بحاجة لمصدر ] يقيد هذا القانون جميع هياكل صناديق الاستثمار العقاري "الحقيقية" بالتواجد داخل مركز دبي المالي العالمي. سيتم دعم أول ترخيص لصناديق الاستثمار العقاري من قبل بنك دبي الإسلامي بصندوق استثمار عقاري باسم "Emirates REIT" برئاسة رجل الأعمال سيلفان فيوجوت. [ بحاجة لمصدر ]

المشكلة هي أن صناديق الاستثمار العقاري التي تتخذ من مركز دبي المالي العالمي مقراً لها لا تستطيع الاستحواذ على أصول خارج المنطقة الحرة داخل إمارة دبي. والمنطقة الحرة الوحيدة المعتمدة على المستوى الفيدرالي داخل دولة الإمارات العربية المتحدة هي مركز دبي المالي العالمي نفسه، وبالتالي فإن أي عقارات خارج هذه المنطقة لا يمكن شراؤها إلا من قبل حاملي جوازات السفر الخليجية المحلية. ومع ذلك، من خلال التعاون مع السلطات المحلية، تمكنت شركة الإمارات ريت من إنشاء منصة تمكنها من شراء العقارات في أي مكان في دبي بشرط ألا يقل عدد مالكي أسهمها عن 51% من السكان المحليين. وهذا يسمح للشركة بتنويع محفظتها بمزيج فعال من العقارات المدرة للدخل في المواقع الرئيسية في دبي. تعد شركة الإمارات ريت أول صندوق استثمار عقاري يتم تأسيسه داخل دولة الإمارات العربية المتحدة. وهي أيضًا أول صندوق استثمار عقاري مدرج في بورصة ناسداك دبي وواحدة من خمسة صناديق استثمار عقاري متوافقة مع الشريعة الإسلامية في العالم مع التركيز على الأصول المدرة للدخل.

تبلغ قيمة محفظة الإمارات ريت أكثر من 575.3 مليون دولار أمريكي وتتكون من سبعة عقارات تركز بشكل أساسي على المساحات التجارية والمكاتب اعتبارًا من ديسمبر 2014. وقد شهدت نموًا كبيرًا على مدى السنوات الأربع الماضية.

آسيا والمحيط الهادئ

أستراليا

تم إطلاق مفهوم REIT في أستراليا عام 1971. كان General Property Trust أول صندوق استثمار عقاري أسترالي (LPT) في البورصات الأسترالية (الآن بورصة الأوراق المالية الأسترالية ). كانت صناديق الاستثمار العقاري المدرجة في البورصة تُعرف باسم Listed Property Trusts (LPTs) حتى مارس 2008، مما يميزها عن صناديق الاستثمار العقاري الخاصة المعروفة في أستراليا باسم Unlisted Property Trusts. وقد تمت إعادة تسميتها منذ ذلك الحين بصناديق الاستثمار العقاري الأسترالية (A-REITs) بما يتماشى مع الممارسة الدولية. [28]

أظهرت صناديق الاستثمار العقاري العديد من الفوائد مقارنة بالاستثمار المباشر بما في ذلك انخفاض معدلات الضرائب وزيادة السيولة. يوجد الآن أكثر من 70 صندوقًا عقاريًا عقاريًا مدرجًا في بورصة ASX، بقيمة سوقية تتجاوز 100 مليار دولار أسترالي. [28]

كما تحظى أستراليا باعتراف متزايد باعتبارها أكبر سوق لصناديق الاستثمار العقاري في العالم خارج الولايات المتحدة. ويمكن العثور على أكثر من 12% من صناديق الاستثمار العقاري المدرجة على مستوى العالم في بورصة الأوراق المالية الأسترالية. [29]

هونج كونج

كانت صناديق الاستثمار العقاري موجودة في هونج كونج منذ عام 2005، عندما أطلقت هيئة الإسكان في هونج كونج صندوق The Link REIT نيابة عن حكومة هونج كونج. منذ عام 2005، كان هناك سبعة صناديق استثمار عقاري مدرجة حتى يوليو 2007، لم تحقق معظمها، بما في ذلك Sunlight REIT، نجاحًا بسبب العائد المنخفض. باستثناء The Link و Regal Real Estate Investment Trust ، فإن أسعار أسهم جميعها باستثناء واحد أقل بكثير من سعر الطرح العام الأولي (IPO). كما تم الاستشهاد باستخدام الجهات المصدرة في هونج كونج للهندسة المالية ( مبادلات أسعار الفائدة ) لتحسين العائدات الأولية على أنها قللت من اهتمام المستثمرين [30]

اعتبارًا من يوليو 2012، يوجد تسعة صناديق استثمار عقاري مدرجة بإجمالي قيمة سوقية تبلغ حوالي 15 مليار يورو، وهو ما يعادل ما يقرب من 2٪ من إجمالي القيمة السوقية العالمية لصناديق الاستثمار العقاري. كما تم تضمين اثنين من صناديق الاستثمار العقاري التسعة المدرجة في مؤشر EPRA ، وهو مؤشر نشرته جمعية العقارات العامة الأوروبية (EPRA). أكبر خمسة صناديق استثمار عقاري حاليًا في هونج كونج هي The Link REIT بإجمالي قيمة سوقية تبلغ 8 مليارات يورو، و Hui Xian REIT بإجمالي قيمة سوقية تبلغ 2.3 مليار يورو، و Champion REIT بإجمالي قيمة سوقية تبلغ 1.8 مليار يورو، وFortune REIT بإجمالي قيمة سوقية تبلغ 1 مليار يورو و Real Estate [ توضيح ] بإجمالي قيمة سوقية تبلغ 700 مليون يورو. [31]

الهند

اعتبارًا من أغسطس 2014، وافقت الهند على إنشاء صناديق الاستثمار العقاري في البلاد. [32] ستساعد صناديق الاستثمار العقاري الهندية (الإصدار العام/الخاص بكل دولة I-REITs) المستثمرين الأفراد على التمتع بفوائد امتلاك حصة في سوق العقارات المضمونة. وستكون الفائدة الأكبر هي تصفية الاستثمارات في سوق العقارات بسرعة وسهولة على عكس الطريقة التقليدية للتخلص من العقارات. تعمل الحكومة ومجلس الأوراق المالية والبورصة الهندية من خلال إخطارات مختلفة على تسهيل الاستثمار في العقارات في الهند بشكل مباشر وغير مباشر من خلال الاستثمار الأجنبي المباشر، من خلال شركات العقارات المدرجة وصناديق الاستثمار المشترك. في ميزانية عام 2014، قدم وزير المالية أرون جيتلي قانونًا لإنشاء صناديق الاستثمار العقاري. [33] كما هو الحال في عام 2021، هناك ثلاثة صناديق استثمار عقاري مدرجة في البورصة الوطنية الهندية. هذه هي السفارة ومايندسبيس وبروكفيلدز. بشكل عام، يميل نصيب المساهمين في صناديق الاستثمار العقاري الهندية نحو المستثمرين المؤسسيين (معظمهم من المستثمرين الأجانب)، مع مساهمة ضئيلة للغاية من المستثمرين الأفراد. [34]

الصين

أعلنت لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية ولجنة التنمية والإصلاح الوطنية بشكل مشترك عن بدء المشاريع التجريبية في صناديق الاستثمار العقاري في 30 أبريل 2020. ويمثل هذا الإعلان الرسمي بداية صناديق الاستثمار العقاري في البر الرئيسي للصين.

