الأزمة المالية 2007-2008

الموسوعة الحرة
أدى التراكم المستمر للأصول السامة في شكل قروض عقارية دون المستوى المطلوب اشترتها شركة ليمان براذرز في نهاية المطاف إلى إفلاس الشركة في سبتمبر/أيلول 2008. وكثيراً ما يُستشهد بانهيار ليمان براذرز باعتباره تتويجاً لأزمة الرهن العقاري دون المستوى المطلوب ، والمحفز للركود العظيم في الولايات المتحدة .
وقد ارتفع الفارق بين العائد على السندات الحكومية والعائد على السندات الأجنبية، وهو مؤشر لمخاطر الائتمان المتوقعة في الاقتصاد العام، بشكل ملحوظ أثناء الأزمة المالية. فقد ارتفع الفارق بين العائد على السندات الحكومية والعائد على السندات الأجنبية في يوليو/تموز 2007، وظل متقلباً لمدة عام، ثم ارتفع إلى مستويات أعلى في سبتمبر/أيلول 2008، فبلغ مستوى قياسياً بلغ 4.65% في العاشر من أكتوبر/تشرين الأول 2008.

Part of a series on the
Great Recession
Major aspects
Causes
Summit meetings
Government response and policy proposals
Business failures
Regions
Timeline
  • v
  • t
  • e

كانت الأزمة المالية 2007-2008 ، أو الأزمة المالية العالمية ، أشد أزمة اقتصادية عالمية منذ الكساد الأعظم . الإقراض الجائر في شكل قروض عقارية دون المستوى المطلوب تستهدف مشتري المنازل من ذوي الدخل المنخفض، [1] والمخاطرة المفرطة من قبل المؤسسات المالية العالمية ، [2] والتراكم المستمر للأصول السامة داخل البنوك، وانفجار فقاعة الإسكان في الولايات المتحدة، كل هذا أدى إلى " عاصفة مثالية "، مما أدى إلى الركود الأعظم .

انهارت قيمة الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري المرتبطة بالعقارات الأميركية ، فضلاً عن شبكة واسعة من المشتقات المرتبطة بتلك الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري . وتعرضت المؤسسات المالية في مختلف أنحاء العالم لأضرار بالغة، [3] وبلغت ذروتها بإفلاس ليمان براذرز في 15 سبتمبر/أيلول 2008، والأزمة المصرفية الدولية اللاحقة . [4]

كانت الشروط المسبقة للأزمة المالية معقدة ومتعددة الأوجه. [5] [6] [7] قبل ما يقرب من عقدين من الزمان، أقرت حكومة الولايات المتحدة تشريعًا يسمح بتمويل أكثر مرونة لتعزيز الإسكان بأسعار معقولة. [8] في عام 1999، تم إلغاء أجزاء من قانون جلاس ستيجال ، مما يسمح للمؤسسات المالية بدمج العمليات منخفضة المخاطر، مثل الخدمات المصرفية التجارية والتأمين ، مع العمليات ذات المخاطر الأعلى مثل التداول الخاص والخدمات المصرفية الاستثمارية . [9]

يمكن القول إن العامل الأكبر الذي ساهم في تهيئة الظروف اللازمة للانهيار المالي كان التطور السريع في المنتجات المالية التي استهدفت مشتري المنازل من ذوي الدخل المنخفض والمنخفضي المعلومات والذين ينتمون إلى حد كبير إلى أقليات عرقية . [10] وقد مر هذا التطور في السوق دون أن يولي له المنظمون أي اهتمام، وبالتالي فاجأ الحكومة الأمريكية . [11]

بعد اندلاع الأزمة، نشرت الحكومات عمليات إنقاذ ضخمة للمؤسسات المالية وسياسات نقدية ومالية أخرى مخففة لمنع انهيار النظام المالي العالمي . [12] في الولايات المتحدة، فشل قانون الاستقرار الاقتصادي الطارئ الصادر في 3 أكتوبر 2008 بقيمة 800 مليار دولار في إبطاء السقوط الاقتصادي الحر، لكن قانون الانتعاش والاستثمار الأمريكي ذي الحجم المماثل لعام 2009 ، والذي تضمن ائتمانًا ضريبيًا كبيرًا على الرواتب ، شهد انعكاس المؤشرات الاقتصادية واستقرارها بعد أقل من شهر من إقراره في 17 فبراير. [13] أشعلت الأزمة الركود العظيم الذي أدى إلى زيادة البطالة [14] والانتحار، [15] وانخفاض الثقة المؤسسية [16] والخصوبة، [17] من بين مقاييس أخرى. كان الركود شرطًا مسبقًا مهمًا لأزمة الديون الأوروبية .

في عام 2010، صدر قانون دود-فرانك لإصلاح وول ستريت وحماية المستهلك في الولايات المتحدة كاستجابة للأزمة "لتعزيز الاستقرار المالي للولايات المتحدة". [18] كما تبنت دول حول العالم معايير بازل 3 لرأس المال والسيولة. [19] [20]

خلفية

خريطة العالم توضح معدلات نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي لعام 2009 (الدول باللون البني كانت في حالة ركود)
حصة القطاع المالي الأمريكي في الناتج المحلي الإجمالي منذ عام 1860 [21]

أشعلت الأزمة شرارة الركود العظيم ، والذي كان في ذلك الوقت أشد ركود عالمي منذ الكساد الأعظم. [22] [23] [24] [25] [26] كما تبعها أزمة الديون الأوروبية، التي بدأت بعجز في اليونان في أواخر عام 2009، والأزمة المالية الأيسلندية 2008-2011 ، والتي تضمنت فشل البنوك الثلاثة الكبرى في أيسلندا ، وكانت أكبر انهيار اقتصادي تعاني منه أي دولة في التاريخ بالنسبة لحجم اقتصادها. [27] كانت من بين أسوأ خمس أزمات مالية شهدها العالم وأدت إلى خسارة أكثر من 2 تريليون دولار من الاقتصاد العالمي. [28] [29] ارتفعت ديون الرهن العقاري في الولايات المتحدة نسبة إلى الناتج المحلي الإجمالي من متوسط ​​46٪ خلال التسعينيات إلى 73٪ خلال عام 2008، لتصل إلى 10.5 (~ 14.6 تريليون دولار في عام 2023) تريليون دولار. [30] أدى ارتفاع عمليات إعادة التمويل النقدي ، مع ارتفاع قيم المساكن، إلى زيادة الاستهلاك الذي لم يعد من الممكن تحمله عندما انخفضت أسعار المساكن. [31] [32] [33] تمتلك العديد من المؤسسات المالية استثمارات كانت قيمتها تستند إلى الرهن العقاري مثل الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري ، أو المشتقات الائتمانية المستخدمة للتأمين عليها ضد الفشل، والتي انخفضت قيمتها بشكل كبير. [34] [35] [36] قدر صندوق النقد الدولي أن البنوك الأمريكية والأوروبية الكبيرة خسرت أكثر من تريليون دولار على الأصول السامة والقروض المعدومة من يناير 2007 إلى سبتمبر 2009. [37]

أدى نقص ثقة المستثمرين في قدرة البنوك على الوفاء بالتزاماتها وانخفاض توافر الائتمان إلى انخفاض أسعار الأسهم والسلع في أواخر عام 2008 وأوائل عام 2009. [38] انتشرت الأزمة بسرعة إلى صدمة اقتصادية عالمية، مما أدى إلى إفلاس العديد من البنوك . [39] تباطأت الاقتصادات في جميع أنحاء العالم خلال هذه الفترة منذ تشديد الائتمان وتراجع التجارة الدولية. [40] عانت أسواق الإسكان وارتفعت معدلات البطالة، مما أدى إلى عمليات الإخلاء وحجز الممتلكات . فشلت العديد من الشركات. [41] [42] من ذروتها في الربع الثاني من عام 2007 عند 61.4 تريليون دولار، انخفضت ثروة الأسر في الولايات المتحدة بمقدار 11 تريليون دولار، إلى 50.4 تريليون دولار بحلول نهاية الربع الأول من عام 2009، مما أدى إلى انخفاض الاستهلاك، ثم انخفاض الاستثمار التجاري. [43] [44] في الربع الرابع من عام 2008، كان الانخفاض ربع السنوي في الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي في الولايات المتحدة 8.4٪. [45] بلغ معدل البطالة في الولايات المتحدة ذروته عند 11.0% في أكتوبر/تشرين الأول 2009، وهو أعلى معدل منذ عام 1983 ونحو ضعف معدل ما قبل الأزمة. وانخفض متوسط ​​ساعات العمل في الأسبوع إلى 33 ساعة، وهو أدنى مستوى منذ بدأت الحكومة في جمع البيانات في عام 1964. [46] [47]

بدأت الأزمة الاقتصادية في الولايات المتحدة ولكنها انتشرت إلى بقية العالم. [41] شكل الاستهلاك الأمريكي أكثر من ثلث النمو في الاستهلاك العالمي بين عامي 2000 و 2007 واعتمد بقية العالم على المستهلك الأمريكي كمصدر للطلب. [ بحاجة لمصدر ] [48] [49] كانت الأوراق المالية السامة مملوكة للمستثمرين من الشركات والمؤسسات على مستوى العالم. كما زادت المشتقات مثل مقايضات التخلف عن سداد الائتمان من الارتباط بين المؤسسات المالية الكبيرة. أدى خفض الديون للمؤسسات المالية، حيث تم بيع الأصول لسداد الالتزامات التي لا يمكن إعادة تمويلها في أسواق الائتمان المجمدة، إلى تسريع أزمة الملاءة وتسبب في انخفاض التجارة الدولية. كان الانخفاض في معدلات النمو في البلدان النامية بسبب انخفاض التجارة وأسعار السلع الأساسية والاستثمار والتحويلات المالية المرسلة من العمال المهاجرين (مثال: أرمينيا [50] ). خشيت الدول ذات الأنظمة السياسية الهشة أن يسحب المستثمرون من الدول الغربية أموالهم بسبب الأزمة. [51]

كجزء من استجابة السياسة المالية الوطنية للركود الكبير ، قدمت الحكومات والبنوك المركزية، بما في ذلك بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا ، تريليونات الدولارات غير المسبوقة آنذاك في عمليات الإنقاذ والتحفيز ، بما في ذلك السياسة المالية والنقدية التوسعية للتعويض عن انخفاض الاستهلاك والقدرة على الإقراض، وتجنب المزيد من الانهيار، وتشجيع الإقراض، واستعادة الثقة في أسواق الأوراق التجارية المتكاملة ، وتجنب خطر دوامة الانكماش ، وتزويد البنوك بأموال كافية للسماح للعملاء بالسحب. [52] في الواقع، انتقلت البنوك المركزية من كونها " مقرض الملاذ الأخير " إلى "مقرض الملاذ الوحيد" لجزء كبير من الاقتصاد. في بعض الحالات، كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يُعتبر "مشتري الملاذ الأخير". [53] [54] [ 55] [56] [57] خلال الربع الرابع من عام 2008، اشترت هذه البنوك المركزية 2.5 تريليون دولار أمريكي (~ 3.47 تريليون دولار في عام 2023) من الديون الحكومية والأصول الخاصة المتعثرة من البنوك. كان هذا أكبر ضخ للسيولة في سوق الائتمان، وأكبر إجراء للسياسة النقدية في تاريخ العالم. باتباع نموذج بدأه حزمة إنقاذ البنوك في المملكة المتحدة عام 2008 ، [58] [59] ضمنت حكومات الدول الأوروبية والولايات المتحدة الديون التي أصدرتها بنوكها ورفعت رأس مال أنظمتها المصرفية الوطنية، وفي النهاية اشترت 1.5 تريليون دولار من الأسهم الممتازة الصادرة حديثًا في البنوك الكبرى. [44] أنشأ بنك الاحتياطي الفيدرالي كميات كبيرة من العملة الجديدة في ذلك الوقت كطريقة لمكافحة فخ السيولة . [60]

جاءت عمليات الإنقاذ في شكل تريليونات الدولارات من القروض، وشراء الأصول، والضمانات، والإنفاق المباشر. [61] وقد صاحب عمليات الإنقاذ جدل كبير، كما في حالة الجدل حول مدفوعات مكافآت AIG ، مما أدى إلى تطوير مجموعة متنوعة من "أطر صنع القرار"، للمساعدة في موازنة المصالح السياسية المتنافسة خلال أوقات الأزمة المالية. [62] صرح أليستير دارلينج ، مستشار الخزانة في المملكة المتحدة في وقت الأزمة، في عام 2018 أن بريطانيا كانت على بعد ساعات من "انهيار القانون والنظام" في اليوم الذي تم فيه إنقاذ رويال بنك أوف سكوتلاند . [63] وبدلاً من تمويل المزيد من القروض المحلية، أنفقت بعض البنوك بدلاً من ذلك بعض أموال التحفيز في مجالات أكثر ربحية مثل الاستثمار في الأسواق الناشئة والعملات الأجنبية. [64]

في يوليو 2010، صدر قانون دود-فرانك لإصلاح وول ستريت وحماية المستهلك في الولايات المتحدة "لتعزيز الاستقرار المالي للولايات المتحدة". [65] تم اعتماد معايير بازل 3 لرأس المال والسيولة في جميع أنحاء العالم. [66] منذ الأزمة المالية في عام 2008، قامت الجهات التنظيمية للمستهلكين في أمريكا بإشراف أكثر صرامة على بائعي بطاقات الائتمان والرهن العقاري من أجل ردع الممارسات المناهضة للمنافسة التي أدت إلى الأزمة. [67]

وقد أصدر الكونجرس الأميركي تقريرين رئيسيين على الأقل حول أسباب الأزمة: تقرير لجنة التحقيق في الأزمة المالية ، الذي صدر في يناير/كانون الثاني 2011، وتقرير صادر عن اللجنة الفرعية الدائمة للتحقيقات التابعة لوزارة الأمن الداخلي في مجلس الشيوخ الأميركي بعنوان "وول ستريت والأزمة المالية: تشريح الانهيار المالي" ، والذي صدر في أبريل/نيسان 2011.

في المجموع، قضى 47 مصرفيًا عقوبة بالسجن نتيجة للأزمة، وكان أكثر من نصفهم من أيسلندا ، حيث كانت الأزمة الأكثر حدة وأدت إلى انهيار جميع البنوك الأيسلندية الثلاثة الكبرى. [68] في أبريل 2012، أصبح جير هاردي من أيسلندا السياسي الوحيد الذي أدين نتيجة للأزمة. [69] [70] قضى مصرفي واحد فقط في الولايات المتحدة عقوبة بالسجن نتيجة للأزمة، وهو كريم سراج الدين ، وهو مصرفي في كريدي سويس حُكم عليه بالسجن لمدة 30 شهرًا وأعاد 24.6 مليون دولار كتعويض عن التلاعب بأسعار السندات لإخفاء خسائر بقيمة مليار دولار. [71] [68] لم تتم إدانة أي فرد في المملكة المتحدة نتيجة للأزمة. [72] [73] دفعت جولدمان ساكس 550 مليون دولار لتسوية تهم الاحتيال بعد توقع الأزمة وبيع استثمارات سامة لعملائها. [74]

مع قلة الموارد التي يمكن المخاطرة بها في التدمير الإبداعي، ظل عدد طلبات براءات الاختراع ثابتًا، مقارنة بالزيادات الهائلة في طلبات براءات الاختراع في السنوات السابقة. [75]

حصة الدخل التي تذهب إلى أعلى 1% من أصحاب الدخول، أحد مقاييس عدم المساواة الاقتصادية في الولايات المتحدة من عام 1913 إلى عام 2008.

لم يكن أداء الأسر الأمريكية النموذجية جيدًا، ولم يكن أداء الأسر "الثرية ولكن غير الأكثر ثراءً" الموجودة أسفل قمة الهرم مباشرةً جيدًا. [76] [77] [78] ومع ذلك، لم تشهد نصف أفقر الأسر في الولايات المتحدة انخفاضًا في الثروة على الإطلاق أثناء الأزمة لأنهم عمومًا لم يمتلكوا استثمارات مالية يمكن أن تتقلب قيمتها. أجرى بنك الاحتياطي الفيدرالي مسحًا لـ 4000 أسرة بين عامي 2007 و 2009، ووجد أن إجمالي ثروة 63٪ من جميع الأمريكيين انخفضت في تلك الفترة وأن 77٪ من أغنى الأسر شهدت انخفاضًا في إجمالي الثروة، بينما عانى 50٪ فقط من أولئك الموجودين في أسفل الهرم من انخفاض. [79] [80] [81]

الخط الزمني

فيما يلي جدول زمني للأحداث الرئيسية للأزمة المالية، بما في ذلك استجابات الحكومة، والتعافي الاقتصادي اللاحق. [82] [83] [84] [85]

قبل 2007

تكلفة السكن حسب الولاية من سنة 2000 إلى سنة 2022
  • 19 مايو 2005: أبرم مدير الصندوق مايكل بيري صفقة مقايضة مخاطر الائتمان مقابل سندات الرهن العقاري الثانوي مع دويتشه بنك بقيمة 60 مليون دولار أميركي ـ وهي أول صفقة مقايضة مخاطر ائتمانية من هذا النوع. وتوقع أن تصبح هذه العقود متقلبة في غضون عامين من انتهاء "معدل الإغراء" المنخفض لسداد الرهن العقاري. [86] [87]
  • 2006: بعد سنوات من ارتفاع الأسعار فوق المتوسط، بلغت أسعار المساكن ذروتها وارتفعت معدلات التخلف عن سداد قروض الرهن العقاري ، مما أدى إلى فقاعة الإسكان في الولايات المتحدة . [88] [89] وبسبب معايير الاكتتاب المتساهلة بشكل متزايد، كان ثلث جميع الرهن العقاري في عام 2006 عبارة عن قروض دون المستوى المطلوب أو قروض بدون توثيق، [90] والتي شكلت 17 في المائة من مشتريات المنازل في ذلك العام. [91]
  • مايو 2006: جي بي مورجان يحذر العملاء من تباطؤ سوق الإسكان، وخاصة سوق الرهن العقاري الثانوي. [92]
  • أغسطس/آب 2006: انعكس منحنى العائد ، مما يشير إلى احتمال حدوث ركود خلال عام أو عامين. [93]
  • نوفمبر 2006: أطلق بنك يو بي إس "ناقوس الخطر بشأن أزمة وشيكة في سوق الإسكان في الولايات المتحدة" [92]

2007 (يناير-أغسطس)

2007 (سبتمبر-ديسمبر)

أشخاص يصطفون خارج فرع بنك نورثرن روك في المملكة المتحدة لسحب مدخراتهم أثناء الأزمة المالية

2008 (يناير-أغسطس)

2008 (سبتمبر)

2008 (أكتوبر)

  • 1 أكتوبر 2008: أقر مجلس الشيوخ الأمريكي قانون الاستقرار الاقتصادي الطارئ لعام 2008. [ 152]
  • 2 أكتوبر 2008: هبطت مؤشرات سوق الأوراق المالية بنسبة 4% بسبب توتر المستثمرين قبل التصويت في مجلس النواب الأمريكي على قانون الاستقرار الاقتصادي الطارئ لعام 2008. [ 153]
  • 3 أكتوبر 2008: أقر مجلس النواب قانون الاستقرار الاقتصادي الطارئ لعام 2008 وبرنامج إغاثة الأصول المتعثرة بقيمة 700 مليار دولار. [154] ووقع بوش على التشريع في نفس اليوم. [155] توصلت شركة Wachovia إلى صفقة للاستحواذ عليها من قبل Wells Fargo في صفقة لم تتطلب تمويلًا حكوميًا. [156]
  • 6-10 أكتوبر 2008: من 6 إلى 10 أكتوبر 2008، أغلق مؤشر داو جونز الصناعي منخفضًا في جميع الجلسات الخمس. كانت مستويات الحجم قياسية. انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بمقدار 1874.19 نقطة، أو 18.2٪، في أسوأ انخفاض أسبوعي له على الإطلاق على أساس النقاط والنسبة المئوية. انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بأكثر من 20٪. [157]
  • 7 أكتوبر 2008: في الولايات المتحدة، بموجب قانون الاستقرار الاقتصادي الطارئ لعام 2008، قامت مؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية بزيادة تغطية التأمين على الودائع إلى 250 ألف دولار لكل مودع. [158]
خلال الأزمة المالية العالمية في عام 2008، شهد مؤشر BSE SENSEX انخفاضًا حادًا. فقد انخفض من أكثر من 21000 نقطة في يناير 2008 إلى أقل من 8000 نقطة في أكتوبر 2008. [159]
  • 8 أكتوبر 2008: توقف التداول في سوق الأسهم الإندونيسية بعد انخفاض بنسبة 10% في يوم واحد. [160] عقدت البنوك المركزية العالمية اجتماعات طارئة ونسقت خفض أسعار الفائدة قبل فتح أسواق الأسهم الأمريكية. [161]
  • 11 أكتوبر/تشرين الأول 2008: حذر رئيس صندوق النقد الدولي من أن النظام المالي العالمي يتأرجح على "حافة الانهيار الشامل". [162]
  • 14 أكتوبر 2008: بعد تعليق التداول لمدة ثلاثة أيام متتالية (9 و10 و13 أكتوبر)، أعيد فتح سوق الأسهم الأيسلندية في 14 أكتوبر، حيث أغلق المؤشر الرئيسي، OMX Iceland 15 ، عند 678.4، وهو ما كان أقل بنحو 77% من 3004.6 عند الإغلاق في 8 أكتوبر، بعد أن تم ضبط قيمة البنوك الثلاثة الكبرى، التي شكلت 73.2% من قيمة OMX Iceland 15، على الصفر، مما أدى إلى الأزمة المالية الأيسلندية 2008-2011 . [163] أنشأت مؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية برنامج ضمان السيولة المؤقتة لضمان الديون العليا لجميع المؤسسات المؤمنة من قبل مؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية حتى 30 يونيو 2009. [164]
  • 16 أكتوبر 2008: تم الكشف عن خطة إنقاذ للبنوك السويسرية UBS AG و Credit Suisse . [165]
  • 24 أكتوبر 2008: شهدت العديد من بورصات الأسهم العالمية أسوأ انخفاض في تاريخها، مع انخفاضات بلغت حوالي 10٪ في معظم المؤشرات. [166] في الولايات المتحدة، انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 3.6٪، وإن لم يكن بقدر الأسواق الأخرى. [167] ارتفع الدولار الأمريكي والين الياباني والفرنك السويسري مقابل العملات الرئيسية الأخرى، وخاصة الجنيه الإسترليني والدولار الكندي ، حيث سعى المستثمرون العالميون إلى ملاذات آمنة. تطورت أزمة عملة ، مع قيام المستثمرين بنقل موارد رأس المال الضخمة إلى عملات أقوى، مما دفع العديد من حكومات الاقتصادات الناشئة إلى طلب المساعدة من صندوق النقد الدولي . [168] [169] في وقت لاحق من ذلك اليوم، اقترح نائب محافظ بنك إنجلترا ، تشارلي بين ، أن "هذه أزمة تحدث مرة واحدة في العمر، وربما تكون أكبر أزمة مالية من نوعها في تاريخ البشرية". [170] في صفقة دفعتها الجهات التنظيمية، وافقت PNC Financial Services على الاستحواذ على National City Corp. [171]

2008 (نوفمبر-ديسمبر)

مطعم في بريستول ، المملكة المتحدة يعلن عن "غداء رخيص في ظل أزمة الائتمان"
  • 6 نوفمبر 2008: توقع صندوق النقد الدولي ركودًا عالميًا بنسبة -0.3% لعام 2009. وفي اليوم نفسه، خفض بنك إنجلترا والبنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة من 4.5% إلى 3%، ومن 3.75% إلى 3.25% على التوالي. [172]
  • 10 نوفمبر 2008: تحولت شركة أمريكان إكسبريس إلى شركة قابضة مصرفية . [173]
  • 20 نوفمبر 2008: حصلت أيسلندا على قرض طارئ من صندوق النقد الدولي بعد أن أدى فشل البنوك في أيسلندا إلى انخفاض قيمة الكرونة الأيسلندية وهدد الحكومة بالإفلاس. [174]
  • 25 نوفمبر 2008: تم الإعلان عن تسهيل قرض الأوراق المالية المدعومة بالأصول لأجل محدد . [175]
  • 29 نوفمبر 2008: لاحظ الخبير الاقتصادي دين بيكر :

    إن هناك سبباً وجيهاً حقاً لتشديد الائتمان. ذلك أن عشرات الملايين من أصحاب المساكن الذين كانوا يمتلكون قدراً كبيراً من حقوق الملكية في مساكنهم قبل عامين لا يمتلكون اليوم إلا القليل أو لا يمتلكون شيئاً على الإطلاق. وتواجه الشركات أسوأ ركود منذ الكساد الأعظم . وهذا أمر بالغ الأهمية في اتخاذ القرارات الائتمانية. فمن غير المرجح أن يتخلف صاحب المسكن الذي يمتلك حقوق ملكية في مسكنه عن سداد قرض لشراء سيارة أو دين ببطاقة ائتمان. بل إنه سوف يلجأ إلى السحب من هذه الحقوق بدلاً من خسارة سيارته و/أو إدراج سجله الائتماني في قائمة التخلف عن السداد. ومن ناحية أخرى، فإن صاحب المسكن الذي لا يمتلك أي حقوق ملكية يشكل خطراً كبيراً على التخلف عن السداد. وفي حالة الشركات، فإن جدارتها الائتمانية تعتمد على أرباحها المستقبلية. وتبدو آفاق الربح أسوأ كثيراً في نوفمبر/تشرين الثاني 2008 مقارنة بشهر نوفمبر/تشرين الثاني 2007... وفي حين أن العديد من البنوك أصبحت على حافة الهاوية بكل وضوح، فإن المستهلكين والشركات سوف يواجهون صعوبة بالغة في الحصول على الائتمان الآن حتى لو كان النظام المالي متيناً كالصخر. والمشكلة التي تواجه الاقتصاد تتلخص في خسارة ما يقرب من ستة تريليونات دولار من ثروة الإسكان وكمية أكبر من ثروة الأسهم. [176]

  • 1 ديسمبر 2008: أعلن المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية أن الولايات المتحدة في حالة ركود منذ ديسمبر 2007. وانخفض مؤشر داو جونز بمقدار 679.95 نقطة أو 7.8% بعد سماع هذه الأخبار. [177] [101]
  • 6 ديسمبر 2008: بدأت أعمال الشغب اليونانية عام 2008 ، والتي اندلعت جزئيًا بسبب الظروف الاقتصادية في البلاد. [ بحاجة لمصدر ]
  • 16 ديسمبر 2008: تم خفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى الصفر بالمائة. [178]
  • 20 ديسمبر 2008: تم توفير التمويل بموجب برنامج إغاثة الأصول المتعثرة لشركة جنرال موتورز وكرايسلر . [ 179]

2009

وقد نص قانون الإنعاش والاستثمار الأمريكي لعام 2009 على ائتمان ضريبي على الرواتب ، ثم تم إلغاؤه في أواخر عام 2010.
  • 6 يناير 2009: زعمت سيتي أن سنغافورة سوف تشهد "أشد ركود في تاريخ سنغافورة" في عام 2009. وفي النهاية نما الاقتصاد في عام 2009 بنسبة 0.1% وفي عام 2010 بنسبة 14.5%. [180] [181] [182]
  • 20-26 يناير 2009: اشتدت حدة الاحتجاجات بسبب الأزمة المالية الأيسلندية عام 2009 وانهارت الحكومة الأيسلندية. [183]
  • 13 فبراير 2009: وافق الكونجرس على قانون الانتعاش والاستثمار الأمريكي لعام 2009 ، وهو عبارة عن حزمة تحفيز اقتصادي بقيمة 787 مليار دولار. ووقع الرئيس باراك أوباما عليه في 17 فبراير. [184] [13] [185] [186]
  • 20 فبراير 2009: أغلق مؤشر داو جونز الصناعي عند أدنى مستوى له في 6 سنوات وسط مخاوف من أن أكبر البنوك في الولايات المتحدة قد يتم تأميمها . [187]
  • 27 فبراير 2009: أغلق مؤشر داو جونز الصناعي عند أدنى قيمة له منذ عام 1997 مع زيادة الحكومة الأمريكية لحصتها في سيتي جروب إلى 36%، مما أثار المزيد من المخاوف بشأن التأميم وأظهر تقرير أن الناتج المحلي الإجمالي انكمش بأسرع وتيرة في 26 عامًا. [188]
  • أوائل مارس 2009: تمت مقارنة انخفاض أسعار الأسهم بانخفاض الكساد الأعظم . [189] [190]
  • 3 مارس 2009: صرح الرئيس أوباما بأن "شراء الأسهم يعد صفقة جيدة محتملة إذا كان لديك منظور طويل الأمد بشأنها". [191]
  • 6 مارس 2009: وصل مؤشر داو جونز إلى أدنى مستوى له عند 6,469.95، بانخفاض 54% عن ذروته عند 14,164 في 9 أكتوبر 2007، على مدى 17 شهرًا، قبل أن يبدأ في التعافي. [192]
  • 10 مارس 2009: ارتفعت أسهم سيتي جروب بنسبة 38% بعد أن صرح الرئيس التنفيذي للشركة بأن الشركة حققت أرباحًا في أول شهرين من العام وأعرب عن تفاؤله بشأن موقف رأس المال في المستقبل. ارتفعت مؤشرات سوق الأسهم الرئيسية بنسبة 5-7%، مما يمثل أدنى مستوى لانحدار سوق الأسهم. [193]
  • 12 مارس 2009: ارتفعت مؤشرات سوق الأسهم في الولايات المتحدة بنسبة 4% أخرى بعد أن أعلن بنك أوف أميركا أنه حقق أرباحًا في شهري يناير وفبراير ومن المرجح ألا يحتاج إلى المزيد من التمويل الحكومي. وأدين برني مادوف . [194]
  • الربع الأول من عام 2009: في الربع الأول من عام 2009، بلغ معدل الانخفاض السنوي في الناتج المحلي الإجمالي 14.4% في ألمانيا، و15.2% في اليابان، و7.4% في المملكة المتحدة، و18% في لاتفيا، [195] و9.8% في منطقة اليورو، و21.5% في المكسيك. [41]
  • 2 أبريل/نيسان 2009: أدت الاضطرابات بشأن السياسة الاقتصادية والمكافآت المدفوعة للمصرفيين إلى اندلاع احتجاجات قمة مجموعة العشرين في لندن عام 2009 .
  • 10 أبريل 2009: أعلنت مجلة تايم أن "الأزمة المصرفية انتهت بسرعة أكبر مما بدأت به". [196]
  • 29 أبريل/نيسان 2009: توقع بنك الاحتياطي الفيدرالي نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2.5% إلى 3% في عام 2010؛ واستقرار معدل البطالة في عامي 2009 و2010 عند حوالي 10% مع اعتداله في عام 2011؛ ​​ومعدلات التضخم عند حوالي 1% إلى 2%. [197]
  • 1 مايو 2009: احتج الناس على الظروف الاقتصادية في جميع أنحاء العالم خلال احتجاجات الأول من مايو 2009 .
  • 20 مايو 2009: وقع الرئيس أوباما على قانون إنفاذ الاحتيال واسترداد الأموال لعام 2009 .
  • يونيو 2009: أعلن المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية (NBER) أن يونيو 2009 هو تاريخ نهاية الركود في الولايات المتحدة. [198] وذكر بيان لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في يونيو 2009:

    ... إن وتيرة الانكماش الاقتصادي تتباطأ. وقد تحسنت الظروف في الأسواق المالية عموماً في الأشهر الأخيرة. وقد أظهر الإنفاق الأسري المزيد من علامات الاستقرار ولكنه يظل مقيداً بفقدان الوظائف المستمر، وانخفاض ثروات الإسكان، وتضييق الائتمان. وتعمل الشركات على تقليص الاستثمار الثابت وتوظيف الموظفين ولكنها تبدو وكأنها تحرز تقدماً في جعل مخزونات المخزونات تتوافق بشكل أفضل مع المبيعات. ورغم أن النشاط الاقتصادي من المرجح أن يظل ضعيفاً لبعض الوقت، فإن اللجنة لا تزال تتوقع أن تساهم الإجراءات السياسية الرامية إلى استقرار الأسواق والمؤسسات المالية، والحوافز المالية والنقدية، وقوى السوق، في استئناف النمو الاقتصادي المستدام تدريجياً في سياق استقرار الأسعار. [199]

  • 17 يونيو 2009: قدم باراك أوباما ومستشاروه الرئيسيون سلسلة من المقترحات التنظيمية التي تناولت حماية المستهلك ، وأجور المديرين التنفيذيين ، ومتطلبات رأس مال البنوك، والتنظيم الموسع لنظام الظل المصرفي والمشتقات المالية ، وتعزيز سلطة بنك الاحتياطي الفيدرالي لتصفية المؤسسات المهمة على المستوى النظامي بأمان. [200] [201] [202]
  • 11 ديسمبر 2009: أقر مجلس النواب الأمريكي مشروع القانون رقم 4173، وهو مقدمة لقانون دود-فرانك لإصلاح وول ستريت وحماية المستهلك . [203]

2010

  • 22 يناير 2010: قدم الرئيس أوباما " قاعدة فولكر " التي تحد من قدرة البنوك على الانخراط في التداول الاحتكاري ، والتي سميت على اسم بول فولكر ، الذي دافع علنًا عن التغييرات المقترحة. [204] [205] اقترح أوباما أيضًا فرض رسوم مسؤولية الأزمة المالية على البنوك الكبيرة.
  • 27 يناير 2010: أعلن الرئيس أوباما أن "الأسواق أصبحت مستقرة الآن، وقد تمكنا من استرداد معظم الأموال التي أنفقناها على البنوك". [206]
  • الربع الأول من عام 2010: بلغت معدلات التخلف عن السداد في الولايات المتحدة ذروتها عند 11.54%. [207]
  • 15 أبريل 2010: قدم مجلس الشيوخ الأمريكي مشروع القانون S.3217، قانون استعادة الاستقرار المالي الأمريكي لعام 2010. [ 208]
  • مايو 2010: أقر مجلس الشيوخ الأمريكي قانون دود-فرانك لإصلاح وول ستريت وحماية المستهلك . ولم تكن قاعدة فولكر ضد التداول الخاص جزءًا من التشريع. [209]
  • 21 يوليو 2010: تم سن قانون دود-فرانك لإصلاح وول ستريت وحماية المستهلك . [210] [211]
  • 12 سبتمبر 2010: قدمت الهيئات التنظيمية الأوروبية لوائح بازل 3 للبنوك، والتي زادت من نسب رأس المال، وفرضت قيودًا على الرفع المالي، وضيقت تعريف رأس المال لاستبعاد الديون المرؤوسة، وحددت مخاطر الطرف المقابل، وأضافت متطلبات السيولة. [212] [213] زعم المنتقدون أن بازل 3 لم تعالج مشكلة أوزان المخاطر الخاطئة. عانت البنوك الكبرى من خسائر بسبب التصنيف AAA الناتج عن الهندسة المالية (التي تخلق أصولًا خالية من المخاطر على ما يبدو من الضمانات عالية المخاطر) والتي تتطلب رأس مال أقل وفقًا لبازل 2. يبلغ وزن المخاطر للإقراض للحكومات ذات التصنيف AA صفرًا، وبالتالي زيادة الإقراض للحكومات ويؤدي إلى الأزمة التالية. [214] زعم يوهان نوربيرج أن اللوائح (بازل 3 وغيرها) أدت بالفعل إلى الإقراض المفرط للحكومات المحفوفة بالمخاطر (انظر أزمة الديون السيادية الأوروبية ) وأن البنك المركزي الأوروبي يسعى إلى المزيد من الإقراض كحل. [215]
  • 3 نوفمبر 2010: لتحسين النمو الاقتصادي، أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي عن جولة أخرى من التيسير الكمي ، والتي أطلق عليها اسم QE2، والتي تضمنت شراء 600 مليار دولار من سندات الخزانة طويلة الأجل على مدى الأشهر الثمانية التالية. [216]

ما بعد 2010

  • مارس/آذار 2011: بعد عامين من وصول الأزمة إلى أدنى مستوياتها ، كانت العديد من مؤشرات أسواق الأسهم أعلى بنسبة 75% من أدنى مستوياتها المسجلة في مارس/آذار 2009. ومع ذلك، فإن الافتقار إلى التغيرات الأساسية في الأسواق المصرفية والمالية كان سبباً في إثارة قلق العديد من المشاركين في السوق، بما في ذلك صندوق النقد الدولي . [217]
  • 2011: انخفضت ثروة الأسرة المتوسطة بنسبة 35% في الولايات المتحدة، من 106,591 دولار إلى 68,839 دولار بين عامي 2005 و2011. [218]
  • مايو 2012: وجه المدعي العام لمنطقة مانهاتن الاتهام إلى بنك أباكوس الفيدرالي للادخار و19 موظفًا بتهمة بيع قروض عقارية احتيالية لشركة فاني ماي . وتمت تبرئة البنك في عام 2015. وكان بنك أباكوس هو البنك الوحيد الذي تمت مقاضاته بتهمة سوء السلوك الذي تسبب في تعجيل الأزمة.
  • 26 يوليو 2012: أثناء أزمة الديون الأوروبية ، أعلن رئيس البنك المركزي الأوروبي ماريو دراجي أن "البنك المركزي الأوروبي مستعد للقيام بكل ما يلزم للحفاظ على اليورو". [219]
  • أغسطس/آب 2012: في الولايات المتحدة، لا يزال العديد من أصحاب المساكن يواجهون خطر الحجز على ممتلكاتهم ولا يستطيعون إعادة تمويل أو تعديل قروضهم العقارية. وظلت معدلات الحجز على الممتلكات مرتفعة. [220]
  • 13 سبتمبر 2012: لتحسين أسعار الفائدة المنخفضة، ودعم أسواق الرهن العقاري، وجعل الظروف المالية أكثر ملاءمة، أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي عن جولة أخرى من التيسير الكمي ، والتي أطلق عليها اسم QE3، والتي تضمنت شراء 40 مليار دولار من سندات الخزانة طويلة الأجل كل شهر. [221]
  • 2014: أظهر تقرير أن توزيع دخول الأسر في الولايات المتحدة أصبح أكثر تفاوتًا خلال فترة التعافي الاقتصادي بعد عام 2008 ، وهي المرة الأولى في الولايات المتحدة ولكنها تتوافق مع الاتجاه خلال آخر عشر فترات تعافي اقتصادي منذ عام 1949. [222] [223] نما التفاوت في الدخل في الولايات المتحدة من عام 2005 إلى عام 2012 في أكثر من منطقتين حضريتين من أصل 3 مناطق حضرية. [224]
  • يونيو 2015: وجدت دراسة بتكليف من اتحاد الحريات المدنية الأمريكية أن الأسر البيضاء التي تمتلك مساكن تعافت من الأزمة المالية بشكل أسرع من الأسر السوداء التي تمتلك مساكن، مما أدى إلى توسيع فجوة الثروة العرقية في الولايات المتحدة [225]
  • 2017: وفقًا لصندوق النقد الدولي ، من عام 2007 إلى عام 2017، شكلت الاقتصادات "المتقدمة" 26.5% فقط من نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي ( تعادل القوة الشرائية ) بينما شكلت الاقتصادات الناشئة والنامية 73.5% من نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي (تعادل القوة الشرائية). [226]
  • أغسطس 2023: توصل بنك يو بي إس إلى اتفاق مع وزارة العدل الأمريكية لدفع مبلغ إجمالي قدره 1.435 مليار دولار كغرامات مدنية لتسوية مسألة موروثة من عام 2006 إلى عام 2007 تتعلق بإصدار وتغطية وبيع الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري السكني. [227]

في الجدول، تظهر أسماء الاقتصادات الناشئة والنامية بالخط العريض، في حين تظهر أسماء الاقتصادات المتقدمة بالخط الروماني (العادي).

الاقتصادات العشرين الأكثر نموًا (حسب الزيادة في الناتج المحلي الإجمالي (تعادل القوة الشرائية) من عام 2007 إلى عام 2017)
اقتصاد
الناتج المحلي الإجمالي المتزايد (مليارات الدولارات الأمريكية)
(01)  الصين
14,147
(02)  الهند
5,348
(03)  الولايات المتحدة
4,913
(-)  الاتحاد الأوروبي
4,457
(04)  اندونيسيا
1,632
(05)  تركيا
1,024
(06)  اليابان
1,003
(07)  ألمانيا
984
(08)  روسيا
934
(09)  البرازيل
919
(10)  كوريا الجنوبية
744
(11)  المكسيك
733
(12)  المملكة العربية السعودية
700
(13)  المملكة المتحدة
671
(14)  فرنسا
566
(15)  نيجيريا
523
(16)  مصر
505
(17)  كندا
482
(18)  إيران
462
(19)  تايلاند
447
(20)  الفلبين
440

أكبر عشرين اقتصادًا يساهم في نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي (تعادل القوة الشرائية) (2007-2017) [228]

إجراءات بنك الاحتياطي الفيدرالي تجاه الأزمة

مشروع قانون إصلاح التمويل السكني

لم يقتصر توسع الإقراض من جانب البنوك المركزية استجابة للأزمة على تقديم بنك الاحتياطي الفيدرالي للمساعدات للمؤسسات المالية الفردية فحسب. فقد أجرى بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا عددًا من برامج الإقراض المبتكرة بهدف تحسين السيولة وتعزيز المؤسسات والأسواق المالية المختلفة، مثل فريدي ماك وفاني ماي . في هذه الحالة، تتمثل المشكلة الرئيسية بين السوق في الافتقار إلى الاحتياطيات والتدفقات النقدية الحرة لتأمين القروض. اتخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي عددًا من الخطوات للتعامل مع المخاوف بشأن السيولة في الأسواق المالية. كانت إحدى هذه الخطوات خط ائتمان لكبار المتداولين، الذين يعملون كشركاء لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أنشطة السوق المفتوحة. [229] كما تم إنشاء برامج القروض لجعل صناديق الاستثمار المشتركة في سوق المال وسوق الأوراق التجارية أكثر مرونة. كما تم وضع مرفق قروض الأوراق المالية المدعومة بالأصول (TALF) بفضل جهد مشترك مع وزارة الخزانة الأمريكية. كانت هذه الخطة تهدف إلى تسهيل حصول المستهلكين والشركات على الائتمان من خلال منح الأمريكيين الذين يمتلكون أوراقًا مالية مدعومة بأصول عالية الجودة المزيد من الائتمان.

قبل الأزمة، تم بيع مخزونات بنك الاحتياطي الفيدرالي من سندات الخزانة لدفع ثمن الزيادة في الائتمان. وكان المقصود من هذه الطريقة منع البنوك من محاولة توزيع مدخراتها الإضافية، وهو ما قد يتسبب في انخفاض سعر الأموال الفيدرالية إلى ما دون المستوى المفترض. [230] ومع ذلك، في أكتوبر 2008، مُنح بنك الاحتياطي الفيدرالي سلطة تزويد البنوك بمدفوعات الفائدة على احتياطياتها الفائضة. وقد خلق هذا دافعًا للبنوك للاحتفاظ باحتياطياتها بدلاً من صرفها، وبالتالي تقليل الحاجة إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي للتحوط من زيادة إقراضه من خلال الانخفاض في الأصول البديلة. [231]

كما شهدت صناديق سوق المال عمليات سحب عندما فقد الناس الثقة في السوق. ولمنع تفاقم الوضع، أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي أنه سيعطي أموالاً لشركات صناديق الاستثمار المشترك. كما أعلنت وزارة الخزانة أنها ستغطي أصول الصندوق لفترة وجيزة. وقد ساعد هذان الأمران في إعادة سوق الصناديق إلى وضعها الطبيعي، الأمر الذي ساعد سوق الأوراق التجارية، التي تستخدمها معظم الشركات. كما قامت مؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية بعدد من الأشياء، مثل رفع سقف التأمين من 100 ألف دولار إلى 250 ألف دولار، لتعزيز ثقة العملاء.

نظام الاحتياطي الفيدرالي

لقد انخرطوا في التيسير الكمي ، والذي أضاف أكثر من 4 تريليون دولار إلى النظام المالي وحمل البنوك على البدء في الإقراض مرة أخرى، سواء لبعضها البعض أو للناس. وقد حصل العديد من أصحاب المساكن الذين كانوا يحاولون منع منازلهم من التخلف عن السداد على قروض الإسكان. وتم تمرير مجموعة من السياسات التي سمحت للمقترضين بإعادة تمويل قروضهم على الرغم من أن قيمة منازلهم كانت أقل مما لا يزالون مدينين به على قروضهم العقارية . [232]

الأسباب

رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية مما تسبب في حدوث منحنى عائد مقلوب لإبطاء التضخم وخفض الأسعار وأسعار السلع الأساسية ، وهو ما يؤدي عادة إلى وضع الاقتصاد في حالة ركود .
  متوسط ​​الرهن العقاري لمدة 30 عامًا
  سندات الخزانة لمدة 30 عامًا
   سندات الخزانة لمدة 10 سنوات
   سندات الخزانة لمدة سنتين
   سندات الخزانة لمدة 3 أشهر
   معدل الفائدة الفيدرالية الفعلي
   تضخم مؤشر أسعار المستهلك سنة/سنة
  الركود

في حين أن أسباب الفقاعة والانهيار اللاحق محل نزاع، فإن العامل المسبب للأزمة المالية في عامي 2007 و2008 كان انفجار فقاعة الإسكان في الولايات المتحدة وأزمة الرهن العقاري الثانوي اللاحقة ، والتي حدثت بسبب ارتفاع معدل التخلف عن السداد وما نتج عنه من حجز قروض الرهن العقاري ، وخاصة الرهن العقاري ذي المعدلات القابلة للتعديل . ساهمت بعض أو كل العوامل التالية في الأزمة: [233] [88] [89]

  • في تقريرها الصادر في يناير/كانون الثاني 2011، خلصت لجنة التحقيق في الأزمة المالية (FCIC، وهي لجنة من أعضاء الكونجرس الأمريكي) إلى أن الأزمة المالية كان من الممكن تجنبها وأنها نجمت عن: [234] [235] [236] [237] [238]
    • "الإخفاقات الواسعة النطاق في التنظيم والإشراف المالي"، بما في ذلك فشل بنك الاحتياطي الفيدرالي في وقف موجة الأصول السامة .
    • "الإخفاقات المأساوية للحوكمة الشركاتية وإدارة المخاطر في العديد من المؤسسات المالية المهمة على المستوى النظامي "، بما في ذلك تصرف العديد من الشركات المالية بتهور وتحمل قدر كبير من المخاطر.
    • "مزيج من الاقتراض المفرط، والاستثمارات المحفوفة بالمخاطر، والافتقار إلى الشفافية" من جانب المؤسسات المالية والأسر، مما وضع النظام المالي على مسار تصادمي مع الأزمة.
    • إن سوء الاستعداد والإجراءات غير المتسقة من جانب الحكومة وصناع السياسات الرئيسيين الذين يفتقرون إلى الفهم الكامل للنظام المالي الذي يشرفون عليه "أضاف إلى حالة عدم اليقين والذعر".
    • "انهيار منهجي في المساءلة والأخلاق" على كافة المستويات.
    • "انهيار معايير الإقراض العقاري وخط أنابيب تحويل الرهن العقاري إلى أوراق مالية".
    • تحرير المشتقات المالية المتداولة خارج البورصة ، وخاصة مقايضات التخلف الائتماني .
    • "فشل وكالات التصنيف الائتماني" في تحديد أسعار المخاطر بشكل صحيح.
  • " وول ستريت والأزمة المالية: تشريح الانهيار المالي " (المعروف باسم تقرير ليفين-كوبيرن) الذي أعده مجلس الشيوخ الأمريكي خلص إلى أن الأزمة كانت نتيجة "لمنتجات مالية معقدة عالية المخاطر؛ وصراعات مصالح غير معلنة؛ وفشل الجهات التنظيمية ووكالات التصنيف الائتماني والسوق نفسها في كبح جماح تجاوزات وول ستريت". [239]
  • لقد أدت معدلات التخلف عن السداد المرتفعة من جانب أصحاب المساكن، وخاصة أولئك الذين يعانون من الائتمان الرديء، إلى انخفاض سريع في قيمة الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري بما في ذلك محافظ القروض المجمعة والمشتقات المالية ومبادلات الائتمان. ومع هبوط قيمة هذه الأصول، تبخر المشترون لهذه الأوراق المالية وبدأت البنوك التي استثمرت بكثافة في هذه الأصول تعاني من أزمة سيولة.
  • إن عملية تحويل الرهن العقاري إلى أوراق مالية، وهي العملية التي يتم فيها تجميع العديد من الرهن العقاري معًا وتشكيلها في أدوات مالية جديدة تسمى الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري ، سمحت بتحويل المخاطر ومعايير الاكتتاب المتساهلة. يمكن بيع هذه الحزم كأوراق مالية منخفضة المخاطر (ظاهريًا) جزئيًا لأنها كانت مدعومة غالبًا بتأمين مقايضة التخلف عن سداد الائتمان . [240] نظرًا لأن مقرضي الرهن العقاري يمكنهم تمرير هذه الرهن العقاري (والمخاطر المرتبطة بها) بهذه الطريقة، فقد تمكنوا من تبني معايير اكتتاب فضفاضة، وقد فعلوا ذلك.
  • سمح التنظيم المتساهل بالإقراض الجائر في القطاع الخاص، [241] [242] وخاصة بعد أن ألغت الحكومة الفيدرالية قوانين الدولة المناهضة للإقراض الجائر في عام 2004. [243]
  • إن قانون إعادة الاستثمار المجتمعي (CRA)، [244] وهو قانون فيدرالي أمريكي صدر عام 1977 بهدف مساعدة الأمريكيين من ذوي الدخل المنخفض والمتوسط ​​في الحصول على قروض الرهن العقاري، يتطلب من البنوك منح الرهن العقاري للأسر الأكثر عرضة للمخاطر. [245] [246] [247] [248] صحيح أن خبراء الاقتصاد في بنك الاحتياطي الفيدرالي وجدوا في عام 2009 أن "جزءًا صغيرًا فقط من عمليات نشوء الرهن العقاري الثانوي [مرتبط] بقانون إعادة الاستثمار المجتمعي"، وأن "القروض المرتبطة بقانون إعادة الاستثمار المجتمعي يبدو أنها [أدت] بشكل مماثل لأنواع أخرى من القروض الثانوية". وهذه النتائج "تتعارض مع الادعاء بأن قانون إعادة الاستثمار المجتمعي ساهم بأي شكل جوهري في [أزمة الرهن العقاري]". [249]
  • كان الإقراض المتهور من قبل المقرضين مثل وحدة Countrywide Financial التابعة لبنك أمريكا يحظى بحوافز متزايدة بل وحتى بإلزام من قبل اللوائح الحكومية. [250] [251] [252] ربما تسبب هذا في خسارة فاني ماي وفريدي ماك لحصتهما في السوق والاستجابة بخفض معاييرهما الخاصة. [253]
  • إن الضمانات التي قدمتها شركتا فاني ماي وفريدي ماك، وهما شركتان شبه حكوميتين، قامتا بشراء العديد من أوراق الدين المدعومة بالرهن العقاري الثانوي. [254] وقد خلقت الضمانات الضمنية التي قدمتها الحكومة الفيدرالية الأميركية خطراً أخلاقياً وساهمت في زيادة الإقراض المحفوف بالمخاطر.
  • السياسات الحكومية التي شجعت على امتلاك المساكن، وتوفير سهولة الوصول إلى القروض للمقترضين من ذوي التصنيف الائتماني المتدني؛ والمبالغة في تقييم الرهن العقاري الثانوي المجمع على أساس النظرية القائلة بأن أسعار المساكن سوف تستمر في الارتفاع؛ وممارسات التداول المشكوك فيها نيابة عن كل من المشترين والبائعين؛ وهياكل التعويض من قبل البنوك ومنشئي الرهن العقاري التي تعطي الأولوية لتدفق الصفقات قصيرة الأجل على خلق القيمة طويلة الأجل؛ والافتقار إلى حيازات رأس المال الكافية من البنوك وشركات التأمين لدعم الالتزامات المالية التي كانوا يتعهدون بها. [255] [256]
  • أدى قانون جرام-ليتش-بليلي لعام 1999 ، والذي ألغى جزئيًا قانون جلاس-ستيجال ، إلى إزالة الفصل بين البنوك الاستثمارية والبنوك الإيداعية في الولايات المتحدة بشكل فعال وزاد من المضاربة من جانب البنوك الإيداعية. [257]
  • فشلت وكالات التصنيف الائتماني والمستثمرون في تحديد الأسعار الدقيقة للمخاطر المالية المرتبطة بالمنتجات المالية المرتبطة بقروض الرهن العقاري ، ولم تقم الحكومات بتعديل ممارساتها التنظيمية لمعالجة التغيرات في الأسواق المالية. [258] [259] [260]
  • الاختلافات في تكلفة الاقتراض. [261]
  • تم إصدار محاسبة القيمة العادلة باعتبارها المعيار المحاسبي الأمريكي SFAS 157 في عام 2006 من قبل مجلس معايير المحاسبة المالية (FASB) الذي يديره القطاع الخاص - والذي تم تفويضه من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات بمهمة وضع معايير الإبلاغ المالي. [262] وهذا يتطلب أن يتم تقييم الأصول القابلة للتداول مثل الأوراق المالية الرهنية وفقًا لقيمتها السوقية الحالية بدلاً من تكلفتها التاريخية أو بعض القيمة المتوقعة في المستقبل. عندما أصبحت سوق مثل هذه الأوراق المالية متقلبة وانهارت، كان للخسارة الناتجة في القيمة تأثير مالي كبير على المؤسسات التي تحتفظ بها حتى لو لم يكن لديها خطط فورية لبيعها. [263]
  • لقد أدى توافر الائتمان بسهولة في الولايات المتحدة، والذي غذته تدفقات ضخمة من الأموال الأجنبية بعد الأزمة المالية الروسية عام 1998 والأزمة المالية الآسيوية عام 1997 في الفترة 1997-1998، إلى طفرة في بناء المساكن وتسهيل الإنفاق الاستهلاكي الممول بالديون. ومع بدء البنوك في منح المزيد من القروض لأصحاب المساكن المحتملين، بدأت أسعار المساكن في الارتفاع. كما ساهمت معايير الإقراض المتساهلة وارتفاع أسعار العقارات في فقاعة العقارات. كان من السهل الحصول على القروض من مختلف الأنواع (على سبيل المثال، الرهن العقاري، وبطاقات الائتمان، والسيارات) وتحمل المستهلكون عبء ديون غير مسبوق. [264] [233] [265]
  • وكجزء من طفرة الإسكان والائتمان، زاد عدد الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري والتزامات الدين المضمونة ، والتي استمدت قيمتها من أقساط الرهن العقاري وأسعار المساكن، بشكل كبير. وقد مكن هذا الابتكار المالي المؤسسات والمستثمرين من الاستثمار في سوق الإسكان في الولايات المتحدة. ومع انخفاض أسعار المساكن، أبلغ هؤلاء المستثمرون عن خسائر كبيرة. [266]
  • كما أدى انخفاض الأسعار إلى انخفاض قيمة المنازل عن قيمة قروض الرهن العقاري، مما وفر للمقترضين حافزًا ماليًا للدخول في حبس الرهن العقاري. ارتفعت مستويات حبس الرهن العقاري حتى أوائل عام 2014. [267] استنزفت ثروات كبيرة من المستهلكين، وخسروا ما يصل إلى 4.2 تريليون دولار [268] كما زادت حالات التخلف عن السداد والخسائر في أنواع القروض الأخرى بشكل كبير مع توسع الأزمة من سوق الإسكان إلى أجزاء أخرى من الاقتصاد. وقدرت الخسائر الإجمالية بتريليونات الدولارات الأمريكية على مستوى العالم. [266]
  • المالية – الاستخدام المتزايد للروافع المالية في النظام المالي.
  • لقد تحملت المؤسسات المالية مثل البنوك الاستثمارية وصناديق التحوط، فضلاً عن بعض البنوك التي تخضع لتنظيمات مختلفة، أعباء ديون كبيرة أثناء تقديم القروض الموصوفة أعلاه ولم يكن لديها وسادة مالية كافية لامتصاص حالات التخلف عن سداد القروض الكبيرة أو الخسائر. [269] وقد أثرت هذه الخسائر على قدرة المؤسسات المالية على الإقراض، مما أدى إلى تباطؤ النشاط الاقتصادي.
  • يزعم بعض المنتقدين أن أوامر الحكومة أجبرت البنوك على تمديد القروض إلى المقترضين الذين كانوا يعتبرون في السابق غير جديرين بالائتمان، مما أدى إلى معايير اكتتاب متساهلة بشكل متزايد ومعدلات موافقة عالية على الرهن العقاري. [270] [250] [271] [251] وقد أدى هذا بدوره إلى زيادة في عدد مشتري المنازل، مما أدى إلى ارتفاع أسعار المساكن. دفع هذا الارتفاع في القيمة العديد من أصحاب المنازل إلى الاقتراض مقابل حقوق الملكية في منازلهم كمكافأة غير متوقعة، مما أدى إلى الإفراط في الاستدانة.

قروض دون المستوى المطلوب

شهد الإقراض العقاري الثانوي في الولايات المتحدة توسعًا كبيرًا في الفترة 2004-2006

لقد سمح تخفيف معايير الإقراض الائتماني من جانب البنوك الاستثمارية والبنوك التجارية بزيادة كبيرة في الإقراض دون المستوى المطلوب . ولم يصبح الإقراض دون المستوى المطلوب أقل خطورة؛ بل إن وول ستريت تقبلت هذه المخاطر الأعلى فحسب. [272]

وبسبب المنافسة بين مقرضي الرهن العقاري على الإيرادات وحصة السوق، وعندما كان العرض من المقترضين الجديرين بالائتمان محدودًا، خفف مقرضو الرهن العقاري معايير الاكتتاب وأنشأوا رهونًا عقارية أكثر خطورة لمقترضين أقل جدارة ائتمانية. وفي رأي بعض المحللين، كانت الشركات الحكومية المحافظة نسبيًا تراقب منشئي الرهن العقاري وتحافظ على معايير الاكتتاب المرتفعة نسبيًا قبل عام 2003. ومع ذلك، مع تحول قوة السوق من صانعي الأوراق المالية إلى صانعي الأوراق المالية، ومع تقويض المنافسة الشديدة من صانعي الأوراق المالية الخاصة لقوة الشركات الحكومية، انخفضت معايير الرهن العقاري وانتشرت القروض المحفوفة بالمخاطر. نشأت أخطر القروض في الفترة 2004-2007، وهي سنوات المنافسة الأكثر شدة بين صانعي الأوراق المالية وأدنى حصة سوقية للشركات الحكومية. وفي النهاية خففت الشركات الحكومية معاييرها لمحاولة اللحاق بالبنوك الخاصة. [273] [274]

إن وجهة النظر المعارضة هي أن فاني ماي وفريدي ماك قادتا الطريق نحو تخفيف معايير الاكتتاب، بدءاً من عام 1995، من خلال الدعوة إلى استخدام أنظمة الاكتتاب والتقييم الآلية سهلة التأهيل، وتصميم منتجات بدون دفعة أولى يصدرها المقرضون، والترويج لآلاف من صغار سماسرة الرهن العقاري، وعلاقتهما الوثيقة بمجمعي القروض العقارية دون المستوى المطلوب مثل كانتري وايد . [275] [276]

وبناءً على تعريف الرهن العقاري "دون المستوى المطلوب"، فقد ظل أقل من 10% من إجمالي عمليات إصدار الرهن العقاري حتى عام 2004، عندما ارتفع إلى ما يقرب من 20% وظل عند هذا المستوى خلال ذروة فقاعة الإسكان في الولايات المتحدة في الفترة 2005-2006 . [277]

دور برامج الإسكان الميسور التكلفة

إن التقرير الذي أعدته أغلبية لجنة التحقيق في الأزمة المالية ، والذي كتبه ستة من المعينين الديمقراطيين، والتقرير الذي أعدته أقلية من المعينين الجمهوريين، والدراسات التي أجراها خبراء الاقتصاد في بنك الاحتياطي الفيدرالي ، وأعمال العديد من الباحثين المستقلين، يزعمون عموماً أن سياسة الحكومة في مجال الإسكان الميسور التكلفة لم تكن السبب الرئيسي للأزمة المالية. ورغم أنهم يعترفون بأن السياسات الحكومية لعبت دوراً ما في التسبب في الأزمة، فإنهم يزعمون أن قروض الشركات الحكومية المدعومة بالرهن العقاري كان أداؤها أفضل من القروض التي تعهدت بها البنوك الاستثمارية الخاصة، وكان أداؤها أفضل من بعض القروض التي أصدرتها مؤسسات احتفظت بقروض في محافظها الخاصة.

