الأزمة المالية

📅 آخر تحديث: ٢٩ يوليو ٢٠٢٦
✍️ نُشر في: ٢٩ يوليو ٢٠٢٦
📷 يحتوي على 26 صور
الموسوعة الحرة

جزء من سلسلة عن
الاقتصاد الكلي
الاحتياطي الفيدرالي
المفاهيم الأساسية
السياسات
النماذج
المجالات ذات الصلة
المدارس
التيار الرئيسي

غير ارثوذكسي

الناس
انظر أيضا
  • icon بوابة الأموال
  • icon بوابة الأعمال
  • ف
  • ت
  • هـ
Part of a series on
Economic history
Particular histories of
Economics events
Prominent examples
  • v
  • t
  • e

الأزمة المالية هي أي من مجموعة واسعة من المواقف التي تفقد فيها بعض الأصول المالية فجأة جزءًا كبيرًا من قيمتها الاسمية. في القرن التاسع عشر وأوائل القرن العشرين، ارتبطت العديد من الأزمات المالية بالذعر المصرفي، وتزامنت العديد من حالات الركود مع هذه الذعر. تشمل المواقف الأخرى التي غالبًا ما تسمى بالأزمات المالية انهيار سوق الأوراق المالية وانفجار فقاعات مالية أخرى ، وأزمات العملة ، والتخلف عن سداد الديون السيادية . [1] [2] تؤدي الأزمات المالية بشكل مباشر إلى خسارة الثروة الورقية ولكنها لا تؤدي بالضرورة إلى تغييرات كبيرة في الاقتصاد الحقيقي (على سبيل المثال، الأزمة الناتجة عن فقاعة جنون التوليب الشهيرة في القرن السابع عشر).

لقد قدم العديد من خبراء الاقتصاد نظريات حول كيفية تطور الأزمات المالية وكيف يمكن منعها. هناك إجماع ضئيل وتستمر الأزمات المالية في الحدوث من وقت لآخر. ومع ذلك، من الواضح أن السمة الثابتة لكل من الاقتصاد (وغيره من التخصصات المالية التطبيقية) هي عدم القدرة الواضحة على التنبؤ بالأزمات المالية وتجنبها. [3] يثير هذا الإدراك السؤال حول ما هو معروف وما هو أيضًا قابل للمعرف (أي نظرية المعرفة ) داخل الاقتصاد والتمويل التطبيقي. وقد قيل إن افتراضات وجود سلاسل سببية فريدة ومحددة جيدًا في التفكير الاقتصادي والنماذج والبيانات، يمكن أن تفسر جزئيًا لماذا تكون الأزمات المالية متأصلة ولا مفر منها في كثير من الأحيان. [4]

أنواع

أزمة مصرفية

عندما يتعرض أحد البنوك لتدفق مفاجئ من المودعين على عمليات السحب، فإن هذا يسمى " الاندفاع نحو سحب الودائع" . وبما أن البنوك تقرض معظم الأموال النقدية التي تتلقاها في صورة ودائع (انظر النظام المصرفي بالاحتياطي الجزئي )، فمن الصعب عليها أن تسدد جميع الودائع بسرعة إذا طُلِبَت هذه الأموال فجأة، وبالتالي فإن الاندفاع نحو سحب الودائع يجعل البنك معسرًا، مما يتسبب في خسارة العملاء لودائعهم، إلى الحد الذي لا يغطون فيه تأمين الودائع. ويطلق على الحدث الذي تنتشر فيه عمليات سحب الودائع على نطاق واسع " أزمة مصرفية نظامية" أو "ذعر مصرفي" . [5]

تشمل أمثلة عمليات سحب الودائع من البنوك عملية سحب الودائع من بنك الولايات المتحدة في عام 1931 وعملية سحب الودائع من بنك نورثرن روك في عام 2007. [6] تحدث الأزمات المصرفية عمومًا بعد فترات من الإقراض المحفوف بالمخاطر والتخلف عن سداد القروض الناتجة عن ذلك.

أزمة العملة

تعتبر أزمة العملة، والتي تسمى أيضًا أزمة خفض القيمة، [7] عادةً جزءًا من الأزمة المالية. على سبيل المثال، يعرّف كامينسكي وآخرون (1998) أزمات العملة بأنها تحدث عندما يتجاوز المتوسط ​​المرجح للنسب المئوية الشهرية لانخفاضات سعر الصرف والنسب المئوية الشهرية للانخفاضات في احتياطيات النقد الأجنبي متوسطها بأكثر من ثلاثة انحرافات معيارية. يعرّف فرانكل وروز (1996) أزمة العملة بأنها انخفاض اسمي لعملة ما بنسبة 25٪ على الأقل ولكنها تُعرف أيضًا بأنها زيادة بنسبة 10٪ على الأقل في معدل الانخفاض. بشكل عام، يمكن تعريف أزمة العملة بأنها موقف عندما يدرك المشاركون في سوق الصرف أن سعر الصرف المرتبط على وشك الفشل، مما يتسبب في المضاربة ضد الربط مما يعجل بالفشل ويفرض خفض القيمة . [7]

الفقاعات المضاربية والانهيارات

تنشأ الفقاعة المضاربية (وتسمى أيضًا الفقاعة المالية أو الفقاعة الاقتصادية) في حالة المبالغة الكبيرة والمستمرة في تسعير فئة معينة من الأصول. [8] أحد العوامل التي تساهم في كثير من الأحيان في نشوء الفقاعة هو وجود المشترين الذين يشترون أحد الأصول بناءً على توقعهم فقط أنهم يستطيعون إعادة بيعه لاحقًا بسعر أعلى، بدلاً من حساب الدخل الذي سيولده في المستقبل. إذا كانت هناك فقاعة، فهناك أيضًا خطر انهيار أسعار الأصول: سيستمر المشاركون في السوق في الشراء فقط طالما يتوقعون أن يشتري الآخرون، وعندما يقرر الكثيرون البيع، ينخفض ​​السعر. ومع ذلك، من الصعب التنبؤ بما إذا كان سعر الأصل يساوي قيمته الأساسية بالفعل، لذلك من الصعب اكتشاف الفقاعات بشكل موثوق. يصر بعض خبراء الاقتصاد على أن الفقاعات لا تحدث أبدًا أو تكاد لا تحدث أبدًا. [9]

الجمعة السوداء، 9 مايو 1873، بورصة فيينا. أعقب ذلك ذعر عام 1873 والكساد الطويل .

تشمل الأمثلة المعروفة للفقاعات (أو الفقاعات المزعومة) والانهيارات في أسعار الأسهم وأسعار الأصول الأخرى هوس التوليب الهولندي في القرن السابع عشر، وفقاعة بحر الجنوب في القرن الثامن عشر ، وانهيار وول ستريت عام 1929 ، وفقاعة العقارات اليابانية في الثمانينيات، وانهيار فقاعة الإسكان في الولايات المتحدة خلال الفترة 2006-2008. [10] [11] أشعل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين فقاعة عقارية حيث ارتفعت أسعار المساكن بشكل كبير كأصل جيد. [12]

الأزمة المالية العالمية

عندما تضطر دولة تحافظ على سعر صرف ثابت إلى خفض قيمة عملتها فجأة بسبب تراكم عجز غير مستدام في الحساب الجاري، فإن هذا يسمى أزمة عملة أو أزمة ميزان المدفوعات . عندما تفشل دولة في سداد ديونها السيادية ، فإن هذا يسمى التخلف السيادي . في حين أن خفض قيمة العملة والتخلف عن السداد قد يكونان قرارات طوعية من جانب الحكومة، إلا أنهما غالبًا ما يُنظر إليهما على أنهما نتائج غير طوعية لتغيير في معنويات المستثمرين مما يؤدي إلى توقف مفاجئ في تدفقات رأس المال أو زيادة مفاجئة في هروب رأس المال .

لقد عانت العديد من العملات التي شكلت جزءًا من آلية سعر الصرف الأوروبية من أزمات في عامي 1992 و1993 واضطرت إلى خفض قيمتها أو الانسحاب من الآلية. كما حدثت جولة أخرى من أزمات العملة في آسيا في عامي 1997 و1998 . كما تخلف العديد من دول أمريكا اللاتينية عن سداد ديونها في أوائل الثمانينيات. كما أدت الأزمة المالية الروسية في عام 1998 إلى خفض قيمة الروبل والتخلف عن سداد سندات الحكومة الروسية.

أزمة اقتصادية أوسع

يُطلق على النمو السلبي للناتج المحلي الإجمالي الذي يستمر لمدة ربعين أو أكثر اسم الركود . وقد يُطلق على الركود الشديد أو المطول بشكل خاص اسم الكساد ، بينما يُطلق أحيانًا على فترة طويلة من النمو البطيء ولكن ليس بالضرورة سلبيًا اسم الركود الاقتصادي .