اعتبارًا من 14 مارس 2024، شهد مشهد صناديق الاستثمار العقاري في الصين تقدمًا كبيرًا مع إدراج Huaxia Jinmao Commercial REITs (508017) [35] و Jiashi Wumei Consumer REITs (508011) [36] في بورصة شنغهاي للأوراق المالية في 12 مارس، تليها Huaxia China Resources Commercial REITs (180601) [37] في بورصة شنتشن للأوراق المالية في 14 مارس.

وفقًا لإحصاءات بورصة شنغهاي، أدى إدراج هذين الصندوقين الاستثماريين العقاريين للبنية التحتية الاستهلاكية إلى زيادة العدد الإجمالي لصناديق الاستثمار العقاري المدرجة إلى 23، مع نطاق إصدار يقترب من 80 مليار يوان. [38] أفادت بورصة شنتشن أن الأموال التي جمعتها صناديق الاستثمار العقاري للبنية التحتية المدرجة بنجاح في بورصتها تجاوزت 32 مليار يوان. تشمل هذه المشاريع أنواعًا مختلفة من الأصول، بما في ذلك المتنزهات الصناعية والطرق السريعة ولوجستيات التخزين والحماية البيئية والطاقة النظيفة والإسكان الإيجاري بأسعار معقولة والبنية التحتية الاستهلاكية. تعمل المنتجات بسلاسة، مع مشاركة نشطة من المستثمرين، مما يعزز وظائف السوق تدريجيًا، وبالتالي يخلق تأثيرات كبيرة على النطاق والعرض. [38]

اليابان

سمحت اليابان بإنشاء صناديق الاستثمار العقاري في ديسمبر 2001. يتم تداول أوراق مالية صناديق الاستثمار العقاري اليابانية في بورصة طوكيو للأوراق المالية وغيرها من البورصات في اليابان. [39]

تخضع J-REIT (صندوق استثمار عقاري مدرج) لتنظيم صارم بموجب قانون صناديق الاستثمار وشركات الاستثمار (LITIC) وتم تأسيسها كشركة استثمارية بموجب قانون LITIC. [40]

بالإضافة إلى صناديق الاستثمار العقاري، ينص القانون الياباني أيضًا على نظام موازٍ للشركات ذات الأغراض الخاصة التي يمكن استخدامها لتأمين ممتلكات معينة على أساس الاكتتاب الخاص. شكلت أسهم صناديق الاستثمار العقاري المستهدفة في عام 2016 ما نسبته 7% من سوق الولايات المتحدة، والتي بيعت لاحقًا بأقل من نصف القيمة الأولية عند 31 مليار دولار. [41]

ماليزيا

يوجد في بورصة ماليزيا 18 صندوق استثمار عقاري مدرج، خمسة منها صناديق استثمار عقاري إسلامية (متوافقة مع الشريعة الإسلامية - وفقًا لمعايير الامتثال للاستثمار الإسلامي).

أندونيسيا

تفتقر شركات الاستثمار العقاري إلى الشعبية بسبب ضريبة المبيعات المرتفعة والضريبة المزدوجة. [42] حتى عام 2016، تم إنشاء شركة استثمار عقاري واحدة فقط، والتي كانت في عام 2012. ومع ذلك، توضح خطط الحوافز الضريبية نية صناع السياسات والمشرعين لتعزيز القدرة التنافسية للسوق، وتشجيع شركات الاستثمار العقاري على الإدراج محليًا.

باكستان

وتعمل هيئة الأوراق المالية والبورصة الباكستانية على تنفيذ إطار تنظيمي لصناديق الاستثمار العقاري، والذي من شأنه أن يسمح بالملكية الأجنبية الكاملة، وحرية حركة رأس المال، وإعادة الأرباح إلى الوطن دون قيود. ومن شأن هذا الإطار أن يحد من المضاربة في أسواق العقارات الباكستانية، ويتيح للمستثمرين الصغار الذين يرغبون في تنويع استثماراتهم في مجال العقارات الوصول إلى الأسواق الأخرى. وتقترح هيئة الأوراق المالية والبورصة الباكستانية إطاراً تنظيمياً مماثلاً للإطار المعمول به في سنغافورة وهونج كونج .

توقعت هيئة الأوراق المالية والبورصة الباكستانية ترخيص حوالي ستة صناديق استثمار عقاري خلال العام الأول، وهي في الأساس شركات إدارة أصول كبيرة. وشهدت باكستان تدفقًا للاستثمارات من قبل شركات تطوير العقارات الأجنبية، ومعظمها مقرها في ماليزيا ودبي. [43]

أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصة في باكستان تراخيص لأربعة أطراف وهي شركة إدارة ريت عارف حبيب، وشركة إدارة ريت AKD ، وشركة إدارة ريت إيدن ديفيلوبرز، وشركة إدارة ريت SB Global.

فيلبيني

تم وضع الإطار القانوني الذي يسمح بإنشاء صناديق الاستثمار العقاري في الفلبين بعد صدور قانون صناديق الاستثمار العقاري لعام 2009 (القانون الجمهوري رقم 9856) في 17 ديسمبر 2009. وقد وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصة على قواعده ولوائحه التنفيذية في مايو 2010. ومع ذلك، فقد فشل في جذب المستثمرين بسبب سياساته الضريبية التقييدية وتكاليف الاحتكاك المرتفعة. [44]

تم تخفيف القيود المفروضة على صناديق الاستثمار العقاري في يناير 2020 [45] مما أدى إلى إنشاء أول صندوق استثمار عقاري في البلاد، وهو AREIT Inc. of Ayala Land والذي طرح أسهمه للاكتتاب العام في أغسطس من نفس العام. [46] ومع ذلك، لا يزال المستثمرون الأجانب يحظون بقبول ضعيف تجاه صناديق الاستثمار العقاري خلال ذلك العام عندما كان هناك أيضًا جائحة كوفيد-19 سائدة . [45]

سنغافورة

يشار إليها عادةً باسم S-REITs، وهناك أكثر من 40 صندوق استثمار عقاري مدرج في بورصة سنغافورة ، [47] مع أحدث صندوق استثمار عقاري، Cromwell European REIT، المدرج في 30 نوفمبر 2017. أول صندوق تم إنشاؤه هو CapitaMall Trust [48] [ مصدر غير أساسي مطلوب ] في يوليو 2002. وهي تمثل مجموعة من قطاعات العقارات بما في ذلك التجزئة والمكاتب والصناعة والضيافة والسكن. تمتلك S-REITs مجموعة متنوعة من العقارات في دول بما في ذلك اليابان والصين وإندونيسيا وهونج كونج، بالإضافة إلى العقارات المحلية. [49] [50] في السنوات الأخيرة، نمت الأصول الأجنبية المدرجة في بورصة سنغافورة لتتجاوز تلك المدرجة التقليدية مع الأصول المحلية.