في معارضته لتقرير الأغلبية الصادر عن لجنة التحقيق في الأزمة المالية، ذكر بيتر جيه واليسون، زميل معهد أميركان إنتربرايز المحافظ [278] اعتقاده بأن جذور الأزمة المالية يمكن إرجاعها بشكل مباشر وأساسي إلى سياسات الإسكان الميسور التي بدأتها وزارة الإسكان والتنمية الحضرية في الولايات المتحدة في تسعينيات القرن العشرين وإلى عمليات شراء القروض الضخمة المحفوفة بالمخاطر من قبل الكيانات التي ترعاها الحكومة فاني ماي وفريدي ماك. واستناداً إلى المعلومات الواردة في قضية الاحتيال في الأوراق المالية التي رفعتها لجنة الأوراق المالية والبورصات في ديسمبر/كانون الأول 2011 ضد ستة من المديرين التنفيذيين السابقين لفاني ماي وفريدي ماك، قدر بيتر واليسون وإدوارد بينتو أنه في عام 2008، احتفظت فاني ماي وفريدي ماك بنحو 13 مليون قرض دون المستوى بلغ مجموعها أكثر من 2 تريليون دولار. [279]

في أوائل ومنتصف العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، دعت إدارة بوش عدة مرات إلى إجراء تحقيقات في سلامة ومتانة مؤسسات التمويل العقاري المدعومة بالرهن العقاري ومحفظتها المتضخمة من الرهن العقاري الثانوي. وفي العاشر من سبتمبر/أيلول 2003، عقدت لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب الأميركي جلسة استماع، بناء على حث الإدارة، لتقييم قضايا السلامة والمتانة ومراجعة تقرير حديث صادر عن مكتب الإشراف على مؤسسات الإسكان الفيدرالية (OFHEO) والذي كشف عن تناقضات محاسبية داخل الكيانين. [280] [281] ولم تسفر جلسات الاستماع قط عن تشريع جديد أو تحقيق رسمي في فاني ماي وفريدي ماك، حيث رفض العديد من أعضاء اللجنة قبول التقرير ووبخوا مكتب الإشراف على مؤسسات الإسكان الفيدرالية بدلاً من ذلك لمحاولتهما التنظيم. [282] ويعتقد البعض، مثل واليسون، أن هذا كان بمثابة تحذير مبكر للمخاطر النظامية التي تشكلها سوق الرهن العقاري الثانوي المتنامية على النظام المالي الأميركي والتي لم يتم الالتفات إليها. [283]

أظهرت دراسة أجرتها وزارة الخزانة الأمريكية عام 2000 لاتجاهات الإقراض في 305 مدينة من عام 1993 إلى عام 1998 أن 467 مليار دولار من قروض الرهن العقاري قدمتها مؤسسات مغطاة بقانون إعادة الاستثمار المجتمعي إلى المقترضين والأحياء من ذوي الدخل المنخفض والمتوسط، وهو ما يمثل 10% من إجمالي قروض الرهن العقاري في الولايات المتحدة خلال تلك الفترة. وكانت أغلب هذه القروض قروضًا ممتازة. وشكلت القروض دون المستوى المطلوب التي قدمتها المؤسسات المغطاة بقانون إعادة الاستثمار المجتمعي حصة سوقية قدرها 3% من قروض ذوي الدخل المنخفض والمتوسط ​​في عام 1998، [284] ولكن في الفترة التي سبقت الأزمة، حدثت 25% من إجمالي قروض الرهن العقاري دون المستوى المطلوب في المؤسسات المغطاة بقانون إعادة الاستثمار المجتمعي وكان 25% أخرى من القروض دون المستوى المطلوب مرتبطة بقانون إعادة الاستثمار المجتمعي. [285] ومع ذلك، فإن معظم القروض العقارية دون المستوى المطلوب لم تُمنح للمقترضين من ذوي الدخل المنخفض والمتوسط ​​الذين استهدفتهم وكالة إعادة الاستثمار المجتمعية، [ بحاجة لمصدر ] [286] [287] وخاصة في الأعوام 2005-2006 التي سبقت الأزمة، [ بحاجة لمصدر ] [288] [287] [289] ولم تجد الوكالة أي دليل على أن الإقراض بموجب قواعد وكالة إعادة الاستثمار المجتمعية أدى إلى زيادة معدلات التخلف عن السداد أو أن وكالة إعادة الاستثمار المجتمعية أثرت بشكل غير مباشر على المقرضين العقاريين المستقلين لزيادة الإقراض دون المستوى المطلوب. [290] [ بحاجة لمصدر ]

ويرى محللون آخرون أن التأخير بين تغييرات قواعد قانون إعادة الاستثمار المجتمعي في عام 1995 وانفجار الإقراض دون المستوى المطلوب ليس مفاجئاً، ولا يعفي قانون إعادة الاستثمار المجتمعي من المسؤولية. ويزعمون أن هناك سببين مرتبطين بالأزمة: تخفيف معايير الاكتتاب في عام 1995 وأسعار الفائدة المنخفضة للغاية التي بدأها بنك الاحتياطي الفيدرالي بعد الهجوم الإرهابي في الحادي عشر من سبتمبر/أيلول 2001. وكان لابد من وجود السببين قبل أن تحدث الأزمة. [291] ويشير المنتقدون أيضاً إلى أن التزامات قروض قانون إعادة الاستثمار المجتمعي المعلنة علناً كانت ضخمة، حيث بلغ مجموعها 4.5 تريليون دولار في الأعوام بين عامي 1994 و2007. [292] كما يزعمون أن تصنيف بنك الاحتياطي الفيدرالي لقروض قانون إعادة الاستثمار المجتمعي باعتبارها "قروضاً أساسية" يستند إلى افتراض خاطئ ومغرض مفاده أن القروض ذات أسعار الفائدة المرتفعة (3 نقاط مئوية فوق المتوسط) تعادل القروض "دون المستوى المطلوب". [293]

ولقد أشار آخرون إلى أن هذه القروض لم تكن كافية للتسبب في أزمة بهذا الحجم. ففي مقال نشر في مجلة بورتفوليو ، تحدث مايكل لويس مع أحد المتداولين الذي أشار إلى أن "عدد الأميركيين الذين حصلوا على قروض سيئة لم يكن كافياً لإشباع شهية المستثمرين للمنتج النهائي". وفي الأساس، استخدمت البنوك الاستثمارية وصناديق التحوط الإبداع المالي لتمكين المراهنات الضخمة، والتي تتجاوز كثيراً القيمة الفعلية لقروض الرهن العقاري الأساسية، باستخدام مشتقات تسمى مقايضات العجز الائتماني، والتزامات الدين المضمونة، وأوراق الدين المضمونة الاصطناعية .

بحلول مارس 2011، دفعت مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية 9 مليارات دولار (حوالي 12 مليار دولار في عام 2023 [294] ) لتغطية الخسائر على القروض المعدومة في 165 مؤسسة مالية فاشلة. [295] [296] وقد قدر مكتب الميزانية بالكونجرس، في يونيو 2011، أن خطة الإنقاذ لفاني ماي وفريدي ماك تتجاوز 300 مليار دولار (حوالي 401 مليار دولار في عام 2023 [294] ) (محسوبة بإضافة عجز القيمة العادلة للكيانات إلى أموال الإنقاذ المباشر في ذلك الوقت). [297]

في يناير/كانون الثاني 2010، زعم الخبير الاقتصادي بول كروجمان أن النمو المتزامن لفقاعتي أسعار العقارات السكنية والتجارية والطبيعة العالمية للأزمة يقوض الحجة التي ساقها أولئك الذين يزعمون أن فاني ماي، وفريدي ماك، ووكالة الإيرادات الكندية، أو الإقراض المفترس كانت الأسباب الرئيسية للأزمة. وبعبارة أخرى، نشأت الفقاعات في كل من السوقين على الرغم من أن السوق السكنية وحدها هي التي تأثرت بهذه الأسباب المحتملة. [298]

وفي مواجهة كروجمان، كتب واليسون: "ليس صحيحاً أن كل فقاعة ـ حتى الفقاعة الكبيرة ـ لديها القدرة على التسبب في أزمة مالية عندما تنكمش". ويشير واليسون إلى أن بلداناً متقدمة أخرى شهدت "فقاعات كبيرة خلال الفترة 1997-2007"، ولكن "الخسائر المرتبطة بتأخر سداد الرهن العقاري والتخلف عن السداد عندما تنكمش هذه الفقاعات كانت أقل كثيراً من الخسائر التي تكبدتها الولايات المتحدة عندما انكمشت [الفقاعة] في الفترة 1997-2007". ووفقاً لواليسون، فإن السبب وراء تسبب فقاعة الإسكان السكني في الولايات المتحدة (على النقيض من أنواع أخرى من الفقاعات) في الأزمة المالية هو أنها كانت مدعومة بعدد هائل من القروض دون المستوى ـ عموماً بمدفوعات أولية منخفضة أو معدومة. [299]

إن زعم ​​كروجمان (أن نمو فقاعة العقارات التجارية يشير إلى أن سياسة الإسكان في الولايات المتحدة لم تكن سبب الأزمة) يتحدى تحليلاً إضافياً. فبعد البحث في التخلف عن سداد القروض التجارية أثناء الأزمة المالية، أفاد زودونج آن وأنتوني ب. ساندرز (في ديسمبر/كانون الأول 2010): "لقد وجدنا أدلة محدودة على أن التدهور الكبير في الاكتتاب في قروض الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري التجاري حدث قبل الأزمة". [300] ويدعم محللون آخرون الزعم بأن الأزمة في العقارات التجارية والإقراض المرتبط بها حدثت بعد الأزمة في العقارات السكنية. فقد ذكرت الصحفية التجارية كيمبرلي أماديو: "ظهرت أولى علامات الانحدار في العقارات السكنية في عام 2006. وبعد ثلاث سنوات، بدأت العقارات التجارية تشعر بالتأثيرات". [ بحاجة لتحقق ] [301] وكتبت دينيس أ. جييراش، محامية العقارات والمحاسبة القانونية المعتمدة:

... كانت أغلب قروض العقارات التجارية قروضاً جيدة دمرتها حالة اقتصادية سيئة للغاية. بعبارة أخرى، لم يكن المقترضون هم السبب في تدهور القروض ـ بل كان الاقتصاد هو السبب. [302]

نمو فقاعة الإسكان

رسم بياني يوضح متوسط ​​أسعار المبيعات للمنازل الجديدة المباعة في الولايات المتحدة بين عامي 1963 و2016 (غير معدلة للتضخم) [88]

بين عامي 1998 و2006، ارتفع سعر المنزل الأمريكي النموذجي بنسبة 124%. [303] وخلال الثمانينيات والتسعينيات، تراوح متوسط ​​سعر المنزل الوطني من 2.9 إلى 3.1 ضعف متوسط ​​دخل الأسرة. وعلى النقيض من ذلك، ارتفعت هذه النسبة إلى 4.0 في عام 2004، و4.6 في عام 2006. [304] أدت فقاعة الإسكان هذه إلى قيام العديد من أصحاب المساكن بإعادة تمويل منازلهم بأسعار فائدة أقل، أو تمويل الإنفاق الاستهلاكي من خلال الحصول على قروض عقارية ثانية مضمونة بارتفاع الأسعار.

في برنامج حائز على جائزة بيبودي ، زعم مراسلو NPR أن "مجموعة ضخمة من الأموال" (تمثلها 70 تريليون دولار من الاستثمارات ذات الدخل الثابت في جميع أنحاء العالم) تسعى إلى تحقيق عائدات أعلى من تلك التي قدمتها سندات الخزانة الأمريكية في وقت مبكر من العقد. تضاعف حجم هذه المجموعة من الأموال تقريبًا من عام 2000 إلى عام 2007، ومع ذلك لم ينمو المعروض من الاستثمارات الآمنة نسبيًا والمدرة للدخل بنفس السرعة. استجابت البنوك الاستثمارية في وول ستريت لهذا الطلب بمنتجات مثل الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري والتزامات الدين المضمونة التي تم تصنيفها على أنها آمنة من قبل وكالات التصنيف الائتماني . [3]

في الواقع، ربطت وول ستريت هذا المجمع من الأموال بسوق الرهن العقاري في الولايات المتحدة، مع فرض رسوم هائلة على أولئك الذين يعملون في جميع أنحاء سلسلة توريد الرهن العقاري ، من سمسار الرهن العقاري الذي يبيع القروض إلى البنوك الصغيرة التي تمول السماسرة والبنوك الاستثمارية الكبيرة التي تقف وراءهم. وبحلول عام 2003 تقريبًا، استنفد المعروض من الرهن العقاري الذي نشأ وفقًا لمعايير الإقراض التقليدية، وبدأ الطلب القوي المستمر في دفع معايير الإقراض إلى الانخفاض. [3]

إن الالتزام بالدين المضمون على وجه الخصوص مكن المؤسسات المالية من الحصول على أموال المستثمرين لتمويل القروض العقارية دون المستوى المطلوب وغير ذلك من أشكال الإقراض، الأمر الذي أدى إلى إطالة أو زيادة فقاعة الإسكان وتوليد رسوم ضخمة. وهذا من شأنه أن يضع المدفوعات النقدية من قروض عقارية متعددة أو التزامات دين أخرى في مجموعة واحدة تستمد منها أوراق مالية محددة في تسلسل محدد من الأولوية. وقد حصلت الأوراق المالية التي احتلت المرتبة الأولى على تصنيفات استثمارية من وكالات التصنيف. أما الأوراق المالية ذات الأولوية الأقل فقد حصلت على تصنيفات ائتمانية أقل ولكنها من الناحية النظرية كانت تحقق معدل عائد أعلى على المبلغ المستثمر. [305]

بحلول سبتمبر 2008، انخفضت أسعار المساكن في الولايات المتحدة بنسبة تزيد عن 20% عن ذروتها في منتصف عام 2006. [306] [307] ومع انخفاض الأسعار، لم يتمكن المقترضون الذين لديهم قروض عقارية بمعدل فائدة قابل للتعديل من إعادة التمويل لتجنب المدفوعات الأعلى المرتبطة بارتفاع أسعار الفائدة وبدأوا في التخلف عن السداد. خلال عام 2007، بدأ المقرضون إجراءات الحجز على ما يقرب من 1.3 مليون عقار، بزيادة 79% عن عام 2006. [308] ارتفع هذا إلى 2.3 مليون في عام 2008، بزيادة 81% مقارنة بعام 2007. [309] بحلول أغسطس 2008، كان ما يقرب من 9% من جميع الرهن العقاري الأمريكي المستحق إما متأخرًا أو قيد الحجز. [310] وبحلول سبتمبر 2009، ارتفعت هذه النسبة إلى 14.4%. [311] [312]

وبعد انفجار الفقاعة، كتب الخبير الاقتصادي الأسترالي جون كوغين : "وعلى النقيض من الكساد الأعظم، كانت هذه الأزمة نتاجاً كاملاً للأسواق المالية. فلم يكن هناك شيء مثل الاضطرابات التي أعقبت الحرب العالمية الثانية في عشرينيات القرن العشرين، أو الصراعات حول قابلية تحويل الذهب والتعويضات، أو تعريفة سموت-هاولي ، التي كانت جميعها مسؤولة عن الكساد الأعظم". وبدلاً من ذلك، يلقي كوغين باللوم على الأسواق المالية، والقرارات السياسية بتنظيمها بشكل خفيف، ووكالات التصنيف التي كانت لديها حوافز ذاتية لإعطاء تقييمات جيدة. [313]

شروط ائتمانية سهلة

شجعت أسعار الفائدة المنخفضة على الاقتراض. من عام 2000 إلى عام 2003، خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي هدف سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية من 6.5٪ إلى 1.0٪. [314] [315] وقد تم ذلك لتخفيف آثار انهيار فقاعة الدوت كوم وهجمات 11 سبتمبر ، وكذلك لمكافحة خطر الانكماش المتصور . [316] منذ وقت مبكر من عام 2002، كان من الواضح أن الائتمان كان يغذي الإسكان بدلاً من الاستثمار التجاري حيث ذهب بعض خبراء الاقتصاد إلى حد الدعوة إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي "يحتاج إلى خلق فقاعة إسكان لتحل محل فقاعة ناسداك". [317] وعلاوة على ذلك، تظهر الدراسات التجريبية باستخدام البيانات من البلدان المتقدمة أن النمو الائتماني المفرط ساهم بشكل كبير في شدة الأزمة. [318]

عجز الحساب الجاري الأمريكي

وقد أدى ارتفاع عجز الحساب الجاري الأميركي ، والذي بلغ ذروته مع فقاعة الإسكان في عام 2006، إلى خلق ضغوط هبوطية إضافية على أسعار الفائدة . وقد أوضح رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي بن برنانكي كيف أن العجز التجاري يتطلب من الولايات المتحدة اقتراض الأموال من الخارج، الأمر الذي يؤدي في هذه العملية إلى رفع أسعار السندات وخفض أسعار الفائدة. [319]

لقد أوضح برنانكي أن العجز في الحساب الجاري الأميركي ارتفع في الفترة من عام 1996 إلى عام 2004 بمقدار 650 مليار دولار، من 1.5% إلى 5.8% من الناتج المحلي الإجمالي. ولقد تطلب تمويل هذه العجزات اقتراض البلاد مبالغ ضخمة من الخارج، وكان أغلبها من بلدان تتمتع بفوائض تجارية. وكانت هذه البلدان في الأساس الاقتصادات الناشئة في آسيا والدول المصدرة للنفط. وتتطلب هوية ميزان المدفوعات أن يكون لدى أي بلد (مثل الولايات المتحدة) يعاني من عجز في الحساب الجاري فائض في الحساب الرأسمالي (الاستثمار) بنفس المقدار. ومن هنا فقد تدفقت كميات ضخمة ومتزايدة من الأموال الأجنبية (رأس المال) إلى الولايات المتحدة لتمويل وارداتها.

وقد أدى كل هذا إلى خلق الطلب على أنواع مختلفة من الأصول المالية، الأمر الذي أدى إلى ارتفاع أسعار تلك الأصول في حين أدى إلى خفض أسعار الفائدة. وكان المستثمرون الأجانب قادرين على إقراض هذه الأموال إما لأن معدلات الادخار الشخصية لديهم مرتفعة للغاية (تصل إلى 40% في الصين) أو بسبب ارتفاع أسعار النفط. وقد أشار بن برنانكي إلى هذا باعتباره " فائضاً في الادخار ". [320]

لقد وصلت طوفان من الأموال ( رأس المال أو السيولة ) إلى الأسواق المالية الأمريكية. وقد قدمت الحكومات الأجنبية الأموال من خلال شراء سندات الخزانة وبالتالي تجنبت الكثير من التأثير المباشر للأزمة. وقد استخدمت الأسر الأمريكية الأموال المقترضة من الأجانب لتمويل الاستهلاك أو لرفع أسعار المساكن والأصول المالية. كما استثمرت المؤسسات المالية الأموال الأجنبية في الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري .

ثم رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بشكل كبير بين يوليو 2004 ويوليو 2006. [321] ساهم هذا في زيادة أسعار الرهن العقاري القابل للتعديل لمدة عام وخمس سنوات ، مما جعل إعادة ضبط أسعار الفائدة على الرهن العقاري القابل للتعديل أكثر تكلفة لأصحاب المنازل. [322] ربما ساهم هذا أيضًا في انكماش فقاعة الإسكان، حيث تتحرك أسعار الأصول عمومًا عكسيًا لأسعار الفائدة، وأصبح المضاربة في الإسكان أكثر خطورة. [323] [324] انخفضت قيمة الإسكان والأصول المالية الأمريكية بشكل كبير بعد انفجار فقاعة الإسكان. [325] [44]

ممارسات الاكتتاب الضعيفة والاحتيالية

لقد تراجعت معايير الإقراض دون المستوى المطلوب في الولايات المتحدة: ففي أوائل عام 2000، كان المقترض دون المستوى المطلوب يحصل على درجة FICO 660 أو أقل. وبحلول عام 2005، خفض العديد من المقرضين درجة FICO المطلوبة إلى 620، مما جعل التأهل للحصول على قروض رئيسية أسهل بكثير وجعل الإقراض دون المستوى المطلوب عملاً أكثر خطورة. كما تم التقليل من أهمية إثبات الدخل والأصول. في البداية كانت القروض تتطلب توثيقًا كاملاً، ثم توثيقًا منخفضًا، ثم عدم وجود توثيق على الإطلاق. وكان أحد منتجات الرهن العقاري دون المستوى المطلوب الذي اكتسب قبولًا واسع النطاق هو الرهن العقاري دون الدخل، ولا وظيفة، ولا يتطلب التحقق من الأصول (NINJA). وبشكل غير رسمي، تمت الإشارة إلى هذه القروض على أنها " قروض كاذبة " لأنها شجعت المقترضين على عدم الصدق في عملية التقدم بطلب القرض. [326] تشير الشهادة التي أدلى بها المبلغ عن المخالفات ريتشارد م. بوين الثالث أمام لجنة التحقيق في الأزمة المالية ، حول الأحداث التي وقعت أثناء فترة عمله كرئيس قسم الاكتتاب في الإقراض المراسل في مجموعة الإقراض الاستهلاكي لمجموعة سيتي جروب ، حيث كان مسؤولاً عن أكثر من 220 شركة اكتتاب محترفة، إلى أنه بحلول عامي 2006 و2007، كان انهيار معايير الاكتتاب في الرهن العقاري متفشياً. وذكرت شهادته أنه بحلول عام 2006، كان 60% من الرهن العقاري الذي اشترته مجموعة سيتي جروب من نحو 1600 شركة رهن عقاري "معيبًا" (لم يتم الاكتتاب فيه وفقًا للسياسة، أو لم يتضمن جميع المستندات المطلوبة للسياسة) - وهذا على الرغم من حقيقة أن كلًا من هذه الشركات الناشئة البالغ عددها 1600 كانت مسؤولة تعاقديًا (معتمدة من خلال التصريحات والضمانات) بأن نشوء الرهن العقاري الخاص بها يفي بمعايير مجموعة سيتي جروب . وعلاوة على ذلك، خلال عام 2007، "ازدادت القروض العقارية المعيبة (من قِبَل مُنشئي القروض العقارية الملزمين بموجب العقد بأداء الاكتتاب وفقاً لمعايير سيتي )... إلى أكثر من 80% من الإنتاج". [327]

وفي شهادة منفصلة أمام لجنة التحقيق في الأزمة المالية ، شهد مسؤولون من شركة كلايتون القابضة، وهي أكبر شركة متخصصة في فحص القروض السكنية ومراقبة تحويلها إلى أوراق مالية في الولايات المتحدة وأوروبا، بأن مراجعة كلايتون لأكثر من 900 ألف قرض عقاري صدرت في الفترة من يناير/كانون الثاني 2006 إلى يونيو/حزيران 2007 كشفت أن 54% فقط من القروض استوفت معايير الاكتتاب التي وضعها أصحابها. كما أظهر التحليل (الذي أجري نيابة عن 23 بنكاً استثمارياً وتجارياً، بما في ذلك 7 بنوك " أكبر من أن يُسمَح لها بالإفلاس ") أن 28% من القروض التي تم أخذها في العينة لم تستوف المعايير الدنيا التي وضعها أي من الجهات المصدرة. كما أظهر تحليل كلايتون أن 39% من هذه القروض (أي تلك التي لا تستوفي معايير الاكتتاب الدنيا التي وضعها أي من الجهات المصدرة) تم تحويلها إلى أوراق مالية وبيعها للمستثمرين. [328] [329]

الإقراض المفترس

يشير الإقراض المفترس إلى ممارسة المقرضين عديمي الضمير، الذين يغريون المقترضين بالدخول في قروض مضمونة "غير آمنة" أو "غير سليمة" لأغراض غير مناسبة. [330] [331] [332]

في يونيو 2008، رفع المدعي العام لولاية كاليفورنيا آنذاك جيري براون دعوى قضائية ضد شركة كانتري وايد فاينانشال بتهمة "ممارسات تجارية غير عادلة" و"إعلان كاذب"، زاعمًا أن كانتري وايد استخدمت "تكتيكات خادعة لدفع أصحاب المنازل إلى قروض معقدة ومحفوفة بالمخاطر ومكلفة حتى تتمكن الشركة من بيع أكبر عدد ممكن من القروض لمستثمرين من جهات خارجية". [333] في مايو 2009، عدل بنك أوف أميركا 64000 قرض كانتري وايد نتيجة لذلك. [334] عندما انخفضت أسعار المساكن، لم يكن لدى أصحاب المساكن في قروض الرهن العقاري ذات الفائدة المتغيرة حافزًا كبيرًا لسداد أقساطهم الشهرية، حيث اختفت حقوق الملكية الخاصة بهم. تسبب هذا في تدهور الوضع المالي لشركة كانتري وايد، مما أدى في النهاية إلى قرار من مكتب الإشراف على الادخار بمصادرة المقرض. صرح أحد موظفي كانتري وايد -الذي أقر لاحقًا بالذنب في تهمتين بالاحتيال الإلكتروني وقضى 18 شهرًا في السجن- قائلاً: "إذا كان لديك نبض، فقد أعطيناك قرضًا". [335]

وقد وصف موظفون سابقون في شركة أميريكويست ، التي كانت أكبر شركة إقراض بالجملة في الولايات المتحدة، نظاماً تم بموجبه دفعهم إلى تزوير وثائق الرهن العقاري ثم بيع الرهن العقاري إلى بنوك وول ستريت الحريصة على تحقيق أرباح سريعة. وهناك أدلة متزايدة على أن مثل هذه الاحتيالات في الرهن العقاري قد تكون سبباً في الأزمة. [336]

إلغاء القيود التنظيمية وغياب التنظيم

وفقًا لباري إيكنجرين، فإن جذور الأزمة المالية تكمن في تحرير الأسواق المالية. [337] وتشير دراسة أجرتها منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية في عام 2012 [338] إلى أن التنظيم المصرفي القائم على اتفاقيات بازل يشجع ممارسات الأعمال غير التقليدية ويساهم في الأزمة المالية أو حتى يعززها. وفي حالات أخرى، تم تغيير القوانين أو إضعاف إنفاذها في أجزاء من النظام المالي. وتشمل الأمثلة الرئيسية ما يلي:

  • أدى قانون تحرير المؤسسات الإيداعية والرقابة النقدية الذي أصدره جيمي كارتر عام 1980 إلى إلغاء العديد من القيود المفروضة على الممارسات المالية للبنوك، وتوسيع سلطاتها في الإقراض، والسماح لاتحادات الائتمان وصناديق الادخار والقروض بتقديم ودائع قابلة للسحب ، ورفع حد التأمين على الودائع من 40 ألف دولار إلى 100 ألف دولار (مما قد يقلل من تدقيق المودعين لسياسات إدارة المخاطر لدى المقرضين). [339]
  • في أكتوبر 1982، وقع الرئيس الأمريكي رونالد ريجان على قانون جارن-سانت جيرمان لمؤسسات الإيداع ، والذي نص على قروض الرهن العقاري ذات الأسعار القابلة للتعديل ، وبدأ عملية تحرير القطاع المصرفي، وساهم في أزمة الادخار والقروض في أواخر الثمانينيات/أوائل التسعينيات. [340] [341]
  • في نوفمبر 1999، وقع الرئيس الأمريكي بيل كلينتون على قانون جرام-ليتش-بليلي ، والذي ألغى أحكام قانون جلاس-ستيجال التي كانت تحظر على شركة قابضة مصرفية امتلاك شركات مالية أخرى. وقد أدى هذا الإلغاء فعليًا إلى إزالة الفصل الذي كان موجودًا سابقًا بين بنوك الاستثمار في وول ستريت والبنوك الإيداعية، مما وفر ختم موافقة الحكومة على نموذج مصرفي عالمي يتحمل المخاطر. أصبحت البنوك الاستثمارية مثل ليمان منافسين للبنوك التجارية. [342] يقول بعض المحللين إن هذا الإلغاء ساهم بشكل مباشر في شدة الأزمة، بينما قلل آخرون من تأثيره لأن المؤسسات التي تأثرت بشدة لم تقع تحت اختصاص القانون نفسه. [343] [344]
  • في عام 2004، خففت لجنة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية من قواعد رأس المال الصافي ، مما مكن البنوك الاستثمارية من زيادة مستوى الديون التي كانت تتحملها بشكل كبير، مما أدى إلى تغذية النمو في الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري لدعم الرهن العقاري الثانوي. واعترفت لجنة الأوراق المالية والبورصة بأن التنظيم الذاتي للبنوك الاستثمارية ساهم في الأزمة. [345] [346]
  • لا تخضع المؤسسات المالية في نظام الظل المصرفي لنفس التنظيم الذي تخضع له البنوك الإيداعية، مما يسمح لها بتحمل التزامات ديون إضافية نسبة إلى الوسادة المالية أو قاعدة رأس المال. [347] كانت هذه هي الحال على الرغم من كارثة إدارة رأس المال طويلة الأجل في عام 1998، حيث فشلت مؤسسة ظل عالية الاستدانة مع عواقب نظامية وتم إنقاذها.
  • سمح المنظمون وواضعو معايير المحاسبة للبنوك الإيداعية مثل سيتي جروب بنقل كميات كبيرة من الأصول والخصوم خارج الميزانية العمومية إلى كيانات قانونية معقدة تسمى المركبات الاستثمارية المنظمة ، مما يخفي ضعف القاعدة الرأسمالية للشركة أو درجة الرافعة المالية أو المخاطرة المتخذة. قدرت بلومبرج نيوز أن أكبر أربعة بنوك أمريكية ستضطر إلى إعادة ما بين 500 مليار دولار وتريليون دولار إلى ميزانياتها العمومية خلال عام 2009. [348] أدى هذا إلى زيادة حالة عدم اليقين أثناء الأزمة فيما يتعلق بالوضع المالي للبنوك الكبرى. [349] كما تم استخدام الكيانات خارج الميزانية العمومية في فضيحة إنرون ، التي أسقطت إنرون في عام 2001. [350]
  • في وقت مبكر من عام 1997، حارب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي آلان جرينسبان للحفاظ على سوق المشتقات المالية غير خاضعة للتنظيم. [351] وبنصيحة من مجموعة العمل المعنية بالأسواق المالية ، [352] سمح الكونجرس الأمريكي والرئيس بيل كلينتون بالتنظيم الذاتي لسوق المشتقات المالية خارج البورصة عندما سنوا قانون تحديث العقود الآجلة للسلع الأساسية لعام 2000. وقد كتب الكونجرس هذا القانون بضغط من الصناعة المالية، وحظر المزيد من التنظيم لسوق المشتقات المالية. يمكن استخدام المشتقات المالية مثل مقايضات التخلف عن سداد الائتمان (CDS) للتحوط أو المضاربة ضد مخاطر ائتمانية معينة دون امتلاك أدوات الدين الأساسية بالضرورة. زاد حجم مقايضات التخلف عن سداد الائتمان القائمة بمقدار 100 ضعف من عام 1998 إلى عام 2008، مع تقديرات الديون المغطاة بعقود مقايضات التخلف عن سداد الائتمان، اعتبارًا من نوفمبر 2008، تتراوح من 33 إلى 47 تريليون دولار أمريكي. ارتفعت القيمة الاسمية الإجمالية للمشتقات المالية المتداولة خارج البورصة إلى 683 تريليون دولار بحلول يونيو/حزيران 2008. [353] وقد أشار وارن بافيت إلى المشتقات المالية باعتبارها "أسلحة الدمار الشامل المالية" في أوائل عام 2003. [354] [355]

أشارت ورقة بحثية صدرت عام 2011 إلى أن تجنب كندا لأزمة مصرفية في عام 2008 (وكذلك في العصور السابقة) يمكن أن يُعزى إلى امتلاك كندا لهيئة تنظيمية واحدة قوية وشاملة، في حين كان لدى الولايات المتحدة نظام مصرفي ضعيف وعرضة للأزمات ومجزأ مع وجود هيئات تنظيمية متعددة متنافسة. [356]

زيادة أعباء الديون أو الإفراط في الاستدانة

ارتفعت نسب الرفع المالي للبنوك الاستثمارية بشكل ملحوظ بين عامي 2003 و2007
الدين الأسري نسبة إلى الدخل المتاح والناتج المحلي الإجمالي

قبل الأزمة، أصبحت المؤسسات المالية شديدة الاستدانة، مما زاد من شهيتها للاستثمارات المحفوفة بالمخاطر وقلص قدرتها على الصمود في حالة الخسائر. وقد تم تحقيق قدر كبير من هذا الاستدانة باستخدام أدوات مالية معقدة مثل التوريق خارج الميزانية العمومية والمشتقات المالية، مما جعل من الصعب على الدائنين والجهات التنظيمية مراقبة مستويات المخاطر التي تتعرض لها المؤسسات المالية ومحاولة خفضها. [357] [ مطلوب التحقق ]

أصبحت الأسر والمؤسسات المالية في الولايات المتحدة مثقلة بالديون أو مفرطة الاستدانة بشكل متزايد خلال السنوات التي سبقت الأزمة. [358] وقد أدى هذا إلى زيادة تعرضها لخطر انهيار فقاعة الإسكان وتفاقم الركود الاقتصادي الذي أعقب ذلك. [359] وتشمل الإحصاءات الرئيسية ما يلي:

تضاعفت الأموال النقدية المجانية التي يستخدمها المستهلكون من استخراج حقوق الملكية في المساكن من 627 مليار دولار في عام 2001 إلى 1428 مليار دولار في عام 2005 مع بناء فقاعة الإسكان، بإجمالي ما يقرب من 5 تريليون دولار خلال الفترة، مما ساهم في النمو الاقتصادي في جميع أنحاء العالم. [31] [32] [33] ارتفعت ديون الرهن العقاري في الولايات المتحدة نسبة إلى الناتج المحلي الإجمالي من متوسط ​​46٪ خلال التسعينيات إلى 73٪ خلال عام 2008، لتصل إلى 10.5 تريليون دولار (حوالي 14.6 تريليون دولار في عام 2023 [294] ). [30]

بلغت ديون الأسر الأميركية كنسبة مئوية من الدخل الشخصي السنوي المتاح 127% في نهاية عام 2007، مقابل 77% في عام 1990. [358] وفي عام 1981، بلغت الديون الخاصة في الولايات المتحدة 123% من الناتج المحلي الإجمالي؛ وبحلول الربع الثالث من عام 2008، بلغت 290%. [360]

من عام 2004 إلى عام 2007، زادت البنوك الاستثمارية الأمريكية الخمسة الكبرى بشكل كبير من نفوذها المالي، مما زاد من تعرضها للصدمات المالية. سمحت التغييرات في متطلبات رأس المال، والتي كانت تهدف إلى الحفاظ على قدرة البنوك الأمريكية على المنافسة مع نظيراتها الأوروبية، بأوزان مخاطر أقل للأوراق المالية ذات التصنيف AAA. اعتبر المنظمون التحول من شرائح الخسارة الأولى إلى شرائح التصنيف AAA بمثابة خفض للمخاطر يعوض عن ارتفاع الرافعة المالية. [361] أبلغت هذه المؤسسات الخمس عن ديون تزيد عن 4.1 تريليون دولار للسنة المالية 2007، أي حوالي 30٪ من الناتج المحلي الإجمالي الاسمي الأمريكي لعام 2007. أفلست ليمان براذرز وتم تصفيتها ، وبيعت بير ستيرنز وميريل لينش بأسعار بيع رخيصة، وتحولت جولدمان ساكس ومورجان ستانلي إلى بنوك تجارية، مما أخضع نفسها لتنظيم أكثر صرامة. باستثناء ليمان، كانت هذه الشركات تتطلب أو تلقت دعمًا حكوميًا. [362]

فاني ماي وفريدي ماك، شركتان ترعاهما الحكومة الأمريكية ، تمتلكان أو تضمنان ما يقرب من 5 تريليون دولار (حوالي 6.95 تريليون دولار في عام 2023 [294] ) تريليون دولار من التزامات الرهن العقاري في الوقت الذي وضعتهما فيه الحكومة الأمريكية تحت الحراسة في سبتمبر 2008. [363] [364]

كانت هذه الكيانات السبعة عالية الاستدانة وكان عليها ديون أو التزامات ضمانية بقيمة 9 تريليون دولار؛ ومع ذلك لم تكن خاضعة لنفس التنظيم الذي تخضع له البنوك الإيداعية. [347] [365]

إن السلوك الذي قد يكون مثالياً بالنسبة للفرد، مثل الادخار أكثر أثناء الظروف الاقتصادية المعاكسة، قد يكون ضاراً إذا اتبع عدد كبير من الأفراد نفس السلوك، حيث أن استهلاك شخص واحد في النهاية هو دخل شخص آخر. إن محاولة عدد كبير من المستهلكين الادخار أو سداد الديون في نفس الوقت تسمى مفارقة الادخار ويمكن أن تتسبب في الركود أو تعميقه. كما وصف الخبير الاقتصادي هيمان مينسكي "مفارقة خفض الرفع المالي" حيث لا تستطيع المؤسسات المالية التي لديها قدر كبير من الرفع المالي (الديون نسبة إلى الأسهم) خفض الرفع المالي في نفس الوقت دون انخفاض كبير في قيمة أصولها. [359]

في إبريل/نيسان 2009، ناقشت نائبة رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جانيت يلين هذه المفارقات:

ولكن ما إن ضربتنا أزمة الائتمان الهائلة هذه حتى دخلنا في حالة ركود. وقد أدى الركود بدوره إلى تعميق أزمة الائتمان مع انخفاض الطلب وفرص العمل، وتفاقم خسائر الائتمان التي تكبدتها المؤسسات المالية. والواقع أننا كنا في قبضة هذه الحلقة المفرغة المعاكسة على وجه التحديد لأكثر من عام. فقد انتشرت عملية خفض المديونية في الميزانيات العمومية إلى كل ركن من أركان الاقتصاد تقريباً. وبدأ المستهلكون يتراجعون عن عمليات الشراء، وخاصة في السلع المعمرة، من أجل بناء مدخراتهم. وبدأت الشركات تلغي الاستثمارات المخطط لها وتسرح العمال للحفاظ على السيولة النقدية. وبدأت المؤسسات المالية تقلص أصولها من أجل تعزيز رأس المال وتحسين فرصها في الصمود في وجه العاصفة الحالية. ومرة ​​أخرى أدرك مينسكي هذه الديناميكية. وتحدث عن مفارقة خفض المديونية، حيث تعمل الاحتياطات التي قد تكون ذكية بالنسبة للأفراد والشركات ـ بل وضرورية لإعادة الاقتصاد إلى حالته الطبيعية ـ على تضخيم محنة الاقتصاد ككل. [359]

الابتكار المالي والتعقيد المالي

رسم بياني لصندوق النقد الدولي حول سندات الدين المضمونة وسندات الرهن العقاري المدعومة بالرهن العقاري

يشير مصطلح الابتكار المالي إلى التطوير المستمر للمنتجات المالية المصممة لتحقيق أهداف معينة للعملاء، مثل تعويض التعرض لمخاطر معينة (مثل تخلف المقترض عن السداد) أو للمساعدة في الحصول على التمويل. ومن الأمثلة ذات الصلة بهذه الأزمة: الرهن العقاري بمعدل فائدة قابل للتعديل ؛ وتجميع الرهن العقاري دون المستوى المطلوب في أوراق مالية مدعومة بالرهن العقاري (MBS) أو التزامات الدين المضمونة (CDO) للبيع للمستثمرين، وهو نوع من التوريق ؛ وشكل من أشكال التأمين الائتماني يسمى مقايضات التخلف عن السداد الائتماني (CDS). وقد توسع استخدام هذه المنتجات بشكل كبير في السنوات التي سبقت الأزمة. وتختلف هذه المنتجات في التعقيد وسهولة تقييمها في دفاتر المؤسسات المالية. [ بحاجة لمصدر ]

لقد ارتفعت إصدارات سندات الدين المضمونة من نحو 20 مليار دولار في الربع الأول من عام 2004 إلى ذروتها التي تجاوزت 180 مليار دولار بحلول الربع الأول من عام 2007، ثم عادت إلى الانخفاض إلى أقل من 20 مليار دولار بحلول الربع الأول من عام 2008. وعلاوة على ذلك، انخفضت جودة الائتمان لسندات الدين المضمونة من عام 2000 إلى عام 2007، مع ارتفاع مستوى ديون الرهن العقاري دون المستوى المطلوب وغيرها من الديون غير الرهن العقاري من 5% إلى 36% من أصول سندات الدين المضمونة. وكما هو موضح في القسم الخاص بالإقراض دون المستوى المطلوب، فإن سندات الدين المضمونة ومحفظة سندات الدين المضمونة التي تسمى سندات الدين المضمونة الاصطناعية مكنتا نظرياً من المراهنة بمبلغ لا نهائي على القيمة المحدودة لقروض الإسكان القائمة، شريطة أن يتم العثور على مشترين وبائعين للمشتقات. على سبيل المثال، فإن شراء سندات الدين المضمونة لتأمين سندات الدين المضمونة انتهى به الأمر إلى إعطاء البائع نفس المخاطر كما لو كان يمتلك سندات الدين المضمونة، عندما تصبح هذه السندات عديمة القيمة. [366]

مخطط CMLTI 2006 – NC2

وقد سار هذا الطفرة في المنتجات المالية المبتكرة جنباً إلى جنب مع المزيد من التعقيد. فقد أدى ذلك إلى مضاعفة عدد الجهات الفاعلة المرتبطة برهن عقاري واحد (بما في ذلك سماسرة الرهن العقاري، والمنشئين المتخصصين، ومصدري الأوراق المالية وشركات العناية الواجبة التابعة لهم، والوكلاء الإداريين ومكاتب التداول، وأخيراً المستثمرين وشركات التأمين ومقدمي تمويل إعادة الشراء). ومع تزايد المسافة عن الأصول الأساسية، اعتمد هؤلاء الجهات الفاعلة بشكل متزايد على المعلومات غير المباشرة (بما في ذلك درجات FICO على الجدارة الائتمانية، والتقييمات وعمليات التحقق من العناية الواجبة من قبل منظمات خارجية، والأهم من ذلك النماذج الحاسوبية لوكالات التصنيف ومكاتب إدارة المخاطر). وبدلاً من نشر المخاطر، وفر هذا الأساس للأعمال الاحتيالية، وسوء التقدير وأخيراً انهيار السوق. [367] درس خبراء الاقتصاد الأزمة باعتبارها مثالاً على السلاسل المتتالية في الشبكات المالية ، حيث أدى عدم استقرار المؤسسات إلى زعزعة استقرار المؤسسات الأخرى وأدى إلى تأثيرات متتالية. [368] [369]

في يونيو/حزيران 2009، كتب مارتن وولف ، كبير المعلقين الاقتصاديين في فاينانشال تايمز ، أن بعض الابتكارات المالية مكنت الشركات من التحايل على القواعد التنظيمية، مثل التمويل خارج الميزانية العمومية الذي يؤثر على الرافعة المالية أو وسادة رأس المال التي أبلغت عنها البنوك الكبرى، قائلاً: "كان جزء هائل مما فعلته البنوك في الجزء الأول من هذا العقد ــ المركبات خارج الميزانية العمومية، والمشتقات المالية، و"نظام الظل المصرفي" نفسه ــ يتلخص في إيجاد طريقة للالتفاف على التنظيم". [370]

تسعير غير صحيح للمخاطر

متظاهر في وول ستريت في أعقاب الجدل حول مدفوعات المكافآت لشركة AIG يجري مقابلة مع وسائل الإعلام.

لقد تم التقليل من مخاطر الرهن العقاري من قبل جميع المؤسسات تقريبا في السلسلة من المنشئ إلى المستثمر من خلال التقليل من احتمالات هبوط أسعار المساكن على أساس الاتجاهات التاريخية على مدى السنوات الخمسين الماضية. أدت القيود المفروضة على نماذج التخلف عن السداد والسداد المسبق، والتي تشكل جوهر نماذج التسعير، إلى المبالغة في تقييم الرهن العقاري والمنتجات المدعومة بالأصول ومشتقاتها من قبل المنشئين، ومصدري الأوراق المالية، ووسطاء التداول، ووكالات التصنيف، وكتاب التأمين والأغلبية العظمى من المستثمرين (باستثناء بعض صناديق التحوط). [371] [372] وفي حين ساعدت المشتقات المالية والمنتجات المهيكلة في تقسيم ونقل المخاطر بين المشاركين الماليين، فإن التقليل من تقدير هبوط أسعار المساكن والخسائر الناتجة عن ذلك هو الذي أدى إلى المخاطر الإجمالية. [372]

ولأسباب عديدة، لم يقم المشاركون في السوق بقياس المخاطر الكامنة في الابتكارات المالية مثل الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري وأوراق الدين المضمونة بالرهن العقاري بدقة، ولم يفهموا تأثيرها على الاستقرار العام للنظام المالي. [260] ومن الواضح أن نموذج تسعير أوراق الدين المضمونة بالرهن العقاري لم يعكس مستوى المخاطر التي أدخلوها في النظام. وقد قدرت البنوك أن 450 مليار دولار من أوراق الدين المضمونة بالرهن العقاري بيعت في الفترة من "أواخر عام 2005 إلى منتصف عام 2007"؛ ومن بين 102 مليار دولار من تلك الأوراق التي تم تصفيتها، قدر بنك جي بي مورجان أن متوسط ​​معدل الاسترداد لأوراق الدين المضمونة بالرهن العقاري "عالية الجودة" كان حوالي 32 سنتًا على الدولار، في حين كان معدل الاسترداد لأوراق الدين المضمونة بالرهن العقاري الثانوي حوالي خمسة سنتات لكل دولار.

لقد قامت شركة AIG بتأمين التزامات العديد من المؤسسات المالية من خلال استخدام مقايضات العجز الائتماني . وقد تضمنت معاملة مقايضات العجز الائتماني الأساسية حصول شركة AIG على قسط في مقابل وعد بدفع المال للطرف أ في حالة تخلف الطرف ب عن السداد. ومع ذلك، لم تكن شركة AIG تتمتع بالقوة المالية اللازمة لدعم العديد من التزامات مقايضات العجز الائتماني مع تقدم الأزمة، وقد استحوذت عليها الحكومة في سبتمبر 2008. وقد قدم دافعو الضرائب الأمريكيون أكثر من 180 مليار دولار في شكل قروض واستثمارات حكومية لشركة AIG خلال عام 2008 وأوائل عام 2009، والتي تدفقت الأموال من خلالها إلى العديد من الأطراف المقابلة لمعاملات مقايضات العجز الائتماني، بما في ذلك العديد من المؤسسات المالية العالمية الكبرى. [373] [ مصدر غير موثوق؟ ] [374]

لقد أجرت لجنة التحقيق في الأزمة المالية دراسة حكومية كبرى حول الأزمة. وقد خلصت في يناير/كانون الثاني 2011 إلى ما يلي:

وخلصت اللجنة إلى أن فشل المجموعة الأميركية الدولية للتأمينات قد حدث وأن الحكومة أنقذتها في المقام الأول لأن مبيعاتها الهائلة من مقايضات العجز الائتماني قد تمت دون توفير الضمانات الأولية، أو تخصيص احتياطيات رأس المال، أو التحوط ضد التعرض للمخاطر ـ وهو ما يشكل فشلاً ذريعاً في الحوكمة المؤسسية، وخاصة ممارسات إدارة المخاطر. وكان فشل المجموعة الأميركية الدولية للتأمينات ممكناً بسبب التحرير الشامل للقيود التنظيمية على المشتقات المالية المتداولة خارج البورصة، بما في ذلك مقايضات العجز الائتماني، وهو ما أدى فعلياً إلى القضاء على التنظيم الفيدرالي والولائي لهذه المنتجات، بما في ذلك متطلبات رأس المال والهامش التي كانت لتؤدي إلى تقليص احتمالات فشل المجموعة الأميركية الدولية للتأمينات. [375] [376] [377]

كما لم يتم فهم حدود النموذج المالي المستخدم على نطاق واسع بشكل صحيح. [378] [379] افترضت هذه الصيغة أن سعر مقايضة مخاطر الائتمان يرتبط بالسعر الصحيح للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري ويمكنه التنبؤ به. ولأنها كانت سهلة الاستخدام، فقد تم استخدامها بسرعة من قبل نسبة كبيرة من مستثمري مقايضة مخاطر الائتمان ومقايضة مخاطر الائتمان والجهات المصدرة ووكالات التصنيف. [379] وفقًا لإحدى مقالات Wired :

ولكن بعد ذلك انهار النموذج. وبدأت الشقوق تظهر في وقت مبكر، عندما بدأت الأسواق المالية تتصرف بطرق لم يتوقعها مستخدمو صيغة لي . وتحولت الشقوق إلى أودية كاملة في عام 2008 ــ عندما ابتلعت التصدعات في أساس النظام المالي تريليونات الدولارات ووضعت بقاء النظام المصرفي العالمي في خطر شديد... وسوف تسجل صيغة لي المعادلة الجاوسية في التاريخ باعتبارها أداة أساسية في التسبب في الخسائر الهائلة التي جلبت النظام المالي العالمي إلى ركبتيه. [379]

ومع تزايد تعقيد الأصول المالية وصعوبة تقييمها، اطمأن المستثمرون إلى حقيقة مفادها أن وكالات تصنيف السندات الدولية والهيئات التنظيمية المصرفية قبلت بعض النماذج الرياضية المعقدة باعتبارها صالحة، والتي أظهرت أن المخاطر كانت أصغر كثيراً مما كانت عليه في الواقع. [380] وعلق جورج سوروس قائلاً: "لقد خرج الطفرة الهائلة عن نطاق السيطرة عندما أصبحت المنتجات الجديدة معقدة للغاية لدرجة أن السلطات لم تعد قادرة على حساب المخاطر وبدأت تعتمد على أساليب إدارة المخاطر التي تتبناها البنوك نفسها. وعلى نحو مماثل، اعتمدت وكالات التصنيف على المعلومات التي قدمها مبتكرو المنتجات الاصطناعية. وكان ذلك بمثابة تخلي صادم عن المسؤولية". [381]

إن تضارب المصالح بين المحترفين في إدارة الاستثمار والمستثمرين المؤسسيين ، إلى جانب الوفرة العالمية في رأس المال الاستثماري، أدى إلى استثمارات سيئة من جانب مديري الأصول في أصول ائتمانية مبالغ في سعرها. وعادة ما يتم تعويض مديري الاستثمار المحترفين على أساس حجم أصول العملاء الخاضعة للإدارة . وبالتالي، هناك حافز لمديري الأصول لتوسيع أصولهم الخاضعة للإدارة من أجل تعظيم تعويضاتهم. وبما أن الوفرة في رأس المال الاستثماري العالمي تسببت في انخفاض العائدات على أصول الائتمان، فقد واجه مديرو الأصول خيار الاستثمار في أصول حيث لا تعكس العائدات مخاطر الائتمان الحقيقية أو إعادة الأموال إلى العملاء. واستمر العديد من مديري الأصول في استثمار أموال العملاء في استثمارات مبالغ في سعرها (منخفضة العائد)، على حساب عملائهم، حتى يتمكنوا من الحفاظ على أصولهم الخاضعة للإدارة. وقد دعموا هذا الاختيار بإنكار معقول للمخاطر المرتبطة بأصول الائتمان القائمة على الرهن العقاري الثانوي لأن تجربة الخسارة مع "الإصدارات" المبكرة من قروض الرهن العقاري الثانوي كانت منخفضة للغاية. [382]

وعلى الرغم من هيمنة الصيغة المذكورة أعلاه، فهناك محاولات موثقة من جانب الصناعة المالية، حدثت قبل الأزمة، لمعالجة قيود الصيغة، وتحديدًا الافتقار إلى ديناميكيات الاعتماد والتمثيل الضعيف للأحداث المتطرفة. [383] يلخص المجلد Credit Correlation: Life After Copulas ، الذي نشرته World Scientific في عام 2007 ، مؤتمرًا عقدته Merrill Lynch في لندن عام 2006 حيث حاول العديد من الممارسين اقتراح نماذج لتصحيح بعض قيود الصيغ. انظر أيضًا مقال Donnelly و Embrechts [384] والكتاب الذي كتبه Brigo و Pallavicini و Torresetti، والذي يتضمن تحذيرات وأبحاثًا ذات صلة بـ CDOs ظهرت في عام 2006. [385]

ازدهار وانهيار النظام المصرفي الموازي

لقد تضررت أسواق الأوراق المالية خلال الأزمة

هناك أدلة قوية على أن أخطر القروض العقارية وأسوأها أداءً تم تمويلها من خلال " نظام البنوك الموازي "، وأن المنافسة من جانب نظام البنوك الموازي ربما ضغطت على المؤسسات الأكثر تقليدية لخفض معايير الاكتتاب لديها وإنشاء قروض أكثر خطورة.

في خطاب ألقاه في يونيو/حزيران 2008، ألقى تيموثي جايثنر رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك والمدير التنفيذي له ـ والذي أصبح في عام 2009 وزيراً للخزانة الأميركية ـ باللوم الكبير في تجميد أسواق الائتمان على الكيانات التي تشكل النظام المصرفي "الموازي"، والذي يُـطلَق عليه أيضاً نظام الظل المصرفي . فقد أصبحت هذه الكيانات بالغة الأهمية بالنسبة لأسواق الائتمان التي تدعم النظام المالي، ولكنها لم تخضع لنفس الضوابط التنظيمية. وعلاوة على ذلك، كانت هذه الكيانات عُرضة للخطر بسبب عدم التوافق بين الأصول والخصوم ، وهذا يعني أنها كانت تقترض في الأجل القصير في الأسواق السائلة لشراء أصول طويلة الأجل وغير سائلة ومحفوفة بالمخاطر. وهذا يعني أن الاضطرابات في أسواق الائتمان من شأنها أن تجبرها على الانخراط في تخفيض سريع للديون، وبيع أصولها الطويلة الأجل بأسعار منخفضة. وقد وصف أهمية هذه الكيانات على النحو التالي:

في أوائل عام 2007، بلغ حجم الأصول المجمعة لقنوات الأوراق التجارية المدعومة بالأصول، في أدوات الاستثمار المهيكلة، والأوراق المالية المفضلة التي يتم بيعها بالمزاد، وسندات الخيار، وسندات الطلب ذات الأسعار المتغيرة، نحو 2.2 تريليون دولار. كما نمت الأصول الممولة بين عشية وضحاها في عمليات إعادة الشراء الثلاثية الأطراف إلى 2.5 تريليون دولار. كما نمت الأصول المحتفظ بها في صناديق التحوط إلى نحو 1.8 تريليون دولار. وبلغ مجموع الميزانيات العمومية لأكبر خمسة بنوك استثمارية 4 تريليون دولار. وبالمقارنة، كان إجمالي أصول أكبر خمس شركات قابضة للبنوك في الولايات المتحدة في تلك المرحلة أكثر من 6 تريليون دولار، وبلغ إجمالي أصول النظام المصرفي بأكمله نحو 10 تريليون دولار. وكان التأثير المجمع لهذه العوامل هو نظام مالي عُرضة لدورات أسعار الأصول والائتمان التي تعزز نفسها. [386]

وقد وصف الخبير الاقتصادي بول كروجمان ، الحائز على جائزة نوبل التذكارية في العلوم الاقتصادية ، الاندفاع نحو النظام المصرفي الموازي بأنه "جوهر ما حدث" ليتسبب في الأزمة. وأشار إلى هذا الافتقار إلى الضوابط باعتباره " إهمالاً خبيثاً " وزعم أنه كان ينبغي فرض التنظيم على جميع الأنشطة الشبيهة بالبنوك. [347] وبدون القدرة على الحصول على أموال المستثمرين في مقابل معظم أنواع الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري أو الأوراق التجارية المدعومة بالأصول ، لم تتمكن البنوك الاستثمارية والكيانات الأخرى في النظام المصرفي الموازي من توفير الأموال لشركات الرهن العقاري وغيرها من الشركات. [386] [347]

وهذا يعني أن ما يقرب من ثلث آلية الإقراض في الولايات المتحدة قد تم تجميدها واستمر تجميدها حتى يونيو 2009. [387] ووفقًا لمؤسسة بروكينجز ، في ذلك الوقت لم يكن لدى النظام المصرفي التقليدي رأس المال اللازم لسد هذه الفجوة: "سيستغرق الأمر عددًا من السنوات من الأرباح القوية لتوليد رأس مال كافٍ لدعم حجم الإقراض الإضافي هذا". يشير المؤلفون أيضًا إلى أن بعض أشكال التوريق "من المرجح أن تختفي إلى الأبد، بعد أن كانت من صنع ظروف الائتمان المفرطة الفضفاضة". وبينما رفعت البنوك التقليدية معايير الإقراض الخاصة بها، كان انهيار النظام المصرفي الموازي هو السبب الرئيسي في انخفاض الأموال المتاحة للاقتراض. [41]

بدأت أسواق الأوراق المالية المدعومة بنظام الظل المصرفي في الإغلاق في ربيع عام 2007 وكادت أن تغلق في خريف عام 2008. وبالتالي أصبح أكثر من ثلث أسواق الائتمان الخاصة غير متاح كمصدر للتمويل. [387] ووفقًا لمؤسسة بروكينجز في يونيو 2009، لم يكن لدى النظام المصرفي التقليدي رأس المال الكافي لسد هذه الفجوة: "سوف يستغرق الأمر عددًا من السنوات من الأرباح القوية لتوليد رأس المال الكافي لدعم حجم الإقراض الإضافي هذا" ومن المرجح أن تختفي بعض أشكال الأوراق المالية "إلى الأبد، بعد أن كانت من صنع ظروف الائتمان المفرطة التسهيل". [41]

أسعار السلع

أسعار النحاس العالمية
أسعار الأسمدة
  دي أي بي
  كلوريد البوتاسيوم
  الفوسفوريت
  ثلاثي سوبر فوسفات
  اليوريا

في ورقة بحثية نُشرت عام 2008، زعم ريكاردو ج. كاباليرو وإيمانويل فارحي وبيير أوليفييه جورينشاس أن الأزمة المالية كانت تعزى إلى "ندرة الأصول العالمية، مما أدى إلى تدفقات رأس مال ضخمة نحو الولايات المتحدة وإلى خلق فقاعات أصول انفجرت في النهاية". [388] وزعم كاباليرو وفارحي وجورينشاس "أن الارتفاع الحاد في أسعار النفط في أعقاب أزمة الرهن العقاري الثانوي ــ والذي بلغ نحو 100% في غضون أشهر قليلة وفي مواجهة الصدمات الركودية ــ كان نتيجة لاستجابة مضاربة للأزمة المالية نفسها، في محاولة لإعادة بناء المعروض من الأصول. وهذا يعني أن الاقتصاد العالمي كان عُرضة لصدمة واحدة ذات آثار متعددة بدلاً من صدمتين منفصلتين (المالية والنفطية)". [388]

وقد أصبحت صناديق المؤشرات التي تركز على السلع الأساسية طويلة الأجل شائعة ـ فبحسب أحد التقديرات، ارتفعت الاستثمارات من 90 مليار دولار في عام 2006 إلى 200 مليار دولار في نهاية عام 2007، في حين ارتفعت أسعار السلع الأساسية بنسبة 71% ـ وهو ما أثار المخاوف بشأن ما إذا كانت صناديق المؤشرات هذه قد تسببت في فقاعة السلع الأساسية. وكانت نتائج البحث التجريبي مختلطة. [389]

فائض الادخار العالمي

إن السبب وراء فقاعة الأصول العالمية يمكن أن يُعزى جزئياً إلى فائض المدخرات العالمي. وكما افترض أندرو ميتريك ، فإن الطلب على الأصول الآمنة في أعقاب الأزمة المالية الآسيوية، إلى جانب الافتقار إلى سندات الخزانة المتداولة، أدى إلى خلق طلب غير مُلبى على الأصول "الخالية من المخاطر". وعلى هذا فقد بدأ المستثمرون المؤسسيون مثل صناديق الثروة السيادية وصناديق التقاعد في شراء أصول آمنة اصطناعية مثل الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري من الدرجة الأولى. [390]

ونتيجة لهذا، أدى الطلب على ما يسمى بالأصول الآمنة إلى تغذية التدفق الحر لرأس المال إلى سوق الإسكان في الولايات المتحدة. وقد أدى هذا إلى تفاقم الأزمة إلى حد كبير، حيث تم تحفيز البنوك وغيرها من المؤسسات المالية على إصدار المزيد من الرهن العقاري مقارنة بما كان عليه الحال من قبل.