انخفاض الإنفاق الاستهلاكي

يزعم بعض خبراء الاقتصاد أن العديد من حالات الركود كانت ناجمة إلى حد كبير عن الأزمات المالية. ومن الأمثلة المهمة على ذلك الكساد الأعظم ، الذي سبقه في العديد من البلدان هروب المودعين إلى البنوك وانهيار أسواق الأسهم. كما أدت أزمة الرهن العقاري الثانوي وانفجار فقاعات العقارات الأخرى في جميع أنحاء العالم إلى الركود في الولايات المتحدة وعدد من البلدان الأخرى في أواخر عام 2008 وعام 2009. ويزعم بعض خبراء الاقتصاد أن الأزمات المالية ناجمة عن حالات الركود وليس العكس، وحتى عندما تكون الأزمة المالية هي الصدمة الأولية التي تؤدي إلى الركود، فقد تكون عوامل أخرى أكثر أهمية في إطالة أمد الركود. وعلى وجه الخصوص، زعم ميلتون فريدمان وآنا شوارتز أن الانحدار الاقتصادي الأولي المرتبط بانهيار عام 1929 وذعر البنوك في ثلاثينيات القرن العشرين لم يكن ليتحول إلى كساد طويل الأمد إذا لم يكن معززًا بأخطاء السياسة النقدية من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي، [13] وهو الموقف الذي أيده بن برنانكي . [14]

الأسباب والعواقب

التكاملات الاستراتيجية في الأسواق المالية

غالبًا ما يُلاحظ أن الاستثمار الناجح يتطلب من كل مستثمر في السوق المالية أن يخمن ما سيفعله المستثمرون الآخرون. تشير الانعكاسية إلى العلاقات الدائرية الواضحة غالبًا في الأنظمة الاجتماعية بين السبب والنتيجة - وترتبط بخاصية الإشارة الذاتية في الأسواق المالية. [15] كان جورج سوروس مؤيدًا لنموذج الانعكاس المحيط بالأزمات المالية. [16] وعلى نحو مماثل، قارن جون ماينارد كينز الأسواق المالية بلعبة مسابقة الجمال حيث يحاول كل مشارك التنبؤ بالنموذج الذي سيعتبره المشاركون الآخرون الأكثر جمالًا. [17]

وعلاوة على ذلك، في كثير من الحالات، يكون لدى المستثمرين حوافز لتنسيق اختياراتهم. على سبيل المثال، قد يتوقع الشخص الذي يعتقد أن المستثمرين الآخرين يريدون شراء الين الياباني بكثافة أن ترتفع قيمة الين، وبالتالي يكون لديه حافز لشراء الين أيضًا. وعلى نحو مماثل، قد يتوقع المودع في بنك إندي ماك الذي يتوقع من المودعين الآخرين سحب أموالهم أن يفشل البنك، وبالتالي يكون لديه حافز للانسحاب أيضًا. يطلق خبراء الاقتصاد على الحافز لمحاكاة استراتيجيات الآخرين التكامل الاستراتيجي . [18]

وقد قيل أنه إذا كان لدى الأشخاص أو الشركات حافز قوي بما يكفي للقيام بنفس الشيء الذي يتوقعون من الآخرين القيام به، فقد تحدث نبوءات تحقق ذاتها . [19] على سبيل المثال، إذا توقع المستثمرون ارتفاع قيمة الين، فقد يتسبب هذا في ارتفاع قيمته؛ إذا توقع المودعون فشل أحد البنوك، فقد يتسبب هذا في فشله. [20] لذلك، يُنظر إلى الأزمات المالية أحيانًا على أنها حلقة مفرغة يتجنب فيها المستثمرون بعض المؤسسات أو الأصول لأنهم يتوقعون من الآخرين أن يفعلوا ذلك. [21] تشكل الانعكاسية تحديًا للمعايير المعرفية المفترضة عادةً في الاقتصاد المالي وجميع أشكال التمويل التجريبي. [4] تتم مناقشة إمكانية أن تكون الأزمات المالية خارج نطاق التنبؤ بالسببية بشكل أكبر في نظرية المعرفة المالية .

تَأثِير

إن الاستدانة ، والتي تعني الاقتراض لتمويل الاستثمارات، كثيراً ما يُستشهد بها باعتبارها أحد العوامل المساهمة في الأزمات المالية. فعندما تستثمر مؤسسة مالية (أو فرد) أموالها الخاصة فقط، فإنها قد تخسر أموالها في أسوأ الأحوال. ولكن عندما تقترض من أجل استثمار المزيد، فإنها قد تكسب المزيد من استثماراتها، ولكنها قد تخسر أيضاً أكثر مما تملك. وعلى هذا فإن الاستدانة تعمل على تضخيم العائدات المحتملة من الاستثمار، ولكنها تخلق أيضاً خطر الإفلاس . ولأن الإفلاس يعني فشل الشركة في الوفاء بجميع مدفوعاتها الموعودة للشركات الأخرى، فقد يؤدي ذلك إلى انتشار المشاكل المالية من شركة إلى أخرى (انظر "العدوى" أدناه).

على سبيل المثال، أصبح الاقتراض لتمويل الاستثمار في سوق الأوراق المالية (" الشراء بالهامش ") شائعًا بشكل متزايد قبل انهيار وول ستريت في عام 1929 .

عدم تطابق الأصول والخصوم

هناك عامل آخر يُعتقد أنه يساهم في الأزمات المالية وهو عدم التوافق بين الأصول والخصوم ، وهو الموقف الذي لا تتماشى فيه المخاطر المرتبطة بديون وأصول المؤسسة بشكل مناسب. على سبيل المثال، تقدم البنوك التجارية حسابات ودائع يمكن سحبها في أي وقت، وتستخدم العائدات لتقديم قروض طويلة الأجل للشركات وأصحاب المنازل. يُنظر إلى عدم التوافق بين التزامات البنوك قصيرة الأجل (ودائعها) وأصولها طويلة الأجل (قروضها) على أنه أحد أسباب حدوث عمليات سحب الودائع من البنوك (عندما يصاب المودعون بالذعر ويقررون سحب أموالهم بسرعة أكبر من قدرة البنك على استعادة عائدات قروضه). [20] وعلى نحو مماثل، فشلت شركة بير شتيرنز في عامي 2007 و2008 لأنها كانت غير قادرة على تجديد الديون قصيرة الأجل التي استخدمتها لتمويل الاستثمارات الطويلة الأجل في الأوراق المالية العقارية.

في السياق الدولي، لا تستطيع العديد من حكومات الأسواق الناشئة بيع السندات المقومة بعملاتها المحلية، وبالتالي تبيع السندات المقومة بالدولار الأميركي بدلاً من ذلك. وهذا يؤدي إلى عدم التطابق بين العملة المقومة بها التزاماتها (سنداتها) وأصولها (إيراداتها الضريبية المحلية)، بحيث تتعرض لخطر التخلف عن سداد ديونها السيادية بسبب التقلبات في أسعار الصرف. [22]

عدم اليقين وسلوك القطيع

تؤكد العديد من التحليلات للأزمات المالية على دور أخطاء الاستثمار الناجمة عن الافتقار إلى المعرفة أو عيوب التفكير البشري. تدرس التمويل السلوكي الأخطاء في التفكير الاقتصادي والكمي. كما قام عالم النفس توربيورن كيه إيه إليازون بتحليل إخفاقات التفكير الاقتصادي في مفهومه "الاعتلال النفسي". [23]

أشار المؤرخون، ولا سيما تشارلز ب. كيندلبرجر ، إلى أن الأزمات غالبًا ما تأتي بعد فترة وجيزة من الابتكارات المالية أو التقنية الكبرى التي تقدم للمستثمرين أنواعًا جديدة من الفرص المالية، والتي أطلق عليها "نزوح" توقعات المستثمرين. [24] [25] تشمل الأمثلة المبكرة فقاعة بحر الجنوب وفقاعة المسيسيبي عام 1720، والتي حدثت عندما كانت فكرة الاستثمار في أسهم الشركة جديدة وغير مألوفة في حد ذاتها، [26] وانهيار عام 1929 ، الذي أعقب إدخال تقنيات الكهرباء والنقل الجديدة. [27] في الآونة الأخيرة، أعقبت العديد من الأزمات المالية تغييرات في بيئة الاستثمار الناجمة عن التحرير المالي ، ويمكن القول إن انهيار فقاعة الدوت كوم في عام 2001 بدأ "بحماس غير عقلاني" بشأن تكنولوجيا الإنترنت. [28]

إن عدم الإلمام بالإبداعات التقنية والمالية الحديثة قد يساعد في تفسير كيف يبالغ المستثمرون أحياناً في تقدير قيمة الأصول. وإذا استفاد المستثمرون الأوائل في فئة جديدة من الأصول (على سبيل المثال، الأسهم في شركات "دوت كوم") من ارتفاع قيمة الأصول مع تزايد معرفة المستثمرين الآخرين بالإبداع (في مثالنا، مع تزايد معرفة الآخرين بإمكانات الإنترنت)، فقد يتبعهم آخرون آخرون، مما يؤدي إلى ارتفاع الأسعار أكثر فأكثر مع اندفاعهم إلى الشراء على أمل تحقيق أرباح مماثلة. وإذا تسبب " سلوك القطيع " هذا في ارتفاع الأسعار إلى مستويات أعلى كثيراً من القيمة الحقيقية للأصول، فقد يصبح الانهيار أمراً لا مفر منه. وإذا هبط السعر لأي سبب لفترة وجيزة، بحيث يدرك المستثمرون أن المكاسب الإضافية غير مضمونة، فقد ينعكس هذا الاتجاه، حيث يتسبب انخفاض الأسعار في تدفق المبيعات، مما يعزز انخفاض الأسعار.