يتم تنظيم صناديق الاستثمار العقاري S-REITs باعتبارها مخططات استثمار جماعي بموجب قانون هيئة النقد في سنغافورة بشأن مخططات الاستثمار الجماعي، [51] أو بدلاً من ذلك باعتبارها صناديق تجارية. [52]

تتضمن بعض القواعد التي يتعين على صناديق الاستثمار العقاري S-REITs الالتزام بها ما يلي: [53]

  • الحد الأقصى لنسبة التروس 35%
  • التقييم السنوي لعقاراتها
  • تقييد أنواع معينة من الاستثمارات التي يمكن لصناديق الاستثمار العقاري الاستثماري القيام بها
  • توزيع ما لا يقل عن 90% من دخلها الخاضع للضريبة

تستفيد صناديق الاستثمار العقاري من وضعية الامتياز الضريبي حيث لا يتم دفع الضريبة إلا على مستوى المستثمر وليس على مستوى صناديق الاستثمار العقاري. بالإضافة إلى صناديق الاستثمار العقاري، هناك عشرة صناديق استثمارية تجارية (مشابهة لصناديق الاستثمار العقاري ولكنها قد تحتفظ بأصول غير تقليدية ولا تخضع لقواعد صارمة مقارنة بصناديق الاستثمار العقاري)، وستة أدوات مالية أساسية (تتكون من وحدة صندوق استثماري أساسي ووحدة صندوق استثمار عقاري)، وهي مدرجة في بورصة سنغافورة. يبلغ إجمالي القيمة السوقية للصندوق المدرج في بورصة سنغافورة حوالي 100 مليار دولار سنغافوري (حتى 30 نوفمبر 2017).

تايلاند

أنشأت هيئة الأوراق المالية والبورصة لوائح لإنشاء صناديق الاستثمار العقاري كأداة استثمارية في أواخر عام 2012، مما فتح الأبواب أمام أول صناديق الاستثمار العقاري ليتم إدراجها في عام 2013. [54] هناك ما لا يقل عن عشرين من صناديق الاستثمار العقاري. [55] تم تقديم صناديق الاستثمار العقاري في عام 2014 لتحل محل مخطط صناديق العقارات للطرح العام (PFPO)، واكتسبت شعبية، وبلغ إجمالي القيمة السوقية 85 مليار بات تايلاندي عبر مليوني متر مربع من الأصول. [56]

سريلانكا

في الأول من أغسطس 2020، أعلنت هيئة الأوراق المالية والبورصة في سريلانكا (SEC) أن صناديق الاستثمار العقاري سيتم تقديمها كامتداد لقانون صناديق الوحدات الحالي والقواعد الجديدة، التي دخلت حيز التنفيذ اعتبارًا من 31 يوليو 2020 في شكل إشعار في الجريدة الرسمية نشرته هيئة الأوراق المالية والبورصة. ستحكم هذه القواعد الشاملة إنشاء وإدارة صناديق الاستثمار العقاري السريلانكية. تم تضمين أحكام محددة للتحقق من ملكية وتقييم الممتلكات التي ستشكل جزءًا من أصول صندوق الاستثمار العقاري. من بين المتطلبات التوزيع الإلزامي لحوالي 90٪ من الدخل لحاملي الوحدات، وهو ليس حاليًا متطلبًا لأي من الكيانات المدرجة. علاوة على ذلك، نظرًا لتوافر آلية المرور الضريبي لصناديق الوحدات، يمكن أن تستفيد صناديق الاستثمار العقاري أيضًا من كونها مفهومًا تجاريًا قابلاً للتطبيق في سريلانكا من شأنه أن يفتح آفاقًا جديدة لرجال الأعمال لرفع صناعة العقارات إلى مستويات أعلى.

أوروبا

بلجيكا

قدمت شركة Bernheim Comofi (التي تُعرف الآن باسم AG Real Estate ) صناديق الاستثمار العقاري البلجيكية في عام 1995 من خلال تأسيس Befimmo . وتشمل صناديق الاستثمار العقاري الأخرى في بلجيكا Cofinimmo وAscensio. [57]

بلغاريا

تم تقديم صناديق الاستثمار العقاري في بلغاريا في عام 2004 بموجب قانون شركات الاستثمار ذات الأغراض الخاصة. وهي كيانات تمريرية لأغراض ضريبة الدخل على الشركات (أي أنها لا تخضع لضريبة الدخل على الشركات)، ولكنها تخضع لقيود عديدة. [58]

فنلندا

تم إنشاء صناديق الاستثمار العقارية الفنلندية في عام 2010، عندما أقر البرلمان الفنلندي "قانون الإعفاء الضريبي" (Laki eräiden asuntojen vuokraustoimintaa harjoittavien osakeyhtiöiden verohuojennuksesta، 299/2009). [59] جنبا إلى جنب مع "قانون الصناديق العقارية" (Kiinteistörahastolaki، 1173-1997) [60] فإنه يتيح وجود صناديق الاستثمار العقاري السكنية ذات الكفاءة الضريبية.

المؤهلات

  • يتعين إنشاء صناديق الاستثمار العقاري كشركات مدرجة في البورصة (julkinen osakeyhtiö, Oyj) لهذا الغرض المحدد. عند إنشاء صندوق الاستثمار العقاري، يكون الحد الأدنى لرأس المال 5 ملايين يورو ويجب توزيعه على خمسة مستثمرين منفصلين.
  • الحد الأدنى لمدة الحيازة: خمس سنوات.
  • يجب استثمار ما لا يقل عن 80% من أصولها في العقارات السكنية.
  • يجب أن يأتي ما لا يقل عن 80% من إجمالي إيرادات صندوق الاستثمار العقاري من دخل الإيجار السكني.
  • يجب توزيع ما لا يقل عن 90% من الدخل الخاضع للضريبة لصندوق الاستثمار العقاري، باستثناء مكاسب رأس المال غير المحققة، على المساهمين من خلال توزيعات الأرباح .
  • الشركة معفاة من ضريبة الدخل، ولكن سيتعين على المساهمين دفع ضريبة الدخل الفردية على الأرباح.
  • يجوز لأكبر مساهم فردي أن يمتلك أقل من 10% من أسهم الشركة (الحد الأقصى 30% حتى نهاية عام 2013).

اعتبارًا من عام 2018، أصبح Orava Residential REIT هو صندوق الاستثمار العقاري الوحيد في فنلندا. [61]

فرنسا

الاختصارات الفرنسية لـ REIT هي SIIC (مدرجة علنًا)، على عكس SCPI و OCPI (وهما نوعان آخران من صناديق الاستثمار العقاري غير المدرجة علنًا). في فرنسا ، Unibail-Rodamco هي أكبر SIIC. [62] Gecina هي ثاني أكبر شركة عقارات مدرجة علنًا في فرنسا، مع ثالث أعلى قيمة أصول بين صناديق الاستثمار العقاري الأوروبية. [63] [64]

ألمانيا

خططت ألمانيا لتقديم صناديق الاستثمار العقاري بهدف إنشاء نوع جديد من أدوات الاستثمار العقاري . وكانت الحكومة تخشى أن يؤدي الفشل في تقديم صناديق الاستثمار العقاري في ألمانيا إلى خسارة كبيرة لرأس المال الاستثماري لصالح بلدان أخرى. [ بحاجة لمصدر ] ومع ذلك، لا تزال هناك [ متى؟ ] مقاومة سياسية لهذه الخطط، وخاصة من جانب الحزب الديمقراطي الاجتماعي . [ بحاجة لمصدر ]

في يونيو 2006 أعلنت وزارة المالية أنها تخطط لتقديم صناديق الاستثمار العقاري في عام 2007. ويبدو أن التفاصيل القانونية تتبنى الكثير من القواعد التنظيمية البريطانية الخاصة بصناديق الاستثمار العقاري.