الأزمة النظامية للرأسمالية

في كتاب صدر عام 1998، اقترح جون ماكمرتري أن الأزمة المالية هي أزمة نظامية للرأسمالية نفسها. [391]

في كتابه الصادر عام 1978 بعنوان "سقوط الرأسمالية والشيوعية" ، يقترح رافي باترا أن التفاوت المتزايد في الرأسمالية المالية يؤدي إلى فقاعات مضاربة تنفجر وتؤدي إلى الكساد والتغييرات السياسية الكبرى. كما اقترح أن "فجوة الطلب" المرتبطة باختلاف نمو الأجور والإنتاجية تفسر ديناميكيات العجز والدين المهمة لتطورات سوق الأوراق المالية. [392]

يعتقد جون بيلمي فوستر ، وهو محلل للاقتصاد السياسي ورئيس تحرير مجلة Monthly Review ، أن الانخفاض في معدلات نمو الناتج المحلي الإجمالي منذ أوائل سبعينيات القرن العشرين يرجع إلى زيادة تشبع السوق . [393]

وعلى النقيض من مدرسة "المراجعة الشهرية" التي يمثلها فوستر، أشار أتباع الاقتصاد الماركسي أندرو كليمان ومايكل روبرتس وجوجليلمو كارشيدي إلى ميل الرأسمالية الطويل الأجل إلى انخفاض معدل الربح باعتباره السبب الأساسي للأزمات عموماً. ومن وجهة النظر هذه، كانت المشكلة تتمثل في عدم قدرة رأس المال على النمو أو التراكم بمعدلات كافية من خلال الاستثمار الإنتاجي وحده. فقد أدت معدلات الربح المنخفضة في القطاعات الإنتاجية إلى الاستثمار المضاربي في الأصول الأكثر خطورة، حيث كانت هناك إمكانية لتحقيق عائد أكبر على الاستثمار. ومن هذا المنظور، كانت حالة المضاربة المحمومة في أواخر التسعينيات والعقد الأول من القرن الحادي والعشرين نتيجة لتكوين عضوي متزايد لرأس المال، والذي تم التعبير عنه من خلال انخفاض معدل الربح. ووفقاً لمايكل روبرتس، فإن انخفاض معدل الربح "أدى في نهاية المطاف إلى اندلاع أزمة الائتمان في عام 2007 عندما لم يعد الائتمان قادراً على دعم الأرباح". [394]

في كتابه الصادر عام 2005 بعنوان " المعركة من أجل روح الرأسمالية "، كتب جون سي بوجل أن "الشركات الأميركية انحرفت إلى حد كبير لأن سلطة المديرين ظلت بلا رادع تقريباً من قِبَل حراس بواباتنا لفترة طويلة للغاية". وعلى غرار الأطروحة المركزية لكتاب جيمس بيرنهام الرائد الصادر عام 1941 بعنوان "الثورة الإدارية " ، يستشهد بوجل بقضايا من بينها: [395]

  • أن "رأسمالية المدير" حلت محل "رأسمالية المالك"، وهذا يعني أن الإدارة تدير الشركة لصالحها وليس لصالح المساهمين، وهو أحد أشكال مشكلة المدير والوكيل ؛
  • التعويضات التنفيذية المزدهرة؛
  • إدارة الأرباح، مع التركيز بشكل أساسي على سعر السهم بدلاً من خلق قيمة حقيقية؛ و
  • فشل حراس البوابة، بما في ذلك المدققون، ومجالس الإدارة، ومحللي وول ستريت، والسياسيون المحترفون.

في كتابه "الزخم الكبير" ، اقترح مارك رودر ، وهو أحد المديرين التنفيذيين السابقين في بنك يو بي إس السويسري ، أن الزخم واسع النطاق، أو "الزخم الكبير "، "لعب دوراً محورياً" في الأزمة المالية. واقترح رودر أن "التقدم التكنولوجي الأخير، مثل برامج التداول التي تعمل بالكمبيوتر، إلى جانب الطبيعة المترابطة بشكل متزايد للأسواق، أدى إلى تضخيم تأثير الزخم. وقد أدى هذا إلى جعل القطاع المالي غير مستقر بطبيعته". [396]

وقد عزا روبرت رايش الركود الاقتصادي إلى ركود الأجور في الولايات المتحدة، وخاصة أجور العمال بالساعة الذين يشكلون 80% من القوة العاملة. وقد أجبر هذا الركود السكان على الاقتراض لتغطية تكاليف المعيشة. [397]

زعمت الخبيرتان الاقتصاديتان آيلسا ماكاي ومارجون بيورنولت أن الأزمة المالية والاستجابة لها كشفتا عن أزمة أفكار في الاقتصاد السائد وداخل مهنة الاقتصاد، ودعيتا إلى إعادة تشكيل كل من الاقتصاد والنظرية الاقتصادية ومهنة الاقتصاد. [398]

نموذج مصرفي خاطئ: مرونة اتحادات الائتمان

وخلص تقرير صادر عن منظمة العمل الدولية إلى أن المؤسسات المصرفية التعاونية كانت أقل عرضة للإفلاس من منافسيها أثناء الأزمة. وكان لقطاع المصارف التعاونية حصة سوقية تبلغ 20% من القطاع المصرفي الأوروبي، لكنه لم يمثل سوى 7% من جميع عمليات التخفيض والخسائر بين الربع الثالث من عام 2007 والربع الأول من عام 2011. [399] وفي عام 2008، في الولايات المتحدة، كان معدل فشل البنوك التجارية ثلاثة أمثال معدل فشل اتحادات الائتمان ، وخمسة أمثال معدل فشل اتحادات الائتمان في عام 2010. [400] وزادت اتحادات الائتمان من إقراضها للشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم في حين انخفض الإقراض الإجمالي لتلك الشركات. [401]

تنبؤات خبراء الاقتصاد

لقد فشل معظم خبراء الاقتصاد، وخاصة أتباع التيار الاقتصادي السائد ، في التنبؤ بالأزمة. [402] وقد بحثت مجلة الأعمال الإلكترونية التابعة لمدرسة وارتون بجامعة بنسلفانيا في سبب فشل خبراء الاقتصاد في التنبؤ بأزمة مالية عالمية كبرى وخلصت إلى أن خبراء الاقتصاد استخدموا نماذج رياضية فشلت في تفسير الأدوار الحاسمة التي تلعبها البنوك والمؤسسات المالية الأخرى، على عكس المنتجين والمستهلكين للسلع والخدمات، في الاقتصاد. [403]

توقع العديد من أتباع الاقتصاد غير التقليدي حدوث الأزمة، بحجج متباينة. وينسب ديرك بيزيمر [404] الفضل إلى 12 اقتصاديًا في التنبؤ بالأزمة: دين بيكر (الولايات المتحدة)، وواين جودلي (المملكة المتحدة)، وفريد ​​هاريسون (المملكة المتحدة)، ومايكل هدسون (الولايات المتحدة)، وإريك جانزن (الولايات المتحدة)، وستيف كين (أستراليا)، وجاكوب بروشنر مادسن وجينز كيير سورينسن (الدنمارك)، وميد جونز (الولايات المتحدة) [405] وكورت ريتشيباشر (الولايات المتحدة)، ونورييل روبيني (الولايات المتحدة)، وبيتر شيف (الولايات المتحدة)، وروبرت شيلر (الولايات المتحدة).

كتب شيلر، أحد مؤسسي مؤشر كيس-شيلر الذي يقيس أسعار المساكن، مقالاً قبل عام من انهيار ليمان براذرز تنبأ فيه بأن تباطؤ سوق الإسكان في الولايات المتحدة من شأنه أن يتسبب في انفجار فقاعة الإسكان، مما يؤدي إلى الانهيار المالي. [406] ظهر بيتر شيف بانتظام على شاشة التلفزيون في السنوات التي سبقت الأزمة وحذر من انهيار العقارات الوشيك. [407]

اعتبرت المدرسة النمساوية الأزمة بمثابة إثبات ومثال كلاسيكي لفقاعة يمكن التنبؤ بها تغذيها الائتمانات بسبب التراخي في المعروض النقدي. [408]

وكان هناك خبراء اقتصاديون آخرون حذروا من أزمة وشيكة. [409]

كان محافظ بنك الاحتياطي الهندي السابق راغورام راجان قد تنبأ بالأزمة في عام 2005 عندما أصبح كبير خبراء الاقتصاد في صندوق النقد الدولي . وفي عام 2005، وفي احتفال أقيم لتكريم آلان جرينسبان ، الذي كان على وشك التقاعد من منصبه كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ، ألقى راجان ورقة مثيرة للجدل انتقدت القطاع المالي. [410] وفي تلك الورقة، "زعم راجان أن الكارثة قد تلوح في الأفق". [411] وزعم راجان أن مديري القطاع المالي يتم تشجيعهم على "المخاطرة التي تولد عواقب وخيمة مع احتمال ضئيل ولكن في المقابل يعرضون تعويضات سخية في بقية الوقت. وتُعرف هذه المخاطر باسم مخاطر الذيل. ولكن ربما يكون الشاغل الأكثر أهمية هو ما إذا كانت البنوك ستكون قادرة على توفير السيولة للأسواق المالية بحيث إذا تحققت مخاطر الذيل، يمكن تصفية المراكز المالية وتخصيص الخسائر بحيث يتم تقليل العواقب على الاقتصاد الحقيقي إلى أدنى حد".

لقد أمضى تاجر الأسهم ومهندس المخاطر المالية نسيم نيكولاس طالب ، مؤلف كتاب البجعة السوداء الصادر عام 2007 ، سنوات وهو يحذر من انهيار النظام المصرفي بشكل خاص والاقتصاد بشكل عام بسبب استخدامهم واعتمادهم على نماذج المخاطر السيئة والاعتماد على التنبؤ، ووصف المشكلة بأنها جزء من "القوة والهشاشة". [412] [413] كما اتخذ إجراءات ضد وجهة نظر المؤسسة من خلال المراهنة المالية الكبيرة على أسهم البنوك وتحقيق ثروة من الأزمة ("لم يستمعوا، لذلك أخذت أموالهم"). [414] وفقًا لديفيد بروكس من صحيفة نيويورك تايمز ، "لم يكن لدى طالب تفسير لما يحدث فحسب، بل لقد رأى ذلك قادمًا". [415]

لقد أدت المقالات الشعبية المنشورة في وسائل الإعلام الجماهيرية إلى اعتقاد عامة الناس بأن غالبية خبراء الاقتصاد قد فشلوا في الوفاء بالتزامهم بالتنبؤ بالأزمة المالية. على سبيل المثال، أشارت مقالة في صحيفة نيويورك تايمز إلى أن الخبير الاقتصادي نورييل روبيني حذر من مثل هذه الأزمة في وقت مبكر من سبتمبر 2006، وذكر أن مهنة الاقتصاد سيئة في التنبؤ بالركود. [416] وفقًا لصحيفة الجارديان ، تعرض روبيني للسخرية لتوقعه انهيار سوق الإسكان والركود العالمي، بينما وصفته صحيفة نيويورك تايمز بأنه "دكتور دوم". [417]

في مقالة نشرت عام 2012 في مجلة اليابان والاقتصاد العالمي ، استخدم أندرو ك. روز ومارك م. سبيجل نموذج المؤشرات المتعددة الأسباب المتعددة (MIMIC) على عينة من 107 دولة لتقييم الأسباب المحتملة لأزمة 2008. فحص المؤلفون مؤشرات اقتصادية مختلفة، متجاهلين تأثيرات العدوى عبر البلدان. ​​وخلص المؤلفون إلى: "لقد أدرجنا أكثر من ستين سببًا محتملاً للأزمة، تغطي فئات مثل: سياسات وظروف النظام المالي؛ وارتفاع أسعار الأصول في أسواق العقارات والأسهم؛ واختلال التوازن الدولي وكفاية الاحتياطي الأجنبي؛ والسياسات الاقتصادية الكلية؛ والميزات المؤسسية والجغرافية. وعلى الرغم من حقيقة أننا نستخدم عددًا كبيرًا من الأسباب المحتملة في إطار إحصائي مرن، إلا أننا غير قادرين على ربط معظم الأسباب المذكورة بشكل شائع للأزمة بحدوثها عبر البلدان. ​​هذا الاكتشاف السلبي في العينة يجعلنا متشككين في دقة أنظمة "الإنذار المبكر" للأزمات المحتملة، والتي يجب أن تتنبأ أيضًا بتوقيتها". [418]

إندي ماك

كانت أول مؤسسة مرئية تواجه مشاكل في الولايات المتحدة هي إندي ماك ، التي تتخذ من جنوب كاليفورنيا مقرًا لها ، وهي شركة فرعية من كانتري وايد فاينانشال . قبل فشلها، كان بنك إندي ماك أكبر جمعية ادخار وإقراض في سوق لوس أنجلوس وسابع أكبر جهة مصدرة لقروض الرهن العقاري في الولايات المتحدة. [419] كان فشل بنك إندي ماك في 11 يوليو 2008 رابع أكبر فشل بنكي في تاريخ الولايات المتحدة حتى تسببت الأزمة في فشل أكبر، [420] وثاني أكبر فشل لمؤسسة ادخار منظمة . [421] كانت الشركة الأم لبنك إندي ماك هي إندي ماك بانكورب حتى استولت مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية على بنك إندي ماك. [422] تقدمت إندي ماك بانكورب بطلب إفلاس بموجب الفصل السابع في يوليو 2008. [422]

تأسس بنك إندي ماك تحت اسم Countrywide Mortgage Investment في عام 1985 بواسطة ديفيد إس. لوب وأنجيلو موزيلو [423] [424] كوسيلة لتأمين قروض Countrywide Financial التي كانت كبيرة جدًا بحيث لا يمكن بيعها إلى Freddie Mac و Fannie Mae. في عام 1997، قامت Countrywide بتقسيم IndyMac كشركة مستقلة يديرها مايك بيري، الذي ظل رئيسها التنفيذي حتى سقوط البنك في يوليو 2008. [425]

كانت الأسباب الرئيسية لفشلها مرتبطة إلى حد كبير باستراتيجيتها التجارية المتمثلة في إنشاء قروض Alt-A وتأمينها على نطاق واسع. أدت هذه الاستراتيجية إلى نمو سريع وتركيز كبير للأصول الخطرة. منذ نشأتها كجمعية ادخار في عام 2000، نمت IndyMac لتصبح سابع أكبر مؤسسة للادخار والقروض وتاسع أكبر مؤسسة لقروض الرهن العقاري في الولايات المتحدة. خلال عام 2006، أنشأت IndyMac أكثر من 90 مليار دولار (حوالي 131 مليار دولار في عام 2023) من الرهن العقاري.

إن استراتيجية النمو العدوانية التي انتهجتها شركة إندي ماك، واستخدام منتجات القروض البديلة وغير التقليدية الأخرى، وعدم كفاية الاكتتاب، وتركيز الائتمان في العقارات السكنية في أسواق كاليفورنيا وفلوريدا ــ الولايات، إلى جانب نيفادا وأريزونا، حيث كانت فقاعة الإسكان أكثر وضوحاً ــ والاعتماد الكبير على الأموال المكلفة المقترضة من بنك القروض السكنية الفيدرالي (FHLB) ومن الودائع الوسيطة، كل هذا أدى إلى زوالها عندما تراجعت سوق الرهن العقاري في عام 2007.

كانت شركة إندي ماك تقدم القروض غالبًا دون التحقق من دخل المقترض أو أصوله، وللمقترضين الذين لديهم تاريخ ائتماني ضعيف. وكانت التقييمات التي حصلت عليها إندي ماك على الضمانات الأساسية مشكوك فيها أيضًا. وباعتبارها شركة إقراض Alt-A، كان نموذج أعمال إندي ماك هو تقديم منتجات قروض تناسب احتياجات المقترض، باستخدام مجموعة واسعة من الرهن العقاري ذي الخيار المحفوف بالمخاطر والمعدلات القابلة للتعديل (الخيار ARMs)، والقروض دون المستوى المطلوب، والقروض 80/20، وغيرها من المنتجات غير التقليدية. وفي النهاية، تم تقديم القروض للعديد من المقترضين الذين لم يتمكنوا ببساطة من تحمل تكاليف سداد أقساطهم. وظلت شركة الادخار مربحة فقط طالما كانت قادرة على بيع تلك القروض في سوق الرهن العقاري الثانوي . قاومت إندي ماك الجهود الرامية إلى تنظيم مشاركتها في تلك القروض أو تشديد معايير إصدارها: انظر تعليق روثان ميلبورن، كبير مسؤولي المخاطر، للهيئات التنظيمية. [426] [427] [428]

في 12 مايو 2008، في قسم "رأس المال" من تقريرها ربع السنوي الأخير، كشفت شركة إندي ماك أنها قد لا تتمتع برأس مال جيد في المستقبل. [429]

أفادت شركة إندي ماك أنه خلال شهر إبريل 2008، قامت شركتا موديز وستاندرد آند بورز بخفض التصنيف الائتماني لعدد كبير من سندات الرهن العقاري (MBS) ـ بما في ذلك 160 مليون دولار (حوالي 222 مليون دولار في عام 2023) أصدرتها إندي ماك واحتفظت بها في محفظة الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري. وخلصت إندي ماك إلى أن هذه التخفيضات كانت لتضر بنسبة رأس المال القائمة على المخاطر اعتباراً من 30 يونيو 2008. ولو كانت هذه التصنيفات المخفضة سارية المفعول في 31 مارس 2008، فقد خلصت إندي ماك إلى أن نسبة رأس مال البنك كانت لتكون 9.27% ​​من إجمالي المخاطر. حذرت شركة إندي ماك من أنه إذا وجدت الهيئات التنظيمية أن موقف رأس مالها قد انخفض إلى ما دون "رأس المال الجيد" (نسبة رأس المال على أساس المخاطر بنسبة 10% على الأقل) إلى "رأس المال الكافي" (نسبة رأس المال على أساس المخاطر بنسبة 8-10%)، فقد لا يتمكن البنك من استخدام الودائع الوسيطة كمصدر للأموال.

أشار السناتور تشارلز شومر (ديمقراطي من نيويورك) لاحقًا إلى أن الودائع الوسيطة شكلت أكثر من 37٪ من إجمالي ودائع إندي ماك، وسأل مؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية (FDIC) عما إذا كانت قد فكرت في إصدار أمر إلى إندي ماك بتقليل اعتمادها على هذه الودائع. [430] مع 18.9 مليار دولار من إجمالي الودائع المبلغ عنها في 31 مارس، [429] كان السناتور شومر يشير إلى ما يزيد قليلاً عن 7 مليارات دولار من الودائع الوسيطة. في حين أن اختراق آجال استحقاق هذه الودائع غير معروف على وجه التحديد، فإن المتوسط ​​البسيط كان ليضع خطر خسارة الودائع الوسيطة لشركة إندي ماك عند 500 مليون دولار شهريًا، لو أن الهيئة التنظيمية منعت إندي ماك من الحصول على ودائع وسيطة جديدة في 30 يونيو.

كانت شركة إندي ماك تتخذ تدابير جديدة للحفاظ على رأس المال، مثل تأجيل سداد الفائدة على بعض الأوراق المالية المفضلة. وقد تم بالفعل تعليق توزيعات الأرباح على الأسهم العادية للربع الأول من عام 2008، بعد خفضها إلى النصف في الربع السابق. وما زالت الشركة لم تتمكن من تأمين ضخ رأس مال كبير ولم تجد مشتريًا جاهزًا. [431]

وقد أفادت شركة إندي ماك أن رأس مال البنك القائم على المخاطر كان أعلى بمقدار 47 مليون دولار فقط من الحد الأدنى المطلوب لتحقيق هذه النسبة البالغة 10%. ولكنها لم تكشف عن جزء من رأس المال البالغ 47 مليون دولار (حوالي 65.3 مليون دولار في عام 2023) الذي زعمت أنه يمتلكه حتى 31 مارس/آذار 2008، والذي كان ملفقاً. [432]

ويكي نيوز لديها أخبار ذات صلة:
  • بنك إندي ماك تحت الحراسة القضائية من قبل الحكومة الأمريكية

عندما انخفضت أسعار المساكن في النصف الأخير من عام 2007 وانهارت سوق الرهن العقاري الثانوي، اضطرت إندي ماك إلى الاحتفاظ بـ 10.7 مليار دولار (حوالي 15.2 مليار دولار في عام 2023) من القروض التي لم تتمكن من بيعها في السوق الثانوية. تفاقمت سيولتها المنخفضة في أواخر يونيو 2008 عندما سحب أصحاب الحسابات 1.55 مليار دولار (حوالي 2.15 مليار دولار في عام 2023) أو حوالي 7.5٪ من ودائع إندي ماك. [429] تلا هذا الاندفاع المصرفي الإفراج العام عن خطاب من السناتور تشارلز شومر إلى مؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية و OTS. أوضح الخطاب مخاوف السناتور بشأن إندي ماك. في حين كان الاندفاع عاملاً مساهماً في توقيت زوال إندي ماك، كان السبب الأساسي للفشل هو الطريقة غير الآمنة وغير السليمة التي تم تشغيلها بها. [426]

في 26 يونيو 2008، أصدر السيناتور تشارلز شومر (ديمقراطي من نيويورك)، وهو عضو في لجنة البنوك بمجلس الشيوخ ورئيس اللجنة الاقتصادية المشتركة للكونجرس والديمقراطي الثالث في مجلس الشيوخ، عدة رسائل أرسلها إلى الجهات التنظيمية، حيث أعرب عن "قلقه من أن التدهور المالي لشركة إندي ماك يشكل مخاطر كبيرة لكل من دافعي الضرائب والمقترضين". بدأ بعض المودعين القلقين في سحب الأموال. [433] [434]

في 7 يوليو 2008، أعلنت شركة IndyMac على مدونة الشركة أنها:

  • فشلت في جمع رأس المال منذ تقرير أرباحها الفصلية الصادر في 12 مايو 2008؛
  • تم إخطاره من قبل الجهات التنظيمية للبنوك والادخار بأن بنك إندي ماك لم يعد يعتبر "ذو رأس مال جيد"؛

أعلنت شركة إندي ماك عن إغلاق قسمي الإقراض بالتجزئة والجملة، وتوقفت عن تقديم القروض الجديدة، وخفضت 3800 وظيفة. [435]

في 11 يوليو 2008، وضعت مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية بنك إندي ماك تحت الحراسة ، مستشهدة بمخاوف السيولة . تم إنشاء بنك جسر ، بنك إندي ماك الفيدرالي، FSB، لتولي السيطرة على أصول بنك إندي ماك، والتزاماته المضمونة، وحسابات الودائع المؤمنة. أعلنت مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية عن خططها لفتح بنك إندي ماك الفيدرالي، FSB في 14 يوليو 2008. وحتى ذلك الحين، سيكون لدى المودعين إمكانية الوصول إلى ودائعهم المؤمنة من خلال أجهزة الصراف الآلي والشيكات الموجودة لديهم وبطاقات الخصم الموجودة لديهم. تمت استعادة إمكانية الوصول إلى الحسابات عبر الهاتف والإنترنت عند إعادة فتح البنك. [133] [436] [437] تضمن مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية أموال جميع الحسابات المؤمنة حتى 100000 دولار أمريكي، وأعلنت عن توزيع أرباح مقدمًا خاصًا لحوالي 10000 مودع لديهم أموال تزيد عن المبلغ المؤمن عليه، مما يضمن 50٪ من أي مبالغ تزيد عن 100000 دولار. [421] ومع ذلك، حتى مع البيع المعلق لشركة إنديماك لشركة آي إم بي مانجمنت هولدينجز، فإن ما يقدر بنحو 10 آلاف من المودعين غير المؤمن عليهم لدى إنديماك ما زالوا يعانون من خسارة تزيد عن 270 مليون دولار. [438] [439]

مع أصول بلغت 32 مليار دولار، كان بنك إندي ماك واحدًا من أكبر حالات فشل البنوك في تاريخ أمريكا. [440]

تقدمت شركة IndyMac Bancorp بطلب إعلان إفلاسها بموجب الفصل السابع من القانون الأمريكي في 31 يوليو 2008. [422]

في البداية كانت الشركات المتضررة هي تلك التي شاركت بشكل مباشر في بناء المساكن والإقراض العقاري مثل نورثرن روك وكانتري وايد فاينانشال ، حيث لم يعد بإمكانها الحصول على التمويل من خلال أسواق الائتمان. أفلس أكثر من 100 مقرض عقاري خلال عامي 2007 و2008. أدت المخاوف من انهيار بنك الاستثمار بير ستيرنز في مارس 2008 إلى بيعه إلى جي بي مورجان تشيس . بلغت أزمة المؤسسات المالية ذروتها في سبتمبر وأكتوبر 2008. فشلت العديد من المؤسسات الكبرى أو تم الاستحواذ عليها تحت الإكراه أو كانت عرضة للاستيلاء الحكومي. وشملت هذه ليمان براذرز وميريل لينش وفاني ماي وفريدي ماك وواشنطن ميوتشوال وواكوفيا وسيتي جروب وإيه آي جي . [44] في السادس من أكتوبر 2008، بعد ثلاثة أسابيع من إعلان ليمان براذرز إفلاسها الأكبر في تاريخ الولايات المتحدة، وجد الرئيس التنفيذي السابق لشركة ليمان ريتشارد س. فولد الابن نفسه أمام النائب هنري أ. واكسمان ، الديمقراطي من كاليفورنيا الذي ترأس لجنة الرقابة والإصلاح الحكومي في مجلس النواب . قال فولد إنه كان ضحية للانهيار، وألقى باللوم على "أزمة الثقة" في الأسواق في إدانة شركته. [441]