الفشل التنظيمي

حاولت الحكومات القضاء على الأزمات المالية أو التخفيف من حدتها من خلال تنظيم القطاع المالي. ومن الأهداف الرئيسية للتنظيم الشفافية : جعل الأوضاع المالية للمؤسسات معروفة للعامة من خلال مطالبة البنوك بتقديم تقارير منتظمة بموجب إجراءات محاسبية موحدة. ومن الأهداف الأخرى للتنظيم التأكد من أن المؤسسات لديها أصول كافية لتلبية التزاماتها التعاقدية، من خلال متطلبات الاحتياطي ، ومتطلبات رأس المال ، والقيود الأخرى المفروضة على الرفع المالي .

وقد ألقي اللوم في بعض الأزمات المالية على التنظيم غير الكافي، مما أدى إلى تغييرات في التنظيم من أجل تجنب تكرارها. على سبيل المثال، ألقى المدير الإداري السابق لصندوق النقد الدولي ، دومينيك شتراوس كان ، باللوم في الأزمة المالية 2007-2008 على "الفشل التنظيمي في الحماية من المخاطرة المفرطة في النظام المالي، وخاصة في الولايات المتحدة". [29] وعلى نحو مماثل، أشارت صحيفة نيويورك تايمز إلى إلغاء تنظيم مقايضات الائتمان الافتراضية كسبب للأزمة. [30]

ومع ذلك، فقد تم الاستشهاد بالتنظيم المفرط أيضًا كسبب محتمل للأزمات المالية. وعلى وجه الخصوص، تعرضت اتفاقية بازل الثانية لانتقادات بسبب إلزام البنوك بزيادة رأس مالها عندما ترتفع المخاطر، وهو ما قد يدفعها إلى تقليل الإقراض على وجه التحديد عندما يكون رأس المال نادرًا، مما قد يؤدي إلى تفاقم الأزمة المالية. [31]

وقد تم تفسير التقارب التنظيمي الدولي من حيث القطيع التنظيمي، وتعميق قطيع السوق (كما ناقشنا أعلاه) وبالتالي زيادة المخاطر النظامية. [32] [33] ومن هذا المنظور، فإن الحفاظ على الأنظمة التنظيمية المتنوعة سيكون بمثابة ضمانة.

لقد لعب الاحتيال دوراً في انهيار بعض المؤسسات المالية، عندما نجحت الشركات في جذب المودعين بمزاعم مضللة حول استراتيجياتها الاستثمارية، أو اختلست الدخل الناتج عن ذلك. ومن الأمثلة على ذلك عملية الاحتيال التي قام بها تشارلز بونزي في بوسطن في أوائل القرن العشرين، وانهيار صندوق الاستثمار MMM في روسيا في عام 1994، وعمليات الاحتيال التي أدت إلى انتفاضة اليانصيب الألباني في عام 1997، وانهيار شركة مادوف للاستثمار والأوراق المالية في عام 2008.

وقد اتُهم العديد من التجار المارقين الذين تسببوا في خسائر فادحة للمؤسسات المالية بالتصرف بشكل احتيالي من أجل إخفاء صفقاتهم. كما تم الاستشهاد بالاحتيال في تمويل الرهن العقاري كأحد الأسباب المحتملة لأزمة الرهن العقاري الثانوي في عام 2008 ؛ حيث صرح مسؤولون حكوميون في 23 سبتمبر 2008 أن مكتب التحقيقات الفيدرالي كان يبحث في الاحتيال المحتمل من قبل شركات تمويل الرهن العقاري Fannie Mae و Freddie Mac و Lehman Brothers وشركة التأمين American International Group . [34] وبالمثل، قيل إن العديد من الشركات المالية فشلت في الأزمة الأخيرة [ بحاجة لتوضيح ] لأن مديريها فشلوا في القيام بواجباتهم الائتمانية. [35]

العدوى

يشير مصطلح العدوى إلى فكرة مفادها أن الأزمات المالية قد تنتشر من مؤسسة إلى أخرى، كما يحدث عندما ينتشر هروب المودعين من عدد قليل من البنوك إلى العديد من البنوك الأخرى، أو من دولة إلى أخرى، كما يحدث عندما تنتشر أزمات العملة، أو التخلف عن سداد الديون السيادية، أو انهيار أسواق الأسهم عبر البلدان. ​​وعندما يهدد فشل مؤسسة مالية بعينها استقرار العديد من المؤسسات الأخرى، فإن هذا يُسمى بالمخاطر النظامية . [32]

ومن الأمثلة التي يستشهد بها على نطاق واسع على انتشار العدوى انتشار الأزمة التايلاندية في عام 1997 إلى بلدان أخرى مثل كوريا الجنوبية . ولكن خبراء الاقتصاد كثيراً ما يناقشون ما إذا كان ملاحظة الأزمات في العديد من البلدان في نفس الوقت تقريباً ناجماً حقاً عن انتقال العدوى من سوق إلى أخرى، أو ما إذا كان ناجماً بدلاً من ذلك عن مشاكل أساسية مماثلة كان من شأنها أن تؤثر على كل بلد على حدة حتى في غياب الروابط الدولية.

التفاوت في أسعار الفائدة وتدفقات رأس المال

اقترحت نظرية الأزمات التي ظهرت في مدرسة البنوك في القرن التاسع عشر أن الأزمات ناجمة عن تدفقات رأس المال الاستثماري بين المناطق ذات معدلات الفائدة المختلفة. يمكن اقتراض رأس المال في المناطق ذات معدلات الفائدة المنخفضة واستثماره في المناطق ذات الفائدة المرتفعة. باستخدام هذه الطريقة يمكن تحقيق ربح صغير برأس مال قليل أو بدون رأس مال. ومع ذلك، عندما تتغير أسعار الفائدة ويتم إزالة الحافز للتدفق أو عكسه، يمكن أن تحدث تغييرات مفاجئة في تدفقات رأس المال. قد يُحرم المستثمرون من النقد مما قد يؤدي إلى إفلاسهم وخلق أزمة ائتمانية وستُترك البنوك المقرضة مع المستثمرين المتخلفين عن السداد مما يؤدي إلى أزمة مصرفية. [36] وكما أشار تشارلز ريد، فإن المعادل الحديث لهذه العملية يتضمن تجارة الحمل، انظر الحمل (الاستثمار) . [37]

التأثيرات الركودية

بعض الأزمات المالية لها تأثير ضئيل خارج القطاع المالي، مثل انهيار وول ستريت عام 1987 ، ولكن يُعتقد أن أزمات أخرى لعبت دورًا في تقليل النمو في بقية الاقتصاد. هناك العديد من النظريات حول سبب إمكانية أن يكون للأزمة المالية تأثير ركودي على بقية الاقتصاد. تتضمن هذه الأفكار النظرية " المسرع المالي "، و" الهروب إلى الجودة " و" الهروب إلى السيولة "، ونموذج كيوتاكي مور . تستكشف بعض نماذج "الجيل الثالث" لأزمات العملة كيف يمكن لأزمات العملة والأزمات المصرفية معًا أن تسبب حالات ركود. [38]

النظريات

النظريات النمساوية

ناقش اقتصاديو المدرسة النمساوية لودفيج فون ميزس وفريدريك هايك دورة الأعمال بدءًا من نظرية ميزس في النقود والائتمان ، والتي نُشرت في عام 1912.