صدر قانون بشأن صناديق الاستثمار العقاري في الأول من يونيو 2007، وبدأ سريانه بأثر رجعي اعتبارًا من الأول من يناير 2007: [65]

  • يتعين إنشاء صناديق الاستثمار العقاري على شكل شركات - "REIT-AG" أو "REIT- Aktiengesellschaft ".
  • يجب استثمار ما لا يقل عن 75% من أصولها في العقارات.
  • يجب أن يكون ما لا يقل عن 75٪ من إجمالي إيرادات G-REIT مرتبطة بالعقارات.
  • يجب توزيع ما لا يقل عن 90% من الدخل الخاضع للضريبة لصندوق الاستثمار العقاري على المساهمين من خلال توزيعات الأرباح .
  • الشركة معفاة من ضريبة الدخل، ولكن سيتعين على المساهمين دفع ضريبة الدخل الفردية على الأرباح.
  • لا يجوز الاستثمار في العقارات السكنية المبنية قبل 1 يناير 2007. [66]

يمثل قطاع العقارات العامة الألماني 0.21% من إجمالي القيمة السوقية لصناديق الاستثمار العقاري العالمية. ثلاثة من صناديق الاستثمار العقاري العامة الأربعة ممثلة في مؤشر EPRA ، وهو مؤشر تديره جمعية العقارات العامة الأوروبية (EPRA). [67]

أيرلندا

احتوى قانون المالية لعام 2013 على أحكام لإنشاء هياكل صناديق الاستثمار العقاري في أيرلندا . [68] تشمل صناديق الاستثمار العقاري الأيرلندية صندوق Hibernia REIT وصندوق Green REIT وصندوق Yew Grove REIT وصندوق IRES REIT . [69]

إسبانيا

تأسست شركة SOCIMI (Sociedad cotizada de Capital Inmobiliario) في عام 2009، على غرار صناديق الاستثمار العقاري البريطانية، بعد سياسة الحوافز المالية للمساعدة في التعافي من أكبر أزمة أسعار المساكن في إسبانيا في عام 2013. [70] يوجد أكثر من 70 صندوق استثمار عقاري في إسبانيا، ولكن السيولة منخفضة وفترة الاحتفاظ كبيرة. [70]

المملكة المتحدة

تم سن التشريع الذي يحدد قواعد صناديق الاستثمار العقاري في المملكة المتحدة في قانون المالية لعام 2006 (انظر الآن قانون ضريبة الشركات لعام 2010 الأقسام من 518 إلى 609) ودخل حيز التنفيذ في يناير 2007 عندما تحولت تسع شركات عقارية في المملكة المتحدة إلى وضع صناديق الاستثمار العقاري، بما في ذلك خمسة أعضاء في مؤشر FTSE 100 في ذلك الوقت: British Land و Hammerson و Landsec و Liberty International و Slough Estates . كانت الشركات الأربع الأخرى هي Brixton (المعروفة الآن باسم "SEGRO") و Great Portland Estates و Primary Health Properties و Workspace Group . [71]

يتعين على صناديق الاستثمار العقاري البريطانية توزيع 90% من دخلها على المستثمرين. ويجب أن تكون صناديق استثمار مغلقة وأن تكون مقيمة في المملكة المتحدة ومدرجة علنًا في بورصة الأوراق المالية . [72] تنشر هيئة تنظيم الاستثمار في بروكسل كل عام تفصيلاً لمتطلبات هيكل صناديق الاستثمار العقاري في المملكة المتحدة. [73]

لدعم إدخال صناديق الاستثمار العقاري في المملكة المتحدة، شكلت العديد من شركات العقارات التجارية والخدمات المالية مجموعة صناديق الاستثمار العقاري والمدرجة في البورصة. ومن بين الهيئات الرئيسية الأخرى المشاركة بورصة لندن والاتحاد البريطاني للعقارات وريتا. أطلقت مجموعة صناديق الاستثمار العقاري والمدرجة في البورصة حملة ريتا في 16 أغسطس 2006 بهدف توفير مصدر للمعلومات حول صناديق الاستثمار العقاري والممتلكات المدرجة وصناديق الاستثمار ذات الصلة. تهدف ريتا إلى زيادة الوعي والفهم لصناديق الاستثمار العقاري والاستثمار في شركات العقارات المدرجة. وهي تفعل ذلك في المقام الأول من خلال بوابتها www.reita.org، حيث تقدم المعرفة والتعليم والأدوات للمستشارين الماليين والمستثمرين. [74]

قال دوج نايسميث، المدير الإداري للاستثمارات الشخصية الأوروبية في شركة فيديليتي إنترناشيونال، في عام 2011: "مع توسع الأسواق القائمة وتقديم هياكل شبيهة بصناديق الاستثمار العقاري في المزيد من البلدان، نتوقع أن نشهد نمو السوق الإجمالي بنحو عشرة في المائة سنويًا على مدى السنوات الخمس المقبلة، مما يرفع السوق إلى تريليون دولار بحلول عام 2010". [75]

أدى قانون التمويل لعام 2012 إلى خمسة تغييرات رئيسية على نظام صناديق الاستثمار العقاري في المملكة المتحدة:

  1. إلغاء رسوم الدخول البالغة 2% للانضمام إلى النظام - وهذا من شأنه أن يجعل صناديق الاستثمار العقاري أكثر جاذبية بسبب انخفاض التكاليف
  2. تخفيف متطلبات الإدراج - يمكن الآن إدراج صناديق الاستثمار العقاري في سوق الاستثمار البديل [76] (سوق بورصة لندن الدولية للشركات الصغيرة النامية) - مما يجعل الإدراج أكثر جاذبية بسبب انخفاض التكاليف والمرونة الأكبر
  3. لدى صندوق الاستثمار العقاري الآن فترة سماح مدتها ثلاث سنوات قبل الاضطرار إلى الامتثال لقواعد الشركة المغلقة (الشركة المغلقة هي شركة تحت سيطرة خمسة مستثمرين أو أقل)
  4. لن يتم اعتبار صندوق الاستثمار العقاري شركة مغلقة إذا كان من الممكن إغلاقه من خلال إدراج المستثمرين المؤسسيين (صناديق الوحدات المرخصة، ومنظمات الاستثمار في الأوراق المالية، وخطط التقاعد، وشركات التأمين والهيئات التي تتمتع بحصانة سيادية) - هذه النقطة تجعل صناديق الاستثمار العقاري صناديق استثمار جذابة [ بحاجة لمصدر ]
  5. اختبار تغطية الفائدة بمقدار 1.25 مرة من تكاليف التمويل ليس مرهقًا