كتب وأفلام مميزة

انظر أيضا

مراجع

  1. ^ "استغلال المقترضين: دور الإقراض المفترس في أزمة الرهن العقاري الثانوي". Knowledge@Wharton . تم الاسترجاع في 5 أغسطس 2021 .
  2. ^ ويليامز، مارك (2010). المخاطر غير المنضبطة. ماكجرو هيل للتعليم . ص 213. ISBN 978-0-07-163829-6.
  3. ^ abc "حوض المال العملاق". This American Life . 9 مايو 2008.
  4. ^ ويليامز، مارك (2010). المخاطر غير المنضبطة. ماكجرو هيل للتعليم . رقم ISBN 978-0-07-163829-6.
  5. ^ "لماذا لم يمنع المنظمون المصرفيون الأزمة المالية؟". www.stlouisfed.org . تم الاسترجاع في 5 أغسطس 2021 .
  6. ^ دافي، داريل (فبراير 2019). "عُرضة للفشل: النظام المالي قبل الأزمة". مجلة المنظورات الاقتصادية . 33 (1): 81-106. doi : 10.1257/jep.33.1.81 . ISSN  0895-3309. S2CID  159107916.
  7. ^ "الأزمة المالية الأمريكية". مجلس العلاقات الخارجية . تم استرجاعه في 5 أغسطس 2021 .
  8. ^ "لا تلوموا أهداف الإسكان الميسور على الأزمة المالية". NCRC . 24 يناير 2018. تم الاسترجاع في 5 أغسطس 2021 .
  9. ^ مافريك، جيه بي (22 أكتوبر 2019). "عواقب إلغاء قانون جلاس-ستيجال". إنفستوبيديا . تم الاسترجاع في 5 أغسطس 2021 .
  10. ^ سارا، جانيس؛ وايد، شيريل إل. (يوليو 2020). ممارسات الإقراض الاستغلالية قبل الأزمة المالية العالمية. ص 23-68. doi :10.1017/9781108865715.004. ISBN 9781108865715. S2CID  234722538 . تم الاسترجاع في 5 أغسطس 2021 .
  11. ^ "الإقراض المفترس: عقد من التحذيرات". مركز النزاهة العامة . 6 مايو 2009. تم الاسترجاع في 5 أغسطس 2021 .
  12. ^ ساكيلاريس، نيكولاس (5 فبراير 2014). "بولسون: لماذا أنقذت البنوك وماذا كان سيحدث لو لم أفعل ذلك". مجلة دالاس للأعمال . تم الاسترجاع في 27 أبريل 2021 .
  13. ^ ab Wilson, Daniel J (1 أغسطس 2012). "مضاعفات الوظائف من خلال الإنفاق المالي: الأدلة من قانون الإنعاش والاستثمار الأمريكي لعام 2009" (PDF) . المجلة الاقتصادية الأمريكية: السياسة الاقتصادية . 4 (3): 251-282. doi :10.1257/pol.4.3.251. ISSN  1945-7731.
  14. ^ "كتاب المخططات: إرث الركود العظيم". مركز الأولويات المالية والسياسية . تم استرجاعه في 27 أبريل 2021 .
  15. ^ تشانج، شو سين؛ ستاكلر، ديفيد؛ ييب، بول؛ جونيل، ديفيد (17 سبتمبر 2013). "تأثير الأزمة الاقتصادية العالمية لعام 2008 على الانتحار: دراسة الاتجاه الزمني في 54 دولة". BMJ (إصدار البحوث السريرية) . 347 : f5239. doi :10.1136/bmj.f5239. ISSN  1756-1833. PMC 3776046. PMID 24046155  . 
  16. ^ ولفرز، جوستين (9 مارس 2011). "عدم الثقة والركود العظيم". Freakonomics . تم الاسترجاع في 27 أبريل 2021 .
  17. ^ شنايدر، دانييل (2015). "الركود العظيم والخصوبة وعدم اليقين: أدلة من الولايات المتحدة". مجلة الزواج والأسرة . 77 (5): 1144-1156. doi :10.1111/jomf.12212. ISSN  1741-3737.
  18. ^ قانون دود-فرانك لإصلاح وول ستريت وحماية المستهلك (قانون الكونجرس 111-203). الكونجرس الأمريكي. 21 يوليو 2010.
  19. ^ جيمس، مارغريت. "بازل 3". إنفستوبيديا . تم الاسترجاع في 27 أبريل 2021 .
  20. ^ "RCAP on timeliness: monitoring reports". بنك التسويات الدولية . 18 أكتوبر/تشرين الأول 2017.
  21. ^ توماس فيليبون، محاضرة: "مستقبل الصناعة المالية"، قسم التمويل في كلية شتيرن للأعمال بجامعة نيويورك ، رابط المدونة [1]
  22. ^ جوبيناث، جيتا (14 أبريل/نيسان 2020). "الإغلاق الأعظم: أسوأ ركود اقتصادي منذ الكساد الأعظم". صندوق النقد الدولي .
  23. ^ "ثلاثة من كبار خبراء الاقتصاد يتفقون على أن الأزمة المالية التي نمر بها في عام 2009 هي الأسوأ منذ الكساد الأعظم؛ والمخاطر تتزايد إذا لم يتم اتخاذ الخطوات الصحيحة" (بيان صحفي). بيزنس واير . 13 فبراير/شباط 2009.
  24. ^ إيجنر، بيتر؛ أوملاوف، توماس س. (1 يوليو/تموز 2015). "الكساد العظيم في الفترة 1929-1933 وفي الفترة 2007-2009؟ أوجه التشابه والاختلاف والدروس المستفادة من السياسات". الأكاديمية المجرية للعلوم. SSRN  2612243.
  25. ^ Eichengreen; O'Rourke (8 مارس 2010). "قصة كسادين: ماذا تخبرنا البيانات الجديدة؟". VoxEU.org .
  26. ^ تيمين، بيتر (2010). "الركود العظيم والكساد العظيم" (PDF) . دايدالوس . 139 (4): 115-124. doi :10.1162/DAED_a_00048. hdl : 1721.1/60250 . ISSN  0011-5266. S2CID  57568335.
  27. ^ "الشقوق في القشرة الأرضية" . مجلة الإيكونوميست . 11 ديسمبر/كانون الأول 2008.
  28. ^ "5 من أكثر الأزمات المالية تدميراً في العالم". موسوعة بريتانيكا . تم استرجاعه في 19 ديسمبر 2023 .
  29. ^ ميرل، رينيه. "دليل الأزمة المالية – بعد مرور عشر سنوات". واشنطن بوست . ISSN  0190-8286 . تم الاسترجاع في 24 نوفمبر 2020 .
  30. ^ ab Barr, Colin (27 مايو 2009). "صداع الإسكان بقيمة 4 تريليون دولار". CNN .
  31. ^ ألان جرينسبان ؛ كينيدي، جيمس (مارس 2007). "مصادر واستخدامات حقوق الملكية المستخرجة من المساكن" (PDF) . مجلس محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي .
  32. ^ "استخراج حقوق الملكية في المنزل: التكلفة الحقيقية لـ "النقد المجاني"". Seeking Alpha . 25 أبريل 2007.
  33. ^ "الإنفاق عززته قروض حقوق الملكية في المساكن: جرينسبان". رويترز . 23 أبريل/نيسان 2007.
  34. ^ أوتشيتيل، لويس (18 سبتمبر/أيلول 2008). "الألم ينتشر مع تزايد إحكام قبضة الائتمان" . نيويورك تايمز .
  35. ^ سوركين، أندرو روس (14 سبتمبر/أيلول 2008). "ليمان براذرز تعلن إفلاسها؛ وميريل لينش تباع" . نيويورك تايمز .
  36. ^ وردجيير، جوليا (17 سبتمبر/أيلول 2008). "بنك لويدز يناقش شراء بنك بريطاني" . نيويورك تايمز .
  37. ^ "حقائق عن خسائر الائتمان وتخفيض قيمة البنوك في الولايات المتحدة وأوروبا". رويترز . 5 نوفمبر/تشرين الثاني 2009.
  38. ^ إيفانز بريتشارد، أمبروز (25 يوليو/تموز 2007). "الدولار يتراجع مع اقتراب أزمة الائتمان الضخمة" . ديلي تلغراف . مؤرشف من الأصل في 10 يناير/كانون الثاني 2022.
  39. ^ نوريس، فلويد (24 أكتوبر 2008). "يونايتد بانيك" . نيويورك تايمز .
  40. ^ "آفاق الاقتصاد العالمي: الأزمة والتعافي، إبريل/نيسان 2009" (PDF) . إبريل/نيسان 2009.
  41. ^ أ ب ج د بيلي، مارتن نيل؛ إليوت، دوغلاس ج. (15 يونيو/حزيران 2009). "الأزمة المالية والاقتصادية في الولايات المتحدة: أين تقف الآن وإلى أين نتجه من هنا؟". مؤسسة بروكينجز .
  42. ^ وليامز، كارول ج. (22 مايو/أيار 2012). "أزمة اليورو تعرض الاقتصاد العالمي المتعافي للخطر، منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية تحذر" . لوس أنجلوس تايمز .
  43. ^ لوهبي، تامي (11 يونيو/حزيران 2009). "ثروة الأميركيين تنخفض بمقدار 1.3 تريليون دولار: تقرير بنك الاحتياطي الفيدرالي يظهر تراجعاً في قيم المساكن وسوق الأوراق المالية يخفض ثروة الأمة إلى 50.4 تريليون دولار". شبكة سي إن إن .
  44. ^ أ ب ج د ألتمان، روجر سي. (يناير 2009). "الانهيار العظيم في عام 2008". الشؤون الخارجية .
  45. ^ "الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي". بيانات اقتصادية صادرة عن بنك الاحتياطي الفيدرالي . أبريل 1947.
  46. ^ "إحصائيات القوى العاملة من مسح السكان الحالي". مكتب إحصاءات العمل .
  47. ^ "الركود الاقتصادي في الفترة 2007-2009" (PDF) . مكتب إحصاءات العمل . فبراير/شباط 2012.
  48. ^ "ماذا تعني المشاكل الاقتصادية التي تواجهها الصين للعالم". 28 سبتمبر 2023. تم الاسترجاع في 11 مارس 2024 .
  49. ^ "ConsumerSignals". Deloitte Insights . تم الاسترجاع في 11 مارس 2024 .
  50. ^ من الأمثلة على الدول النامية التي عانت من انخفاض في هذه المجالات أرمينيا. فوفقًا لبيانات البنك الدولي، انخفض الاستثمار الأجنبي المباشر من عام 2008 حتى عام 2021 (انظر "الاستثمار الأجنبي المباشر، صافي التدفقات (% من الناتج المحلي الإجمالي) - أرمينيا". data.worldbank.org . تم الاسترجاع في 12 مايو 2021 .وعلاوة على ذلك، انخفضت التحويلات المالية أيضًا بعد عامي 2007/2008، ثم تقلبت (انظر "التحويلات المالية الشخصية، المستلمة (% من الناتج المحلي الإجمالي) - أرمينيا". data.worldbank.org . تم الاسترجاع في 12 مايو 2021 .). وقد أدى هذا إلى ارتفاع كبير في عدد الأسر التي تعيش تحت خط الفقر (انظر "الأزمة المالية العالمية والدول النامية: تقييم الوضع واتخاذ الإجراءات" (PDF) . معهد التنمية الخارجية . سبتمبر/أيلول 2009. مؤرشف من الأصل (PDF) في 12 يوليو/تموز 2020. تم الاسترجاع في 17 يونيو/حزيران 2022 .ارتفعت نسبة عدد الفقراء عند 1.90 دولار في اليوم (حوالي 3.00 دولار في عام 2023) بعد عامي 2007/2008، من 0.9% إلى 1.2% (انظر "نسبة عدد الفقراء عند 1.90 دولار في اليوم (تعادل القوة الشرائية لعام 2011) (% من السكان) - أرمينيا". data.worldbank.org . تم الاسترجاع في 12 مايو 2021 .).
  51. ^ وين، برونو (يناير 2013). "أسعار الفائدة المرتفعة للغاية". التنمية والتعاون من أجل التنمية .
  52. ^ "الإجراءات السياسية التي اتخذها بنك الاحتياطي الفيدرالي أثناء الأزمة المالية والدروس المستفادة للمستقبل". مجلس محافظي نظام الاحتياطي الفيدرالي . تم استرجاعه في 11 مارس 2024 .
  53. ^ "الكونجرس الأمريكي يمرر خطة التحفيز". بي بي سي نيوز . 14 فبراير 2009.
  54. ^ "الدعم الحكومي للأصول والالتزامات المالية المعلن عنه في عام 2008 وبعد ذلك بفترة وجيزة (بالمليارات)" (PDF) . مؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية . صيف 2009. ص. 7. مؤرشف من الأصل (PDF) في 31 يوليو 2020. تم الاسترجاع في 8 يونيو 2020 .
  55. ^ كولينز، مايك (14 يوليو 2015). "إنقاذ البنوك الكبرى". فوربس .
  56. ^ "توفير السيولة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي أثناء الأزمة المالية في الفترة 2007-2009" (PDF) . بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك . يوليو/تموز 2012.
  57. ^ سينغ، كافالجيت (2010). "إصلاح التمويل العالمي: وجهة نظر البلدان النامية بشأن الإصلاحات المالية العالمية" (PDF) . مركز أبحاث الشركات المتعددة الجنسيات .
  58. ^ لانجلي، بول (2015). السيولة المفقودة: حوكمة الأزمة المالية العالمية. مطبعة جامعة أكسفورد . ص 83-86. رقم ISBN 978-0-19-968378-9.
  59. ^ كروجمان، بول (12 أكتوبر/تشرين الأول 2008). "جوردون يفعل الخير" . نيويورك تايمز .
  60. ^ ستيجليتز، جوزيف (5 نوفمبر/تشرين الثاني 2010). "حزمة تحفيز جديدة بقيمة 600 مليار دولار من بنك الاحتياطي الفيدرالي تغذي المخاوف من اندلاع حرب عملة في الولايات المتحدة". الديمقراطية الآن .
  61. ^ "متتبع عمليات الإنقاذ الخاصة بـCNNMoney.com". CNN .
  62. ^ وفاء، تيم (4 أكتوبر/تشرين الأول 2010). "عندما تتصادم السياسات: إطار عمل لاتخاذ القرارات من أجل إصلاح النظام المالي في القرن الحادي والعشرين". شبكة أبحاث العلوم الاجتماعية . SSRN  1686982.
  63. ^ مارتن، ويل (28 مايو/أيار 2018). ""لقد أصابني الرعشة في ظهري": أليستير دارلينج يكشف كيف اقتربت بريطانيا من ""انهيار القانون والنظام"". بيزنس إنسايدر .
  64. ^ ويتلي، جوناثان؛ جارنهام، بيتر (5 نوفمبر/تشرين الثاني 2010). "البرازيل في حالة تأهب لـ"حرب العملات". فاينانشال تايمز .
  65. ^ مجلة النشر.تلميح القانون العام (الولايات المتحدة) 111–203 (نص) (PDF)
  66. ^ "رصد اعتماد معايير بازل". بنك التسويات الدولية . 18 أكتوبر 2017.
  67. ^ فان لو، روري (1 أبريل 2015). "مساعدة المشترين على توخي الحذر: الحاجة إلى الإشراف على تجارة التجزئة الكبرى". مجلة مراجعة قانون جامعة بنسلفانيا . 163 (5): 1311.
  68. ^ نونان، لورا؛ تيلفورد، كال؛ ميلن، ريتشارد؛ ماونت، إيان؛ وايز، بيتر (20 سبتمبر 2018). "من ذهب إلى السجن بسبب دوره في الأزمة المالية؟". فاينانشال تايمز .
  69. ^ نيت، روبرت (23 أبريل/نيسان 2012). "تبرئة رئيس الوزراء الأيسلندي السابق جير هاردي من تهمة الإهمال المصرفي". الجارديان .
  70. ^ "حكم مختلط على رئيس الوزراء الأيسلندي السابق في محاكمة مرتبطة بانهيار النظام المصرفي". سي إن إن . 23 أبريل/نيسان 2012.
  71. ^ إيسينجر، جيسي (30 أبريل/نيسان 2014). "لماذا ذهب أحد كبار المصرفيين فقط إلى السجن بسبب الأزمة المالية". مجلة نيويورك تايمز .
  72. ^ سنو، جون (13 سبتمبر 2011). "لماذا لم يتم القبض على أي مصرفي؟". القناة الرابعة .
  73. ^ سكانيل، كارا؛ ميلن، ريتشارد (9 أغسطس/آب 2017). "من الذي أدين بسبب الأزمة المالية العالمية؟" . فاينانشال تايمز .
  74. ^ مورجينسون، جريتشن؛ ستوري، لويز (24 ديسمبر/كانون الأول 2009). "البنوك تجمع الديون المعدومة، وتراهن ضدها وتفوز". نيويورك تايمز .
  75. ^ "إحصائيات براءات الاختراع الأمريكية" (PDF) . مكتب براءات الاختراع والعلامات التجارية الأمريكي .
  76. ^ جودكيند، نيكول (1 نوفمبر 2023). "تحليل: التفاوت الأمريكي يتزايد على الرغم من ارتفاع الأجور | سي إن إن بيزنس". سي إن إن . تم الاسترجاع في 11 مارس 2024 .
  77. ^ "عدم المساواة في الثروة في الولايات المتحدة منذ عام 1913" (PDF) .
  78. ^ ستون، تشاد؛ تريسي، دانيلو؛ شيرمان، أرلوك؛ بلتران، جينيفر (13 يناير/كانون الثاني 2020). "دليل الإحصاءات حول الاتجاهات التاريخية في عدم المساواة في الدخل". cbpp.org .
  79. ^ شليزنجر، جيل (25 مارس 2011). "استطلاع رأي بنك الاحتياطي الفيدرالي: نحن أفقر بنسبة 45%". سي بي إس نيوز .
  80. ^ تايبي، مات (2010). غريفتوبيا: آلات الفقاعات، والحبار مصاص الدماء، والخدعة الطويلة التي تدمر أمريكا. شبيجل وجرا . ص. 12. رقم ISBN 978-0-385-52995-2.
  81. ^ وولف، إدوارد ن. (2010). "الاتجاهات الحديثة في ثروة الأسر في الولايات المتحدة: ارتفاع الديون وضغط الطبقة المتوسطة ــ تحديث لعام 2007". سلسلة أوراق عمل معهد ليفي للاقتصاد (159). SSRN  1585409.
  82. ^ أماديو، كيمبرلي (4 مايو/أيار 2020). "هكذا فاتتهم الإشارات المبكرة للأزمة المالية". ذا بالانس . دوت داش .
  83. ^ أماديو، كيمبرلي (20 نوفمبر 2019). "37 حدثًا حاسمًا في الأزمة المالية لعام 2008". ذا بالانس . دوت داش .
  84. ^ أماديو، كيمبرلي (4 مايو 2020). "كيف أوقفوا الأزمة المالية في عام 2009". ذا بالانس . دوت داش .
  85. ^ "الجدول الزمني للأزمة المالية لبنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس". فريزر .
  86. ^ لويس، مايكل (مارس 2010). "المراهنة على الجانب الأعمى". فانيتي فير . تم الاسترجاع في 24 يناير 2021 .
  87. ^ لويس، مايكل. "الغرباء الذين تنبأوا بأزمة الرهن العقاري الثانوي". NPR.org . تم الاسترجاع في 24 يناير 2021 .
  88. ^ abc "السعر المتوسط ​​والمتوسط ​​لمبيعات المنازل المباعة". مكتب الإحصاء الأمريكي .
  89. ^ "معدلات ملكية المساكن الفصلية ومعدلات ملكية المساكن المعدلة موسميًا للولايات المتحدة: 1997-2014" (PDF) . تعداد الولايات المتحدة . 5 مايو 2006.
  90. ^ ليرنر، ميشيل (4 أكتوبر 2018). "بعد 10 سنوات: كيف تغير سوق الإسكان منذ الانهيار". واشنطن بوست .
  91. ^ "نيو سينشري تتقدم بطلب إفلاس بموجب الفصل الحادي عشر من قانون الإفلاس". سي إن إن . 3 أبريل/نيسان 2007.
  92. ^ بواسطة بام أبراموفيتز (16 سبتمبر 2007). "فريق أبحاث الدخل الثابت لعام 2007 لجميع الأمريكيين". المستثمر المؤسسي . تم الاسترجاع في 7 سبتمبر 2022 .
  93. ^ Haubrich, Joseph G.; Cherny, Kent (18 ديسمبر 2008). "منحنى العائد، ديسمبر 2008". مؤرشف من الأصل في 8 أغسطس 2022. تم الاسترجاع في 8 أغسطس 2022 .
  94. ^ توين، ألكسندرا (27 فبراير 2007). "يوم وحشي في وول ستريت". سي إن إن . مؤرشف من الأصل في 1 أبريل 2023.
  95. ^ روكر، باتريك (27 فبراير/شباط 2007). "فاني ماي وفريدي ماك يتحدثان عن تعرض محدود للقروض العقارية عالية المخاطر". رويترز . مؤرشف من الأصل في 7 ديسمبر/كانون الأول 2022.
  96. ^ ستيمبل، جوناثان (2 أبريل 2007). "نيو سينشري تتقدم بطلب إفلاس بموجب الفصل الحادي عشر من قانون الإفلاس". رويترز . مؤرشف من الأصل في 16 مايو 2023.
  97. ^ كريسويل، جولي (2 أبريل 2007). "نيو سينتشري تتقدم بطلب إفلاس" . نيويورك تايمز . مؤرشف من الأصل في 20 أبريل 2023.
  98. ^ abc "Timeline: Key events in financial crisis". USA Today . 8 سبتمبر 2013. مؤرشف من الأصل في 24 مارس 2023.
  99. ^ "الجدول الزمني: الأزمة الائتمانية إلى الركود". بي بي سي نيوز . 7 أغسطس 2009. مؤرشف من الأصل في 1 ديسمبر 2023.
  100. ^ "صناديق التحوط التابعة لـ Bear Stearns تقترب من الإغلاق: تقرير". رويترز . 20 يونيو 2007. مؤرشف من الأصل في 7 ديسمبر 2022.
  101. ^ abc "مؤشر داو جونز الصناعي (^DJI) الرسوم البيانية والبيانات والأخبار". Yahoo Finance . تم الاسترجاع في 15 فبراير 2023 .
  102. ^ “بنك التنمية الألماني يدعم IKB” (PDF) ، IKB Deutsche Industriebank ، 31 يوليو 2007
  103. ^ كار جوبتا، سوديب؛ جيرنيجو، يان لي (9 أغسطس/آب 2007). "بنك بي إن بي يجمد 2.2 مليار دولار من الأموال بسبب الرهن العقاري الثانوي". رويترز .
  104. ^ إليوت، لاري (5 أغسطس/آب 2012). "ثلاث أساطير تدعم الأزمة الاقتصادية". الجارديان .
  105. ^ "بيان صحفي: تسهيل دعم السيولة لبنك نورثرن روك بي إل سي" (PDF) (بيان صحفي). بنك إنجلترا . 14 سبتمبر/أيلول 2007.
  106. ^ أ. أوكونيل، دومينيك (12 سبتمبر/أيلول 2017). "انهيار بنك نورثرن روك: بعد مرور عشر سنوات". بي بي سي نيوز .
  107. ^ لامونيكا، بول ر. (18 سبتمبر/أيلول 2007). "خفض أسعار الفائدة لمساعدة الاقتصاد". سي إن إن .
  108. ^ أندروز، إدموند ل .؛ بيترز، جيريمي دبليو. (18 سبتمبر/أيلول 2007). "الأسواق ترتفع بعد خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة الرئيسي بنصف نقطة مئوية" . نيويورك تايمز .
  109. ^ "فشل البنوك الإلكترونية، والجهات التنظيمية تغلقها". نيويورك تايمز . أسوشيتد برس . 29 سبتمبر/أيلول 2007.
  110. ^ Amadeo, Kimberly (20 مارس 2020). "ارتفاع مؤشر داو جونز إلى 26,828.39 نقطة في 3 أكتوبر 2018". The Balance . Dotdash .
  111. ^ ويلشينز، دان (21 ديسمبر/كانون الأول 2007). "البنوك تتخلى عن خطة إنشاء صندوق استثماري خاص فائق". رويترز .
  112. ^ جونجلوف، مارك (26 نوفمبر/تشرين الثاني 2007). "المشاكل الائتمانية تضرب الأسهم". وول ستريت جورنال . تم الاسترجاع في 11 أغسطس/آب 2024 .
  113. ^ "مكتب إحصاءات العمل الأمريكي". data.bls.gov . تم الاسترجاع في 4 مارس 2023 .
  114. ^ "بيان صحفي" (بيان صحفي). مجلس محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي . 12 ديسمبر 2007.
  115. ^ "رئيس دلتا السابق يبدأ شركة رهن عقاري". نيويورك نيوزداي . 20 مايو 2008. مؤرشف من الأصل في 3 سبتمبر 2020. تم الاسترجاع في 17 يونيو 2022 .
  116. ^ لافالي، أندرو (31 ديسمبر 2007). "ناسداك ينهي العام على انخفاض لكنه ينهي عام 2007 بارتفاع بنسبة 9.8%" . تم الاسترجاع في 11 أغسطس 2024 .
  117. ^ زارولي، جيم (11 يناير/كانون الثاني 2013). "نظرة إلى الوراء على الكارثة التي حلت ببنك أوف أميركا على مستوى البلاد". الإذاعة الوطنية العامة .
  118. ^ توين، ألكسندرا (18 يناير 2008). "داو جونز الكارثي ينهار مرة أخرى". سي إن إن .
  119. ^ abc Guillén, Mauro. "الأزمة الاقتصادية والمالية العالمية: جدول زمني" (PDF) . تم الاسترجاع في 5 مارس 2023 .
  120. ^ باراديس، تيم (31 يناير/كانون الثاني 2008). "الأسهم تمحو خسائرها المبكرة، وترتفع مع تراجع المخاوف بشأن شركات التأمين على السندات". صحيفة بيتسبرغ بوست جازيت .
  121. ^ "الرئيس بوش يوقع على مشروع القانون رقم 5140، قانون التحفيز الاقتصادي لعام 2008" (بيان صحفي). whitehouse.gov . 13 فبراير/شباط 2008.
  122. ^ بيلوفسكي، جيريمي (13 فبراير/شباط 2008). "بوش يوقع على مشروع قانون التحفيز ويستشهد بالمرونة الاقتصادية". رويترز .
  123. ^ "Carlyle Capital Corporation Limited تصدر تحديثًا بشأن سيولتها" (بيان صحفي). Business Wire . 5 مارس 2008.
  124. ^ سوركين، أندرو روس (17 مارس/آذار 2008). "بحث: جي بي مورجان يدفع 2 دولار للسهم الواحد مقابل بير ستيرنز" . نيويورك تايمز .
  125. ^ بار، أليستير؛ موركروفت، جريج (17 مارس 2008). "جي بي مورجان لشراء بير ستيرنز مقابل 2 دولار للسهم". MarketWatch .
  126. ^ فالكنشتاين، إيريك (18 مايو 2009). "كتب بير ستيرنز لا تزال لا تجيب على الأسئلة المثيرة للاهتمام". بيزنس إنسايدر .
  127. ^ إيزيدور، كريس (18 مارس 2008). "بنك الاحتياطي الفيدرالي يخفض أسعار الفائدة بمقدار 3/4 نقطة". سي إن إن .
  128. ^ "أسعار السلع الأساسية سترتفع في 2018". blogs.worldbank.org . 27 أبريل 2018 . تم الاسترجاع في 11 مارس 2024 .
  129. ^ "أسعار السلع الأساسية سترتفع أكثر من المتوقع في 2018". البنك الدولي . تم الاسترجاع في 11 مارس 2024 .
  130. ^ "الوضع الاقتصادي العالمي وآفاقه: إحاطة مارس 2018، رقم 112 | إدارة الشؤون الاقتصادية والاجتماعية". www.un.org . تم الاسترجاع في 11 مارس 2024 .
  131. ^ روني، بن؛ جولدمان، ديفيد (27 يونيو/حزيران 2008). "النفط يستقر عند أعلى مستوى قياسي له فوق 140 دولاراً". سي إن إن .
  132. ^ مارسيال، جين جي. (27 يونيو 2008). "مارسيال: صناعة الصلب الأمريكية في حالة جيدة". بلومبرج نيوز .
  133. ^ ab Poirier, John; Wutkowski, Karey; Younglai, Rachelle (11 يوليو 2008). "IndyMac Taken Over By Regulators". رويترز .
  134. ^ "برامج قانون الإسكان والتعافي الاقتصادي لعام 2008 (HERA). وزارة الإسكان والتنمية الحضرية بالولايات المتحدة . 20 سبتمبر 2017.
  135. ^ إليس، ديفيد (7 سبتمبر/أيلول 2008). "الولايات المتحدة تستولي على فاني ماي وفريدي ماك". سي إن إن .
  136. ^ إيزيدور، كريس (15 سبتمبر 2008). "بنك أوف أميركا يشتري ميريل لينش". سي إن إن .
  137. ^ داش، إيريك (12 سبتمبر/أيلول 2008). "الولايات المتحدة تحذر البنوك بشكل عاجل من التعامل مع الأزمة" . نيويورك تايمز .
  138. ^ "استجابة بنك الاحتياطي الفيدرالي للأزمة". شبكة العمل الأمريكية . 12 سبتمبر/أيلول 2013.
  139. ^ جولابالي، ديا (20 سبتمبر/أيلول 2008). "إنقاذ صناديق النقد يبدو أنه يوقف التدفقات الخارجة" . وول ستريت جورنال .
  140. ^ نوسيرا، جو (1 أكتوبر/تشرين الأول 2008). "مع تفاقم الأزمة، أدى الإنذار إلى اتخاذ إجراءات" . نيويورك تايمز .
  141. ^ سليمان، ديبوراه؛ رابابورت، ليز؛ باليتا، داميان؛ هيلسينراث، جون (20 سبتمبر/أيلول 2008). "الصدمة أجبرت بولسون على التراجع" . وول ستريت جورنال .
  142. ^ "مع تحول جولدمان ومورجان ستانلي، نهاية عصر وول ستريت" . نيويورك تايمز . 21 سبتمبر/أيلول 2008.
  143. ^ "الأزمة المالية: هذا اليوم – قبل عام، 21 سبتمبر 2008". CNBC . 18 سبتمبر 2009.
  144. ^ "المجلس يوافق، في انتظار فترة انتظار قانونية مدتها خمسة أيام لمكافحة الاحتكار، على طلبات جولدمان ساكس ومورجان ستانلي لتصبحا شركات قابضة مصرفية" (بيان صحفي). مجلس محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي . 21 سبتمبر/أيلول 2008.
  145. ^ موير، ليز (21 سبتمبر 2008). "قل وداعًا للبنوك الاستثمارية". فوربس .
  146. ^ إليس، ديفيد (22 سبتمبر/أيلول 2008). "مورجان ستانلي تبيع حصة إلى بنك MUFG الياباني". سي إن إن .
  147. ^ لوهبي، تامي (23 سبتمبر/أيلول 2008). "بيركشاير التابعة لبوفيت تستثمر 5 مليارات دولار في جولدمان". سي إن إن .
  148. ^ "واشنطن ميوتشوال تنهار أمام أزمة الرهن العقاري الثانوي". شبكة سي بي إس نيوز . 26 سبتمبر/أيلول 2008.
  149. ^ إيزيدور، كريس (29 سبتمبر/أيلول 2008). "رفض خطة الإنقاذ المالي – أنصار الخطة يتدافعون". شبكة سي إن إن .
  150. ^ إليس، ديفيد (29 سبتمبر/أيلول 2008). "سيتي جروب تشتري أصول بنك واشوفيا مقابل 2.2 مليار دولار". سي إن إن .
  151. ^ "الأزمة المالية: هذا اليوم – قبل عام، 30 سبتمبر 2008". CNBC . 30 سبتمبر 2009.
  152. ^ سهادي، جين (2 أكتوبر/تشرين الأول 2008). "مجلس الشيوخ يمرر خطة الإنقاذ". سي إن إن .
  153. ^ توين، ألكسندرا (2 أكتوبر/تشرين الأول 2008). "مخاوف الإنقاذ تغرق الأسهم". سي إن إن .
  154. ^ "الكونغرس يمرر قانون الاستقرار الاقتصادي الطارئ" (بيان صحفي). ستيني هوير . 3 أكتوبر/تشرين الأول 2008.
  155. ^ كولينسون، ستيفن (4 أكتوبر/تشرين الأول 2008). "الإنقاذ الاقتصادي يصبح قانوناً بسرعة". صحيفة سيدني مورنينج هيرالد .
  156. ^ ليبرو، سارة (3 أكتوبر 2008). "ويلز فارجو يشتري واكوفيا مقابل 15.1 مليار دولار". إيه بي سي نيوز . أسوشيتد برس .
  157. ^ "الأزمة المالية: أسواق الأسهم الأمريكية تعاني من أسوأ أسبوع على الإطلاق" . ديلي تلغراف . 10 أكتوبر 2008. مؤرشف من الأصل في 10 يناير 2022.
  158. ^ "قانون الاستقرار الاقتصادي الطارئ لعام 2008 يزيد مؤقتًا التغطية التأمينية الأساسية لمؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية من 100 ألف دولار إلى 250 ألف دولار لكل مودع" (بيان صحفي). مؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية . 7 أكتوبر/تشرين الأول 2008.
  159. ^ "رحلة مؤشر سينسكس: من 2008 إلى 2013". NDTV Profit . 1 نوفمبر 2013.
  160. ^ رحمن، ريسكا؛ ويراياني، بريما (13 مارس 2020). "توقف التداول لأول مرة منذ عام 2008 بسبب الوباء". صحيفة جاكرتا بوست .
  161. ^ "بيان اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة: بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الأخرى تعلن عن تخفيضات في أسعار الفائدة".
  162. ^ روتون، ليزلي؛ مورفي، فرانسوا (11 أكتوبر/تشرين الأول 2008). "صندوق النقد الدولي يحذر من الانهيار المالي". رويترز .
  163. ^ كوليوي، جوليا (14 أكتوبر/تشرين الأول 2008). "أسواق أيسلندا تهبط". الغارديان .
  164. ^ "FDIC Announces Plan to Free Up Bank Liquidity" (بيان صحفي). مؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية . 14 أكتوبر/تشرين الأول 2008.
  165. ^ جو، ديفيد (16 أكتوبر/تشرين الأول 2008). "سويسرا تكشف عن خطة إنقاذ البنوك". الجارديان .
  166. ^ كومار، ف. فاني (24 أكتوبر/تشرين الأول 2008). "المؤشرات تهبط بشدة في يوم الجمعة الدامي". ماركت ووتش .
  167. ^ توين، ألكسندرا (24 أكتوبر/تشرين الأول 2008). "الأسهم لا تستطيع التخلص من الكآبة". شبكة سي إن إن .
  168. ^ لاندلر، مارك (23 أكتوبر/تشرين الأول 2008). "الغرب يجري محادثات بشأن الائتمان لمساعدة الدول الفقيرة" . نيويورك تايمز .
  169. ^ فاكلر، مارتن (23 أكتوبر/تشرين الأول 2008). "متاعب بلا حدود" . نيويورك تايمز .
  170. ^ "الأزمة المالية ربما تكون الأسوأ في التاريخ – بين من بنك إنجلترا". رويترز . 24 أكتوبر/تشرين الأول 2008.
  171. ^ جوجوي، بالافي (24 أكتوبر/تشرين الأول 2008). "PNC ستشتري شركة ناشيونال سيتي كورب المتعثرة مقابل 5.58 مليار دولار". إيه بي سي نيوز . يو إس إيه توداي .
  172. ^ إيزيدور، كريس (8 أكتوبر/تشرين الأول 2008). "البنك الاحتياطي الفيدرالي: خفض طارئ". سي إن إن .
  173. ^ لوهبي، تامي (10 نوفمبر/تشرين الثاني 2008). "أمريكان إكسبريس تصبح بنكاً لتثبيت التمويل". سي إن إن .
  174. ^ "صندوق النقد الدولي يوافق على قرض بقيمة 2.1 مليار دولار لإيسلندا". بي بي سي نيوز . 20 نوفمبر/تشرين الثاني 2008.
  175. ^ "بيان صحفي" (بيان صحفي). مجلس محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي . 25 نوفمبر 2008.
  176. ^ بيكر، دين (29 نوفمبر/تشرين الثاني 2008). "إنها ليست أزمة الائتمان، اللعنة!". مجلة " ذا أميركان بروسبكت ".
  177. ^ "رسميًا: الولايات المتحدة في حالة ركود منذ ديسمبر 2007 - 1 ديسمبر 2008". CNN Money . تم الاسترجاع في 3 مايو 2023 .
  178. ^ إيزيدور، كريس (16 ديسمبر/كانون الأول 2008). "البنك المركزي الأمريكي يخفض سعر الفائدة الرئيسي إلى ما يقرب من الصفر". شبكة سي إن إن .
  179. ^ جوتيريز، كارل (20 ديسمبر 2008). "جنرال موتورز وكرايسلر مشمولان ببرنامج إغاثة الأصول المتعثرة". فوربس .
  180. ^ تشن، شياوبينغ؛ شاو، يوتشن (11 سبتمبر/أيلول 2017). "السياسات التجارية من أجل اقتصاد صغير مفتوح: حالة سنغافورة". الاقتصاد العالمي . 40 (11): 2500-2511. doi :10.1111/twec.12555. ISSN  0378-5920. S2CID  158182047.
  181. ^ ليم، كيفن (2 يناير/كانون الثاني 2009). "الركود في سنغافورة يتعمق، والحكومة تخفض توقعاتها لعام 2009". رويترز . تم الاسترجاع في 19 ديسمبر/كانون الأول 2023 .
  182. ^ "نمو الناتج المحلي الإجمالي (%) سنويًا – سنغافورة" . تم الاسترجاع في 19 ديسمبر 2023 .
  183. ^ "انهيار حكومة أيسلندا" . نيويورك تايمز . 26 يناير/كانون الثاني 2009.
  184. ^ سهادي، جين (15 فبراير/شباط 2009). "مجلس الشيوخ يمرر مشروع قانون تحفيز بقيمة 787 مليار دولار". شبكة سي إن إن .
  185. ^ كوان، ريتشارد؛ كورنويل، سوزان (15 فبراير/شباط 2009). "الكونجرس يرسل 787 مليار دولار كحوافز إلى أوباما". رويترز .
  186. ^ سهادي، جين (17 فبراير 2009). "التحفيز: كيفية قياس النجاح". سي إن إن موني . تم الاسترجاع في 12 فبراير 2023 .
  187. ^ توين، ألكسندرا (20 فبراير 2009). "مؤشر داو جونز يغلق عند أدنى مستوى له في 6 سنوات". سي إن إن .
  188. ^ توين، ألكسندرا (27 فبراير 2009). "أسعار الأسهم تغلق عند أدنى مستوياتها في 12 عامًا". سي إن إن .
  189. ^ كاواموتو، داون (2 مارس 2009). "معدل انخفاض مؤشر داو جونز يقلد الكساد الأعظم". سي نت .
  190. ^ نوريس، فلويد (5 مارس 2009). "الأسواق الهابطة، آنذاك والآن" . نيويورك تايمز .
  191. ^ ماكوليف، مايكل (4 مارس/آذار 2009). "أوباما يقول اشتروا الأسهم الآن: صفقات جيدة هناك للمستثمرين على المدى الطويل". يو إس نيوز آند وورلد ريبورت .
  192. ^ ديمبسي، أليسون إل. (2017). التطورات في حوكمة الشركات: نحو إطار أخلاقي لسلوك الأعمال. روتليدج . رقم ISBN 9781351277389.
  193. ^ توين، ألكسندرا (10 مارس 2009). "الأسهم: أكبر المكاسب في عام 2009". سي إن إن .
  194. ^ توين، ألكسندرا (12 مارس 2009). "ثلاثية متتالية لثيران وول ستريت". سي إن إن .
  195. ^ "قصص لم تُروَ: لاتفيا: دروس صادمة في الإقراض غير المنظم". مركز بوليتسر . 18 مايو 2009. مؤرشف من الأصل في 8 يونيو 2020. تم الاسترجاع في 8 يونيو 2020 .
  196. ^ "بسرعة أكبر من البداية، انتهت الأزمة المصرفية". تايم . 10 أبريل/نيسان 2009.
  197. ^ "محاضر لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية" (PDF) . 28-29 أبريل 2009.
  198. ^ هالبرت، مارك (15 يوليو/تموز 2010). "من الغريب أن نخشى الركود المزدوج". مجلة بارون .
  199. ^ "بيان اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بتاريخ 24 يونيو 2009". الاحتياطي الفيدرالي . 24 يونيو 2009.
  200. ^ "تصريحات الرئيس بشأن الإصلاح التنظيمي" (بيان صحفي). البيت الأبيض . 17 يونيو/حزيران 2009.
  201. ^ جايثنر، تيموثي ؛ سامرز، لورانس (14 يونيو/حزيران 2009). "مؤسسة مالية جديدة". واشنطن بوست .
  202. ^ "تقرير وزارة الخزانة – الإصلاح التنظيمي المالي" (PDF) . وزارة الخزانة الأمريكية .
  203. ^ "HR4173: قانون دود-فرانك لإصلاح وول ستريت وحماية المستهلك". الكونجرس الأمريكي. 21 يوليو 2010.
  204. ^ أوتشيتيل، لويس (22 يناير/كانون الثاني 2010). "قانون جلاس-ستيجال في مواجهة قاعدة فولكر". صحيفة نيويورك تايمز .
  205. ^ تشو، ديفيد ؛ أبلباوم، بنيامين (22 يناير/كانون الثاني 2010). "قاعدة فولكر التي وضعها أوباما تحول السلطة بعيداً عن جيثنر". واشنطن بوست .
  206. ^ "برنامج إغاثة الأصول المتعثرة: نظرة إلى الوراء لمدة عامين" (PDF) . وزارة الخزانة الأمريكية .
  207. ^ "معدل التأخر في سداد الرهن العقاري السكني للعائلات الفردية، المسجل في المكاتب المحلية، في جميع البنوك التجارية". بيانات اقتصادية صادرة عن بنك الاحتياطي الفيدرالي . يناير/كانون الثاني 1991.
  208. ^ "S.3217: قانون استعادة الاستقرار المالي الأمريكي لعام 2010 – الكونجرس الأمريكي". Congress.gov . 21 يوليو 2010.
  209. ^ "نيويورك تايمز – الأجزاء الرئيسية من الإصلاحات التنظيمية المالية – مايو 2010" . نيويورك تايمز . 20 مايو 2010.
  210. ^ "ملخص مشروع القانون وحالته – الدورة 111 للكونغرس (2009–2010) – HR4173 – جميع المعلومات – توماس (مكتبة الكونجرس)". مكتبة الكونجرس . 21 يوليو 2010.
  211. ^ أورول، رونالد د. (29 ديسمبر/كانون الأول 2010). "مشروع قانون إصلاح البنوك يُرسَل إلى أوباما". MarketWatch .
  212. ^ "مجموعة المحافظين ورؤساء الهيئات الإشرافية تعلن عن معايير عالمية أعلى للحد الأدنى لرأس المال" (PDF) . 12 سبتمبر 2010.
  213. ^ إليوت، دوغلاس ج. (26 يوليو/تموز 2010). "بازل 3، البنوك، والاقتصاد". مؤسسة بروكينجز .
  214. ^ "المرة الثالثة هي السحر؟". مجلة الإيكونوميست . 13 سبتمبر/أيلول 2010.
  215. ^ نوربيرج، يوهان (مايو 2012). "الأزمة المالية الثانية: الحكومات الأوروبية تفشل في التعلم من التاريخ". السبب .
  216. ^ سينسكي، أنالين (3 نوفمبر/تشرين الثاني 2010). "التيسير الكمي الثاني: بنك الاحتياطي الفيدرالي يسحب الزناد". شبكة سي إن إن .
  217. ^ نوريس، فلويد (10 مارس/آذار 2011). "الأزمة انتهت، ولكن أين الحل؟" . نيويورك تايمز .
  218. ^ كورتزليبن، دانييل (23 أغسطس/آب 2014). "انخفضت ثروات الأسر من الطبقة المتوسطة بنسبة 35% من عام 2005 إلى عام 2011". فوكس ميديا .
  219. ^ روني، بن (26 يوليو/تموز 2012). "دراجي إلى الإنقاذ". سي إن إن .
  220. ^ أبلباوم، بنيامين (19 أغسطس/آب 2012). "خطوات حذرة بشأن عمليات حجز الممتلكات التي تطارد أوباما" . نيويورك تايمز .
  221. ^ سينسكي، أنالين (13 سبتمبر/أيلول 2012). "بنك الاحتياطي الفيدرالي يطلق برنامج التيسير الكمي الثالث". شبكة سي إن إن .
  222. ^ تشيرنيفا، بافلينا ر. (أغسطس 2014). "يُظهِر هذا الرسم البياني مدى عدم المساواة أثناء إدارة "بطل" الـ99%". مجلة إندبندنت ريفيو . مؤرشف من الأصل في 13 سبتمبر 2014.
  223. ^ بنيامين، أبلباوم (4 سبتمبر/أيلول 2014). "بنك الاحتياطي الفيدرالي يقول إن النمو يرفع الأثرياء، ويترك الجميع خلفه" . نيويورك تايمز .