النظريات الماركسية

كانت حالات الكساد الكبرى المتكررة في الاقتصاد العالمي بمعدل 20 و 50 عامًا موضوعًا للدراسات منذ قدم جان تشارلز ليونارد دي سيسموندي (1773-1842) أول نظرية للأزمة في نقد افتراض الاقتصاد السياسي الكلاسيكي للتوازن بين العرض والطلب. أصبح تطوير نظرية الأزمة الاقتصادية المفهوم المركزي المتكرر في جميع أعمال كارل ماركس الناضجة. استعار قانون ماركس لميل معدل الربح إلى الانخفاض العديد من سمات عرض مناقشة جون ستيوارت ميل حول ميل الأرباح إلى الحد الأدنى (مبادئ الاقتصاد السياسي الكتاب الرابع الفصل الرابع). النظرية هي نتيجة تكميلية للميل نحو مركزية الأرباح .

في النظام الرأسمالي، تعيد الشركات الناجحة إلى عمالها أموالاً أقل (في شكل أجور) من قيمة السلع التي ينتجها هؤلاء العمال (أي مقدار المال الذي تباع به المنتجات). يذهب هذا الربح أولاً لتغطية الاستثمار الأولي في العمل. ومع ذلك، في الأمد البعيد، عندما نفكر في النشاط الاقتصادي المشترك لجميع الشركات الناجحة، فمن الواضح أن الأموال (في شكل أجور) التي تعود إلى غالبية السكان (العمال) أقل مما هو متاح لهم لشراء كل هذه السلع التي يتم إنتاجها. وعلاوة على ذلك، يؤدي توسع الشركات في عملية التنافس على الأسواق إلى وفرة السلع وانخفاض عام في أسعارها، مما يؤدي إلى تفاقم ميل معدل الربح إلى الانخفاض .

إن جدوى هذه النظرية تتوقف على عاملين رئيسيين: أولاً، الدرجة التي تفرض بها الحكومة الضرائب على الأرباح وتعيدها إلى عامة الناس في هيئة إعانات اجتماعية، ومزايا أسرية، وإنفاق على الصحة والتعليم؛ وثانياً، نسبة السكان الذين يعملون وليسوا مستثمرين/أصحاب أعمال. ونظراً للنفقات الرأسمالية غير العادية المطلوبة لدخول القطاعات الاقتصادية الحديثة مثل النقل الجوي، أو الصناعة العسكرية، أو الإنتاج الكيميائي، فإن هذه القطاعات من الصعب للغاية على الشركات الجديدة دخولها، وهي تتركز في أيدي عدد أقل وأقل من الناس.

يستمر البحث التجريبي والاقتصادي القياسي بشكل خاص في نظرية النظم العالمية وفي المناقشة حول نيكولاي كوندراتييف وما يسمى بموجات كوندراتييف التي استمرت 50 عامًا . حذرت شخصيات بارزة في نظرية النظم العالمية، مثل أندريه جوندر فرانك وإيمانويل والرشتاين ، باستمرار من الانهيار الذي يواجهه الاقتصاد العالمي الآن. [ بحاجة لمصدر ] لطالما أشار علماء النظم العالمية وباحثو دورة كوندراتييف إلى أن خبراء الاقتصاد الموجهين نحو إجماع واشنطن لم يفهموا أبدًا المخاطر والتهديدات التي ستواجهها الدول الصناعية الرائدة والتي تواجهها الآن في نهاية الدورة الاقتصادية الطويلة التي بدأت بعد أزمة النفط عام 1973.

نظرية مينسكي

اقترح هيمان مينسكي تفسيرًا ما بعد كينزي ينطبق بشكل أكبر على الاقتصاد المغلق. وقد افترض أن الهشاشة المالية هي سمة نموذجية لأي اقتصاد رأسمالي . تؤدي الهشاشة العالية إلى ارتفاع خطر الأزمة المالية. لتسهيل تحليله، حدد مينسكي ثلاثة مناهج قد تختارها شركات التمويل، وفقًا لتحملها للمخاطر. وهي التمويل التحوطي، والتمويل المضاربي، وتمويل بونزي . يؤدي تمويل بونزي إلى أكبر قدر من الهشاشة.

  • بالنسبة للتمويل التحوطي، من المتوقع أن تلبي تدفقات الدخل الالتزامات المالية في كل فترة، بما في ذلك رأس المال والفائدة على القروض.
  • في التمويل المضاربي، يتعين على الشركة تجديد الدين لأن تدفقات الدخل من المتوقع أن تغطي تكاليف الفائدة فقط. ولا يتم سداد أي جزء من أصل الدين.
  • في تمويل بونزي، لن تغطي تدفقات الدخل المتوقعة حتى تكلفة الفائدة، لذا يتعين على الشركة الاقتراض أكثر أو بيع الأصول لمجرد خدمة ديونها. والأمل هو أن ترتفع القيمة السوقية للأصول أو الدخل بما يكفي لسداد الفائدة وأصل الدين.

تتحرك مستويات الهشاشة المالية جنبًا إلى جنب مع دورة الأعمال . بعد الركود ، تفقد الشركات الكثير من التمويل وتختار التحوط فقط، وهو الأكثر أمانًا. ومع نمو الاقتصاد وارتفاع الأرباح المتوقعة ، تميل الشركات إلى الاعتقاد بأنها تستطيع السماح لنفسها بتحمل التمويل المضاربي. في هذه الحالة، تعلم الشركات أن الأرباح لن تغطي كل الفائدة طوال الوقت. ومع ذلك، تعتقد الشركات أن الأرباح سترتفع وسيتم سداد القروض في النهاية دون الكثير من المتاعب. يؤدي المزيد من القروض إلى المزيد من الاستثمار، وينمو الاقتصاد بشكل أكبر. ثم يبدأ المقرضون أيضًا في الاعتقاد بأنهم سيستردون كل الأموال التي يقرضونها. لذلك، فهم مستعدون لإقراض الشركات دون ضمانات كاملة للنجاح.

إن المقرضين يدركون أن مثل هذه الشركات سوف تواجه مشاكل في السداد. ومع ذلك، فهم يعتقدون أن هذه الشركات سوف تعيد تمويلها من مصادر أخرى مع ارتفاع أرباحها المتوقعة. وهذا هو التمويل الذي يشبه عملية بونزي. وعلى هذا النحو، تحمل الاقتصاد قدراً كبيراً من المخاطر الائتمانية. والآن لم يعد الأمر سوى مسألة وقت قبل أن تتخلف بعض الشركات الكبرى عن سداد ديونها. إن المقرضين يدركون المخاطر الحقيقية التي ينطوي عليها الاقتصاد، ويتوقفون عن منح الائتمان بهذه السهولة. ويصبح إعادة التمويل مستحيلاً بالنسبة للعديد من الشركات، وتتخلف المزيد من الشركات عن سداد ديونها. وإذا لم تتدفق أموال جديدة إلى الاقتصاد للسماح بعملية إعادة التمويل، فإن الأزمة الاقتصادية الحقيقية تبدأ. وخلال فترة الركود، تبدأ الشركات في التحوط من جديد، وتنتهي الدورة.

نظرية الأزمات في المدرسة المصرفية

تصف نظرية الأزمات التي تبنتها مدرسة البنوك دورة مستمرة مدفوعة بأسعار فائدة متفاوتة. وتستند هذه النظرية إلى أعمال توماس توك ، وتوماس أتوود ، وهنري ثورنتون ، وويليام جيفونز ، وعدد من المصرفيين المعارضين لقانون ميثاق البنوك لعام 1844 .

بدءًا من وقت تكون فيه أسعار الفائدة قصيرة الأجل منخفضة، يتراكم الإحباط بين المستثمرين الذين يبحثون عن عائد أفضل في البلدان والمواقع ذات الأسعار الأعلى، مما يؤدي إلى زيادة تدفقات رأس المال إلى البلدان ذات الأسعار الأعلى. داخليًا، ترتفع أسعار الفائدة قصيرة الأجل فوق أسعار الفائدة طويلة الأجل مما يتسبب في حالات فشل حيث تم استخدام الاقتراض بأسعار قصيرة الأجل للاستثمار طويل الأجل حيث لا يمكن تصفية الأموال بسرعة (تم استخدام آلية مماثلة في فشل بنك SVB في مارس 2023 ). وعلى الصعيد الدولي، فإن التحكيم والحاجة إلى وقف تدفقات رأس المال، والتي تسببت في استنزاف السبائك في معيار الذهب في القرن التاسع عشر واستنزاف رأس المال الأجنبي في وقت لاحق، ترفع أسعار الفائدة في الدولة ذات السعر المنخفض إلى مستوى مساوي لتلك الموجودة في الدولة التي تعد موضوع الاستثمار.