وقد علق بويد كارسون من شركة Sapphire Capital Partners قائلاً: "إن أهم هذه المزايا هي قدرة صناديق الاستثمار العقاري على الإدراج في سوق الاستثمار البديل، كما أن إلغاء رسوم الدخول البالغة 2% للنظام يشكل خطوة مهمة إلى الأمام". [77] ومع ذلك، فإن "صناديق الاستثمار العقاري في المملكة المتحدة لا تزال غير مدفوعة بالنقد كما تفضل السوق على الأرجح". [78]

الأمريكتين

البرازيل

تم تقديم صناديق الاستثمار العقاري في البرازيل في عام 1993 بموجب القانون 8668-93 وتم التحكم فيها في البداية بموجب التعليمات 205/94، وفي الوقت الحاضر بموجب التعليمات 472/08 [79] من CVM (Comissão de Valores Mobiliários - وهو المعادل البرازيلي لـ SEC). يتم وصفها محليًا باسم "FII"s أو "Fundos de Investimento Imobiliário". كانت أرباح FII معفاة من الضرائب للمستثمرين الشخصيين [80] (وليس الشركات) منذ عام 2006، ولكن فقط للصناديق التي لديها ما لا يقل عن 50 مستثمرًا والتي يتم تداولها علنًا في سوق الأوراق المالية. [81] تم استخدام صناديق الاستثمار العقاري، التي يشار إليها باسم "REIT" لتتوافق مع أداة الاستثمار المماثلة في الولايات المتحدة، إما لامتلاك وتشغيل استثمارات عقارية مستقلة، مرتبطة بعقار واحد [82] أو جزء من العقار، أو لامتلاك العديد من العقارات (عقارات متعددة) ممولة من خلال أسواق رأس المال. [ بحاجة لمصدر ] [83]

كندا

تأسست صناديق الاستثمار العقاري الكندية في عام 1993. وهي ملزمة بأن تكون على هيئة صناديق ائتمانية ولا تخضع للضريبة إذا وزعت دخلها الخاضع للضريبة الصافي على المساهمين. وقد تم استبعاد صناديق الاستثمار العقاري من تشريع ضريبة صناديق الدخل الذي أقرته الحكومة المحافظة في ميزانية عام 2007. العديد من صناديق الاستثمار العقاري الكندية لديها مسؤولية محدودة . [84] في 16 ديسمبر 2010، اقترحت وزارة المالية تعديلات على القواعد التي تحدد "صناديق الاستثمار العقاري المؤهلة" لأغراض الضرائب الكندية. ونتيجة لذلك، فإن "صناديق الاستثمار العقاري المؤهلة" معفاة من ضريبة "تدفق الاستثمار المحدد" (SIFT) الجديدة على مستوى الكيان والتي تدفعها جميع صناديق الدخل والشراكات المتداولة علنًا اعتبارًا من 1 يناير 2011. [85]

المكسيك

لقد أقرت المكسيك تشريعًا يسمح بتداول ما يعادل صناديق الاستثمار العقاري، المعروفة باسم FIBRAs [86] (Fideicomiso de Infraestructura y Bienes Raíces)، [87] في البورصة المكسيكية. ومثلها كمثل تشريعات صناديق الاستثمار العقاري في البلدان الأخرى، يجب أن تتأهل الشركات باعتبارها FIBRA من خلال الامتثال للقواعد التالية: [88]

  • يجب استثمار ما لا يقل عن 70% من الأصول في تمويل أو امتلاك أصول عقارية، مع استثمار المبلغ المتبقي في الأوراق المالية الصادرة عن الحكومة أو صناديق الاستثمار المشتركة للأدوات الدين. [88]
  • يجب أن تكون الأصول العقارية المكتسبة أو المطورة مدرة للدخل وأن يتم الاحتفاظ بها لمدة أربع سنوات على الأقل. [88]
  • إذا تم إصدار أسهم، تُعرف باسم Certificados de Participación Inmobiliarios أو CPIs، بشكل خاص، فيجب أن يكون هناك أكثر من 10 مستثمرين غير مرتبطين في FIBRA. [88]
  • يجب على FIBRA توزيع 95٪ من الأرباح السنوية للمستثمرين. [88]

تم إطلاق أول صندوق استثمار عقاري مكسيكي في عام 2011 ويُسمى FIBRA UNO. [89] وفقًا لصحيفة وول ستريت جورنال ، ظهرت صناديق الاستثمار العقاري المكسيكية لأول مرة في مارس 2011 "بعد أن جعلت التغييرات التنظيمية الحكومية الهيكل ممكنًا. قدمت Fibras للمستثمرين طريقة سهلة لامتلاك العقارات المكسيكية والحصول على أرباح جذابة في نفس الوقت. مثل صناديق الاستثمار العقاري الأمريكية، تتجنب Fibras دفع ضرائب الشركات طالما أنها توزع ما لا يقل عن 95٪ من دخلها على المساهمين كأرباح." [87]

الولايات المتحدة

تاريخ

أصدر الكونجرس الأمريكي قانونًا ينص على صناديق الاستثمار العقاري في عام 1960. [90] وكان القانون يهدف إلى توفير هيكل استثمار عقاري مماثل للهيكل الذي توفره صناديق الاستثمار المشترك للاستثمار في الأسهم. [91] تعد صناديق الاستثمار العقاري من أدوات الدخل القوية لأنه لتجنب تحمل المسؤولية عن ضريبة الدخل الفيدرالية الأمريكية، يجب على صناديق الاستثمار العقاري عمومًا دفع مبلغ يعادل 90 بالمائة على الأقل من دخلها الخاضع للضريبة في شكل أرباح للمساهمين . [ 6]

من عام 2008 إلى عام 2011، واجهت صناديق الاستثمار العقاري تحديات ناجمة عن تباطؤ الاقتصاد الأمريكي والركود الكبير . [92]

بالنسبة للفترة الممتدة لخمس سنوات والتي انتهت في عام 2019، حقق مؤشر S&P 500، وهو مؤشر للأسهم لشركات رأس المال الكبير في الولايات المتحدة، عائدًا سنويًا بلغ 12.5% ​​مقارنة بعائد سنوي بلغ 9.0% لمؤشر FTSE NAREIT All Equity REITs. ومع ذلك، بالنسبة للسنوات 1972-2019، بلغ إجمالي العائدات السنوية 12.1% لمؤشر S&P 500 مقابل 13.3% لمؤشر FTSE NAREIT. [93] يوجد أكثر من 190 صندوق استثمار عقاري عام مدرج في البورصات في الولايات المتحدة . [94]

تشريع

بموجب قانون ضريبة الدخل الفيدرالي الأمريكي ، فإن REIT هو "أي شركة أو صندوق ائتماني أو جمعية تعمل كوكيل استثمار متخصص في العقارات ورهن العقارات" بموجب قانون الإيرادات الداخلية القسم 856. [95] توجد قواعد ضريبة الدخل الفيدرالية لـ REITs بشكل أساسي في الجزء الثاني (الأقسام من 856 إلى 859) من الفصل الفرعي M من الفصل 1 من قانون الإيرادات الداخلية. نظرًا لأن REIT يحق له خصم الأرباح المدفوعة لأصحابه (يشار إليهم عادةً باسم المساهمين)، فقد يتجنب REIT تحمل كل أو جزء من التزاماته بضريبة الدخل الفيدرالية الأمريكية. للتأهل كـ REIT، تقوم المنظمة "بانتخاب" للقيام بذلك عن طريق تقديم النموذج 1120-REIT إلى مصلحة الضرائب الداخلية ، وتلبية بعض المتطلبات الأخرى. الغرض من هذا التعيين هو تقليل أو إلغاء ضريبة الشركات ، وبالتالي تجنب الضريبة المزدوجة على دخل المالك. في المقابل، يتعين على صناديق الاستثمار العقاري توزيع ما لا يقل عن 90% من دخلها الخاضع للضريبة على أيدي المستثمرين. وقد تم تصميم هيكل صناديق الاستثمار العقاري لتوفير هيكل استثمار عقاري مماثل للهيكل الذي توفره صناديق الاستثمار المشترك للاستثمار في الأسهم. [91]