  224. ^ تشوكشي، نيراج (11 أغسطس/آب 2014). "يبدو أن التفاوت في الدخل آخذ في الارتفاع في أكثر من منطقتين من أصل ثلاث مناطق حضرية". واشنطن بوست .
  225. ^ Burd-Sharps, Sarah; Rasch, Rebecca (June 2015). "تأثير أزمة الإسكان في الولايات المتحدة على فجوة الثروة العرقية عبر الأجيال". مجلس أبحاث العلوم الاجتماعية واتحاد الحريات المدنية الأمريكية .
  226. ^ "صندوق النقد الدولي، قاعدة بيانات التوقعات الاقتصادية العالمية". صندوق النقد الدولي .
  227. ^ Goswami, Rohan (14 أغسطس 2023). "UBS to pay $1.4 billed over fraud in residential mortgage-backed sheets". CNBC . تم الاسترجاع في 22 أغسطس 2023 .
  228. ^ "قاعدة بيانات التوقعات الاقتصادية العالمية". صندوق النقد الدولي .
  229. ^ فوكس، جوستين (1 نوفمبر 2013). "ما تعلمناه من الأزمة المالية". هارفارد بيزنس ريفيو . ISSN  0017-8012 . تم الاسترجاع في 29 سبتمبر 2023 .
  230. ^ "الأزمة المالية 2007-2008 | التعريف والأسباب والآثار والحقائق". موسوعة بريتانيكا المالية . 14 أغسطس 2023. تم الاسترجاع في 29 سبتمبر 2023 .
  231. ^ "تصور الأزمة المالية". كلية ييل للإدارة . تم استرجاعه في 29 سبتمبر 2023 .
  232. ^ نوفيك، فيتالي (15 نوفمبر 2020). "كيف تم حل الأزمة المالية لعام 2008". مجلة بيج إيكونوميكس . تم استرجاعه في 5 أكتوبر 2023 .
  233. ^ برنانكي، بن س. (14 أبريل/نيسان 2009). "أربعة أسئلة حول الأزمة المالية". مجلس محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي .
  234. ^ "التقرير النهائي للجنة الوطنية المعنية بأسباب الأزمة المالية والاقتصادية في الولايات المتحدة" (PDF) .
  235. ^ "لجنة التحقيق في الأزمة المالية - احصل على التقرير".
  236. ^ تشان، سويل (25 يناير/كانون الثاني 2011). "الأزمة المالية كان من الممكن تجنبها، نتائج التحقيق" . نيويورك تايمز .
  237. ^ "استنتاجات لجنة التحقيق في الأزمة المالية" (PDF) . جامعة ستانفورد .
  238. ^ "لجنة الأزمات تؤكد أن الانهيار المالي كان من الممكن تجنبه". LexisNexis .
  239. ^ "تقرير مجلس الشيوخ حول الأزمة المالية لعام 2011" (PDF) . 13 أبريل/نيسان 2011.
  240. ^ ستولز، رينيه م. (شتاء 2010). "مبادلات التخلف عن سداد الائتمان وأزمة الائتمان". مجلة المنظورات الاقتصادية . 24 (1): 73-92. doi : 10.1257/jep.24.1.73 . S2CID  154418474.
  241. ^ ماك آرثر، كولين؛ إيدلمان، سارة (13 أبريل/نيسان 2017). "أزمة الإسكان في عام 2008". مركز التقدم الأمريكي .
  242. ^ "استغلال المقترضين: دور الإقراض المفترس في أزمة الرهن العقاري الثانوي". كلية وارتون بجامعة بنسلفانيا . 20 فبراير/شباط 2008.
  243. ^ دينينج، ستيف (22 نوفمبر/تشرين الثاني 2011). "حتى لا ننسى: لماذا واجهنا أزمة مالية". فوربس .
  244. ^ "قانون إعادة الاستثمار المجتمعي لبنك الاحتياطي الفيدرالي". مجلس محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي .
  245. ^ جرام، فيل ؛ سولون، مايك (12 أغسطس/آب 2013). "جذور الأزمة المالية في عهد كلينتون" . وول ستريت جورنال .
  246. ^ كارني، جون (27 يونيو/حزيران 2009). "كيف أدى قانون إعادة الاستثمار المجتمعي إلى تفاقم فقاعة الإسكان من خلال الإقراض المتساهل". بيزنس إنسايدر .
  247. ^ ريد، كارولينا؛ سيدمان، إلين؛ راتكليف، جانيكي؛ سيلفر، جوش؛ دينج، لي؛ ويليس، مارك (يناير 2013). "دراسة مركز UNC تكشف زيف دور CRA في أزمة الإسكان". جامعة نورث كارولينا في تشابل هيل . مؤرشف من الأصل في 17 أغسطس 2020. تم الاسترجاع في 8 يونيو 2020 .
  248. ^ "مجلس الاحتياطي الفيدرالي - قانون إعادة الاستثمار المجتمعي (CRA)". مجلس محافظي نظام الاحتياطي الفيدرالي . تم استرجاعه في 25 مايو 2021 .
  249. ^ بوتا، نيل؛ كانر، جلين ب. (1 مارس 2009). "هل تسببت وكالة الإيرادات الكندية في انهيار سوق الرهن العقاري؟". بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس . تم الاسترجاع في 1 فبراير 2023 .
  250. ^ ab Carter, Joe (31 يوليو 2017). "كيف تسببت التنظيمات الحكومية - وليس الأسواق الحرة - في الأزمة المالية". Acton Institute PowerBlog . تم الاسترجاع في 25 مايو 2021 .
  251. ^ أ ب ميشيل، نوربرت. "السياسات الحكومية تسببت في الأزمة المالية وجعلت الركود أسوأ". فوربس . تم الاسترجاع في 25 مايو 2021 .
  252. ^ بيري، مارك جيه؛ ديل، روبرت (18 يناير 2011). "كيف تسبب فشل الحكومة في الركود العظيم". هافينغتون بوست . تم الاسترجاع في 25 مايو 2021 .
  253. ^ كوغين، جون (2010). اقتصاد الزومبي: كيف لا تزال الأفكار الميتة تتجول بيننا. مطبعة جامعة برينستون . ص. 62. ISBN 978-1400842087.
  254. ^ كالابريا، مارك (7 مارس 2011). "فاني ماي، فريدي ماك، وسوق الرهن العقاري الثانوي" (PDF) . معهد كاتو .
  255. ^ "المال والسلطة وول ستريت، الجزء الأول". PBS . 2012.
  256. ^ كيلر، كريستوفر؛ ستوكر، مايكل (18 نوفمبر/تشرين الثاني 2008). "دور التعويضات التنفيذية في الأزمة المالية". المجلة الوطنية للقانون .
  257. ^ ويسمان، روبرت (12 نوفمبر/تشرين الثاني 2009). "تأملات حول قانون جلاس-ستيجال والتحرير الاقتصادي الهستيري". أحلام مشتركة .
  258. ^ Strategische Unternehmensfuehrung Nr. 1، 1999. ميونيخ، سانت غالن 1999، ISSN  1436-5812
  259. ^ كولس، نوربرت؛ تيجيس ، كلاوس (22 سبتمبر 2007). “آلان جرينسبان: ‘Die Ratingagenturen wissen nicht كان sie tun‘“. فرانكفورتر ألجماينه تسايتونج .
  260. ^ "إعلان القمة بشأن الأسواق المالية والاقتصاد العالمي". البيت الأبيض . 15 نوفمبر/تشرين الثاني 2008.
  261. ^ شاري، ف. ف.؛ كريستيانو، لورانس؛ كيهو، باتريك ج. (أكتوبر/تشرين الأول 2008). "حقائق وخرافات حول الأزمة المالية لعام 2008" (PDF) . بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس .
  262. ^ لوكس، كريستيان (نوفمبر 2009)، هل ساهمت المحاسبة بالقيمة العادلة في الأزمة المالية؟، سلسلة أوراق العمل، المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية ، doi : 10.3386/w15515
  263. ^ يونغ، إم آر؛ ميلر، بي بي دبليو (مايو 2008). "دور محاسبة القيمة العادلة في انهيار الرهن العقاري الثانوي". مجلة المحاسبة : 34-38.
  264. ^ "خطاب الرئيس بوش للأمة" . نيويورك تايمز . 24 سبتمبر/أيلول 2008.
  265. ^ كروجمان، بول (2 مارس 2009). "انتقام الوفرة" . نيويورك تايمز .
  266. ^ "تقديرات خسائر صندوق النقد الدولي" (PDF) . صندوق النقد الدولي . أبريل/نيسان 2009.
  267. ^ "سجلت طلبات حجز الرهن العقاري في عام 2014 أدنى مستوى لها منذ عام 2006، وفقًا لتقرير شركة RealtyTrac". فوربس . 15 يناير 2015.
  268. ^ "تقدير الثروة المفقودة للأسر".
  269. ^ "نحن بحاجة إلى وسادة أفضل ضد المخاطر" . فاينانشال تايمز . 26 مارس 2009.
  270. ^ "كيف خلقت الحكومة الأزمة المالية". مؤسسة هوفر . تم الاسترجاع في 25 مايو 2021 .
  271. ^ "الإيثار: الجذر الأخلاقي للأزمة المالية". المعيار الموضوعي . 20 فبراير 2009. تم الاسترجاع في 25 مايو 2021 .
  272. ^ ويليامز، مارك (12 أبريل 2010). المخاطر غير المنضبطة. ماكجرو هيل للتعليم . ص 125. ISBN 978-0-07-163829-6.
  273. ^ لاباتون، ستيفن (2 أكتوبر/تشرين الأول 2008). "قاعدة وكالة المحاسبة 04 تسمح للبنوك بتراكم الديون" . نيويورك تايمز .
  274. ^ دوهيج، تشارلز (4 أكتوبر/تشرين الأول 2008). "الحساب- تحت وطأة الضغوط لتحمل المزيد من المخاطر، وصلت فاني ماي إلى نقطة التحول" . نيويورك تايمز .
  275. ^ فريد، جوزيف (2012). من الذي قاد الاقتصاد إلى الهاوية حقًا؟. مدينة نيويورك: ألغورا للنشر. ص 16-42، 67-119. رقم ISBN 9780875869445.
  276. ^ فيشر، جراهام (29 يونيو 2001). "الإسكان في الألفية الجديدة: المنزل بدون حقوق ملكية هو مجرد إيجار مع الديون". Ssrn.com. SSRN  1162456.
  277. ^ "حالة الإسكان في الدولة 2008". المركز المشترك لدراسات الإسكان . 23 يونيو 2008.
  278. ^ واليسون، بيتر جيه. (9 ديسمبر/كانون الأول 2008). "معارضة تقرير الأغلبية للجنة التحقيق في الأزمة المالية". معهد أميركان إنتربرايز .
  279. ^ واليسون، بيتر جيه ؛ بينتو، إدوارد (27 ديسمبر/كانون الأول 2011). "لماذا يخسر اليسار الجدل بشأن الأزمة المالية". معهد أميركان إنتربرايز .
  280. ^ "الحقائق فقط: تحذيرات الإدارة غير المكترثة بشأن المخاطر النظامية التي تشكلها الشركات الراعية للرهن العقاري". البيت الأبيض . 19 سبتمبر/أيلول 2008.
  281. ^ "تقرير وكالة تمويل الإسكان الفيدرالية بشأن المخاطر النظامية" . 4 فبراير/شباط 2003.
  282. ^ "جلسة استماع في مجلس النواب بشأن تقرير OFHEO". مجلس النواب الأمريكي.
  283. ^ واليسون، بيتر ج. "علامات مشؤومة" (PDF) . الاقتصاد الدولي.
  284. ^ ليتان، روبرت إي.؛ ريتسيناس، نيكولاس بي.؛ بيلسكي، إيريك إس.؛ وايت هاج، سوزان (15 أبريل/نيسان 2000). "قانون إعادة الاستثمار المجتمعي بعد التحديث المالي" (PDF) . وزارة الخزانة الأمريكية .
  285. ^ جوردون، روبرت (7 أبريل/نيسان 2008). "هل تسبب الليبراليون في أزمة الرهن العقاري الثانوي؟". مجلة أميركان بروسبكت .
  286. ^ روبرت، دبليو كيه (2000). الجوانب المالية لإدارة الطيران . مطبعة جامعة جنوب إلينوي .
  287. ^ ab Demyanyk, Yuliya; Van Hemert, Otto (2011). "Understanding the Subprime Mortgage Crisis". The Review of Financial Studies . 24 (6): 1848–1880. doi :10.1093/rfs/hhp033. ISSN  0893-9454. JSTOR  20869292.
  288. ^ راي، راندال ل. (2007). "الدروس المستفادة من انهيار سوق الرهن العقاري الثانوي" (PDF) . ورقة عمل رقم 522 – عبر معهد ليفي للاقتصاد في كلية بارد.
  289. ^ أفيري، روبرت ب.؛ بريفورت، كينيث ب. (2015). "أزمة الرهن العقاري الثانوي: هل تقع اللوم على سياسة الإسكان الحكومية؟". مراجعة الاقتصاد والإحصاء . 97 (2): 352-363. doi :10.1162/REST_a_00491. ISSN  0034-6535. JSTOR  43556179.
  290. ^ Demyank, Y.; Hemert, VO (June 2011). "Understanding the subprime mortgage crisis". Review of Financial Studies . 24 (6): 1848–1880. doi :10.1093/rfs/hhp033.
  291. ^ فريد، جوزيف (2012). من الذي قاد الاقتصاد إلى الهاوية حقًا؟. مدينة نيويورك: ألغورا. ص 5. رقم ISBN 9780875869445.
  292. ^ فريد، جوزيف (2012). من الذي قاد الاقتصاد إلى الهاوية حقًا؟. مدينة نيويورك: ألغورا. ص. 148. ISBN 9780875869445.
  293. ^ فريد، جوزيف (2012). من الذي قاد الاقتصاد إلى الهاوية حقًا؟. مدينة نيويورك: ألغورا. ص 140-141. رقم ISBN 9780875869445.
  294. ^ abcd Johnston, Louis; Williamson, Samuel H. (2023). "What Was the US GDP Then؟". MeasuringWorth . تم الاسترجاع في 30 نوفمبر 2023 .تتبع أرقام معامل انكماش الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة سلسلة MeasuringWorth .
  295. ^ سيدل، روبن (16 مارس/آذار 2011). "فاتورة مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية للبنوك الأميركية الفاشلة تقترب من 9 مليارات دولار" . وول ستريت جورنال .
  296. ^ "الميزانية التي تفرضها الهيئة التنظيمية المصرفية الأميركية على البنوك الفاشلة تقترب من 9 مليارات دولار". بورتسموث هيرالد . 17 مارس/آذار 2011.
  297. ^ فريد، جوزيف (2012). من الذي قاد الاقتصاد إلى الهاوية حقًا؟. مدينة نيويورك: ألغورا. ص 75. رقم ISBN 9780875869445.
  298. ^ كروجمان، بول (7 يناير 2010). "التدمير الإبداعي". نيويورك تايمز .
  299. ^ واليسون، بيتر جيه. (يناير 2011). "معارضة تقرير الأغلبية للجنة التحقيق في الأزمة المالية". معهد المشاريع الأمريكية .
  300. ^ ساندرز، أنتوني ب.؛ آن، زودونج (29 نوفمبر/تشرين الثاني 2010). التخلف عن سداد قروض الأوراق المالية العقارية التجارية خلال الأزمة. ورقة المؤتمر السنوي السادس والأربعون لجمعية مستثمري العقارات الأمريكية. SSRN  1717062.
  301. ^ أماديو، كيمبرلي (28 فبراير 2019). "العقارات التجارية والاقتصاد". دوتداش .
  302. ^ جيراش، دينيس أ. "انتظار حدوث تغيير آخر في العقارات التجارية". hg.org .
  303. ^ "CSI: أزمة الائتمان". مجلة الإيكونوميست . 18 أكتوبر/تشرين الأول 2007.
  304. ^ ستيفرمان، بن؛ بوغوسلاف، ديفيد (18 أكتوبر/تشرين الأول 2008). "لعبة إلقاء اللوم في الأزمة المالية". صحيفة إيكونوميك تايمز .
  305. ^ إيفيس ، بيتر (25 نوفمبر 2007). “شرح CDO”. سي إن إن .
  306. ^ كليفورد، جوميز (30 نوفمبر 2011). الخدمات المصرفية والمالية: النظرية والقانون والممارسة. PHI Learning. ISBN 9788120342378.
  307. ^ "يد العون لأصحاب المساكن" . مجلة الإيكونوميست . 23 أكتوبر/تشرين الأول 2008.
  308. ^ يون، آل (29 يناير 2008). "معدل حجز الممتلكات العقارية تضاعف تقريباً في عام 2007: تقرير". رويترز .
  309. ^ أدلر، لين (15 يناير/كانون الثاني 2009). "ارتفاع حالات الحجز العقاري بنسبة 81% في عام 2008". رويترز .
  310. ^ Pacifici, Sabrina I. (6 سبتمبر 2008). "زيادة حالات التخلف عن السداد وعمليات حجز الرهن العقاري في أحدث مسح وطني لحالات التخلف عن السداد في ماجستير إدارة الأعمال". Bespacific .
  311. ^ هافيف، جولي (19 نوفمبر/تشرين الثاني 2009). "التحديث الرابع ـ واحد من كل سبعة رهون عقارية في الولايات المتحدة يتعرض للحجز أو التأخر في السداد". رويترز .
  312. ^ ستريتفيلد، ديفيد (20 نوفمبر/تشرين الثاني 2009). "معدلات التخلف عن سداد الرهن العقاري في الولايات المتحدة تصل إلى مستوى قياسي" . نيويورك تايمز .
  313. ^ كوغين، جون (2010). اقتصاد الزومبي: كيف لا تزال الأفكار الميتة تتجول بيننا. مطبعة جامعة برينستون . ص 63-64. رقم ISBN 978-1400842087.
  314. ^ "أرشيف عمليات السوق المفتوحة". مجلس محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي .
  315. ^ "عمليات السوق المفتوحة". مجلس محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي .
  316. ^ فو، شياولان (12 مارس 2012). دور الصين في التعافي الاقتصادي العالمي. روتليدج . رقم ISBN 9781136632488.
  317. ^ كروجمان، بول (2 أغسطس/آب 2002). "هل يتجه الاقتصاد الأميركي نحو الانحدار مرة أخرى؟" . نيويورك تايمز .
  318. ^ بابيكي ، يناير ؛ هافرانيك، توماس؛ ماتيجي، جاكوب؛ روسناك، ماريك؛ شميدكوفا، كاترينا؛ فاسيتشيك، بوريك (11 يوليو 2017). “المؤشرات الرئيسية لحدوث الأزمات: أدلة من البلدان المتقدمة”. مجلة المال والتمويل الدولي . 35 (ج): 1-19. دوى :10.1016/j.jimonfin.2013.01.001. اتش دي ال : 10419/153919 . S2CID  18761719 – عبر RePEc – IDEAS.
  319. ^ بيرنانكي، بن (14 أبريل/نيسان 2005). "فائض الادخار العالمي وعجز الحساب الجاري الأميركي". مجلس محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي .
  320. ^ بيرنانكي، بن س. (11 سبتمبر/أيلول 2007). "اختلال التوازن العالمي: التطورات والتوقعات الأخيرة". مجلس محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي .
  321. ^ "بيانات تاريخية عن بنك الاحتياطي الفيدرالي - سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية". مجلس محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي .
  322. ^ ماستروباتيستا، جون (17 فبراير/شباط 2009). "إصلاح الرهن العقاري". ناشيونال ريفيو .
  323. ^ ماكس، سارة (27 يوليو 2004). "سؤال الفقاعة". سي إن إن .
  324. ^ "هل فقاعة الإسكان على وشك الانفجار؟" . بلومبرج نيوز . 19 يوليو/تموز 2004.
  325. ^ "عندما يتحول التدفق إلى فيضان" . مجلة الإيكونوميست . 22 يناير/كانون الثاني 2009.
  326. ^ ويليامز، مارك (12 أبريل 2010). المخاطر غير المنضبطة. ماكجرو هيل للتعليم . ص 124. رقم ISBN 978-0-07-163829-6.
  327. ^ "جلسة استماع حول الإقراض دون المستوى المطلوب والتحويل إلى أوراق مالية والمشاريع التي ترعاها الحكومة" (PDF) . جامعة ستانفورد . 7 أبريل/نيسان 2010.
  328. ^ مورجينسون، جريتشن (26 سبتمبر/أيلول 2010). "لجنة التقييم تتجاهل إثباتات القروض غير الآمنة" . نيويورك تايمز .
  329. ^ "جميع تقارير كلايتون الرائجة للربع الأول من عام 2006 – الربع الثاني من عام 2007" (PDF) . فريزر . 2007.
  330. ^ O'Connell, Brian (9 مايو 2019). "ما هو الإقراض المفترس؟". TheStreet .
  331. ^ "الإقراض المفترس". إدارة المؤسسات المالية في ولاية واشنطن .
  332. ^ "الإقراض المفترس". معهد المعلومات القانونية .
  333. ^ "براون يرفع دعوى قضائية ضد شركة كانتري وايد بتهمة الاحتيال في مجال الرهن العقاري" (بيان صحفي). المدعي العام لولاية كاليفورنيا . 25 يونيو/حزيران 2008.
  334. ^ "بنك أوف أميركا يعدل 64 ألف قرض على مستوى البلاد". دي إس نيوز . 31 مايو/أيار 2009.
  335. ^ جرينبيرج، ريتشارد ؛ هانسن، كريس (22 مارس 2009). "إذا كان لديك نبض، فقد أعطيناك قرضًا". إن بي سي نيوز .
  336. ^ "الطريق إلى الخراب: فضيحة الاحتيال في الرهن العقاري تلوح في الأفق". مشروع الأخبار الأمريكية . 13 مايو/أيار 2009.
  337. ^ آيكنجرين، باري (2019). عولمة رأس المال: تاريخ النظام النقدي الدولي (الطبعة الثالثة). مطبعة جامعة برينستون. ص 216. doi :10.2307/j.ctvd58rxg. ISBN 978-0-691-19390-8. JSTOR  j.ctvd58rxg. S2CID  240840930.
  338. ^ سلوفيك، باتريك (2012). "البنوك ذات الأهمية النظامية وتحديات تنظيم رأس المال". أوراق عمل قسم الاقتصاد في منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية . doi : 10.1787/5kg0ps8cq8q6-en .
  339. ^ "تاريخ الثمانينيات – دروس للمستقبل" (PDF) . مؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية . ديسمبر 1997.
  340. ^ ليبولد، آرثر (29 يوليو/تموز 2004). "بعض الأمل في المستقبل بعد فشل سياسة الادخار الوطنية". في بارث، جيمس ر.؛ تريمباث، سوزان؛ ياجو، جلين (المحررون). أزمة الادخار والقروض: الدروس المستفادة من فشل التنظيم . معهد ميلكن . ص 58-59. رقم ISBN 978-1-4020-7871-2.
  341. ^ سترونك؛ كيس (1988). أين ذهب إلغاء القيود التنظيمية: نظرة على الأسباب وراء فشل مؤسسات الادخار والقروض في ثمانينيات القرن العشرين. رابطة مؤسسات الادخار الأمريكية. ص 14-16. رقم ISBN 978-0-929097-32-9.)
  342. ^ ويليامز، مارك (12 أبريل 2010). المخاطر غير المنضبطة. ماكجرو هيل للتعليم . ص 44. ISBN 978-0-07-163829-6.
  343. ^ إيدي، م. (2009). الأزمة المالية العالمية وآثارها . أوراق اقتصادية: مجلة الاقتصاد التطبيقي والسياسة.
  344. ^ سوركين، أندرو روس (22 مايو/أيار 2012). "إعادة فرض قاعدة قديمة ليس علاجاً للأزمة" . نيويورك تايمز .
  345. ^ لاباتون، ستيفن (27 سبتمبر/أيلول 2008). "لجنة الأوراق المالية والبورصات تعترف بوجود عيوب في الرقابة" . نيويورك تايمز .
  346. ^ لاباتون، ستيفن (3 أكتوبر 2008). "الحساب" . نيويورك تايمز .
  347. ^ abcd Krugman, Paul (2009). عودة اقتصاد الكساد وأزمة 2008. شركة دبليو دبليو نورتون المحدودة. ISBN 978-0-393-07101-6.
  348. ^ "الأموال غير المرغوب فيها في البنوك تهدد بتطهير تريليون دولار". بلومبرج نيوز .
  349. ^ ويل، جوناثان (24 أكتوبر/تشرين الأول 2007). "محاسبة صندوق الاستثمار السيادي لمجموعة سيتي جروب صعبة الدفاع". بلومبرج نيوز .
  350. ^ هالي، بول م.؛ باليبو، كريشنا ج. (ربيع 2003). "سقوط إنرون". مجلة آفاق الاقتصاد . 17 (2): 13. doi :10.1257/089533003765888403.
  351. ^ جرينسبان، آلان (21 فبراير 1997). التنظيم الحكومي وعقود المشتقات المالية (خطاب). كورال جابلز، فلوريدا.
  352. ^ Summers, Lawrence ; Greenspan, Alan ; Levitt, Arthur ; Ranier, William (November 1999). "أسواق المشتقات المالية المتداولة خارج البورصة وقانون بورصة السلع الأساسية: تقرير مجموعة العمل الرئاسية المعنية بالأسواق المالية" (PDF) . وزارة الخزانة الأمريكية .
  353. ^ فيجليوسكي، ستيفن (18 مايو/أيار 2009). "خطة فوربس-جايثنر للمشتقات المالية". فوربس .
  354. ^ "شتاء نووي؟" . مجلة الإيكونوميست . 18 سبتمبر/أيلول 2008.
  355. ^ "بوفيت يحذر من "قنبلة استثمارية موقوتة". بي بي سي نيوز . 4 مارس 2003.
  356. ^ بوردو، مايكل د.؛ ريديش، أنجيلا؛ روكوف، هيو (2015). "لماذا لم تشهد كندا أزمة مصرفية في عام 2008 (أو في عام 1930، أو عام 1907، أو...)؟". مراجعة التاريخ الاقتصادي . 68 (1): 218-243. doi :10.1111/1468-0289.665. S2CID  154482588.
  357. ^ تشانج، ف.؛ نيومان، ر.؛ والترز، ر.ج.؛ ويلز، ج. ب. (2016). مراجعة الفقاعات الاقتصادية . المجلة الدولية لإدارة المعلومات: مجلة المتخصصين في المعلومات. ص 497-506.
  358. ^ "نهاية القضية" . مجلة الإيكونوميست . 30 أكتوبر 2008.
  359. ^ abc Yellen, Janet L. (16 أبريل/نيسان 2009). "انهيار مينسكي: دروس للمصرفيين المركزيين". بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو .
  360. ^ "دروس اليابان في عالم من الانكماش في الميزانيات العمومية" . فاينانشال تايمز . 17 فبراير/شباط 2009.
  361. ^ كونارد، إدوارد (2012). العواقب غير المقصودة . مجموعة بنغوين . ص 145-155. رقم ISBN 978-1-4708-2357-3.
  362. ^ لاباتون، ستيفن (3 أكتوبر/تشرين الأول 2008). "قاعدة الوكالة لعام 2004 تسمح للبنوك بتراكم ديون جديدة ومخاطر" . نيويورك تايمز .
  363. ^ كالوميريس، تشارلز دبليو. (30 سبتمبر/أيلول 2008). "الالتزام الأخير بتريليون دولار". معهد أميركان إنتربرايز .
  364. ^ كوبيكي، داون (11 سبتمبر/أيلول 2008). "الولايات المتحدة تدرس ضم فاني ماي وفريدي ماك إلى الميزانية" . بلومبرج نيوز .
  365. ^ كروجمان، بول (1 أبريل/نيسان 2010). "الإصلاح المالي 101" . نيويورك تايمز .
  366. ^ لويس، مايكل (15 مارس 2010). The Big Short . WW Norton & Company . ISBN 978-0-393-07223-5.
  367. ^ "لجنة التحقيق في الأزمة المالية – قصة ورقة مالية". جامعة ستانفورد .
  368. ^ إليوت، ماثيو؛ جولوب، بنيامين؛ جاكسون، ماثيو أو. (2014). "الشبكات المالية والعدوى". المراجعة الاقتصادية الأمريكية . 104 (10): 3115-3153. doi :10.1257/aer.104.10.3115. ISSN  0002-8282.
  369. ^ جاي، براسانا؛ كاباديا، سوجيت (8 أغسطس/آب 2010). "العدوى في الشبكات المالية". وقائع الجمعية الملكية أ: العلوم الرياضية والفيزيائية والهندسية . 466 (2120): 2401-2423. رمز Bibcode :2010RSPSA.466.2401G. doi :10.1098/rspa.2009.0410. ISSN  1364-5021. S2CID  9945658.
  370. ^ وولف، مارتن (23 يونيو/حزيران 2009). "إصلاح التنظيم والحوافز" . فاينانشال تايمز .
  371. ^ صامويلسون، روبرت ج. (2011). "التفاؤل المتهور". مجلة كليرمونت لمراجعة الكتب . المجلد الثاني عشر (1): 13.
  372. ^ ab Kourlas, James (12 أبريل 2012). "الدروس التي لم نتعلمها من أزمة الإسكان". The Atlas Society . مؤرشف من الأصل في 8 يونيو 2020 . تم الاسترجاع في 8 يونيو 2020 .
  373. ^ هارينجتون، شانون د.؛ موسى، أبيجيل (6 نوفمبر/تشرين الثاني 2008). "الإفصاح عن مقايضة الائتمان يحجب المخاطر المالية الحقيقية". بلومبرج نيوز .
  374. ^ بيرنز، نانيت (17 مارس 2009). "من هم الأشخاص الموجودون على قائمة AIG للأطراف المقابلة". بلومبرج نيوز .
  375. ^ أنجيليدس، فيل (2011). تقرير التحقيق في الأزمة المالية. ديان. ص 352. ISBN 9781437980721.
  376. ^ روزنبرج، جيري م. (2012). الموسوعة المختصرة للركود العظيم 2007-2012 . دار سكيركرو للنشر. ص 244. رقم ISBN 9780810883406.
  377. ^ Mermod, Asli Yüksel; Idowu, Samuel O. (2013). Corporate Social Responsibility in the Global Business World. Springer. ص. 127. ISBN 9783642376207.
  378. ^ رينيه، بات (27 فبراير 2009). "نظريات جديدة تحاول تفسير الأزمة المالية". المال .
  379. ^ abc Salmon, Felix (23 فبراير 2009). "وصفة الكارثة: الصيغة التي قتلت وول ستريت". Wired . المجلد 17، العدد 3.
  380. ^ نوريس، فلويد (24 نوفمبر/تشرين الثاني 2008). "تحليل إخباري: أزمة أخرى، ضمانة أخرى" . نيويورك تايمز .
  381. ^ سوروس، جورج (22 يناير/كانون الثاني 2008). "أسوأ أزمة سوقية منذ 60 عاماً" . فاينانشال تايمز .
  382. ^ كالوميريس، تشارلز (ربيع 2009). "اضطرابات الرهن العقاري دون المستوى المطلوب: ما هو القديم، وما هو الجديد، وما هو القادم" (PDF) . مجلة التمويل المنظم . 15 (1): 6-52. CiteSeerX 10.1.1.628.2224 . doi :10.3905/JSF.2009.15.1.006. S2CID  15660445. 
  383. ^ ليبتون، ألكسندر؛ ريني، أندرو (2007). "ارتباط الائتمان: الحياة بعد الكوبولاس". مجلة العلوم العالمية . SSRN  1478374.
  384. ^ دونيلي، كاثرين؛ إمبريشتس، بول (4 يناير/كانون الثاني 2010). "الشيطان في الذيل: الرياضيات الاكتوارية وأزمة الرهن العقاري الثانوي" (PDF) . نشرة الجمعية الأمريكية للتأمين على الحياة . 40 (1): 1–33. doi :10.2143/AST.40.1.2049222. hdl :20.500.11850/20517. S2CID  14201831.
  385. ^ بريجو، داميانو؛ بالافيتشيني، أندريا؛ توريسيتي، روبرتو (مايو 2010). نماذج الائتمان والأزمة: رحلة إلى سندات الدين المضمونة، والروابط، والارتباطات، والنماذج الديناميكية . وايلي .
  386. ^ أ. جايثنر، تيموثي ف. (9 يونيو 2008). "الحد من المخاطر النظامية في نظام مالي ديناميكي". بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك .
  387. ^ جيليناس، نيكول (شتاء 2009). "هل يستطيع بنك الاحتياطي الفيدرالي تخفيف أزمة الائتمان؟". سيتي جورنال .
  388. ^ ab Caballero, Ricardo J.; Farhi, Emmanuel; Gourinchas, Pierre-Olivier (Fall 2008). "الانهيار المالي وأسعار السلع الأساسية والاختلالات العالمية". أوراق بروكنجز حول النشاط الاقتصادي . 2008 (2): 1-55. doi :10.1353/eca.0.0013. JSTOR  27720394.
  389. ^ إروين، سكوت هـ.؛ ساندرز، دوايت ر. (1 يونيو/حزيران 2010). "تأثير صناديق المؤشرات والمقايضات على أسواق العقود الآجلة للسلع الأساسية". ورقة عمل صادرة عن منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية . أوراق منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية حول الأغذية والزراعة ومصايد الأسماك. doi :10.1787/5kmd40wl1t5f-en.
  390. ^ جورتون، جاري؛ متريك، أندرو (يناير/كانون الثاني 2012). التعرف على الأزمة المالية: دليل القارئ في عطلة نهاية الأسبوع (تقرير). كامبريدج، ماساتشوستس: المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية. doi :10.3386/w17778.
  391. ^ ماكمورتي، جون (10 ديسمبر 1998). مرحلة السرطان في الرأسمالية. دار بلوتو للنشر . رقم ISBN 978-0-7453-1347-4.
  392. ^ باترا، رافي (8 مايو/أيار 2011). "أسلحة الاستغلال الشامل؟". موقع تروث أوت .
  393. ^ فوستر، جون بيلمي (1 أبريل/نيسان 2008). "تمويل رأس المال والأزمة". المراجعة الشهرية .
  394. ^ روبرتس، مايكل (3 يوليو 2011). "كارشيدي، فوستر وأسباب الأزمة".
  395. ^ بوغل، جون (2005). المعركة من أجل روح الرأسمالية . مطبعة جامعة ييل . رقم الكتاب المعياري الدولي 978-0-300-11971-8.
  396. ^ رودر، مارك (2011). The Big Mo: Why Momentum Now Rules Our World. Virgin Books . ISBN 978-0-7535-3937-8.
  397. ^ رايش، روبرت (25 يوليو/تموز 2008). "قلب الفوضى الاقتصادية". جيرنيكا .
  398. ^ Bjørnholt, Margunn ; McKay, Ailsa (2014). "Advances in Feminist Economics in Times of Economic Crisis" (PDF) . في Bjørnholt, Margunn ; McKay, Ailsa (eds.). الاعتماد على مارلين وارنج: التطورات الجديدة في الاقتصاد النسوي . مطبعة ديميتر . ص. 7-20. ISBN 978-1-927335-27-7.
  399. ^ "القدرة على الصمود في أوقات الركود" (PDF) . منظمة العمل الدولية.
  400. ^ كروب، مات (22 نوفمبر 2011). "بالصور: البنوك في مواجهة اتحادات الائتمان في الأزمة المالية". ذا موتلي فول .
  401. ^ "كيف كان أداء الإقراض المصرفي للشركات الصغيرة في الولايات المتحدة بعد الأزمة المالية؟". إدارة الأعمال الصغيرة . مؤرشف من الأصل في 28 أغسطس 2019. تم الاسترجاع في 29 نوفمبر 2018 .
  402. ^ كوي، بيتر (16 أبريل/نيسان 2009). "ما فائدة خبراء الاقتصاد على أية حال؟" . بلومبرج بيزنس ويك .
  403. ^ "لماذا فشل خبراء الاقتصاد في التنبؤ بالأزمة المالية". كلية وارتون بجامعة بنسلفانيا . 13 مايو/أيار 2009.
  404. ^ بزيمر، ديرك جيه (يونيو 2009). ""لم يتوقع أحد هذا الأمر": فهم الأزمة المالية من خلال نماذج المحاسبة". أرشيف ميونيخ الشخصي.
  405. ^ لانجلويس، هيوغز؛ لوسير، جاك (7 مارس 2017). دار نشر جامعة كولومبيا، كتاب الاستثمار العقلاني، الصفحة 61-62 ما الذي يمكن التنبؤ به. دار نشر جامعة كولومبيا. رقم ISBN 9780231543781.
  406. ^ شيلر، روبرت جيه. (17 سبتمبر/أيلول 2007). "مشكلة الفقاعة" . بروجيكت سنديكيت .
  407. ^ أوكيف، بريان (23 يناير 2009). "بيتر شيف: أوه، لقد رأى ذلك قادمًا". سي إن إن .
  408. ^ تيمبلمان، جيري (30 يوليو/تموز 2014). "نظرية دورة الأعمال النمساوية والأزمة المالية العالمية: اعترافات أحد خبراء الاقتصاد السائد". معهد ميزس .
  409. ^ "الركود في أميركا". مجلة الإيكونوميست . 15 نوفمبر/تشرين الثاني 2007.
  410. ^ راجان، راغورام (نوفمبر 2005). "هل أدى التطور المالي إلى جعل العالم أكثر خطورة؟". ورقة عمل المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية رقم 11728. doi : 10.3386 /w11728 .
  411. ^ لاهارت، جوستين (2 يناير/كانون الثاني 2009). "السيد راجان لم يكن محبوباً (ولكنه كان يتمتع ببصيرة ثاقبة) في حزب جرينسبان" . وول ستريت جورنال .
  412. ^ تريانا، بابلو (19 أغسطس/آب 2009). "لماذا يعتبر نسيم طالب هو المتنبئ الحقيقي لهذه الأزمة". هافينغتون بوست .
  413. ^ "البجعة السوداء: اقتباسات وتحذيرات اختار الحمقى تجاهلها". fooledbyrandomness.com. أبريل 2007.
  414. ^ نوسيرا، جو (4 يناير/كانون الثاني 2009). "سوء إدارة المخاطر" . نيويورك تايمز .
  415. ^ بروكس، ديفيد (28 أكتوبر 2008). "الثورة السلوكية" . نيويورك تايمز .
  416. ^ ميهم، ستيفن (15 أغسطس 2008). "دكتور دوم" . مجلة نيويورك تايمز .
  417. ^ بروكس، إيما (24 يناير 2009). "لقد أخبرنا بذلك". الغارديان . لندن.
  418. ^ أندرو ك. روز ومارك م. سبيجل (يناير 2012). "الأسباب والعواقب التي امتدت عبر البلاد لأزمة 2008: الإنذار المبكر". اليابان والاقتصاد العالمي . 24 (1): 1-16. doi :10.1016/j.japwor.2011.11.001.
  419. ^ "إندي ماك بانكورب تعلن عن نتائجها المالية للربع الأول من عام 2008 من خلال البث عبر الإنترنت والمؤتمر الهاتفي" (بيان صحفي). بيزنس واير . 8 أغسطس 2008.
  420. ^ شلال عيسى، أندريا (25 سبتمبر/أيلول 2008). "حقائق: أكبر عشر بنوك فاشلة في الولايات المتحدة". رويترز .
  421. ^ بواسطة فيجا، أليكس (12 يوليو/تموز 2008). "الحكومة تغلق مؤسسة الإقراض العقاري إندي ماك". فوكس نيوز . أسوشيتد برس .
  422. ^ abc LaCapra, Lauren Tara (1 أغسطس 2008). "IndyMac Bancorp to Liquidate". TheStreet.com .
  423. ^ "ديفيد إس. لوب، الرئيس السابق لبنك إندي ماك، يرحل عن عالمنا" (بيان صحفي). بيزنس واير . 2 يوليو 2003.
  424. ^ فينسنت، روجر (3 يوليو 2003). "ديفيد لوب، 79؛ أسس شركات مصرفية عقارية" . لوس أنجلوس تايمز .
  425. ^ باليتا، داميان؛ إنريتش، ديفيد (12 يوليو/تموز 2008). "الأزمة تتعمق مع فشل البنوك الكبرى: إندي ماك تتعرض لأكبر عملية إفلاس في عقدين من الزمان" . وول ستريت جورنال .
  426. ^ "تقرير المراجعة - السلامة والصحة: ​​مراجعة الخسائر المادية لبنك إندي ماك، FSB" (PDF) . وزارة الخزانة الأمريكية . 26 فبراير 2009.
  427. ^ "مجلس إدارة مؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية يوافق على خطاب نوايا لبيع شركة إندي ماك فيدرال" (بيان صحفي). مؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية . 2 يناير/كانون الثاني 2009.
  428. ^ "رسالة من إندي ماك" (PDF) . مؤرشف من الأصل (PDF) في 16 فبراير 2012. تم الاسترجاع في 24 فبراير 2014 .
  429. ^ abc "Indymac Bancorp Inc – '10-Q' for 3/31/08". هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية .
  430. ^ أندروز، إدموند ل. (22 ديسمبر/كانون الأول 2008). "كشف المخالفات في بنك إندي ماك" . نيويورك تايمز .
  431. ^ فان دورن، فيليب (13 مايو/أيار 2008). "إنديماك تسعى إلى الحفاظ على رأس المال". TheStreet.com .
  432. ^ "روبرت سي. دانيلز وآخرون ضد شركة IndyMac Bancorp، Inc. وآخرون" (PDF) .
  433. ^ "شومر: لا تلوموني على فشل إندي ماك". سي إن إن . 13 يوليو/تموز 2008.
  434. ^ "السيناتور صاحب الـ 4 مليارات دولار" . وول ستريت جورنال . 15 يوليو 2008.
  435. ^ فيجا، أليكس (7 يوليو/تموز 2008). "إندي ماك توقف قروض الرهن العقاري الجديدة، لخفض قوة العمل إلى النصف" . ميركوري نيوز. أسوشيتد برس .
  436. ^ Wagner, Evan (11 يوليو 2008). "إخطار مؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية لجميع الموظفين" (PDF) . بنك إندي ماك.
  437. ^ "الهيئات التنظيمية الفيدرالية تغلق مقرضي الرهن العقاري في كاليفورنيا". فوكس نيوز . أسوشيتد برس . 11 يوليو/تموز 2008.
  438. ^ هيزيل، ويليام (28 فبراير/شباط 2009). "عملية خلط الأوراق المالية في إندي ماك تطيح بالمودعين" . لوس أنجلوس تايمز .
  439. ^ "FDIC: معلومات عن فشل البنك - معلومات عن إغلاق البنك لبنك IndyMac، FSB، باسادينا، كاليفورنيا". مؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية .
  440. ^ ستوري، لويز (13 يوليو 2008). "إندي ماك أحد أكبر حالات فشل البنوك في تاريخ الولايات المتحدة" . نيويورك تايمز .
  441. ^ ستيرنجولد، جيمس (29 أبريل/نيسان 2010). "كم كان دخل الرئيس التنفيذي لشركة ليمان براذرز ديك فولد في الحقيقة؟" . بلومبرج بيزنس ويك .
  442. ^ "جرعة زائدة: فيلم عن الأزمة المالية القادمة". معهد كاتو . 17 مايو/أيار 2010.
  443. ^ "أوسكار 2011: فيلم Inside Job يفوز بجائزة أفضل فيلم وثائقي". صحيفة الجارديان . 28 فبراير 2011.
  444. ^ ويلكنسون، أليسا (15 سبتمبر 2018). "5 أفلام تشرح أسباب الأزمة المالية، وما حدث بعدها". فوكس ميديا .