وتنعكس تدفقات رأس المال أو تتوقف فجأة، مما يؤدي إلى حرمان المستثمر من الأموال، وترك المستثمرين المتبقين (غالبًا أولئك الأقل دراية) مع أصول منخفضة القيمة. وتتبع ذلك حالات الإفلاس والتخلف عن السداد وفشل البنوك مع ارتفاع أسعار الفائدة. وبعد الأزمة، تدفع الحكومات أسعار الفائدة القصيرة الأجل إلى الانخفاض مرة أخرى لتقليل تكلفة خدمة الاقتراض الحكومي الذي تم استخدامه للتغلب على الأزمة. وتتراكم الأموال مرة أخرى بحثًا عن فرص الاستثمار وتبدأ الدورة من البداية. [39]

العاب التنسيق

وقد أكدت المناهج الرياضية المستخدمة في نمذجة الأزمات المالية على وجود ردود فعل إيجابية في كثير من الأحيان [40] بين قرارات المشاركين في السوق (انظر التكامل الاستراتيجي ). [41] وتشير ردود الفعل الإيجابية إلى أنه قد تكون هناك تغييرات كبيرة في قيم الأصول استجابة للتغيرات الصغيرة في الأساسيات الاقتصادية. على سبيل المثال، تشير بعض نماذج أزمات العملة (بما في ذلك نموذج بول كروجمان ) إلى أن سعر الصرف الثابت قد يكون مستقرًا لفترة طويلة من الزمن، ولكنه سينهار فجأة في انهيار جليدي لمبيعات العملات استجابة لتدهور كافٍ في مالية الحكومة أو الظروف الاقتصادية الأساسية. [42] [43]

وفقًا لبعض النظريات، فإن التغذية الراجعة الإيجابية تعني أن الاقتصاد يمكن أن يكون له أكثر من حالة توازن . قد يكون هناك توازن يستثمر فيه المشاركون في السوق بكثافة في أسواق الأصول لأنهم يتوقعون أن تكون الأصول ذات قيمة. هذا هو نوع الحجج التي تقوم عليها نموذج دايموند وديبفيج للاندفاع نحو سحب الودائع من البنوك ، حيث يسحب المدخرون أصولهم من البنك لأنهم يتوقعون أن يسحب الآخرون أيضًا. [20] وعلى نحو مماثل، في نموذج أوبستفيلد لأزمات العملة ، عندما لا تكون الظروف الاقتصادية سيئة للغاية ولا جيدة للغاية، فهناك نتيجتان محتملتان: قد يقرر المضاربون أو لا يقررون مهاجمة العملة اعتمادًا على ما يتوقعون أن يفعله المضاربون الآخرون. [21]

نماذج الرعي ونماذج التعلم

لقد تم تطوير مجموعة متنوعة من النماذج التي قد ترتفع فيها قيم الأصول أو تنخفض بشكل مفرط مع تعلم المستثمرين من بعضهم البعض. وفي هذه النماذج، تشجع عمليات شراء الأصول من قبل عدد قليل من الوكلاء الآخرين على الشراء أيضًا، ليس لأن القيمة الحقيقية للأصل تزداد عندما يشتري الكثيرون (وهو ما يسمى "التكامل الاستراتيجي")، ولكن لأن المستثمرين يعتقدون أن القيمة الحقيقية للأصل مرتفعة عندما يلاحظون أن الآخرين يشترون.

في نماذج "القطيع"، يُفترض أن المستثمرين عقلانيون تمامًا، لكن لديهم معلومات جزئية فقط عن الاقتصاد. في هذه النماذج، عندما يشتري عدد قليل من المستثمرين نوعًا ما من الأصول، يكشف هذا عن امتلاكهم لبعض المعلومات الإيجابية حول هذا الأصل، مما يزيد من الحافز العقلاني للآخرين لشراء الأصل أيضًا. على الرغم من أن هذا قرار عقلاني تمامًا، إلا أنه قد يؤدي أحيانًا إلى قيم أصول مرتفعة عن طريق الخطأ (مما يعني في النهاية انهيارًا) حيث قد يكون المستثمرون الأوائل مخطئين بالصدفة. [44] [45] [46] [47] تشير نماذج القطيع، المستندة إلى علم التعقيد ، إلى أن الهيكل الداخلي للسوق، وليس التأثيرات الخارجية، هو المسؤول الأساسي عن الانهيارات. [48]

في نماذج "التعلم التكيفي" أو "التوقعات التكيفية"، يُفترض أن المستثمرين عقلانيون بشكل غير كامل، ويستندون في استدلالاتهم إلى الخبرة الأخيرة فقط. وفي مثل هذه النماذج، إذا ارتفع سعر أحد الأصول لفترة زمنية معينة، فقد يبدأ المستثمرون في الاعتقاد بأن سعره يرتفع دائمًا، مما يزيد من ميلهم إلى الشراء وبالتالي يدفع السعر إلى الارتفاع أكثر. وعلى نحو مماثل، قد يؤدي ملاحظة انخفاضات قليلة في الأسعار إلى دوامة سعرية هبوطية، وبالتالي في نماذج من هذا النوع، قد تحدث تقلبات كبيرة في أسعار الأصول. غالبًا ما تفترض نماذج الأسواق المالية القائمة على الوكلاء أن المستثمرين يتصرفون على أساس التعلم التكيفي أو التوقعات التكيفية.

الأزمة المالية العالمية

باعتبارها أحدث أزمة مالية وأكثرها ضرراً، فإن الأزمة المالية العالمية تستحق اهتماماً خاصاً، حيث أن أسبابها وآثارها واستجاباتها والدروس المستفادة منها تنطبق بشكل أكبر على النظام المالي الحالي .

تاريخ

ويعتبر انفجار فقاعة بحر الجنوب وفقاعة نهر المسيسيبي في عام 1720 بمثابة أول أزمة مالية في العصر الحديث.

ومن الدراسات الاستقصائية الشهيرة للأزمات المالية دراسة بعنوان " هذه المرة مختلفة: ثمانية قرون من الحماقة المالية" (راينهارت وروغوف 2009)، التي أجراها الخبيران الاقتصاديان كارمن راينهارت وكينيث روغوف ، اللذان يعتبران من أبرز مؤرخي الأزمات المالية. [49] وفي هذه الدراسة الاستقصائية، يتتبعان تاريخ الأزمة المالية إلى التخلف عن سداد الديون السيادية ــ التخلف عن سداد الديون العامة ــ والذي كان شكل الأزمة قبل القرن الثامن عشر وما زال مستمراً، مما تسبب آنذاك والآن في إفلاس البنوك الخاصة؛ وتتميز الأزمات منذ القرن الثامن عشر بالتخلف عن سداد الديون العامة والتخلف عن سداد الديون الخاصة. كما يصنف راينهارت وروغوف أيضاً تخفيض قيمة العملة والتضخم المفرط باعتبارهما شكلين من أشكال الأزمة المالية، على نطاق واسع، لأنهما يؤديان إلى خفض الديون (التخلي عنها) من جانب واحد.

قبل القرن التاسع عشر

لقد تم تخفيض قيمة الدينار الروماني مع مرور الوقت.
تخلف الملك فيليب الثاني ملك إسبانيا عن سداد ديون إسبانيا أربع مرات.

يرجع راينهارت وروغوف التضخم (لتقليل الديون) إلى حكم ديونيسيوس الأول في سيراكيوز ويبدأ "قرونها الثمانية" في عام 1258؛ كما حدث تخفيض قيمة العملة أيضًا في عهد الإمبراطورية الرومانية والإمبراطورية البيزنطية . وقد سجل العديد من المؤرخين الرومان أزمة مالية في عام 33 بعد الميلاد بسبب انكماش المعروض النقدي. [50]

ومن بين أقدم الأزمات التي درسها راينهارت وروغوف تخلف إنجلترا عن سداد ديونها في عام 1340، بسبب النكسات التي تعرضت لها في حربها مع فرنسا ( حرب المائة عام ؛ انظر التفاصيل ). وتشمل حالات التخلف عن سداد الديون السيادية المبكرة سبع حالات تخلف عن سداد الديون من جانب الإمبراطورية الإسبانية ، وأربع حالات في عهد فيليب الثاني ، وثلاث حالات في عهد خلفائه.