بناء

في الولايات المتحدة، تعتبر شركة الاستثمار العقاري شركة تمتلك، وفي أغلب الحالات تدير، عقارات مدرة للدخل. تمول بعض شركات الاستثمار العقاري العقارات. لكي تكون شركة استثمار عقاري، يجب على الشركة توزيع ما لا يقل عن 90 بالمائة من دخلها الخاضع للضريبة على المساهمين سنويًا في شكل أرباح. [96]

للتأهل كشركة استثمار عقاري بموجب قواعد الضرائب الأمريكية، يجب على الشركة:

  • أن تكون منظمة كشركة أو صندوق ائتماني أو جمعية [97]
  • يتم إدارتها من قبل مجلس إدارة أو أمناء [98]
  • الحصول على أسهم قابلة للتحويل أو شهادات فائدة قابلة للتحويل [99]
  • وإلا فإنها تكون خاضعة للضريبة كشركة محلية [100]
  • لا تكون مؤسسة مالية أو شركة تأمين [101]
  • أن تكون مملوكة بشكل مشترك من قبل 100 شخص أو أكثر [102]
  • 95 بالمائة من دخلها مستمد من الأرباح والفوائد ودخل الممتلكات [103]
  • دفع أرباح لا تقل عن 90% من الدخل الخاضع للضريبة لصندوق الاستثمار العقاري [104]
  • لا تزيد حصة الفرد في الأسهم المملوكة لخمسة أفراد أو أقل خلال النصف الأخير من كل سنة ضريبية عن 50% [105]
  • أن يكون لديه ما لا يقل عن 75٪ من إجمالي أصوله مستثمرة في العقارات [106]
  • الحصول على ما لا يقل عن 75% من إجمالي دخلها من الإيجارات أو فوائد الرهن العقاري [107]
  • لا يجوز استثمار أكثر من 25% من أصولها في شركات تابعة خاضعة للضريبة في صناديق الاستثمار العقاري . [108]