تم تعديل المقالات الأولية وبعض المواد اللاحقة من مقالة ويكي إنفو الأزمة المالية 2007-2008 الصادرة بموجب ترخيص التوثيق الحر GNU الإصدار 1.2

قراءة إضافية

  • كوتز، ديفيد م. (2015). صعود وسقوط الرأسمالية الليبرالية الجديدة . مطبعة جامعة هارفارد . ISBN 9780674725652 . 
  • لانشيستر، جون ، "اختراع النقود: كيف أصبحت هرطقات اثنين من المصرفيين أساس اقتصادنا الحديث"، مجلة النيويوركر ، 5 و12 أغسطس/آب 2019، ص 28-31.
  • جوليان ميرسيل وإيندا مورفي، 2015، تعميق الليبرالية الجديدة، والتقشف، والأزمة: كنز أوروبا، أيرلندا، بالجريف ماكميلان ، باسينجستوك .
  • نومي برينس : التواطؤ: كيف تلاعب المصرفيون المركزيون بالعالم ، نيشن بوكس ​​2018، رقم ISBN 978-1568585628 . 
  • باترسون، لورا أ. وكولر، سينثيا أ. كولر (2011). "انتشار الاحتيال من خلال الإقراض دون المستوى المطلوب: العاصفة الكاملة". في ماثيو ديفليم (المحرر) الأزمة الاقتصادية والجريمة (علم اجتماع الجريمة والقانون والانحراف، المجلد 16)، إيميرالد جروب للنشر ، ص 25-45. رقم ISBN 9780857248022 . 
  • ريد، تشارلز (2022). تهدئة العواصف: تجارة الحمل، والمدرسة المصرفية، والأزمات المالية البريطانية منذ عام 1825. شام، سويسرا، ص 295-305.
  • توز، آدم (2018). الانهيار: كيف غير عقد من الأزمات المالية العالم. نيويورك: فايكنج برس . رقم ISBN 9780670024933.
  • واليسون، بيتر، تاريخ سيئ، سياسة أسوأ ( واشنطن العاصمة : معهد أميركان إنتربرايز ، 2013) ISBN 978-0-8447-7238-7 . 

تقارير عن الأسباب

الصحافة والمقابلات

  • داخل الانهيار – وثائق من PBS Frontline تتضمن مقالة خلفية إضافية ومقابلات متعمقة
  • "المال والسلطة وول ستريت" – وثائق من برنامج Frontline على قناة PBS تتضمن مقالة خلفية إضافية ومقابلات متعمقة
  • ستيوارت، جيمس ب. ، ثمانية أيام: المعركة لإنقاذ النظام المالي الأميركي، مجلة النيويوركر ، 21 سبتمبر/أيلول 2009. ص 58-81. ملخص الفترة من 15 إلى 23 سبتمبر/أيلول 2008، مع مقابلات مع بولسون وبرنانكي وجيثنر بقلم جيمس ستيوارت
  • الذعر والخوف والندم – مقابلات صوتية مع تيموثي جايثنر وبن برنانكي وهنري بولسون من ماركت بليس
Retrieved from "https://en.wikipedia.org/w/index.php?title=2007–2008_financial_crisis&oldid=1248580353"
Original text
Rate this translation
Your feedback will be used to help improve Google Translate