ومن بين الهوس المالي العالمي والوطني الآخر منذ القرن السابع عشر ما يلي:

  • 1637: انفجار جنون التوليب في هولندا ــ في حين يُنظر إلى جنون التوليب على نطاق واسع باعتباره مثالاً على الأزمة المالية، وكان فقاعة مضاربة، فإن الدراسات الحديثة تؤكد أن تأثيره الاقتصادي الأوسع كان محدوداً إلى حد لا يكاد يذكر، وأنه لم يتسبب في حدوث أزمة مالية.
  • 1720: انفجار فقاعة بحر الجنوب (بريطانيا العظمى) وفقاعة نهر المسيسيبي (فرنسا) - أقدم الأزمات المالية الحديثة؛ في كلتا الحالتين، تحملت الشركة الدين الوطني للبلاد (80-85% في بريطانيا العظمى، و100% في فرنسا)، ثم انفجرت الفقاعة. ربما كان لأزمة الثقة الناتجة تأثير عميق على التطور المالي والسياسي في فرنسا. [51]
  • أزمة 1763 - بدأت في أمستردام، بانهيار بنك يوهان إرنست جوتزكوفسكي وليندرت بيتر دي نوفيلي ، وانتشرت إلى ألمانيا والدول الاسكندنافية.
  • أزمة 1772 – في لندن وأمستردام. حيث أعلن 20 بنكًا مهمًا في لندن إفلاسهم بعد تخلف أحد البنوك (المصرفيون نيل، وجيمس، وفورديس، وداون) عن سداد ديونه.
  • الأزمة المالية والديون في فرنسا (1783-1788) - شهدت فرنسا أزمة مالية حادة بسبب الديون الهائلة المتراكمة نتيجة تورط فرنسا في حرب السنوات السبع (1756-1763) والثورة الأمريكية (1775-1783).
  • ذعر عام 1792 - هجوم على البنوك في الولايات المتحدة بسبب توسع الائتمان من قبل بنك الولايات المتحدة الذي تم تشكيله حديثًا.
  • ذعر 1796-1797 – أزمة الائتمان البريطانية والأمريكية الناجمة عن فقاعة المضاربة على الأراضي.

القرن التاسع عشر

القرن العشرين

القرن الحادي والعشرين

انظر أيضا

محدد:

الأدب

وجهات نظر عامة

  • والتر باجهوت (1873)، شارع لومبارد: وصف لسوق المال .
  • تشارلز ب. كيندلبرجر وروبرت أليبر (2005)، الهوس والذعر والانهيارات: تاريخ الأزمات المالية (بالجريف ماكميلان، 2005 ISBN  978-1-4039-3651-6 ).
  • جيرنوت كولر وإميليو خوسيه تشافيز (المحرران) "العولمة: وجهات نظر نقدية" هاوباج، نيويورك: نوفا ساينس للنشر ISBN 1-59033-346-2 . مع مساهمات من سمير أمين ، كريستوفر تشيس دان، أندريه جوندر فرانك ، إيمانويل والرشتاين 
  • هيمان ب. مينسكي (1986، 2008)، استقرار الاقتصاد غير المستقر .
  • راينهارت، كارمن ؛ روجوف، كينيث (2009). هذه المرة مختلفة: ثمانية قرون من الحماقة المالية . مطبعة جامعة برينستون . ص. 496. ISBN 978-0-691-14216-6.
  • فيرجسون، نيل (2009). صعود النقود: تاريخ مالي للعالم . دار بنجوين. ص 448. رقم ISBN 978-0-14-311617-2.
  • يواكيم فوجت (2014)، الخوف والحماقة والأزمات المالية – بعض الدروس السياسية من التاريخ ، أوراق مركز يو بي إس العامة، العدد الثاني، مركز يو بي إس الدولي للاقتصاد في المجتمع، زيورخ.
  • ريد، تشارلز (2022). تهدئة العواصف: تجارة الحمل، والمدرسة المصرفية والأزمات المالية البريطانية منذ عام 1825. شام، سويسرا. رقم ISBN 978-3-031-11914-9. OCLC  1360456914.{{cite book}}: CS1 maint: location missing publisher (link)

الأزمات المصرفية

  • ألين، فرانكلين؛ جيل، دوغلاس (فبراير 2000). "العدوى المالية". مجلة الاقتصاد السياسي . 108 (1): 1-33. doi :10.1086/262109. S2CID  222441436.
  • فرانكلين ألين ودوجلاس جيل (2007)، فهم الأزمات المالية .
  • تشارلز دبليو كالوميريس وستيفن إتش هابر (2014)، هش من حيث التصميم: الأصول السياسية للأزمات المصرفية والائتمان النادر ، برينستون، نيوجيرسي: مطبعة جامعة برينستون .
  • جان شارل روشيه (2008)، لماذا هناك الكثير من الأزمات المصرفية؟ سياسات وتنظيم البنوك .
  • ر. جلين هوبارد، محرر، (1991) الأسواق المالية والأزمات المالية .
  • دياموند، دوغلاس دبليو؛ ديبفيج، فيليب إتش. (يونيو 1983). "الاندفاع نحو سحب الودائع، والتأمين على الودائع، والسيولة" (ملف PDF) . مجلة الاقتصاد السياسي . 91 (3): 401-419. doi :10.1086/261155. S2CID  14214187.
  • لوك ليفين وفابيان فالنسيا (2008)، "الأزمات المصرفية النظامية: قاعدة بيانات جديدة". ورقة عمل صندوق النقد الدولي رقم 08/224.
  • توماس ماروا (2012)، الدول والبنوك والأزمة: الرأسمالية المالية الناشئة في المكسيك وتركيا، دار إدوارد إلجار للنشر المحدودة، شلتنهام، المملكة المتحدة.

الفقاعات والحوادث

  • دوتون، روي (2010) ، الانهيار المالي 2010 (غلاف مقوى) . إنفوديال. رقم ISBN 978-0-9556554-3-2 
  • تشارلز ماكاي (1841)، الأوهام الشعبية غير العادية وجنون الحشود
  • ديدييه سورنيت (2003)، لماذا تنهار أسواق الأسهم ، مطبعة جامعة برينستون.
  • روبرت جيه شيلر (1999، 2006)، النشوة غير العقلانية .
  • ماركوس برونرمير (2008)، "الفقاعات"، قاموس بالجريف الجديد للاقتصاد ، الطبعة الثانية.
  • دوغلاس فرينش (2009) فقاعات المضاربة المبكرة وزيادة المعروض من النقود
  • ماركوس ك. برونرمير (2001)، تسعير الأصول في ظل المعلومات غير المتماثلة: الفقاعات، والانهيارات، والتحليل الفني، والقطيع ، مطبعة جامعة أكسفورد. ISBN 0-19-829698-3 . 

الأزمات المالية الدولية

  • أكوسيلا، ن. دي بارتولوميو، ج. وهيوز هاليت، أ. [2012]، " البنوك المركزية والسياسة الاقتصادية بعد الأزمة: ما الذي تعلمناه؟ "، الفصل الخامس في: بيكر، إتش كيه وريديك، إل إيه (المحرران)، " مسح التمويل الدولي "، مطبعة جامعة أكسفورد.
  • بول كروجمان (1995)، العملات والأزمات .
  • كريج بيرنسايد، ومارتن إيشينباوم ، وسيرجيو ريبيلو (2008)، "نماذج أزمة العملة"، قاموس نيو بالجريف للاقتصاد ، الطبعة الثانية.
  • موريس أوبستفيلد (1996)، "نماذج الأزمات النقدية ذات السمات التي تحقق ذاتها". المجلة الاقتصادية الأوروبية، العدد 40.
  • ستيفن موريس وهيون سونغ شين (1998)، "التوازن الفريد في نموذج هجمات العملة ذاتية التحقق". المراجعة الاقتصادية الأمريكية 88 (3).
  • باري ايكنجرين (2004)، تدفقات رأس المال والأزمات .
  • تشارلز جودهارت وب. ديلارجي (1998)، “الأزمات المالية: بالإضافة إلى التغيير، بالإضافة إلى ما تم اختياره”. التمويل الدولي 1 (2)، الصفحات من 261 إلى 87.
  • جان تيرول (2002)، الأزمات المالية والسيولة والنظام النقدي الدولي .
  • جييرمو كالفو (2005)، أسواق رأس المال الناشئة في حالة من الاضطراب: سوء الحظ أم سياسة سيئة؟
  • باري إيكنجرين (2002)، الأزمات المالية: وماذا نفعل حيالها .
  • تشارلز كالوميريس (1998)، "مخططات لهندسة مالية عالمية جديدة".

الكساد الأعظم والأزمات المصرفية السابقة

  • موري روثبارد (1962)، ذعر 1819
  • موري روثبارد (1963)، الكساد الأعظم في أمريكا .
  • ميلتون فريدمان وآنا شوارتز (1971)، التاريخ النقدي للولايات المتحدة .
  • بن س. برنانكي (2000)، مقالات عن الكساد الأعظم .
  • روبرت ف. برونر (2007)، ذعر 1907. الدروس المستفادة من العاصفة الكاملة للسوق .