انظر أيضا

مراجع

  1. ^ مالكيل، بيرتون ج. (2018). جولة عشوائية في وول ستريت: الاستراتيجية التي أثبتت جدواها للاستثمار الناجح (الطبعة المنقحة والمحدثة). دبليو دبليو نورتون آند كومباني.
  2. ^ "صناديق الاستثمار العقاري (REITs)". 21 يوليو 2022. تم الاسترجاع 21 يوليو 2022 .
  3. ^ ألبيرز، مانويل؛ تايلور، ج. زاك؛ كلينجك، ج. توبياس؛ فرنانديز، رودريجو (2023). "نحن نثق في الاستثمار العقاري: إزالة المخاطر من الدولة وملكية صناديق الاستثمار العقاري السكنية المدرجة في الولايات المتحدة وألمانيا". الجغرافيا الاقتصادية . 99 (3): 312-335 . doi :10.1080/00130095.2022.2155134.
  4. ^ على سبيل المثال قانون ضريبة الشركات لعام 2010 المادة 519 في المملكة المتحدة.
  5. ^ انظر أ. أوسوليفان (2006)، "المخاوف من تقليص الاستثمارات السكنية في المملكة المتحدة بعد التحرك الألماني". سيتي واير.
  6. ^ "ما هو صندوق الاستثمار العقاري؟". reit.com . تم الاسترجاع في 4 ديسمبر 2014 .
  7. ^ جرين، ريتشارد ك.؛ ريا، باركر. "الصناديق العقارية المدرجة وغير المدرجة: استكشاف الفارق في التكلفة" (PDF) . مركز لوسك للعقارات التابع لجامعة جنوب كاليفورنيا. جامعة جنوب كاليفورنيا . تم الاسترجاع في 13 ديسمبر 2018 .
  8. ^ "دليل صناديق الاستثمار العقاري الاستثمارية". reit.com . تم الاسترجاع في 4 ديسمبر 2014 .
  9. ^ "دليل صناديق الاستثمار العقاري العقاري". reit.com . تم الاسترجاع في 4 ديسمبر 2014 .
  10. ^ "العقارات المدرجة في قائمة القطاعات الرئيسية الحادية عشرة في GICS®". reit.com . تم الاسترجاع في 4 ديسمبر 2014 .
  11. ^ "أهم المقاييس للاستثمار في صناديق الاستثمار العقاري". Simply Safe Dividends. يناير 2018. تم الاسترجاع في 16 مارس 2021 .
  12. ^ "REIT 50 Years Timeline". Reit.com. مؤرشف من الأصل في 2012-11-13 . تم الاسترجاع في 2012-12-18 .
  13. ^ القسم 10(أ) من القانون العام رقم 86-779، 74 قانون 998، 1003-1008 (14 سبتمبر 1960)، الذي يسن أقسام قانون الإيرادات الداخلية 856 و857 و858.
  14. ^ "Realty Trust تفوز بدعوى احتيال رفعتها لجنة الأوراق المالية والبورصات". Washingtonpost.com . 1977-04-22." ملخص أخبار لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية" (PDF) . "لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. 1977-03-21.
  15. ^ "تاريخ صناديق الاستثمار العقاري والاستثمار العقاري" . تم الاسترجاع في 24 فبراير 2021 .
  16. ^ "إطلاق مؤشر العقارات العالمي" . تم استرجاعه في 24 فبراير 2021 .
  17. ^ "الاستثمار في العقارات المدرجة - مركز مرجعي لبورصة الأوراق المالية الدولية" . تم الاسترجاع في 24 فبراير 2021 .
  18. ^ “صحيفة FTSE Russell Factsheet: FTSE EPRA Nareit Global & Global ex المؤشرات الأمريكية”. مؤشر فوتسي . تم الاسترجاع في 25 فبراير 2021 .
  19. ^ "ماذا تعني المعدلات المرتفعة لصناديق الاستثمار العقاري". US News & World Report. 8 يونيو 2018.
  20. ^ "البحث عن صناديق الاستثمار العقاري عالية العائد وعالية الجودة". فوربس . 5 يوليو 2018.
  21. ^ "الحفاظ على العقارات". PodBean. 29 يونيو 2018.
  22. ^ بليفين، ليام. "ارتفاع أسعار الفائدة الوشيك يثقل كاهل أسهم صناديق الاستثمار العقاري". صحيفة وول ستريت جورنال . ISSN  0099-9660 . تم الاسترجاع في 2015-12-09 .
  23. ^ جريدة الأمة
  24. ^ "نسخة مؤرشفة" (PDF) . مؤرشفة من الأصل (PDF) في 2016-02-04 . تم استرجاعها في 2015-11-09 .{{cite web}}:CS1 maint: نسخة مؤرشفة كعنوان ( رابط )
  25. ^ "انخفاض الاشتراك يلغى الاكتتاب العام الأولي لصندوق N13 Reit التابع لشركة Haldane McCall". The Nation Nigeria . 5 مايو 2015.
  26. ^ "أخبار لجمعية جنوب أفريقيا للريت".
  27. ^ "لاهية صناديق (عقاري)" (PDF) . gov.sa .
  28. ^ أب ماهيبال سينغ، تحليل الأوراق المالية مع إدارة الاستثمار والمحافظ الاستثمارية، كتب إيشا 2011، صفحة 145.
  29. ^ "Reits & remf (العقارات)". SlideShare . 2011-09-11 . تم الاسترجاع في 2024-06-22 .
  30. ^ تيم لي ماستر وإيفون ليو، "سواير تفكر في فيستيفال ووك ريت"، الصفحة B1، صحيفة ساوث تشاينا مورنينج بوست ، 12 يوليو/تموز 2007
  31. ^ إذن، KK. "Global REIT Survey 2012: Hong Kong". Global REIT Survey . European Public Real Estate Association (EPRA). مؤرشف من الأصل في 2013-05-17 . تم الاسترجاع في 2013-02-27 .
  32. ^ "الحكمة العالمية". reit.com . تم الاسترجاع في 4 ديسمبر 2014 .
  33. ^ "ميزانية أرون جيتلي 2014-2015 تبشر بدفعة كبيرة للقطاع العقاري، والشركة الأولى التي تتاجر تكون موجودة الآن دائماً".
  34. ^ "من الأفضل أن تتأخر عن ألا تتأخر! المستثمرون يتجهون أخيراً إلى صناديق الاستثمار العقاري وصناديق الاستثمار المباشر الهندية".
  35. ^ “华夏金茂商业REIT基金行情_优势_走势_评级 - 华夏基金”. www.chinaamc.com . تم الاسترجاع 2024-04-24 .
  36. ^ “基本信息 | 上海证券交易所”. www.sse.com.cn. ​تم الاسترجاع 2024-04-24 .
  37. ^ “华夏华润商业REIT基金行情_优势_走势_评级 - 华夏基金”. www.chinaamc.com . تم الاسترجاع 2024-04-24 .
  38. ^ أ ب “صناديق الاستثمار العقاري في الصين | www.sse.com.cn. ​تم الاسترجاع 2024-04-24 .
  39. ^ "التسلسل الزمني لتاريخ J-REIT" . تم الاسترجاع في 25 فبراير 2021 .
  40. ^ ستوكر، ريتشارد (2011). صناديق الاستثمار العقاري حول العالم: دليلك إلى صناديق الاستثمار العقاري في ما يقرب من 40 دولة لحماية التضخم، والتحوط من العملات، وإدارة المخاطر والتنويع.
  41. ^ "صناديق الاستثمار العقاري اليابانية تتخلص من أكثر من نصف أسهمها الأمريكية: تقرير". ذا ريل ديل. 31 أكتوبر 2018.
  42. ^ "قانون عملي لتوقيع الولايات المتحدة". signon.thomsonreuters.com . تم الاسترجاع في 2020-12-19 .
  43. ^ "أخبار عاجلة، أخبار عالمية ووسائط متعددة". نيويورك تايمز . تم الاسترجاع في 15 مارس 2018 .
  44. ^ نوردبيرج، أنطون. "مستقبل صناديق الاستثمار العقاري في الفلبين". مجموعة KMC MAG. Inc. تم الاسترجاع في 11 مايو 2015 .
  45. ^ ab Endo, Jun (2 March 2021). "سوق صناديق الاستثمار العقاري الناشئة في الفلبين يتجاهلها المستثمرون الأجانب". Nikkei Asia . تم الاسترجاع في 17 يونيو 2021 .
  46. ^ "AREIT، رائد في مسار الاستثمار العقاري في البلاد". Philstar.com . 5 مارس 2021 . تم الاسترجاع في 17 يونيو 2021 .
  47. ^ DBS (26 يونيو 2023). "نظرة عامة على المشهد S-Reit".
  48. ^ "CapitaLand Mall Trust :: Home". www.capitamall.com . تم الاسترجاع في 15 مارس 2018 .
  49. ^ "بيانات SGX REIT".
  50. ^ "Business". asiaone.com . مؤرشف من الأصل في 2012-06-25 . تم الاسترجاع 15 مارس 2018 .
  51. ^ "MAS: Code of Collective Investment Schemes" (PDF) . mas.gov.sg . مؤرشف من الأصل (PDF) في 3 مارس 2012 . تم الاسترجاع 15 مارس 2018 .
  52. ^ "Gov.sg" (PDF) . mas.gov.sg . مؤرشف من الأصل (PDF) في 20 مارس 2012 . تم الاسترجاع 15 مارس 2018 .
  53. ^ "قواعد صناديق الاستثمار العقاري". مؤرشف من الأصل في 28 أغسطس 2013. اطلع عليه بتاريخ 27 أغسطس 2013 .