الأزمات المالية الدولية الأخيرة

  • باري إيكنجرين وبيتر ليندرت، المحرران، (1992)، أزمة الديون الدولية في منظور تاريخي .
  • دروس من الأزمة المالية الآسيوية / تحرير ريتشارد كارني. نيويورك، نيويورك: روتليدج، 2009. ISBN 978-0-415-48190-8 (غلاف مقوى) ISBN 0-415-48190-2 (غلاف مقوى) ISBN 978-0-203-88477-5 (كتاب إلكتروني) ISBN 0-203-88477-9 (كتاب إلكتروني)    
  • روبرتسون، جوستين، 1972- العلاقات الاقتصادية بين الولايات المتحدة وآسيا: اقتصاد سياسي للأزمة وصعود جهات فاعلة جديدة في مجال الأعمال / جوستين روبرتسون. أبينجدون، أوكسون؛ نيويورك، نيويورك: روتليدج، 2008. ISBN 978-0-415-46951-7 (غلاف مقوى). ISBN 978-0-203-89052-3 (كتاب إلكتروني).  

الأزمة المالية 2007-2012

  • روبرت جيه شيلر (2008)، حل أزمة الرهن العقاري الثانوي: كيف حدثت الأزمة المالية العالمية اليوم، وماذا نفعل حيالها . ISBN 0-691-13929-6 . 
  • JC Coffee ، "ما الذي حدث خطأ؟ تحقيق أولي في أسباب الأزمة المالية لعام 2008" (2009) 9(1) مجلة دراسات قانون الشركات 1
  • ماركيوني، فرانشيسكو؛ فراتياني، ميشيل يو. (10 أبريل/نيسان 2009). "دور البنوك في الأزمة المالية للرهن العقاري الثانوي". SSRN  1383473. {{cite journal}}: تتطلب المجلة الاستشهاد بها |journal=( مساعدة )
  • ماركوس برونرمير (2009)، "فك رموز السيولة والأزمة الائتمانية 2007-2008". مجلة المنظورات الاقتصادية 23 (1)، ص 77-100.
  • بول كروجمان (2008)، عودة اقتصاد الكساد وأزمة 2008. ISBN 0-393-07101-4 . 
  • "الأساطير حول الأزمة الاقتصادية واليسار الإصلاحي والديمقراطية الاقتصادية" بقلم تاكيس فوتوبولوس ، المجلة الدولية للديمقراطية الشاملة ، المجلد 4، العدد 4، أكتوبر/تشرين الأول 2008.
  • الولايات المتحدة. الكونجرس. مجلس النواب. لجنة القضاء. اللجنة الفرعية للقانون التجاري والإداري. الأسر العاملة في أزمة مالية: الديون الطبية والإفلاس: جلسة استماع أمام اللجنة الفرعية للقانون التجاري والإداري التابعة للجنة القضاء، مجلس النواب، الكونجرس العاشر المائة، الدورة الأولى، 17 يوليو 2007. واشنطن: مكتب المطبوعات الحكومي الأمريكي: للبيع من قبل المشرف على الوثائق، مكتب المطبوعات الحكومي الأمريكي، 2008. 277 صفحة: ISBN 978-0-16-081376-4 ISBN 016081376X [2]   
  • ويليامز، مارك ت. (مارس/آذار 2010). المخاطر غير المنضبطة: دروس ليمان براذرز وكيف يمكن للمخاطر النظامية أن تؤدي إلى انهيار النظام المالي العالمي. ماكجرو هيل بروفيشنال. رقم ISBN 9780071749046. {{cite book}}: |work=تم تجاهله ( مساعدة )
  • تكاتش، باولا أ.؛ دواير، جيرالد ب. (أغسطس/آب 2009). "الأزمة المالية في عام 2008 في أسواق الدخل الثابت". SSRN  1464891. {{cite journal}}: تتطلب المجلة الاستشهاد بها |journal=( مساعدة )

مراجع

  1. ^ تشارلز ب. كيندلبرجر وروبرت أليبر (2005)، الهوس والذعر والانهيارات: تاريخ الأزمات المالية ، الطبعة الخامسة، وايلي، ISBN 0-471-46714-6 . 
  2. ^ لوك ليفين وفابيان فالنسيا (2008)، "الأزمات المصرفية النظامية: قاعدة بيانات جديدة". ورقة عمل صندوق النقد الدولي رقم 08/224.
  3. ^ بوشود، جان فيليب (2008). "الاقتصاد يحتاج إلى ثورة علمية". نيتشر . 455 (7217): 1181. arXiv : 0810.5306 . Bibcode :2008Natur.455.1181B. doi :10.1038/4551181a. ISSN  0028-0836.
  4. ^ ab Polakow, Daniel A.; Gebbie, Tim; Flint, Emlyn (2023). "الحدود المعرفية للتمويل التجريبي: الاختزال السببي والإشارة الذاتية". مجلة SSRN الإلكترونية . arXiv : 2311.16570 . doi :10.2139/ssrn.4646664. ISSN  1556-5068.
  5. ^ فراتياني، ميشيل يو؛ ماركيوني، فرانشيسكو (10 أبريل/نيسان 2009). "دور البنوك في الأزمة المالية التي أفرزتها القروض العقارية عالية المخاطر". مراجعة الظروف الاقتصادية في إيطاليا . SSRN  1383473.
  6. ^ شين، هيون سونغ (1 يناير/كانون الثاني 2009). "تأملات في بنك نورثرن روك: التهافت على سحب الودائع من البنوك الذي بشر بالأزمة المالية العالمية". مجلة المنظورات الاقتصادية . 23 (1): 101-119. doi : 10.1257/jep.23.1.101 .
  7. ^ "ما هي أزمة العملة، تعريف أزمة العملة وملخصها | TheGlobalEconomy.com". TheGlobalEconomy.com . مؤرشف من الأصل في 2 أكتوبر 2017 . تم الاسترجاع 20 يوليو 2017 .
  8. ^ ماركوس برونرمير (2008)، "الفقاعات"، في قاموس بالجريف الجديد للاقتصاد ، الطبعة الثانية.
  9. ^ بيتر جاربر (2001)، فقاعات شهيرة أولى: أساسيات الهوس المبكر . مطبعة معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا، رقم ISBN 0-262-57153-6 . 
  10. ^ "نسخة منقحة". مجلة بيل مويرز . الحلقة 06292007. 29 يونيو 2007. بي بي إس .
  11. ^ جاستن لاهارت (24 ديسمبر 2007). "تختلف شقوق البيض في الإسكان وقشور التمويل". وول ستريت جورنال . WSJ.com . مؤرشف من الأصل في 13 أغسطس 2017. تم الاسترجاع في 13 يوليو 2008. من المعروف الآن أن فقاعة الإسكان قد انفجرت . في الواقع، كانت هناك فقاعتان، فقاعة إسكان وفقاعة تمويل. كل منهما غذت الأخرى، لكنهما لم تتبعا نفس المسار.
  12. ^ برايس، ستيف (صيف 2009). "العقارات والأزمة المالية: كيف تعمل الاضطرابات في أسواق رأس المال على إعادة هيكلة التمويل العقاري". قضايا العقارات . 34 (2): 43-44. بروكويست  214013947.
  13. ^ ميلتون فريدمان وآنا شوارتز (1971)، تاريخ نقدي للولايات المتحدة، 1867-1960 . مطبعة جامعة برينستون، ISBN 0-691-00354-8 . 
  14. ^ "1929 وكل ذلك"، مجلة الإيكونوميست ، 2 أكتوبر 2008.
  15. ^ de Scheemaekere, Xavier (2009). "نظرية المعرفة في التمويل الحديث". مجلة الاقتصاد الفلسفي . المجلد الثاني (المقالات). doi :10.46298/jpe.10578. ISSN  1844-8208.
  16. ^ "نظرية الانعكاس"، خطاب ألقاه جورج سوروس في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا في أبريل 1994. محفوظ في 28 ديسمبر 2009 على موقع واي باك مشين
  17. ^ جيمس م. كينز (1936)، النظرية العامة في التشغيل والفائدة والمال ، الفصل 12. (نيويورك: هاركورت بريس وشركاه).
  18. ^ بولو، جيريمي آي.؛ جيناكوبلوس، جون دي.؛ كليمبيرر، بول دي. (يونيو 1985). "الاحتكار المتعدد الأسواق: البدائل والمكملات الاستراتيجية". مجلة الاقتصاد السياسي . 93 (3): 488-511. doi :10.1086/261312. S2CID  154872708.
  19. ^ كوبر، راسل؛ جون، أندرو (أغسطس 1988). "تنسيق حالات فشل التنسيق في النماذج الكينزية" (PDF) . المجلة الفصلية للاقتصاد . 103 (3): 441. doi :10.2307/1885539. JSTOR  1885539.
  20. ^ abc Diamond, Douglas W.; Dybvig, Philip H. (June 1983). "Bank Runs, Deposit Insurance, and Liquidity" (PDF) . مجلة الاقتصاد السياسي . 91 (3): 401–419. doi :10.1086/261155. S2CID  14214187.
  21. ^ ab Obstfeld, Maurice (أبريل 1996). "نماذج الأزمات النقدية ذات السمات التي تحقق ذاتها" (PDF) . European Economic Review . 40 (3–5): 1037–1047. doi :10.1016/0014-2921(95)00111-5. S2CID  14506793.
  22. ^ آيكنجرين وهاوسمان (2005)، أموال الآخرين: تصنيف الديون وعدم الاستقرار المالي في اقتصادات الأسواق الناشئة .
  23. ^ Torbjörn KA Eliazon (2006) [1] – Om Emotionell intelligens och Œcopati (ekopati)
  24. ^ كيندلبيرجر وأليبر (2005)، مرجع سابق. المرجع السابق، ص 54-58.
  25. ^ "من الهوس والذعر والانهيارات"، نعي تشارلز كيندلبرجر في مجلة الإيكونوميست ، 17 يوليو 2003.
  26. ^ كيندلبيرجر وأليبر (2005)، مرجع سابق. المرجع السابق، ص. 54.
  27. ^ كيندلبيرجر وأليبر (2005)، مرجع سابق. المرجع السابق، ص. 26.
  28. ^ كيندلبرجر وأليبر (2005)، المصدر السابق، ص 26 وص 160-162.
  29. ^ شتراوس كاهن، "الأزمة النظامية تتطلب حلولاً نظامية"، الفاينانشال تايمز ، 25 سبتمبر/أيلول 2008.
  30. ^ "لا تلوموا الصفقة الجديدة" أرشيف 29 ديسمبر 2016 على موقع واي باك مشين ، نيويورك تايمز ، 28 سبتمبر 2008.
  31. ^ جوردي، مايكل ب.؛ هاولز، برادلي (يوليو/تموز 2006). "التقلبات الدورية في بازل 2: هل نستطيع علاج المرض دون قتل المريض؟". مجلة الوساطة المالية . 15 (3): 395-417. doi :10.1016/j.jfi.2005.12.002.
  32. ^ ab Kaufman, George G.; Scott, Kenneth E. (2003). "ما هو الخطر النظامي، وهل تساهم الجهات التنظيمية للبنوك في تأخيره أو تفاقمه؟". The Independent Review . 7 (3): 371–391. JSTOR  24562449.
  33. ^ دورن، ن. (1 يناير 2010). "حوكمة الأوراق المالية: التمويل الاحتيالي، والتقارب التنظيمي، وأزمة الائتمان". المجلة البريطانية لعلم الإجرام . 50 (1): 23-45. doi :10.1093/bjc/azp062.
  34. ^ "مكتب التحقيقات الفيدرالي يحقق في شركات الإنقاذ المالي" أرشيف 26 سبتمبر 2008 على موقع واي باك مشين ، سي إن إن موني، 23 سبتمبر 2008.
  35. ^ كوثاري، فيناي (2010)، الجشع التنفيذي: دراسة حالات الفشل التجاري التي ساهمت في الأزمة الاقتصادية ، نيويورك: بالجريف ماكميلان، ISBN 9780230104013[ الصفحة المطلوبة ]
  36. ^ ريد، تشارلز (2023) "إلغاء قانون الفقاعة والنقاش بين مدارس العملة والمصارف"، في إتش بول، ودي كوفمان، ون. دي ليبيرتو (المحررون)، قانون الفقاعة: وجهات نظر جديدة من إقراره إلى إلغائه وما بعده (بالجريف ماكميلان)
  37. ^ ريد، تشارلز (2023). تهدئة العواصف: تجارة الحمل، والمدرسة المصرفية والأزمات المالية البريطانية منذ عام 1825. شام، سويسرا. رقم ISBN 978-3-031-11914-9. OCLC  1356795150.{{cite book}}: CS1 maint: location missing publisher (link)
  38. ^ كريج بيرنسايد، ومارتن إيشينباوم، وسيرجيو ريبيلو (2008)، "نماذج أزمة العملة"، قاموس نيو بالجريف للاقتصاد ، الطبعة الثانية.
  39. ^ ريد، تشارلز (2022). تهدئة العواصف: تجارة الحمل، والمدرسة المصرفية والأزمات المالية البريطانية منذ عام 1825. شام، سويسرا. ص 64-68. رقم ISBN 978-3-031-11914-9. OCLC  1360456914.{{cite book}}: CS1 maint: location missing publisher (link)
  40. ^ "الدوامة الآخذة في الاتساع" أرشيف 29 ديسمبر 2016 على موقع واي باك مشين ، بول كروجمان، نيويورك تايمز ، 27 أكتوبر 2008.
  41. ^ ر. كوبر (1998)، ألعاب التنسيق . كامبريدج: مطبعة جامعة كامبريدج.
  42. ^ كروجمان، بول (1979). "نموذج لأزمات ميزان المدفوعات". مجلة النقود والائتمان والخدمات المصرفية . 11 (3): 311-325. doi :10.2307/1991793. JSTOR  1991793.
  43. ^ موريس، ستيفن؛ شين، هيون سونغ (1998). "التوازن الفريد في نموذج الهجمات النقدية ذاتية التحقق". المراجعة الاقتصادية الأمريكية . 88 (3): 587-597. JSTOR  116850.
  44. ^ بانيرجي، إيه في (1 أغسطس 1992). "نموذج بسيط لسلوك القطيع". المجلة الفصلية للاقتصاد . 107 (3): 797-817. doi :10.2307/2118364. JSTOR  2118364. S2CID  154723838.
  45. ^ بيكشانداني، سوشيل؛ هيرشلايفر، ديفيد؛ ويلش، إيفو (أكتوبر 1992). "نظرية الموضات والموضة والعادات والتغيير الثقافي باعتبارها شلالات معلوماتية" (PDF) . مجلة الاقتصاد السياسي . 100 (5): 992-1026. doi :10.1086/261849. S2CID  7784814.
  46. ^ شاري، ف. ف.؛ كيهو، باتريك ج. (نوفمبر 2004). "الأزمات المالية كقطعان: قلب الانتقادات" (PDF) . مجلة النظرية الاقتصادية . 119 (1): 128-150. doi :10.1016/S0022-0531(03)00225-4.
  47. ^ سيبراني، ماركو؛ جوارينو، أنطونيو (6 يناير 2008). "سلوك القطيع والعدوى في الأسواق المالية" (PDF) . مجلة بي إي للاقتصاد النظري . 8 (1). doi :10.2202/1935-1704.1390. S2CID  3495584.
  48. ^ كيم، براندون (18 مارس 2011). "إشارة تحذير مبكرة محتملة لانهيارات السوق". Wired . مؤرشف من الأصل في 29 ديسمبر 2016 . تم الاسترجاع في 26 أغسطس 2017 .
  49. ^ ماذا قد تعني أزمة الديون السيادية بالنسبة لك، "من المحتمل أن يعرف البروفيسور روجوف وزميلته القديمة كارمن راينهارت، في جامعة ماريلاند، المزيد عن تاريخ الأزمات المالية أكثر من أي شخص آخر على قيد الحياة".
  50. ^ "الأزمة المالية، آنذاك والآن: روما القديمة وعام 2008 ميلادي". جامعة هارفارد . 10 ديسمبر 2018. تم الاسترجاع في 31 مايو 2022 .
  51. ^ "قانون المال السهل". مجلة الإيكونوميست . 13 أغسطس 2009.
  52. ^ انظر "المقدمة" الواردة في الأعمال الكاملة لكارل ماركس وفريدريك إنجلز المجلد 28 (الناشرون الدوليون: نيويورك، 1986) ص 13.
  53. ^ سيلبر، ويليام إل. (2007). "الأزمة المالية العظمى في عام 1914: ماذا يمكننا أن نتعلم من عملة الطوارئ التي اقترحها ألدريتش-فريلاند؟". المراجعة الاقتصادية الأمريكية . 97 (2): 285-289. doi :10.1257/aer.97.2.285. ISSN  0002-8282. JSTOR  30034462. S2CID  154782512.
  • الأزمات المالية: دروس من التاريخ. بي بي سي ، 3 سبتمبر/أيلول 2007.
Retrieved from "https://en.wikipedia.org/w/index.php?title=Financial_crisis&oldid=1261247543"
Original text
Rate this translation
Your feedback will be used to help improve Google Translate