  54. ^ "REITs in Thailand". مؤرشف من الأصل في 22 أبريل 2014. اطلع عليه بتاريخ 21 أبريل 2014 .
  55. ^ "صندوق الاستثمار العقاري في تايلاند (REIT) المدرج في بورصة تايلاند (SET)". www.thaiwebsites.com . تم الاسترجاع في 2020-12-19 .
  56. ^ "هل صناديق الاستثمار العقاري التايلاندية أفضل من صناديق العقارات؟". www.jll.co.th . 2018-01-17 . تم الاسترجاع في 2020-12-19 .
  57. ^ “بيرنهايم كوموفي ريتشت فاستجودبيفاك أب فان 10 مليون فر”. تجد.be . 29 أغسطس 2013.
  58. ^ "الاستثمارات العقارية في بلغاريا" (PDF) . مؤرشف من الأصل (PDF) في 2011-07-10 . تم الاسترجاع 2008-01-01 .
  59. ^ “FINLEX ® - Ajantasainen lainsäädäntö: 24.4.2009/299”. فينليكس.فاي . تم الاسترجاع 2012/12/18 .
  60. ^ “19/12/1997/1173”. finlex.fi .
  61. ^ "Orava - NASDAQ OMX NORDIC".
  62. ^ "يونيبيل-رودامكو تعلن عن موافقة هيئة الرقابة المالية". بلومبرج.كوم . بلومبرج. 29 مارس 2018. تم الاسترجاع في 28 أغسطس 2019 .
  63. ^ "Gecina أكبر مساحة مكتبية في فرنسا".
  64. ^ "شركة جيسينا تعلن عن أرباح النصف الأول من العام مع ارتفاع قيمة ممتلكات الشركة الفرنسية". بلومبرج نيوز . 2010-07-28.
  65. ^ آلان أوسوليفان (1 يونيو 2007). "أخبار جي ريت للعقارات الألمانية". citywire.co.uk. مؤرشف من الأصل في 17 يونيو 2021. تم الاسترجاع في 30 يونيو 2007 .
  66. ^ انظر المادة 1 (1) أ والمادة 3 (9) من قانون صناديق الاستثمار العقاري الألماني
  67. ^ هاكيمان، تيم. "Global REIT Survey 2012: Germany". Global REIT Survey 2012 . European Public Real Estate Association. مؤرشف من الأصل في 17 مايو 2013 . تم الاسترجاع في 20 فبراير 2013 .
  68. ^ "تم تقديم صناديق الاستثمار العقاري في أيرلندا" (PDF) . تنبيه EY REIT . تم الاسترجاع في 19 أبريل 2014 .
  69. ^ "زيادة أرباح صناديق الاستثمار العقاري عشرة أضعاف في أربع سنوات". صحيفة آيريش تايمز . تم الاسترجاع في 25 فبراير 2021 .
  70. ^ أب أوليفاريس ، ديفيد (2019-03-05). "¿Qué es una sociedad de inversión inmobiliaria؟". MuyPymes (بالإسبانية) . تم الاسترجاع 2020-12-19 .
  71. ^ "REITs (Real Estate Investment Trusts)". ShareWorld. مؤرشف من الأصل في 10 سبتمبر 2010. تم الاسترجاع في 5 فبراير 2012 .
  72. ^ "صناديق الاستثمار العقاري في المملكة المتحدة: ملخص للنظام" (PDF) . ديلويت . 1 أبريل 2021. تم الاسترجاع في 18 يونيو 2022 .
  73. ^ Rowe, Rosalind. "Global REIT Survey 2012: UK". Global REIT Survey 2012 . European Public Real Estate Association. مؤرشف من الأصل في 17 مايو 2013 . تم الاسترجاع في 19 أبريل 2013 .
  74. ^ "Reita - UK REITs - Real Estate Investment Trust and property investment gateway". Bpf.org.uk . تم الاسترجاع في 2012-12-18 .
  75. ^ "Olympia Capital Research". مؤرشف من الأصل في 2011-09-30 . تم الاسترجاع في 2012-04-04 .
  76. ^ "UK REITS SapphireCapitalPartners.co.uk". sapphirecapitalpartners.co.uk . تم الاسترجاع في 15 مارس 2018 .[ رابط ميت دائم ‍ ]
  77. ^ "Sapphire Capital Partners LLP". sapphirecapitalpartners.co.uk . تم الاسترجاع في 15 مارس 2018 .[ رابط ميت دائم ‍ ]
  78. ^ "مجال الاستثمار العقاري وسوق الاستثمار العقاري في المملكة المتحدة" (PDF) .
  79. ^ "ICVM472 - FIIs".
  80. ^ "القانون 11.196 - المادة 3، III". الحكومة الفيدرالية البرازيلية - بلانالتو .
  81. ^ "Lei n 11.033". الحكومة الفيدرالية البرازيلية - Planalto . تم الاسترجاع في 2020-12-19 .
  82. ^ “Monoativo: saiba o que é e como funciona • Mais Retorno”. ميس ريتورنو (باللغة البرتغالية البرازيلية). 18 فبراير 2020 . تم الاسترجاع 2020-12-19 .
  83. ^ “DELIBERAção N° 62” (PDF) (بالبرتغالية). أنبيما.
  84. ^ مارك روتشيلد (نوفمبر-ديسمبر 2005). "التركيز على أمريكا الشمالية/كندا". Reit.com . تم الاسترجاع في 17 أكتوبر 2006 .
  85. ^ ديفيد ديتمان. "الاستثمار في صناديق الاستثمار العقاري على الطريقة الكندية". InvestingDaily.com. مؤرشف من الأصل في 2011-01-20 . تم الاسترجاع في 2011-01-14 .
  86. ^ "Fibras Get Their Footing". reit.com . تم الاسترجاع في 4 ديسمبر 2014 .
  87. ^ بواسطة موريسي، جانيت؛ جرانت، بيتر (10 نوفمبر 2016)، سوق صناديق الاستثمار العقاري المكسيكية الناشئة تتطور، مدينة نيويورك: وول ستريت جورنال ، تم الاسترجاع في 1 فبراير 2017
  88. ^ أ ب ج د لويس ف. مورينو تريفينو، خوليو بلاناس فيدال. "صندوق البنية التحتية والعقارات في المكسيك (FIBRA)". هاينز وبون . تم الاسترجاع في 2013-05-27 .
  89. ^ "صندوق الاستثمار العقاري المكسيكي FIBRA Uno يجمع 300 مليون دولار". المستثمر المؤسسي . تم الاسترجاع في 2013-05-27 .
  90. ^ "الجدول الزمني لصناعة صناديق الاستثمار العقاري". reit.com. مؤرشف من الأصل في 2014-12-07 . تم الاسترجاع في 4 ديسمبر 2014 .
  91. ^ ab "UPREITs، Down-REITs ومركبات REIT الأخرى: هل يجب أن تنضم إلى الرحلة؟". FindLaw.com .
  92. ^ "صناديق الاستثمار العقاري تتعافى بعد الركود". واشنطن بوست . تم الاسترجاع في 25 فبراير 2021 .
  93. ^ "REITs vs. Stocks: What Does the Data Say؟". 5 أغسطس 2020 . تم الاسترجاع في 25 فبراير 2021 .
  94. ^ "دليل شركات الاستثمار العقاري والعقارات المتداولة علنًا" . تم الاسترجاع في 25 فبراير 2021 .
  95. ^ CCH 2008 US Master Tax Guide، الفقرة 2326، الصفحة 681.
  96. ^ "صناديق الاستثمار العقاري (REITs)". هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية . تم الاسترجاع في 16 مارس 2012 .
  97. ^ قانون الإيرادات الداخلية القسم 856 (أ)
  98. ^ قانون الإيرادات الداخلية القسم 856 (أ) (1)
  99. ^ قانون الإيرادات الداخلية القسم 856 (أ) (2)
  100. ^ قانون الإيرادات الداخلية القسم 856(أ)(3)
  101. ^ انظر قانون الإيرادات الداخلية القسم 856(أ)(4). انظر أيضًا قانون الإيرادات الداخلية القسم 582(ج)(2) (تعريف المؤسسات المالية لهذه الأغراض)؛ قانون الإيرادات الداخلية القسم 801 وما يليه (تعريف شركات التأمين لهذه الأغراض).
  102. ^ قانون الإيرادات الداخلية القسم 856 (أ) (5).
  103. ^ قانون الإيرادات الداخلية القسم 856(ج)(2)
  104. ^ قانون الإيرادات الداخلية القسم 857 (أ)
  105. ^ قانون الإيرادات الداخلية، القسمان 856(ح)(1) و542(أ)(2)
  106. ^ قانون الإيرادات الداخلية القسم 856(ج)(4)
  107. ^ قانون الإيرادات الداخلية القسم 856 (ج) (4)
  108. ^ قانون الإيرادات الداخلية القسم 856(ج)(4)(ب)(ثانيًا)
تحتوي ويكيميديا ​​كومنز على وسائط متعلقة بـ صناديق الاستثمار العقاري .
  • ناريت - الرابطة الوطنية لصناديق الاستثمار العقاري
  • EPRA - الجمعية الأوروبية للعقارات العامة
تم الاسترجاع من "https://en.wikipedia.org/w/index.php?title=صندوق_الاستثمار_العقاري&oldid=1269814578"
Original text
Rate this translation
Your feedback will be used to help improve Google Translate